职业教育与高端制造业关系 - 郑州铁路职业技术学院2025年面向本科毕业生开设动车组检修等专科专业 计划招生135人 校方回应称市场对这类专业学生的知识储备要求高于传统专科生源[2] - 职业教育发展需要高端制造业支撑 当行业能提供体面工作时 学历层次不再是阻碍因素 本科毕业生也可选择专科教育[2][5] - 高端制造业对从业者素质要求高 同时提供理想薪资 形成良性循环 德国双元制职业培训模式即依托强大制造业基础 德国制造业占GDP比重长期超20%[3] - 美国职业教育衰落与制造业外移直接相关 20世纪80年代后制造业需求萎缩导致职业教育陷入困境[3] 中国职业教育案例 - 郑州铁路职业技术学院高铁相关专业毕业生去向落实率连续三年超90% 反映中国高铁技术全球领先带来的就业支撑[4] - 中国互联网高速发展期 清华北大等名校毕业生转向程序员职业 非计算机专业学生凭借数理基础通过短期培训成为大厂主力 体现职业教育本质[4] 产业发展对职业教育影响 - 职业教育发展的根本驱动力在于高端制造业壮大 而非单纯提升学历或改变观念 高等教育普及化背景下文凭标签价值正在快速贬值[5] - 互联网大厂高薪争夺码农的案例显示 当产业能提供优质岗位时 教育背景与职业路径的错位将被市场自然调节[4][5]

职业教育发展现状 - 政府工作报告明确提出推进职普融通、产教融合，增强职业教育适应性 [8] - 杭州正构建多维度、全链条的学生职业启蒙与体验生态系统，从幼儿园、小学起推行职业启蒙 [11] - 职业教育不仅面向中小学生，还向上拓宽辐射面，面向企业职工、退役军人、进城务工人员等群体开展社会培训 [12] 职业体验活动 - 2025年市区中等职业学校招生咨询为民服务活动首次安排职业体验区，19所中高职学校展示看家本领 [9] - 学生体验包括护士照顾新生儿、摄影师、制药师、直播带货等多种职业 [2][3][5][7] - 西湖职业高级中学学生教授小学生茶艺与茶营销，文汇学校护理专业老师教授新生儿护理技能 [10] 职业启蒙课程 - 财经职校开设"小小经济学家"财经体验课程，通过角色扮演模拟企业运作，试点效果良好 [11] - 中策职业学校、美术职业学校等研发面向中小学生的职业课程，如茶艺师、设计师、餐饮达人等 [11] - 职业启蒙课程丰富中小学生职业认知，使劳动教育更生动 [11] 社会培训与技能提升 - 建设职校与上城区社区学院合作，为外来务工人员进行"双证制"培训，并培训企业员工建筑信息化模型 [12] - 文汇学校与杭州市急救中心合作，培训下沙街道工作人员应急救护能力 [13] - 中策职校为合作企业提供机电技术、食品安全等技能等级认定，并帮助建德乾潭镇民宿业规范化经营 [13] 职业教育成果 - 2024年杭州市职业教育培训（32学时以上）完成151417人次 [13] - 职业教育推动社会从业人员从"一技在手"转变为"学技终身"，培养更多符合产业要求的技能人才 [13]

行业概况 - 2024年是双减政策实施的第三年，AI技术迅速发展，教培行业面临深度转型，各公司采取多元化策略应对市场变化和技术革新[1] - 行业转型主线为政策红利驱动的赛道切换与科技赋能的效率革命，进入精耕细作阶段[14] 业绩情况 - 新东方2024财年净营收43.1亿美元同比增长43.9%，核心教育业务收入10.38亿美元增长21.2%，教育新业务营收增长34.5%[2] - 好未来2024财年净收入22.5亿美元增长51%，净利润1.02亿美元扭亏为盈，第四季度净利润2750.8万美元增长169.8%[4] - 高途2024财年收入45.4亿元增长53.8%，非学科类辅导服务收入增速超150%，但净亏损扩大至4.3亿元[5] - 网易有道2024年净收入56亿元增长4.4%，首次实现全年盈利1.488亿元[6] - 学大教育2024年营收27.86亿元增长25.9%，净利润1.8亿元增长16.84%[6] - 卓越教育2024年收入11.02亿元增长125.2%，净利润1.92亿元增长114%[7] 公司战略 多元生态构建者 - 新东方专注教育主业，出国考试准备增长7.1%，出国咨询增长21.4%，国内备考增长17%，教育新业务覆盖60个城市[2][3] - 好未来构建硬件+内容生态系统，素质教育收入占比35%，AI课程覆盖200万学生[4] - 学大教育构建个性化教育、职业教育、文化阅读及医教融合四大板块，个性化学习中心增至300所[10] AI技术突围者 - 网易有道利用AI技术提升内容质量，智能设备收入9.037亿元，词典笔市占率28%[6][11] - 卓越教育实施All in AI战略，开发作文智能批改系统、青椒AI助教等应用[11] - 豆神教育推出自研AI大模型豆神AI及配套硬件，净利润增长334.04%[9][11] 差异化策略 - 高途非学科类辅导服务收入增长超150%，线下校区增至500个，研发费用8.2亿元占收入18%[5][12] - 思考乐教育非学科素质业务收入7.67亿元增长47.8%，新增学习中心81家[8][12] - 昂立教育青少儿素质教育占比48.62%，高中业务占比31.59%，亏损收窄74.14%[8][13] - 科德教育职业教育新增合作院校15所，油墨化工业务收入4.27亿元占比53.76%[9][13]

高校毕业生就业形势与职业教育发展 - 2025年一季度就业形势分析会暨高校毕业生就业研究与政策创新研讨会召开，主题为"高校毕业生就业的机遇和挑战"，近50位专家学者参与讨论 [1] - 缓解高校毕业生就业压力需提升就业适应力，职业教育与技能提升被强调为重要方向 [1] - 《教育强国建设规划纲要》明确提出构建产教融合的职业教育体系，强化职业教育服务国家发展战略的作用 [1] 职业教育实践与成果 - 深圳信息职业技术学院近5年毕业生就业率保持95%以上，其中一半以上进入高新技术产业、新一代信息技术产业和互联网产业，约25%入职行业头部及规模以上企业 [2] - 珠三角、长三角地区职业教育展现紧跟市场步伐的优势，学校将毕业生就业作为"第一民生工程" [2] - 建议加强职业规划教育，通过产业分析与校企合作帮助学生了解市场需求，增强对职业教育的信心 [2] 就业问题解决路径 - 解决高校毕业生就业问题需发挥市场配置作用，通过政策引导缓解供求矛盾与制度性障碍 [2] - 建议通过培养改革解决技能错配与提升人力资本，通过预期管理优化就业规划与市场需求对接 [2] - 目标是构建更可持续的就业生态 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司业绩进入兑现期，净利润显著提升，盈利能力增强 [8] - 2024年非学历培训业务规模显著释放，国家及地方公务员招录考试培训是重要收入来源，华东、华中、华北地区收入占比达53% [8] - 公司发布2025年员工持股计划，受让股份272.3万股，占总股本1.94%，考核目标为2025/2026年归母扣非净利润分别为3.2/4.0亿元 [8] - 基于业绩释放节奏调整盈利预期，2025 - 2027年归母净利润分别为3.7/4.5/4.9亿元，对应PE分别为35/28/26倍，在公考行业中估值相对合理 [8] 相关目录总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入28.33亿元，同比+1046%；归母净利润0.53亿元，同比+158%，扣非归母净利润0.24亿元，同比+123% [8] - 2025年Q1营收8.27亿元，同比+19%，归母净利润1.21亿元，同比+67% [8] - 2024Q4/2025Q1营收7.02/8.27亿元，yoy+246%/+19%，归母净利润 - 0.76/1.21亿元，yoy - /+67%，扣非归母净利润 - 0.78/1.18亿元，yoy+22%/+107% [8] - 2024年非学历培训和建筑设计营收分别为27.91/0.41亿元，yoy+1309%/-16%，非学历培训毛利率54%，同比+0.26pct [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|247.12|2,832.80|3,458.98|3,873.54|4,118.43| |同比（%）|131.27|1,046.34|22.10|11.99|6.32| |归母净利润（百万元）|(91.97)|52.99|368.13|452.11|487.48| |同比（%）|(939.01)|157.62|594.69|22.81|7.82| |EPS - 最新摊薄（元/股）|(0.65)|0.38|2.62|3.22|3.47| |P/E（现价&最新摊薄）|(139.22)|241.62|34.78|28.32|26.27| [1] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|1,867|2,178|2,480|2,740| |负债合计（百万元）|1,579|1,771|1,926|2,028| |归属母公司股东权益（百万元）|288|407|554|712| |营业总收入（百万元）|2,833|3,459|3,874|4,118| |净利润（百万元）|53|368|452|487| |经营活动现金流（百万元）|824|658|708|709| [9]

财务表现 - 24年实现营业收入27.9亿元，同比+25.9%，归母净利润1.8亿元，同比+16.8%，扣非归母净利润1.6亿元，同比+16.2% [1] - 24Q4营业收入5.4亿元，同比+28.6%，但归母净利润396万元，同比-89.2%，扣非归母净利润314万元，同比-88.2% [1] - 25Q1营业收入8.6亿元，同比+22.5%，归母净利润0.7亿元，同比+47%，扣非归母净利润0.6亿元，同比+27.9% [1] - 24年毛利率34.56%，同比-1.95pcts，24Q4毛利率32.8%，同比-12.56pcts，主要因个性化学习中心扩张提速导致前期网点爬坡期影响 [2] - 25Q1毛利率32.02%，同比-0.4pcts，销售费用率6.18%，同比+0.75pcts，管理费用率14.47%，同比-0.71pcts [3] 业务发展 - 教育培训服务费收入26.97亿元，同比+25.64%，房屋租赁收入0.005亿元，同比-91.67%，设备租赁收入0.04亿元，同比-20%，其他收入0.84亿元，同比+54.9% [1] - 个性化教育业务：24年学习中心从240余所增至300所以上，覆盖超100座城市，专职教师超4000人，全日制培训基地拓展至30余所，兴办5所双语学校，在校生近5000人 [1] - 职业教育：24年完成对沈阳国际商务学校和珠海市工贸技工学校的收购，夯实中职教育布局 [1] 资本结构及回购 - 24年偿还紫光卓远借款本金5.15亿元，截至25年2月底已全部还清，财务费用率1.92%，同比-0.75pcts [2] - 25年1月公告拟回购1.1-1.5亿元股票，价格不超过66.8元/股，数量164.67~224.55万股，优先用于注销6000万元，截至3月31日已回购120.86万股，占总股本0.99% [3] 行业及公司前景 - 教育板块逐步企稳向好，公司作为全国性高中一对一培训标的具有稀缺性，非学科教育业务展示较好增长势头 [4] - 创始人金鑫24年重任董事长，有望推动公司加快发展 [4] - 行业需求旺盛，职业教育稳步发展，维持"买入"评级 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营收27 9亿元 同比增长25 9% 归母净利润1 8亿元 同比增长16 8% 剔除股权激励费用影响的归母净利润2 25亿元 同比增长34% [1] - 2024Q4实现收入5 39亿元 同比增长28 6% 归母净利润396万元 同比下滑89% 主要系毛利率大幅下滑13pct及信用减值计提 [1] - 2025Q1公司实现营收8 6亿元 同比增长22 5% 归母净利润7377 4万元 同比增长47 0% 扣非归母净利润5882 7万元 同比增长27 9% [1] - 2025Q1非经常性损益1495万元 主要系投资收益1328万元 而24Q1投资微亏 [1] - 2025Q1毛利率32 02% 同比下滑0 4pct 销售 管理 研发 财务费用率分别为6 2% 14 5% 0 9% 1 5% 同比+0 8 -0 7 -0 2 -0 4pct [1] 业务发展 - 截止2024年底 公司个性化学习中心300所左右 较2023年底增加60所 新增学习中心主要于下半年 [2] - 教师数量由2023年底3215人增长至2024年底4394人 同比增长37% [2] 行业与战略 - 双减政策以来 教培行业出清 公司仍保留高中业务 在学生参培意愿刚需性较强下 传统高中培训业务稳健发展 [2] - 公司积极布局职教领域 目前中职院校已完成初步布局 职业课程+升学班模式差异化领先 [2] - 预计2025-2027年公司归母净利润2 5 3 1 3 7亿元 [2]

劳动精神与工匠精神 - 习近平总书记强调要深入践行社会主义核心价值观，大力弘扬劳模精神、劳动精神、工匠精神，这些精神是社会主义核心价值观的生动体现 [1] - 劳动创造了中华民族的辉煌历史，也必将创造出中华民族的光明未来 [1] - 习近平总书记指出"劳动是一切幸福的源泉"，强调要教育孩子们从小热爱劳动、热爱创造 [2] 劳动教育与实践 - 江苏泰州市姜堰区实验小学教育集团将课堂搬到田间地头，让学生感受劳动快乐 [4] - 各地中小学开设丰富多彩的劳动课程，包括耕种体验、食物制作、清洁卫生等 [4] - 劳动课正式成为中小学独立课程，有助于学生获得劳动技能、养成劳动习惯，形成正确三观 [4] 产业工人与技能人才 - 山东港口集团全自动化码头建设创新团队实现软硬件设备全部国产化，日照港成为全球首个顺岸开放式全自动化集装箱码头 [9] - 中国一重水压机锻造厂副厂长刘伯鸣带领团队独创50多种锻造方法、40多项锻造技术 [11] - 国家出台政策打破职业发展天花板，职高毕业工人也能评上特级技师和高级工程师 [12] 职业教育与技能培养 - 国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，中办、国办印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》 [14] - 《中华人民共和国职业教育法》修订实施，为技能人才成长创造良好条件 [14] - 全国各地建立"大国工匠工作室"和"技能大师工作室"，完善劳模工匠传帮带机制 [11] 劳动创造与创新发展 - 新能源汽车年产量突破1000万辆，新质生产力发展为劳动者提供广阔舞台 [20] - "梦想"号探秘大洋，南极秦岭站崛起冰原，展现中国创新发展成果 [20] - 中建五局总承包公司项目质量总监邹彬实现我国砌筑项目在世界技能大赛中奖牌零的突破 [19]

公司业务概况 - 公司主营业务为职业教育，旗下拥有"恒企教育"、"准题库"和"中大网校"三大品牌，覆盖财经教育实操培训、职业资格考证培训及高级职称教育，形成从入门到高级的全职业链路布局 [5] - 公司强化互联网技术应用，构建网站系统及APP矩阵、电商店铺矩阵和新媒体短视频矩阵，并通过视频号、公众号、企业微信等完善微信生态建设 [5] - 报告期内推进自研图书业务，采用"系统平台+内容+服务"模式在社工项目取得进展，同时以SeeAI学习系统为核心打造智慧校区和天翼系统，实施"中央厨房"战略转型计划 [7] 财务与审计情况 - 会计师事务所变更为中审亚太会计师事务所（特殊普通合伙），审计意见为带持续经营重大不确定性段落的无保留意见 [2][3] - 公司未盈利且不进行利润分配，包括不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [4] - 报告期内无优先股股东持股情况 [8] 破产重整进展 - 2024年6月29日债权人长沙开元仪器有限公司向法院申请对公司重整及预重整，9月25日法院指定上海市方达律师事务所为临时管理人 [8][9] - 2024年10月31日初步确定深圳嘉道功程股权投资基金为重整投资人，并于11月5日签署《重整投资协议》 [9] - 截至报告披露日，预重整期限获法院批准延长一个月，尚未进入正式重整程序，若重整失败可能面临退市风险 [10] 公司治理与重大事项 - 2024年完成董事会换届选举，组建第五届董事会及监事会，并审议通过总经理工作报告、年度报告等议案 [11] - 子公司涉及关联交易及资产受赠事项，包括关联方借款、债权转让协议及现金资产受赠等 [11]

职业教育正迎来"黄金时代"。 今年全国两会上，职业教育成为热议焦点。政府工作报告明确提出："推进职普融通、产教融合， 增强职业教育适应性"，为职教改革指明了方向。教育部部长怀进鹏在"部长通道"上特别提到了职业教 育，"我国现代制造业70%的人才来自职业教育培养。"这充分彰显了职业教育在支撑现代产业体系中的 核心地位。 去年，浙江省委、省政府办公厅印发《关于加快构建现代职业教育体系的实施意见》，提出到2035 年，全面建成职普有效融通、产教深度融合、科教创新融汇的现代职业教育体系。 从国家到地方，均把职业教育摆在了经济社会发展和教育改革创新更加突出的位置。 当下的杭州，正加快打造世界一流的社会主义现代化国际大都市，努力成为中国式现代化的城市范 例，需要建立在经济高质量发展的基础上，这对高端工程技术及高素质技能型人才储备提出更高的要 求，也为推进现代职业教育改革升级提供了契机。 4月26日，杭州市职业教育活动周正式启幕，我们一起盘点杭州职业教育的新发展、新变化。 推进两类试点班 打破中考"一考定终身" 破解单向流动 畅通"学习赛道"互转 过去经常有这样的情况：普高里有部分学生，经过一段时间的学习，发现适应不了普高 ...