市场规模与增长 - 全球玩具市场规模从2019年的6312亿元增长至2023年的7731亿元，年均复合增长率5.2%，预计2028年达9937亿元，未来三年年均复合增长率5.1%[4][15] - 2024年全球潮玩市场规模预计达418亿美元，年复合增长率12%，中国市场以727亿元人民币规模、26%增速成核心增长极[16] - 预计2026年中国潮玩市场规模突破1101亿元，2024 - 2026年三年年复合增长率达33%[61] 供应链管理 - 中国潮玩供应链将新品打样周期从6个月压缩至72小时，配合智能排产系统，可100件起订，让独立设计师品牌创意落地成本降低60%[23] - 泡泡玛特MEGA COLLECTION系列400%尺寸手办，将良品率从行业平均75%提升至92%[23] - 泡泡玛特库存周转天数降至38天，较2020年缩短52%[25] 销售渠道 - 一、二线城市盲盒机密度达每万人3.2台，核心商圈潮玩门店租金突破15元/㎡/天，三线及以下城市人口9.5亿，2024年人均可支配收入同比增长7.8%，潮玩消费渗透率较2020年提升3倍[7][26] - 布鲁可截至2024年6月30日有511名经销商，覆盖超14万个线下网点，2024H1线下经销商销售额占总收入93%[29] - 2024年卡游营收100.57亿元，经销渠道收入占比92.5%，直营渠道收入占比7.5%[30] 潮玩属性与运营 - 潮玩具装饰、收藏、社交、娱乐经济、文化传播价值，泡泡玛特盲盒隐藏款抽中概率1/144，二手溢价达20倍[36][37] - 潮玩运营策略包括明星合作引流、稀缺性设计、全渠道联动、跨界联名破圈、与有故事内容IP合作[38][39][40][41][42] 行业风险与质量提升 - 潮玩经济运行机制游走监管边缘，盲盒“出货率不透明”，涉嫌赌博式营销[44] - 中国玩具模具加工精度从2015年相差50微米提升至2025年相差15微米，出口欧盟合格率从2018年的82%跃升2024年的97.3%[47]

随着人口老龄化的提升，银发经济、辅助睡眠和其他的健康需求不断诞生，所有的新变化和前几年发生 了很大的变化。前两天看到一个段子特别有意思，也比较贴近，就是消费这一块主要围绕着女人、孩子 和狗，基本上会看到，随着生活水平的提升，很多新的消费，包括新的IP和新的公司诞生，变化都是比 较迅速的，尤其是在香港市场。我们在前两年通过内部的讨论，包括整个市场的需求，推出了恒生消 费，立足于A股和港股形成更高的互动，抓住新的消费方向上提供我们的一些帮助。 参加本场圆桌的嘉宾分别为鹏华指数与量化投资部基金经理、鹏华港股通消费ETF基金经理张羽翔；知 名财经博主揭幕者（主持人）。 刘杰谈到新消费的时候，表示Z世代基本是95后，这一批新的消费者成长过程中诞生了很多新的方向和 新的理解，包括新的潮玩泡泡玛特，我们一直关注着这些方向，比如它在东南亚市场的拓展，它在当地 市场的占比，有很多超过了40%。再通过各种IP和联名，形成了独特的文化，所以资本市场不断在调整 着它的目标。不仅仅是东南亚市场，包括欧美市场开拓之后，我们通过新闻上都可以看到，基本上每一 个店面都是比较火爆的，特别是五一期间，我路过泡泡玛特的时候，特别去观察了，基本上在 ...

展会概况 - 第七届上海国际礼业博览会将于2025年7月17-19日在上海新国际博览中心W馆举办，是华东地区礼品家居采购的首选平台 [1] - 展会以"万物皆可礼，赋能千行百业开拓新增量"为愿景，聚焦企业礼品采购、品牌营销、供应链升级等需求 [1] - 展会规模达50,000平米，汇聚1,500家展商和100,000件新潮爆品 [2] 展会议题与亮点 - 全场景覆盖：涵盖中秋礼赠、香氛香薰、设计师品牌、新锐品牌四大消费热点板块，覆盖福利采购、营销物料、办公采购和后勤采购四大核心场景 [2] - 文创与潮玩礼品：集结IP文创、潮玩谷子、品牌周边等潮流热点，现场首发超千款新品，瞄准Z世代消费市场 [3] - 全品类定制服务：提供从设计、生产到落地的全流程服务，涵盖十大核心品类，满足多元化场景需求 [4] - 全产业链展商矩阵：汇聚全案定制服务商、独立文创厂牌和源头工厂，构建从创意到产品的完整产业链 [5][6] 行业趋势与数据 - 2025年全国礼品行业市场规模预计与预期持平或略有增长，未来复合增长率达7% [2] - 华东地区汇聚近百家央企、两千余家省属国企和上市公司及近千家跨国公司总部，礼赠需求强劲 [2] - 文创与潮玩经济已成为礼品行业的增长引擎，品牌周边礼品如徽章、冰箱贴等带动高附加值营销 [3] 展会服务与资源 - 主办方励展华博拥有30年行业经验，服务40,000+活跃华东地区礼品专业买家 [5] - 提供精准配对服务，包括展会现场和全年线上配对，助力行业上下游供需对接 [5] - 展商涵盖义乌、东莞、景德镇等产业带的优质工厂，支持OEM/ODM合作，满足企业降本需求 [6] 展会价值与目标 - 通过IP赋能、定制创新、全链协同和场景化营销，帮助企业突破同质化竞争，开拓礼赠品市场新蓝海 [7] - 展会不仅是产品展示平台，更是行业趋势的风向标和资源对接的枢纽 [7]

公司表现 - 山东咔得乐智能科技的外贸积木玩具在展会上受到采购商和消费者的高度认可，产品色泽、质感和分量被认为不次于乐高 [1] - 公司产品在亚马逊美国站表现优异，单价35.99美元的曲面造型足球积木被评为畅销单品，圣诞节期间一度断货 [3] - 公司产品在美国市场反响超出预期，其中1天的下单量就欠货1100多单，即使注明20多天到货期仍持续有订单 [3] 市场策略 - 公司从跨境电商品牌切入潮玩经济，被消费者视为"中国版乐高"，2024年9月产品面市即选择投放美国市场 [3] - 公司坚持不因美国加征关税而涨价，线上线下同价原则，暂停对美线下业务但保持线上自营店铺运营 [5] - 公司计划转战国内市场，通过展会已与多家山东省内头部商超及外省玩具批发商建立联系，并接到形象定制订单 [6] 产品与技术 - 公司产品经历十几年原创研发，在中国、美国、德国等国家和地区拥有专利，在曲面设计、造型等方面具备优势 [5] - 公司设计团队计划研发中国传统IP形象产品，并优化足球等爆款球类设计 [6] - 公司产品在业界几乎没有竞品，已积累一批忠实用户 [5] 发展规划 - 公司目标抓住2026年美加墨世界杯窗口期，争取足球积木单品出货突破100万个 [6] - 公司计划下半年增加投资扩产线，进一步提高产能 [6] - 公司采取外贸内销"两条腿"走路的策略，对发展充满信心 [6] 行业趋势 - 外贸企业需要走知识产权自主创新之路才能在行业中生存 [6] - 玩具行业需要注重原创设计和专利保护 [5][6] - 跨境电商品牌有机会通过优质产品在国内外市场获得认可 [3][6]

公司动态 - 恒生活正式推出潮玩文创柜"奇点BOX"并投入商业化运营，标志其在智能零售领域的关键布局[1] - "奇点BOX"采用双面/透明柜体和LED动态展示技术，增强沉浸式体验，测试数据显示能有效提升转化率[3] - 产品通过多场景自助贩卖模式覆盖IP周边销售，相比传统渠道更贴近目标消费人群[3] - 与三丽鸥、宝可梦、人民日报文创等热门IP合作，提供盲盒、手办等多样化商品[4] - 公司已构建零售硬件、出行硬件、娱乐硬件三位一体的产品矩阵，业务覆盖全国340多个城市，累计服务20亿人次[9] 行业趋势 - 中国潮玩市场规模预计2026年达千亿级，Z世代是核心消费群体，注重情绪满足和社交认同[5] - 智能零售技术成熟推动业态创新，中国智能零售柜数量从2017年30万台增长至2024年120万台，其中60万台为智能机型[6] - 潮玩文创柜成为连接IP与消费者的基础设施，通过消费数据实现"千柜千面"个性化服务[6] - 国家"十四五"规划明确支持文化创意产业和数字化消费生态，为行业发展提供政策红利[7] 产品与技术 - "奇点BOX"采用自主研发机型，经历原型测试、数据迭代等严谨开发流程[2][3] - 产品整合NFC支付、刷脸支付等前沿技术，并与美团等平台实现系统对接[9] - 硬件搭载实时数据采集系统，可优化库存管理和商品陈列[5][6] 战略规划 - 公司定位"奇点BOX"为IP孵化、宣发、变现的全链路平台，目标打造顶级IP生态[10] - 2025年规划显示将重点挖掘年轻受众细分市场，拓展500种服务场景解决方案[9] - 通过智能硬件矩阵构建生态护城河，已合作1万多家运营商推动行业发展[9][10]

泡泡玛特商业模式与市场表现 - LABUBU系列开售即秒空，线下提货需排队两小时，海外市场表现强劲，APP登顶美国APP Store购物榜[1][4] - LABUBU与Vans联名款发售价599元，二手市场最高涨至1.4万元，溢价达1284.52%[4][29] - LABUBU为泡泡玛特贡献30亿元收入，成为核心增长引擎[5] IP运营与品牌转型 - LABUBU由艺术家龙家升创作，以"丑萌"形象打破潮玩常规，契合年轻人追求个性的需求[7][9] - 泡泡玛特早期为玩具零售商，2016年通过Molly盲盒转型，2020年上市后市值突破1000亿港元[11][14] - 公司主动调整策略，从依赖Molly转向力推LABUBU，后者热度超越前者[16] 国际化扩张与业绩增长 - 东南亚市场表现突出，LABUBU主题店首日营业额破1000万元，获泰国官方荣誉认证[18][20] - 2024年上半年东南亚收入同比暴涨478%，北美增长377.7%，欧洲及澳洲增长158.8%[21] - 全年营收达130亿元，同比翻倍，市值突破2000亿元[22] 二级市场炒作与黄牛现象 - 黄牛利用软件监测库存、雇佣兼职排队，线下包场转售国内外市场[24][26] - 二手平台溢价普遍超200%，如LABUBU二代原价499元，二手均价2723.44元（545.78%）[29] - 炒作行为导致市场畸形，部分接盘者亏损，偏离潮玩收藏本质[30][32] 行业趋势与消费者行为 - 泡泡玛特成功捕捉年轻人情感需求，盲盒玩法强化消费心理预期[9][32] - 潮玩行业面临IP生命周期短、监管趋严等挑战，公司营收增速从2021年78.7%降至2023年36.5%[16] - 市场关注点从产品转向社交属性与投机可能，可持续性存疑[32][34]

文章核心观点 泡泡玛特一位大股东抛售股票引发投资者对股价是否被过度追捧的担忧，同时其人气IP LABUBU新品发布推动股价创新高，欧美市场成为新的业绩爆发点 [1][3] 大股东抛售情况 - 泡泡玛特一位未具名大股东通过大宗交易，以每股192.95港元价格抛售约410万股股票，较周二收盘价折价约2.5%，套现1.01亿美元 [1] - 消息引发投资者对公司股价是否被过度追捧的担忧，周三盘中一度下跌3%，截至发稿跌幅缩窄至1.9%，报193.9港元/股 [1] 股价表现 - 过去12个月内，泡泡玛特股价飙升超过470%，成为MSCI中国指数中表现最佳的股票 [1] - 受LABUBU新品发布推动，股价创历史新高 [3] LABUBU相关情况 - LABUBU凭借独特形象在过去一年俘获全球年轻人的心，成泡泡玛特“当家花旦” [3] - 4月24日，LABUBU全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，发售当晚“抢labubu”词条冲上微博热搜榜首，多地线下门店大排长龙 [3] - LABUBU新品发布推动泡泡玛特官方应用登上美国App Store购物榜第一、总榜第四 [3] 市场业绩情况 - 一季度公司美洲市场收入同比增长895%-900%，欧洲市场增长600%-605%，欧美市场成为继亚太市场之后新的业绩爆发点 [3] - 泡泡玛特董事长兼CEO王宁预计北美地区2025年的收入可达集团2020年水平（25.13亿元） [4]

泡泡玛特APP登顶美国AppStore购物榜 - 泡泡玛特APP于4月25日登顶美国App Store购物榜 单日排名飙升114位至免费总榜第四名 [1] - 排名飙升源于Labubu第三代搪胶毛绒产品"前方高能"系列全球发售 引发抢购狂潮 包括美国洛杉矶 英国伦敦 意大利米兰 日本原宿等地门店均出现排队现象 [1] Labubu IP的市场表现 - Labubu诞生于2015年 近年来成为全球时尚潮人必备单品 在社交媒体上与爱马仕稀有皮包袋形成"黄金搭档" [3] - "前方高能"系列官方售价99元已售罄 得物平台隐藏款溢价显著 售价达1389-1699元 [3] - 盲盒产品呈现多级价格体系 单个盲盒369元 整盒6个939元 不同确认款价格区间146-187元 [4] 公司财务与增长数据 - 2024年The Monsters系列(含Labubu)收入30.4亿元 同比增长726.6% [6] - 2024年公司总营收130.38亿元 同比增长106.92% 13个IP营收破亿 4个头部IP营收超十亿 [6] - 2025年Q1预计整体营收同比增长165%-170% 其中国内增长95%-100% 海外增长475%-480% 美洲市场预计增长895%-900% [6] 行业分析与预测 - Labubu盲盒形式与奢侈品稀缺性形成互文 隐藏款叠加了奢侈品包袋价值并增添个人风格印记 [6] - 摩根士丹利预计2025年公司业绩将增长47% 其中国内市场增长27% 海外市场增长77% [6] - 分析师指出包挂毛绒产品成为重要成长催化剂 海外市场扩张与热门IP持续走红推动业绩增长 [6]

规上工业企业利润 - 一季度全国规模以上工业企业利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%，扭转去年全年下降3.3%的趋势 [2] - 3月单月利润增速由1-2月下降0.3%转为增长2.6%，改善明显 [2] - 41个工业大类行业中24个行业利润同比增长，增长面近六成，制造业利润增长7.6%加速2.8个百分点 [2] - 需求端回暖带动营收修复，但出厂价格负增长仍拖累利润表现 [2] - 政治局会议优先扩大内需，第二批以旧换新资金已下发 [3] 个人住房贷款 - 一季度末个人住房贷款余额38万亿元，新增约2200亿元，同比多增超2000亿元 [4] - 低利率政策释放购房需求，重点城市交易活跃带动市场筑底 [5] - 居民存款增量仍高显示储蓄心理较重，需政策进一步刺激需求 [5] 智能手机市场 - 一季度小米以1330万台出货量（市占18.6%）登顶中国区销冠，同比增长39.9% [6] - 华为/OPPO/vivo出货量分别为1120/1110/1080万台，苹果出货量980万台（同比下降10%） [6] - 前五大厂商合计市占80.5%，中小品牌份额从23.5%降至19.5% [6] - 小米15 Ultra补齐高端短板，"人车家"生态提升吸引力 [6] - 苹果因AI进展缓慢市占持续下滑，行业依赖政策补贴缺乏颠覆性创新 [7] 零售行业 - 永辉超市2024年营收675.74亿元（同比降14.07%），净亏14.65亿元，连续四年累计亏损超95亿元 [8] - 关闭232家尾部门店，调改31家门店致毛利率减少0.78个百分点 [8] - 一季度营收174.79亿元（同比降19.32%），净利润1.48亿元（同比降79.96%） [8] - 线上零售与仓储会员店冲击传统商超，调改效果待观察 [8] AI与科技融资 - xAI拟融资200亿美元，估值或达1200亿美元，已完成60亿美元融资（估值超400亿美元） [9][10] - X平台与xAI整合强化数据与场景协同，但融资规模受债务压力与市场热情降温影响 [10] 潮玩行业 - 泡泡玛特LABUBU三代发售推动App登顶美国购物榜，单日跃升114位至总榜第四 [11] - 2024年THE MONSTERS IP营收30.4亿元（同比增726.6%），2025年一季度海外收入增475%-480% [11] - 盲盒模式结合IP拟人化互动打造情感连接，但海外扩张节奏谨慎 [11] 港股市场 - 南向资金年内累计流入6041亿港元，日均82.8亿港元为去年2.5倍，全年或达8000-10000亿港元 [12] - 主动偏股型基金港股配置比例达30.8%历史峰值，4月港股ETF净申购近350亿元创纪录 [12] - 港股估值修复后多空博弈加剧，盈利前景待验证 [13] A股市场 - 沪指跌0.2%报3288.41点，超4100只个股下跌，银行/电力板块强势，地产/消费股调整 [14] - 财报披露期业绩暴雷个股增多，市场偏好转向红利类板块 [14]

文章核心观点 - 4月28日港股泡泡玛特股价大涨创历史新高，多家国际投行上调其盈利预期，公司一季度经营数据表现优异，海外市场增长强劲，IP产品受欢迎 [2][3] 公司股价与市值表现 - 4月28日港股泡泡玛特开盘拉升，收市报193港元，大涨12.01%，总市值2592亿港元，创出历史新高 [2] 公司APP表现 - 4月25日泡泡玛特APP登顶美国APP Store购物榜，为该官方应用在购物榜首次登顶，一日内跃升114个位次，成为免费总榜第四名 [2] 公司IP产品情况 - 泡泡玛特旗下IP LABUBU发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，海外线下门店出现排队长龙 [2] - LABUBU为THE MONSTERS系列旗下IP，随着THE MONSTERS在全球走红赢得全球粉丝喜爱，相关收入去年同比大幅增长726.6% [2] 公司业绩数据 - 今年一季度公司整体收益同比大增165%至170%，中国市场收入同比增长95%至100%，海外市场爆发式增长475%至480% [3] - 从渠道看，中国市场线下渠道同比增长85%至90%，线上渠道同比增长140%至145%；海外各区域收益同比增长分别为亚太345%至350%，美洲895%至900%，欧洲600%至605% [3] - 2024年公司实现营收130.4亿元，同比增长106.9%；非国际财务报告准则经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%，创历史新高 [3] - 2024年中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%；海外业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9% [3] 投行观点 - 高盛指出泡泡玛特首季业绩表现向好，线下市场强劲增长属意外之喜，展望第二季增长可见性较高，IP产品销售势头亮丽，将2025至2027年的盈利预测上调14%至17%，维持“中性”评级，目标价从132港元上调至151港元，对应2027年预测市盈率约25倍 [3] 海外市场拓展 - 第一季度泡泡玛特在海外新开约14家门店，3月在美国新开4家门店，未来两年将在美国持续开设两家具有地标性的旗舰店 [4] - 4月以来美国市场基础盲盒定价由17美元逐步上调至20美元，公司产品议价能力强，仍有提价空间，叠加海外产能，预计整体关税影响相对可控，美国市场势能强劲 [4]