宏观经济数据表现 - 今年前三季度居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，但扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.6% [2] - 9月份核心CPI上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [2] - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点 [2] 政策支持措施 - 财政部分四批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金，以支持消费品以旧换新 [3] - 央行连续出台个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策，降低居民信贷成本和经营主体融资成本 [4] - 今年3月出台《提振消费专项行动方案》，部署8方面30项重点任务 [3] 消费市场表现 - 前三季度限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长4.4%，9月单月增长20.5%，比8月加快17.1个百分点 [4] - 9月智能家电增速超过30% [4] - 截至9月10日，全国汽车以旧换新申请量突破830万份，相当于每天超3万人申请换新车 [4] 服务消费趋势 - 前三季度服务零售额同比增长5.2%，增速比1-8月份加快0.1个百分点，高于同期商品零售额0.6个百分点 [4] - 文体休闲服务类、通信信息服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额实现两位数增长 [4] - 居民在家政、健身、旅游、美容、教育、医疗等服务消费支出超过商品消费支出 [4] 政策未来方向 - 改善居民收入是提振消费政策的关键，需大力提升居民消费水平并优化收入分配格局 [5] - 改善预期是政策重点，通过改善预期有利于提振消费信心 [5] - 重视发挥各项政策的协调性和一致性，尽快形成协同发力的政策体系 [5]

宏观经济数据核心表现 - 前三季度居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，但扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.6% [1] - 9月份核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [1] - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点，是经济增长主引擎 [1] 促消费政策举措与成效 - 财政政策方面，财政部分四批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金，以支持消费品以旧换新 [2] - 以旧换新政策涉及的限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通信器材类商品零售额均保持两位数增长 [2] - 前三季度限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长4.4%；9月零售额增长20.5%，比8月加快17.1个百分点，智能家电增速超过30% [2] - 截至9月10日，全国汽车以旧换新申请量已突破830万份，相当于每天有超3万人申请换新车 [2] 服务消费与金融支持 - 金融政策方面，央行出台个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策，从供需两端降低信贷和融资成本 [3] - 前三季度服务零售额同比增长5.2%，增速比1—8月份加快0.1个百分点，高于同期商品零售额0.6个百分点 [3] - 服务消费中，文体休闲服务类、通信信息服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额实现两位数增长 [3] 政策协同与未来方向 - 改善居民收入和优化收入分配格局是提振消费政策的关键 [3] - 改善预期是政策的重点，通过改善预期有利于提振消费信心 [3] - 重视发挥各项政策的协调性和一致性，形成协同发力的政策体系，以持续推动经济高质量发展 [4]

核心CPI走势 - 前三季度居民消费价格指数同比略降0.1% 但扣除食品和能源的核心CPI上涨0.6% [2] - 9月份核心CPI上涨1.0% 涨幅连续5个月扩大 为近19个月以来涨幅首次回到1% [2] - 核心CPI温和上涨反映扩内需促消费政策成效 为经济稳定增长提供动力 [2] 消费对经济增长贡献 - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5% 比上年全年提升9.0个百分点 [2] - 消费继续发挥经济增长主引擎作用 在稳增长促民生方面扮演重要角色 [2] 政策刺激措施 - 财政部分四批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金 支持消费品以旧换新加力扩围 [3] - 央行连续出台个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策 降低居民信贷成本和经营主体融资成本 [4] 商品消费表现 - 前三季度限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长4.4% [3] - 9月家用电器和音像器材类零售额增长20.5% 比8月大幅加快17.1个百分点 今年以来首次实现20%以上高增长 [3] - 智能家电增速超过30% [4] - 截至9月10日全国汽车以旧换新申请量已突破830万份 相当于每天有超3万人申请换新车 [4] 服务消费转型 - 前三季度服务零售额同比增长5.2% 增速比1-8月份加快0.1个百分点 高于同期商品零售额0.6个百分点 [4] - 文体休闲服务类 通信信息服务类 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类零售额实现两位数增长 [4] - 居民消费由商品消费为主向服务消费为主转型升级 家政健身旅游美容教育医疗等方面支出超过商品消费支出 [4] 政策方向与挑战 - 改善居民收入是提振消费政策关键 需提升居民消费水平并优化收入分配格局 [5] - 改善预期是政策重点 通过改善预期有利于提振消费信心 [5] - 需重视各项政策的协调性和一致性 形成协同发力的政策体系以持续推动经济高质量发展 [5]

居民消费价格指数（CPI）环比表现 - 9月CPI环比上涨0.1%，由上月持平转为上涨[1] - 食品价格环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.13个百分点[1] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点，其中国内金饰品价格上涨6.5%，服装价格上涨0.8%[1] - 服务价格下降0.3%，影响CPI环比下降约0.12个百分点，其中飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降13.8%、7.4%和6.1%[1] 居民消费价格指数（CPI）同比表现 - 9月CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点[1][2] - 食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点[2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1%[1][2] 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比表现 - 9月PPI环比连续两个月持平[2] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%[2] - 石油开采价格环比下降2.7%，精炼石油产品制造价格下降1.5%，有机化学原料制造价格下降0.6%[2] 工业生产者出厂价格指数（PPI）同比表现 - 9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点[1][3] - 部分行业产能治理成效显现，市场竞争秩序持续优化，价格同比降幅收窄[3] - 制造业高端化、智能化、绿色化发展向好，市场需求稳步扩大，带动相关行业价格同比上涨[3]

宏观经济整体表现 - 前三季度中国国内生产总值达到1015036亿元，同比增长5.2%，增速较去年同期加快0.4个百分点，经济增量比去年多1368亿元 [1][3] - 第三季度国内生产总值增速为4.8%，单季度总量为35.5万亿元，超过全球第三大经济体2024年全年预期总量 [3] - 全国居民人均可支配收入实际增长5.2%，与国内生产总值增速同步，城乡收入差距持续缩小 [3] 行业增长动能 - 高技术制造业增加值增速接近9.6%，装备制造业增加值增速接近9.7%，均比整体工业增速快3个百分点以上 [3] - 工业机器人产量增长近30%，新能源汽车产量增长近30%，显示新动能正在成为重要增长引擎 [3] - 以旧换新等政策带动家电、家具类商品销售额实现两位数增长，内需拉动作用增强 [4] 经济质量与韧性指标 - 前三季度城镇调查失业率稳定在5.2%，与上半年持平，就业市场保持稳定 [3] - 全国居民消费价格指数连续5个月扩大，9月份核心居民消费价格指数同比上涨1.0%，显示消费需求持续回暖 [3] - 外贸呈现逐季回升态势，外汇储备规模稳定在3.3万亿美元以上 [4]

居民消费价格指数（CPI）概况 - 前三季度全国居民消费价格同比下降0.1% [1] - 9月份CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1% [1] - 前三季度核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上半年扩大0.2个百分点 [1] - 9月份核心CPI同比上涨1.0%，比上月扩大0.1个百分点 [1] CPI分类别价格变动 - 食品烟酒价格同比下降0.8%，其中鲜菜价格下降7.9%，猪肉价格下降2.9%，粮食价格下降1.2%，鲜果价格上涨1.2% [1] - 衣着价格同比上涨1.5% [1] - 居住价格同比上涨0.1% [1] - 生活用品及服务价格同比上涨0.6% [1] - 交通通信价格同比下降2.8% [1] - 教育文化娱乐价格同比上涨0.8% [1] - 医疗保健价格同比上涨0.5% [1] - 其他用品及服务价格同比上涨7.4% [1] 工业生产者出厂价格（PPI）与购进价格（PPIRM） - 前三季度全国工业生产者出厂价格同比下降2.8% [1] - 9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比持平 [1] - 前三季度工业生产者购进价格同比下降3.2% [1] - 9月份PPIRM同比下降3.1%，降幅比上月收窄0.9个百分点，环比上涨0.1% [1]

消费领域价格总体情况 - 前三季度CPI同比下降0.1%，降幅与上半年及一季度相同 [2] - 核心CPI持续回升，3月份同比上涨0.5%，9月份涨幅回升至1.0%，为近19个月最高，前三季度同比上涨0.6%，涨幅比上半年扩大0.2个百分点 [2][4] - 服务价格同比上涨0.4%，涨幅与上半年相同，影响CPI上涨约0.17个百分点 [4] 食品价格细分表现 - 食品价格同比下降1.8%，降幅比上半年扩大0.9个百分点，影响CPI下降约0.32个百分点 [2] - 鲜菜价格平均下降7.9%，降幅比上半年扩大2.6个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点 [2] - 猪肉价格前三季度平均下降2.9%，上半年为上涨3.8%，影响CPI下降约0.04个百分点 [2] - 鸡蛋价格下降6.6%，降幅比上半年扩大3.8个百分点 [2] - 牛羊肉价格分别下降3.4%和3.1%，降幅比上半年均有收窄 [2] - 鲜果和水产品价格均上涨1.2% [2] 能源及工业消费品价格 - 能源价格同比下降3.3%，降幅比上半年扩大0.1个百分点，影响CPI下降约0.25个百分点，其中国内汽油价格下降7.3% [3][4] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.8%，涨幅比上半年扩大0.4个百分点 [4] - 国内金饰品价格上涨37.2%，涨幅比上半年扩大0.8个百分点，影响CPI上涨约0.18个百分点 [4] - 文娱耐用消费品和服装价格分别上涨1.7%和1.6%，合计影响CPI上涨约0.09个百分点 [4] - 家用器具价格由上半年下降1.1%转为上涨0.7% [4] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降3.8%和3.4%，降幅均有收窄，合计影响CPI下降约0.11个百分点 [4] 生产领域价格总体情况 - 前三季度PPI同比下降2.8%，其中三季度下降2.9%，降幅比二季度收窄0.3个百分点 [5] - PPI同比降幅由1月份的2.3%扩大至7月份的3.6%，8、9月份同比降幅分别收窄至2.9%和2.3% [5] 重点工业行业价格走势 - 煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业价格前三季度平均分别下降24.5%和8.6%，降幅比上半年分别收窄0.5个和1.7个百分点 [5] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造、新能源车整车制造价格同比分别下降11.4%、5.1%和1.2%，降幅比上半年分别收窄2.0个、0.5个和0.4个百分点 [5] - 石油和天然气开采业价格同比下降9.9%，精炼石油产品制造价格同比下降7.3% [6] - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨5.6%，其中金冶炼、铜冶炼、铝冶炼价格同比分别上涨35.0%、4.6%和3.7% [6] - 纺织业、计算机通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业价格同比分别下降2.4%、2.3%和1.8% [6] 高技术及消费升级行业价格 - 集成电路封装测试系列价格同比上涨3.0%，飞机制造价格上涨2.3%，数控金属成形机床价格上涨0.2%，服务器、半导体器件专用设备制造价格均上涨0.1% [7] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨12.7%，运动用球类制造价格上涨5.0%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.4%，保健食品制造价格上涨1.0% [7]

居民消费价格指数（CPI）表现 - 9月四川CPI同比下降0.9%，降幅与上月持平，环比由上月的下降转为持平[1] - 1-9月平均CPI比去年同期下降0.4%[1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，处于今年2月以来的阶段高点[1] 食品价格变动 - 受季节性因素影响，9月鲜菜、鲜果、鸡蛋价格环比分别上涨7.4%、1.2%和3.5%[1] - 猪肉价格环比微降0.3%，同比下降20.6%[1] - 行业去产能有至少10个月的传导周期，尚未进入年底季节性消费旺季，行业处于磨底阶段[1] 服务价格变动 - 9月旅游相关服务价格处于暑期后、国庆前低点，飞机票、宾馆住宿、旅行社收费环比分别下降15.8%、5.5%、9.1%[1] 工业生产者出厂价格指数（PPI）表现 - 9月PPI同比下降2.0%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.4%，与上月相比高出0.5个百分点[2] - 汽车制造业价格环比上涨0.4%，同比下降3.6%[2] - 在反内卷政策下，产能治理成效显现，钢材、光伏等部分行业价格同比降幅收窄[2]

居民消费价格指数（CPI） - 9月四川CPI同比下降0.9%，降幅与上月持平，环比由上月的下降转为持平 [1] - 1-9月平均CPI同比下降0.4% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，处于今年2月以来阶段高点 [1] 食品价格变动 - 受季节性因素影响，9月鲜菜、鲜果、鸡蛋价格环比分别上涨7.4%、1.2%和3.5% [1] - 猪肉价格环比微降0.3%，同比下降20.6% [1] - 生猪行业去产能有至少10个月传导周期，尚未进入年底季节性消费旺季，行业继续处于磨底阶段 [1] 服务价格变动 - 9月旅游相关服务价格处于暑期后、国庆前低点，飞机票、宾馆住宿、旅行社收费环比分别下降15.8%、5.5%、9.1% [1] 工业生产者出厂价格指数（PPI） - 9月PPI同比下降2.0%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.4%，环比涨幅比上月高出0.5个百分点 [2] - 汽车制造业价格环比上涨0.4%，同比下降3.6% [2] - 在反内卷政策下，产能治理成效显现，钢材、光伏等部分行业价格同比降幅收窄 [2]

重要事件回顾 - 中国政府出台稀土出口管制措施，强调为完善出口管制体系的正常行为，并非针对特定国家，民用及合规出口申请均可获批[2] - 2025年9月末社会融资规模存量达437.08万亿元，同比增长8.7%，其中对实体经济发放的人民币贷款余额为267.03万亿元，同比增长6.4%[2] - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，较上年同期多增4.42万亿元[2] - 2025年9月居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月以来涨幅首次回到1%，且涨幅连续第5个月扩大[2] 周度行情回顾 - 央行于10月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，中期流动性得到补充，并已连续五个月加量续做，资金面保持宽松，资金价格处于较低水平[4] - 本周A股市场整体回调，债市因“股债跷跷板”效应显现而出现震荡修复[4][5]