中国A股市场 - 量化基金寻求进入中国A股的需求不断增长 [2] 欧洲央行货币政策 - 欧洲央行宽松周期已结束 下一步行动是加息 [2] 美国钢铁行业 - 美国钢铁价格短期或维持高位 长期价格中枢或上移 [3] 育儿补贴政策影响 - 育儿补贴规模或达年均1000亿元 提振乳品等行业需求 [3] - 育儿补贴方案公布 母婴连锁行业受益明确 [3] REITs市场 - REITs板块间分化持续 调整后有望迎来更佳配置机会 [3] 自动驾驶产业 - WAIC上海新政推动Robotaxi加速发展 [3] 利率市场 - 短期内利率上行空间有限 收益率曲线受长端利率影响偏中性 [3] 稳定币发展 - 关注可能获取首批稳定币牌照的发行人 及确定性参与稳定币使用场景创设的场景平台两条主线 [3]

公司REIT上市 - 中银中外运仓储物流REIT于2025年6月24日完成发售 2025年7月29日起在上交所上市 交易代码508090 场内简称外运REIT 扩位简称中银中外运仓储物流REIT [1] - REIT发行有助于公司盘活存量基础设施资产 形成投资良性循环 拓宽融资渠道 增强可持续经营能力 [1] - REIT发行对公司财务指标产生积极影响 预计整体增加公司2025年度净利润约人民币3.9亿元 [1]

投资策略 - 采用混合增长与收益的投资策略 结合传统股息增长股票 商业发展公司 房地产投资信托基金和封闭式基金 以实现投资收入增长 同时保持与传统指数基金相当的总回报 [1] - 专注于发掘高质量股息股票及其他具有长期增长潜力的资产 以提升投资收入 [1] 投资组合构成 - 投资组合包含股息增长股票 商业发展公司 房地产投资信托基金和封闭式基金 以优化收入与增长潜力 [1] - 通过多元化资产配置 实现投资效率提升 同时保持与标普500相当的总回报 [1]

商业政策与资产交易 - 多城市密集出台离境退税政策，广州天环广场启用首个"即买即退"集中退付点，大连、湖北实施新政，上海计划增设退税商店 [5] - 离境退税政策成效显著，四川新政首月退税商店销售额同比增长224%，海南离岛免税五年累计购物金额达1958亿元，年均增长62.6% [5] - 杭州万科拟整体出售智尚汇商业中心项目，总建筑面积约1万平方米，二手房挂牌价1.30-2.88万元/平方米 [6] - 何猷君控制的星竞威武以40%持股成为寰聚商业第一大股东，后者管理资产超60亿元，布局70余个文旅项目 [6][7] 企业轻资产扩张与跨界布局 - 华润万象生活签约莆田金鼎广场升级项目，计划2026年以"莆田万象汇"品牌开业，首次深入三线城市 [10] - 保利商旅签约广州香雪时光项目，打造首个POD概念购物中心，为广州第9个商业项目 [10][11] - 京东加速门店扩张，6月连开4家京东Mall，北京双井店开业前两日客流破10万人次，2小时销售额超千万 [12][13] - 绿地集团天津团泊绿地缤纷天地商业街试运营，占地1.6万平方米，二期打造"公园式街区" [12] 商场改造与社区商业升级 - 上海恒隆广场扩建部分封顶，新增3080m²零售面积，可租赁面积增加13% [14] - 广州天河领展广场西翼改造中，B1层打造"平川好味"美食空间，东翼改造后年销售增31%，客流增37% [15][16] - 常州武进吾悦广场升级135个品牌，成为全国首个吾悦广场金标项目 [17] - 北京西直门凯德Mall引入DT-X邻里中心概念店，面积1万平方米，整合超市、咖啡、书店等业态 [17] 商业品牌动态 - 霸王茶姬香港第二店落地荃湾，计划再开8家标准门店 [18] - 老乡鸡提交港股上市申请，2024年营收62.88亿元，毛利率22.8%，全国1564家门店 [18] - 耐克2025财年营收463亿美元同比降10%，大中华区营收65.85亿美元同比降13% [19] - LV在上海开设全球唯一"路易号"巨轮体验店，融合零售、餐饮与展览，预约已满至7月底 [20] 电商与REITs市场 - 阿里发行120亿港元可转债，资金用于云计算和国际电商业务 [28] - 抖音进军日本电商市场，依托3300万月活用户，开放自运营与全托管模式 [30] - 中金中国绿发商业REIT上市首日涨幅30%，收盘价4.108元/份 [31] - 中海地产申报佛山映月湖环宇城REITs，计划募资13.55亿元 [33] - 华夏华润商业REIT拟扩募购入杭州萧山、沈阳长白及淄博万象汇项目 [34]

公司动态 - 首程控股全资附属公司首源欣荣及首程基石旗下公司参与管理的北京平准基金投资首农REIT 旨在推动存量资产盘活并深化核心资产及科技创新领域布局 [1] - 首农REIT底层资产为首农食品集团持有的中关村移动智能服务创新园 该项目为全国首个获批的总部型科技创新产业园REITs项目 [1] - 首农食品集团通过首农REIT实现存量资产盘活 吸引社会资本并创新城市更新投融资模式 具有行业示范价值 [1] 行业战略 - 公司将持续加大中国核心基础设施不动产领域投资 利用全产业链协同效应及REITs先发优势把握行业扩容机遇 [2] - 公司目标是通过REITs等工具提升核心基础设施资产的盘活效率与价值 [2] 资产背景 - 首农食品集团为北京市属大型国有农业食品企业 业务覆盖农牧渔业 食品加工 商贸物流 房地产及资产管理 综合实力居中国农业食品行业前列 [1] - 首农REIT项目响应国家盘活存量资产政策 同时服务首都"科技创新中心"战略定位 [1]

投资策略 - 在利率高企时期传统股票可能难以提供有吸引力的回报因为债务成本上升 [1] - 通过结合优质股息成长股、商业发展公司(BDCs)、房地产投资信托(REITs)和封闭式基金(CEFs)可以高效提升投资收入同时保持与传统指数基金相当的总回报 [1] - 创建增长与收入的混合系统能够实现与标普500相当的总回报 [1] 投资组合构建 - 经典股息成长股作为基础投资组合的核心组成部分 [1] - 通过配置BDCs、REITs和CEFs等另类资产类别来增强收益能力 [1] - 该策略兼顾收入增长和资本增值的双重目标 [1] 投资经验 - 拥有15年市场投资经验专注于发掘高质量股息股票和长期增长资产 [1] - 特别关注具有强劲派息潜力的投资标的 [1] - 投资方法强调基本面分析和长期价值创造 [1]

报告核心观点 本周 REITs 市场下行但成交活跃度上升，7 月 25 日创金合信首农 REIT 成功上市且发行受投资者高度青睐 [1][2][3] 行业动态 - 7 月 25 日创金合信首农 REIT 在上海证券交易所成功上市，发行规模 36.85 亿元，存续期 16 年，是国内首个聚焦"总部经济"的科技创新产业园 REIT 项目 [1][7] - 其底层资产首农元中心项目已转型为获 LEED 铂金级认证的科技创新产业园，建筑面积 20.36 万平方米，近三年平均出租率超 94% [1][7] - 发行阶段，战略、网下及公众投资者总认购金额达 2316 亿元，网下发售比例 0.78%，公众发售比例 0.26%，创下北京市属企业 REIT 发行认购金额新高 [1][7] 一级市场 - 截至 2025 年 7 月 25 日，上市 REITs 发行规模达 1807 亿元，共发行 69 只 [8] - 21 年首批 9 只 REITs 上市，发行规模超 300 亿；22 年底层资产扩围，有多类首只 REITs 上市；23 年发行节奏趋缓；24 年底层资产继续扩围，发行节奏加快，迈入常态化发行阶段 [13] 市场表现 - 本周（2025.7.21 - 2025.7.25），中证 REITs 全收益指数下跌 1.56%，REITs 总指数下跌 2.29%，产权 REITs 指数下跌 2.10%，经营权 REITs 指数下跌 2.80% [2][15] - 大类资产角度，REITs 总指数跑输沪深 300 指数 3.98 个百分点，跑输中证全债指数 1.79 个百分点，跑输南华商品指数 5.02 个百分点 [2][15] - 个券层面，创金合信首农 REIT、博时津开产园 REIT、招商科创 REIT 领涨，涨跌幅分别为 28.47%、8.49%、3.79%；中信建投明阳智能新能源 REIT、工银蒙能清洁能源 REIT、中航易商仓储物流 REIT 领跌，涨跌幅分别为 - 8.49%、 - 6.89%、 - 6.07% [2] 相关性 - REITs 指数与不同资产指数在近 20 日、60 日和 250 日呈现不同相关性，如中证 REITs 指数与中证全债近 20 日相关系数为 0.704 [28] - REITs 内部不同类型指数间在近 20 日、60 日和 250 日也有不同相关性，如产业园区 REITs 指数与能源设施 REITs 指数近 20 日相关系数为 0.493 [29] 流动性 - 本周 REITs 总体成交活跃度上升，总成交额(MA5)为 6.7 亿元，环比上周上升 35.1%，产权和经营权成交额(MA5)分别为 4.44 和 2.25 亿元，环比上周分别变化 47.7%和 15.7% [3][36] - 细分来看，园区基础设施、能源基础设施等各类 REITs 本周 MA5 成交额有不同变化，其中园区基础设施类 REITs 本周 MA5 成交额最大，占比 31.1% [3][36] 估值 - 报告给出不同类型 REITs 的中债估值收益率、历史分位数及 P/NAV 数据，如东吴苏园产业 REIT 中债估值收益率为 6.03%，历史分位数为 22%、26%，P/NAV 为 26% [39]

投资策略 - 分析师拥有15年投资经验，专注于挖掘高质量股息股票和其他具有长期增长潜力的资产 [1] - 采用股息增长股票为基础，结合商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金，以提升投资收入并保持与传统指数基金相当的总回报 [1] - 创建了增长与收入的混合系统，总回报与标普500指数相当 [1] 投资组合构成 - 投资组合包括经典股息增长股票、商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金 [1] - 该策略旨在高效提升投资收入，同时保持与传统指数基金相当的总回报 [1] 分析师背景 - 分析师白天是金融分析师，业余是资深投资者，专注于市场中的高收益机会 [1] - 擅长分析股息股票和其他资产的长期增长潜力 [1]

投资策略 - 专注于协助家庭成员调整退休投资组合 将投资方向转向符合退休需求的资产配置 [1] - 拥有15年投资经验 擅长分析市场中的高收益机会 特别关注高质量股息股票和其他具有长期增长潜力的资产 [1] - 采用混合增长与收益的投资系统 结合经典股息增长股票 商业发展公司(BDCs) 房地产投资信托基金(REITs)和封闭式基金(CEFs) 以实现投资收入的最大化 同时保持与传统指数基金相当的总回报 [1] 投资组合构成 - 投资组合基础为经典股息增长股票 并加入商业发展公司 房地产投资信托基金和封闭式基金以提高投资收入效率 [1] - 通过多元化资产配置 在保证收入的同时 实现与标普500指数相当的总回报 [1] 个人持仓 - 持有GPIX股票的多头头寸 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [2]

投资策略 - 分析师拥有15年投资经验，专注于挖掘高质量股息股票及其他具有长期增长潜力的资产 [1] - 采用股息增长股票为基础，结合商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金，构建混合投资系统 [1] - 该混合策略在获取投资收入的同时，总回报率与标普500指数相当 [1] 投资组合构成 - 投资组合包含经典股息增长股票、商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金 [1] - 通过多元化资产配置提升投资效率，兼顾收入与增长 [1] 分析师持仓情况 - 分析师目前未持有任何提及公司的股票或衍生品头寸 [2] - 未来72小时内可能通过购买股票或看涨期权等方式建立NXG的多头头寸 [2]