黄金价格表现 - COMEX黄金期货周一盘中最高触及每盎司3849美元，年内累计涨幅近40% [1] - 国内饰品金价普遍报价1100元/克，较年初每克约贵400元 [1] - 沪金主力合约一度突破867元/克 [1] 黄金市场驱动因素 - 金价上涨受美联储降息预期升温、美元继续走弱推动 [1] - 市场对10月降息概率判断为88%，对12月再降息概率判断为65% [2] - 美联储政策基调逐步转鸽派，叠加央行增持、美元信用受冲击等因素，对金价形成支撑 [2] 其他贵金属价格表现 - 现货白银价格突破47美元/盎司，创14年新高，年内累计涨幅61.8% [2] - 铂金期货盘中最高触及1650美元/盎司，年内累计涨幅84% [2] - 当前铂金期货价格约1635美元/盎司，不足黄金价格的一半 [3] 消费端需求变化 - “十一”黄金周婚庆高峰带来传统“三金”刚需，部分新人选择高位下单 [1] - 金价高企促使需求外溢，铂金和白银的替代效应出现 [3] - 有金店9月铂金饰品和银饰销售额已占到门店总销量的18%，去年全年还不到5% [3] - 部分婚庆刚需消费者采取“金银铂组合”购买以控制预算 [3] 机构观点与行业趋势 - 贵金属期货分析师认为金价中长期仍处于新一轮上涨周期中 [1] - 机构预计贵金属延续强势，黄金中长期上涨趋势不改 [2] - 世界铂金投资协会数据显示，2025年第一季度全球铂金需求同比增长10%，达70.7吨 [4] - 业内人士认为铂金存在“结构性低估”，其战略价值在氢能经济等领域未充分反映 [4] - 由于白银市场规模不到黄金市场的十分之一，其价格更易被资金推动而急剧波动 [5]

金价走势与市场表现 - 国际金价创历史新高，伦敦现货黄金盘中触及3825.7美元/盎司，COMEX黄金期货最高达3853.5美元/盎司，年内累计涨幅近40% [1] - 国内金价跟涨，沪金主力一度突破867元/克，饰品金价普遍报价1100元/克，较年初每克上涨约400元 [1] - 金价已连涨六周，受美联储降息预期升温、美元走弱等因素推动，中长期看仍处于新一轮上涨周期 [1][2] 消费者行为与婚庆需求 - 黄金周临近婚庆高峰带来“三金”刚需，部分新人选择高位下单，亦有消费者提前在7月金价回调时买入 [1] - 有准新娘因金价高企犹豫，一只33克古法黄金手镯现价约40000元，较年初涨价12000元 [1] - 高金价促使需求外溢，消费者转向铂金和白银饰品，例如PT950铂金价格为648元/克，较黄金1111元/克便宜近一半 [3] 替代贵金属市场动态 - 现货白银价格突破47美元/盎司，创14年新高，年内累计涨幅61.8%，超过黄金涨幅 [3] - 铂金期货盘中最高触及1650美元/盎司，年内累计涨幅84%，但目前价格不足黄金价格的一半 [3] - 9月铂金饰品和银饰销售额占门店总销量18%，去年全年不到5%，婚庆刚需消费者采取“金银铂组合”购买以控制预算 [3][4] 机构观点与市场情绪 - 机构预计贵金属延续强势，美国8月核心PCE数据强化市场对10月降息88%、12月再降65%的判断 [2] - 黄金中长期上涨趋势受美联储政策转鸽派、央行增持、美元信用受冲击等因素支撑 [2] - 白银因市场规模小更易急剧波动，投资需求增加同时短期风险积累快速，黄金更适合投资组合多样化 [5] 行业趋势与投资提示 - 铂金存在结构性低估，需求端同比增长10%达70.7吨，战略价值未充分反映在价格中 [5] - 购买贵金属饰品与投资有本质区别，品牌饰品工费高、回收折价大，变现损耗大 [6] - 通过黄金、白银、铂金饰品搭配购买可实现“多元配置”，饰品功能主要是佩戴而非投资 [6]

黄金价格走势 - 国际金价创历史新高，伦敦现货黄金盘中触及3825.7美元/盎司，COMEX黄金期货最高触及3853.5美元/盎司，年内累计涨幅近40% [1] - 国内金价跟涨，沪金主力一度突破867元/克，国内饰品金价普遍报价1100元/克，较年初每克约贵400元 [1] - 金价强势上涨且中长期看仍处于新一轮上涨周期，但长假外盘波动风险加大，过去三年假期曾震荡回落 [1] 黄金市场驱动因素 - 金价上涨受美联储降息预期升温、美元走弱推动，市场对10月降息预期为88%，12月再降预期为65% [2] - 黄金中长期上涨趋势受美联储政策转鸽派、央行增持、美元信用受冲击等因素支撑 [2] - 市场情绪在避险需求与投机资金推动下持续升温，投资者面临追高与落袋为安的抉择 [2] 铂金与白银市场表现 - 现货白银价格突破47美元/盎司创14年新高，年内累计涨幅61.8%，超过同期黄金涨幅 [3] - 铂金期货盘中最高触及1650美元/盎司，年内累计涨幅84%，但目前1635美元/盎司的价格不足黄金价格的一半 [3] - 铂金存在结构性低估，其战略价值在氢能经济、汽车催化转化器等领域未充分反映，2025年第一季度全球铂金需求同比增长10%达70.7吨 [5] 消费端影响与替代效应 - 金价高企促使需求外溢，铂金和白银的替代效应出现，某金店9月铂金饰品和银饰销售额已占门店总销量18%，去年全年不到5% [3] - 有婚庆刚需消费者采取金银铂组合购买以控制预算，铂金饰品因价格优势受关注，PT950价格为648元/克，相较黄金1111元/克便宜近一半 [3][4] - 购买贵金属饰品与投资有本质区别，品牌饰品工费高、回收折价大，变现损耗大，饰品功能主要是佩戴 [6] 白银市场特性与风险 - 白银市场规模不到黄金市场十分之一，更少资金便可推动价格变化，使其更易急剧波动，投资需求增加的同时短期风险积累也在快速增加 [5] - 白银因工业属性，不断攀高的银价会打压工业需求，2010-2011年的投机狂潮曾导致白银需求停滞十多年 [5] - 从风险回报角度看，黄金更适合投资组合多样化，白银因其波动性更适用于投机情景 [5]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格盘中突破3800美元/盎司，续创历史新高，日内涨幅超过1%，今年以来累计上涨近45% [1] - 现货白银价格盘中突破47美元/盎司关键关口，年内累计涨幅超过60% [3] - “新债王”冈拉克预测金价将在今年年底前达到每盎司4000美元 [3] - 国内金饰价格跟涨，周生生足金饰品标价1111元/克，较前一日上涨3元/克，老庙黄金足金饰品标价1115元/克，较前一日上涨5元/克 [4] 价格驱动因素：货币政策与美元 - 短期因素为美联储放松货币政策的推动，市场押注美联储今年10月和12月将再降息两次，每次25个基点 [3] - 长期因素为美元走弱持续利好黄金，今年衡量美元对六种主要货币的美元指数已下跌超过10% [3] - 专家指出未来美元可能继续走弱，因美国相较新兴市场和其他地区的经济优势正在减弱 [3] - 高盛策略师指出全球投资者在美国资产和美元上配置过多，未来将看到更多投资者转向非美国股市和资产，推动美元在更长时间里走弱 [3] 价格驱动因素：央行需求 - 全球央行多元化储备的需求支撑金价，美元在全球央行储备中的占比已从2000年的60%降至去年的43% [3] - 近年来，黄金储备的占比不断上升 [3]

贵金属价格表现 - 现货黄金于9月29日盘中突破3800美元/盎司，创下历史新高3806.54美元/盎司，当日涨幅达1.15% [1][4][5] - 现货白银同步上涨，突破47美元/盎司，当日涨幅达2.15% [4][5] - 国内金饰价格跟涨，周生生足金饰品价格报1111元/克，较9月26日上涨5元/克 [7][8] A股贵金属板块表现 - A股贵金属板块当日午间收盘大涨2.49%，板块内所有个股均上涨 [3][13] - 个股方面，招金黄金涨幅领先，达7.17%，山金国际、晓程科技等涨幅均超过3% [13][14] 金价上涨驱动因素 - 短期因素为美联储放松货币政策，市场押注其将在10月和12月各降息25个基点 [16] - 长期因素包括美元走弱，美元指数年内下跌超10%，而现货金价年内涨幅超40% [16] - 全球央行多元化储备的需求以及市场避险情绪也为金价提供了支撑 [16] 机构对金价的展望 - 有“新债王”之称的冈拉克预测，金价将在今年年底前达到每盎司4000美元 [15] - 高盛预计基准情景下，到2026年国际金价将飙升至每盎司4000美元，在特定情景下可能达到4500美元甚至5000美元 [16]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格于9月29日盘中突破3800美元/盎司，续创历史新高，日内涨幅超过1%，今年以来累计上涨近45% [1] - 现货白银价格盘中突破47美元/盎司关键关口，年内累计涨幅超过60% [3] - 有市场预测认为，黄金价格将在今年年底前达到每盎司4000美元 [3] 相关公司股价反应 - 国内黄金股在贵金属价格上涨背景下大涨，截至发稿，招金黄金涨幅超过9%，山金国际涨幅接近6%，紫金矿业涨幅超过4% [3] 推动金价上涨的短期因素 - 近期美联储放松货币政策的预期是短期推动力，市场押注美联储将在10月和12月再分别降息25个基点 [3] 推动金价上涨的长期与结构性因素 - 美元走弱持续利好黄金，衡量美元对六种主要货币的美元指数今年以来已下跌超过10%，且专家指出未来美元可能继续走弱 [5] - 美国相较新兴市场和其他地区的经济优势正在减弱，全球投资者可能从过度配置美国资产和美元转向多元化配置，这将推动美元在更长时间里走弱 [5] - 全球央行多元化储备的需求支撑金价，美元在全球央行储备中的占比已从2000年的60%降至去年的43%，而黄金储备占比不断上升 [5]

01、美元 "退烧" 早有信号？ 王爷说财经讯：9月28 日紧急提醒：美元撑不住了！今天1美元只能换 7.1349 人民币，比起9月4 日的 7.1426 已经连跌8天。 更关键的是，美元兑欧元、英镑甚至离岸人民币全在跌，仅今天对卢旺达法郎就跌了 5.57 个点。 美元这波走弱是暂时波动还是大趋势反转？对我们投资者又会有何影响呢？今天就一起来看看！ 其实从9 月17 日就该警觉了——美联储突然出手，把联邦基金利率从 4.25%-4.5% 降到了 4%-4.25%。 这是美联储今年第一次降息，背后藏着美国经济的大问题：8 月非农就业只增 2.2 万人，比 7 月少了近 6 万人，连去年的就业数据都下修了 91.1 万。 更要命的是全球央行都在 "用脚投票"。 据国际货币基金组织（IMF）最新的数据显示，现在美元在全球外汇储备里只占 57.74%，是 15 年来最低，而黄金储备占比却从 6.41% 涨到 14.8%。 而最近瑞士央行更是直接，坦言正在把美元换成欧元，毕竟它 1 万亿美元储备里，美元占比已从高位降了 2 个点。 02、为啥美元突然不香了？ 那么问题来了：为什么美元突然就变成这样了呢？ 王爷说财经认为 ...

国内资金市场动态 - 上周五央行净投放1243亿元，税期影响渐退，资金面边际转松 [1] - 本周一重启14天逆回购操作，央行净投放2605亿元，主要资金价格小幅下行 [1] - 本周二资金面维持均衡，央行净回笼109亿元，主要资金价格继续小幅下行 [1] - 本周三央行延续净回笼170亿元，资金面边际收敛，主要资金价格抬升 [1] - 本周四受季末影响，央行净投放2965亿元，资金利率整体上行 [1] - 截至本周四（9月25日），相较于上周五，DR001上行1个基点至1.47%，DR007上行9个基点至1.60% [1] 海外经济与政策 - 欧元区9月制造业PMI初值为49.5，创3个月低位，低于预期的50.7及8月终值50.7 [2] - 欧元区9月综合PMI初值为51.2，略高于预期的51.1，与8月终值51持平；服务业PMI初值为51.4，高于预期的50.5及8月终值50.5 [2] - 美联储主席鲍威尔表示，充分就业和价格稳定均面临威胁，政策路径存在风险 [2] - 鲍威尔指出关税一次性推升价格，需确保其不产生持续影响，并认为美国劳动力市场出现实质性疲软现象 [2] - 鲍威尔称金融稳定风险未增加，银行业资本头寸和家庭财务状况良好，但部分资产价格相对于历史水平偏高，股市估值相当高 [2] 国内货币政策与债券市场展望 - 美联储上周降息25个基点，可能缓解美元走强带来的汇率压力及国内货币政策放松约束 [3] - 预计四季度中国货币政策可能加快放松步伐，原因包括经济走弱及三季度债券利率回升加重财政利息负担 [3] - 央行可能在四季度重启国债买入，以提振经济、债市并降低财政融资成本 [3] - 货币市场利率需大幅补降以缓解国内金融体系和经济矛盾，若实现，10年期国债收益率可能出现新一轮下行 [3] - 国开ETF（159650）投资于银行间市场国开债，具有信用评级高、体量大、流动性好、信用风险低、波动较低的特点，是短久期配置工具 [3]

美元指数近期表现与驱动因素 - 美元指数收盘价从9月23日的97.232飙升至9月26日的98.347 [1] - 美联储主席及多位委员强调通胀上行风险，在经济边际改善背景下推升实际利率，令美元指数呈现较大回升弹性 [1] - 避险资金的惯性回流是驱动此轮美元指数强势回升的关键 [1] 美元中长期趋势观点 - 市场分析人士普遍认为美元走弱趋势中长期难改 [1] - 美元在今年主要货币中走势最为疲弱，其汇率年内已贬值约10个百分点 [2] - 美元弱势趋势背后主要反映了美国财政状况及其经济自身存在的结构性问题 [2] - 摩根士丹利中国首席经济学家指出，美国短期面临滞胀风险，经济未来几个季度将回落但通胀居高不下，降息可能导致美元资产实际效益下降及吸引力减弱 [1] 美元未来走势预测 - 中信证券预计美元弱势至少会在2025年年内持续 [2] - 在美联储持续降息，而欧央行降息放缓、日本央行加息的背景下，美欧、美日利差预计将进一步收窄 [2] - 美国就业市场走弱、经济动能放缓预计也将导致美元走弱 [2] - 特朗普的激进贸易、财政政策及干预美联储独立性等措施，导致美元信用受损、避险属性减弱 [2] - 需警惕若美国通胀意外升温或经济好转导致美联储放缓降息，美元或存在阶段性反弹的可能性 [2] 美元美债作为避险资产的看法 - 莲华资产管理首席投资官指出，美元美债作为避险资产的时代正在结束 [2] - 尽管美元仍占据全球储备货币50%以上份额，支撑全球超过90%的外汇交易量，但其避险属性减弱 [2] 美元美债与A股市场关联性 - 自2022年特别是2023年以来，美国长期国债收益率持续上升 [3] - 历史上A股走势与美债收益率下行往往同步，但约从2023年开始，两者联动关系出现明显脱钩 [3] - 尽管美债收益率不断攀升，A股并未走弱，部分板块如北证50、科创板等在年内全球主要指数中表现领先 [3] - A股的定价逻辑已经与美债定价完全脱钩 [3]

金价创历史新高的核心观点 - 全球市场黄金价格创下历史新高，现货价格达每盎司3790.82美元，期货合约交易更为活跃 [1] - 金价飙升是地缘政治不确定性、货币政策、美元疲软及各国央行增储黄金共同作用的结果 [2] - 经济学家认为金价可能出现短期回调，但若宏观经济状况持续，可能在2026年触及每盎司4000美元大关 [2] 金价上涨的驱动因素 - 地缘政治不确定下的避险需求：在政治经济动荡时期，黄金被视为资本的安全避风港，全球局势紧张和增长放缓促使投资者转向贵金属 [1] - 降息预期推高金价：美联储暗示可能降息，提升了黄金吸引力，因利率下降会降低固定收益产品回报率，促使资金转向黄金 [1] - 全球央行增储黄金：最近几个月多家央行持续增加黄金储备，以抵御美元波动和通胀风险，进一步推高需求与价格 [1] - 美元走弱：黄金以美元计价，美元贬值使得使用其他货币的买家购买成本相对降低，美国经济疲软数据给美元带来压力 [2] 黄金的市场角色与前景 - 对投资者而言，黄金仍是抵御经济冲击的关键对冲工具 [2] - 金价持续上涨折射出投资者对全球经济稳定性的日益担忧 [2]