报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花上涨动能不足，趋势强度为0，市场处于中性状态 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509收盘价13275元/吨，日涨幅 -0.34%，成交量203391手，较前日减少60819手，持仓量725116手，较前日减少3567手；CY2507收盘价19525元/吨，日涨幅 -0.10%，成交量6105手，较前日减少1999手，持仓量5086手，较前日增加1045手；ICE美棉07收盘价66.18美分/磅，涨幅1.67% [1] - 仓单量方面，郑棉仓单量11102张，较前日减少55张，有效预报374张，较前日减少6张；棉纱仓单量和有效预报均为0 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格14407元/吨，南疆3128机采棉价格14193元/吨，山东地区棉花价格14586元/吨，较前日下跌10元，河北地区棉花价格14507元/吨，较前日下跌22元；3128B指数价格14569元/吨，较前日下跌9元；国际棉花指数M为74.87美分/磅，较前日下跌0.48%；纯棉普梳纱32支价格20470元/吨，纯棉普梳纱32支到港价21738元/吨，较前日下跌33元 [1] - 价差方面，CF9 - 1价差为 -60元/吨，较前日价差变动10元；北疆3128机采 - CF509价差为1130元/吨，较前日价差变动50元 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体交投表现一般，现货基差暂稳，2024/25南疆机采3129/29 - 30B杂3.5内较低销售基差在CF09 + 850上下，较多同品质报价在CF09 + 900及以上，疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场交投走弱，步入淡季，紧密/紧赛21 - 26支棉纱、高配40支棉纱成交相对尚可，其余品种表现清淡，价格下跌为主，纺企高价难以成交，商谈走货为主 [2] - 美棉方面，昨日ICE棉花反弹，一度上涨超2%，最终收盘上涨1.67%，受美元下跌和原油上涨影响，且对美棉播种进度可能偏慢的担忧也支撑其价格，截至6.1日当周，美棉播种进度66%，去年同期68%，5年均值69% [2]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年5月29日 [2] 报告核心观点 - 海外市场，USDA周度签约出口报告旧作签约环比继续好转，装运环比下降但仍处高峰期，新花销售较差美棉种植进度同比偏慢，干旱水平降至5年均值水平，短期种植进展良好，叠加2025/26年度期末库存累积压力，外盘在宽幅震荡区间内震荡调整为主国内市场，新棉整体种植良好，播种面积预期稳中有增，长势尚可产业下游成品库存不高，在中美互相撤回部分对等关税后部分订单发运使成品库存再度下降，但近期下游坯布端有走弱迹象，传统淡季期市场信心不佳近期棉花市场变动有限，区间操作为主 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉窄幅震荡调整，328级棉花价格指数为14572元/吨，较上一交易日跌23元/吨2024/25北疆机采和南疆喀什机采不同等级棉花有不同基差报价纯棉纱市场气氛及价格变化不大，贸易商库存略有增加，纺企库存有一定去化全棉坯布市场延续平淡，出货减缓，库存增长，厂家维持视量优惠 [7] 行业要闻 - 截至5月25日当周，美棉种植进度为52%，去年同期为57%，五年均值为56%，此前一周为40%，美棉现蕾率为3%，去年同期为4%，五年均值为4% [9] - 2024/25年度印度棉花消费量预计为3070万包（每包170公斤），较上一年度减少约2%，印度棉花协会将消费量从最初预估的3150万包下调80万包至3070万包，2023/24年度棉花消费量为3130万包 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 棉花呈震荡走势且缺乏驱动 期货研究趋势强度为0 代表中性 [1][4][5] 各部分总结 基本面跟踪 - CF2509收盘价13410元/吨 日涨幅 -0.15% 夜盘收盘价13400元/吨 夜盘涨幅 -0.07% 成交量173996手 较前日增加8451手 持仓量760814手 较前日减少976手 [1] - CY2507收盘价19650元/吨 日涨幅 -0.33% 夜盘收盘价19620元/吨 夜盘涨幅 -0.15% 成交量5635手 较前日减少1999手 持仓量14692手 较前日增加1045手 [1] - ICE美棉07收盘价66.06美分/磅 日涨幅0.59% [1] - 郑棉仓单量11359张 较前日减少50张 有效预报327张 较前日减少21张 [1] - 棉纱仓单量15张 较前日减少7张 有效预报0张 较前日增加22张 [1] - 北疆3128机采棉价格14468元/吨 较前日减少20元 跌幅 -0.14% [1] - 南疆3128机采棉价格14263元/吨 较前日减少20元 跌幅 -0.14% [1] - 山东棉花价格14618元/吨 较前日减少18元 跌幅 -0.12% [1] - 河北棉花价格14514元/吨 较前日减少3元 跌幅 -0.02% [1] - 3128B指数价格14608元/吨 较前日减少13元 跌幅 -0.09% [1] - 国际棉花指数:M:CNCottonM价格74.88美分/磅 较前日减少0.41美分 跌幅 -0.54% [1] - 纯棉普梳纱32支价格20520元/吨 较前日无变动 [1] - 纯棉普梳纱32支到港价21771元/吨 较前日减少17元 跌幅 -0.08% [1] - CF9 - 1价差较前日变动5元/吨 北疆3128机采 - CF509价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投偏淡 主流基差保持坚挺 2024/25南疆机采3129/29 - 30B杂3.5内主流基差在CF09 + 800 疆内自提 2024/25北疆兵团机采4129/29 - 31B杂3内部分基差报在CF09 + 1300 - 1400 疆内自提 棉花出疆汽运费基本持稳 [2] - 国内棉纺织企业方面 纯棉纱市场气氛一般 交投可维持 棉纱价格持稳 产业对订单持续性存疑 信心不强 全棉坯布市场走淡 订单不足 出货一般 织厂报价平稳 实单可视量协商 [2] - 上周五ICE棉花期货受美元走弱影响小幅上涨 [3]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年5月23日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：中美谈判取得进展，互降关税。USDA5月报：25/26年度产量下降，消费增 加，期末库存不变。海关：4月纺织品服装出口241.9亿美元，同比增1.5%。4月份我国 棉花进口6万吨，同比减少82.2%；棉纱进口12万吨，同比减少1.4%。农村部4月24/25 年度：产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价14621，基差1191（09合约），升水期货；偏多。 3、库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨；偏空。 4、盘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花呈震荡走势，缺乏明显驱动，趋势强度为0，处于中性状态 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：CF2509昨日收盘价日涨幅0.34%，夜盘收盘价涨幅0.30%，成交量315,010手较前日增加171,555手，持仓量754,145手较前日增加4,350手；CY2507昨日收盘价日涨幅0.38%，夜盘收盘价涨幅0.10%，成交量5,674手较前日减少1,999手，持仓量18,319手较前日增加1,045手；ICE美棉07昨日收盘价66.05美分/磅，跌幅0.11% [2] - 仓单及预报方面：郑棉仓单量11,455张较前日减少46张，有效预报316张较前日增加5张；棉纱仓单量30张无变动，有效预报0张较前日增加30张 [2] - 现货方面：北疆3128机采棉价格14,498元/吨，较前日涨50元涨幅0.35%；南疆3128机采棉价格14,293元/吨，较前日涨50元涨幅0.35%；山东地区棉花价格14,592元/吨，较前日涨9元涨幅0.06%；河北地区棉花价格14,432元/吨，较前日涨30元涨幅0.21%；3128B指数价格14,567元/吨，较前日涨17元涨幅0.12%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格75.29美分/磅，较前日涨0.47美分涨幅0.63%；纯棉普梳纱32支价格20,520元/吨无变动；纯棉普梳纱32支到港价21,787元/吨，较前日跌113元跌幅0.52% [2] - 价差方面：CF9 - 1价差较前日变动15元/吨至 - 50元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日变动10元/吨至1,060元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投清淡，纺企刚需采购，主流基差坚挺，2024/25南疆机采3129/29 - 30B杂3.5内较低销售基差在CF09 + 800，多数报价在850及以上；2024/25北疆兵团机采4129/29~30B杂3.5内主流较低销售基差在CF09 + 1200~1300，较多报价在1300及以上；2024/25南疆机采3129/29B杂3内成交在CF09 + 1100~1200，均为疆内自提 [3] - 国内纯棉纱市场交投尚可但情绪一般，纺企走货增加但下游订单反馈一般；全棉坯布行情走淡，织厂小批量走货，库存下降，家纺类织厂销售尚可但价格竞争激烈，服装坯布新增订单不足，价格平稳，实单可协商 [3] - 美棉方面，昨日ICE棉花期货日内小幅波动，基本面消息清淡 [4]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年5月19日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 棉花： 1、基本面：中美谈判取得进展，互降关税。USDA5月报：25/26年度产量下降，消费增 加，期末库存不变。海关：4月纺织品服装出口241.9亿美元，同比增1.5%。3月份我国 棉花进口7万吨，同比减少81.4%；棉纱进口13万吨，同比减少31%。农村部4月24/25年 度：产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价14577，基差1187（09合约），升水期货；偏多。 3、库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨；偏空。 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花受美国农业部5月供需报告利空、旧作仓单增加、美棉主产区天气良好等因素影响下跌 国内纺织产业经营稳定但下游信心偏弱 开机率下降 郑棉期货受中美和谈进展反弹 但现货成交清淡 下游新增订单不多 利润恶化 补库意愿不高 预计郑棉期货呈震荡行情 区间为12500 - 13900 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连收盘价65.14 跌幅2.37% 成交量120492手 持仓量113188手 郑棉主连收盘价13390 涨幅3.40% 成交量1295371手 持仓量572606手 棉纱主连收盘价19620 涨幅2.08% 成交量32098手 持仓量20605手 [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花下跌超2% 因美国农业部5月供需报告利空 旧作出口上调幅度低于预期 新作产量增加 期末库存上升 且旧作仓单增加、美棉主产区天气良好 [1][5] - 截止5月8日当周 2024/25美陆地棉周度签约2.77万吨 周增86% 较四周平均水平增2% 周度装运7.47万吨 环比降17% 较四周平均水平降5% 2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量262.96万吨 占年度预测总出口量的109% 累计出口装运量199.7万吨 占年度总签约量的76% 本周签约环比增长 累计表现较好 但新花预售表现较差 巴基斯坦因国内需求疲软继续取消签约 [6] - 印度2月棉花进口、棉纱出口量和纺织服装出口额环比下降 4月30日以来售出约20万包棉花 库存降至700万包 本季迄今到货量达2750万包 目前每日到货量约27000包 2月原棉进口量49126吨 环比降17% 高于去年同期 本季前七个月累计进口量439237吨 澳大利亚和非洲法郎区是主要供应地 2月原棉出口量37651吨 环比降8% 同比降69% 孟加拉国是主要目的地 2月棉纱出口量92100吨 略低于1月 同比降8% 本年度前七个月棉纱出口总量625064吨 比2023/24年度同期少8% 2月印度纺织品出口额20.5亿美元 环比降6% 略高于2024年2月 本财年累计出口额200.2亿美元 高于去年同期 [8] - 巴西近期成交清淡 2024/25年度棉花产量略微上调至390.5万吨 增幅源于巴伊亚州种植面积上调 总种植面积接近210万公顷 2025季约60%已通过一手渠道售出 农户对当前价格犹豫 2026季作物交易较活跃 马托格罗索州约16%的产量已销售 4月原棉出口量23.9145万吨 与3月及去年同期基本持平 土耳其是最大买家 7月/4月累计出口量超255万吨 超过2023/24季同期 [9] - 巴基斯坦棉花需求低迷 播种受缺水问题阻碍 旁遮普省播种进度快于去年同期 已超计划目标60% 信德省播种完成率33% 当地棉花市场交易活跃度低迷 轧棉厂急于清理库存 但纱厂采购意愿低 [10] - 澳大利亚3月棉花出口量较低 预计产量约550万包 有望创2022/23季以来新高 但作物关键生长期降雨可能影响棉花品质 市场关注早期分级结果 [10] - 孟加拉4月棉花进口维持稳定 因纺企订单好和补库需求 在途和即期装运棉花需求持续 但信用证开证困难阻碍成交 4月棉花进口148449吨 环比小幅增加 同比增加12% 非洲法郎区棉花为第一进口来源 2024年度前9个月进口量总计125万吨 同比增长16% [11] - 截至5月16日当周 印度纺织企业开机率75.5% 越南66% 巴基斯坦59% [11] 国内棉花情况 - 5月16日当周国内棉花期、现货价格大幅上涨 现货交投明显转淡 中美互相撤回部分关税后 局部订单回流、前期积压订单重新发运 但新增订单量一般 市场心态谨慎 纺企采购转淡 少量刚需采购 [12] - 截至5月16日 一号棉注册仓单11548张、预报仓单365张 合计11913张 折50.0346万吨 24/25注册仓单新疆棉11015张 地产棉533张 [12] - 纯棉纱市场成交逐步好转 40 - 60支棉纱表现相对略好 纺企陆续上调报价 本周棉纱价格累积涨幅300 - 500元/吨 内地纺企即期现金流有小幅亏损 新疆纺企利润水平较好 纺企棉纱库存先升后降 目前处于中等偏低水平 开机暂稳 [13][14] - 全棉坯布市场行情有少许好转 整体变化不大 中美联合声明发布后 部分溯源订单回流 但单量恢复不明显 织厂去库效果不理想 库存仍维持高位 坯布库存徘徊在33天附近 随着原料价格回升 坯布报价上涨 但价格竞争激烈 织厂效益不佳 织厂开机率维持在五成左右 购买棉纱意愿不强 多数织厂维持随用随买的采购节奏 [14] 操作建议 - ICE棉花期货上涨动能不足 预计在美棉产区出现新的天气问题或者美国贸易协议出现重大变化之前维持现状 郑棉期货受市场乐观情绪影响反弹 若新疆天气维持良好、纺织企业开机率继续下降 仍有回落风险 预计呈震荡行情 震荡区间12500 - 13900 [20]

棉花早报——2025年5月15日 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 棉花： 1、基本面：中美谈判取得进展，互降关税。USDA5月报：25/26年度产量下降，消费增 加，期末库存不变。海关：4月纺织品服装出口241.9亿美元，同比增1.5%。3月份我国 棉花进口7万吨，同比减少81.4%；棉纱进口13万吨，同比减少31%。农村部4月24/25年 度：产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价14484，基差1039（09合约），升水期货；偏多。 3、库存：中国农业部24/25年度4月预计期末库存831万吨；偏空。 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花仍缺乏上涨驱动，国内纯棉纱市场交投不佳，纺企开机下降，国际棉花市场基本面驱动不强 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509收盘价12750元/吨，日涨幅 -0.70%，成交量243543手，持仓量758897手；CY2507收盘价18790元/吨，日涨幅 -0.16%，成交量5366手，持仓量19713手；ICE美棉07收盘价68.53美分/磅，日涨幅0.25% [1] - 仓单方面，郑棉仓单量11040张，较前日增加202张，有效预报1315张，较前日减少243张；棉纱仓单量10张，较前日无变动，有效预报1张，较前日增加9张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价13848元/吨，较前日跌90元；南疆3128机采棉价13663元/吨，较前日跌77元；山东地区棉价14246元/吨，较前日跌64元；河北地区棉价14260元/吨，较前日跌70元；3128B指数14183元/吨，较前日跌49元；国际棉花指数M为74.90美分/磅，较前日跌1美分；纯棉普梳纱32支价格20410元/吨，较前日跌80元；纯棉普梳纱32支到港价22220元/吨，较前日跌106元 [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日变动 -25元/吨，北疆3128机采 - CF509价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货基差暂稳，2024/25南疆机采3129/29 - 30B杂3.5内销售基差多在CF09 + 750上下；北疆机采4129/29 - 30B杂3.5内销售基差多在CF09 + 1000及以上；北疆兵团机采4129/29B杂3.5内部分成交基差在CF09 + 1250 - 1300 [2] - 国内纯棉纱市场交投不佳，纺企商谈走货为主，棉纱价格稳中偏弱，市场信心不足，纺企开机继续下降 [2] - 长假期间ICE棉花上涨超3%，主要因5.2日大幅上涨，受益于贸易协议乐观预期，但国际棉花市场基本面驱动不强，美棉产区天气改善，周度出口销售数据一般 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，趋势强度取值范围在【 - 2,2】区间，代表中性 [3][4]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年4月29日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：郑棉窄幅震荡，2505合约收盘价12745元/吨，较上一交易日跌0.55%；CF2509合约收盘价13010元/吨，较上一交易日跌0.46%；CF2601合约收盘价13245元/吨，较上一交易日跌0.68%。现货方面，328级棉花价格指数为14244元/吨，较上一交易日涨10元/吨 [7] - 下游市场情况：纯棉纱市场交投逐步走淡，全棉坯布市场延续弱势成交，局部织厂开机下降 [8] - 海外市场情况：USDA周度签约出口报告环比下降，装运处于高峰期，美棉种植进度同比持平，干旱水平同比偏高，基金多空持仓下降，非商业基金净持仓低位回升，巴西产量预期上调 [8] - 国内市场情况：新疆新棉播种基本接近尾声，下游需求边际走淡，开机略有下滑，成品库存有所累积，临近长假，郑棉窄幅震荡调整 [8] 行业要闻 - 3月份中国棉纺织景气指数为52.4%，高于临界点，较2月上升2.4个百分点，企业生产经营恢复正常，但纺企订单后劲偏弱，市场观望情绪加重 [9] - 构成中国棉纺织景气指数的7个分项指数中，原料采购指数、产品库存指数、企业信心指数低于临界点，其余指数均高于临界点，产品库存指数和企业信心指数较2月下降，其余指数较2月上升 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [16][18][19][21][25][28]