财务表现 - 2024年公司营业总收入5.06亿元，同比增长35.71%，但归母净利润为-3523.57万元，同比亏损收窄，连续三年累计亏损1.92亿元 [2] - 2024年经营活动现金流净额为-3998.34万元，同比大幅下降317%，主要因存货金额同比增长39%至2.41亿元，占营收48% [5] - 毛利率从2020年35.48%降至2023年16.81%，2024年回升至24.88%，但仍显著低于同行圣邦股份(51.46%)和纳芯微(32.7%) [5] 业务结构 - 声学传感器作为营收支柱(占比近50%)，2024年营收2.41亿元同比下滑5.95%，惯性传感器营收2368.63万元同比下滑2.22% [2] - 压力传感器销量4.55亿颗同比大幅增长，但单价0.47元/颗同比下滑56.75%，导致该业务毛利率下降4.74个百分点至27.16% [3] - 新增封测技术解决方案业务营收2520万元，占总营收不足5% [4] 运营与供应链 - 2024年压力传感器生产量同比增626.53%，销售量增479.60%，但库存量激增1097.96% [4] - 主要客户为ODM厂商(如三星、小米、传音的代工厂)，中间环节挤压利润空间，导致公司需通过"以价换量"维持增长 [6] 募资与项目进展 - 2024年拟定增募资不超过3亿元，但此前IPO募资8.34亿元和2023年定增1.26亿元的项目效益不佳： - IPO项目累计效益为-9660.26万元(声学传感器)和-3041.29万元(压力传感器) [7] - 2023年车用传感器项目投资进度仅2.21%-28.38% [8] - 当前资产负债率13.89%，货币资金2.56亿元覆盖短期债务0.25亿元，融资必要性存疑 [8] 股东行为与股价 - 大股东中新创投2024年12月至2025年3月减持83.17万股套现6094万元，持股比例降至4.46%，此前2021-2022年已减持150万股 [9][10] - 原第二大股东华芯创投2024年减持217.73万股(3.89%)，2025年Q1继续减持47.71万股至3.87%持股 [10][11] - 股价从上市高点249.9元/股跌至67.27元/股，跌幅超70% [11]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [13] 报告的核心观点 - 时代新材是央企中国中车旗下的新材料产业平台，底蕴深厚竞争力强，轨交&工业工程居龙头，风电叶片规模和盈利能力追赶，汽车业务扭亏为盈 [4][7] - 展望2025年各板块继续成长，风电受益装机高景气量价齐升贡献最大利润弹性，新材料产业园竣工产业孵化渐成，汽车板块夯实扭亏成果，中长期成长空间广阔，轨交&工业工程相对平稳 [4][7] 各目录总结 时代新材：央企新材料产业平台，竞争力彰显 - 时代新材以高分子材料研究及工程化应用为核心，产品覆盖多领域，在多行业大规模工程化应用，2024年销售规模达200.55亿元，是国际化指数40%的创新型高科技企业 [21] - 公司激励机制完善，2023年发布限制性股票激励计划助力经营目标实现；2023年拟定增募资不超13亿元，投向三大项目，2025年定增获审核通过和注册批复 [25][27][29] 风电叶片：装机迎景气，量价齐升贡献利润弹性 - 规模快速追赶，盈利能力逐步赶上，风电叶片行业集中度高，时代新材和中材科技呈双龙头格局，2024年时代新材市场份额约24%，两者合计超50%，公司多举措构筑竞争优势，近年稳定盈利领先行业，2024年新建工厂完成产能爬坡，已启动越南基地建设，在手订单超百亿元 [8][32][44] - 2025年风电装机迎加速，叶片有望量价齐升，预计2025年风电装机达111GW，同比增长近40%，新能源电价入市政策或使上半年装机更集中但不改变下半年高峰趋势，风电项目经济性具备支撑，中期装机量有望保证，当前主机厂订单充裕，风机价格逐步企稳，风机大型化进程加快，大叶片成趋势，风电叶片环节双龙头格局稳定，有望实现涨价弹性 [45][50][54][55][58][67] 新材料：厚积薄发，产业孵化渐成 - 建设新材料产业园，迈向产业化发展新阶段，公司新材料事业部专注研究及工程化应用，一系列高分子材料率先批量应用达世界领先水平，2024年新材料业务营收约4.8亿元，同比增长10%，新材料产业园投资1.5亿元，已建成投产，规划多种产品生产线，有望加快研发成果产业化 [70][72] - HP - RTM工艺是高端复合材料制造的革新引擎，该工艺显著缩短生产周期，突破浸润效率瓶颈，力学性能逼近预浸料工艺且成本与环境负荷低，有望充分应用在新能源汽车和低空经济领域，公司是国内HP - RTM工艺先行者之一，已掌握关键核心技术并获超1亿元订单，2024年交付首款复合材料电池上盖 [75][78][79][85] 汽车：夯实扭亏成果，关注中长期成长 - 战略调整带来经营改善，2024年实现扭亏，公司汽车零部件产业由子公司博戈主推，博戈产品丰富、份额位列全球第三，技术储备与客户基础强，2018年后经营不佳，公司主动战略调整，将产能从欧洲向亚太转移，2024年实现扭亏为盈，开展降本增效措施，扩展亚太市场，2025年开启经营改善2.0计划 [89][90][95][108][109] - 单车价值量潜力较大，中长期成长空间广阔，公司当前产品集中在减振产品与注塑件，技术创新研发出新产品，带动单车价值量上升 [113] 轨交&工业工程：全球减振龙头，持续海外开拓 - 轨道交通国内海外持续突破，营收增长加速，公司是轨交车辆减振龙头，规模全球第一，2021 - 2024年轨交车辆业务收入稳增长，2024年同比增长26%，毛利率稳定在30%左右，国内市场轨交车辆减振需求景气向上，动车组产销高增，新车需求或维持高位，预计2025 - 26年新增282、299标准组，对应市场规模485、515亿元，机车2025年订单有望释放 [116][119][124][132][138][140] - 工业工程技术标准领先，风电减振持续突破，产能持续扩张、国内与海外市场并举，公司在工业工程领域处于行业前列，是减振全套方案提供者和产品研发制造品类最齐全企业之一，当前积极推进产能扩张，未来有望借助博戈资源开拓海外市场 [11][116]

管理层变动 - 公司5名董事集体辞职，包括薛震、董振华、范奇晖、马若鹏、李祥高，其中薛震、董振华仍担任副总经理职务 [1][2] - 辞职董事中范奇晖由股东君联成业和君联慧诚推荐，马若鹏由股东深圳国中中小企业发展私募股权投资基金推荐 [2] - 公司董事会人数从11名调整为7名，旨在优化法人治理结构 [2] - 上市以来公司已有财务总监、证券事务代表、研发总监等多位高管离职 [3] 股东减持 - 重要股东君联成业与君联慧诚持续减持，合计持股比例从IPO时的9 48%降至3 9% [1][3] - 君联成业与君联慧诚为一致行动人，IPO前分别持有5 86%和4 67%股份，限售期结束后开始多轮减持 [3] - 截至2025年3月末，君联成业与君联慧诚合计持股1568 85万股，占比3 9% [3] 募资计划 - 公司拟通过简易程序定增募资3亿元，用于主营业务相关项目及补充流动资金，议案已获股东大会通过 [1][4] - 募投资金具体投向尚未披露 [4] - 公司2024年营业收入4 72亿元同比增长56 9%，归母净利润1 67亿元同比增长117 17% [4] - 2025年一季度归母净利润6087 42万元同比增长39 90% [4] 募投项目进展 - 原定2023年完工的IPO募投项目"OLED终端材料研发及产业化项目"两度延期至2026年8月 [1][5] - 截至2024年11月项目投资进度46 2%，累计投入2 604亿元，占调整后计划投入5 636亿元 [6] - 项目部分生产及检测设备已完成安装调试及验收 [6] - 公司解释延期原因为经济形势、行业竞争及市场需求变化影响，采用边建设边投用策略 [6] - 公司OLED终端材料已形成产能12吨/年，2025年将继续推进募投项目产能建设 [5]

定增募资计划 - 公司计划定增募资不超过52186.33万元，用于补充流动资金及偿还银行借款 [1][4] - 定增完成后，控股股东将由盐化集团变更为海发集团，实际控制人仍为大连市国资委 [1][7][8] - 定增发行价格为3.09元/股，截至5月23日收盘价为4.05元/股，总市值约28.8亿元 [9][3] 财务状况与负债 - 公司资产负债率持续高企，2022年末至2025年3月末分别为94.84%、94.71%、95.76%、95.80% [5] - 截至2025年3月底，负债合计约21.25亿元 [6] - 定增募资预计将降低资产负债率，优化资本结构，改善流动比率和速动比率 [2][6] 控股股东变更 - 海发集团为大连市国资委控制的企业，定增前间接持股15.46%，定增后持股比例预计提升至31.69% [7] - 盐化集团持股比例将由15.46%降至12.50%，海发集团成为控股股东 [7] - 大连市国资委及其控制的企业合计持有表决权37.37% [8] 业绩与经营措施 - 2024年营收15.83亿元（同比下滑5.66%），净利润-2191.26万元（同比下滑355.15%） [16] - 2025年第一季度仍处于亏损状态 [18] - 拟出租部分海域资产，预计每年可回收流动资金839.68万元，增加利润约792.15万元 [2][18] 历史问题与处罚 - 2014年因底播虾夷扇贝存货异常核销105.64万亩，计提跌价准备43.02万亩，影响净利润减少8.65亿元 [10][11] - 2018年因信息披露违法违规被证监会立案调查，2020年收到行政处罚决定书 [14][15] - 公司曾因扇贝"跑路"事件引发市场质疑，多次出现业绩亏损 [12][13]

定增预案 - 公司拟募资不超过6 4亿元用于年产13 5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目 [1] - 发行对象为不超过35名特定投资者包括符合证监会规定条件的各类机构投资者及自然人 [1] - 发行价不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%发行股数不超过4125 43万股不超过发行前公司总股本的30% [1] 股权结构 - 发行前公司实控人叶福忠及其一致行动人持股63 43% [1] - 按增发上限测算发行完成后叶福忠及其一致行动人持股降至48 80%叶福忠个人持股34 78%仍为公司实际控制人 [1] - 本次定增不会导致公司控制权变化 [1] 募投项目详情 - 年产13 5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目总投资10 47亿元 [2] - 项目位于浙江省丽水市松阳经济开发区建设周期36个月 [2] - 项目建成后将新增DTY丝年产能13 5万吨经编布革基布坯布年产能10万吨纬编布革基布坯布年产能2万吨 [2] 资金安排 - 募集资金到位前公司将用自筹资金先行投入并在募集资金到位后置换 [2] - 若募集资金不足差额部分由公司自有资金或其他融资方式解决 [2] 项目意义 - 项目将解决公司坯布产能瓶颈从源头把控产品质量提升市场竞争力 [2] - 有助于巩固和提升公司在行业内的地位 [2] - 定增完成后将增加公司总资产与净资产规模优化资本结构降低财务风险 [2] 主营业务 - 公司主营革基布的研发、生产和销售主要产品为针织革基布 [1] - 产品销往人造革合成革生产商最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品 [1]

定增计划终止与更新 - 林州重机终止2023年度非公开发行股票事项，同时披露2025年度定增募资预案，计划募资总额仍为不超过6亿元 [2] - 2023年度定增计划于2023年5月经股东大会审议通过，授权有效期延长一年后本应于2024年5月底到期，但最终选择终止 [2][5] - 2025年度定增计划发行对象由郭浩一人变更为郭浩、郭钏两人，两人均为公司实控人之子及一致行动人 [2][3] 发行对象与关联交易 - 2025年度定增发行对象为郭浩、郭钏，两人合计原持有公司949.71万股，占总股本的1.19% [3] - 发行后控股股东、实控人及其一致行动人合计持股比例将从39.53%增至50.62%，触发要约收购义务 [4] - 郭浩、郭钏承诺自发行结束之日起三年内不转让新股，且需股东大会批准免于发出要约 [4] 募资用途与发行细节 - 两次定增募资用途均为补充流动资金及偿还借款，总额均为不超过6亿元 [3][5] - 2025年度定增发行价格为3.13元/股（2023年度为2.49元/股），发行股票数量不超过1.8亿股（2023年度为2.4亿股） [6] - 两次定增发行股票数量均不超过发行前总股本的30% [6] 历史背景与变动原因 - 2023年度定增计划延期一年后终止，公司未明确解释原因，仅表示经审慎分析后决定终止 [5] - 2025年度定增计划与2023年度相比，主要变动为发行对象及发行价格、数量，募资总额及用途未变 [5][6]

定增方案 - 公司拟以3.13元/股向特定对象发行不超过1.8亿股 募资总额不超过6亿元[1] - 定增对象为控股股东一致行动人郭浩和郭钏 资金用于补充流动资金及偿还借款[1] 业务结构 - 主营业务涵盖煤矿机械及综合服务业务和军工业务 煤矿机械及综合服务为核心业务板块[1] - 2024年煤矿机械及综合服务业务收入16.44亿元同比下降7.3% 占总收入97.6%[1] - 煤炭机械业务收入14.76亿元同比下降8.57% 毛利率26.71%减少0.97个百分点[1] - 煤矿综合服务业务收入1.68亿元同比增长5.5% 毛利率38.17%增加2.43个百分点[1] 财务状况 - 2024年营业总收入16.84亿元同比下降8.38% 归属净利润9534.4万元同比下降18.47%[1] - 综合毛利率28.31%同比增加0.02个百分点[1] - 短期借款余额2022年末12.2亿元 2023年末9.38亿元 2024年末10.2亿元[2] - 资产负债率2022年末90% 2023年末86.21% 2024年末84.94%[2] 定增动因 - 高资产负债率制约融资能力及持续经营能力 限制长期发展[2] - 短期借款金额较大导致财务费用负担较重[2] - 通过定增补充流动资金可提升综合竞争力 满足主营业务资金需求[2] 预期影响 - 募集资金到位后运营资金得到缓解 市场竞争力增强[3] - 优化资本结构 提高抗风险能力 保障日常生产经营稳步发展[3] - 提升持续经营能力和整体经济效益 具有重要战略意义[3]

融资计划 - 公司拟向特定对象发行股票募资不超过8.64亿元 [1] 资金用途 - 轨道交通智能运维机器人研发与产业化项目 [1] - 轨道交通智能运维AI大模型研发与产业化项目 [1] - 营销与技术服务体系升级建设项目 [1] - 补充流动资金 [1]

公司融资计划 - 公司拟定增募资不超过33 78亿元 [1] - 募资用途包括京津冀软通信创智造基地项目 [1] - 募资用途包括AIPC智能制造基地项目 [1] - 募资用途包括软通动力怀来智算中心(一期)建设项目 [1] - 募资用途包括计算机生产车间智能升级技术改造项目 [1] 项目投资方向 - 京津冀软通信创智造基地项目聚焦通信创新与智能制造 [1] - AIPC智能制造基地项目涉及人工智能与个人计算设备制造 [1] - 怀来智算中心(一期)建设项目指向计算中心基础设施建设 [1] - 计算机生产车间智能升级技术改造项目强调生产智能化升级 [1]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入40.95亿元，同比增长47.56% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.11亿元，同比增长27.51% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3.93亿元，同比增长24.93% [1] - 吸尘器业务实现营业收入21.24亿元，同比增长30.22% [1] - 小家电业务实现营业收入13.86亿元，同比增长68.60% [1] 汽车零部件业务发展 - 汽车零部件业务2024年实现营业收入4.12亿元，同比增长104.54% [2] - 该业务毛利率达21.65%，同比提升11.37个百分点 [2] - 2024年实现首年盈利，新增定点项目9项，全生命周期总销售金额超过23亿元 [2] 产能扩张计划 - 公司拟非公开发行股票募集资金不超过15.24亿元 [2] - 资金将投入泰国厂区年产500万台家电产品建设项目等5个项目 [2] - 项目建设将缓解小家电、EPS电机等产品产能紧张问题 [2] - 有助于提高公司供给能力与盈利能力 [2] 业务布局与战略 - 公司家电业务已形成地面清洁、环境家居、个人护理和厨房电器四大品类格局 [1] - 募投项目将延续多品类协同发展策略，拓展产品线 [3] - 进一步完善家电业务生态体系，优化国内外生产资源布局 [3] 资金使用情况 - 截至2024年末，IPO募集资金累计已投入14.87亿元 [4] - 整体投资进度达到98.16% [4]