行业投资评级 - 维持社会服务行业“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 中央经济工作会议明确了2026年经济工作重点，内需主导是提振消费的重要支撑动力，社会服务行业预计将受益 [1] - 会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于2026年经济工作重点任务首位，有望继续加强社会服务行业及企业的持续经营信心 [5] - “投资于物和投资于人紧密结合”或深度明晰未来五年甚至更长时间段内社会服务行业在新质生产力注入、多行业联动、新动能导入的前提下，将展现出“文商体旅健”综合创新效应下的新发展局面 [5] - 会议明确实施稳岗扩容提质行动的重要性，并鼓励支持灵活就业、新就业形态参加职工保险，同时增加普通高中学位供给和优质高校本科招生，以迎合对优质教育资源的需求 [5] 投资建议与关注主线 - 建议关注三条投资主线 [3] - 第一条主线是会议明确的稳岗就业标的，包括科锐国际、北京人力、上海外服 [3] - 第二条主线是跨境消费需求提振后有望进一步释放业绩增量的标的，包括同程旅行、岭南控股、众信旅游、长白山、黄山旅游 [3] - 第三条主线是新消费场景与创新联动的赛事会展及文化演艺赛道标的，包括中体产业、力盛体育、舒华体育、兰生股份、巨星传奇 [3] - 同时结合首发经济、国潮出海等重要赛道，建议关注豫园股份、大丰实业、锋尚文化等文化创意消费类标的 [3] 宏观政策与行业背景 - 会议提出以“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）为着力重点，坚持稳中求进工作总基调 [5] - 会议部署了提振消费专项行动、城乡居民增收计划、扩大优质商品和服务供给、优化“两新”（大规模设备更新、消费品以旧换新）政策实施、释放服务消费潜力等措施及政策 [5] - 内需为主导、国内市场为建设重心的再次明确，是2026年经济工作的重中之重 [5]

中央经济工作会议重点任务解读 坚持内需主导，建设强大国内市场 - 深入实施提振消费专项行动并制定城乡居民增收计划 以释放服务消费潜力并扩大优质商品和服务供给 [1] - 推动投资止跌回稳 具体措施包括适当增加中央预算内投资规模 优化地方政府专项债券用途管理 并有效激发民间投资活力 [1] - 高质量推进城市更新 同时优化“两新”政策实施并清理消费领域不合理限制措施 [1] 坚持创新驱动，培育壮大新动能 - 制定一体推进教育科技人才发展方案 并强化企业创新主体地位 [1] - 建设北京(京津冀)、上海(长三角)、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [1] - 深化拓展“人工智能+” 完善人工智能治理 并实施新一轮重点产业链高质量发展行动 [1] 坚持改革攻坚，增强发展动力活力 - 制定全国统一大市场建设条例 深入整治“内卷式”竞争 [2] - 制定和实施进一步深化国资国企改革方案 完善民营经济促进法配套法规政策 并加紧清理拖欠企业账款 [2] - 深入推进中小金融机构减量提质 持续深化资本市场投融资综合改革 [2] 坚持对外开放，推动多领域合作共赢 - 稳步推进制度型开放 有序扩大服务领域自主开放 并优化自由贸易试验区布局范围 [2] - 鼓励支持服务出口 积极发展数字贸易、绿色贸易 [2] - 推动共建“一带一路”高质量发展 并推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [2] 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 - 统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴 推动县域经济高质量发展 [3] - 严守耕地红线抓好粮食生产 促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平 [3] - 支持经济大省挑大梁 加强重点城市群协调联动并深化跨行政区合作 [3] 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 - 深入推进重点行业节能降碳改造 并制定能源强国建设规划纲要以加快新型能源体系建设 [3] - 加强全国碳排放权交易市场建设 [3] - 实施固体废物综合治理行动 深入打好蓝天、碧水、净土保卫战 [3] 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 - 实施稳岗扩容提质行动 稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业 [4] - 推进教育资源布局结构调整 增加普通高中学位供给和优质高校本科招生 [4] - 优化药品集中采购 深化医保支付方式改革 并实施康复护理扩容提升工程 [4] 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 - 着力稳定房地产市场 因城施策控增量、去库存、优供给 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房 [4] - 加快构建房地产发展新模式 深化住房公积金制度改革 [4] - 积极有序化解地方政府债务风险 督促各地主动化债 并多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [4]

随着世界百年未有之大变局加速演进，国际经济贸易秩序正承受着严峻冲击。中央经济工作会议强调， 要坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争。如何在国际经贸斗争中有效维护 国家发展利益、拓展国际合作空间，成为一道重要的时代考题。 那么，在国际经贸斗争中，我们可以有哪些行之有效的"打法"？今天，我们来探讨一下。 2025年12月2日，宁波舟山港迎来历史性时刻——年集装箱吞吐量首次突破4000万标准箱 图源："宁波 发布"微信公众号 以"精准反制"抵御"贸易霸权" 近年来，美国使用关税、制裁、出口管制和对美国市场的有条件准入等作为工具，对中国展开贸易战。 面对美方贸易霸凌与系统性围堵，我们坚决站出来正面硬刚，形成了集产业制衡、规则博弈与外交协同 等于一体的"精准反制"体系，有力维护了全球产业链稳定与国家核心利益。 比如，今年4月，美国总统特朗普打着减少贸易逆差的旗号，对全球多国发起贸易战。事实上，在服务 贸易领域，美国一直占据绝对优势，对此，特朗普政府却刻意忽视。中方针对服务贸易展开了精准反 击，以其人之道还治其人之身。有网友评价，精准反制，方能精准制"服"。 这一打法的深层逻辑在于，将对方的"极限施 ...

2026年经济工作政策取向 - 坚持稳中求进、提质增效的政策总基调 [1] 2026年经济工作重点任务 - 明确以扩大内需为主导的发展方向 [1] - 强调通过创新驱动经济增长 [1] - 提出深化改革作为攻坚任务 [1] - 将保障和改善民生置于重要位置 [1] - 会议共部署了八大重点任务 [1]

财政政策 - 财政政策延续更加积极的政策基调，总体表述偏稳 [1] 货币政策 - 货币政策把“物价合理回升”写进总要求，价格和传导机制被放在更加突出的位置 [1] 内需与消费 - 内需主导和国内大市场仍是发力的关键抓手 [1] - 将以制度性增收为基础进一步提振消费 [1] 投资 - 明确提出推动投资止跌回稳，直面投资下行压力 [1] 科技与产业政策 - 把建设国际科创中心和重点产业链作为两大抓手 [1] - 对AI+、数字贸易、绿色贸易、海洋经济、新型能源体系等重点产业提出了明确指向 [1]

财政政策 - 财政政策延续更加积极的政策基调 总体表述偏稳 [1] 货币政策 - 货币政策把“物价合理回升”写进总要求 价格和传导机制被放在更加突出的位置 [1] 内需与消费 - 内需主导和国内大市场仍是发力的关键抓手 [1] - 将以制度性增收为基础进一步提振消费 [1] 投资 - 明确提出推动投资止跌回稳 直面投资下行压力 [1] 科技与产业政策 - 把建设国际科创中心和重点产业链作为两大抓手 [1] - 对AI+、数字贸易、绿色贸易、海洋经济、新型能源体系等重点产业提出了明确指向 [1]

2026年中央经济工作会议核心政策部署 - 会议明确了2026年中国经济工作的八项重点任务，为明年经济工作提供了具体的实施路径与工作抓手 [1] 坚持内需主导，建设强大国内市场 - “坚持内需主导，建设强大国内市场”被列为八大任务之首，凸显其在经济发展全局中的核心重要性 [1] - 明年将深入实施提振消费专项行动，并优化“两新”政策与“两重”项目的实施，表明扩大内需是当前及未来政策的核心发力点 [1] 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 - 创新驱动被视为构建新发展格局的关键，并有利于进一步扩大内需 [1] - 技术创新能够开发新产品、创造新消费需求，同时通过降低成本来增加供给，实现以新需求引领新供给 [1] 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 - 坚持深化改革、激发内生动力、推动标志性改革落地，包括完善全国统一大市场和优化营商环境，旨在打通制约经济循环的制度性堵点 [2] 坚持对外开放，推动多领域合作共赢 - 在“十五五”开局之年，扩大高水平对外开放旨在增强国内国际两个市场、两种资源的联动效应，以推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [2] 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 - 实现城乡、区域协调发展被视为使新发展格局更广阔、成色更足的必要条件 [2] 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 - 以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，为加快经济社会发展全面绿色转型指明方向 [2] 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 - 会议重申着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的“四稳”目标 [2] 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 - 会议部署要着力稳定房地产市场，并积极有序化解地方政府债务风险，优化债务重组和置换办法 [3] 明年经济工作总体基调与路径 - 会议提出明年经济工作要“坚持稳中求进、提质增效”，政策基调从“以进促稳”转向更强调“质”和“效”，注重政策协同与集成效应 [3] - 专家认为，明年经济工作应以强大内需为根基，以科技创新为引擎，以制度型开放为纽带，以风险防控为底线，实现从量的扩张向质的跃升的根本性转变 [3]

会议基调与形势判断 - 针对新形势提出五个“必须”，与2024年五个“统筹”形成逻辑呼应，更突出经济潜能挖掘与政策、改革的协同发力，同时强化内需稳定性保障 [1][12][23] - 会议分析经济形势时指出“老问题、新挑战仍然不少”，并突出强调“国内供强需弱矛盾突出”，精准聚焦当前核心痛点 [2][12][23] - 相较于2024年会议对经济、就业、物价等多项指标的具体部署，2025年会议对2026年经济目标的表述聚焦总量层面，更突出总量目标的引领作用 [2][12][24] 财政政策 - 财政政策延续“更加积极”，明确强调“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量” [3][13][25] - 会议强调“重视解决地方财政困难”、“督促各地主动化债”，指向2026年将着重打通政策堵点，一方面加大对地方财政支持，另一方面加码督促化债 [3][13][25] 货币政策 - 会议明确将“促进经济稳定增长、物价合理回升”列为货币政策重要考量，凸显其对经济与物价的双重支撑作用 [3][13][25] - 会议提出“灵活运用降准降息等工具”，预示后续货币政策宽松空间或部分打开 [3][13][25] - 为确保政策效果，会议提出“畅通货币政策传导机制”，并明确以“推进中小金融机构减量提质”为具体抓手 [3][13][25] 政策协同与评估 - 会议对政策协同发力重视度提升，新增强调“存量政策和增量政策集成效应”，并扩大宏观政策取向一致性评估范围 [4][13][26] - 相较2024年，本次会议新增强调“要增强宏观政策取向一致性和有效性”并将存量政策和增量政策也纳入宏观政策取向一致性评估 [4][13][26] 内需与消费 - 会议明确“坚持内需主导”，核心部署包括制定实施城乡居民增收计划、释放服务消费潜力、推动投资止跌回稳等 [6][27][28] - 消费端聚焦两大重点：一是以居民增收为核心，后续或通过稳就业、强化社保等政策夯实基础；二是侧重服务消费提质，重点关注后续“两新”政策的优化 [6][27][28] - 投资端，会议提出适当增加中央预算内投资规模、优化地方政府专项债用途管理，叠加财政资金精准加持，2026年投资的稳定性或进一步增强 [6][27][28] 改革攻坚与市场建设 - “坚持改革攻坚”方面，会议更为聚焦“纵深推进统一大市场建设，深入整治‘内卷式’竞争” [6][28] - 相较2024年的“制定全国统一大市场建设指引”，本次会议已升级为“纵深推进统一大市场建设”；对“内卷式”竞争，从“综合整治”升级为“深入整治” [6][28] 绿色低碳与能源转型 - 会议将绿色低碳部分前置，凸显其战略优先级，明确“坚持‘双碳’引领”，并部署“加快新型能源体系建设” [7][28] - 相较于2024年会议“协同推进降碳减污扩绿增长”的表述，本次政策导向更聚焦、力度明显强化 [7][28] - 会议同步提出“制定能源强国建设规划纲要”，将为新型能源体系发展提供细化指引；明确“扩大绿电应用”，将通过拓宽应用场景助力提升新型能源消纳能力 [7][28] 重点领域风险化解 - 针对重点领域风险，会议从2024年的“防范化解”升级为“积极稳妥化解”，更加强调主动性 [7][29] - 房地产领域，会议明确“控增量、去库存、优供给”三策并举，鼓励存量商品房转为保障性住房，同时提出需求端“深化公积金制度改革”，供给端“有序推动‘好房子’建设” [7][29] - 地方债务方面，会议新增强调“主动化债”、“优化重组置换办法”，表述更聚焦融资平台经营性债务化解 [7][29]

宏观经济形势与基调 - 2026年经济增长目标预计仍将在5%左右[2] - 当前经济面临老问题与新挑战，包括外部环境影响加深、国内供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多[2][13] 财政政策 - 预计2026年财政赤字率可能保持在4%附近，赤字规模约5.88万亿元[4] - 预计新增地方政府专项债约4.4万亿元（不含2万亿元化债额度），新增特别国债1.5万亿元[4] 货币政策 - 预计2026年有20个基点（BP）左右的降息空间，存在约0.5%的降准空间[6] - 预计2026年社会融资规模（社融）增速约8%，M2增速约7.5%[6] 内需与投资 - 政策重点转向“坚持内需主导，建设强大国内市场”[7] - 投资方面强调推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目[7] 科技创新 - 科技创新是重点工作，强调加紧培育壮大新动能，深化拓展“人工智能+”[7][16] 改革开放 - 改革要求制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争[8] - 开放方面稳步推进制度型开放，优化自由贸易试验区布局[8] 房地产市场 - 房地产政策以维稳为主，着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给[9][16] 资产市场展望 - 债券市场预计收益率曲线陡峭化，长债利率较难下行[10] - 股票市场在企业盈利改善和流动性宽裕下，风险偏好有望回升[10] - 人民币汇率预计将转入升值通道，兑美元中枢在6.8-6.9附近[10]

核心观点 - 中央经济工作会议为2026年经济工作定调，强调“稳中求进、提质增效”，并部署八项重点任务，其中“坚持内需主导，建设强大国内市场”居于首位，凸显了扩大内需、推动高质量发展的核心思路 [3][10] 宏观经济政策基调 - 政策总基调为“稳中求进、提质增效”，将发挥存量政策和增量政策的集成效应，并加大逆周期和跨周期调节力度 [3][4] - 宏观政策将更具前瞻性，着眼于为“十五五”时期的长远发展奠定基础 [4] 财政政策 - 将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [5] - 专家预计财政赤字率不低于4%，新增债务规模将继续提高 [5] - 财政支出结构将优化，从重视投资转向投资消费并重，并进一步向居民端和民生保障倾斜，例如提高育儿补贴、延长学前教育免费年限、提高城乡居民养老金 [5] - 政府投资将保持连续性和适当强度，确保在建项目完工，并增强能源、水利、网络、数据等基础设施投入 [5] - 中央和省级财政将加大对基层困难市县的转移支付力度，兜牢基层“三保”底线 [5][6] 货币政策 - 将继续实施适度宽松的货币政策，并首次提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” [7] - 货币政策从强调操作时点转向注重政策效果，将通过充裕流动性、顺畅传导机制及精准结构性工具组合，强化逆周期和跨周期调节 [7] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，政策取向是防范汇率过度贬值与过度升值 [8][9] - 货币政策有望通过降准、降息及结构性工具等多元组合，巩固内需恢复势头，改善企业融资环境，引导市场利率稳中有降 [9] 内需与国内市场建设 - “坚持内需主导，建设强大国内市场”被列为明年八项重点任务之首 [10] - 将制定实施城乡居民增收计划，通过提高工资性收入、扩大中等收入群体、深化收入分配制度改革等增强居民可持续消费能力 [11] - 将扩大优质商品和服务供给、优化“两新”政策实施、清理消费领域不合理限制措施、释放服务消费潜力 [11] - 财政支持促消费的资金规模有望上调，支持范围从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费，服务消费将成为重点 [11] - 将推动投资止跌回稳，措施包括适当增加中央预算内投资规模、优化实施“两重”项目、优化地方政府专项债券用途管理、继续发挥新型政策性金融工具作用 [11] - 2026年科技领域财政支出、制造业中长期贷款、科技贷款以及科创债发行预计保持较高增速 [11] 创新驱动与新动能培育 - “坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”是重点任务之一 [12] - 将建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，要求区域内部实现深度协同，形成“研发-转化-制造”的完整生态闭环 [12] - 强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度 [12] - 将创新科技金融服务，构建“耐心资本”与“制度包容”双轮驱动的新生态 [13] - 制定一体推进教育科技人才发展方案、实施新一轮重点产业链高质量发展行动、深化拓展“人工智能+” [13] 改革与市场环境 - 将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，旨在破除要素流动壁垒，降低制度性成本 [14] - 化解“内卷”需从需求侧加大提振力度，通过积极财政政策、降准降息、稳定房地产市场、扩大基建投资、促进消费等组合措施推动供需动态平衡 [15] - 国有企业应退出低效业务、发力战略性新兴产业，并重点整治新能源汽车、光伏等行业的重复建设与价格战 [15] 资本市场改革 - 将持续深化资本市场投融资综合改革，更好赋能新质生产力 [16] - 改革将继续在投资端融资端协同展开，提高资本市场制度的包容性和适应性 [16] - 未来举措可能包括：完善发行、交易、并购、退市等基础制度；推动长期资金入市，优化公募基金费率改革；扩大对外开放，深化境内外市场互联互通；强化投资者保护 [17] 对外开放 - 将坚持对外开放，稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放 [19] - 将优化自由贸易试验区布局范围，扎实推进海南自由贸易港建设 [19] - 将鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易，深化外商投资促进体制机制改革，推动共建“一带一路”高质量发展 [19] - 未来外贸政策重点将围绕“制度型开放”与“贸易创新发展”双轮驱动 [20] 能源体系建设 - 将制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [22] - 新型能源体系建设进入新阶段和关键期，核心路径是以“源网荷储”一体化和多能互补为特征的综合智慧能源 [22] - 建设重点包括：能源供给开展多元清洁能源供应转型；能源消费推进低碳能源技术创新；能源传输实现智能电网数字化赋能 [22] - 绿电交易机制将进一步完善，并加强绿电市场与碳市场衔接 [23] 房地产市场 - 将着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给 [25] - 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，以消化房企库存 [25] - 政策将在供需两方面发力，包括用好专项债资金收购商品房作保障房、推进城中村改造和旧改、可能实施居民房贷定向降息及财政补贴 [25] - 将深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式 [25] 地方政府债务风险化解 - 将积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务 [27] - 核心逻辑是“开前门、堵后门”，用合规融资工具替代隐性债务，用市场化手段实现债务“软着陆” [27] - 将优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险，工具将更加多元化和市场化，如资产处置、债转股等 [27] - 将政府性债务与经营性债务分类处理，为融资平台转型留出空间 [28]