公司概况与行业地位 - 公司是国内化工新材料行业头部企业 产品涵盖胶原蛋白 空心胶囊 明胶 有机高分子材料等多个品类 是医药 保健品 家电 食品及工业制品的核心原材料[1] - 公司是中国第二大有机高分子材料改性生产企业 中国最大的聚苯乙烯生产企业 中国内资品牌产量第二大的空心胶囊生产企业[1] - 公司由王爱国于2000年创办 初始注册资本2.7亿元 经过25年发展已成为行业领军企业[3][4] - 王爱国与徐波夫妇合计持股52.53% 其中王爱国直接持股46.45% 徐波直接持股3.32%并通过世纪星豪间接持股2.76%[4] - 公司2015年登陆深交所 截至2024年7月25日A股市值96亿元 股价35.36元/股[6] 财务表现与资本结构 - 营收从2015年7.5亿元增长至2024年191.87亿元 归母净利润从7224万元增长至6.85亿元 总资产从9.98亿元增长至183.5亿元[6] - 资产负债率从2015年28.36%攀升至2024年61.68% 负债总额从2.8亿元飙升至113.2亿元 增长约40倍[8] - 2024年末短期借款22.17亿元 长期借款36.27亿元 现金及等价物20.15亿元无法覆盖短期借款[8][9] - 2024年借款利息支出1.44亿元 占归母净利润21% 2025年4月有息借款增至62.39亿元[10][11] - 控股股东为32.71亿元银行借款提供担保 其中32.11亿元担保将解除 6000万元借款上市前到期[11] - 11.5亿元固定资产被抵押 王爱国质押4813万股A股(占总股本17.74%)作为融资质押物[11][12] 业务布局与经营状况 - 业务分为大化工和大健康两大板块 大化工包括绿色石化材料 有机高分子改性材料 复合材料三大类[14] - 大化工客户包括海信 格力 美的 华为 小米 比亚迪 吉利 宁德时代 京东方 三星等龙头企业[14] - 2021年以7.28亿元收购东宝生物21.14%股权 拓展大健康业务 涵盖明胶 空心胶囊原料及胶原蛋白保健品 美妆品[14] - 大健康客户包括黄山胶囊 广生胶囊 国药集团 华润医药 齐鲁制药 远大集团等企业[14] - 毛利率从2021年14.75%持续下降至2024年8.71%[15] - 2024年大健康板块营收8.5亿元(同比下降12.39%) 明胶系列产品销量6887.26吨(同比下滑30.66%) 板块毛利率22.32%(下降2.58个百分点)[16] - 2025年第一季度营收44亿元(同比微降0.23%) 归母净利润1.11亿元(同比下滑9.8%)[16] 港股上市与战略规划 - 2024年7月10日递交港交所招股书 计划实现A+H两地上市[1] - 募资主要用于扩大全球产能 包括建设泰国生产基地 在中国香港设立区域总部[2][19] - 当前海外营收占比仅1.58% 计划通过香港 泰国 越南 墨西哥产能布局切入全球市场[16][19] - 中国家电企业在全球占主导地位 2024年家用空调 冰箱 洗衣机 LCD电视面板产能分别占全球81% 57% 50%和70%[17] - 上市可补充短期现金流 加速全球化战略布局 匹配下游客户海外扩张需求[12][18][19]

上市申请状态 - 盘兴数智于2025年1月24日首次提交港交所上市申请 目前申请处于届满失效状态 [1] - 招股书失效属于港交所正常流程机制 并非终止或暂停上市 [1] - 公司正在有序推进香港上市工作 将向港交所递交更新数据 [1] 港交所IPO规则 - 港交所规定企业递交招股书有效期为6个月 [1] - 若未在6个月期限内完成上市聆讯或流程 招股书将自动失效 [1] - 招股书失效后企业需更新数据并重新提交申请 [1]

公司上市信息 - 鼎佳精密将于7月31日在北交所上市，同日从新三板摘牌 [1] - 发行价格为11.16元/股，发行股份数量2000万股，募集资金总额为2.23亿元 [1] - 募集资金将用于消费电子精密功能性器件生产项目、包装材料加工项目、消费电子精密功能件生产项目和消费电子防护材料生产项目 [1] 公司业务与产品 - 公司是一家专业从事消费电子功能性产品及防护性产品设计、研发、生产与销售的高新技术企业 [3] - 产品应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、一体电脑、服务器、显示器、AR/VR、智能游戏机等消费电子产品 [3] - 功能性产品主要起到电磁屏蔽、粘贴、缓冲、防尘透气等作用 [3] - 防护性产品可对消费电子产品或组件起到包装、抗压、缓冲、稳固等作用 [3] 客户与合作 - 客户包括仁宝电脑、台达电子、巨腾国际、神基股份、立讯精密、康舒科技、和硕科技、英力股份、可成科技、京东方等国内外知名制造服务商和组件生产商 [3] 财务业绩 - 2022年营业收入为3.29亿元，同比下降15.99% [3] - 2023年营业收入为3.67亿元，同比增长11.47% [3] - 2024年营业收入为4.08亿元，同比增长11.18% [3] - 2022年归母净利润为5357.09万元，同比下降30.1% [3] - 2023年归母净利润为5194.88万元，同比下降3.03% [3] - 2024年归母净利润为5955.14万元，同比增长14.63% [3]

公司上市进展 - 创业板IPO申请已获受理 此前科创板IPO折戟 [1] - 与同行相比上市进度落后 斯莱克2014年上市 新美星2016年上市 赛腾股份2017年上市 [7][8] - 公司成立于2002年 晚于中亚股份(1999年成立) 但早于新美星(2003年)和斯莱克(2004年) [7][8] 客户集中度与关联交易 - 裕同科技既是第四大股东(持股4.5%)又是第一大客户 存在双重角色 [1][3] - 2018-2020年对裕同科技销售额分别为2540.78万元、2075.54万元、3248.36万元 占营收比例11.8%、7.85%、10.54% [3] - 前五大客户销售占比从28.19%下降至19.82% 显示客户集中度有所改善 [2] 财务表现 - 2018-2020年主营业务收入分别为2.15亿元、2.64亿元、3.08亿元 保持增长态势 [2] - 主营业务毛利率持续下滑 从49.34%降至44.64%再至43.26% [5] - 自动化包装设备毛利率从54.22%降至51.49%再至45.36% 2020年下降6.13个百分点 [6] - 2020年包装设备单位成本增长10.25%至48.76万元 销售均价下降2.12%至89.24万元 [6] 行业竞争地位 - 2020年营业收入3.08亿元 显著低于同行赛腾股份(20.28亿元)、斯莱克(8.83亿元)、新美星(6.91亿元)和中亚股份(6.62亿元) [8] - 包装专用设备行业属技术密集型和资金密集型行业 [8] - 公司主营自动化包装设备和包装配套设备 占主营业务收入比例从97.48%降至85.95% [5]

公司概况 - 公司为全球第五大空调提供商，2024年市场份额达7.1% [1][3] - 业务覆盖150多个国家和地区，产品涵盖家用和中央空调 [1][3] - 公司成立于1994年，曾于2016年在新三板挂牌（股票代码835523），2017年终止挂牌 [7] 财务表现 - 2022-2025Q1营收分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元、93.52亿元 [2][3][4] - 同期净利润分别为14.42亿元、24.87亿元、29.10亿元、9.25亿元 [2][3][4] - 2023-2024年营收增速从27.2%下滑至19.8%，净利润增速从72.5%下滑至17.0% [3] - 2025Q1营收同比增长27.0%，净利润同比增长23.0% [3] - 毛利率维持在21%左右（2022-2024年分别为21.3%、21.8%、21.0%）[4][5] - 净利率从2022年7.4%提升至2023年10.0%，2024年略降至9.8% [9] 行业对比 - 2024年营收297.59亿元，显著低于格力电器(1900亿元)和美的集团(4072亿元) [4] - 毛利率21.0%低于格力(34.91%)和美的(29.97%) [5] - 2024年研发投入占比2.4%，低于美的(3.99%)和格力(3.77%) [5] 股权结构 - 郑坚江家族通过多层控股结构控制公司96.36%投票权 [1][6] - 奥克斯控股持股96.36%，其中郑坚江个人持股85%，其弟郑江持股10%，亲属何锡万持股5% [1][6] 负债与分红 - 资产负债率长期高于78%（2022-2025Q1分别为88.3%、78.8%、84.1%、82.5%）[2][8][9] - 2024年进行37.94亿元现金分红，占近三年净利润总和的55%，郑坚江家族分得36.56亿元 [2][9] - 流动负债净额从2022年31.90亿元降至2023年20.29亿元，2024年回升至24.70亿元 [2][8]

乐摩物联二次递表港交所 - 公司于7月25日第二次向港交所主板递交上市申请，此前2025年1月21日首次递表已失效 [1] - 公司是中国智能按摩服务赛道头部企业，旗下拥有"乐摩吧"品牌 [1] - 2022-2024年按交易额计算，公司在中国机器按摩服务市场占有率分别为33.9%、37.3%和42.9%，连续三年排名第一 [1] - 公司面临市场增长缓慢和业务模式单一等挑战 [1] 金岩高新再度申请港股上市 - 公司于7月25日向港交所主板提交上市申请，国元国际和民银资本担任联席保荐人 [2] - 公司是中国煤系高岭土行业头部企业，拥有从采矿到销售的全产业链整合能力 [2] - 按2024年收入计算，公司是中国最大精铸用莫来石材料生产商，市场份额达19.1% [2] - 行业竞争激烈，公司需化解市场质疑并借助资本实现突破 [2] 胜软科技二次申请港股IPO - 公司于7月25日再次向港交所主板递交上市申请，此前2025年1月23日首次申请已失效 [3] - 公司是数智化解决方案提供商，服务对象包括能源企业、制造业中小企业和公共管理机构 [3] - 2023年6月曾申请A股上市但于2024年10月主动撤回 [3] - 公司需向投资者展示独特价值和增长潜力以获得资本市场认可 [3] 首创证券筹划"H股"上市 - 公司董事会于7月25日通过发行H股并在港交所主板上市的议案 [4] - 公司控股股东为北京首都创业集团，实际控制人为北京市国资委 [4] - 公司已于2022年12月22日在A股上市，若H股上市成功将成为第14家"A+H"券商 [4] - 港股上市将帮助公司拓宽融资渠道并开展跨境业务 [4] 港股市场行情 - 7月25日恒生指数收报25388.35点，下跌1.09% [6] - 恒生科技指数收报5677.90点，下跌1.13% [6] - 国企指数收报9150.49点，下跌1.16% [6]

行业整体表现 - 涂料行业上市企业普遍面临业绩下滑困境，2025年下行趋势加剧，多数企业处于生死存亡边缘[1] - 除三棵树外，渝三峡、金力泰、亚士创能、凯伦股份、飞鹿股份等曾经的行业优等生均陷入经营危机[1] - 最早一批上市涂料企业如渝三峡、西北化工、天津灯塔、武汉双虎多被资本甩卖，失去发展活力[3] 企业具体案例 - 渝三峡2024年营收仅3.504亿元，同比减少29.94%，倒退至2006-2007年水平，高管频繁变动沦为壳资源[5] - 金力泰2024年营收7.315亿元（同比-0.44%），归母净利润2091万元（同比+115.66%），但9年内更换7任董事长[9] - 亚士创能预计2025年上半年归母净利润亏损1.56亿-1.95亿元，扣非净利润亏损1.76亿-2.2亿元[11] - 飞鹿股份2025年一季度净亏损1526.97万元（同比-12.63%），31岁二代接班存不确定性[13] - 凯伦股份2024年巨亏5.39亿元，2025年Q1营收4.66亿元（同比-11.83%），净利润661.94万元（同比-15.89%）[15] - 科顺股份2020-2024年营收增长率从34.09%降至-14.04%，防水主业增长乏力[17] 上市利弊分析 - 上市可能加剧经营压力：公开披露要求带来增长压力，连续三年不增长面临退市风险[19] - 资本短期逐利性导致企业战略扭曲：多数企业上市后创始团队丧失进取心，套现行为频发[25] - 融资效用有限：恒兴股份从北交所转新三板上市，反映当前IPO难度大[21] - 非上市企业优势：华为案例显示不上市可避免资本市场短期行为干扰长期战略[23] 行业深层问题 - 资本运作负面影响：早期上市企业多沦为资本玩具，如双虎涂料13年更换8任董事长[7] - 战略目标错位：多数企业"为上市而上市"，将IPO作为管理层面子工程而非发展手段[25] - 市场环境恶化：需求下降导致东方雨虹等头部企业也难以维持高速增长[7][17] 发展建议 - 警惕盲目上市：行业上市公司集体溃败为后来者敲响警钟[25] - 注重长期生存：活得久比一时活得好更重要，应优先考虑可持续经营[25] - 理性评估需求：上市应服务于实际发展需求而非跟风，警惕"雪上加霜"效应[17][23]

公司财务与分红行为 - 公司在冲刺港股IPO前进行37.9亿元巨额分红，分红前账上现金51亿元，分红后仅剩29亿元，几乎分光前两年利润 [1][3][4] - 分红后公司资产负债率仍高达85%，现金流吃紧，36.52亿分红流入郑氏家族口袋（持股96.36%）[6][12] - 港股市场对IPO前分红限制较宽松，为创始家族兑现经营成果提供便利 [11] 公司治理结构 - 创始人郑坚江及家族成员合计持股96.36%，董事会由亲属组成，决策高度集中 [7][8] - 奥克斯空调是核心资产，其他两家上市公司（三星医疗、奥克斯国际）的营收利润总和不及该业务 [7] 行业竞争与经营困境 - 公司毛利率仅21%，远低于格力、美的等竞争对手，低价策略导致利润空间狭窄 [17] - 2024年主动降价10%仍未能阻止市场份额下滑，面临格力、美的低价子品牌和小米等新玩家的双重挤压 [15][17] - 近三年平均研发投入不足6亿元，仅为行业龙头十分之一，核心零部件依赖外购 [21] 品牌与法律风险 - 与格力的专利诉讼累计败诉27次，赔偿1.16亿元，并因虚假宣传受罚，品牌声誉受损 [18] - 海外业务90%依赖代工模式，自有品牌占比不足10%，利润微薄且品牌影响力有限 [23] 上市动机分析 - IPO募资计划用于研发、渠道扩张等，但上市前大额分红行为与募资用途形成矛盾 [4][25] - 公司面临技术短板、市场份额流失等多重压力，上市被视为"自救"手段 [25][27] - 资产负债率从2022年88.3%降至2023年78.8%，但ROE同期从143.9%大幅降至83.3% [12]

企业上市定义 - 企业上市(IPO)是将公司股份通过股票形式出售给大众投资者 实现从"私有"到"公有"的转变 公司获得融资 投资者获得分红权[2] 上市平台 - 中国内地市场包含上海证券交易所(主板/科创板) 深圳证券交易所(主板/创业板) 北京证券交易所(服务创新型中小企业) 新三板(适合初创企业但流动性低)[5] - 香港市场有主板和创业板 美国市场包含NYSE NASDAQ AMEX和粉单市场[5] - 伦敦 新加坡和东京证券交易所交易量较大但较少成为中国企业选择[5] 上市门槛 - 主体资格要求必须是股份有限公司且股东/管理层稳定[6] - 财务指标对营收和利润有具体要求[6] - 要求合法合规 产权清晰 业务独立[6] - 不同交易所对股本和发行比例有不同要求[6] 文旅企业上市矛盾 - 上市要求连续盈利与独立业务 但盈利企业融资需求低[8] - 该要求更适合互联网/科技类企业 文旅企业核心资源(如景区)具有不可复制性[9] - 文旅行业资本市场与实业经营存在反向关系 资本市场看预期而实业需稳扎稳打[9] 文旅企业上市现状 - 自然资源类文旅企业上市难度极大 因重资产投入且利润低[11] - 目前符合上市要求的仅有宋城演艺(300144) 通过品牌输出模式在全国复制13个千古情项目[12] - 未上市但符合要求的包括乐园系列(方特/融创/华侨城)和演艺系列(王潮歌导演作品)[13][15] 单体景区上市可能性 - 需满足品牌顶尖和不盲目跨界扩张两个条件[20] - 黄山旅游(600054)模式可行 围绕核心景区做配套不跨界[16] - 西藏旅游(600749)因1.2万亿工程落地迎来发展机会[16] - 旅游城市文旅企业需通过业务划分实现轻资产上市 如曲江文旅(600706)模式[16] 行业总结 - 99.99%文旅景区相关企业无需将上市作为发展目标[20] - 已上市文旅企业无序扩张堵死了多数商业模式路径[20] - 资本市场繁荣需以实体经营出色为前提[21]

公司上市动态 - 奥克斯电气有限公司于7月16日向港交所递交上市申请 [2] - 公司实际控制人郑坚江旗下已有两家上市公司：A股三星医疗（智能配用电和医疗服务）和港股奥克斯国际（物业管理） [3] - 此次上市若成功将显著提升郑坚江个人财富，其曾于2009年登上《福布斯中国富豪榜》 [3] - 公司此前经历多次上市尝试：2016年新三板挂牌后2017年摘牌，2023年完成A股IPO辅导后转战港股 [18] 行业竞争格局 - 空调行业高度集中，上半年美的/格力/海尔零售量合计占比68.2%，零售额占比73.6% [4] - 奥克斯以7.1%市场份额位列全球第五大空调提供商，在中国2500元以下大众市场占比近30% [9] - 公司长期采取低价策略，2001年曾将40多款机型降价30%，1.5匹空调定价1880元（竞品约3000元） [8] 财务表现 - 2022-2024年整体毛利率维持在21%左右，显著低于格力/美的/海尔 [9] - 分业务毛利率：家用空调20-20.5%，中央空调27.5-28.9%，其他业务46.8-50.5% [10] - 2024年实现营业收入297.59亿元，归母净利润29.1亿元，经营性现金流净额25.18亿元 [11] - 2023年向股东派发股息37.94亿元，实控人郑坚江通过96.36%投票权获主要收益 [12] 历史纠纷事件 - 2019年格力举报奥克斯空调能效虚标，经查实后被宁波市监局罚款10万元 [6][7] - 2017-2023年间格力发起27起专利诉讼均胜诉，纠纷源于奥克斯2018年收购东芝压缩机专利后反诉格力 [8] 公司治理结构 - 管理层近年频繁变动：2020年总经理冷泠卸任由黄小伟接任，2024年再由忻宁接替 [18] - 董事会呈现家族化特征，郑坚江兄弟郑江和妻弟何锡万担任董事 [18]