中美贸易谈判 - 中美贸易谈判陷入停滞状态，90天缓冲期仍在进行中[1][3] - 美国近期暂停加征关税，为国内囤货提供时间窗口[3] - 中国未放松稀土出口管制，美国试图通过限制留学生签证等非经济手段施压但效果存疑[3] 美国国内政策 - 特朗普政府推动《大美丽法案》，核心内容被解读为"劫贫济富"，旨在减少富人税负并扩大财政赤字[4] - 白宫华裔幕僚被撤换，因提供不符合实际的中国分析信息[3] 黄金市场分析 - 当前黄金牛市根本驱动因素是全球对美元信用体系的信任危机[25][27] - 各国央行持续增持黄金储备并加速实物黄金回流本国，2023年全球央行购金量达历史高位[14][15] - 美联储短期操作可影响金价波动，但无法改变长期上涨趋势[24] - 历史对比显示80年代黄金熊市源于美元霸权稳固，而2007年后牛市由次贷危机和QE政策引发[12][13] 美元信用体系 - 布雷顿森林体系解体后，美元与黄金脱钩导致70年代金价暴涨[7] - 当前美元信用受损源于三重因素：QE政策透支信用、军事霸权衰退、特朗普政策反复[21][26][27] - 纽约联储金库4500吨黄金储备真实性受市场质疑[17][18] 地缘政治影响 - 贸易战本质反映美国全球霸权衰退背景下各国对现行体系的挑战[22] - 黄金价格长期走势取决于中美博弈结果及新国际货币体系建立进程[27]

印28万亿，把国债一口气还清？听着像小说情节，但如果真有人在政策会议上提这方案，可能下一秒就得被请出去。 市场不是傻子。全球那么多国家，几十年信美元，靠的是什么？靠的是美国不乱来。现在你告诉全世界，我赖账了，用印出来的钱补窟窿？那还怎么玩？日 本、德国、中国、沙特……这些美债大户一听风声，马上就得行动，抛售美元，改投黄金、欧元、人民币，能保值的统统买进。美元信用就像被戳破的气 球，想堵都堵不住。 想象一下，今天你能用100美元加满油箱，明天，这100块可能连半桶油都换不回来。养老金、储蓄、工人一辈子攒下的辛苦钱，全都化为乌有。你辛辛苦苦 干了一辈子，结果发现连晚饭都不够吃，凭什么？ 别以为美元崩了只是美国的问题，全球一半以上的贸易结算靠的就是它。油价怎么算？外贸怎么谈？央行储备怎么办？全乱套。整个金融系统将失控，可能 连危机怎么来的都没人搞得清楚，只知道早上醒来，账户缩水，房贷涨价，进货断链。 更棘手的是，美债不是普通债。这是全球最安全的资产之一，一旦美国主动打破这个"信条"，其他国家还拿什么当压舱石？世界就像失去了锚的巨轮，不知 道漂去哪。美国可能还没被别人踢出圈子，先被自己人问责。 要说这事荒唐也真不假。 ...

关税战影响 - 2018年针对东大的关税战获得美国精英阶层共识[1] - 全球关税战导致美国商品价格大涨 但成本主要由中间服务商和既得利益者承担而非底层消费者[4] - 历史参照：1930年代胡佛关税战直接冲击美国资本市场并引发全球大萧条[4] 货币体系关联 - 大萧条根源在于金本位制崩溃导致的通缩与黄金价格暴涨[6][7] - 信用货币时代通过牺牲部分货币信用可缓解通缩问题[8] - 当前美元信用存在阈值 美联储不愿为关税战消耗信用储备[9] 政治经济博弈 - 美国精英阶层初期观望全球关税战 后发现东大抵抗引发连锁反应导致策略失效[10][11] - 三权分立体制下行政权受立法权牵制 关税法案触及美元核心利益时遭两党联合否决[13] - 马斯克退出象征硅谷新贵与华尔街/美联储达成妥协 反映新钱势力受制于老钱资本操控[14][17][19] 权力结构冲突 - 深层政府通过放任政策失误消耗懂王民意支持 系统性清除其权力基础[24][26] - 历史先例：罗斯福后美国政治生态被刻意改造以防止强权总统再现[27] - 当前建制派正通过法律与经济手段对懂王实施全面驯化[29] 注：原文中涉及政治隐喻和个人称谓的部分已按规则转换为中性表述 所有分析均基于公开文本的经济行为逻辑推导

其实绝大多数人对形势的判断都错了。 从加征关税、技术围堵、制裁企业，到不断叫嚣 "脱钩"。 大家都以为是懂王带着美国想要和我们断绝关系。 但最近一件事，揭开了真相。 今年 3 月，东大 大幅抛售了 189 亿美元美国国债，持有规模降至 7654 亿美元。 这是东大自 2000 年跻身美债前两大持有国之后， 25 年来首次退居全球第三，被英国反超。 减持美债，其实是一个很关键的信号，它意味着此刻 —— 不是美国在和东大脱钩，而是东大，正在悄悄与美国脱钩。 3月份，海外资金买入美国国债的单月净流入为1618亿美元，是2月的1.5倍。 但在东大抛售美债的同时，海外资金却在疯狂买入美国国债， 曾经，我们一直是老美最坚定的 "债主"。 时间回到2008年，金融危机席卷 全球，华尔街风雨飘摇，但当时我们选择坚定地支持美国国债—— 持仓规模一度突破1.3万亿美元，规模首次超过日本，跃居全球第一，撑起了美元信用。 但风向，从2015年开始变了。 随着两个大国之间冲突的出现，我们的战略判断在悄悄发生转向： 对美元体系的信任，不再是无条件的； 对外汇储备的构成，也不再是一成不变。 于是，美债持有比例从高点回落，中国开始温和但持续 ...

黄金行情回顾 - 伦敦现货黄金收于3358美元/盎司，周涨幅4.9%，一度触及3500美元 [1] - 国内AU9999黄金收于776元/克，周涨幅4.0% [1] - 十年期美债利率上行8个基点至4.51% [1] 驱动因素分析 - 美欧关税谈判反复及地缘风险带动避险情绪升温，黄金站回3300美元 [1] - 4月关税升级导致黄金行情飙升，4月23日关税缓和信号使行情修正 [1] - 黄金自3500美元高位经历8-10%的最大回撤，回调后重回3300美元 [1] 后市配置逻辑 - 关税缓和事件落地，利空释放，参考2018年贸易战经验后续谈判不确定性仍存 [1] - 美国滞胀压力未充分定价，商家已完成商品提价，通胀压力易上难下 [1] - 美联储降息周期仍在进行，年内3次降息预期未变，财政压力对降息有诉求 [2] - 美债矛盾削弱美元信用，十年期美债利率4.5%叠加130%债务/GDP不可持续 [2] - 全球央行持续购金，黄金ETF需求激增，2025年一季度需求同比增40%达1110亿美元 [2] - 亚洲市场黄金ETF净流入超欧美，金条金币需求达325吨，中国为主要增长引擎 [2] 未来关注信号 - 美国一季度GDP及4月PCE数据 [3] - 关税政策变化 [3]

美元信用疲弱的核心原因 - 特朗普关税政策导致美国经济衰退风险和持续通胀压力，直接冲击美元信用基础 [1] - 美国贸易赤字和财政赤字扩大导致美元信用渐进式削弱 [1] - 美元被用作金融制裁工具，偏离"全球公共产品"属性，多国对美元信用认可度下降 [1] 贸易赤字对美元信用的影响 - 美国从净债权国变为全球最大债务国，美元信用进入动荡期 [2] - 去工业化导致制造业外流，商品供给依赖进口，贸易逆差扩大推动美元长期贬值 [2] - 特朗普关税政策破坏全球化贸易体系，可能压缩美元国际化使用空间 [3] - 追求贸易顺差可能削弱美元储备货币地位，加速国际货币体系多极化 [4] 财政赤字对美元信用的透支 - 美国国债规模突破36万亿美元，2024财年利息支出达1.1万亿美元同比激增30% [6] - 2025财年上半年财政赤字达1.307万亿美元创历史同期第二高 [6] - 未来十年美国国债可能再增20万亿美元，债务负担可能引发市场对偿债能力的质疑 [7] 通胀风险对美元信用的损害 - 关税政策打断全球供应链，重置成本推高美国国内通胀且具有持续性 [8] - 高盛预测10%关税将使美国通胀率升至3%，核心通胀率升高0.9-1.2个百分点 [9] - 美联储认为关税政策增加通胀和失业风险，对降息持谨慎态度 [9] 经济衰退预期对美元的影响 - 2025年美国经济增速预测下调至1.8%，高盛将衰退概率从35%上调至45% [12] - 10年期美债收益率稳居4.5%以上，30年期收益率超5%，反映长期经济走弱预期 [13] - 美元空头头寸创半年新高，年度跌幅超8%，市场不再视美元为避险资产 [14] 美元信用长期趋势 - 美债基差指标五年来首次跌破零，显示美元走势不乐观 [13] - 市场对美元信任一旦损坏，修复难度巨大，信用边际递减趋势或不可避免 [15]

黄金市场基本面分析 - 全球地缘政治局势持续紧张，中东冲突反复、俄乌和谈进展缓慢，叠加市场对"全球贸易战2.0"的担忧升温，推动资金涌入黄金作为对冲风险的核心工具 [1] - 美联储主席鲍威尔坦言"关税对经济的影响远超预期"，加剧市场对政策不确定性的焦虑，历史经验表明地缘冲突与贸易摩擦的叠加效应利好黄金 [1] 货币政策与美元影响 - 美联储5月会议维持利率不变，但美国经济数据疲软、债务率攀升至124%，市场押注年内降息1-2次，实际利率下行削弱美元吸引力，凸显黄金作为无息资产的配置价值 [2] - 全球央行持续增持黄金，反映对美元信用体系的长期担忧，为金价提供结构性支撑 [2] 技术面与价格走势 - 5月中旬伦敦金价一度跌至3120美元/盎司，回落超8%，创五周新低，主要受中美关税缓和、美元指数反弹等技术性因素驱动 [4] - 华尔街机构指出若美国陷入"滞胀"，金价有望冲击4500美元，当前技术性抛售压力逐步释放，短期回调为长期投资者提供低位入场机会 [4] 交易平台动态 - 皇御贵金属平台推出"免费领取18美元"、"自助申请50000美元赠金"、"交易回赠$26/手点差"等多重新客福利，助投资者低成本布局黄金市场 [1][4] - 平台以合规资质、低成本优势与专业服务打造交易环境，新客可通过积分活动兑换现金回赠，赠金可用于MT4账户交易或提现 [4][5]

黄金市场动态 - 黄金价格近期快速上涨，伦敦金价从3000美元/盎司到3500美元/盎司仅耗时35天，此前从2000美元到2500美元耗时1466天，从2500美元到3000美元耗时207天 [2] - 2025年一季度黄金ETF大买552吨，同比+170%，结束了连续九个季度的净抛售 [3] - 实物黄金需求一季度达325吨，高于近五年季度均值15%，中国地区需求是重要支撑 [4] 黄金需求结构 - 全球黄金需求过去10年在4500-5000吨左右，投资需求占近一半 [3] - 央行购金规模从2016Q1-2022Q2的季度平均115吨，上升到2022Q3-2025Q1的278吨，增幅141% [4] - 2022年以来中国、土耳其等地缘大国及新加坡等地缘中立国央行增加黄金储备占比 [6] 黄金与美元关系 - 2022年2月美国冻结俄罗斯外汇储备后，黄金开始与美元脱钩 [6] - 2022-2024年美元在全球货币储备中占比从60%降至58% [6] - 特朗普贸易政策不确定性指数(TPU)飙升与金价滚动相关性上升 [8] 近期波动原因 - 白宫经济顾问建议非美国家直接向美国财政部"打钱"的言论引发市场担忧 [9] - 特朗普威胁替换美联储主席鲍威尔，引发对美联储独立性的质疑 [9] - 2025年4月25日黄金ETF波动率升至2020年以来93%分位数水平 [11] 市场供需数据 - 2025年一季度黄金总供给1206吨，其中金矿产量855.7吨，回收金345.3吨 [5] - 同期黄金总需求1310吨，其中投资需求651.9吨，央行购金243.7吨 [5] - 金饰消费380.3吨，科技用金80.5吨 [5] 未来展望 - 美国可能继续用美元贬值和美债强制购买作为谈判条件，这将支撑黄金 [15] - 美联储降息预期：2025年6月会议降息至375-400bp概率94.7% [17] - 长期看美国需提高生产效率和财政效率才能维持美元储备货币地位，否则黄金将卷土重来 [20]

黄金市场动态 - 黄金价格近期呈现快速上涨趋势，4月8日后伦敦金以每天近100美元的速度逼近3500美元/盎司，但随后一个月进入快速波动期 [3] - 过去三年黄金呈现里程碑式牛市：从2000美元到2500美元耗时1466天，2500到3000美元耗时207天，3000到3500美元仅用35天 [3] - 2025年4月25日黄金ETF波动率升至2020年以来93%分位数水平，2008年以来85%分位数水平，黄金从避险资产转变为风险资产 [14] 黄金需求分析 - 全球黄金需求近10年维持在4500-5000吨/年，其中投资需求占比近一半 [5] - 2025年一季度黄金ETF资金大买552吨（同比+170%），结束连续九个季度净抛售 [5] - 同期实物黄金需求达325吨，高于近五年季度均值15%，中国地区需求是重要支撑 [5] - 央行购金规模从2016Q1-2022Q2的115吨/季度跃升至2022Q3-2025Q1的278吨/季度（增幅141%） [5] 黄金定价机制变化 - 2022年2月后黄金与美元脱钩，主因美国冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备打击美元信用 [7] - 2022-2024年美元在全球货币储备占比从60%降至58%，中国、土耳其、新加坡等国央行增加黄金储备 [7] - 2024年四季度美国贸易政策不确定性指数(TPU)飙升，与金价相关性上升，推动央行购金规模达三季度1.8倍 [9] 近期波动原因 - 4月8日白宫经济顾问建议非美国家直接向美国财政部"打钱"，引发市场对美元信用担忧 [13] - 特朗普多次威胁替换美联储主席鲍威尔，市场担忧1970年代大滞胀或土耳其里拉崩盘情景重演 [13] - 5月7-19日伦敦金现货价格累计回撤6.2%，反映前期投机资金涌入导致波动加大 [17] 长期展望 - 美元信用前景仍存不确定性，若美国在谈判中强制推行美元贬值或美债购买，黄金上涨动力将持续 [20] - 长期看除非美国能提高生产效率和财政效率，维持美元储备货币地位，否则黄金将反复走强 [22] - 未来美元指数、美元资产及稳定币可能都与黄金形成对立关系 [22]

·FXStreet：多重利多因素推动黄金反弹预计金价将延续反弹趋势 【机构分析】 ·混沌天成期货表示，美元指数再次下破100的关键位置，美债和美股也出现了一定程度的下跌，在地缘 的进一步驱动下贵金属明显抬升。主要主权国家的长期债券伴随着供应增加和需求转弱都遭遇到了利率 上行的问题，这个一定程度上增加了市场风险，削弱了货币信用从而支撑贵金属的上行，特别是黄金。 此外，地缘形势仍不容忽视，这对贵金属利好。现阶段，市场消息面影响较大，恐慌情绪暂时被抑制但 未完全消散，市场的波动性仍较大，风险仍保持并支撑贵金属走势。 ·金瑞期货表示，近期美国经济软数据走弱，美国贸易谈判暂无新的进展，地缘方面俄乌谈判无果，且 美国再次被下调主权信用评级，各方面利多因素再次发酵，贵金属转向偏强。且中长期来看，市场关税 对经济的潜在负面影响并未解除，黄金的避险多头逻辑依然存在，叠加各国央行存在持续买入需求，预 计价格仍有上行空间。若后续美国经济出现实质性走弱信号可能引发避险情绪反复，为贵金属价格提供 新的上行动力。综合来看，预计贵金属价格将在政策信号与宏观数据公布的影响下偏强震荡。 ·混沌天成期货：恐慌情绪未完全消散贵金属显著回升 ·金瑞 ...