市场对美联储理事解雇事件的反应 - 美元下跌反映市场对美联储独立性担忧导致美元信任度下降 [2] - 美元与美债上涨因避险情绪升温 [2] - 美股小幅上涨因市场对9月降息预期概率从84%升至87% [2] 事件对金融市场的分层影响 - 短期：股市偏多、黄金偏强、美元偏弱因市场缺乏历史参照系而按直观逻辑交易 [2] - 中期：美债利率可能因信用溢价上行风险被低估 市场尚未交易此逻辑 [3] - 长期：美元信用结构性受损因美联储独立性为全球金融秩序基石 [4] 事件后续发展的潜在路径 - 若法院裁决库克胜则美联储独立性暂时维系 市场整体无碍 [5] - 若特朗普胜则触发"制度裂痕"情景 美元美股美债或同步暴跌 [5] - 市场当前处于观望状态 风险溢价未完全消失 [5] 其他市场分析报告内容 - 中国股市资金流动动态及港股投资机会分析 [6] - 高盛基于2万篇中国官方媒体文章统计看好20只中国股票 [6] - 多资产类别（美元/A股/美股/港股/国债/英伟达/白银/原油/比特币）出现重大信号 [6] - 人民币强势背景下看空情绪升温 报告揭示贬值内幕 [7] - 黄金未来一年点位预测 包括抄底机会与风险陷阱 [8]

事件概述 - 美国总统特朗普在社交媒体上宣布即刻免职美联储理事莉萨·库克，但库克声明称特朗普无权解雇她并将继续履行职责 [1] - 根据美国《联邦储备法》第10条，总统仅能基于"正当理由"罢免美联储理事，目前库克尚未受到任何犯罪指控 [1] - 该事件引发市场对美联储独立性的担忧，导致美元信用动摇、美国股指期货下挫、美元走弱和黄金短线走强 [1] 美联储人事结构现状 - 美联储理事会共有7个席位，均由美国总统提名并需经国会参议院批准，目前有一位空缺 [2] - 阿德里安娜·库格勒于本月早些时候辞去美联储理事职务，特朗普提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰填补空缺，尚待参议院确认 [2] - 余下6名成员中，3名由特朗普在第一个总统任期内提名任命，3名由前美国总统拜登提名任命 [2] - 除库克外，拜登任命的理事还有菲利普·杰斐逊（任期至2036年）和迈克尔·巴尔（任期至2032年） [5] - 到2026年5月鲍威尔美联储主席任期结束时，如不继续担任理事且库克辞职，七位理事中至少五位可能受到特朗普政府影响 [5] 法律挑战与争议 - 特朗普罢免库克的行为正受到法律层面的挑战和质疑 [6] - 美国联邦住房金融署署长比尔·普尔特曾指控库克涉嫌在2021年为两处房产申请抵押贷款时提交虚假信息 [6] - 特朗普称库克在金融事务中存在"欺诈性和潜在犯罪性行为"，但指控尚未经法庭证实，司法部仅表示将调查相关指控 [6] - 事件最终可能需由美国最高法院裁决，若特朗普成功罢免库克，将进一步重塑美联储决策层并侵蚀美联储独立性 [7] 对货币政策的影响 - 多数分析师认为特朗普解雇库克的行为不会对美联储重启降息的决策产生根本性影响，但可能影响后续降息节奏 [8] - 若特朗普任命更"鸽派"的人选接替库克，将增强美联储票委中的降息倾向 [9] - 鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话中强调美国就业市场下行风险增加，暗示9月可能启动降息 [9] - 市场预期美联储9月降息25个基点基本已"板上钉钉"，但后续政策路径仍存在分歧 [10] - 美国8月就业数据与CPI数据若超预期反弹，可能影响美联储行动并放大美联储与特朗普的分歧 [10] 对市场的影响 美元与黄金 - 美联储降息预期本身会对美元形成向下压力，而解雇库克将削弱美联储货币政策独立性，影响美元长期信用 [11] - 中长期"去美元化"的交易逻辑或进一步强化 [11] - 黄金获得重要支撑，若美国政府持续干预美联储货币政策，黄金可能持续获得结构性价格支撑 [11] - 黄金本周整体拉升源于两大因素：美国政治干预央行引发政策不确定性与降息预期升温，以及美联储独立性受损动摇市场对法定货币体系的信心 [12] 人民币资产 - 人民币有望加快恢复性升值，2025年以来美元指数累计下滑超过10%一度跌破97关口，人民币兑美元中间价累计升值一度达479个基点 [12] - 随着美联储重启降息预期强化，人民币相对于美元将获得新的升值动力，但由于中国货币政策同样偏松，短期内未必出现单边大幅走强态势 [12] - 中国资产价值重估，中国股市及国债投资回报更具吸引力，将在国际投资组合里取代部分美元资产 [12] 整体市场风险 - 美联储独立性削弱可能导致四点影响：美国经济滞胀风险上升、加剧市场对美国财政状况担忧、削弱美元信用、导致美国面临"股债汇三杀"局面 [11] - 今年7月金融市场曾经历特朗普威胁"解雇鲍威尔"的压力测试，印证市场对美联储"独立性"的高度重视 [11] - 若爆发美联储被白宫挟持的"黑天鹅"事件，美股、美债和美元或遭抛售 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪金沪银主力合约小幅收涨，盘中窄幅震荡；特朗普施压美联储官员或支撑黄金避险需求；钢铝关税风险外溢使贵金属市场承压回调；市场关注俄乌停火预期和杰克逊霍尔会议降息预期交易，若鲍威尔释放鹰派信号将对金价施压；短期若无地缘重大进展，贵金属市场延续区间震荡，中期降息为金价提供底部支撑；美乌谈判进展影响金价，操作上黄金短期观望，白银关注短期反弹机会，沪金2510合约关注770 - 800元/克区间，沪银2510合约关注9000 - 9200元/千克区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价775.12元/克，环比涨2.44；沪银主力合约收盘价9162元/千克，环比涨120 [3] - 沪金主力合约持仓量183215手，环比降8259；沪银主力合约持仓量307098手，环比降11580 [3] - 沪金主力前20名净持仓162201手，环比增1447；沪银主力前20名净持仓116447手，环比增2105 [3] - 黄金仓单数量36642千克，环比增60；白银仓单数量1115055千克，环比降25144 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价773.25元/克，环比涨4.55；上海有色网白银现货价9143元/千克，环比涨117 [3] - 沪金主力合约基差 - 1.87元/克，环比涨2.11；沪银主力合约基差 - 19元/千克，环比降3 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓962.21吨，环比降3.15；白银ETF持仓15339.66吨，环比降16.94 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓229485张，环比降7565；白银CTFC非商业净持仓44268张，环比降6390 [3] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.17%，环比降0.53；黄金40日历史波动率10.6%，环比增0.12 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率16.54%，环比降0.82；黄金平值看跌期权隐含波动率16.55%，环比降0.81 [3] 行业消息 - 美联储7月会议纪要显示几乎全体决策者支持暂不降息，官员对通胀和就业风险及关税对通胀影响存在分歧，多数认为通胀上升风险高于就业下行风险 [3] - 特朗普喊话美联储理事库克辞职，此前FHFA局长指控库克抵押贷款欺诈并呼吁调查 [3] - CRFB预测未来十年美国联邦预算赤字达22.7万亿美元，比CBO1月预测高近1万亿美元 [3] - 欧洲央行行长拉加德称本季度欧元区经济增长或放缓，全球贸易形势仍不明朗 [3]

美元指数表现 - 美元指数最新价报98.43 涨幅0.15% 开盘价为98.28 [1] - 美元指数昨日上涨在98.35之下遇阻 下跌在97.90之上受到支持 [1] - 若今日美元指数在98.00之上企稳 后市上涨目标指向98.45至98.55区间 [1] 美联储政治压力 - 财政部长斯科特·贝森特公开呼吁实施一系列降息 [1] - 特朗普总统加大批评美联储主席鲍威尔 指责货币政策不利于经济增长 [1] - 政府可能就美联储总部翻新工程发起法律行动 [1] 政策干预影响 - 政治干预可能削弱美联储货币政策独立性和市场公信力 [1] - 持续发酵将加剧市场对政策受非经济因素干扰的担忧 [1] - 政治压力对美元汇率构成额外下行压力 [1]

黄金本质与定价框架 - 黄金的本质是货币，货币的本质是信用，分析金价实质是比较黄金信用与美元信用的强弱[1] - 黄金需求中92%体现货币属性（珠宝52%，投资28%，央行储备13%），仅8%为工业用途[16][18] - 黄金定价框架核心变量：无风险实际利率（机会成本）和美元信用风险，两者可解释历史相关性变化[28][30] 历史周期验证 - 70-80年代滞胀期：金价与实际利率正相关（反映美元信用风险溢价），与CPI高度同步[36][38] - 80年代后：石油美元体系确立，金价与实际利率转为显著负相关[49][50] - 1985年广场协议：美元主动贬值但信用增强，出现金价与美元指数同步下行现象[51][53] 当前市场展望 - 短期触发因素：近三月美国新增非农就业仅3.6万人，显著低于10万平衡水平，9月降息概率极高[63][64] - 政策风险：美国政府寻求弱美元政策，关税谈判深化可能加剧美元信用风险[63] - 通胀矛盾：关税冲击推升通胀预期，实际利率下行空间打开利好黄金[63][66] 风险提示 - 美国劳动力市场韧性超预期可能延缓降息进程[63][140] - 关税谈判进展不确定性可能引发市场波动[63][140]

特朗普与美联储的降息博弈 - 特朗普多次公开指责美联储主席鲍威尔并威胁解雇 要求尽快降息以支持经济 [4] - 7月美国CPI同比上涨2.7%低于预期2.8% 核心CPI同比3.1%未加速恶化 市场对9月降息概率预期飙升至超90% 预计年内降息幅度或达50基点以上 [4] - 通胀数据暂时缓和双方分歧 但根本性矛盾未解 未来金融市场走向将取决于美元降息节奏与双方博弈结果 [4][5] 美联储独立性的重要性 - 美元信用的实质是制度信用 美联储独立性保障美元价值可预期性 独立性受损将使美元从全球价值锚转化为国内政治筹码 [6] - 历史教训显示1971年尼克松施压美联储维持低利率导致1973-1982年大滞胀 通胀峰值达15% 失业率超10% 美元指数暴跌30% [7] - 市场反应敏感 2025年4月特朗普威胁罢免鲍威尔后美元指数下跌9% 投机性空头仓位创历史新高 若强行撤换预计美元24小时内暴跌3%-4% 美债收益率飙升30-40基点 [8] 美联储制度设计与法律保障 - 独特分权制衡架构：12家地区储备银行分散权力 公私混合所有制 理事会14年超长任期 FOMC表决权多元化设计 [11] - 法律保障四重防火墙：人事任免隔离（总统仅能以渎职或重大过失罢免理事） 财政-货币隔离（禁止直接购买国债） 司法克制原则 资金自给模式 [11][12][13][14] - 制度设计源于历史教训：1836-1913年无央行期间多次发生金融危机 1907年J.P.摩根私人注资2500万美元救市 暴露缺乏最后贷款人机制缺陷 [10] 历史冲突案例与原因分析 - 1965年约翰逊要求维持低利率支撑越战支出 与联储主席马丁爆发矛盾 [15] - 1972年尼克松为连任要求维持低利率 联邦基金利率从9%降至3.5% 货币供应激增 最终引发恶性通胀和十年滞胀 [16] - 冲突根源包括时间维度错配（总统关注4年选举周期vs联储专注10年经济周期） 债务货币化诱惑（国债规模36万亿美元） 美元全球公共品与国内政治冲突 [17] 对美元信用与资产配置的影响 - 美联储独立性是美元信用的制度基石 政治干预往往导致货币信用塌陷 若独立性失守将加速世界储备货币多元化进程 [6][18] - 投资者需调整美元资产在组合中的比重 多元化配置是应对动荡环境的有效对冲策略 [18]

美联储独立性与美元信用 - 美联储独立性是美元信用的核心支柱 保障美元价值的可预期性 若独立性受损 美元将从全球"价值锚"转化为国内"政治筹码" 信用根基将松动 [5] - 历史教训显示 1971年尼克松施压美联储导致1973-1982年"大滞胀" 通胀峰值达15% 失业率超10% 美元指数暴跌30% 而沃尔克1979年顶住压力加息 虽引发短暂衰退 但重塑美元信誉并奠定1980年代经济繁荣基础 [6] - 市场对政治干预极度敏感 2025年4月特朗普威胁罢免鲍威尔后 美元指数在其上任百日下跌9% 投机性空头仓位创历史新高 德意志银行测算若鲍威尔被撤换 美元24小时内或暴跌3%-4% 美债收益率飙升30-40基点 [7] 美联储制度设计与独立性保障 - 美联储1913年成立是对金融自由化代价的反思 制度设计包含历史创伤和文化基因 如1836-1913年无央行期间多次金融危机暴露分散银行体系弱点 [9] - 独特架构体现分权制衡：12家地区储备银行分散权力 公私混合持股 理事会14年超长任期 FOMC表决权多元化 防止行政垄断和地方利益挟持 [9] - 四重法律防火墙保障独立性：1)人事任免隔离 总统仅能以"渎职或重大过失"罢免理事 2)财政-货币隔离 禁止直接购买国债 3)司法克制尊重专业裁量 4)资金自给规避政治挟制 [10][11][12][13] 历史冲突与政治博弈 - 1965年约翰逊要求维持低利率支撑越战 1972年尼克松为连任施压伯恩斯将利率从9%降至3.5% 导致1973年后十年滞胀 美元兑黄金体系瓦解 [14][15] - 1980年代沃尔克加息至20%引发衰退 里根政府强烈谴责但沃尔克顶住压力 通胀从15%降至3% 奠定十年繁荣基础 [15] - 特朗普2018年以来多次与鲍威尔冲突 要求降息以保持经济增速和降低债务成本 鲍威尔坚守双重使命并援引法律抵抗 但美联储决策机制已遭遇系统性侵蚀 [15] 当前局势与市场影响 - 7月美国CPI同比上涨2.7%低于预期 核心CPI同比3.1%未加速恶化 市场对9月降息概率预期飙升至超90% 预计年内降息幅度或达50基点以上 [2] - 美元降息节奏将主导未来金融市场走向 当前取决于特朗普与美联储博弈 投资者需关注美联储独立性对美元信用及全球金融体系的影响 [3][17] - 若美联储独立性失守 美元国际信用及金融资产系统将遭毁灭性打击 投资者应考虑调整美元资产比重 多元化配置作为对冲策略 [17]

美国国债现状 - 美国国债总额首次突破37万亿美元，占GDP比重达126.8% [1] - 美债占GDP比重已超过2009年希腊引爆欧债危机时的113%水平 [1] - 海外买家占美债投资规模的60% [1] 美债风险机制 - 美债危机核心在于美元信用而非债务总额 [2] - 美联储印钞还债会导致美元信用破坏与通胀上升的"死亡双螺旋" [2] - 美元信用依赖美国国力(军事/科技/金融)和美联储自律 [2] 美债增长原因 - 美国政府开支难以削减(医保/基建/军事等) [3] - 美债利息支出加速债务累积 [3] - 美联储加息反而加快美债积累速度 [3] 美元信用挑战 - 特朗普收缩政策削弱美国全球影响力 [4][5] - 贸易政策破坏"特里芬难题"平衡机制 [5] - 欧元/黄金/数字货币正在侵蚀美元份额 [6] 潜在解决方案 - 货币化去杠杆将导致恶性通胀和美元贬值 [8] - 美国采取"战略性讹诈"向各国转嫁债务压力 [8] - 建议各国央行转向黄金/科技股权/矿产等有价资产 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货市场情绪积极，沪深300指数IF2509前多持有；商品期货中碳酸锂、多晶硅短期易涨难跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指 - 市场情绪积极，赚钱效应持续，周一A股再度走强，沪深两市成交额扩大至1.85万亿元；计算机、通讯、电子行业领涨，银行、石油化工、煤炭板块小幅收跌；股指期货随现货上涨，持仓量提升，各合约基差贴水有所修复 - 关税政策方面，中方自8月12日起将再次暂停实施24%的关税90天，符合预期 - 8月股指或延续震荡向上格局，宜持有多头思路，后续关注中美贸易谈判进展以及反内卷政策效果 [1] 国债 - 债市情绪偏弱，长端压力延续，昨日期债全线走弱，TL合约跌幅最为显著 - 宏观方面，通胀表现一般，地产预期有所好转，反内卷预期延续；海外贸易关系仍在反复，不确定性仍存 - 流动性方面，央行在公开市场净回笼，资金成本略有回升但仍维持在低位，资金面延续宽松；增值税对市场影响弱于预期 - 股债跷跷板效应延续，债市下跌明确利空驱动有限，但市场情绪谨慎及估值较高等对市场形成拖累 - 债市在流动性支撑下仍存支撑，但当前潜在利多有限，而利空因素扰动有所增加，且市场情绪仍较为脆弱、估值偏高，期债上方压力仍存，长久期风险更为显著 [1] 商品期货 有色金属 - **黄金白银**：周一特朗普表示黄金不会被征关税，还签署中美关税“休战”再次延期90天的决定，短期关税政策不确定性下降；黄金价格再次上探压力位遇阻回调，但考虑美国滞胀风险、降息预期等问题，金价下方支撑依然较强；金银比仍有修复空间，白银多头格局仍较明确；建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银多单耐心持有 [4] - **铜**：昨日铜价早盘小幅走高，夜盘低开后震荡运行；宏观方面，通胀表现一般，地产预期有所好转，反内卷预期延续；海外贸易关系仍在反复，不确定性仍未消退；美联储降息预期偏强，但通胀影响维持，美元指数小幅上行至98.5附近；供需方面，智利铜矿事故仍在调查，部分矿区复产，靠近坍塌事故发生地附近的矿区仍关闭；国内旺季需求存乐观预期，但美铜进口需求或仍偏弱，海内外存分歧；矿端事件有所好转，叠加美元再度走强，铜价支撑略有减弱，基本面方向性驱动仍不明确，铜价或继续震荡运行 [4] - **铝相关**：昨日氧化铝价格继续窄幅震荡，沪铝早盘略有走高，夜盘低开后横盘运行；宏观方面与铜类似；氧化铝过剩预期明确，未来待投产产能偏多，但反内卷政策预期以及铝土矿季节性扰动尚未消退；沪铝库存仍在持续累积，但累库压力或将逐步减弱，关注旺季需求改善情况，产能约束仍未转变，供给增量受限；氧化铝供需面仍偏空，但估值偏低，且情绪扰动反复，价格或在低位震荡运行；沪铝短期驱动有限，而下方支撑较为明确，中期多头格局未变；铝合金当前处于淡季后半段，基本面供需双弱格局明确，市场遵循成本定价逻辑，上市以来铝合金期货波动节奏与铝期货基本一致，11月合约价差基本在400 - 500之间波动，昨晚录得505（较周四收盘 - 20）；电解铝需求淡季特征明显，但供给端仍有约束，铝价下方支撑较强，废铝资源持续偏紧，价格坚挺；预计铝合金价格仍处于震荡区间中 [4] - **镍**：从基本面来看，矿端，印尼政策扰动进入空窗期，菲律宾镍矿延续季节性放量，供应相对充裕；镍铁端，随着钢厂盈利改善，镍铁价格小幅走强；中间品产能依旧充裕，关注钴需求对中间品的提振；精炼镍环节过剩依旧明确，库存高企；近期，在美国降息预期发酵、中美关税“休战”再次延期90天、以及反内卷政策继续推进带来的积极情绪影响下，镍价呈现低位回升态势；但过剩的基本面格局对镍价上方阻力较为明确，预计短期延续区间震荡，卖出期权策略相对占优 [4][6] 能源化工 - **碳酸锂**：枧下窝矿由于采矿许可证到期已于8月10日停产开采，停产预期兑现落地，市场多头情绪表现亢奋，锂价短期走势易涨难跌；宜春其余7座涉锂矿山仍处于储量核实报告编制时期，报批审核阶段全数停产概率较低，而高价锂盐刺激冶炼环节生产积极性，辉石提锂开工率升至新高，总库存再度积累，本周需密切关注枧下窝矿停产周期对市场预期的影响 [6] - **硅能源**：工业硅自身基本面变化不大，供应端北方大厂矿热炉陆续有恢复，目前东部产区开工35台矿热炉，西部产区开工31台矿热炉，四川云南产区上周亦均有新增，南方产区目前基本已来到全年开工最高水平；后续如果宏观市场影响力度边际递减，基本面变化对行情影响或重回主导；多晶硅方面，近期下游补库询价行为增多，推动新单成交价格上移，主流区间集中在45 - 49元/千克；总体上市场供需短期相对平衡，盘面下方支撑较强 [6] - **原油**：地缘政治方面，印度继续从俄罗斯进口原油，美国对印度制裁，于8月1日引入25%的关税，并于8月6日增加额外的25%关税，继续给市场带来扰动；中东方面，因中国减少9月装船的沙特原油采购量，中东地区原油价格连续第二个交易日走低，市场对油价的预期进一步降温；此外需关注本周将公布的三大机构月报；微观方面，市场月差走弱，预期情绪进一步降温；总体而言，在供应增长背景下，油价短期仍偏弱运行 [9] - **甲醇**：根据隆众石化统计，中东装船进度加快，8月到港量预计增长至160万吨以上，由于当前沿海罐容紧张，8 - 9月都将面临卸货困难和库存大幅积累的情况，上一次类似情况发生在2020年二季度，当时导致甲醇价格加速下跌；不过如果沿海甲醇能够流向内地，供应压力将得到一定程度缓解，期货下跌预计不会超过2300元/吨，最终随着四季度进口量减少，沿海供需重回平衡，价格也将再度上涨 [9] - **聚烯烃**：中美5月曾商定暂停征收24％关税90天，今日该期限将到期；中方此前透露双方同意延长暂停期限，但美方则称将由特朗普总统作出最终决定，若延期则利好市场情绪；周末部分检修装置重启，PE开工率提升至85%，PP提升至78%，下旬更多检修装置恢复，同时8 - 9月存在新装置投放，供应宽松始终是限制价格大幅上涨的主要因素 [9] 黑色金属 - **钢矿** - **螺纹**：昨日现货价格偏强，上海、杭州、广州分别涨30、20、20，现货成交一般，小样本建筑钢材成交升至；现阶段螺纹钢供需矛盾积累有限，但边际压力已显现；反内卷长逻辑依然成立；今天国家矿山安全监察局将召开新《煤矿安全规程》专题新闻发布会，对焦煤价格支撑较强；且高利润情况下，高炉生产积极性偏高，阶段性环保限产对生产约束有限，炉料价格驱动向上，对炼钢成本形成支撑；预计本周螺纹期价维持区间运行【3150，3300】；策略上，持有卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000；利润收缩方向相对更明确，可考虑多01铁矿/焦煤空01螺纹套利 [6][7] - **热卷**：昨日现货价格偏强，上海、乐从分别涨10、20，现货成交一般；现阶段热卷基本面矛盾积累有限，但边际面临压力，包括生产积极性偏高、钢厂出口接单已明显走弱等；反内卷长逻辑依然成立；今天国家矿山安全监察局将召开新《煤矿安全规程》专题新闻发布会，若安监收紧，对焦煤价格将形成较强支撑；且高利润情况下，高炉生产积极性偏高，旺季复产驱动较强，有利于支撑炉料价格，进而支撑炼钢成本；预计本周热卷期价维持区间运行【3350，3500】；策略上，单边等待基本面矛盾进一步积累或政策端进一步明确；利润收缩方向相对更明确，可考虑多01铁矿/焦煤空01热卷套利机会 [7] - **铁矿**：进入8月份，进口矿供需结构边际转弱，周一45港进口矿库存增加94万吨至1.38亿吨；不过当前钢厂即期利润较好，上周钢联样本钢厂盈利比例已接近7成，为近3年高位；一旦阶段性环保限产结束，钢厂将积极复产迎接传统旺季，对铁矿需求形成支撑；预计短期铁矿01合约价格震荡偏强的概率上升；策略上，压缩炼钢利润的方向相对更明确，可参与01合约多铁矿空螺纹的套利机会 [7] - **煤焦** - **焦煤**：能源局煤矿生产情况自查将进行至8月15日，超产矿井存在停产预期，山西个别矿山减产情况已有发生，原煤日产预计延续低位，供给收紧预期支撑煤价，但本周坑口竞拍报价积极性边际走弱，高价资源存在回调现象，且焦煤矿企超产情况并不普遍，警惕预期驱涨行情带来的短期超涨风险 [7] - **焦炭**：焦炭现货推进第六轮提涨，焦化利润继续修复，但多数焦企经营状况仍处于盈亏平衡之间，焦炉进一步提产积极性有限，而焦炭现阶段入炉刚需虽仍有支撑，本月中下旬京津冀限产预期依然存在，现货市场或将趋稳 [7] 建材 - **纯碱**：基本面驱动向下较明确；近期纯碱日产已升至10.85万吨，氨碱、联碱两种工艺理论上维持小幅盈利，供给约束不足，且三季度末四季度初远兴能源二期项目有投产计划；需求相对弱于供给，碱厂继续被动累库，周一碱厂库存197.62万吨，较上周四增加1.11万吨；不过反内卷长逻辑依然成立，龙头题材强势推升市场情绪，短期价格跌势放缓；策略上，建议09合约短空头寸择机离场 [7] - **浮法玻璃**：玻璃刚需并无明显改善迹象，投机需求维持弱势，8月以来四大地区浮法玻璃产销率连续低于100%，预计本周玻璃厂将继续累库；但是，反内卷长逻辑依然成立，潜在政策影响较大；一些行业已开工收缩供给；且上周北京进一步放松地产调控政策，稳地产政策加码的预期有所提高；策略上，建议9月合约短空头寸择机离场，01合约可相对偏乐观对待 [7] 农产品 - **棉花**：供应方面，截至8月初，全国主产棉区新棉长势良好，增产概率进一步提升，但现阶段仍处于棉铃发育关键期，还需持续观察8 - 9月气候变化；需求方面，纺企反馈下游织企和贸易商补库均较谨慎，市场心理预期也偏悲观；新疆纺织产能仍处于扩充状态，各地大型企业开机率基本平稳，9 - 10月旺季能否支持开机率恢复高位仍待观望；总体而言，供需两端上行动力减弱，棉花弱势运行 [9] - **橡胶**：上周青岛保税区及一般贸易库存出库率纷纷高于入库水平，港口橡胶库存加速降库，轮胎企业开工尚较积极，对原料备货平稳推进，终端车市消费亦受政策刺激，需求预期逐步转暖，而ANRPC各主产国虽处传统增产季，收胶价格企稳探涨，原料产出速率不及预期，天胶基本面持续改善，再考虑胶价仍位于近一年较低分位，周内或将维持震荡反弹格局 [9]

美联储权力格局变动 - 美联储理事阿德里安娜·库格勒宣布将于8月8日提前辞职，引发货币政策独立性与政治干预的角力 [1] - 库格勒是拜登政府提名的劳工经济学背景理事，代表就业与通胀平衡的政策立场，其离职为特朗普干预美联储打开通道 [3] - 特朗普公开要求美联储主席鲍威尔辞职，并主张董事会接管决策主导权，挑战美联储独立性原则 [3][4] 货币政策独立性危机 - 美联储宗旨是保持技术判断和市场中立，但理事提名政治化可能导致其沦为总统政策附庸，动摇市场信任 [6] - 库格勒离职打破美联储稳定机制，在高利率与衰退预期背景下，党争加剧将直接推升金融市场不确定性 [6] - 特朗普通过舆论测试试探货币权力集中化容忍度，为未来极端提名铺路，威胁"白宫-美联储"隔离通道 [6] 全球市场影响 - 全球市场视美联储为受政治操纵的杠杆，加息周期已引发多国债务危机，政治干预将进一步动摇美元信用根基 [8] - 美联储独立性危机加速，下任理事提名及国会阻力将决定其是否沦为总统经济助推器，制度防线面临压力测试 [8]