货币政策与市场预期 - 美元指数走强主要受美联储货币政策支撑 大部分官员支持本年度降息但本月维持利率不变 [2] - 关税执行日期延长至8月1日 市场预期良好因大部分将寻求磋商 [2] - 中东局势趋向和平解决 市场基本面逐步归于平静 [2] 黄金市场动态 - 黄金日线呈现收敛三角形整理格局 周二3284/5做多与3330附近做空均成功兑现目标位 [2] - 早盘小幅冲高有打破区间迹象 日内走势关键 有效破位后关注多头延续 [2] - 操作建议回踩3322/4附近多 防守3315 目标3340/50一线 [5] 原油市场动态 - 美国原油库存大幅回升 抵消阶段性需求旺季影响 [4] - OPEC+增产预期与红海袭击炒作未延续 原油冲高后如期回落 [4] - 上个交易日68 6附近空单兑现67/66区间目标位 供大于求状态可能延续 [4] - 操作建议反弹67 6附近空 防守68 4 看66/65一线 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告相对利好，虽商业原油库存意外大增但存在EIA一次性调整因素，汽油表观消费旺盛，馏分油库存下降，料将支撑炼厂维持高开工率带动原油需求，报告公布后油价小幅反弹后收窄涨幅总体变化不大 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止7月4日，美国商业原油总库存为42602.1万桶，环比增加707.0万桶，与预期的减少210万桶大相径庭，交割地库欣库存增加46.4万桶，战略储备库存增加23.8万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存减少265.8万桶，超过预期的减少150万桶，馏分油库存减少82.5万桶，超过预期的减少30万桶 [2] - 美国原油产量从6月27日的13433千桶/日降至7月4日的13385千桶/日，减少48千桶/日；原油净进口从4614千桶/日降至3256千桶/日，减少1358千桶/日；原油加工量从17105千桶/日降至17006千桶/日，减少99千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）从20288.25千桶/日增至20563.5千桶/日，增加275.25千桶/日；汽油表观需求（四周平滑）从9199.25千桶/日降至9196.5千桶/日，减少2.75千桶/日；馏分油表观需求（四周平滑）从3739.75千桶/日增至3812.75千桶/日，增加73千桶/日；航煤表观需求（四周平滑）从1770.75千桶/日增至1794.75千桶/日，增加24千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油意外大幅增加，与进出口和开工率无关，炼厂开工率略降0.2%至94.7%仍处同期高位，净进口大幅减少，库存大幅增加主要由于一项180万桶/日的数据调整以反映“未统计的原油”，可认为是一次性事件 [4] 成品油情况 - 汽油需求维持高位，使得汽油库存在炼厂高开工率背景下仍然超预期下跌，7月4日是美国国庆节，国庆节长周末往往是美国驾驶季最高峰，汽油需求旺盛情况很可能延续到下周报告 [6] - 馏分油库存显著低于往年同期，库存低下有利于支撑裂解，利于炼厂维持高开工率 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 PP和PE供应收缩，7月平衡表显示去库预期但总量压力仍存，短期关注去库支撑，PP中期建议在价格反弹至7200 - 7300区间择机布局空单[1] 原油产业 油价偏强震荡，地缘风险扰动延续性不足，后续回归基本面，油价上涨后进入宽幅振荡区间概率较大，建议短期波段思路为主，期权端捕捉波动收窄机会[6] 甲醇产业 内地市场短期下跌空间有限，港口市场7月预计小幅累库，价格压制增强，需警惕伊朗发运节奏延迟风险[31] 尿素产业 基本面及宏观消息面核心驱动来自印度标购价格带来的市场信心提振，短期行情震荡上行，但需求端持续性有待观察，多头头寸不宜过度追高[37] 聚酯产业链 PX走势承压但供需预期仍偏紧，PTA短期区间震荡，乙二醇供需转向宽松，短纤供需双弱，瓶片供需有改善预期[41] 纯苯及苯乙烯产业 纯苯自身驱动有限，上涨幅度受限，单边观望，月差反套对待；苯乙烯供应增加预期，供需边际转弱，涨幅受限，关注高空机会[45] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2601收盘价7254元/吨，较前值涨29元/吨，涨幅0.40%；L2509收盘价7278元/吨，涨33元/吨，涨幅0.46%等[1] - 基差及价差：华北塑料基差 - 110元/吨，较前值降30元/吨，降幅37.50%；华东pp基差30元/吨，降20元/吨，降幅40.00%等[1] - 库存：PE企业库存49.3万吨，较前值增5.47万吨，涨幅12.48%；PP企业库存58.1万吨，增1.11万吨，涨幅1.95%等[1] - 开工率：PE装置开工率79.5%，较前值涨3.02个百分点，涨幅3.95%；PP装置开工率77.4%，降1.87个百分点，降幅2.4%等[1] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent价格70.19美元/桶，较前值涨0.04美元/桶，涨幅0.06%；WTI价格68.15美元/桶，降0.23美元/桶，降幅0.34%等[6] - 成品油价格及价差：NYM RBOB价格219.05美分/加仑，较前值涨0.26美分/加仑，涨幅0.12%；NYM ULSD价格241.14美分/加仑，涨0.22美分/加仑，涨幅0.09%等[6] - 裂解价差：美国汽油裂解价差23.85美元/桶，较前值涨0.34美元/桶，涨幅1.44%；欧洲柴油裂解价差28.23美元/桶，降1.16美元/桶，降幅3.96%等[6] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价2434元/吨，较前值涨14元/吨，涨幅0.58%；MA91价差 - 62元/吨，降15元/吨，降幅31.91%等[31] - 库存：甲醇企业库存35.69%，较前值增0.5个百分点，涨幅1.31%；甲醇港口库存71.9万吨，增4.5万吨，涨幅6.72%等[31] - 开工率：上游国内企业开工率75.61%，较前值降2.5个百分点，降幅3.19%；下游外采MTO装置开工率75.92%，涨1.0个百分点，涨幅1.28%等[31] 尿素产业 - 期货收盘价：01合约收盘价1736元/吨，较前值涨13元/吨，涨幅0.75%；05合约收盘价1736元/吨，涨9元/吨，涨幅0.52%等[33] - 期货合约价差：01合约 - 05合约价差0元/吨，较前值涨4元/吨，涨幅100.00%；05合约 - 09合约价差 - 34元/吨，涨2元/吨，涨幅5.56%等[34] - 主力持仓：多头前20持仓127622，较前值降830，降幅0.65%；空头前20持仓134027，降1109，降幅0.82%等[35] - 现货市场价：山东（小颗粒）现货价1840元/吨，较前值涨20元/吨，涨幅1.10%；山西（小颗粒）现货价1700元/吨，涨20元/吨，涨幅1.19%等[37] - 供需面：国内尿素日度产量19.68万吨，较前值增0.20万吨，涨幅1.03%；国内尿素厂内库存（周）96.77万吨，较前值降5.08万吨，降幅4.99%等[37] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6700元/吨，较前值降60元/吨，降幅0.9%；聚酯切片价格5800元/吨，降5元/吨，降幅0.1%等[41] - PX相关价格及价差：CFR中国PX价格10610美元/吨，较前值涨0美元/吨，涨幅0.0%；PX基差（09） - 83元/吨，降22.5%等[41] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4750元/吨，较前值降50元/吨，降幅1.0%；PTA基差（09） - 58元/吨，降64.4%等[41] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格4347元/吨，较前值涨2元/吨，涨幅0.0%；MEG基差（09） - 14元/吨，降17.9%等[41] - 开工率变化：亚洲PX开工率73.0%，较前值涨1.1个百分点，涨幅1.5%；中国PX开工率81.0%，降3.3个百分点，降幅2.8%等[41] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（9月）价格70.19美元/桶，较前值涨0.04美元/桶，涨幅0.1%；CFR日本石脑油价格598美元/吨，涨11美元/吨，涨幅1.9%等[45] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货价格7640元/吨，较前值涨60元/吨，涨幅0.8%；EB基差（08）290元/吨，降14元/吨，降幅4.6%等[45] - 库存及开工率：纯苯华东港口库存17.50万吨，较前值增1.10万吨，涨幅6.7%；亚洲纯苯开工率77.0%，涨1.9个百分点，涨幅2.5%等[45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国7月4日当周商业原油库存增加707万桶，延续上期底部回升态势，开工率由94.9%降至94.7%，原油加工量下降9.9万桶/日但仍处近五年同期高位，单周原油产量下降4.8万桶/日为5月9日当周以来最低，需关注后期产量回落持续性；汽油库存高位回落，柴油库存延续逆季节性走低，成品油表观需求走高，原油与石油产品总库存季节性累积未停止，单周数据指向有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动增加707万桶，前值增加384.5万桶 [6] - 美国库欣原油库存变动增加46.4万桶，前值减少149.3万桶 [6] - 美国战略石油库存变动增加23.8万桶，前值增加23.9万桶 [6] - 美国汽油库存变动减少265.8万桶，前值增加418.8万桶 [6] - 美国柴油库存变动减少82.5万桶，前值减少171万桶 [6] - 美国航煤库存变动减少90.9万桶，前值增加63.1万桶 [6] - 美国燃料油库存变动减少45.3万桶，前值减少38.9万桶 [6] - 美国原油及石油产品库存变动（不含SPR）增加641.1万桶，前值增加936.1万桶 [6] 产量与需求数据 - 美国原油产量为1338.5万桶/日，前值1343.3万桶/日 [6] - 美国成品油表观需求为2086.3万桶/日，前值2048.7万桶/日 [6] - 美国汽油表观需求为915.9万桶/日，前值864万桶/日 [6] - 美国柴油表观需求为366.8万桶/日，前值404.3万桶/日 [6] 进出口与加工数据 - 美国原油进口为601.3万桶/日，前值691.9万桶/日 [6] - 美国原油出口为275.7万桶/日，前值230.5万桶/日 [6] - 美国炼厂原油加工量为1700.6万桶/日，前值1710.5万桶/日 [6] - 美国炼厂开工率为94.7%，前值94.9% [6]

美国一周原油库存增加707.0万桶，市场预估为减少207.1万桶。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价窄幅震荡，月差震荡，WTI现货仍然偏紧；7月4日特朗普“大而美法案”结束对太阳能和风能支持，为传统能源提供友好环境；周末OPEC+同意在8月增产，特朗普表示下周可能达成加沙地区协议并计划与伊朗核谈判，美国财政部制裁伊拉克相关企业；基本面看，本周全球油品库存走平，美国商业原油库存累库，库欣去库，汽油累库，柴油去库，美国至7月4日石油钻井数快速下行，美国基本面仍偏紧张；本周全球炼厂利润回升，炼厂开工旺季，原油月间预计维持高位震荡，WTI、Brent强于Dubai市场分化，绝对价格受OPEC超预期增产及特朗普政策影响面临向下压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 特朗普称关税8月1日开始实施，未来两天可能向欧盟发征税函，还计划对特定行业征税，将对铜征50%关税、对药品征高达200%关税 [3] - 山东炼厂原油到港延续跌势但高于去年同期 [3] - 消息人士称欧佩克+可能8月3日会议批准9月再次增产约55万桶/日 [3] - 美国至7月4日当周API原油库存变化录得712.8万桶，为2025年2月7日当周以来最大增幅 [3] 二、区域基本面 - 06月27日当周美国原油出口减少196.5万桶/日至230.5万桶/日 [4] - 06月27日当周美国国内原油产量减少0.2万桶至1343.3万桶/日 [4] - 06月27日当周除却战略储备的商业原油库存增加384.5万桶至4.19亿桶，增幅0.93% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2028.8万桶/日，较去年同期减少1.12% [4] - 06月27日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.9万桶至4.028亿桶，增幅0.06% [4] - 06月27日当周美国除却战略储备的商业原油进口691.9万桶/日，较前一周增加97.5万桶/日 [4] - 本周主营开工率上升、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均涨，主营汽柴均涨、独立炼厂汽柴均跌，地炼产销率汽柴均涨，本周汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [4] 三、周度观点 - 本周油价窄幅震荡，月差震荡，WTI现货偏紧，特朗普法案为传统能源提供友好环境，OPEC+增产，特朗普有相关计划及美国制裁伊拉克企业 [5] - 全球油品库存走平，美国商业原油库存累库等，美国基本面仍偏紧张，全球炼厂利润回升，原油月间预计高位震荡，市场分化，绝对价格面临向下压力 [5]

财经数据与事件 - 美国至7月4日当周API原油库存数据将于04:30公布 [2] - 中国6月CPI年率数据将于09:30公布 [2] - 新西兰联储利率决议将于10:00公布 [2] - 新西兰联储主席奥尔发布会将于11:00举行 [2] - 美国5月批发销售月率数据将于22:00公布 [2] - 美国至7月4日当周EIA原油库存数据将于22:30公布 [2] - 美国至7月4日当周EIA库欣原油库存数据将于22:30公布 [2] - 美国至7月4日当周EIA战略石油储备库存数据将于22:30公布 [2] - 美国10年期国债竞拍得标利率将于次日01:00公布 [2] - 美国10年期国债竞拍投标倍数将于次日01:00公布 [2] - 美联储货币政策会议纪要将于次日02:00公布 [2]

财经事件与经济数据 - 日本5月贸易帐数据将于07:50公布 [1] - 澳洲联储利率决议将于12:30公布 [1] - 澳洲联储主席布洛克新闻发布会将于13:30召开 [1] - 德国5月季调后贸易帐数据将于14:00公布 [1] - 法国5月贸易帐数据将于14:45公布 [1] - 美国6月NFIB小型企业信心指数将于18:00公布 [1] - 美国6月纽约联储1年通胀预期将于23:00公布 [1] - EIA月度短期能源展望报告将于次日00:00公布 [1] - 美国至7月4日当周API原油库存数据将于次日04:30公布 [1]

财经数据与事件 - 07:50 日本5月贸易帐数据公布 [1] - 12:30 澳洲联储公布利率决议 [1] - 13:30 澳洲联储主席布洛克召开新闻发布会 [1] - 14:00 德国5月季调后贸易帐数据公布 [1] - 14:45 法国5月贸易帐数据公布 [1] - 18:00 美国6月NFIB小型企业信心指数公布 [1] - 23:00 美国6月纽约联储1年通胀预期公布 [1] - 次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告 [1] - 次日04:30 美国至7月4日当周API原油库存数据公布 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 IEA、EIA和OPEC上调2025 - 2026年全球原油供给预测、下调需求预测 ，预测2025 - 2026年库存变化平均分别为+30.16、+23.88万桶/日 ，显示原油市场基本面更为宽松 [1][2][27] 根据相关目录分别进行总结 原油价格回顾 - 截至2025年7月2日 ，布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格分别为69.11、67.45、62.59、65.49美元/桶 ，近一月涨跌幅分别为+6.93%、+7.89%、+3.54%、+0.00% ，2025年初至7月2日涨跌幅分别为-8.98%、-7.77%、-13.01%、-4.41% [3][9] - 2025年7月2日 ，美元指数为96.78点 ，近一月内-1.94%；LME铜现货结算价为10045.00美元/吨 ，近一月内+4.04% [13] 全球原油库存 - 截至2025年6月20日 ，美国原油总库存81763.2万桶 ，近一月-2404.4万桶 ，环比-2.86%；战略储备原油库存40252.6万桶 ，近一月+121.3万桶 ，环比+0.30%；商业库存41510.6万桶 ，近一月-2525.7万桶 ，环比-5.74%；库欣地区原油库存2222.4万桶 ，近一月-128.6万桶 ，环比-5.47% [16] - 2025年4月 ，欧洲商业原油库存39010万桶 ，较上月+130万桶 ，环比+0.33%；OECD商业原油库存134400万桶 ，较上月+800.00万桶 ，环比+0.60% [16] - IEA、EIA、OPEC预测2025 - 2026年全球原油库存变化平均分别为+30.16、+23.88万桶/日 ，2025Q2平均为+70.56万桶/日 [2][27] 全球原油供给 全球原油供给总览 - IEA、EIA、OPEC在2025年6月报中对2025全球原油供给预测分别为10488.00、10434.42、10410.62万桶/日 ，较2024年分别+182.72、+154.73、+175.68万桶/日 ，较2025年5月分别+29.10、+22.12、+38.49万桶/日 [2] - 对2026年原油供给预测量分别为10603.04、10513.81、10505.26万桶/日 ，较2025年分别+115.04、+79.39、+94.64万桶/日 [2] - 2025年6月预测2025Q2全球原油供给同比增量分别+147.64、+146.64、+186.59万桶/日 ，较2025年5月分别+24.23、+45.55、+50.64万桶/日 [2] 全球主要区域原油供给情况 - 钻机板块 ，2025年5月全球活跃钻机总数1576台 ，较4月减少40台 ，各地区有增有减 [40] - 三大机构预计2025 - 2026年全球原油供给增量主要集中在美国、加拿大等美洲OECD国家 ，巴西、圭亚那等美洲非OECD国家 ，以及OPEC+的减产退出计划 [44] - OPEC+产量政策梳理 ，2020 - 2025年经历多次减产、增产及减产退出决策 ，2025年5 - 7月持续加速增产 [58][62][65] - 产量目标完成情况 ，2025年5月OPEC - 9国总产量2152.3万桶/日 ，环比+20.5万桶/日 ，考虑补偿减产后实际产量超出目标3.8万桶/日；非OPEC国家产量1420.9万桶/日 ，环比-0.3万桶/日 ，考虑补偿减产后实际产量低于目标8.7万桶/日 [68][69] - 2025年5月OPEC+合计剩余产能631万桶/日 ，环比-13万桶/日 [74] - 俄罗斯 ，2025年5月原油产量917万桶/日 ，环比-10万桶/日 ，剩余产能63万桶/日 ，环比+10万桶/日；石油出口总量730万桶/日 ，环比-20万桶/日 ，贸易流向有变化 [82][83] - 美国 ，截至2025年6月20日近一月原油产量平均1342.55万桶/日 ，较上月+3.87万桶/天；5月五大页岩油产区总产量911.55万桶/日 ，环比+19.44桶/日；EIA预计2025 - 2026年全年平均产量分别为1341.40、1337.19万桶/日 ，同比+20.60、-4.21万桶/日 [87] - 钻采方面 ，截至6月27日近一月活跃钻机数量平均438台 ，较上月减少31台 ，压裂车队数量182部 ，较上月减少9部；5月五大页岩油产区钻机总数438台 ，环比-8台 ，单个钻机对应新井产量为1051桶/日 ，环比+4桶/日 [88] - 库存井方面 ，2025年5月美国5大页岩油产区库存井数量为3028口 ，环比+16口 ，总完井率为97.66% ，环比-0.7pct [88] 全球原油需求 全球原油需求总览 - IEA、EIA、OPEC在2025年6月报中对2025全球原油需求预测分别为10376.27、10352.80、10513.49万桶/日 ，较2024年分别+72.41、+78.67、+129.49万桶/日 ，较2025年5月分别-14.04、-18.99、+13.58万桶/日 [2] - 对2026年原油需求预测量分别为10450.19、10458.75、10641.54万桶/日 ，较2025年分别+73.92、+105.95、+128.05万桶/日 [2] - 2025年6月预测2025Q2全球原油需求或将分别同比+70.16、+39.47、+119.30万桶/日 ，较2025年5月分别-23.59、-19.54、-7.03万桶/日 [4] 全球主要区域原油需求情况 - 2025 - 2026年OECD国家原油需求保持平稳 ，但低于2019年疫情前水平 [128] - 非OECD国家需求仍保持百万桶增量 ，亚洲地区的非OECD国家为2025 - 2026年全球原油需求增量贡献主力 [131][147] - 中国需求增量放缓 ，2025 - 2026年原油需求分别为1673.1 - 1687.3、1688.9 - 1708.5万桶/日 [137] 全球不同石油产品需求情况 - IEA预计2025 - 2026年化工用油需求恢复更为明显 ，上调2025年全球汽油需求增量 ，非OECD国家和OECD国家柴油变化趋势逐渐分化 [158] - 中国方面 ，IEA预计2025年原油需求增量同比改善 ，主要依赖石脑油等化工用油拉动 [159] - 美国汽油开始去库 ，欧洲汽油库存处于近5年低位水平 [162]