美联储主席鲍威尔讲话背景 - 讲话将于北京时间今晚23:30在费城全国商业经济学协会进行，这是其自上月FOMC会议后的首次公开亮相 [1] - 投资者将密切关注其表态，以寻找未来利率政策走向的线索 [1] - 此次讲话时机特殊，面临政府停摆导致的关键就业和通胀数据缺失挑战，且美联储将进入会前静默期 [1][3] 美联储近期政策与内部意见 - 美联储在9月会议上将利率下调25个基点至4.00%-4.25%区间 [1] - 降息决定几乎获得一致通过，仅新任理事Stephen Miran持异议，主张降息50个基点 [1] - 美联储官员的经济预测显示内部分歧严重，政策制定者几乎平分为两派，一派认为今年需要进一步降息，另一派则认为当前政策立场已足够宽松 [1] 政策制定的复杂背景 - 美联储面临双重使命的权衡，即充分就业和价格稳定 [2] - 劳动力市场出现降温迹象，表明就业方面存在潜在脆弱性 [2] - 通胀率在近五年来一直顽固地高于央行2%的目标 [2] - 这种相互竞争的担忧使得激进降息的理由变得复杂 [2] 市场预期与讲话可能传达的信号 - 根据芝商所FedWatch工具显示，投资者目前认为10月28-29日会议再次降息的概率高达97% [3] - 如果鲍威尔重点关注劳动力市场，投资者将解读为年底前再降息一到两次留下了空间 [3] - 如果他倾向于强调通胀的持续性，则意味着进一步宽松的门槛更高，并暗示可能在10月会议上暂停降息 [3] - 市场将仔细解读其言论，寻找其对双重使命哪一方面更为担忧的任何暗示 [3]

美元走势观点 - 今年大部分时间市场基于政策不确定性、储备管理者和私人资产配置者可能撤离美元等前提看空美元 [1] - 过去13年美元出现实际升值 但近期情况发生变化 美元此前可能已达到估值不可持续的水平 [1][4] - 近期市场意识到美国并非唯一政策不确定性来源 欧洲和日本的政治风险凸显 导致美元故事转向强势 [2][3] - 尽管美元回吐了8%至9%的跌幅 但预计难以回到今年2月和3月的水平 [3][4] 日元与日本股市关联 - 日本股市投资者需关注日元走势 因许多日本公司为跨国公司 其运营利润率受益于弱势日元 [5] - 近期日元因政治动荡走弱 日本股市表现优异 显示市场更关注央行行动而非经济基本面走弱 [6] - 有观点认为日元极度不稳定 且存在工资消失的问题 但当前市场反应显示投资者偏好日元走弱带来的股市收益 [6][7] 美联储政策展望 - 美国政府关门不会影响美联储决策 因美联储可通过第三方数据、自有调查等获取足够信息进行研判 [8][9] - 当前美国利率政策并非过度限制性 证据包括股市创新高、黄金价格上涨及公司债利差收窄 [10] - 若美联储降息 将是 reluctantly cut 更可能是会议驱动的渐进式调整 而非开启长期降息周期 [11][12] - 9月的降息被视为保险式降息 旨在更好地平衡双重使命 并不暗示将有一系列深度降息 [12][13]

核心观点 - 美国财长贝森特已完成对11名美联储主席候选人的最终轮面试，特朗普即将从四大热门人选中做出最终决定 [1][2] - 市场预期下任美联储主席可能更积极地降息，同时担忧特朗普政府对央行独立性的挑战 [3][12] 面试过程与考察重点 - 美国财长贝森特完成了为期数周的筛选程序，共有11名候选人接受了最终轮面试 [2] - 面试过程严格，候选人接受了长达两小时的质询，面试官包括贝森特、财政部官员Hunter McMaster和顾问Francis Browne [2] - 面试重点考察了候选人对利率政策的立场以及如何处理危机时期量化宽松政策的退出问题 [2] - 贝森特重点询问了候选人对美联储结构性改革的看法，包括对其呼吁央行全面改革、批评量化宽松为“功能获得性货币政策实验”文章的意见 [4] - 候选人还被问及如何治理被贝森特指控存在“使命蔓延”问题的机构，贝森特主张减弱美联储对政府债券市场的影响力，将更多控制权交还财政部 [4] - 贝森特希望找到一个“思想开放”且“面向未来”的人选，并承认一些候选人的表现令人意外，增加了向白宫提交最终名单的难度 [5][10] 主要候选人情况 - 前美联储理事凯文·沃什呼应了贝森特对央行改革的观点，支持缩减美联储资产规模的主张 [7] - 现任理事沃勒最近阐述了如何缩减美联储资产持有规模的计划，这些资产在金融危机和新冠疫情期间因购买国债和其他证券而大幅膨胀 [8] - 白宫经济顾问凯文·哈塞特作为特朗普内部圈子的成员，在政策理念上与总统保持一致 [9] - 贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder作为外部候选人，在面试中表现“非常出色”，其全球固定收益领域的丰富经验获得认可 [2][9] 美联储面临的背景与争议 - 美联储正处于动荡时期，特朗普已任命一名盟友担任理事，并试图解雇另一名理事，引发了总统可能损害央行独立性的担忧 [11] - 政府对央行独立制定利率政策传统的反复攻击，已引发市场波动和对下任美联储主席将更激进降息的押注 [12] - 特朗普盟友、管理和预算办公室主任Russ Vought抨击了美联储总部25亿美元装修项目的“炫耀性” [13] - 总统内部圈子成员Bill Pulte指控美联储理事库克存在抵押贷款欺诈行为，促使特朗普试图解雇她，库克否认指控并起诉总统，最高法院裁定她可继续工作至少到2026年1月 [14][15] - 现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，他可以作为理事继续任职至2028年1月 [16]

美联储主席候选人筛选 - 美国财长贝森特对多位美联储主席职位候选人进行质询，内容涉及利率政策及危机时期刺激措施的撤销问题[1] - 候选人筛选会议为期数周并于周二结束，共有11名候选人参与[1] - 候选人接受由财长贝森特、财政部官员Hunter McMaster及顾问Francis Browne组成的面试团队长达两小时的面试[1]

美联储主席候选人筛选过程 - 美国财长贝森特对多位美联储主席职位候选人进行了质询，内容涉及利率政策及危机时期刺激措施的撤销问题 [1] - 候选人筛选会议为期数周，于周二结束，共有11名候选人参与 [1] - 候选人接受了财长贝森特、财政部官员Hunter McMaster及顾问Francis Browne长达两小时的面试 [1]

文章核心观点 - 家居装修行业及家得宝与劳氏公司股票因高利率环境和房地产市场降温而表现疲软 但美联储降息政策可能为该领域带来提振 [1][2][4] - 家得宝因专注于专业客户群体且规模更大 对利率敏感度相对较低 而劳氏更依赖DIY消费者 对利率变化更敏感 但在降息周期中可能具备更高增长潜力 [7][8][10][13] 市场表现与行业背景 - 标普500指数年内回报率超过13% 但家得宝和劳氏股价在2025年大部分时间表现不佳 [2] - 高利率环境抑制了房屋销售 并阻碍了房屋装修和建筑行业的发展 同时关税导致木材和钢材等材料价格上涨 [4] - 零售业是周期性行业 家居装修店尤为明显 因为装修通常需要客户利用房屋净值或房屋净值信贷额度 [3] 公司财务与战略对比 - 家得宝2026财年第二季度可比销售额同比增长1% 但业绩略低于预期 公司归因于大额项目需求疲软 [5][6] - 家得宝年销售额接近1600亿美元 约为劳氏830亿美元的两倍 [8] - 家得宝通过收购SRS Distribution和GMS加强其专业生态系统 专业客户群体贡献超过50%的总收入 使其对利率敏感度较低 [7][8] - 劳氏约70%收入来自DIY市场的可自由支配支出 使其对利率和经济情绪更为敏感 过去12个月股价下跌10% 而家得宝下跌5% [10] - 劳氏宣布“全屋战略”以提升专业市场份额和加速在线销售 并实施AI框架和产品市场以扩大产品目录 [11] 股票预测与技术分析 - 家得宝12个月平均目标股价为436.40美元 较当前价格383.84美元有13.69%的上涨空间 分析师评级为适度买入 [5] - 劳氏12个月平均目标股价为283.83美元 较当前价格237.62美元有19.45%的上涨空间 分析师评级为适度买入 [9][10] - 两家公司的股票在夏季末因降息预期出现短暂反弹 但美联储宣布降息25个基点后股价立即反转 跌破50日简单移动平均线并接近200日简单移动平均线 [14][16]

货币政策决议 - 泰国央行于10月8日将政策利率维持在1.5%不变 [1] - 市场此前普遍预期央行将降息25个基点至1.25% [1]

美联储官员政策观点 - 美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁美联储采取更激进的降息路径 [1] - 其认为美国经济已在特朗普政府政策下发生重大变化 美联储有充足空间降息且距离零利率下限仍很遥远 [1] - 米兰表示若政策偏离轨道应以相当迅速的节奏进行调整 当前利率维持一年不变将确实出现问题 但其与其他官员的分歧并不像外界认为的那样大 [1]

政府停摆对经济数据的影响 - 政府停摆导致关键经济数据缺失，包括9月就业报告、零售销售数据以及CPI和PCE等通胀数据[1][2] - 美联储制定货币政策依赖这些数据，数据缺失使得政策制定面临挑战[3] - 联邦公开市场委员会每六周开会一次，决策层希望在下次会议前能获得相关数据[4] 货币政策立场与中性利率 - 政策立场因政策空间变化而变得更加限制性，中性利率已下降[5] - 财政赤字在政策变化后显著减少，2月至8月期间的年化赤字比上一财年同期减少约4000亿美元[6] - 人口增长经历巨大冲击，先急剧上升后下降，这压低了中性利率[7] - 官员个人对中性利率的估计约为实际利率0.5%，并认为应更快达到该水平以避免经济显著放缓[8][9] 利率调整空间与通胀动态 - 当前利率远离零下限，存在降息空间以消除限制性，同时保留应对负面冲击的政策余地[12] - 通胀数据存在相对价格变化，但整体价格水平的最大组成部分是住房成本[21] - 住房成本通胀预计将放缓，因为平均租金数据存在滞后性，且新租金已下降，同时人口增长变化影响住房供应[22][23][24] 对批评观点的回应 - 官员反驳了前财长关于其演讲是“记忆中最弱”的批评，指出其此前对通胀飙升和经济衰退的预测均未实现[26][28][29] - 强调政策制定应基于当前经济状况的变化，而非错误的预测[29] - 对于未来通胀报告的影响，认为需评估通胀来源是否具有持续性，而非仅根据单次数据调整政策[30][31]

美股估值与美联储政策 - 美联储主席鲍威尔指出美股估值相当高 此类直接评论股市估值的情况在美联储历史上较为罕见 [1][3] - 市场对此次警告的反应存在分歧 部分观点联想到2000年互联网泡沫破裂前的类似警告 另一部分观点则认为历史经验表明股市下跌通常由后续的加息行动引发 而非单纯的言论 例如1996年和2006年 [5][17] - 美联储的独立性及其与白宫在政策目标上的潜在分歧 可能影响其政策言论 例如通过强调高估值来为维持高利率提供理由 或澄清其独立立场 [10][12] 阿里巴巴AI战略与投资 - 阿里巴巴在云栖大会宣布一项为期三年、总额3800亿元的AI基础设施投资计划 并表示未来可能追加投资 [7] - 公司计划到2032年将其全球数据中心的能耗规模提升至2022年水平的10倍 并相应大幅提升阿里云的算力 [7] - 公司与英伟达合作推进Physical AI 相关战略公布后 其港股股价一度上涨10% [7][8] 人工智能发展阶段与前景 - 人工智能发展被划分为三个阶段：“智能涌现”、“自主行动”和“自我迭代” 目前被认为处于第二阶段初期 表明该领域仍有巨大发展空间 [19] - 人工智能的终极目标被认为是超越AGI的ASI阶段 即人工智能系统比人类最顶尖的天才更强大 其目标和意图可能超出人类理解范围 [19] - 科技巨头认为未来的智能体和机器人数量可能超过全球人口 参照当前电脑和智能手机数量已超过人口的现状 [8] 中美政策环境差异 - 中国央行若对经济或股市过热发出警示 通常意味着各部门已达成共识并将协同出台调控措施 政策执行力较强 [14][15] - 美国由于三权分立的政治体系 即使美联储发出警告 白宫、国会和法院可能因意见分歧而采取不同立场 导致政策协调性和调控效果减弱 [15]