公司股价与估值 - 5月26日收盘价11.55元 下跌1 70% [1] - 滚动市盈率233 14倍 显著高于行业平均48 92倍和行业中值35 68倍 [1] - 市净率1 11倍 低于行业平均4 59倍 [3] - 总市值70 74亿元 低于行业平均105 60亿元 [3] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数35022户 较上次减少1242户 [1] - 户均持股市值35 28万元 [1] - 户均持股数量2 76万股 [1] 主营业务 - 主营体外诊断产品研发生产销售 [2] - 产品覆盖肝脏功能 肾脏功能 糖代谢 脂代谢 特殊蛋白 心肌 血栓与止血 传染病 生殖激素 甲状腺功能 肿瘤标志物等20余个检测系列 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入5 10亿元 同比下降17 22% [2] - 净利润2397 96万元 同比下降80 09% [2] - 销售毛利率56 76% [2] 行业对比 - 在医疗器械行业市盈率排名第118位 [1] - 同行业可比公司市盈率普遍为负值 如天益医疗-1741 60倍 澳华内镜-632 39倍 诺唯赞-396 61倍 [3] - 华大智造市盈率-57 49倍 市净率3 96倍 总市值306 51亿元 [3]

公司股价与估值 - 5月26日收盘价为20.85元，下跌1.18%，总市值100.38亿元 [1] - 滚动市盈率PE为18.85倍，低于行业平均48.92倍和行业中值35.68倍 [1] - 市净率1.78倍，低于行业平均4.59倍和行业中值2.40倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数42296户，较上次增加962户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 公司业务与资质 - 主营业务为快速诊断试剂及配套仪器的研发、生产、营销及服务 [1] - 主要产品包括传染病检测、慢性疾病检测、妊娠及优生优育检测、毒品检测 [1] - 获得多项国家级资质，包括国家火炬计划重点高新技术企业、国家生物工程高技术产业化示范基地等 [1] - 2025年1月获得国家级"绿色工厂"称号 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入8.00亿元，同比下降7.06% [2] - 净利润1.89亿元，同比下降13.37% [2] - 销售毛利率66.67% [2] 行业对比 - 在医疗器械行业PE排名第44位 [1] - 总市值100.38亿元，低于行业平均105.60亿元，高于行业中值48.12亿元 [2] - 同行业公司PE差异较大，从-1741.60倍到317.18倍不等 [2]

公司概况 - 山东康华生物医疗科技股份有限公司成立于1996年9月26日 是一家以病原体检测为核心 覆盖六大产品线的综合性体外诊断企业 主营业务为体外诊断试剂及仪器的研发 生产及销售 并提供第三方医学检验等综合服务 [3] - 公司法定代表人为杨致亭 注册资本为3.6亿元 [3] - 实际控制人为杨致亭 王爱香和杨帆 三人合计控制公司90.07%的股份 杨致亭与王爱香系夫妻关系 与杨帆系父子关系 [4] IPO信息 - 公司北交所IPO获受理 保荐机构为广发证券 保荐代表人为郭斌元 黄晟 会计师事务所为致同会计师事务所 [3] - 拟募集资金5.62亿元 用于多场景智能检验分析仪器及精准诊断试剂研发及产业化项目 金标层析平台试剂产品研发及产业化项目 体外诊断用核心原材料研发及产业化项目 电商及品牌推广项目 海外营销网络建设项目 [3] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为14.8亿元 7.39亿元 7.28亿元 归母净利润分别为2.7亿元 6983.52万元 1.25亿元 [3] - 毛利率逐年提升 2022年至2024年分别为55.4% 65.31% 66.68% [3] - 2024年资产总计13.89亿元 股东权益合计11.67亿元 归属于母公司所有者的股东权益11.64亿元 [4] - 2024年资产负债率(母公司)为11.73% 较2022年的24.36%显著下降 [4] - 2024年研发投入占营业收入比例为11.10% 高于2022年的6.88% [4] 管理层背景 - 杨致亭 1964年生 毕业于山东第二医科大学临床医学系 曾任职于潍坊市三维诊断技术有限公司 1996年创立公司并担任董事长 [5] - 王爱香 1963年生 副教授职称 毕业于山东师范大学中文专业 曾任职于山东第二医科大学语文教研室 [6] - 杨帆 1990年生 毕业于中国药科大学工商管理专业 现任公司董事 总经理 兼任多家子公司高管职务 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕安旭生物展开调研，介绍公司基本情况、财务表现、技术研发、市场拓展等方面，指出公司具备产业链一体化布局和较强竞争力，未来将通过科技创新、市场开拓和业务拓展实现盈利增长 [23][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为安旭生物，所属行业是医疗器械，接待时间为2025年5月20日，上市公司接待人员包括董事长、总经理凌世生等 [16] 详细调研机构 - 接待对象类型为2024年度报告暨2025年第一季度业绩说明会 [19] 主要内容资料 公司基本情况介绍 - 安旭生物成立于2008年，2021年登陆科创板，是集研发、生产、销售体外诊断试剂等为一体的高新技术企业，形成产业链一体化布局，产品畅销150多个国家和地区 [23] - 公司积极布局医药领域项目，未来将加大研发投入，提升产品性能，聚焦国内外市场，打造国际体外诊断行业领军企业 [24] 问答环节主要内容 - **财务表现**：2024年公司营业收入54,069.85万元，净利润19,229.53万元，扣非净利润3,789.79万元；2025年一季度营业收入11,529.65万元，净利润3,402.96万元，扣非净利润2,276.03万元 [25] - **技术研发**：构建九大技术平台，形成产业链布局；2024年新增授权专利44项，其中国际国内认证606项，技术成果转化能力显著；重点布局核心领域，推进前沿技术产业化 [25][26] - **业务拓展**：凭借技术平台升级，推进产品迭代，打造多元产品矩阵，探索宠物健康管理等领域业绩增长潜能，推进医疗大健康生态战略 [26] - **盈利增长驱动因素**：以科技创新为主，加大研发投入；深耕海外市场，开拓国内市场；通过合作或投资并购开拓医疗大健康业务 [26] - **GluMate慢病管理APP**：随着全球慢性病患病率上升，安旭生物发布该APP，构建慢病监测产品体系，实现从单一检测向全周期服务转型，推动公司升级 [27] - **分红政策**：2024年拟向全体股东每10股派发现金红利8元，含税合计101,666,244.00元，现金分红总额152,499,366.00元，占净利润79.30% [28] - **市场拓展举措和成果**：坚持“国际 + 国内”双轮驱动策略，境外产品远销150多个国家和地区，参加国内外展会提升品牌影响力；国内获得多个产品注册证，线上线下渠道发力，品牌电商平台销量增长；在多地设立子公司，优化全球营销网络 [28][29]

公司股价与资金流向 - 5月20日收盘价5.04元，上涨1.61%，市净率1.65创40天新低，总市值27.42亿元 [1] - 当日主力资金净流出371.40万元，近5日累计净流出728.79万元 [1] 公司业务与资质 - 主营业务为体外诊断试剂、诊断仪器及生物化学原料的研发生产销售 [1] - 主要产品包括生化诊断试剂、免疫诊断试剂、自动化学发光免疫分析仪等设备及生物酶等原料 [1] - 获得"国家高新技术企业"、"北京市专精特新中小企业"等多项资质认证 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入7890.87万元，同比下降16.61% [1] - 净利润亏损125.17万元，同比收窄53.73%，销售毛利率53.56% [1] 行业对比 - 公司市净率1.65低于行业平均4.57和行业中值2.51 [2] - 总市值27.42亿元低于行业平均106.36亿和行业中值48.58亿 [2] - PE(TTM)-37.23显著低于行业平均49.51和行业中值36.17 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 安图生物为国内体外诊断龙头，多元化业务布局持续成长，2024 年实现收入 44.71 亿元/+0.62%，归母净利润 11.94 亿元/-1.89%；2025Q1 实现收入 9.96 亿元/-8.56%，归母净利润 2.70 亿元/-16.76% [1][6] - 主业经营稳健，分子检测和出海表现亮眼，2024 年试剂板块营收 37.97 亿元，免疫诊断产品收入 25.56 亿元/+2.91%，微生物检测产品收入 3.61 亿元/+11.48%，生化检测产品收入 2.22 亿元/-11.21%，分子检测产品收入 0.35 亿元/+101.01%；检测仪器产品收入 3.54 亿元/+17.10%；境内收入 41.05 亿元/-1.30%，境外收入 2.84 亿元/+36.25% [1] - 研发投入持续加强，2024 年研发投入 7.32 亿元，同比上升 11.55%，新增 144 项试剂产品注册证书，多款产品上市或获证 [2] - 盈利能力表现平稳，2024 年毛利率为 65.41%/+0.34pct，销售/管理/研发费用率分别为 17.17%/ 4.72%/16.37%，分别同比-0.01/+0.58/+1.60pct [2] - 预计公司 2025/2026/2027 年 EPS 分别为 2.24/2.66/3.08 元，随集采政策逐步落地，免疫诊断主业稳健，多元化业务布局和出海业务贡献增长动能 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,444|4,471|4,780|5,507|6,250| |增长率|0.0%|0.6%|6.9%|15.2%|13.5%| |归母净利润 (百万元)|1,217|1,194|1,279|1,521|1,762| |增长率|4.3%|-1.9%|7.1%|18.9%|15.8%| |每股收益（EPS）|2.13|2.09|2.24|2.66|3.08| |市盈率（P/E）|18.5|18.8|17.6|14.8|12.8| |市净率（P/B）|2.6|2.6|2.2|1.9|1.6| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|1,486|465|2,589|3,868|5,450| |应收款项|1,260|1,285|1,249|1,377|1,457| |存货净额|778|1,153|955|1,174|1,392| |其他流动资产|3,088|3,639|3,304|3,344|3,429| |流动资产合计|6,613|6,543|8,097|9,763|11,727| |固定资产及在建工程|3,844|3,951|4,239|4,473|4,596| |长期股权投资|7|12|10|10|10| |无形资产|179|136|135|134|134| |其他非流动资产|910|1,234|940|982|990| |非流动资产合计|4,941|5,332|5,323|5,599|5,730| |资产总计|11,554|11,875|13,421|15,362|17,458| |短期借款|343|232|225|267|242| |应付款项|2,049|2,329|2,232|2,581|2,911| |其他流动负债|91|98|89|93|93| |流动负债合计|2,483|2,660|2,546|2,940|3,245| |长期借款及应付债券|0|0|0|0|0| |其他长期负债|405|524|441|456|474| |长期负债合计|405|524|441|456|474| |负债合计|2,888|3,183|2,987|3,397|3,719| |股本|586|581|571|571|571| |股东权益|8,666|8,692|10,434|11,965|13,739| |负债和股东权益总计|11,554|11,875|13,421|15,362|17,458| [11] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|4,444|4,471|4,780|5,507|6,250| |营业成本|1,552|1,547|1,716|1,953|2,194| |营业税金及附加|51|48|52|61|68| |销售费用|763|768|794|903|1,013| |管理费用|840|943|951|1,074|1,200| |财务费用|9|2|4|(19)|(41)| |其他费用/（-收入）|(137)|(81)|(112)|(92)|(66)| |营业利润|1,366|1,245|1,375|1,628|1,882| |营业外净收支|(3)|44|13|18|25| |利润总额|1,363|1,289|1,388|1,646|1,907| |所得税费用|138|90|97|115|133| |净利润|1,224|1,199|1,291|1,531|1,774| |少数股东损益|7|5|12|9|11| |归属于母公司净利润|1,217|1,194|1,279|1,521|1,762| [11] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|1,224|1,199|1,291|1,531|1,774| |折旧摊销|477|479|297|333|370| |利息费用|9|2|4|(19)|(41)| |其他|(240)|(371)|752|(161)|(282)| |经营活动现金流|1,470|1,309|2,343|1,683|1,821| |资本支出|(1,299)|591|(553)|(534)|(233)| |其他|512|(1,776)|(34)|0|0| |投资活动现金流|(787)|(1,185)|(587)|(534)|(233)| |债务融资|573|(172)|(85)|130|(6)| |权益融资|(617)|(1,237)|451|0|0| |其它|(293)|250|0|0|0| |筹资活动现金流|(337)|(1,159)|367|130|(6)| |现金净增加额|346|(1,035)|2,124|1,279|1,581| [11] 财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |盈利能力| | | | | | |ROE|14.9%|13.9%|13.5%|13.7%|13.8%| |毛利率|65.1%|65.4%|64.1%|64.5%|64.9%| |营业利润率|30.7%|27.9%|28.8%|29.6%|30.1%| |销售净利率|27.5%|26.8%|27.0%|27.8%|28.4%| |成长能力| | | | | | |营业收入增长率|0.0%|0.6%|6.9%|15.2%|13.5%| |营业利润增长率|5.4%|-8.8%|10.4%|18.4%|15.6%| |归母净利润增长率|4.3%|-1.9%|7.1%|18.9%|15.8%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|25.0%|26.8%|22.3%|22.1%|21.3%| |流动比|2.66|2.46|3.18|3.32|3.61| |速动比|2.35|2.03|2.81|2.92|3.18| |每股指标与估值| | | | | | |每股指标| | | | | | |EPS|2.13|2.09|2.24|2.66|3.08| |BVPS|14.94|15.08|18.11|20.77|23.85| |估值| | | | | | |P/E|18.5|18.8|17.6|14.8|12.8| |P/B|2.6|2.6|2.2|1.9|1.6| |P/S|5.1|5.0|4.7|4.1|3.6| [11]

公司股价与估值 - 5月16日收盘价21.61元，上涨1.12%，总市值104.04亿元 [1] - 滚动市盈率19.54倍，静态市盈率18.52倍，市净率1.85倍 [1][2] - 行业平均市盈率49.40倍，中值36.13倍，公司排名第45位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示9家机构持仓，其中基金4家，其他5家 [1] - 合计持股8110万股，持股市值18.73亿元 [1] 主营业务与资质 - 主营业务为快速诊断试剂及配套仪器的研发、生产、营销及服务 [1] - 主要产品包括传染病检测、慢性疾病检测、妊娠及优生优育检测、毒品检测 [1] - 获得多项国家级资质，包括国家火炬计划重点高新技术企业、国家生物工程高技术产业化示范基地等 [1] - 国内首批通过美国FDA现场审核的体外诊断试剂企业之一 [1] - 2025年1月获得国家级"绿色工厂"称号 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入8.00亿元，同比下降7.06% [2] - 净利润1.89亿元，同比下降13.37% [2] - 销售毛利率66.67% [2] 行业对比 - 行业总市值平均105.39亿元，中值47.81亿元 [2] - 行业平均市净率4.59倍，中值2.51倍 [2] - 同行业公司PE(TTM)对比：天益医疗-1745.30倍、澳华内镜-606.96倍、诺唯赞-410.37倍 [2]

股东大会安排 - 会议时间为2025年5月26日15:00，地点为深圳市龙岗区启德大厦8栋会议室 [5][13] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的表决方式，现场股东需提前30分钟签到 [1][5] - 会议议程包括审议10项议案、股东提问环节、投票表决及结果宣布等流程 [5][13] 财务业绩 - 2024年实现营业收入20.12亿元，同比下降2.02%，其中非新冠自产主营业务收入16.72亿元，同比增长26.13% [16] - 归属于上市公司股东净利润3.02亿元，同比下降30.84%，母公司未分配利润14.23亿元 [6][16] - 主营业务毛利率65.15%，同比提升8.58个百分点，非新冠自产业务毛利率71.5% [16] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利2.1元（含税），合计派发1.2亿元，占净利润比例39.73% [6] - 分红基准日为总股本5.7亿股，若股本变动将调整总额但维持每股分配金额不变 [6][7] 业务发展 - 化学发光业务收入15.22亿元，同比增长30.27%，海外非新冠收入2.5亿元，同比增长64.78% [16] - 拟申请35亿元综合授信额度，用于生产经营和投资建设 [9] - 计划为13家控股子公司提供担保，总额度未披露 [10][11] 公司治理 - 独立董事刘登明因任期届满辞职，提名刘洪蛟为新任独立董事候选人 [13][14][25] - 2024年共召开4次监事会会议，审议通过定期报告、股权激励等重大事项 [20][21] - 2024年披露4份定期报告和83份临时公告，完成131份配套文件披露 [17]

公司股价与估值 - 5月12日收盘价21.7元，上涨3.33%，总市值104.47亿元 [1] - 滚动市盈率PE为19.62倍，创24天以来新低 [1] - 市净率1.85倍，静态PE为18.60倍 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均PE为49.84倍，行业中值36.59倍，公司PE排名第45位 [1] - 行业平均市净率4.61倍，行业中值2.43倍，公司市净率低于平均水平 [2] - 行业总市值平均105.51亿元，中值46.93亿元，公司总市值接近行业平均 [2] 资金流向 - 5月12日主力资金净流入2019.00万元，近5日累计净流入1827.15万元 [1] 公司业务与资质 - 主营业务为快速诊断试剂及配套仪器的研发、生产、营销及服务，产品涵盖传染病检测、慢性疾病检测等领域 [1] - 拥有国家火炬计划重点高新技术企业、国家认定企业技术中心等多项资质，是国内首批通过美国FDA审核的体外诊断试剂企业 [1] - 2025年1月获国家级"绿色工厂"称号 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入8.00亿元，同比下滑7.06% [2] - 净利润1.89亿元，同比下降13.37%，销售毛利率66.67% [2] 同业估值对比 - 同业公司PE普遍为负值（如天益医疗-1742.06倍、澳华内镜-602.36倍），公司PE显著优于部分同业 [2] - 华大智造PE-59.73倍，总市值318.43亿元，为行业中市值最高企业 [2]

公司股价与估值 - 5月12日收盘价11.83元 上涨1.98% 总市值72.46亿元 [1] - 滚动市盈率PE达238.79倍 显著高于行业平均49.84倍和行业中值36.59倍 [1][2] - 市净率1.14倍 低于行业平均4.61倍和行业中值2.43倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示4家机构持仓 合计持股2542.85万股 持股市值3.31亿元 [1] - 持仓机构包括QFII1家 基金1家 其他2家 [1] 公司业务概况 - 主营体外诊断产品研发生产销售 产品包括自产和代理诊断试剂及仪器 [1] - 国内IVD行业最早建立量值溯源系统的企业 [1] - 国际检验医学溯源联合委员会(JCTLM)中首家中国企业代表 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入5.10亿元 同比下降17.22% [1] - 净利润2397.96万元 同比大幅下降80.09% [1] - 销售毛利率56.76% 保持较高水平 [1] 行业对比 - 医疗器械行业PE平均49.84倍 中值36.59倍 公司在117家同业中排名第117位 [1][2] - 同业公司PE呈现两极分化 天益医疗PE-1742倍 澳华内镜PE-602倍 华大智造PE-59.73倍 [2] - 行业总市值平均105.51亿元 中值46.93亿元 公司72.46亿元市值处于中上水平 [2]