向深掘进 向新拓维 ——我国油气行业进入量效齐增与绿色开发新阶段 镜头闪回，掠过浩瀚国土—— "深海一号"挺进超1500米蔚蓝，叩开自主开发超深水油气资源大门； 塔里木盆地，钻头突破万米，唤醒沉睡地心； 鄂尔多斯高原，抽油机与风电机组共舞，铺展绿色转型画卷…… "十四五"油气答卷，厚重而亮眼。 有量的跨越式增长。国内原油产量重上2亿吨并创历史新高，天然气产量连续9年实现百亿立方米级增 长，五年新增10个亿吨级油田、19个千亿方级大气田，新探明油气地质储量分别较"十三五"提升约43% 和40%。 有质的系统性跃升。从深水重器到万米钻机，关键核心技术实现系统性突破；从油田绿电到CCUS封 存，与新能源融合纵深推进。全行业正从传统开采，加速迈向技术驱动、清洁低碳的高质量发展新阶 段。 这五年，地缘冲突、市场波动、疫情扰动交织。我国油气行业坚定实施油气增储上产"七年行动计划"， 在深海、深地、非常规等领域实现历史性突破，成功穿越低油价周期，迈入量效齐增与绿色开发新阶 段。 向深向远，自主保障底气更足 这五年，是向地球深部与蔚蓝深海的坚定迈进，以储量产量的历史性跨越，筑牢能源安全的坚实根基。 能源安全，国之命脉。当外部 ...

文章核心观点 - 中国石油在吉林油田的CCUS项目实现关键设备国产化里程碑 其自主研发的首台10万立方米高压注入压缩机已安全稳定运行超过1万小时 标志着公司在CCUS装备国产化上实现了系统性突破 [1] 技术突破与国产化进程 - 公司成功应用首台国产10万立方米高压注入压缩机 安全稳定运行超过1万小时 突破了CCUS领域关键设备的“卡脖子”困境 [1] - 公司从阀片等核心部件开始自主攻关 2020年启动阀片改造 一年后成功将更换周期从1个月延长至3个月以上 压缩机处理能力提升至额定排量的115% 单位能耗下降 [1] - 2023年 公司在黑46循环注入站完成国内首台自主研发的二氧化碳超临界注入压缩机组工业试验并正式投运 [2] - 截至发稿 公司已成功研发出亚洲首台全产业链CCUS工程专用压缩机组和国产首套二氧化碳驱水气同计注入装置 双介质计量准确率大于95% 实现了从“点”的突破到“系统”的国产化替代 [2] 运营优化与成本控制 - 项目核心设备高压注入压缩机长期依赖进口 每年仅进口阀片材料费就高达80万元 且采购周期长 关键部件损坏后需等待数月 严重影响试验连续性和经济效益 [1] - 技术团队通过大数据分析优化设备运行 将润滑油滴速从13秒一滴优化至18秒一滴 使每桶润滑油的使用周期从7天延长到9天 [2] 项目历史与现状 - 2014年 中国石油在吉林油田建成国内首个二氧化碳超临界注入站——黑46循环注入站 [1] - 目前 吉林油田正在现场同步试验国产压缩机、密相注入泵、多介质智能流量计等核心设备与工具 并持续开展跟踪评价与工艺定型 [2] - 产品大规模量产投用后 有望对同类进口产品实现全面国产化替代 [2]

公司业务与运营状况 - 公司深耕环境治理二十余载，核心业务涵盖环保设施特许经营、脱硝催化剂制造、资源循环利用及新能源服务，背靠大唐集团 [1] - 截至2025年上半年，公司脱硫特许经营累计装机容量达47.61吉瓦，脱硝特许经营累计装机容量达40.60吉瓦 [1] - 公司水务业务在运营项目4个，在建项目10个，环保设施工程稳步推进 [1] - 公司持续发力CCUS业务，完善绿色低碳产业链布局 [1] - 自2022年开始，公司实现运营型企业转型，盈利能力增强，现金流持续改善，资本开支降低，具备可持续的高分红能力 [1] 行业背景与市场趋势 - 火电行业在“保障供电安全”与“推动低碳转型”双重目标下实现动态平衡，火电机组功能向“调峰电源”延伸，与新能源互补 [2] - 短期内火电作为电力系统“压舱石”地位难以撼动，装机容量仍有望保持稳步增长 [2] - 脱硝催化剂市场持续扩容，火电机组灵活性改造对催化剂的“宽温域、高效率”性能提出新要求，有望驱动技术迭代与市场扩容 [2] 特许经营业务 - 公司环保设施特许经营业务涵盖脱硫、脱硝，背靠中国大唐集团，项目质量占优 [2] - 公司主要资产集中在东部沿海、经济发达、用电需求旺盛的地区 [2] - 2020年后，公司特许经营项目规模保持相对稳定 [2] CCUS技术与业务发展 - CCUS技术是基于我国资源禀赋实现碳中和的必要途径，当前产业发展处于早期阶段，面临技术成熟度不高、成本竞争力较低和工程示范水平不足的问题 [3] - 截至2024年11月底，我国已投运和规划建设中的CCUS示范项目超120项，CO2捕集能力达600万吨CO2/年 [3] - 低成本、低能耗的新一代碳捕集技术快速发展，正由中试逐步向工业示范过渡 [3] - 2025年9月，由大唐环境公司牵头联合开发的“20MWth化学链燃烧发电成套装备”入选能源领域首台（套）重大技术装备名单，该项目在国际上率先开展首台20MWth煤/生物质化学链燃烧发电工业示范，突破工业放大难题，填补国际技术空白 [3] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营收分别为57.05亿元、57.67亿元、58.66亿元 [4] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.69亿元、6.34亿元、6.67亿元 [4] - 对应2025-2027年预测PE分别为5.6倍、5.1倍、4.8倍 [4] - 采用PE估值，给予公司2025年7倍估值，对应市值44亿港币，目标价1.48港币/股 [4]

论坛概况 - 论坛主题为加快落实绿色低碳行动，开启应对气候变化新征程，共商绿色低碳发展路径并绘制双碳目标实现蓝图 [1] - 论坛采用主论坛加8场平行分论坛的形式，聚焦碳中和科技前沿、政策机制与产业实践 [1] - 论坛吸引15位中外院士及千余名企业、协会及相关人员参与 [1] 行业观点与趋势 - 绿色与可持续发展是人类应对工业化以来环境危机、资源枯竭与社会失衡的核心解决方案 [1] - 氢能是未来能源体系的重要组成部分，将化石能源制灰氢与CCUS技术协同集成可实现减碳并生成蓝氢 [1] 机构举措与产业合作 - 天府永兴实验室产业协同创新中心揭牌成立，并完成首批入驻企业现场签约，规划基础研究-技术开发-成果转化全链条发展模式 [2] - 该中心将链接行业龙头与投资机构，打通技术到市场最后一公里，以服务成果转化并推动产业孵化 [2] - 实验室推出天府碳中和创新行动品牌，并发布2025天府碳中和技术创新典型案例，涵盖26个绿色低碳领域的科技成果、工程应用和能力建设案例 [2]

CCUS技术发展与创新项目 - 碳捕集、封存与利用（CCUS）技术是应对气候变化、削减二氧化碳浓度的重要路径，正经历从实验室走向产业化的关键阶段 [1] - 腾讯“碳寻计划”作为全球低碳技术孵化平台，第二期全球50强项目涵盖碳移除、钢铁行业减排、二氧化碳利用及长时储能等领域，突破技术瓶颈并破解商业化难题 [1] - 创新技术案例包括：中国矿业大学与中科院团队利用玄武岩和硅藻土制造“捕碳”材料；香港城市大学HYCARK系统将钢铁厂捕获的二氧化碳转化为甲烷；SEERSTONE公司利用二氧化碳生产可持续工业碳材料用于轮胎制造；QUINO ENERGY公司开发低成本有机液流电池实现长时储能 [1] CCUS项目申报与全球参与 - 腾讯“碳寻计划”第二期有效申报数量大幅增至660份，项目来自54个国家和地区，其中国内项目占比44%，体现出国内外科研团队对CCUS项目的高开发热情 [2] - 作为横跨多领域的技术解决方案，CCUS涵盖碳捕集、利用、封存三大环节，衍生出从点源捕集到负排放技术等多种路径，为化工、生物、地质等领域科研团队提供施展空间 [2] CCUS在难减排行业的应用与效益 - CCUS技术是钢铁、水泥、化工等高排放、难减排行业无可替代的减排核心路径，例如水泥生产中有65%的排放无法通过改用清洁能源消除 [3] - 包钢集团工厂将工业烟气通过CCUS装置转化为气体肥料，1亩农业大棚每年可吸收近2吨二氧化碳，实现生态与经济效益双赢 [3] 技术产业化突破与案例 - 安第斯公司微生物碳矿化技术将需数百万年的地质固碳过程压缩至单个生长季完成，累计移除25万吨经核查二氧化碳，客户包括可口可乐、拜耳等企业 [4] - 聚维元创公司通过AI大模型筛选优化酶技术，突破国外垄断并大幅降低制酶成本，将秸秆转化为木糖、黄腐酸等产品，已完成三代技术升级 [4] - 北京科技大学钢渣矿化项目在河北钢铁集团千吨级示范中实现二氧化碳高效封存并产出建材用固碳材料，即将启动10万吨级产业化项目 [5] 产业化挑战与政策需求 - CCUS产业化面临资金瓶颈，高校实验室技术难以获得工业场景验证的资助，同时存在碳信用认定标准不明确、碳排放核算标准不统一、审批流程复杂等政策不确定性 [5] - 行业建议包括明确碳汇认证标准、推动方法学与国际标准对接、通过公共采购和长期协议支持项目、设立快速审批通道并提供试点补贴或税收优惠 [6] - 建议更多专项资金和社会资金进入节能降碳领域，给予低碳产品合理溢价或碳信用抵扣政策，并在政府采购中优先选择低碳产品以激发市场需求 [6]

进博会签约与全球合作 - 第八届进博会签约额超过130亿美元，创公司单届进博会签约额历史新高 [2] - 签约涵盖原油、天然气、深水油气装备、先进技术服务等，采购结构持续优化升级 [2][3] - 八年间累计与30多个国家和地区的100多家供应商签约，总金额突破890亿美元，进口LNG超2.2亿吨，占我国LNG进口总量的43% [3] - 公司40多年来累计引进外资超2800亿元人民币 [4] 2025年前三季度财务与运营业绩 - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润1019.7亿元，营业收入3125亿元 [2][5] - 油气净产量达578.3百万桶油当量，同比增长6.7%，其中天然气产量同比涨幅达11.6% [2][5] - 前三季度油气销售收入达2554.82亿元，在布伦特油价同比下跌14.56%的背景下，盈利表现跑赢油价 [5] - 中国市场油气净产量400.8百万桶油当量，同比上升8.6%；海外市场产量177.4百万桶油当量，同比上升2.6% [5] 勘探开发与成本控制 - 前三季度获得5个新发现，成功评价22个含油气构造，投产14个新项目 [6] - 桶油主要成本控制在27.35美元/桶，资本支出约860亿元人民币，较上年同期有所回落 [6] 绿色转型与股东回报 - 公司加速向绿色低碳转型，布局海上风电等新能源业务，推动CCUS技术研发 [7] - 2025年中期拟派息0.73港元/股，股息支付率达45.5% [7] - 公司实际控制人拟增持公司股份，增持金额不少于20亿元、不超过40亿元 [7]

文章核心观点 - 炼化工程行业作为绿色低碳发展的关键执行者 需通过科技创新在项目全生命周期实现节能降碳 [1] - 寰球公司通过技术改造 工程设计创新 数字化转型和新兴技术研发四大环节系统推进绿色转型 [1][2] 节能降碳实施路径 - 对现有装置实施技术改造以提升能效 寰球公司研发的乙烯裂解炉高效节能技术通过创新炉体结构和优化燃烧控制系统显著降低单位产品能耗并已在行业广泛应用 [1] - 采用工厂化预制建设模式将大量现场施工转移至专业化预制工厂 减少现场作业能耗与排放 同时优化装置设计和建设管理以提高生产连续性 [1] - 应用大数据 人工智能和数字孪生技术进行仿真模拟与优化分析 确保生产装置最佳运行参数以降低产品单耗 寰球公司数字孪生平台在液化天然气接收站应用实现年降碳约13600吨 [2] - 重点推进绿电制氢 绿氢合成氨 绿氢合成甲醇及绿色航煤等全链条技术研发 为化工过程提供低碳原料 并加大CCUS技术攻关以实现二氧化碳规模化捕集与资源化利用 [2]

文章核心观点 - 炼化工程行业作为建造师和交付者 需通过科技创新将节能降碳理念全面融入项目各环节 以四环发力模式赋能绿色转型 [1] 技术改造 - 对现有装置实施技术改造以有效提升能效水平 [1] - 寰球公司研发乙烯裂解炉高效节能技术 通过创新炉体结构和优化燃烧控制系统显著降低单位产品能耗 该技术已在行业内广泛应用并取得良好效益 [1] 工程设计创新 - 工程设计的先进性直接关系到项目建设阶段的资源消耗和排放水平 [1] - 寰球公司采用工厂化预制建设模式 将大量现场施工转移至专业化预制工厂 此举不仅提升工程质量还显著减少现场作业的能耗与排放 [1] - 通过优化装置设计和建设管理提高生产连续性 实现工程质量和节能效益同步提升 [1] 数字化转型 - 企业可应用大数据、人工智能和数字孪生等技术 利用实时数据和模型算法对生产装置进行仿真模拟与优化分析 寻求最佳操作参数以持续降低产品单耗 [2] - 寰球公司将数字孪生平台应用于液化天然气接收站 通过智能调度和优化操作每年可实现降碳约13600吨并带来显著经济效益 [2] 新兴技术领域 - 企业需重点推进绿电制氢、绿氢合成氨、绿氢合成甲醇以及绿色航煤等全链条技术研发 为化工过程提供低碳原料和燃料 [2] - 需加大CCUS技术攻关力度 探索化工装置排放二氧化碳的规模化捕集与资源化利用路径 [2]

理想汽车召回事件 - 理想汽车因冷却液防腐性能不足，主动召回生产日期在2024年2月18日至12月27日的MEGA 2024款汽车，共计11411辆 [1] - 该批次车辆冷却液问题可能导致动力电池和前电机控制器的冷却铝板腐蚀渗漏，引发故障灯点亮、动力受限，极端情况下会造成动力电池热失控 [1] - 此次召回源于2025年10月23日晚上海发生的一起理想MEGA车辆起火事件，公司董事长李想表示面对万分之一的风险不能等待 [1] 上市公司ESG治理动态 - 10月24日至31日，A股共有99家上市公司发布ESG委员会工作细则公告，涉及比亚迪、伊利股份、洋河股份等公司 [2] - 部分企业将董事会战略委员会更名为ESG委员会，例如奇正藏药将“董事会战略投资委员会”调整为“董事会战略投资与ESG委员会”，以提升ESG工作的决策地位 [2] - 金岭矿业修订实施细则，明确由公司董事长负责召集和主持战略与ESG委员会会议 [2] 银行业ESG监管处罚 - 国家金融监督管理总局对五家银行开出罚单，中国银行被罚9790万元，主要因公司治理、贷款、同业等业务管理不审慎 [3] - 中国农业银行被罚2720万元，主要因产品销售、服务收费不合规及信贷资金流向管理不审慎 [3] - 中国民生银行被罚5865万元，平安银行被罚1880万元，上海浦东发展银行被罚1270万元，违规事由均涉及业务管理不审慎 [3] 全球气候变化融资动向 - 中方在COP30前夕呼吁制定1.3万亿美元融资路线图，并推动发达国家落实不少于3000亿美元的出资路线图 [4][5] - 此倡议源于发展中国家对COP29达成的每年3000亿美元目标缺乏力度表示不满和失望 [5] 全球ESG投资趋势 - 美欧ESG与气候投资分歧加速演变，美资被动型ESG基金产品在欧洲公开市场经历大规模撤资 [6] - 微观层面，贝莱德约480亿美元机构客户指数产品内部转化为“ESG专户”，以应对英国养老金客户的定制化要求 [6] 中国ESG体系发展与绿色转型 - 中国ESG评价体系正从“跟跑”迈向“领跑”，更强调创造额外价值并与国家重大战略协同，为全球ESG治理提供新选项 [6] - 企业绿色低碳转型进入系统攻坚期，ESG需从合规披露转向价值创造，供应链降碳需破解标准与协同难题 [7] - CCUS技术的市场化突破需政策、技术与产业生态联动发力，直接影响我国国家自主贡献目标落地与绿色转型质效 [7]

文章核心观点 - 企业绿色低碳转型进入系统攻坚期，ESG需从合规披露转向价值创造，供应链降碳需破解标准与协同难题，CCUS技术的市场化突破需政策、技术与产业生态联动发力，这三大领域进展将直接影响中国国家自主贡献目标落地与绿色转型质效 [4] 绿色发展与“十五五”规划基础 - 中国建成全球规模最大、发展最快的可再生能源体系，非化石能源消费比重持续提升，新能源汽车、光伏组件等“新三样”产品在国际市场形成强大竞争力，为构建新型电力系统提供产业基础 [5] - 循环经济已被纳入生态文明建设总体布局，相应的省部级循环经济规划已超过40部，政策顶层设计渐趋完善 [5] - “十五五”时期绿色循环发展需实现绿色要求与企业盈利需求的拉通一致，中国企业首要补强商业模式创新性，其次是与商业模式适配的技术创新能力 [6] - 商业模式创新需将绿色转型提前纳入产品开发体系，主动接洽有绿色需求的下游客户，开展市场教育并定制化开发绿色产品，如不同再生纤维含量的纺织品、不同绿电消纳/循环回收比重的化工产品 [6] 能源安全与技术创新 - 能源安全是绿色转型首要保障，平衡安全和发展需要一个系统性方案，技术端需构建以新能源为主体的新型电力系统技术支撑，前瞻布局灵活性资源如储能、灵活性改造后的火电、需求侧响应等，构建“源网荷储”智能互动解决方案 [7] - 技术突破需要先进制度与市场设计保障商业化应用和合理回报，关键是建立能及时、准确反映电力供需时空价值和灵活调节价值的价格信号机制 [7] - 2024年以来包括现货市场、容量市场和辅助服务市场在内的电力市场高速发展，是支撑碳达峰目标和2035年国家自主贡献实现的重要实践，为电力全链条玩家带来众多新兴机遇 [7] 企业碳披露与供应链管理 - 供应商碳披露需基于明确标准或规则，对于已有碳排放核查方法论的行业如火电、钢铁、水泥、铝等，建议以国标为准，无国标可参考地方或行业团体标准，核心要求是统一同样产品的碳排放因子，可由链主企业制定模板供供应商填写 [8] - 为保障真实性和公信力，链主企业需引入具备明确方法论或认证能力的第三方机构开展三方盘查工作 [8] - 链主企业可联合同行和上游供应商，共同推动暂未有空缺的行业开展标准制定工作，推动各行业“碳透明”进程 [9] - 链主企业推动供应链绿色发展行动不能仅限于对供应商的ESG评估和采购倾斜，更应注重评估前的培训教育和评估后的整改优化，起到引领、赋能的核心作用 [10] - 具体实践包括在全球核心区域举办供应商日活动、线下讲座明确ESG要求，并赋予内部采购专家培训供应商ESG优化的职责 [10] - 基于EcoVadis评估，对45分以下供应商提供针对性整改建议，结合整改结果提供更短账期、更优采购价格、ESG评估费用补贴等支持，将供应链金融支持不限于最头部供应商 [11] 供应链碳排放核算工具 - 咨询机构可基于GHG Protocol等温室气体核算标准提供碳排放核算模型并协助搭建内部数字化平台，使核查更简单、更真实 [12] - 供应链碳排放核算可分为15个大类、上百个小类，以量化核心排放源，并基于丰富因子数据库定位排放大且有降碳可能性的部分 [12] - 需结合跨行业最佳实践明确具体减碳方向，有的可通过常规手段推动，有的需要以生态圈合作方式促进合作伙伴降碳 [12] 减碳技术突破与CCUS发展 - 在全球实现“净零”的技术组合中，CCUS是重要组成部分和“最后一公里”，其工程实践在中国取得显著进展，国际工程市场越来越多出现中国技术和解决方案 [13] - 政策端应构建强有力的激励与约束政策体系，加快推进CCUS相关技术标准建设，建立系统性补贴激励机制如财政补贴、绿色金融工具，并设置明确技术标准发展日程表，强化项目核查与监管 [13] - 全国碳交易市场应加快各行业纳入节奏、推动交易规模和热度提升，碳价水平高低是决定CCUS是否拥有市场化运作条件的根本 [14] - 技术端需突破碳捕集环节的低能耗溶剂、膜分离、富氧燃烧、循环流化床捕集等高效技术的示范工程建设与规模化应用，以降低整体投运成本，同时加强封存环节数字技术部署如数字监测、压力传感、数字孪生等手段加强透明化、智能化管理 [14] - 产业端需形成CCUS一体化产业链，打破不同环节碎片化运营、提升产业链协同性，进行产业链拓展、跨产业联合、集群化发展形成新产业生态，相关部委及行业协会需发挥引导和促进作用 [14]