报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 报告核心观点 - 九三大阅兵集中展示新型装备体系 体现"信火一体+无人化/智能化"导向 标志装备放量已具备技术基础 [3][75] - 导弹类装备受迭代升级+战略威慑双层驱动 需求弹性较大 高超声速方向发展趋势明确 [14][15][37] - 无人装备体系化升级 十五五周期内陆海空无人装备有望大规模放量 [58][63][66] - 航空及地面装备体现火力防护与态势感知升级 为后续放量提供技术保障 [71][75][79] 导弹类装备总结 - 远程火箭炮：191远程箱式火箭炮具备射程远精度高等特点 新型号价值量高列装空间更大 [9] - 巡航导弹：长剑-20A鹰击-18C长剑-1000构成多域慑战体系 需求受反介入/区域拒止能力建设驱动 [14] - 高超声速导弹：鹰击-21东风-17东风-26D可突破现有反导体系 针对航母战斗群等移动目标构建非对称优势 [15] - 核导弹：陆海空基三位一体战略核力量首次全面亮相 核弹装备数量较美俄仍有较大提升空间 [22][27] - 舰载防空武器：海红旗-9C等构成立体防御体系 传统导弹需求稳步提升 激光武器有望实现0-1高速增长 [32] - 反舰导弹：鹰击系列可部署多平台 年产或将长期保持快速增长 [37] - 防空反导：红旗-29具备中段反导拦截能力 内需迭代与海外冲突双驱动 [41] 无人装备类总结 - 空中无人装备：5型7种装备具备陆基舰基作战能力 创新未来空战样式 [51][52] - 陆上无人装备：侦打突击扫雷排爆等无人车十五五有望大规模放量 [57][58] - 海上无人装备：无人潜航器及布雷系统体现体系化升级 十五五海军无人装备有望放量 [63] - 反无人机装备：反无弹炮系统及高能激光等成体系建设 后续向体系化族谱化发展 [66] 航空地面及两栖类总结 - 航空装备：歼-35A标志海军向远海防卫型转变 歼-20S串列双座将重塑未来战场规则 [71] - 地面突击装备：99B坦克及100系列体现信息化与智能化提升 为后续放量奠定技术基础 [75] - 空降两栖装备：新一代战车具备火力防护及态势感知升级 体现全球引领特点 [79] 其他重点装备 - 预警探测雷达：国产高机动雷达可探测隐身飞机及弹道导弹 内需旺盛且国际军贸市场空间广阔 [45] - 水下兵器：新型鱼雷及水雷首次阅兵展出 有望伴随潜艇等发射平台持续放量 [49]

战略打击群组成 - 战略打击群由巡航导弹方队、高超声速导弹方队、核导弹第一方队、核导弹第二方队组成，展现战略军种强军风采和保卫祖国安全及维护世界和平的强大能力 [1] 巡航导弹方队 - 巡航导弹方队首次采取海军、空军、火箭军联合编组模式 [2] - 长剑-1000巡航导弹具有打击精度高特点，全程在大气层内飞行，从亚声速到超声速再到高超声速迭代更新 [2] - 长剑-1000是我国首型高超声速巡航导弹，具备灵活机动、强力突破、即时发射等特点，可对陆、海、空体系节点目标实施精确打击 [4] - 长剑-20A、鹰击-18C、长剑-1000导弹是实施远程精确打击、全域慑战制胜的"点穴"利器 [6] 高超声速导弹方队 - 高超声速导弹方队由鹰击-21、东风-17、东风-26D导弹以联合编组模式展示，集中展现高超声速精确打击能力 [6] - 东风-17导弹具有弹头尖、弹身椭圆特点，独特弹头形状设计可有效增强导弹突防能力 [6] - 东风-26D导弹是东风-26导弹家族新成员，在适应复杂战场环境和体系对抗能力上有进一步提升 [6] - 三型导弹飞行速度快、突防能力强、命中精度高，是具备全天候作战能力的新型杀手锏武器 [8] 核导弹第一方队 - 核导弹第一方队受阅装备包括"惊雷-1"空基远程导弹、"巨浪-3"潜射洲际导弹、"东风-61"陆基洲际导弹和"东风-31"新型陆基洲际导弹，是维护国家主权、捍卫民族尊严的战略"王牌" [9] - 导弹车采用单侧驾驶室设计，体现现代武器装备集成化和智能化设计理念 [14] - 方队由多个军种混编组成，集中展示"三位一体"战略核力量，是守护国家安全的坚实后盾 [14] - 四型装备作为"三位一体"战略核力量重要组成部分，列装部队后增强官兵保家卫国底气和强军兴军信心 [16] 核导弹第二方队 - 核导弹第二方队由12台装备车搭载4枚东风-5C液体洲际战略核导弹组成，展现大国重器威武雄姿 [17] - 东风-5C液体洲际战略核导弹由三台特种装备车分段搭载，弹头部分采用圆锥形设计 [18] - 东风-5C打击范围覆盖全球，是战略打击群最后亮相的战略重拳 [19]

资本市场动态 - 8月LPR保持不变：1年期3.00%，5年期以上3.50%[1] - 沪指上涨1.04%至3766.21点，深证成指上涨0.89%至11926.74点[1] - 科创50指数上涨3.23%至1148.15点，创业板指上涨0.23%至2607.65点[1] - 沪深两市成交额24082亿元，较昨日缩量1801亿元[1] 行业与市场表现 - 北证50指数上涨1.16%，成分股平均市值34.20亿元[6] - 北交所成交额406.87亿元，较前日减少122.07亿元[6] - 军工行业新一代高超声速、防空反导等武器装备将集中亮相[6] - 临港新片区发布“数字综保区”平台推动制度型开放[6] 企业财务数据 - 禾昌聚合营业收入8.79亿元（同比+26.83%），利润0.88亿元（同比+32.67%）[6] - 优机股份营业收入4.43亿元（同比+18.66%），利润0.44亿元（同比+55.16%）[6] - 天罡股份营业收入1.30亿元（同比+22.04%），利润0.37亿元（同比+44.19%）[6] - 康乐种业营业收入0.46亿元（同比-2.68%），利润0.09亿元（同比-8.55%）[6]

市场表现 - 大盘午后强劲反弹 沪指反包再创十年新高 创业板指收复盘中逾2%失地 A股全天成交2.45万亿元 连续6个交易日位于2万亿元上方 [1] - 国防军工ETF（512810）盘中两度拉升 场内价格收涨0.55% 振幅近2% 成交1.27亿元 连续7日成交额逾亿元 [1] - 成份股光启技术午后暴拉涨停 市值重返千亿 中航成飞冲高6%后震荡回落收涨1.54% 奥普光电和铂力特涨近5% [3] - 权重股中国船舶和长城军工双双缩量跌超3% 内蒙一机 菲力华和航天科技等此前强势股悉数收跌 [3] 资金流向 - 国防军工ETF（512810）继昨日单日吸金逾5200万元后 收盘溢价率0.14% 资金继续加码痕迹明显 [1] - 近期资金面维持高热度 日均成交超亿元 近5日超8600万元资金进场净申购 融资余额走势亦再抬头 [4] 行业催化因素 - 阅兵重磅发布会上午举行 消息密集催化 国防军工板块局部活跃 [1] - 阅兵在展示新一代传统武器装备基础上 安排部分无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等新型作战力量参阅 [3] - 新质战斗力的体系化展示将重新定义全球军事技术竞争规则 为行业创造结构性增长机遇 [3] - 我军力量结构新布局在阅兵中首次集中展示 空中梯队基本涵盖现役主战机型 [5] - 部分陆海空基战略重器 高超精打 无人和反无人装备等将首次展示 阅兵训练利用北斗定位等系统 [5] 机构观点 - 阅兵催化效应驱动 国防军工板块短期可能出现冲高行情 [7] - 长期投资逻辑坚实清晰 核心驱动力源于建设世界一流军队战略定性 构成2027 2035 2050年三阶段目标的底层逻辑 [7] - 新域新质领域有望为传统国防军工行业带来市场增量及估值空间的大幅提升 [7] 产品特征 - 国防军工ETF（512810）代码含八一 兼顾传统主战力量与新域新质力量 [7] - 覆盖商业航天 低空经济 大飞机 深海科技 军用AI 可控核聚变等诸多热门题材 [7] - 是融资融券标的和互联互通标的 为一键投资国防军工核心资产的高效工具 [7]

市场表现 - 8月15日A股三大指数集体低开后震荡上行 军工板块经历调整后迎来修复性反弹 [1] - 截至9:53 航空航天ETF（159227）跌幅0.25% 持仓股振兴科技涨超5% 威海广泰、光启技术、上海瀚讯等领涨 长城军工、内蒙一机等跌幅靠前 [1] 资金流向 - 军工板块在多重催化下反复活跃 航空航天ETF（159227）昨日净流入超0.9亿元 [1] - 7月以来航空航天ETF合计吸金超5.58亿元 最新规模9.19亿元创成立以来新高 为全市场规模最大航空类ETF [1] 行业催化因素 - 本次阅兵更强调无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 相关活动有望催化军工行情 [1] - 今年以来军工企业订单任务非常饱满 加速生产交付 下半年行业高景气持续 [1] 指数特征 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 该指数以超97.86%的军工行业权重形成显著特征 [1] - 航空装备与航天装备两大核心板块占据66.8%权重 深度聚焦航空航天装备产业链关键领域 [1]

军工板块市场表现 - 军工板块盘中再度走强 臻镭科技涨超17% 海兰信涨超10% 中电鑫龙和烽火电子连续两日涨停 航天科技近7日斩获5个涨停板 大元泵业连续3日涨停 长城军工涨停再创新高 [1] 行业基本面与催化因素 - 2025年军工行业基本面边际变化显著 各类催化事件密集涌现 军贸领域成果频出 行业市场关注度明显提升 [1] - 阅兵前后各子板块均较为活跃 当前8月处于阅兵前重要时间段 [1] - 军工细分板块受阅兵不同程度催化 2025年以来地面兵装表现突出 截至8月5日累计上涨81% 军贸和阅兵为核心催化剂 [1] 阅兵展示内容与发展趋势 - 今年阅兵展示新一代传统武器装备 并安排无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等新型作战力量参阅 [1] - 新型作战力量包括无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等 或将成为军工装备未来主要发展趋势之一 [1]

市场行情回顾 - A股三大股指全线收涨，上证指数上涨0.45%，深证成指上涨0.64%，创业板指上涨0.66%，全市场超3,300只股票上涨 [1] - 主流宽基指数中，科创100指数上涨1.62%，涨幅居前，北证20指数上涨1.58%，中证1000指数上涨1.09% [2] - 港股主流指数集体收涨，恒生科技指数上涨0.20%，恒生中国央企指数上涨0.17%，恒生指数上涨0.03% [4][5] - 行业板块方面，国防军工（3.07%）、机械设备（1.98%）、煤炭（1.89%）涨幅居前，医药生物（-0.65%）、商业贸易（-0.23%）、建筑材料（-0.23%）跌幅居前 [6] 今日热点追踪 国防军工 - 国防ETF（512670）上涨2.4%，收盘价达0.855，创年内新高 [7] - 抗战胜利80周年阅兵官宣，将展示智能化、无人化、新质新域装备，包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 [7] - 券商研究指出，无人机需求量显著提升，大型无人机因高单价、小型无人机因高数量均有巨大市场需求，反无人机领域的激光武器等新型防御手段被重点关注 [7] - 相关行业产品包括国防ETF(512670)、LOF A（160630）、LOF C（012041）、空天军工指数LOF A（160643）、LOF C（010364） [7] 证券 - A股市场融资融券余额达2万亿元，为2015年7月1日以来首次突破，沪市两融余额10192.27亿元，深市9748.10亿元，北交所62.22亿元 [7] - 证券行业优势包括：1) 性价比高，中报业绩改善有支撑，估值滞涨于市场；2) 热点催化多，金融监管放松提升估值中枢，稳定币和并购事件有望催化行情；3) 长期配置价值凸显，业务杠杆有提升空间，财富管理和做市是重要业务 [8] 指数表现 A股宽基指数 - 科创100指数今年以来上涨26.63%，科创200指数上涨39.74%，北证50指数上涨40.63% [10] - 中证1000指数上涨15.17%，中证500指数上涨11.03%，沪深300指数上涨4.54% [9][10] 行业指数 - 港股通医药指数上涨88.62%，港股通科技指数上涨43.93%，恒生港股通高股息指数上涨18.79% [10] - 中证国防指数上涨22.95%，空天军工指数上涨16.78%，国证有色指数上涨26.63%，国证钢铁指数上涨18.05% [11] - 科创生物指数上涨42.54%，中证传媒指数上涨16.79%，中证畜牧指数上涨10.26% [12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业、军工电子行业、弹药赛道 - **公司**：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、中兵红箭、高德红外、洪都航空、国睿科技、航天南湖、四创电子、内蒙一机、复旦微、紫光国微、振华科技、火炬电子、航天电器、中光光电、北方导航、精品特装、中航重机、高科、中航光电、航发动力、航天彩虹、航天电子 [5][6][7][23][25][26][28][29][30] 纪要提到的核心观点和论据 1. **上半年行业表现及驱动因素**：2025 年上半年军工行业表现强势，国防军工指数跑赢大盘。年初由行业景气反转驱动，订单集中下发带动军工电子等企业表现强劲；四五月份后受大国博弈和地缘政治影响上涨 [1][7][10] 2. **投资逻辑转变**：过去三四年依靠景气度投资理念，今年转向趋势投资。过去行业上涨靠 EPS 驱动，23 年至今靠 PE 驱动，全球核心资产配置需求增加和中国武器装备实战化检验后市场重估 [2][8] 3. **估值与持仓**：目前估值处于 75%左右分位数，有提升空间。一季度基金重仓市值占比增至 2.47% [1][8] 4. **一季度业绩与合同负债**：一季度整体收入和利润承压，但合同负债比年初提升 12.7%，兵器领域营收增长，航空和兵器领域合同负债增加，行业拐点初步显现 [1][9][11] 5. **下半年关注因素**：93 阅兵将活跃市场交易；十四五收官和十五规划开局带来赶工订单和前置订单；地缘紧张局势及高端装备出口催化板块 [1][3][4] 6. **下半年投资建议**：重点推荐军贸出口、新质战斗力、军工电子及弹药等主线及对应标的 [5] 7. **全球宏观背景影响**：全球地缘政治紧张和军备竞赛凸显中国武器装备及其资产价值，中国需加强国防建设 [16] 8. **中国军事装备优势**：形成体系化优势，如印巴空战体现出完整体系作战方式 [20] 9. **军贸市场趋势**：全球军贸市场扩容，中国从单一品类出口转向体系化出口，飞机装备体量最大，导弹和防空体系增速最快 [22] 10. **各细分领域特点及推荐标的** - **军贸**：打开新市场带来盈利，关注中航成飞等 [21][23] - **军工电子**：受行业景气度回暖及武器装备智能化驱动，长期有投资价值，推荐复旦微等公司 [26] - **弹药赛道**：高价值耗材，呈现高精尖和低成本两种态势，推荐中兵红箭等公司 [27][28] - **无人智能战斗力**：“十五五”重要发展方向，对应内蒙一机等标的 [29] - **军工白马企业**：具备核心壁垒，长期市值和业绩共振，推荐成飞等方向 [30] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **93 阅兵看点**：展示传统主战装备和新质战斗力，四个主要方向为无人智能、水下作战、网电攻防和高超声速，涉及多种具体装备 [6][7] 2. **美国和欧洲军工建设动态**：美国重视军工建设，督促盟国提高国防开支；欧盟提出“欧洲再武装”计划，投入 8000 亿欧元 [17][18] 3. **其他地区地缘政治影响**：俄乌冲突、印巴对抗、中东冲突、日韩扩军等对中国武器装备需求有拉动作用 [19] 4. **“十五五”规划影响**：预计年底或明年初出台，增强市场信心，带来订单拉动行业景气度和企业业绩 [15]

阅兵展示军事科技实力 - 阅兵由徒步方队、装备方队和空中梯队组成，展示改革重塑后的军兵种结构布局及"三结合"武装力量 [1] - 装备方队集中呈现国产现役主战装备体系化成果，涵盖陆、海、空、天全领域，体现联合指挥、联合行动、联合保障的力量运用新模式 [1] - 空中梯队重点表现空中作战力量的体系化水平和快速提升的先进战斗力 [1] 新型作战力量亮相 - 阅兵纳入无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量，所有装备均为国产现役主战装备 [2] - 受阅武器装备体现体系作战能力、新域新质战力、战略威慑实力，具有成体系、要素全、实战化三大特点 [2] - 装备按照作战群队编组受阅，体现信息主导、体系支撑、精兵作战、联合制胜的特点 [2] 军工行业高景气度延续 - 美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，加大国防投入是必选项 [3] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板，构建现代化武器装备体系 [3] - 装备费有望向航空航天等领域倾斜，军工行业有望保持高景气，相关上市公司将持续受益 [3]

市场表现 - 沪深三大指数均涨超1%，沪指站上3400点报3420.57点（涨幅1.15%），深证成指报10217.63点（涨幅1.68%），创业板指涨幅达2.30%报2064.13点 [1][4] - 科创100指数上涨2.24%报1052.26点，申万一级行业中电力设备（+2.85%）、非银金融（+2.68%）、商贸零售（+2.64%）领涨，仅石油石化（-2.10%）和煤炭（-0.22%）下跌 [4] - 两市成交额放量至1.45万亿元（前值未披露），4598只个股上涨，559只下跌 [4][5] 地缘政治影响 - 伊朗与以色列宣布正式停火，美国总统确认双方达成"全面彻底停火"协议，市场对冲突升级预期降温 [2][3] - 全球风险偏好显著提升，推动A股放量上涨，两融余额增至18169.01亿元 [3][5] 国内政策与事件 - 国新办宣布9月3日举行抗战胜利80周年阅兵，将展示国产现役主战装备及无人智能、高超声速等新型作战力量 [1][2] - 阅兵装备100%国产化，体现国防工业在研发制造和列装方面的自主创新能力，可能推动军工产业链协同发展 [2] 经济基本面 - 5月经济数据显示投资和工业生产放缓，但消费增长强劲，反映经济韧性 [1] - 中美关税暂缓至8月，外需不确定性仍存，国内政策托底使经济大幅下行风险可控 [3] 市场策略 - 当前配置倾向科技+红利的哑铃型结构，主题轮动速度较快 [1] - MACD金叉信号形成，部分个股涨势显著 [6]