美联储降息对加密市场的影响 - 美联储25个基点的风险管理降息引发加密市场反常表现 比特币未能如期反弹反而从11.5万美元跌破关键支撑位[1][3] - 以太坊表现更为惨烈 从4388.39美元持续下跌至4294.78美元 24小时内跌幅高达4.1%[3] - 美元指数不跌反升 出现蜻蜓十字星形态并发出看涨反转信号 升至97.80的高位[3] 数字货币交易量变化 - 以太坊交易量激增至176.92亿美元 比特币交易量达到225.25亿美元高位 呈现价跌量增的异常现象[3] - 亚太地区加密货币交易量在过去12个月内实现从1.4万亿美元到2.36万亿美元的跃升 增长幅度达69%[11] 市场价值变动与风险 - 全球加密货币总市值自美联储降息决定公布以来累计损失高达600亿美元[11] - 各类清算事件造成的损失金额超过5.2亿美元[11] - 比特币在第四季度可能达到15万美元之前 市值可能会出现10%至15%的回调[11] 稳定币市场发展 - USDT市值突破1720亿美元创历史新高[9] - 美国财政部正式启动GENIUS法案稳定币监管规则制定程序[9] 钱包行业技术需求 - 传统钱包产品只提供基础资产存储服务 市场剧烈波动时用户选择有限[3][4] - 私钥管理在国际资本流动环境中显得尤为关键 私钥是256位随机数生成的唯一数字签名[7] - 热钱包助记词基于BIP39标准从2048个预定义单词中选择 理论上可生成2048^12种组合[9] 行业解决方案创新 - 去中心化交易所通过将交易功能集成到钱包内部 使用户在不转移资产前提下完成套期保值操作[4] - 钱包的跨境转账功能和多币种支持能力在资本重新配置环境中变得至关重要[6] - 纯技术手段确保用户对数字资产的完全自主控制权 即使监管政策调整仍可通过私钥维持资产控制[9]

新华财经北京9月22日电 上周（9月15日至19日当周）国际现货黄金高位盘整，周K线连续第五周收阳。 分析来看，受市场的降息预期与避险需求推动，金价上周一度再度突破3700美元关口，但美联储如期降 息25个基点并通过对持续通胀的警告来缓和降息的影响，这令市场对未来宽松的路径产生怀疑。从而导 致金价在再度刷新历史新高后回落。 展望新的一周，美联储官员将密集发声，市场焦点转向美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指 数（PCE）。温和的通胀数据或导致金价继续向上攀升，但意外飙升的通胀数据可能引发金价再度震 荡。 进一步，在美联储投票官员中，仅有米兰一人投下反对票并支持降息50个基点，这也使得市场对美联储 宽松节奏的乐观预期受到了冲击。 另外，点阵图显示，美联储决策者预计年末利率将降至3.6%。具体来看，在19位官员中，有9位预计今 年还将降息两次，2位预计再降息一次，6位预计不再降息，1位认为今年全年应维持利率不变，还有1位 认为今年需再降息125个基点。2026年的降息次数预测仍维持1次。 综合分析，政策宽松本应对黄金市场有利，但鲍威尔所称的"风险管理降息"导致美元指数反弹，反而导 致了黄金创新高后大幅回落。 ...

美联储降息决议 - 美联储于9月18日宣布降息25个基点，将利率区间降至4.00%-4.25% [1] - 此次降息为2025年首次，距离2024年三次降息仅过去9个月 [3] - 美联储暗示年内可能再降息两次 [1] 黄金市场反应 - COMEX黄金期货主力合约盘中触及3744美元/盎司历史新高，随后回落至3692美元/盎司 [1] - 市场对金价走势存在分歧：部分观点认为降息落地导致"利多出尽"，另一观点认为降息通道打开将推动新一轮上涨 [13] - 德意志银行将2026年黄金现货价格预期从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司 [13] - 长期支撑因素包括美国经济降温、利率下降及各国央行增持黄金 [15] 全球股市表现 - 美股三大指数涨跌互现：道琼斯指数涨0.57%，标普500跌0.10%，纳斯达克跌0.33% [4] - A股市场大幅回调：上证指数跌1.15%，深证成指跌1.06%，创业板指跌1.64% [6] - 香港恒生指数下跌1.35%至26544.85点 [6] - 日经指数表现突出，上涨1.15%至45303.43点 [7] - A股单日总成交额达3.13万亿元 [15] 人民币汇率走势 - 人民币对美元中间价报7.1085，较前日下调72个基点 [9] - 离岸人民币对美元汇率盘中突破7.10关口 [9] - 2025年以来人民币从7.3关口上方逐步回升，8月下旬出现明显升值 [10] - 中美利差收窄促使全球资金关注人民币资产 [10] A股市场展望 - 市场存在三类资金博弈：止盈资金、套牢资金和看好牛市的资金 [17] - 预计市场将从加速上涨转为高位震荡，突破需时间 [17] - 结构性机会集中在光伏、电池、黄金、稀土、创新药、人工智能、券商、机器人等领域 [17] - 国泰海通策略团队认为年内股指有望创新高，支撑因素包括经济向好、低估值、上市公司质量提升、分红回购增加及耐心资本流入 [17]

美元指数与黄金走势 - 美元指数先跌后涨 周初因美联储降息预期跌至十周低点 周三美联储降息25基点后短线跳水但迅速反弹收复97关口 周四初请失业金数据表明劳动力市场有韧性推动美元再次走高[1] - 现货黄金先扬后抑 周初因降息预期和避险需求刷新历史高点 周四受美联储决议和美元反弹影响冲高至3707美元后回落 周内波动剧烈[1] - 非美货币走势分化 欧元兑美元升至四年高点 因欧元区政策稳定且无急剧降息迹象 美元兑日元涨幅有限但波动较大 日本央行维持利率不变但有2名委员支持加息25基点[1] 国际油价与美股表现 - 国际油价反复波动 周初因地缘风险上涨 包括乌克兰袭击俄能源设施和中东冲突引发供应担忧 周中因美国库存报告利空 需求疲软和供应过剩预期转为连续下跌[2] - 美股整体强势 道指 标普和纳指均刷新历史新高 周初科技股表现强劲 英特尔 谷歌和特斯拉大幅波动带动指数 周四英伟达50亿美元投资英特尔消息推动三大股指和小盘股近四年首次同创新高[2] 央行货币政策动向 - 美联储降息25基点至4.00%-4.25%区间 点阵图显示年内预计再降息两次 FOMC内部存在分歧 新理事米兰主张降50基点 鲍威尔强调此次为风险管理降息 重点应对劳动力市场下行风险[6] - 加拿大央行降息25基点至2.5% 应对美国关税冲击 声明删除"可能需要进一步降息"表述 但市场仍预期10月再次降息概率约50%[21] - 英国央行维持利率4.00%不变 7人支持维持 2人支持降息 量化紧缩步伐从1000亿英镑降至700亿英镑 警告未来降息将渐进谨慎[21] - 日本央行维持利率0.5%不变 连续第五次会议按兵不动 但2名委员提议加息至0.75% 央行决定出售ETF和J-REIT持仓 规模与购入股票相当[22] - 巴西央行维持利率15%不变 处于近二十年高位 印尼央行降息25基点至4.75% 2025年以来第五次降息累计125基点[23] 科技与芯片行业动态 - 英伟达投资英特尔50亿美元 以每股23.28美元认购普通股 联合开发个人电脑和数据中心芯片 消息公布后英伟达股价涨3.49% 英特尔大涨22.77% AMD跌0.78% 博通跌0.24%[25] - 英伟达正打造下一代采用Arm架构的Vera CPU和机器人芯片 中国市场监管总局对英伟达违反反垄断法实施进一步调查[25] - 小米召回116887辆SU7标准版电动汽车 因L2高速领航辅助驾驶在极端场景可能识别不足增加碰撞风险 将通过OTA免费升级软件 这是该车型第二次召回 首次因智能泊车辅助功能异常召回30931辆[26] 国际贸易与投资 - 美印贸易关系缓和 双方重启贸易协议谈判 特朗普与莫迪通话 印度评价谈判积极且具有前瞻性 此前美国对印度进口征收50%关税 农业市场准入仍是主要障碍[14] - 特朗普访英签署科技繁荣协议 美方企业承诺投资超1500亿英镑 黑石集团未来十年投资约1000亿英镑 微软投入300亿美元一半用于AI与云计算 谷歌承诺50亿英镑用于数据中心和DeepMind研发 英伟达 OpenAI与Nscale启动AI基础设施项目[16] 地缘政治与央行独立性 - 特朗普请求最高法院罢免美联储理事库克 指控其抵押贷款存在欺诈行为 库克律师回应称指控涉及上任前行为不符合因故免职条件[8] - 美国财长贝森特也曾将两处房产作为主要居所 但与库克情况存在差异 贝森特贷款由律师签署且来自同一银行 库克亲自签署且来自不同银行[9] - 美国政府面临10月1日停摆危机 民主党考虑将医保议题与拨款挂钩 提出延长奥巴马医保补贴并撤销医疗补助削减 参议院共和党领袖拒绝谈判[12]

美联储议息会议 - 9月美联储议息会议将联邦基金目标利率下调25基点 符合预期 是今年以来的首次降息 [1] - 会议声明更强调就业下行风险 删除"劳动力市场维持稳健" 新增"就业增长放缓"和"就业下行风险有所上升" [1] - 点阵图中值显示年内还有2次降息 鲍威尔称本次是"风险管理降息" 没必要大幅降息 未来降息路径不保证 [1] - CME数据显示市场对今年再降息2次的信心增强 但对2026年降息节奏预期有所推迟 [1] 淮北矿业 - 公司拥有生产矿井17对 均位于安徽省 核定产能为3585万吨/年 [1] - 煤化工业务经营主体为临涣焦化(持股67.65%)和碳鑫科技(持股100%) 主要产品为焦炭 甲醇和乙醇 [2] - 预测25/26/27年归母净利润18/26.5/38亿元 EPS分别为0.67/0.98/1.41元 [2] 绿电公司可再生能源补贴 - 截至2024年末 三峡能源和华电新能应收补贴金额均超过400亿元 华润新能源和上海电力超200亿元 [2] - 应收补贴与市值比值排名前三的是太阳能(65%) 金开新能(56%) 浙江新能(51%) [2] - 2025年1-8月太阳能共收到可再生能源补贴资金23.19亿元 同比增加232.23% 占2024年全年收到补贴资金的169.77% [3] 硅宝科技 - 25H1公司营业收入同比增加5.49亿元 建筑类用胶/工业类用胶/热熔胶分别实现营收6.51/4.42/5.12亿元 分别同比-0.47/+1.01/+5.12亿元 [3] - 2024年收购江苏嘉好 增加热熔胶领域业务布局 上半年江苏嘉好营业收入及净利润全部并表 [3] - 硅碳负极材料销量快速增长 1000吨中试线和3000吨生产线稳定运行 产品以直销为主 市场份额逐步提升 [3]

黄金市场 - 美联储首次降息后鲍威尔强调降息需逐次会议决策释放不确定性[2] - 鲍威尔将降息定义为风险管理降息市场获利了结属正常现象金价回调未改变大趋势[2] - 10月降息概率飙升至80%以上但核心PCE与非农数据尚未发布多头进入休整等待数据指引[2] - 技术面日线收阴高位整理1小时级别震荡偏下支撑3615美元压力3665美元[2] 原油市场 - 特朗普与英国首相会晤后表示需压低油价结束俄乌冲突敦促各国停止购买俄罗斯石油[4] - OPEC+增产幅度低于预期俄乌战争与中东问题升温对油价形成支撑[5] - 特朗普打压油价言论与OPEC+增产导致油价上行困难难现大单边行情保持低位整理[4][5] - 技术面日线收阴区间61.50-64.80美元1小时震荡偏下支撑62.40美元压力64.10美元[5] 纳斯达克指数 - 日线收阳刷新历史新高1小时沿60/120日均线运行MACD上升动能强但指标钝化需警惕回落[7] - 下方支撑24300上方压力24550[7] 美元指数 - 日线收阳形成启明星转向信号1小时短期上涨趋势突破120日均线[8] - 下方支撑97.10上方压力97.80[8]

9月FOMC会议核心内容 - 美联储将联邦基金目标利率下调25个基点 符合预期 为今年首次降息 [2] - 会议声明强调就业下行风险 新增"就业增长放缓"和"就业下行风险有所上升"表述 删除"劳动力市场维持稳健" [2] - 点阵图显示2025年降息预期从2次增至3次 预计年内还有2次降息 2026年降息1次 2027年降息2次 [2] 经济预测调整 - 上调2025年 2026年和2027年GDP预测 [2] - 小幅下调2026年和2027年失业率预测 [2] - 上调2026年核心PCE通胀预期 [2] 鲍威尔政策立场 - 将本次降息定义为"风险管理降息" 强调没必要大幅降息50个基点 [3] - 认为就业人数增长放缓源于移民减少 劳动力参与率下降和人工智能影响招聘 [3] - 预计关税导致商品价格上涨 但影响是一次性的 更高且更持久的通胀风险自4月以来可能有所下降 [3] 市场反应 - 美债收益率先降后升 2年期和10年期收益率最终收涨 [4] - 美元指数先跌后涨 美股涨跌不一 黄金收跌 [4] - CME数据显示市场对今年再降息2次信心增强 但对2026年降息节奏预期推迟 [4] 未来降息路径情景分析 - 情景1（软着陆基准情景）：经济实现软着陆 今年再降息2次 2025年中期选举年降息3次 概率最大 [1][5][6] - 情景2（衰退情形）：经济超预期恶化 美联储大幅降息托底 可能一次降息50个基点 [5] - 情景3（高通胀情形）：发生历史性高通胀 美联储维持高利率更长时间 [6]

9月FOMC会议核心观点 - 美联储9月会议首次降息25基点 强调就业放缓风险并上调2025年降息预期至3次 点阵图显示年内还有2次降息 [1][2] - 鲍威尔表态鸽派但保留谨慎 称本次为"风险管理降息" 强调未来路径依赖数据 不保证大幅降息 [1][3] - 市场感受到降息背后的谨慎态度 美债收益率先降后升 美元先跌后涨 对2026年降息预期有所推迟 [1][4] - 美联储提出三种降息路径情景 软着陆为基准情形且概率最大 预计今年再降2次2025年降3次 [1][5][6] 会议声明与经济预测 - 声明删除"劳动力市场维持稳健"表述 新增"就业增长放缓"和"就业下行风险上升"内容 [2] - 经济预测上调2025-2027年GDP预期 小幅下调2026-2027年失业率 上调2026年核心PCE通胀预期 [2] - 点阵图显示2025年降息预期从6月预测的2次增至3次 2026年降1次2027年降2次 委员分歧加剧 [2] 鲍威尔政策立场 - 强调失业率仍偏低但已上扬 指出就业放缓受移民减少和AI技术影响 [3] - 预计关税将推升商品价格通胀 但影响可能是一次性的 更高且更持久通胀风险自4月以来有所下降 [3] - 明确本次降息属于风险管理操作 排除降息50基点可能性 强调未来决策将逐次会议依赖数据 [3] 市场反应与预期变化 - 美债收益率在声明后下行但新闻发布会后回升 2年期和10年期收益率均收涨 美元指数先跌后涨 [4] - 美股涨跌不一 黄金收跌 反映市场对鲍威尔谨慎态度的解读 [4] - CME数据显示市场对年内再降2次信心增强 但对2026年降息节奏预期推迟 [4] 未来降息路径情景分析 - 情景1（软着陆基准情形）：经济无大衰退或滞胀 今年再降2次 2025年因政治因素降3次 [5][6] - 情景2（衰退情形）：经济超预期恶化 美联储大幅降息托底 可能一次降息50基点 [5] - 情景3（高通胀情形）：发生历史性高通胀 美联储优先控通胀 维持高利率更长时间 [6] - 当前NBER六个衰退指标中非农就业和个人实际消费表现偏弱 其余四个未进入明确下行趋势 [6]

美联储议息会议点评 - 9月美联储议息会议将联邦基金目标利率下调25bp，符合预期，是今年以来的首次降息[2] - 会议声明更强调就业下行的风险，删除了"劳动力市场维持稳健"，新增了"就业增长放缓"和"就业下行风险有所上升"[2] - 点阵图中值显示年内还有2次降息，2025年降息预期从2次增至3次[2][23][24] - 鲍威尔称本次是"风险管理降息"，没必要大幅降息，未来降息路径不保证[2][24] - 市场对今年再降息2次的信心增强，但对2026年的降息节奏预期有所推迟[2][25] - 美联储对未来降息路径提出三种情形：软着陆情形（基准情景）、衰退情形和高通胀情形[2][26] 银行业赎回压力分析 - 预计年内银行赎回压力总体可控，但各机构之间会有一定分化，中小银行诉求相对大一些[4][39] - 当前银行各类流动性监管指标安全垫较为充足，不会成为银行流动性管理的硬约束[4][40] - 基金投资中以交易目的持有的比例较低，工行、建行占比不到5%[4][41] - 新规对持有期在6个月以内的赎回操作采取分档计费，不会显著影响银行自营基金投资行为[4][41] - 银行自营投资中，以交易和流动性管理为目的的基金配置可能会逐步分散到货币基金、债券ETF及自营债券上[4][41] 医疗设备中标情况 - 2025年8月医疗设备中标金额130.65亿元，同比增长17%，环比增长2%[5][42] - 2025年1-8月中标总金额1103亿元，同比增长51%[5][42] - 联影医疗8月中标总额10.14亿元，同比增长49%，其中PET/CT同比增长86%[5][42] - 飞利浦8月中标总额6.38亿元，同比下滑11%，1-8月整体中标总额57.15亿元，同比增长31%[5][44] - 西门子8月中标总额8.52亿元，同比增长41%，其中DSA同比增长105%[8][44] - GE医疗8月中标总额11.27亿元，同比增长36%，其中CT同比增长79%[8][44] 淮北矿业首次覆盖 - 公司拥有生产矿井17对，核定产能3585万吨/年，信湖煤矿（300万吨/年）力争早日恢复生产，陶忽图煤矿（800万吨/年）计划2025年底建成[8][35] - 煤化工业务经营主体为临涣焦化（持股67.65%）和碳鑫科技（持股100%），主要产品为焦炭、甲醇和乙醇[8][36] - 新建2×660MW超超临界燃煤发电机组项目力争2025年底实现"双机双投"，年均利润总额1.96亿元，投资内部收益率18.52%[8][36] - 预测25/26/27年归母净利润18/26.5/38亿元，EPS分别为0.67/0.98/1.41元[8][36] - 给予公司2025年25倍PE，对应目标价16.75元，首次覆盖给予"买入"评级[8][36] 可再生能源补贴情况 - 截至2024年末，三峡能源和华电新能应收补贴金额均超过400亿元，华润新能源和上海电力超200亿元[10][46] - 应收补贴与市值比值排名前三的是太阳能（65%）、金开新能（56%）、浙江新能（51%）[10][46] - 太阳能2025年8月收到可再生能源补贴资金16.92亿元，1-8月共收到23.19亿元，同比增加232.23%[10][47] - 补贴拖欠问题有望加速解决，将有效缓解相关公司应收账款压力，改善现金流状况[10][47] - 建议关注新能源运营商、火电转型新能源运营商和垃圾焚烧发电公司[10][47] 公司业绩与研发进展 - 通富微电2025年上半年营业收入130.38亿元，同比增长17.67%，归母净利润4.12亿元，同比增长27.72%[17][31] - 公司在大尺寸FCBGA开发方面取得重要进展，超大尺寸FCBGA已进入正式工程考核阶段[17][33] - 硅宝科技2025年上半年营业收入17.07亿元，同比增长47.4%，归母净利润1.54亿元，同比增长51.6%[18] - 热熔胶业务实现营收5.12亿元，同比增加5.12亿元，工业类用胶营收4.42亿元，同比增加1.01亿元[18] - 硅碳负极材料销量快速增长，1000吨中试线和3000吨生产线稳定运行[18] 市场数据与表现 - 上证综指收盘3831.66，跌1.15%，沪深300收盘4498.11，跌1.16%[11] - 创业板指收盘3095.85，跌1.64%，国债指数收盘224.83，跌0.03%[11] - 香港恒生指数收盘26544.85，跌1.35%，道琼斯指数收盘46142.42，涨0.27%[13] - 纳斯达克指数收盘22470.73，涨0.94%，标普500收盘6631.96，涨0.48%[13] - 日经225收盘45303.43，涨1.15%，德国DAX收盘23674.53，涨1.35%[13] 行业指数与市值 - 银行业总市值558268亿元，流通市值146973亿元，市盈率7倍，市净率1倍[21] - 非银金融总市值324232亿元，流通市值142795亿元，市盈率14倍，市净率2倍[21] - 电子行业总市值189993亿元，流通市值91062亿元，市盈率71倍，市净率3.9倍[21] - 医药生物总市值314266亿元，流通市值133399亿元，市盈率44倍，市净率4.7倍[21] - 电力设备总市值169901亿元，流通市值74240亿元，市盈率47倍，市净率3.6倍[21]

美联储9月FOMC会议决策 - 降息25个基点至4.0%-4.25%区间，符合市场预期，11票赞同1票反对（米兰支持降息50BP）[2] - 会议声明强调就业下行风险上升，删除劳动力市场稳健表述，新增就业增长放缓及失业率低位上升内容[2] 经济预测调整 - 2025年四季度实际GDP同比预测从1.4%上调至1.6%，2026年从1.6%上调至1.8%[2] - 2026年失业率预测从4.5%下调至4.4%，核心PCE通胀预测从2.4%上调至2.6%[2] - 增长与通胀不确定性下降，就业上行风险增加[34][35][39] 利率路径预期 - 点阵图显示年内预计降息3次（含9月共75BP），但19位预测者中9人支持≤2次，10人支持≥3次[3] - 降息50BP提议未获广泛支持，鲍威尔强调本次为"风险管理"式预防性降息[3][46] 经济现状评估 - 经济衰退概率仅0.8%，远低于历史衰退期最低值18.5%[5][12] - SOS周频衰退指标为0.062，低于0.2的衰退阈值[5][12] - 居民部门消费韧性较强（8月零售超预期），企业AI投资活跃，银行体系稳健[4][12] 资产价格影响 - 美股或受益于估值提升与盈利预期改善，利率敏感型行业（如地产）弹性更大[6][17] - 美债利率因降息预期充分下行空间有限，若就业/通胀反弹可能引发长端利率回升[6][17] - 美元指数可能小幅反弹，离岸美元流动性边际收紧[6][17] 对中国政策启示 - 中国货币政策以内为主，联储降息非核心影响因素[7][28] - 需求侧改善不明晰时信贷刺激必要性低，强权益市场下宽松政策易引发资金空转[28] - 汇率维持波动稳定+去工具化为最优解，无需跟随降息[28] 风险提示 - 美国就业与通胀超预期，关税政策不确定性[8]