9月FOMC会议核心内容 - 美联储将联邦基金目标利率下调25个基点 符合预期 为今年首次降息 [2] - 会议声明强调就业下行风险 新增"就业增长放缓"和"就业下行风险有所上升"表述 删除"劳动力市场维持稳健" [2] - 点阵图显示2025年降息预期从2次增至3次 预计年内还有2次降息 2026年降息1次 2027年降息2次 [2] 经济预测调整 - 上调2025年 2026年和2027年GDP预测 [2] - 小幅下调2026年和2027年失业率预测 [2] - 上调2026年核心PCE通胀预期 [2] 鲍威尔政策立场 - 将本次降息定义为"风险管理降息" 强调没必要大幅降息50个基点 [3] - 认为就业人数增长放缓源于移民减少 劳动力参与率下降和人工智能影响招聘 [3] - 预计关税导致商品价格上涨 但影响是一次性的 更高且更持久的通胀风险自4月以来可能有所下降 [3] 市场反应 - 美债收益率先降后升 2年期和10年期收益率最终收涨 [4] - 美元指数先跌后涨 美股涨跌不一 黄金收跌 [4] - CME数据显示市场对今年再降息2次信心增强 但对2026年降息节奏预期推迟 [4] 未来降息路径情景分析 - 情景1（软着陆基准情景）：经济实现软着陆 今年再降息2次 2025年中期选举年降息3次 概率最大 [1][5][6] - 情景2（衰退情形）：经济超预期恶化 美联储大幅降息托底 可能一次降息50个基点 [5] - 情景3（高通胀情形）：发生历史性高通胀 美联储维持高利率更长时间 [6]