古尔斯比表示，当前美国经济环境笼罩着一层"滞胀的迷雾"，若能有效驱散这层迷雾，利率下调整体可遵循渐进节奏。然而，由于通胀水平已连续四年半高 于美联储设定的目标，且近期仍呈现上行压力，他认为在降息初期步伐不宜过于激进，避免引发新的经济波动。这一立场反映出美联储在平衡通胀控制与经 济增长之间的复杂考量。 芝加哥联储主席古尔斯比近期指出，在当前美国经济增长动力减弱与劳动力市场疲软的双重挑战下，美联储对于降息决策必须采取审慎态度。尽管他在上周 的联邦公开市场委会议上支持了今年首次降息，将基准利率下调至百分之四到四点二五的区间，但他强调后续政策调整仍需紧密关注经济数据的演变。 上周的利率决议获高票通过，但决策者们普遍担忧自四月起实施的关税政策可能重新推高物价。最新统计显示，加征关税后通胀仅小幅回升，但整体仍顽固 维持在目标上方，这加剧了政策制定的难度。古尔斯比提到，中性利率的界定对美联储决策至关重要——即既不抑制也不刺激经济的理论利率水平。根据最 新点阵图，多数官员认为中性利率约为百分之三点一，古尔斯比对这一预估表示认同。这意味着当前利率仍有约一个百分点的下调空间，而点阵图同时预示 今年可能再降息两次，今年和明年各一次 ...

隔夜，英伟达对OpenAI的巨额投资再次引爆AI热潮，推动美国三大股指与费城半导体指数接连刷新高点，市场情绪高涨。 风险资产与避险资产同步攀升至历史高点，这种矛盾且罕见局面让投资者怀疑市场"完美定价"了吗？是否已经充分反映所有利好，未来涨不动了？ 据追风交易台消息，德意志银行9月22日发布的研报认为，尽管近期风险资产表现出显著的韧性，但市场远未达到"完美定价"的状态，认为"市场几乎没有 进一步上涨空间的观点是错误的"。 该行分析师Henry Allen认为，当前市场远未"完美定价"，反而充斥着对未来风险的担忧，但这也为市场潜在的上涨提供了空间。换句话说，一旦这些被定 价的风险未能成为现实，或者情况好于预期，市场反而可能迎来进一步的上行空间。 一、黄金新高：恐惧的信号 德意志银行报告的第一个核心论点是，黄金价格处于历史高位，这是市场恐惧而非极度乐观的典型迹象。报告强调，黄金作为一种不支付股息或票息的资 产，其吸引力通常在投资者寻求避险时上升。 报告数据显示，经通胀调整后的黄金价格已超过1980年1月的高点。当时，美国在时任美联储主席Paul Volcker领导的大规模货币紧缩政策下正滑向衰退。 因此，从历史上看 ...

作者：招商银行研究院 纽约分行 美东时间9月17日，美联储将基准利率下调25bp至4.00-4.25%的目标区间，准备金利率（IORB）降至4.15%。 缩表进程保持不变，保持国债赎回上限$50亿和房屋抵押债券（MBS）赎回上限$350亿。 市场最初反应偏鸽，对年内降息的定价从42bp升至45bp，但这一影响很快消退。鲍威尔对过度鸽派倾向进行了 否定，收盘时市场交易由鸽转鹰。美国国债收益率上涨，美元小幅走强，美股三大指数基本横盘，黄金下跌， 境外美元流动性宽松。 总体而言，本次议息会议呈现三点特征：一是降息基调为预防式降息；二是美国未来强经济和弱就业并存；三 是美联储官员内部分歧加大。 预计美联储年内将再降息2次（50bp），建议继续持有美国中短债和黄金，美元 趋于震荡，美股延续上行。 | | | 市场预测 | 实际 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 联邦基金利率上限 | 9月17日 | 4.25% | 4.25% | 4.50% | | 联邦基金利率下限 | 9月17日 | 4.00% | 4.00% | 4.25% | | 储备金余额利率 | 9 月 18 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 鲍威尔：经过修订的就业数据意味着，美国劳动力市场不再那么稳固。 ...

贵金属日报 2025-09-15 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 贵金属 沪金涨 0.39 %，报 834.00 元/克，沪银涨 1.22 %，报 10051.00 元/千克；COMEX 金跌 0.25 %， 报 3677.00 美元/盎司，COMEX 银跌 0.47 %，报 42.63 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.06%，美元指数报 97.65 ； 市场展望： 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 87 92 97 102 107 112 1400 1900 2400 2900 3400 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 2025-09 期货收盘价(活跃合 ...

当地时间周四(9月11日)，美国劳工统计局最新公布的数据显示，8月整体通胀较前月相比有所上升。 分析认为，CPI报告显示美国通胀仍持续存在，特朗普的全球关税正在影响部分商品的价格，而服务成 本的持续上涨可能会对整体通胀构成更持久的压力。 Pimco分析师表示，美国通胀方面整体符合预期，但更令人担忧的是初请失业金人数的大幅上升，接下 来可能会出现更多裁员，或让美联储非常担忧。 与CPI同时公布的美国上周首次申领失业金人数升至26.3万人为2021年10月以来的最高水平，较前一周 增加了2.7万人，市场原本的预期是23.5万人。 数据显示，美国8月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；同比涨幅录得2.9%，与 预期一致，较7月加速了0.2个百分点。 纵向来看，0.4%是该数据今年2月以来的最大环比涨幅，并且是7月(0.2%)的两倍。 分项中，食品价格环比上涨0.5%，同比上涨3.2%；能源价格环比上涨0.7%，同比上涨0.2%。 剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均与上月涨幅和市场 预期一致。 备受关注的、约占CPI三分之一的住房成本环比 ...

Cracks in the U.S. labor force from immigration raids, arrests and deportations are showing. ...

美国劳工部周四发布的数据显示，在截至9月6日的一周内，初请失业金人数增加2.7万人，达到26.3万 人，创下自2021年10月以来的最高纪录。而经济学家的预期中值为23.5万人。 此次数据发布之前，9月5日公布的月度就业报告显示，美国8月仅新增2.2万个就业岗位，延续了近期就 业增长大幅放缓的趋势。围绕特朗普经济政策的不确定性，也使雇主在2025年更加谨慎招聘。纽约联储 周一发布的一项调查显示，8月消费者对找到工作的信心降至2013年6月以来最低水平。 每周初请失业金数据在节假日期间通常波动较大，而本周数据恰逢劳工节周末。作为平抑短期波动的重 要指标，四周移动平均初请失业金人数上升至24.05万人，创下自6月以来的最高水平。 得克萨斯州的异常增长推高了整体数据，该州在未经季节性调整前的初请失业金人数激增15304人。密 歇根州以2980人的增幅位列第二，而大部分州的申领人数则出现下降。 （原标题：美国初请失业金人数创近四年新高 强化美联储9月降息预期） 智通财经APP获悉，上周，美国初请失业金人数跃升至近四年以来的最高水平。这一现象表明，在招聘 活动大幅放缓的背景下，企业裁员现象可能正在加剧。 本周四公布的这 ...

就业增长趋势 - 8月非农调查初次回复率明显反弹 但就业恶化趋势未停止[1] - 过去四个月(5-8月)非农新增就业总和仅10.7万人 远低于2025年前四个月单月平均12.7万人的水平[1] - 修正后6月新增非农录得-1.3万人 时隔52个月再次出现就业收缩[1] 就业结构变化 - 教育与医疗保健业单列后 其余周期敏感性私人部门新增就业连续4个月收缩[1] - 展现出全职就业下行、兼职就业上行、永久失业上行的组合 积累更大失业率跳升风险[7] - U6失业率及非洲裔美国人失业率明显跳升 长周期失业人数(大于27周)占比持续提升[11] 区域就业状况 - 堪萨斯联储地区就业状况为全美最差[6] - 旧金山联储与纽约联储区域企业表达就业市场恶化趋势 尚未看到周期性低点[6] - 对关税敏感的部分制造业工时在5-6月见顶后持续回落[8] 政策影响分析 - 关税导致生产成本上升 企业可能通过雇佣低成本兼职、冻结招聘及裁员来应对[6] - 利率与关税双敏感部门的就业情况存在进一步下行可能[8] - 减税、降息和AI投资对就业刺激存在时滞效应[16] 劳动力市场前景 - 失业率从4.248%跳升至4.324% 劳动参与率小幅修复[3] - 需求走弱正在占据上风 联储年末4.5%的失业率预测可能在9月FOMC会议上调[3] - 倾向于认为失业率存在更大上行风险 周期敏感型私人部门就业二段式下跌概率不容忽视[12] 市场预期与政策博弈 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议展现对劳动力市场的兜底承诺[14] - 联储面临平衡劳动力市场托底与刺激的路径选择困境[16] - 若9月FOMC仅降息25bp且维持全年50bp降息预期 可能损伤鲍威尔托底承诺的可信度[16]

加密货币市场表现 - 比特币价格下跌至110209.2美元 24小时跌幅0.44% 成交额325.50亿美元 大幅下降71.93% [1][2] - 以太坊价格下跌至4279.17美元 24小时跌幅0.73% 成交额440.04亿美元 大幅下降65.34% [1][2] - SOL价格下跌至200.55美元 24小时跌幅1.61% 成交额92.27亿美元 大幅下降62.12% [1][2] - XRP价格下跌至2.811美元 24小时跌幅0.37% 成交额20.66亿美元 大幅下降69.85% [1][2] - 过去24小时加密货币市场爆仓人数达6.7万人 爆仓总金额1.18亿美元 [2][3] 贵金属市场表现 - 现货黄金价格突破3600美元/盎司关口 伦敦金现报3586.000美元 当日上涨40.640美元涨幅1.15% [5][6][7] - COMEX黄金期货报3639.8美元 当日上涨33.1美元涨幅0.92% [6] - 现货黄金与纽约黄金期货年内累计涨幅均达到约35% [5] - 伦敦银现报40.967美元 当日上涨0.295美元涨幅0.73% [6] 宏观经济背景 - 美国8月非农就业人口增加2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 [4] - 美国8月失业率为4.3% 为2021年底以来最高水平 [4] - 交易员预计美联储9月降息概率为100% [4] - 美国劳动力市场日趋疲软 降息理据越加充分 [4] 黄金市场展望 - 全球央行储备中黄金占比时隔30年再次超越美国国债 [8] - 若黄金占比继续提升至历史高点一半 金价可能突破4500美元/盎司 [8] - 若投资者将部分美债持仓转换为黄金 金价有可能突破5000美元/盎司 [9] - 黄金更适合作为资产组合中的抗通胀和风险对冲工具 [9]