科创债ETF鹏华（551030.SH）由张佳蕾、张羊城、王中兴三位基金经理共同管理，据张佳蕾介绍，在 该产品的管理中重点着力于以下三方面：首先，更加精准地跟踪指数，团队依据久期分段，采取抽样复 制策略进行投资，并根据成分券的调入调出灵活调整组合，确保紧密跟踪指数；其次，提升流动性能， 在场外流动性方面会优先选择流动性较好的个券，场内流动性高度依赖做市商，不仅选择中信证券作为 托管机构，还同时与多家券商签订了做市协议，以确保在客户有大额申赎需求时，具备足够的做市力量 予以承接；第三，做好风险管控，团队每日公布PCF清单，成分券的情况实现完全穿透式披露。 科创债ETF的快速发展，有力推动了债券ETF市场整体规模迈上新台阶。Wind数据显示，截至9月24 日，全市场债券ETF数量已达53只，总规模突破6700亿元，较年初增长超过4000亿元，增幅高达两倍以 上。目前，布局债券ETF的基金公司仅有28家。未来，随着更多机构加入布局，债券ETF产品体系有望 进一步丰富，市场活力将持续增强。 随着第二批14只科创债ETF于9月24日上市，全市场科创债ETF数量已增至24只。从市场表现看，科创 债ETF展现出强大的吸金能力 ...

Wind数据显示，9月24日，第二批14只科创债ETF上市首日，合计净流入额超630亿元。其中，兴业中证AAA科技创新公司债ETF净流入近百亿元，拔得头 筹，最新规模为129.58亿元，位居同类榜首。此外，工银中证AAA科技创新公司债ETF净流入超85亿元，汇添富基金、银华基金、华泰柏瑞基金旗下科创债 ETF均净流入超70亿元。整体来看，上述5只科创债ETF上市首日规模即突破百亿元，14只科创债ETF总规模突破千亿元。 来源：Wind | 加券代码 | 证券简称 | 净流入额 | | | --- | --- | --- | --- | | | | [交易日期] 2025-09-24 | | | | | ［単位］ ［ ） ［ | | | 551560.OF | 兴业中证AAA科技创新公司债ETF | | | | 159116.OF | 工银中证AAA科技创新公司债ETF | | | | 551520.OF | 汇添富中证AAA科创债ETF | | | | 159112.OF | 银华中证AAA科技创新公司债ETF | | | | 551510.OF | 华泰柏瑞中证AAA科技创新公司债ETF | | | | 5 ...

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据Wind数据，截至9月19日，科创债ETF鹏华自7月17日上市以来区间日均成交额为68.54亿元，位列行 业同类第3，沪市第1；区间日均换手率达到46.98%，位列沪市同类第3。 业内人士分析，在当前市场环境下，科创债ETF的流动性预计仍将维持在较好水平。一方面，第二批科 创债ETF发行带来增量资金的持续流入，有助于维持市场活跃度；另一方面，政策支持也为流动性提供 了保障，科创债ETF鹏华等首批产品获准纳入通用质押式回购担保品范围。这意味着投资者可以利用这 些ETF进行质押融资，显著提升资金使用效率，同时该举措也将进一步增强该类ETF的流动性和市场吸 引力。 作为鹏华基金债券指数产品的重要负责人，张佳蕾深度参与相关产品的设计与运作。她指出，科创债 ETF为解决信用债投资中流动性不足的问题，提供了创新方案。"如果投资人持有很多零散的科创债ETF 成分券，可以将它们打包再加上现金，通过实物申购的方式将其兑换成相应的ETF份额。在市场波动或 流动性紧张时，可直接在二级市场卖出这些份额，实现快速退出。" 展望后市科创债ETF配置价值，鹏华基金债券指数投资团队表示，反内卷政策和风险偏好对债市的压制 作用已经转弱。上周 ...

产品发行 - 天弘基金发行科创债ETF天弘（159111）为第二只债券类ETF 采用深市跨市场债券ETF现金申购赎回模式 相比实物申赎债券ETF更便利大额资金申赎 [1] - 该ETF紧密跟踪中证AAA科技创新公司债指数（932160.CSI） 覆盖沪深交易所983只科创债 累计债券余额达1.29亿元 [1] - 信用债ETF天弘（159398）作为首只债券类ETF 今日盘中上涨0.03% 年内份额增长7340万份 增长率超244% [3] 指数表现 - 中证AAA科技创新公司债指数近三年年化收益超4% 年化波动率仅1.07% 修正久期达3.71年 [1] - 指数基期以来（2022年6月30日至2025年9月11日）年化收益率达4.29% [1] - 指数成分券发行人主体及债项评级均为AAA 隐含评级达AA+及以上 央国企合计占比超98% [2] 投资特性 - 科创债ETF具有低投资门槛 T+0交易机制 申赎灵活和做市商报价特点 显著提升交易灵活性和套利机会 [2] - 兴业证券建议关注2-3年期限科创债 流动性较好个券可能在调整行情中被优先卖出 为新ETF产品提供较好买入机会 [3] - 华创证券认为短期指数成分券大幅超跌风险较小 因ETF规模持续增长带来新配置资金 且供给端扩容动能已放缓 [4] 市场前景 - 新一批科创债ETF发行上市将带来增量配置资金 指数成分券需求端力量持续增强 [4] - 科创债ETF发行改善底层成分券流动性 前期个券超额利差压缩已定价流动性溢价收窄 [4] - 第二批科创债ETF上市后 即使规模增速放缓 成分券超额利差也难以回到上半年高位水平 [4]

科创债ETF换手率变化 - 科创债ETF广发（511120）上周（8月25日~8月29日）日均换手率超80%，其中8月25日达118.81%和8月28日达113.12%，在信用债ETF中居首位 [1] - 7月上市初期多只科创债ETF换手率超100%，但8月上旬因债市调整日均换手率降至45%，8月下旬随债市企稳和纳入回购质押库后回升至70% [1] - 高换手率表明资金进出顺畅及投资者对产品认可度和参与意愿较高 [1] 债券ETF贴水率动态 - 首批10只科创债ETF周均贴水率在前三周（7月底至8月中旬）逐渐扩大，8月18日~8月22日当周有9只产品周均贴水率超20BP，5只超25BP [2] - 贴水率上周快速收敛，但截至8月29日大部分产品包括科创债ETF广发（511120）仍处于贴水状态 [2] 科创债板块前景与需求 - 宏观环境有利于信用债表现，科创债作为信用债品种若利差压缩可能无趋势性调整风险 [2] - 现有科创债ETF产品有扩仓需求，后续新产品有建仓需求，规模增长可能助推板块估值下行 [2] - 14家公募机构上报第二批科创债ETF，新产品发行将提升成分券配置需求，当前估值优势（较7月低点更具性价比）有望推动利差进一步压缩 [2] 产品定位与市场价值 - 科创债ETF以"高等级信用+科创赛道+ETF载体"组合为投资者提供"稳中求进"工具，在"资产荒"与"高质量发展"背景下具有长期生命力 [3]

A股市场资金流入 - 二季度末40余只社保基金组合和20余只基本养老保险基金组合进入约160家上市公司前十大流通股东行列 [2] - 7月全球主动型基金对中国股市配置比例升至6.4% 被动型基金年内净流入达110亿美元 [2] - 韩国投资者年内净买入中国股票4.99亿美元 此前三年累计净卖出9.85亿美元 对香港股市交易额超58亿美元 [2] 市场表现与指标 - 上证指数从去年9月2900点攀升至3700点以上 近期成交额连续多日突破2万亿元 两融余额重回2万亿元以上 [2] - 截至8月20日623家披露半年报的民营企业中528家实现盈利（占比超八成） 318家净利润同比增长 46家扭亏为盈 [2] - 17家百亿私募重仓持有33只A股 合计持股市值达225.51亿元 [3] 债券与融资创新 - 国家外汇管理局在16省市开展绿色外债业务试点 鼓励非金融企业将跨境融资用于绿色项目 [4] - 14家基金公司上报第二批科创债ETF 跟踪的三大科技创新债指数年内收益率为1.36%-1.46% [4] - 商业银行并购贷款管理办法拟提高贷款比例上限和延长期限 更好满足企业融资需求 [6] 利率与基金发行 - 1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 连续三个月维持不变 [4] - 7月以来新成立基金中权益类占比超七成 逾50只权益类基金提前结束募集 [4] - 8月18日至24日45只新基金计划发行 环比增长36.36% 连续第四周单周发行超30只 [5] 财政与税收数据 - 前7个月证券交易印花税936亿元同比增长62.5% 7月单月151亿元环比增29%同比增1.25倍 [6] - 前7个月全国一般公共预算收入135839亿元同比增长0.1%（年内首次转正） 支出160737亿元同比增长3.4% [7] - 7月全国一般公共预算收入20273亿元同比增长2.6% 中央和地方收入增幅均创年内新高 [7] 信用与环境建设 - 7月中国企业信用指数160.10较6月下降2.35点 仍保持高位运行态势 企业信用基本面未改变 [6] - PPP模式在交通运输、市政工程等领域实施大量项目 改善公共服务供给和基础设施现代化 [5] - 广州允许商业性个人住房贷款转住房公积金贷款 需累计缴存满60个月等条件 [5]

产品定义与特点 - 科创债ETF全称为AAA科技创新公司债ETF 是债券型ETF新产品 底层资产为一篮子信用评级AAA的科技创新公司债券 [1] - 首批10只产品由易方达 南方 嘉实 景顺长城等10家基金公司发行 上市后成交额突破4000亿元 [1] - 相比普通债基具备交易效率高 费率低 持仓透明且分散度高等优势 可一键配置科创债 [1] 跟踪指数差异 - 产品分别跟踪中证AAA科技创新公司债指数 上证AAA科技创新公司债指数和深证AAA科技创新公司债指数三类指数 [1] - 中证AAA科创债指数样本最丰富 涵盖沪深两市个券 适合全面布局的机构或个人 [2] - 上证AAA科创债指数久期略长 央国企占比高 适合追求稳健票息的中长期投资者 [2] - 深证AAA科创债指数样本较少聚焦深市 久期偏短 适合对利率风险敏感的投资者 [2] 投资方式与风险特征 - 投资门槛为1手起投（约100元） 可通过基金公司 证券公司 支付宝等平台认购或上市后交易 [3] - 高评级科创债信用风险相对较低 但受技术迭代 行业政策调整 研发周期波动等因素影响显著 [3] - 存在债券投资固有的市场风险 流动性风险及久期风险 高评级不等于零风险 [3]

科创债ETF鹏华流动性表现 - 7月28日科创债ETF鹏华(551030)成交额达141.99亿元，位居首批10只科创债ETF同类产品第一 [1] - 同日该产品换手率达105.32%，位列同类第二，最新规模为135.07亿元 [1] - 基金经理强调资产流动性与ETF流动性相互反哺，优先选择流动性更好的底层资产保证组合流动性 [1] 流动性提升策略 - 通过与做市商紧密配合提高流动性管理效率，鹏华固收体系已形成ETF做市机制与流动性维护体系 [1] - 7月17日新增东方证券、申万宏源证券、中信证券等多家头部券商为产品提供做市服务 [2] - 鹏华固收团队致力于将产品打造为兼具配置、交易功能的标准化信用债工具 [2] 债券ETF市场格局变化 - 2025年前全市场仅21只债券ETF且以利率债为主，信用债ETF仅3只 [2] - 2025年后信用债ETF密集发行，包括1月首批8只基准做市信用债ETF和7月首批10只科创债ETF [2] - 截至2025年7月22日债券ETF存量达39只，含2只转债ETF/16只利率债ETF/21只信用债ETF [2] 行业发展前景 - 科创债ETF被认为具有广阔市场空间和发展潜力，将持续提升科技创新公司债券流动性 [2] - 随着产品认知度提升，预计将吸引更多元化投资者群体参与并扩大产品影响力 [2]

债券型ETF市场规模 - 全市场债券型ETF总规模突破5000亿元大关，达到5096.67亿元 [1] - 7月11日新成立的10只科创债ETF初始募集规模近290亿元，7月21日总规模突破千亿 [1] 科创债ETF表现 - 华夏科创债ETF规模超150亿元领跑市场 [1] - 嘉实、富国旗下科创债ETF规模双双站上140亿元 [1] - 鹏华、招商旗下科创债ETF规模均超过100亿元，形成"百亿军团" [1] 传统债券ETF增长 - 博时基金旗下30年国债ETF单周规模激增50亿元，总规模从不足百亿跃升至140亿元以上 [1] - 博时可转债ETF上周规模猛增超30亿元，总规模首次突破400亿元达431.57亿元，连续五周累计增加约90亿元 [1] - 鹏扬基金旗下30年国债ETF单周规模激增逾30亿元，总规模突破200亿元，连续三周资金净流入累计超50亿元 [2] 市场参与度 - 全市场52家拥有ETF产品的公募基金公司中仅18家布局了债券ETF，34家尚未发力 [2] - 未布局债券ETF的公募包括华泰柏瑞基金、汇添富基金、工银瑞信基金、银华基金、华宝基金、摩根资产管理（中国）、万家基金、永赢基金等 [2]