就业市场下行风险增大，是促使美联储上周采取降息行动的关键原因。 鲍威尔同时指出，消费者支出已出现放缓迹象，企业信心受不确定性影响，劳动力市场活力有所减弱。 他判断，关税可能会在未来几个季度导致通胀有所上升，但关税带来的通胀可能"相对短暂"，美联储将 防范一次性物价上涨演变为持续性问题。 据央视新闻，当地时间9月23日，美联储主席鲍威尔就政策动向及经济形势表态，指出就业市场下行风 险增大，是促使美联储上周采取降息行动的关键原因。 鲍威尔表示，此举是政策立场转向"中性"的一步，并强调未来政策没有预设方向。他承认当前通胀水平 仍略高于目标，8月核心PCE通胀率预计为2.3%，其中商品价格上涨主要反映了关税影响，而非广泛的 通胀压力。 ...

周二（9月23日）亚盘早盘，美元指数最新价报97.35，涨幅0.04%，开盘价为97.31。 荷兰国际集团发布 的报告称，本发布的核心PCE通胀率（美联储偏爱的通胀衡量指标）可能会显得较为温和。 这也意味着对美国经济的压力可能仍会持续增加：通胀会进一步加剧，同时美国就业市场的需求方面也 会面临更大压力。虽然背景形势严峻，但这表明市场对于美联储未来货币政策放松的预期（比美联储本 周发布的最新"点阵图"所暗示的更为积极）是合理的。预计今年还会再有两次降息，2026年也会有两次 降息。 美元指数在布林带中轨上方运行，布林中轨97.0287，上轨97.2376，下轨96.8198。价格自96.2109的"针 刺式"低点迅速V形修复，并在96.8229一线形成二次回踩后的抬升节奏，说明下方买盘承接积极。 ...

在美国经济看似平稳的表面下，一场关于货币政策的激烈较量正在美联储内部悄然上演。上周，美联储终于按下自去年12月以来的首次降息键，但这并非共 识的结果，而是深刻分歧的起点。 失业率维持在4.3%的相对低位，但新增就业岗位增速已明显放缓。更复杂的是，特朗普政府的关税政策同时影响着通胀和就业两个方面。 牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨指出，消费者支出的稳定态势帮助避免了大规模裁员，但与关税相关的成本上升限制了企业扩大员工规模的能力。这种 相互矛盾的力量使得美联储的决策异常艰难。 明尼阿波利斯联储主席卡什卡里警告称，劳动力市场一旦开始走弱，速度可能会很快，他主张加快降息步伐以防患于未然。与此同时，通胀数据同样令人困 惑。 美联储官员预测，到2025年底，通胀率仍将比目标水平高出1个百分点。在通常情况下，这样的预测会引发加息预警，但这次情况不同。政策制定者逐渐形 成一种新观点：当前通胀上升至少部分源于特朗普政府的关税政策，而这种现象可能是暂时的。 鲍威尔认为，关税对核心PCE通胀率的推动作用约为0.3至0.4个百分点，且这种影响可能是"价格水平的一次性变动"。然而，这种判断存在风险。如果通胀 不像预期那样短暂消退，美联 ...

美联储官员威廉姆斯称，核心PCE通胀率可能上升0.4%或0.5%，这可能是由于更高的关税所致。 （文章来源：新华财经） ...

美国7月PPI数据超预期 - 美国7月PPI年率3 3%（前值2 4% 市场预期2 5%） 月率0 9%（前值0 00% 市场预期0 20%） 数据远超市场预期和前值 [1] - PPI数据冲击力大于CPI 因PPI反映生产端价格压力源头 直接否决了本周二的CPI数据 [1] 美联储降息预期变化 - 9月降息25基点概率从100%降至85% 降息50基点预期基本消失 [2] - 市场对今年剩余三次会议的总降息预期从63基点降至56基点（两次降息 不再是三次） [2] 美联储官员表态 - 旧金山联储主席戴利在数据公布前表示降息50基点可能释放错误信号 反驳大幅降息必要性 [3] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆在数据公布后指出核心PCE通胀可能从2 8%回升至2 9% 关税正在推高通胀 [3] 市场反应 - 美国股市涨势止步 黄金日内大跌40美元 比特币跌破12万美元 [3] - 美国国债遭抛售 美元指数收复前一交易日所有跌幅 [3] 后续影响 - PPI数据影响可能在下周杰克逊霍尔年会上显现 美联储表态将决定全球资产价格方向 [3]

关税对消费者的影响 - 高盛经济学家David Mericle预测，如果4月份加征的关税延续2月份的模式，到秋季消费者将承担约三分之二的成本 [1][3] - 截至6月，美国消费者承担了22%的关税成本，预计到10月这一比例将升至67% [4] - 受关税保护的本土企业可能通过提价获利，这与多数经济学家的发现一致 [3] 通胀与美联储政策 - 核心PCE物价指数预计年底升至3 2%，6月为2 8%，远超美联储2%的目标 [4] - 市场预期美联储将在今年剩余三次会议上每次降息，因CPI小幅上升且非农就业数据疲软 [5] - 高盛认为关税对通胀的影响是一次性冲击，不会显著改变美联储以劳动力市场为主导的政策立场 [3] 特朗普与高盛的争议 - 特朗普公开指责高盛对关税影响的预测错误，并点名CEO David Solomon要求更换经济学家 [3] - 高盛团队8月10日报告坚持认为，未来几个月关税成本将主要转嫁给消费者，与总统观点相左 [4]

联邦公开市场委员会会议纪要分析 核心决策 - 维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变 [1] - 继续推进资产负债表缩减计划 [1] 当前经济状况 - 经济活动在第二季度保持稳健扩张 劳动力市场稳固 失业率维持在低位 [2] - 企业和家庭信心指标持续低迷 制造业活动出现放缓迹象 低收入家庭面临压力 [2] 通胀挑战 - 核心PCE通胀率为2 6% 仍略高于2%的长期目标 [3] - 服务通胀下降但商品通胀上升 通胀回归进程不均衡 [3] 关税影响 - 关税预计对价格构成上行压力 但时机和规模存在不确定性 [4] - 小型企业或利润率较低的企业更容易转嫁成本 [4] - 关税可能对通胀产生更持久影响 甚至影响通胀预期 [4] 货币政策前景 - 委员会内部对是否降息存在分歧 多数认为今年可能适当降息 [5] - 部分与会者认为不应降息 因通胀仍高且上行风险显著 [5] - 少数参与者表示若数据符合预期 可能在下次会议考虑降息 [6] 中性利率讨论 - 当前联邦基金利率目标区间可能接近中性水平 [7] - 中性利率概念显示政策限制性可能不如表面利率显示的强烈 [7] 金融市场动态 - 股票上涨 信用利差收窄 反映市场对贸易紧张局势缓和的积极反应 [8] - 长期国债收益率上升 显示对财政前景的担忧 [8] - 债务上限解决后TGA重建将迅速消耗流动性 [8] 信贷状况评估 - 大型企业和高信用分家庭信贷可得性较好 [9] - 小企业和低信用分借款人面临更紧缩的信贷条件 [9] - 学生贷款拖欠率飙升 未来可能进一步攀升并影响其他债务拖欠率 [9] 总体结论 - 经济面临多重力量拉扯 稳健增长与高通胀并存 [10] - 委员会强调数据依赖和谨慎行事 政策路径远未确定 [10]

美联储通胀预测 - 预计2025年核心PCE通胀率为3 1% 较3月份预测的2 8%上升0 3个百分点 [1]

美联储降息预期调整 - 高盛将美联储降息时间预期从7月推迟至12月 [1] - 调整基于非农数据发布后及美联储5月政策会议前的市场变化 [1] 经济增长预测调整 - 2025年第四季度/第四季度经济增长预测上调0.5个百分点至1% [1] - 12个月内经济衰退的可能性下调至35% [1] 通胀预测调整 - 核心PCE通胀率峰值路径下调至3.6%（此前为3.8%） [1]

通胀预期 - 经济学家预计美联储偏好的通胀指标PCE将在2025年底达到3 2%的峰值 高于3月份调查中的2 7%的估计值 [1] - 不包括食品和能源的核心PCE通胀率预计将达到3 3% [1]