在美国经济看似平稳的表面下，一场关于货币政策的激烈较量正在美联储内部悄然上演。上周，美联储终于按下自去年12月以来的首次降息键，但这并非共 识的结果，而是深刻分歧的起点。 失业率维持在4.3%的相对低位，但新增就业岗位增速已明显放缓。更复杂的是，特朗普政府的关税政策同时影响着通胀和就业两个方面。 牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨指出，消费者支出的稳定态势帮助避免了大规模裁员，但与关税相关的成本上升限制了企业扩大员工规模的能力。这种 相互矛盾的力量使得美联储的决策异常艰难。 明尼阿波利斯联储主席卡什卡里警告称，劳动力市场一旦开始走弱，速度可能会很快，他主张加快降息步伐以防患于未然。与此同时，通胀数据同样令人困 惑。 美联储官员预测，到2025年底，通胀率仍将比目标水平高出1个百分点。在通常情况下，这样的预测会引发加息预警，但这次情况不同。政策制定者逐渐形 成一种新观点：当前通胀上升至少部分源于特朗普政府的关税政策，而这种现象可能是暂时的。 鲍威尔认为，关税对核心PCE通胀率的推动作用约为0.3至0.4个百分点，且这种影响可能是"价格水平的一次性变动"。然而，这种判断存在风险。如果通胀 不像预期那样短暂消退，美联 ...