经济观察报 记者 老盈盈 9月25日，2025年《财富》世界500强峰会在广州举行。渣打银行大中华及北亚区首席经济学家丁爽、摩根士丹利中国首席经济学家邢自强、莲华资产管理首 席投资官洪灝在会上讲述了他们眼中的全球经济增长所面临的最大不确定性。 丁爽表示，今年7月，国际货币基金组织发布了一个谨慎乐观的全球增长预测，相比4月的增长预期略有上调。这次的上调主要是一个基本的假设发生了变 化：4月的预测是假设美国对全球的平均加征税率达24%，7月该数字调整至17%。由此可见，美国所谓的对等关税政策在2025年和2026年全球经济增长中是 一个非常重要的影响因素。 在他看来，美国国内面临很多问题，如收紧移民政策后出现劳动力紧缺，对外加征关税后导致国内产品价格上涨等，这些问题会导致美国国内通胀居高不 下，短期面临滞胀风险，经济在未来几个季度也可能会下滑。另外，美联储在这个过程中开启降息，可能也会使美元资产的吸引力因实际收益率不断减小而 下降。 邢自强同时表示，由于美国经济发展存在不确定性，未来市场可能会继续看空美元和美债，部分投资者会对美元资产祛魅，需要多元化配置全球资产。 洪灝则认为，对于投资者来说，最大的不确定性是未来 ...

欧盟的难处：站在美国一边，付出的代价太大 最近，美国总统特朗普又开始不安分了。这次，他把目标瞄准了中国和印度，希望借用欧盟的手，让这两个国家承受更多的经 济压力。特朗普的做法就是逼迫欧盟在对俄罗斯实施制裁的同时，先对中国和印度加征关税，特别是针对这两个国家继续从俄 罗斯进口石油的行为。 特朗普的意图很明显：他想通过让欧盟先出手，避免自己直接与中国对抗。换句话说，美国希望欧盟成为"替罪羊"，一旦欧盟 开始对中国加征关税，自己就可以跟进，然后再通过这种方式逼迫中国和印度向美国低头。但事情远没有特朗普想得那么简 单。 特朗普这次的策略很有"算盘"，他把自己想要对中国施加的经济压力转嫁给欧盟，要求他们先开第一枪。美国希望欧盟对中国 和印度征收100%的关税，特别是那些进口俄罗斯能源的国家。虽然美国早些时候已经通过"对等关税"政策对中国进行了一定 的打击，但现在特朗普却希望通过欧盟来加大制裁力度。 问题来了，特朗普希望欧盟当"先锋"，可是欧盟是否愿意配合呢？从目前的局势来看，欧盟的态度可不那么简单。大部分欧洲 国家并不希望因为美国的要求而与中国发生正面冲突，尤其是考虑到中国的巨大市场和它在全球产业链中的重要地位。 特朗 ...

美联储预期在9月份降息，这其中有着特朗普的莫大功劳！特朗普对于美联储主席鲍威尔，实在是厌恶之至。但凡逮到机会，他都会指责鲍威尔愚蠢，不 肯让美联储降息，有时候真的是一天骂三趟，次次都不同。 特朗普认为低利率的美联储货币政策，配上他的"大而美"议案实施，将是"让美国再次伟大"的重要保障。但是鲍威尔不听话，所以特朗普就一次又一次的 指责和咒骂，直到9月份美联储降息有了盼头，特朗普才降低了指责的力度。 最后一次指责鲍威尔，虽然力度降低了，没有用上那些恶毒的咒骂之词，但是用词仍然不客气。特朗普称呼鲍威尔为太晚先生，"谁能告诉'太晚先生'鲍 威尔，他正在严重伤害房地产行业。因为他，人们无法获得抵押贷款。通货膨胀没有出现，所有迹象都表明利率应该大幅下降。'太晚先生'简直是一场灾 难！" 同时特朗普还搞小动作，他还指示财政部长提早进行2026年新的美联储主席候选人的挑选。挑选成功后，特朗普就开启任命，美联储未来也将变成特朗普 的听话机构。本来应该2026年4月到期的美联储主席换届，却提早在现在就开始了换人挑选。那个时候新主席等着上任，鲍威尔还未到离职时候，多尴尬 的局面啊！ 很容易就导致鲍威尔变成影子主席，很有可能新的一届 ...

贸易政策与关税影响 - 美国对台湾出口商品加征20%关税 高于日本和韩国的15%税率[2] - 关税政策针对贸易顺差大的国家 台湾对美贸易顺差达649亿美元 主要来自半导体、机械和纺织品产业[2] - 台湾出口占GDP比重达65%-70% 对美依赖度近年快速上升 关税导致出口成本增加和订单流失[2] 经济影响评估 - 彭博模型估算台湾GDP可能收缩3.8% 星展银行分析显示对美出口可能下滑15%[2] - 日本汽车业因类似关税预计2025财年利润减少2.67万亿日元 GDP预期从1.2%下调至0.7%[7] - 台湾企业面临工厂开工率下降和失业率上升风险 产业链整体受影响[7] 产业应对措施 - 台湾同意4年内向美国追加2500亿美元投资 重点投向人工智能和半导体领域[5] - 台积电在美国亚利桑那州加码投资1000亿美元 计划建设三座先进工厂包括2纳米技术产线[5] - 美国商务部提供66亿美元补贴支持台积电投资 其他AI服务器代工厂商宣布加码美国投资[5] 市场开放承诺 - 台湾取消农产品、水产品、汽车和药品等十多种产品关税 简化审批流程[3] - 开放牛血、牛脂、野牛肉、禽肉和蛋制品等非传统项目进口 对本地农业造成冲击[3] - 台湾农业竞争力较弱 市场全面开放导致本地农民经营困难[3] 能源与军购协议 - 台湾计划10年内从美国采购超过3000亿美元军火、飞机和天然气[5] - 军售包括F-35战机和导弹系统 金额年年破纪录 天然气供应支持能源多元化[5] - 美台军售活跃 美国国务院重申支持台湾自卫并加大军售力度[5] 供应链调整 - 台湾AI芯片厂商耐能将25%供应链转移到美国 避免100%半导体关税影响[5] - 企业加速外移引发产业空心化担忧 科技企业外移导致岛内就业机会减少[7][9] - 年轻人就业压力增大 银行转账繁忙与企业关厂现象增多[9] 区域贸易对比 - 美国对日本和韩国关税下调至15% 台湾仍维持20%较高税率[2][3] - 台湾关税条件远高于日韩 后者经济已陷入停滞 台湾面临更严峻形势[9] - 半导体产业获得部分豁免 但整体竞争力弱化[7] 投资与产业动向 - 电电公会透露七大厂将在5月中旬前宣布加码美国投资[5] - 大陆加强稀土出口管制 从4月起限制关键材料输出[7] - 台湾对美投资承诺包括人工智能和半导体领域 总额达2500亿美元[5]

公司经营情况 - 受对等关税政策影响 出口美国订单受到一定影响 但仍比上年同期略有增长 [1] - 关税政策影响主要体现在三方面 一是政策不确定性影响当地客户备货与新品引进 二是市场走向不明朗影响客户合作意愿和新品决策 三是政策波及下游客户间接影响成品出口客户 [1] - 判断后续关税政策稳定后 美国市场需求将继续恢复 [1]

正丙醇行业概况 - 正丙醇是一种有机化合物，常温常压下为透明无色液体，带有类似外用酒精的强烈气味，能溶于水、乙醇和乙醚 [5] - 正丙醇一般由乙烯经羰基合成得丙醛，再经还原而得 [5] - 正丙醇应用广泛，主要应用于有机合成、医药、农药、分析试剂与混合燃料等领域 [5] 正丙醇行业产业链 - 正丙醇行业产业链上游主要原料为丙烯与合成气等，丙烯是生产正丙醇的关键原料，合成气由一氧化碳和氢气组成 [8] - 产业链中游为正丙醇行业生产环节 [8] - 正丙醇下游主要应用于醋酸正丙酯、医药、农药、溶剂等领域 [8] 正丙醇行业下游需求分布 - 正丙醇下游66%是醋酸正丙酯（主要用于油墨、彩印、烟草包装等） [10] - 医药中间体占比12%，农药中间体占比10%，溶剂占比9%，其他领域应用占比3% [10] 正丙醇行业供需现状 - 2024年我国正丙醇行业产能为31万吨，产量为20.08万吨，需求量为22.54万吨 [13] - 近年来在下游需求市场驱动下，我国部分企业开始投资新建正丙醇产能，行业整体生产能力呈现上升态势 [13] 正丙醇行业进出口现状 - 由于国内产能不足，正丙醇长期依赖进口 [15] - 2024年我国正丙醇进口量为3.86万吨，出口量为1.4万吨 [15] - 自2020年7月17日起，中国商务部对原产于美国的进口正丙醇实施了反倾销制裁，正丙醇进口量显著下降 [15] 正丙醇行业竞争格局 - 截至2024年全国正丙醇产能在31万吨左右 [1] - 三维化学产能10万吨，占比32.26%，居于全国领先 [1] - 鲁西化工产能8万吨，占比25.81%，巨化股份产能5万吨，占比16.13%，南京荣欣产能4万吨，占比12.9% [1] 正丙醇行业应用领域 - 有机合成：合成乙酸丙酯，可用于涂料溶剂、印刷油墨等 [7] - 医药工业：用于生产丙磺舒、丙戊酸钠、红霉素等 [7] - 农药：可用来生产农药胶磷菌达灭、异丙乐灵、灭草猛等 [7] - 分析试剂：正丙醇可直接用作溶剂 [7] - 混合燃料：正丙醇可与烷类和烯类作混合燃料 [7] 正丙醇行业未来发展趋势 - 报告对正丙醇行业发展环境、市场运行现状进行了具体分析，重点分析了行业竞争格局、重点企业的经营现状 [20] - 结合正丙醇行业的发展轨迹和实践经验，对未来几年行业的发展趋向进行了专业的预判 [20]

公司表现 - 德翔海运股价上涨2.8%至8.81港元 成交额达3134.52万港元 [1] - 公司预期上半年股东应占溢利1.80亿至2亿美元 同比大增220%至255% [1] - 业绩增长主因包括整体平均运费上涨及租船租金收入增加 [1] 行业动态 - 特朗普政府重启"对等关税"政策显著改变运价节奏 [1] - 中美航线发货节奏混乱 出现提前抢运规避关税现象 [1] - 关税大战激烈时期贸易接近熔断 仅跨境电商和豁免商品可发运 [1] - 海外设厂制造业加大中国转运中间产品力度 [1] - 区域性航线运价大幅上涨 干线运价回落 [1]

公司表现 - 德翔海运股价上涨2.8%至8.81港元 成交额达3134.52万港元 [1] - 公司预期上半年权益股东应占溢利1.80亿至2亿美元 同比大增220%至255% [1] - 纯利增长主因整体平均运费上涨及租船租金收入增加 [1] 行业动态 - 特朗普政府重启"对等关税"政策 显著改变运价节奏 [1] - 中美航线发货节奏混乱 部分商品出现提前抢运现象 [1] - 关税大战激烈时期贸易接近熔断 仅跨境电商和豁免商品可发运 [1] - 制造业为规避关税加大中国转运中间产品力度 [1] - 区域性航线运价大幅上涨 干线运价回落 [1]

特朗普刚在白宫签署了震惊世界的全球征税令，脸上挂着得意的笑容，甚至他的经济顾问纳瓦罗也满怀激动地表示，特朗普应当获得诺贝尔经济学奖。此 时，特朗普的心情显然是高涨的，但就在这个自信满满的时刻，现实却给了他们一个沉重的打击。 8月1日凌晨，白宫的椭圆形办公室依旧灯火通明，特朗普坐在那张经典的办公桌前，一笔一划地签下了全球征税令，税率范围从10%到50%不等，涵盖了 150多个国家。这一政策迅速成为全球关注的焦点，特朗普脸上露出胜利的笑容，仿佛刚完成了一项历史性的伟大创举。他在社交媒体上激动地表示：美国 经济将重生。然而，还没等欢呼声完全消散，华尔街就给出了最沉痛的回应。 那天上午，全球的财经记者几乎都在加班，华尔街的咖啡店老板表示，从未见过如此多人同时盯着手机刷新闻。开盘不到三小时，道琼斯指数就剧烈下跌超 过1000点，股市几乎呈现自由落体状态。纳斯达克与标普500也跟着剧烈下挫，超过4500家公司股票集体暴跌，场面堪比惊悚电影。最严重的是亚马逊，这 个全球电商巨头在一天内市值蒸发了超过1万亿人民币，相当于一个中等国家的年GDP消失了。 更让人惊讶的是，美元汇率也出现了暴跌，市场资金像是受惊的小动物般四散逃窜。 ...

市场回顾 - 周三A股三大指数集体收涨，沪指涨0.45%至3,633.99点，深成指涨0.64%至11,177.78点，创业板指涨0.66%至2,358.95点，沪深两市成交额达17,337.74亿元 [2][7] - 申万行业涨幅前三为国防军工、机械设备、煤炭，跌幅前三为医药生物、商贸零售、建筑材料 [2][7] - 概念板块中PEEK材料、中船系、兵装重组概念领涨，辅助生殖、细胞免疫治疗、肝炎概念领跌 [2][7] - 恒生指数微涨0.03%，恒生科技指数涨0.2%；美股道指涨0.18%，标普500涨0.73%，纳指大涨1.21% [2][7] 重要政策动态 - 中国三部门联合印发《新一轮农村公路提升行动方案》，目标到2027年新建改建农村公路30万公里，建制村通公交率提升至55%以上 [3][8] - 美国总统特朗普签署行政命令，对印度商品加征25%关税使总税率达50%，新关税21天后生效，芯片半导体将面临约100%关税 [3][8] 国际贸易形势 - 中美第三轮贸易磋商同意将对等关税暂停期延长90天至2025年11月11日，实际执行税率维持10% [9] - 美国对69个贸易伙伴征收10-41%不等关税，未列清单国家统一征收10%，转运规避将面临40%关税 [9] - 已达成协议国家关税税率：越南20%，菲律宾/泰国/柬埔寨19%，日本/韩国/欧盟15%，英国10% [10] 投资建议 - 建议关注海外布局优势明显、自主研发能力强、产品附加值高的硬科技领域龙头企业 [12] - 重点把握半导体、操作系统、高端材料等核心环节的国产替代机遇 [12]