夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年09月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周碳酸锂市场运行态势震荡走弱，符合之前预期。展望未来一个月，碳酸锂期货价格走势的核心矛盾或将 聚焦于这些方面重：供给端枧下窝产能的复产进度、环保检查可能引发青海锂盐企业出现扰动，以及市场 对"930"节点（江西锂矿企业潜在停产预期）的情绪反馈；需求端则需观察下游旺季补库需求的支撑力度能 否持续。 从时间顺序来看，市场焦点首先集中于江西"930"停产预期及环保端的进一步政策措施。若国庆假期 后，"930"预期若未兑现，则期货市场中基于该预期建立的部分多头头寸可能面临平仓压力，或对价格形成 短期压制。同时，从后续需求端演化路径分析，若需求支撑力度持续，碳酸锂价格有望维持在当前合理区间 运行；反之，若下游提前完成补库导致国庆后需求出现断崖式下滑，则碳酸锂价格或将逐渐偏弱运行。后续 十月底则需跟踪枧下窝的复产情况：若此次复产进度超市场预期，碳酸锂价格则将呈现震荡偏弱态势，此前 ...

报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低，波动率价差为隐波指数与历史波动率的差值 [4] 相关指标数据 隐含波动率指数、历史波动率及其价差情况 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF等金融期权以及白银、沪金、豆粕等商品期权的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及其差值（IV - HV差）的走势图 [3] 隐波分位数与波动率价差分位数排名 - 给出了50ETF、300股指、PTA等品种的隐含波动率分位数排名数据，如50ETF隐波分位数为0.58，300股指为0.78等 [5]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 股指期权数据日报 投资咨询号: Z0000116 国贸期货研究院 2025/9/26 金融衍生品中心 李泽钜 从业资格号:F0251925 数据来源: Wind,国贸期货研究院 行情回顾 指数 成交量(亿) 收盘价 涨跌幅(%) 成交额(亿元) 上证50 2952. 7352 1586. 67 54. 32 0. 45 沪深300 4593. 4875 0. 60 6698. 67 229. 82 7506. 5124 -0. 37 264. 40 中证1000 4647. 45 中金所股指期权成交情况 期权成交量 认购期权 认沾期权 日成交量 期权持企量 认购期权 认洁期权 持仓量 指数 持仓量 (万张) (万张) 持仓量 成交量 成交量 PCR PCR 1. 12 上证50 3. 57 2. 45 0. 46 2. 59 0. 64 6. 66 4. 06 5. 40 0. 67 沪深300 13. 42 8. 03 17. 04 8. 03 0. 89 9. 01 26. 37 中证1000 22. 91 12. 69 0. 81 13. 28 10. 22 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 金融期权 | 日报 2025 年 9 月 26 日 金融期权 专业研究·创造价值 今日各股指均震荡回调。沪深京三市全天成交额 21661 亿元，较上日 缩量 2257 亿元。消息面，近期特朗普宣布将对多类进口产品实施新一轮高 额关税，市场避险情绪有所升温。随着估值端显著上升，特别是指数反弹至 前期高点附近，获利资金止盈需求上升，加上临近国庆长假，投资者落袋为 安的想法有所升温。不过中长期来看，政策利好预期与资金面长期净流入趋 势构成驱动股指上行的中长期动力。后市主要关注资金止盈节奏与政策预 期发酵的博弈情况。总的来说，由于指数接近前期高点以及临近长假，短期 内股指预计以宽幅震荡为主。 目前期权隐含波动率有所回落，考虑到股指中长线向上，可以继续持 有牛市价差或比例价差。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 股市成交缩量，股指震荡回调 核心观点 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的 ...

先锋期货期权日报 数据来源：IfinD、先锋期货投资咨询部 注：本表波动率均为日化波动率，单位已统一，相互可直接比较和做差 2025-9-26 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | 科创50etf10月 | 2.8% | 1 | 2.8% | 2 | 2.5% | 9 | | 科创板50etf10月 | 2.8% | 2 | 2.9% | 1 | 2.5% | 7 | | lc2511 | 2.8% | 3 ...

金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为多头方向上逐渐下降回落后反弹回升后高 位震荡的市场行情。 金融期权 2025-09-26 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率维持较高水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2511最新价82,380，涨0.27%，成交量33.49万手，持仓量23.85万手 [3] - 铝AL2511最新价20,800，涨0.10%，成交量14.61万手，持仓量22.06万手 [3] - 锌ZN2511最新价22,050，涨0.39%，成交量15.83万手，持仓量13.13万手 [3] - 铅PB2511最新价17,125，涨0.09%，成交量4.63万手，持仓量6.28万手 [3] - 镍NI2511最新价121,680，跌0.86%，成交量17.70万手，持仓量9.96万手 [3] - 锡SN2511最新价273,470，跌0.01%，成交量5.47万手，持仓量2.71万手 [3] - 氧化铝AO2511最新价2,892，跌0.17%，成交量1.60万手，持仓量4.38万手 [3] - 黄金AU2512最新价858.12，涨0.25%，成交量27.06万手，持仓量26.66万手 [3] - 白银AG2512最新价10,575，涨1.72%，成交量70.07万手，持仓量51.44万手 [3] - 碳酸锂LC2511最新价74,040，涨0.93%，成交量34.27万手，持仓量26.11万手 [3] - 工业硅SI2511最新价9,055，涨0.72%，成交量31.81万手，持仓量26.00万手 [3] - 多晶硅PS2511最新价51,365，涨0.89%，成交量18.48万手，持仓量10.55万手 [3] - 螺纹钢RB2601最新价3,157，跌0.22%，成交量88.30万手，持仓量187.04万手 [3] - 铁矿石I2511最新价816.00，持平，成交量0.96万手，持仓量7.03万手 [3] - 锰硅SM2511最新价5,924，涨0.44%，成交量15.68万手，持仓量7.54万手 [3] - 硅铁SF2511最新价5,786，涨0.94%，成交量20.12万手，持仓量17.78万手 [3] - 玻璃FG2511最新价1,143，跌0.17%，成交量17.22万手，持仓量6.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 持仓量PCR和成交量PCR用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [4] - 各品种持仓量PCR和成交量PCR及变化情况见报告表格 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各品种平值行权价、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓等信息见报告表格 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等信息见报告表格 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货备兑策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略、现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金期权：构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货多头领口策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [14] - 玻璃期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 报告分组内容 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：2025年第37周国内全样本油厂大豆到港约240.5万吨；豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，9月维持上方有压力的弱势震荡；期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位3850；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：截止9月17日前一周，全国豆粕成交环比减少，豆粕9月延续空头下行趋势；期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，豆粕压力位3100，支撑位3050；构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：国内油脂总库存高于去年约50万吨，棕榈油9月以来大幅下跌；棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位10000，支撑位8500；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：上周进口花生价格稳定，进口量大幅减少，花生9月低位区间盘整震荡；期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位8000，支撑位7600；构建看跌期权熊市价差组合策略和持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：供大于求市场悲观，猪价9月延续空头下行趋势；期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位14000，支撑位12600；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：截止8月底，在产蛋鸡存栏量高于预期，鸡蛋9月低位弱势震荡；期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位3000；构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 苹果：截至9月17日全国苹果冷库库存环比下降，苹果9月延续偏多上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位9300，支撑位8300；构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 红枣：上周36家样本点物理库存在9247吨，较前一周减少74吨，红枣9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升；期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位12600，支撑位10400；构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：8月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量同比增长，2025年8月我国进口食糖同比增加，白糖9月低位区间盘整震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位6000，支撑位5400；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：截至9月19日当周，纺纱厂和织布厂开机率有变化，棉花商业库存较去年同期减少，棉花9月维持上方有压力的弱势盘整震荡；期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13800；构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：截止9月16日，玉米拍卖成交率32%，进口玉米持续拍卖，华北玉米陆续上市，玉米9月超跌反弹后快速下降回落；期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下，玉米压力位2300，支撑位2200；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 期权成交量 - 2025年9月25日，上证50ETF期权成交量为117.72万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为129.81万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为227.30万张，深证100ETF期权成交量为14.49万张，创业板ETF期权成交量为195.82万张，上证50股指期权成交量为5.43万张，沪深300股指期权成交量为10.98万张，中证1000期权总成交量为22.91万张[1] - 给出各期权看涨、看跌及总成交量具体数据，如上证50ETF期权看涨成交量47.66万张、看跌成交量40.73万张、总成交量88.38万张等[20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.59，环比变动 -0.09；持仓量PCR报0.79，环比变动 +0.01等，列出各期权成交额PCR、环比变动、持仓量PCR及环比变动数据[2][28] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报16.53%，环比变动 -1.15%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报17.66%，环比变动 -1.33%等，给出各期权VIX及环比变动值数据[3][42]

70 -300股指 IV -- 300股指 HV IV-HV美 - 50ETF IV IV-HV美 - 50ETF HV 20 BO IV-HV差 -- 1000股指 IV -- 1000股指 HV - 500ETF HV - 500ETF IV -HV手 20 10 20 0 10 20 白银 IV 日报 HV IV-HV美 沪金 IV HA HA 244 3586 075PF 2005/14 一豆粕 IV 空期 HV IV-HV差 玉米 IV 玉米 HV IV-HV差 50 20 20 30 10 10 10 40 0 40 017 CLS e 75 . (2) 145 27 NE . 30 10-5 BT 8 40 10 30 30 白糖 IV 白糖 HV IV-HV差 | IV-HV差 -- 棉花 IV -- 棉花 HV 25 20 25 20 10 20 0 15 10 10 -20 TO 30 15 5 40 0 o 20 01 00 a/16 70 40 - 申醇 IV - 用酮 HV IV-HV套 橡胶 Ⅳ 橡胶 HV IIV-HV l 30 30 eg 50 20 20 50 40 10 1 ...