纳斯达克中国金龙指数及热门中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数于12月9日收涨0.08% [1] - 热门中概股当日涨跌不一 [1] 涨幅居前的公司及表现 - 百度股价上涨超过3% [1] - 小鹏汽车股价上涨超过2% [1] - 新东方股价上涨超过2% [1] - 蔚来股价上涨超过1% [1] - 万国数据股价上涨超过1% [1] - 理想汽车股价小幅收涨 [1] - 哔哩哔哩股价小幅收涨 [1] - 金山云股价小幅收涨 [1] 跌幅居前的公司及表现 - 中通股价下跌超过2% [1] - 携程股价下跌超过2% [1] - 网易股价下跌超过2% [1]

核心观点 - 文章基于动量投资策略 重点分析中通快递(ZTO Express (Cayman) Inc) 因其强劲的短期价格表现 积极的盈利预测修正 以及优异的Zacks评级和动量评分 而被视为一个有潜力的短期投资标的 [1][2][4][11] 公司股价表现 - 过去一周 公司股价上涨7.44% 同期Zacks运输服务行业指数仅上涨2.95% [5] - 过去一个月 公司股价上涨15.07% 显著优于行业同期4.99%的涨幅 [5] - 过去一个季度 公司股价上涨13.75% 过去一年上涨17.25% 均跑赢同期标普500指数6.25%和14.29%的涨幅 [6] 交易量与市场情绪 - 公司过去20个交易日的平均成交量为1,514,990股 成交量是判断市场情绪的重要指标 上涨趋势伴随高于均值的成交量通常被视为看涨信号 [7] 盈利预测与评级 - 公司当前Zacks评级为“强力买入”(1 Rank) 动量风格评分为B级 [2][3] - 过去两个月内 对本财年的盈利预测共有3次上调 无下调 共识预期从1.52美元提升至1.63美元 [9] - 对下一财年的盈利预测在同一时期也有3次上调 无下调 [9] - 研究表明 同时具备Zacks Rank 1或2以及动量评分A或B的股票 在接下来一个月内表现通常优于市场 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 原油运价高位下跌，远洋航线运价互有涨跌 [3] - 东航开通全球最长单程航线，吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练 [3] - 11月全国快递业务量首次突破1800亿件，首列京津冀全程时刻表中欧班列从石家庄出发 [3] 本周行业热点事件点评 - **原油运价高位下跌**：12月4日，中国进口原油综合指数（CTFI）报2321.90点，较11月27日下跌7.9% [3][14]。中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS123.63，较11月27日下跌9.76% [14] - **远洋航线运价互有涨跌**： - 欧线：12月5日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1400美元/TEU，较上期下跌0.3% [3][15] - 美线：12月5日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1550美元/FEU和2315美元/FEU，分别较上期下跌5.0%、4.7% [3][15] - **东航开通全球最长单程航线**：中国东方航空开通上海浦东—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，将中国至南美传统近30小时的航程缩短至25小时30分，实现航程时长压缩超4小时 [3][16][17] - **吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练**：12月5日，峰飞航空旗下凯瑞鸥消防版eVTOL参与“沪应-2025”航空应急救援实战联演，这是全国范围内吨级eVTOL首次被纳入城市应急演练体系 [3][16][18] - **快递业务量创新高**：截至2025年11月30日，我国快递年业务量首次突破1800亿件，创下新纪录，月均超160亿件，单日最高7.77亿件 [3][23][24] - **京津冀首列全程时刻表中欧班列发车**：12月5日，京津冀地区首列全程时刻表中欧班列——X8422次自石家庄国际陆港驶出，运输时间稳定在14天3小时，整体运行时效较普通班列提升30%以上 [3][23][26] 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**： - 价格：截至2025年12月2日，波罗的海空运价格指数报价2368.00点，同比-3.3%，环比+0.8%；上海出境空运价格指数报价5721.00点，同比+2.4%，环比+2.7% [28] - 运量：2025年11月，国内执飞货运航班7962架次，同比-2.03%；国际/港澳台地区执飞货运航班15115架次，同比+14.88% [30] - **航运港口**： - 集运：2025年12月5日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1,397.63点，周环比-0.39%，同比-38.06%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,114.89点，周环比-0.62%，同比-23.91% [37] - 内贸集运：2025年11月28日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,336点，周环比+3.81%，同比-8.93% [37] - 干散货：2025年12月5日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2727点，周环比+6.52%，同比+135.09% [40] - 港口吞吐量：2025年1-10月，全国港口完成货物吞吐量151.35亿吨，同比增长4.3%；完成集装箱吞吐量29421万标箱，同比增长6.4% [42] - **快递物流**： - 业务量及收入：2025年10月，快递业务量176.00亿件，同比增加7.90%；快递业务收入完成1316.70亿元，同比增加4.70% [47] - 主要公司数据（2025年10月）： - 顺丰控股：业务量15.24亿票，同比+26.26%；业务收入200.90亿元，同比+13.68%；单票价格13.18元，同比-9.97% [52][68] - 圆通速递：业务量27.90亿票，同比+12.82%；业务收入44.95亿元，同比-0.88%；单票价格2.23元，同比-3.46% [52][68] - 申通快递：业务量22.73亿票，同比+3.98%；业务收入49.50亿元，同比+11.84%；单票价格2.18元，同比+7.39% [52][68] - 韵达股份：业务量21.35亿票，同比-5.11%；业务收入62.16亿元，同比+8.98%；单票价格2.11元，同比+4.46% [52][68] - 市场格局：2025年10月，快递业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [76]。顺丰、圆通、韵达、申通10月市占率分别为8.66%、15.85%、12.13%、12.91% [76] - **航空出行**： - 航班量：2025年11月第五周，国际日均执飞航班1816.14次，环比-1.24%，同比+10.64% [4][82] - 飞机利用率：2025年11月29日﹣12月5日，中国国内飞机利用率平均为7.56小时/天，较上周日均下降0.11小时/天 [82] - 航司经营数据：2025年10月，南航、国航、东航可用座公里（ASK）已恢复至2019年同期的176.33%、233.14%、192.68% [93] - **公路铁路**： - 公路物流：11月24日—11月30日，全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [4][101] - 铁路货运：11月24日-11月30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74% [106] - **交通新业态**： - 网约车：2024年10月，滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [112] - 制造业供应链：2025年10月，理想汽车交付新车约33181辆，同比下降31.92% [116]。2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [4][116] 交通运输行业上市公司表现情况 - **市场规模**：截至12月5日，A股交运上市公司为127家；行业总市值为33,541.78亿元，占总市值比例为2.84% [121] - **市值排名**：市值前10的交通运输上市公司包括京沪高铁（2563.71亿元）、中远海控（2252.34亿元）、顺丰控股（1911.75亿元）等 [121] - **市场表现**： - 本周（12月1日-12月5日）：交通运输行业指数上涨1.22%，子板块中公交（+3.04%）、航空机场（+1.99%）、铁路公路（+1.77%）涨幅居前 [122] - 年初至今：交通运输指数累计上涨0.02%，跑输上证综指（+16.44%）和沪深300（+16.51%） [122] - **估值水平**： - 截至2025年12月5日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.12倍，略高于上证A股的14.13倍 [126] - 在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率处于偏下水平 [129] - 子行业估值：公交板块市盈率最高，为72.88倍；航运港口板块市盈率最低，为10.98倍 [136] 投资建议 报告建议关注以下七个方面的投资机会 [5][138]： 1. **设备与制造业工业品出口链条**：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 2. **雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加**：建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 3. **低空经济赛道趋势性投资机遇**：建议关注中信海直 4. **公路铁路板块投资机会**：建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 5. **邮轮及水上轮渡主题性投资机会**：建议关注渤海轮渡、海峡股份 6. **电商快递投资机会**：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 7. **航空行业投资机会**：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，快递、航空、海运板块本周均迎来积极变化 [2] - 快递行业受益于“反内卷”，单价如期修复，同时电商生态降速提质，龙头公司份额加速提升，格局重回分化 [2][8] - 文化和旅游部与民航局联合发布融合发展行动方案，有望持续提振航空出行需求 [2][6] - 海运方面，赫伯罗特拟收购以星，行业收并购窗口或已打开 [2][7] 根据相关目录分别总结 出行链：日本航线影响显现，航旅融合发展政策落地 - **航空出行需求持续复苏**：12月5日数据显示，Q4淡季国内客运量七日移动平均同比增长**6%**，国际客运量七日移动平均同比增加**11%** [6][19] - **客座率延续改善**：七日移动平均国内客座率同比增加**1.6个百分点**，国际客座率同比增加**0.4个百分点** [6][23] - **票价受日本航线供给转投影响**：七日移动平均含油价格同比下滑**4.3%** [6][23] - **核心商务航线量升价跌**：12月5日，北上广深对飞五条商务航线七日移动平均客运量同比增加**7.7%**，但平均价格同比下滑**9.3%** [33] - **文旅与民航业融合发展政策落地**：12月3日，文化和旅游部、中国民航局发布《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》，重点提出优化银发旅游出行环境、提升国内旅游通达性、加密入境旅游航线等方针 [6][40] - **因私出行需求旺盛，消费新趋势崛起**：2023年以来旅游出行需求旺盛，旺季客运量及平均票价超过2019年水平，首次航空出行人数同比大幅增加 [40] - **需求结构变化**：相较2019年，国内市场中银发一代、年轻一代的出行占比持续提升，2023-2024年女性全年人均旅行消费支出高于男性近**8%** [40] - **入境旅游政策放宽**：2023年以来国门放开，针对外国人落地免签政策，符合条件的外国人停留期限延长至**240小时（10天）**，刺激免签入境中国的外国人人数大幅增加 [55][61] - **投资建议**：展望后市，航空出行需求有望持续提振，中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，首先推荐A股民营航司以及港股三大航 [6] 海运：Cape船运价创两年新高，对俄油制裁再生变数 - **油运市场略有回调**：本周克拉克森平均VLCC-TCE下跌**5.6%**至**115,000美元/天** [7][67] - **集运市场震荡下跌**：本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌**0.4%**至**1,398点**；11月28日当周，内贸集运运价PDCI环比上涨**3.8%**至**1,336点** [7][67] - **干散货市场大船运价上涨**：本周BDI指数周环比上涨**6.5%**至**2,727点**，受益于巴西铁矿石发运活跃及西非铝土矿发运旺季，大船运价创两年新高 [7][67] - **化学品内贸海运价格稳定**：11月第4周，内贸化学品海运需求稳定，运价周环比持平 [67] - **行业收并购窗口或打开**：赫伯罗特拟收购以星，从时机上看，集运景气承压，以星市值大幅回落；从动机上看，并购将对赫伯罗特运力和美线份额形成补充，同时巩固Gemini联盟市场地位 [7][76] - **对俄油制裁可能趋严**：据报道，欧盟和G7考虑禁止俄罗斯石油出口海运，若制裁落地，俄罗斯原油出口进一步受限，将压缩“灰色船队”生存空间，利好合规原油运输市场 [7][67][83] - **投资建议**：油运短期回调，但若对俄制裁落地将利好合规市场，推荐招商轮船、中远海能；BDI创两年新高，看好需求驱动干散货海运景气修复上行，推荐海通发展；继续看好高股息标的，推荐中远海特、中谷物流 [7] 物流：电商生态降速提质，快递龙头份额提升 - **快递揽收量微增**：11月24日-11月30日，邮政快递揽收量为**40.1亿件**，同比上升**2.4%** [8][87] - **航空货运价格环比上涨**：11月25日-12月1日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周分别上涨**+1.8%**/**+2.7%**，同比分别为**-3.4%**/**+2.4%**，随着跨境电商旺季到来，浦东空运价格同比提升 [8] - **蒙煤运输数据**：11月27日-12月3日，甘其毛都日均通车量为**1,314辆/日**，环比提升**12辆/日**；短盘均价为**90元/吨**，环比持平 [8][87] - **快递行业“反内卷”见效**：受益于“反内卷”，快递单价环比持续提升 [8] - **电商生态降速提质**：10月以来快递行业增速逐步下行，伴随电商竞争回归理性，电商产业生态重构，叠加电商税收合规强化，低价电商发展受遏制，低价件需求持续回落 [8][96] - **龙头快递份额加速提升**：基于需求结构变化和网络绝对优势，龙头快递份额加速提升，行业格局重回分化 [8][96] - **主要电商平台战略调整**：阿里巴巴转向健康生态，考核重点回归GMV；拼多多推出“千亿扶持”计划，构建健康生态 [96][97][98] - **投资建议**：基于需求结构变化和网络绝对优势，推荐一线快递龙头中通快递、圆通速递 [8][96] 红利资产：低利率下的投资价值 - **交通运输行业具备高股息特征**：主要分为两类，一是公路、铁路、港口等垄断类基础设施；二是大宗供应链以及货运代理等竞争性行业 [62] - **投资落地建议**： 1. 买低波稳健+分红确定，优选高速龙头（招商公路、粤高速等）+大秦铁路 [64] 2. 买底部反转弹性+低估值，优选大宗供应链（厦门象屿、厦门国贸） [64] 3. 买独立景气+成长确定，优选货代公司（中国外运、华贸物流） [64] - **提供了详细的高股息核心标的跟踪表**，包含总市值、归母净利润预测、PE估值、预期分红率及股息率等数据 [65]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国电商快递行业[1] * 公司：中通快递[1] 核心观点与论据 **1 市场地位与份额领先** * 中通快递市场份额稳居行业第一梯队 2023年市场份额达22.9% 领先第二名圆通约4个百分点[2][3] * 自2025年8月反内卷政策实施后 中通与圆通等龙头企业重新获得市场份额 预计第四季度增速领先 此趋势可能延续至明后年[2][6][7] **2 盈利能力强劲** * 中通单票盈利能力突出 2023年单票盈利几乎是圆通的一倍[2][3] * 在电商退货件领域 2025年中通单票盈利水平回升至行业第一 与顺丰差距不大[2][8] **3 服务与客户认可度高** * 客户愿意为中通的服务支付更高溢价 反映其服务质量和客户满意度较高[2][3] * 在纯加盟制快递公司中 中通长期保持服务排名第一[3] **4 成本控制与运营效率卓越** * 中通在单票核心成本控制方面表现出色 2023年单票合计成本为0.7元 低于圆通的0.75元和韵达的0.8元以上[2][3] * 得益于精细化管理和规模效应[2][3] * 拥有最多的干线运输车辆和自动化分拣中心 基础设施增强了成本控制能力和运营效率[6] **5 在特定细分市场迅速崛起** * 在电商退货件（逆向物流）领域 中通展现出强劲增长势头 2025年已跃居行业第二[2][8] **6 政策变化带来相对竞争优势** * 补缴社保政策实施后 凭借规模效应 中通单票承担社保成本最低 相对竞争力增强[2][9] * 该政策可能推动行业成本上升 从而提高快递公司定价能力 使龙头企业中通受益更多[9] 其他重要内容 **1 近期竞争环境变化的影响** * 2023年4月至2025年7月 行业经历激烈价格竞争 快递量增速达20%至30%[5] * 此期间中通市占率和业务增长未达投资者预期 因公司已吸引最优质客户且在低端价格竞争中不激进 申通、极兔和韵达等公司市占率提升更快[5] **2 中长期发展机会与财务展望** * 中长期来看 中通过去几年资本开支已达顶峰 未来三年预计将大幅下降约1/3以上 为提高分红或回购提供了空间[10] * 在重货段市场布局方面 中通知名度较高 有望保障其市场份额和盈利能力 在返乡潮导致用工紧缺背景下优势明显[10]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：看好快递行业格局向好与航空行业供需结构向上[3] - 快递行业：需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会[13] - 航空行业：需求增速可持续、供给端偏紧、成本端改善及“反内卷”共识形成明确趋势，第三季度业绩有望成为长期行情启动信号[13] - 航运行业：看好原油运输、亚洲内集运及散运市场的复苏前景[13] - 船舶行业：绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动，造船企业预计将进入利润兑现期[13] - 供应链物流：快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性[14] - 港口行业：经营模式稳定，现金流强劲，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性[14] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 顺丰于2025年12月1日起在行业内首次推出“超时赔付”服务，首批上线10城，预计最终覆盖全国，因顺丰原因超时将按基础运费20%-30%的比例进行阶梯式现金赔付[4] - 中通快递确保快递员派费、取件费100%直链，截至2025年10月底，一线员工参保人数达507,378人，覆盖率98.59%，累计赔付超7500万元[5] - 中通为全网快递员购买保额20万元的意外险，参保率100%，截至2025年10月已赔付超1928万元，同时“小哥基金”总额增至2亿元，累计补助500余人次，金额2800余万元[5] 航空机场 - 空客更新2025年商用飞机交付目标为790架左右[6] - 柬埔寨将于2026年6月15日至10月15日期间试行对中国公民免签入境，每次可停留14天[6] - 海航控股拟以自有资金7.5亿元对海航货运进行增资，增资完成后持股16.2227%[6] 航运船舶港口 - VLCC（超大型油轮）市场运价高位坚挺，主力航线TD3C当周TCE（等价期租租金）报12.2万美元/天，自8月下旬以来大涨151.4%，期租市场持续走强，一年期租金自8月下旬的42,000美元/天连续上行至58,000美元/天[7] - 波罗的海干散货指数（BDI）在12月3日升至2845点，创2023年12月以来新高，主要受澳大利亚矿商询盘带动好望角型船运价走强[7] - 西芒杜铁矿项目首船启航，装运20万吨高品位铁矿，标志着其全链路首次贯通，有望显著推升远程铁矿航运需求[8] - 本周（报告期）上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降0.4%至1398点，其中上海-美西/美东运价分别环比下降5.0%/4.7%[8] - 本周原油轮运价指数（BDTI）环比下降3.2%至1414点，VLCC TCE环比下降6.9%[8] - 本周成品油轮运价指数（BCTI）环比下降7.0%至810点[9] - 本周波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨12.5%至2711点，其中好望角型船运价指数（BCI）环比上涨23.5%[9] - 本周新造船价指数环比上涨0.08点至184.42点[9] - 新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）最新一期报1336点，较上期上涨49点，涨幅3.81%[9] - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%，集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[10][11] 公路铁路 - 2025年11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24%[12] - 深高速2025年10月路费收入总计8.15亿元，同比下降1.6%，其中广深高速路费收入2.08亿元，同比下降0.5%，占公司路费总收入的25.6%[12] 市场表现与数据跟踪总结 市场回顾 - 2025年12月1日至12月5日，A股交运指数环比增长1.24%，跑赢上证指数0.88个百分点，子板块中铁路(+2.51%)、航空(+2.26%)、港口(+1.61%)涨幅居前[18] - 截至报告周，交通运输行业市盈率（TTM）为13.61倍，市净率（MRQ）为1.37倍[22] 快递物流数据 - 2025年10月，全国快递服务企业业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%；业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7%[23] - 2025年10月主要快递公司业务量：圆通27.90亿票（同比+12.78%），申通22.73亿票（同比+3.97%），顺丰15.24亿票（同比+26.26%），韵达21.35亿票（同比-5.11%）[29] - 2025年10月主要快递公司单票收入：圆通2.23元（同比-3.38%），申通2.18元（同比+7.39%），顺丰13.18元（同比-9.97%），韵达2.11元（同比+4.46%）[29] 航运船舶数据 - 报告周克拉克森综合运价为33706美元/日，环比下降2.11%[44] - 报告周中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1114.89点，环比下降0.62%[44] 航空机场数据 - 2025年10月，民航完成旅客运输量约0.68亿人次，同比增长5.8%；完成货邮运输量91.70万吨，同比增长13.3%[57] - 2025年10月，三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点；春秋航空客座率达93.18%[61] - 2025年10月主要机场运营数据：深圳机场旅客吞吐量同比+6.30%；白云机场旅客吞吐量同比+12.04%；上海机场旅客吞吐量同比+12.46%[60][62] 公路铁路数据 - 2025年10月，公路货运量37.06亿吨，同比增长0.08%；客运量9.75亿人，同比下降3.72%[63] - 2025年10月，铁路货运量4.58亿吨，同比增长5.80%；客运量4.10亿人，同比下降13.39%[63] 港口数据 - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%；集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[72]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级，但针对多个子行业及具体公司给出了明确的“推荐”、“关注”或“买入”、“增持”等评级 [4][6][22][42][44][46] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，交通运输行业各子板块呈现结构性机会，其中航运（特别是油轮和干散货）处于历史级别周期，航空业面临供给高度约束的拐点，快递业进入反内卷新阶段，高速公路等板块则具备高股息投资价值 [6][22][40][43][45] 子行业周观点总结 航运造船 - **油轮运输**：VLCC（超大型油轮）市场运价强劲，第四季度均值（10.3万美元/天）已跻身历史前三高，显示历史级别周期或已来临 [6][22][23] - 本周VLCC运价环比下滑6%，录得115,290美元/天 [6][23] - 苏伊士型原油轮运价环比下滑12%，录得74,570美元/天 [6][23] - 阿芙拉型原油轮运价环比持平，录得61,282美元/天 [6][23] - **成品油运输**：本周LR2型油轮运价环比下滑15%至37,547美元/天；MR型油轮平均运价下滑6%至24,990美元/天 [6][24] - **干散货运输**：BDI指数本周收于2,727点，环比上涨6.5% [6][7] - 好望角型船（Capesize）运价表现强劲，本周环比上涨13.4%，周五收于42,151美元/天，周中最高达44,672美元/天，创近两年新高 [6][24] - 巴拿马型船（Panamax）运价相对疲软，本周五5TC运价环比下滑5.9%，录得16,530美元/天 [6][25] - **集装箱运输**：SCFI指数12月5日录得1,397.63点，环比微降0.4% [6][26] - 欧线运价震荡，西北欧航线运价环比下跌0.3%至1,400美元/TEU，地中海线环比上涨3.0%至2,300美元/TEU [6][26] - 美线运价下滑，美西航线环比下跌5.0%至1,550美元/FEU，美东航线下跌4.7%至2,315美元/FEU [6][26] - **造船市场**：新造船价格指数本周上涨0.08点至184.42点，散货二手船价格上涨2.5%，新造船量价拐点临近 [6][22][27] - **投资建议**： - 继续推荐**招商轮船**、**中远海能H**，关注海通发展、太平洋航运 [6][22] - 美股关注ECO、HSHP、CMBT [6][22] - 继续推荐**中国船舶**、**中船防务H**、**中国动力**，关注松发股份 [6][22][27] 航空机场 - **核心观点**：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，导致行业供给高度约束。同时，客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位。出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线。航空公司效益有望迎来显著提升，行业有望迎来黄金时代 [6][40] - **行业动态**： - 俄罗斯、柬埔寨对中国公民试行免签政策 [41] - 空客因供应链问题下调2025年飞机交付目标至790架 [41] - 深圳机场三跑道正式投运，迈入“三跑道时代” [41] - **投资建议**：继续推荐关注航空板块，推荐**中国东航**、**华夏航空**、**南方航空**、**中国国航**、**春秋航空**、**吉祥航空**、**国泰航空**，同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [6][42] 快递 - **核心观点**：快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况。报告提出三种假设：1）行业价格洼地消灭，利润持续修复并趋于公用事业化，进行大规模分红；2）部分区域竞争延续，行业分化加剧；3）出现更高维度的整合并购，优化供给侧 [6][43] - **投资建议**：推荐弹性较大的**申通快递**、竞争力持续提升的**圆通速递**、受益于东南亚电商高增及国内盈利预期向好的**极兔速递**，重点关注中通快递、韵达股份 [6][44] 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长。高速公路板块两大投资主线（传统高股息和潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿2025年全年 [6][45] - **行业数据**：11月24日—30日，国家铁路运输货物8,211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5,644.2万辆，环比下降0.24% [6][45] - **投资建议**：推荐**大秦铁路**、**京沪高铁**、**招商公路**、**宁沪高速**，关注铁龙物流、现代投资、广深铁路、福建高速、赣粤高速、粤高速A、深高速、中铁特货等 [46] 市场表现与高股息标的 行业市场表现 - 上周（截至2025年12月5日），申万交通运输行业指数上涨1.22%，跑输沪深300指数（上涨1.28%）0.06个百分点 [7] - 三级子行业中，**公路货运**板块涨幅最大，为6.90%；仓储物流板块跌幅最大，为-0.86% [7][8] - 年初至今（截至2025年12月5日），累计涨幅最大的三级子行业为**公路货运**，涨幅达47.15% [10][11] 高股息标的梳理 - 报告列出了A股及港股交运板块的高股息率标的，部分示例如下 [20][21]： - **A股**：中谷物流（股息率TTM 11.43%）、渤海轮渡（8.09%）、大秦铁路（3.96%）、招商公路（4.19%）、宁沪高速（3.94%）等 [20] - **港股**：中远海控（股息率TTM 12.76%）、东方海外国际（11.91%）、海丰国际（11.43%）、中国船舶租赁（7.44%）、太平洋航运（2.41%）等 [21] 重点公司盈利预测 - 报告列出了重点覆盖公司的盈利预测与估值表，例如 [94]： - **中国国航**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.25/0.40/0.53元 - **南方航空**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.20/0.40/0.54元 - **顺丰控股**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为2.15/2.44/2.76元 - **中远海控**：未给出评级，预测2025/2026/2027年EPS分别为1.99/1.47/1.38元

美股市场整体表现 - 当地时间12月5日，美股三大指数小幅高开，道琼斯工业平均指数涨0.37%至48028.89点，纳斯达克指数涨0.36%至23588.84点，标普500指数涨0.32%至6879.39点 [1][2] 中概股板块表现 - 中概股表现强势，纳斯达克中国金龙指数一度上涨1.4%，截至发稿时仍保持约1.2%的涨幅 [2] - 万得中概科技龙头指数成份股全线上涨，其中百度集团股价上涨近4%，小米集团ADR上涨超过2%，美团ADR上涨超过1% [2] - 其他热门中概股中，叮咚买菜股价上涨超过8%，虎牙上涨超过4%，中通快递、万国数据、新东方等上涨超过3%，小鹏汽车、亿鹏能源、贝壳、老虎证券等上涨超过2% [2] 市场驱动因素 - 消息面上，中美经贸高层于12月5日晚举行视频通话，双方围绕落实两国元首重要共识、开展务实合作及解决彼此关切进行了深入交流 [4] - 双方积极评价了中美吉隆坡经贸磋商成果的执行情况，并表示将在两国元首战略引领下，继续发挥经贸磋商机制作用，推动中美经贸关系持续稳定向好 [4]

美股市场整体表现 - 当地时间12月5日，美股三大指数小幅高开，道琼斯工业平均指数涨0.37%至48028.89点，纳斯达克指数涨0.36%至23588.84点，标普500指数涨0.32%至6879.39点 [2][3] 中概股板块表现 - 中概股表现强势，纳斯达克中国金龙指数一度涨1.4%，截至发稿时仍有约1.2%的涨幅 [3] - 万得中概科技龙头指数成份股全线上涨，其中百度集团涨近4%，小米集团ADR涨超2%，美团ADR涨超1% [3] - 其他热门中概股中，叮咚买菜涨超8%，虎牙涨超4%，中通快递、万国数据、新东方等涨超3%，小鹏汽车、亿鹏能源、贝壳、老虎证券等涨超2% [3] 关键驱动事件 - 消息面上，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔于12月5日晚举行视频通话 [5] - 双方围绕落实两国元首重要共识，就下一步开展务实合作和妥善解决经贸领域彼此关切进行了深入、建设性的交流 [5] - 双方积极评价中美吉隆坡经贸磋商成果执行情况，表示要继续发挥好中美经贸磋商机制作用，不断拉长合作清单、压缩问题清单，推动中美经贸关系持续稳定向好 [5]

浙江省民营经济高质量发展政策与会议 - 浙江省于12月5日召开全省“两个健康”集成改革暨促进年轻一代民营经济人士高素质成长全国试点工作会议，旨在推动民营经济高质量发展 [3] 2025年浙江省民营企业综合实力榜单 - 会议发布了2025年浙江省民营企业200强榜单，上榜企业被视为浙江民营经济高质量发展的标杆力量 [3] - 阿里巴巴（中国）有限公司、浙江荣盛控股集团有限公司、浙江吉利控股集团有限公司、浙江恒逸集团有限公司位列该榜单前四 [4] - 该综合榜单涵盖了包括制造业、服务业、科技公司在内的广泛行业，如青山控股、海亮集团、天能控股、多弗国际、万向集团、正泰集团、蚂蚁科技等知名企业均在其中 [5][6][7][8][9] 2025年浙江省制造业民营企业实力榜单 - 会议同步发布了2025年浙江省制造业民营企业200强榜单，反映了该省制造业的产业升级趋势 [1][3] - 浙江荣盛控股集团有限公司、浙江吉利控股集团有限公司、浙江恒逸集团有限公司、青山控股集团有限公司、海亮集团有限公司位列该制造业榜单前五 [10] - 制造业榜单企业覆盖了从传统化工、纺织化纤（如桐昆、新凤鸣）、到高端装备（如宁波均胜电子、卧龙控股）、汽车零部件（如万丰奥特、继峰股份）、新能源（如东方日升、容百新能源）、生物医药（如华东医药、华海药业）以及消费品（如农夫山泉、方太厨具）等多个关键领域 [10][11][12][13][14][15] 2025年浙江省服务业民营企业实力榜单 - 会议发布了2025年浙江省服务业民营企业100强榜单，体现了经济结构的优化成果 [1][3] - 阿里巴巴（中国）有限公司、多弗国际控股集团有限公司、蚂蚁科技集团股份有限公司位列该服务业榜单前三 [16] - 服务业榜单企业集中在互联网平台与科技服务、现代物流与供应链（如菜鸟、韵达、中通、传化）、商贸流通、房地产服务以及新兴服务业态（如迪安诊断、士兰微电子）等领域 [16][17] 2025年浙江省民营企业研发投入榜单 - 会议发布了2025年浙江省民营企业研发投入200家榜单，凸显了科技创新导向 [1][3] - 阿里巴巴（中国）有限公司、浙江吉利控股集团有限公司、蚂蚁科技集团股份有限公司位列该研发投入榜单前三 [18][19] - 该榜单涵盖了各大行业的研发领先企业，包括互联网与软件（网易、新华三、大华技术、恒生电子）、高端制造与汽车（吉利、万向、均胜电子、零跑汽车）、先进材料与化工（荣盛、恒逸、华峰、新和成）、生物医药（华东医药、贝达药业、华海药业）以及新能源（芯联集成、瑞浦兰钧、爱旭太阳能）等 [19][20][21][22][23][24] 2025年浙江省民营企业发明专利榜单 - 会议发布了2025年浙江省民营企业发明专利200家榜单，进一步强调了科技创新能力 [1][3] - 蚂蚁科技集团股份有限公司、阿里巴巴（中国）有限公司、浙江大华技术股份有限公司位列该发明专利榜单前三 [24] - 发明专利榜单企业以高科技公司为主，包括数字经济巨头（蚂蚁、阿里、网易）、高端制造与智能硬件（大华、新华三、方太、均胜电子、吉利）、半导体与电子（士兰微、矽力杰）、新能源与汽车技术（零跑、银轮机械）以及医药化工（新和成、华海药业）等，展示了浙江民营企业在核心技术领域的创新布局 [24][25][26][27][28][29]