行业宏观背景 - 人工智能热潮中最大的基础设施赢家是英伟达，其市值自2022年底以来增长近13倍，达到4.6万亿美元 [1] - 尽管英伟达股价在2025年继续上涨，但在过去12个月中，押注其他AI数据中心相关公司的投资者获得了更高的回报 [1] - 四家最大的科技公司预计今年在数据中心和基础设施建设上的总支出将达到3800亿美元，且未来几年预计将继续增加 [2] - 受AI热潮推动，内存、存储、光纤电缆、中央处理器及其他企业硬件制造商今年市值大幅飙升 [2] Lumentum - 公司生产用于光纤电缆的交换机、光模块及其他基于光学激光的部件，客户通常为电信运营商及苹果等设备制造商 [6] - AI服务器需要大量光连接，GPU之间、机架之间乃至整个数据中心之间都需要光纤连接，这推动了公司业务 [8] - 公司股价今年上涨361%，市值超过270亿美元，最近一个季度销售额同比增长58%，达到5.33亿美元 [8] - 公司CEO表示，其增长由数据中心内部的激光芯片和光模块以及连接它们的远程网络中的AI需求驱动，目前60%的销售额来自云和AI基础设施 [9] - 预计截至6月的本财年收入将增长58%，但分析师预计随后两年增长将放缓至32%和15% [9] Western Digital - 公司是三大硬盘制造商之一，今年股价上涨296% [12] - AI公司除了计算能力外，还需要大量空间来存储应用程序和数据，数据中心需要硬盘 [12] - 公司以使用旋转磁盘存储TB级数据的硬盘驱动器闻名，其CEO称硬盘驱动器是AI最可靠、可扩展且具成本效益的数据存储解决方案 [13] - 最近一个季度收入增长27%，达到28.2亿美元，向数据中心销售更多存储将提高盈利能力，因为AI公司需要更大、更昂贵的硬盘 [14] - 预计2026财年收入增长约23%，2027年增长放缓至13% [14] - 公司于2月将其闪存业务分拆为Sandisk，后者市值约350亿美元，超过西部数据市值的一半 [15] Micron - 公司是美国三大内存生产商之一，AI服务器需要大量内存来存储和处理庞大的AI模型 [18] - 英伟达或AMD的芯片配备了大量最先进的高带宽内存，芯片制造商正在占用所有内存产能，导致全球短缺并推高价格 [18] - 公司最新季度财报远超华尔街销售和盈利预期，今年股价上涨228% [19] - 公司业务负责人表示其内存芯片“供不应求”，甚至在12月关闭了面向消费者的内存和固态硬盘产品线，以保障AI供应 [19] - 摩根士丹利分析师称，除了英伟达，美光的业绩显示了“美国半导体行业历史上”最好的收入和利润增长 [20] - 预计截至8月的本财年收入将几乎翻倍，随后在2027财年急剧放缓至增长24%，2028年增长低于1% [20] Seagate - 公司同样受益于存储需求的激增，今年股价上涨228% [21] - 在截至10月3日的第三财季，销售额增长21%，达到26.3亿美元，公司当时表示其80%的销售额面向数据中心市场 [22] - 公司CEO表示，AI通过提升数据和数据存储的经济价值，正在重塑硬盘需求 [22] - 美国银行分析师指出，公司不太可能有多余的硬盘库存，任何额外的出货都会被迅速抢购，客户正在签署具有确定数量和价格承诺的按订单生产合同 [23] - 分析师预计本财年收入增长21%，随后两年分别增长约15%和6% [24] Celestica - 公司生产连接网络并管理数据流量的交换机，今年股价上涨213% [25] - 公司将许多交换机销售给最大的AI买家，第三季度销售额增长28%，达到31.9亿美元 [25] - 分析师预计其收入增长将从今年的26%攀升至2026年的33%和2027年的34% [25] - 公司CEO表示，一家超大规模企业最近接洽公司，要求生产用于连接AI液冷机架规模计算机的部件，并计划明年开始大规模生产 [26] - 对定制芯片ASIC的需求激增对公司有利，ASIC虽不如GPU灵活，但在特定AI应用中运行成本更低 [26] - 公司CEO称，其最大且增长最快的市场是在AI数据中心内，支持高性能网络和定制ASIC AI/ML计算平台 [27] - 高盛分析师指出，公司为谷歌的ASIC提供部件，并将在2026年受益于作为谷歌TPU机架级解决方案的主要供应商 [27]

美股市场整体表现 - 2025年美国股市表现强劲，许多最大赢家为市场熟知的大型科技巨头，但也有一些出人意料的公司跻身前列 [1] - 过去100%以上的涨幅通常属于小盘股和低价股，但2020年代这一情况发生改变，2025年延续此趋势，“七巨头”及其同类公司主导股价图表，其回报率更常与投机狂热而非成熟巨头相关联 [2] AI相关硬件行业 - 高容量硬盘主要制造商西部数据公司股价在12月下旬前上涨275% [3] - 另一家数据存储公司希捷科技股价回报率达226%，因投资者押注AI基础设施需求 [3] - 美光科技股价飙升210%，反映了定义全年的AI交易“硬件”侧，公司凭借历史性需求实现了创纪录的收入、利润率和现金流，高带宽内存成为核心增长引擎，股价在全年屡创新高 [4] - 投资者将目光超越GPU，投向整个制造产业链，半导体设备公司呈现相同模式，拉姆研究公司股价从年初约70美元上涨至年末约170美元，涨幅近150% [5] AI相关软件行业 - 随着AI相关硬件上涨，具有明确AI概念的软件和平台公司也同步上涨，Palantir Technologies是年内最大赢家之一，截至12月下旬股价上涨157%，得益于不断增长的政府和企业合同，其软件被定位为AI驱动决策的关键 [6] 投资平台行业 - 零售投资者推动了AI股票热潮，因此一些零售交易平台也经历了丰收年，Robinhood Markets股价在12月下旬前累计上涨209%，因股市热情和加密货币交易转化为收入动力 [7] 黄金市场 - 2025年最有趣的市场趋势之一是贵金属与科技和成长股一同飙升，这种不寻常的模式让人联想到疫情后市场的走势，黄金价格在截至12月下旬的年内飙升70% [8]

消费电子市场蹉跎多年，尚未收获人工智能创造的利润，反而先挨了两记AI铁拳。 人工智能基建热潮下，跟存储沾点边的东西纷纷往天上涨，内存和闪存颗粒大涨价，带动下游手机和PC价格全线上涨。不过让人多少意外的是，活化石 品类机械硬盘居然也能焕发第二春。 从2014年算起，机械硬盘出货量已经跌了近十年，老牌大厂的经营原则都是控产保价格。要么自行减产，要么靠天灾：比如2011年西部数据泰国工厂遇到 洪水，直接带动机械硬盘单价连涨两年。 没想到2024年机械硬盘扬眉吐气，出货量十年来首次增长，平均售价更是一口气回到1998年的巅峰水平，整体销售额较2023年大涨50%[1]。 过去25年机械硬盘平均价格趋势 市场枯木逢春，西部数据和希捷两大硬盘长含泪宣布全线上调价格，顺手把锅甩给了AI，称AI和数据中心创造了对机械硬盘的巨大需求，涨价也是无奈 之举。 类似的说辞游戏玩家大概很是耳熟。显卡供应紧张的时候，英伟达和AMD也是异口同声：有限的产能被优先分配给了利润空间更大的AI和数据中心，造 成消费级产品供不应求。 人工智能的高速公路还在铺设，但收费站的涨价通知已经下发了。 有预谋的涨价 机械硬盘此番涨价看似猝不及防，实则酝酿已 ...

英伟达公司 - 英伟达股价在盘后交易中上涨超过6% 此前公司公布了强劲的2025财年第一季度财报 营收达到260亿美元 远超市场预期的246亿美元 同比增长262% 环比增长18% [1] - 数据中心业务是增长核心驱动力 该季度营收达到226亿美元 同比增长427% 环比增长23% 主要得益于Hopper架构GPU（如H100）的强劲需求 用于训练和推理大型语言模型 [1] - 游戏业务营收为26亿美元 虽然同比增长18% 但环比下降8% 专业可视化业务营收为4.27亿美元 同比增长45% 汽车业务营收为3.29亿美元 同比增长11% 但环比下降3% [1] - 公司预计第二财季营收约为280亿美元 上下浮动2% 远超分析师预期的266亿美元 同时宣布进行1拆10的股票拆分 并将季度现金股息提高150% 至每股0.01美元（拆分调整后）[1] 半导体存储行业 - 美光科技股价在盘后交易中上涨超过2% 此前公司发布了乐观的第三财季业绩指引 预计营收为76亿美元 上下浮动2亿美元 高于分析师预期的75亿美元 调整后每股收益指引为1.08美元 上下浮动0.08美元 也高于预期的1.05美元 [1] - 西部数据股价在盘后交易中上涨超过2% 此前公司宣布将分拆为两家独立上市公司 一家专注于硬盘驱动器（HDD）业务 另一家专注于闪存（NAND）业务 预计分拆将于2025年上半年完成 [1] 美国股市大盘 - 标准普尔500指数在英伟达财报公布后上涨0.7% 英伟达作为该指数第三大成分股 其强劲业绩对大盘产生了显著的积极影响 [1]

文章核心观点 - 人工智能基建热潮，特别是对“冷数据”存储的巨大需求，意外地扭转了机械硬盘行业持续十年的下滑趋势，导致其出货量十年来首次增长，平均售价和整体销售额大幅提升 [6] - 存储行业（包括机械硬盘、内存、固态硬盘）的产能和资源正系统性、有策略地从消费级市场向利润更高的企业级与数据中心市场倾斜，导致消费电子面临成本上升和供应紧张的压力 [8][11][23][24][26] 机械硬盘市场复苏与涨价动因 - 机械硬盘市场在2024年出现显著复苏，出货量实现十年来首次增长，平均售价回升至1998年巅峰水平，整体销售额较2023年大涨50% [6] - 此轮涨价主要由AI和数据中心对“冷数据”存储的需求驱动，冷数据规模庞大且对单位存储成本敏感，机械硬盘每GB成本仅为固态硬盘的1/7，成为首选 [9][10][11] - 主要厂商西部数据和希捷采取“控产保利润”策略，明确表示无扩产计划，并将现有产能优先分配给企业级用户，导致消费级产品供应紧张并跟涨 [11][12] 存储行业格局与厂商战略转型 - 机械硬盘市场已形成高度集中的寡头格局，西部数据、希捷和东芝三家份额合计接近90%，市场缺乏内卷动力 [13] - 固态硬盘对机械硬盘的替代趋势长期存在，2011至2016年间，机械硬盘出货量从6.2亿片降至4.7亿片，而固态硬盘从1460万片暴增近6倍至1.02亿片 [15] - 为应对行业变迁，主要硬盘厂商通过收购寻求转型：西部数据以158亿美元收购闪迪获得存储颗粒生产能力，希捷收购主控芯片公司SandForce，东芝则凭借自身颗粒生产能力（铠侠）和苹果产业链地位占据优势 [19] - 在企业级市场，固态硬盘与机械硬盘的单位TB价格比预计将长期保持在7:1，为机械硬盘保留了一个稳定的市场空间 [20] - 西部数据和希捷正主动优化产品结构，将资源向数据中心和企业级产品倾斜，消费级机械硬盘在其营收占比已从2020年的20%以上降至2025年的不到10% [22] AI热潮对消费电子供应链的冲击 - 存储芯片涨价潮已影响消费电子品牌，三星半导体部门因内存颗粒年内涨价超过100%，拒绝了手机部门签订长期供货协议的请求，改为按季度签约 [23] - 内存厂商美光宣布关停旗下消费级存储品牌英睿达，以集中资源支持企业和数据中心等更大规模的战略客户 [24] - 英伟达被传计划缩减下一代50系游戏显卡的产能，以腾挪资源给利润更高的数据中心GPU（如GB300），其H100数据中心GPU的利润率极高 [26]

市场年末动态与机构调仓 - 2025年末出现典型的“橱窗装饰”效应 机构投资者在客户报告截止日（12月31日）前买入表现优异的股票并减持表现不佳的股票 以优化投资组合年报展示[1] - 标准普尔500指数年内上涨超过16%至6834点 道琼斯指数在48000点以上的历史高位附近徘徊[1] - 机构投资者正积极为2026年布局 重点买入人工智能基础设施类股票[2] 人工智能基础设施股票表现 - 美光科技、西部数据和Palantir Technologies过去一年回报率分别为196.4%、194.2%和139.7% 均大幅跑赢同期标准普尔500指数16.4%的涨幅[2] - 美光科技的高带宽内存产品在2026年底前已售罄 并签订了多年客户协议[3] - 西部数据于12月22日被纳入纳斯达克100指数 将引发跟踪该指数的约6000亿美元资金被动买入[3][12] - 先锋集团和贝莱德在2025年第三季度分别增持了Palantir Technologies 4%和6.4%的股份[3] 宏观经济与货币政策 - 美联储于12月10日连续第三次降息 将基准利率下调至3.50%-3.75% 投票结果为9比3[6] - 官方预测显示2026年仅预期再加息一次[7] - 尽管货币政策谨慎 但人工智能基础设施支出持续为2026年的市场提供动力[8] 人工智能行业增长势头 - 英伟达2025年11月公布的第三季度营收为570亿美元 同比增长62% 其Blackwell架构产品销量火爆 云端GPU持续售罄[8] - 博通宣布其人工智能半导体营收同比增长74% 并预计2026年第一季度AI芯片销售额将翻倍 达到82亿美元[8] - 高带宽内存市场规模预计将从2025年的350亿美元扩大至2028年的1000亿美元 这一进程加快了两年[11] 华尔街机构对2026年展望 - 摩根大通设定了标普500指数7500点的基线目标 若美联储继续降息 有望超过8000点 预计盈利增长13-15%[9] - 高盛预计2026年盈利将增长12% 至每股305美元[9] - 摩根士丹利预测 受人工智能生产力提升和宽松政策推动 盈利将增长17%[9] 美光科技具体前景 - 公司于12月17日公布2026财年第一季度业绩 营收创纪录达到136.4亿美元 同比增长57% 并预计第二季度营收为187亿美元 毛利率达68%[11] - 公司已锁定了整个2026日历年高带宽内存的全部供应协议 包括行业领先的HBM4内存将于2026年第二季度开始量产[11] - 公司2026财年资本投资计划为200亿美元 以抓住激增的AI数据中心需求[11] - 过去60天内 市场对其2026财年每股收益的共识预期上调了35% 至21.9美元[11] 西部数据具体前景 - 公司2025年10月公布的2026财年第一季度营收同比增长27% 达28.2亿美元 非美国通用会计准则毛利率扩大至43.9%[12] - 管理层给出的第二季度业绩指引强劲 预计营收为29亿美元 毛利率为44.5%[12] - 过去60天内 市场对其2026财年每股收益的共识预期上调了14.9% 至7.63美元[12] Palantir Technologies具体前景 - 2025年12月签订的合同包括一份价值4.48亿美元的美国海军ShipOS部署合同 以及与埃森哲建立的战略合作伙伴关系 以在全球推广企业AI[13] - 公司续签了与法国情报机构DGSI的合同 并发布了美国AI基础设施操作系统Chain Reaction[13] - 2025年第三季度 美国商业营收同比增长121% 季度内完成了204笔价值超过100万美元的交易[13] - 过去60天内 市场对其2026年每股收益的共识预期上调了20.9% 至1.04美元[13]

We recently published 10 Stocks Jim Cramer Talked About. Western Digital Corporation (NASDAQ:WDC) is one of the stocks Jim Cramer discussed recently. Computer hardware manufacturer Western Digital Corporation (NASDAQ:WDC)’s shares have gained 287% year-to-date to make it another top-performing stock in its sector. December has seen several analysts focus on the firm as the year approaches its end. The latest coverage came from Morgan Stanley on December 17th. In its note, the bank raised Western Digital C ...

股价表现与交易情况 - 西部数据股价在上一交易日上涨3.5%，收于181.08美元，成交量显著高于平均水平 [1] - 此次上涨建立在过去四周股价已累计上涨24.8%的基础上 [1] 股价上涨驱动因素 - 股价上涨可归因于由结构性AI需求放大的周期性复苏、定价能力改善以及现金流可见度提升 [2] - AI基础设施的快速建设显著提升了对高容量硬盘的需求，西部数据在该领域有较强业务布局 [3] - 超大规模云服务提供商优先采用高密度硬盘，改善了公司的定价能力和利润率 [3] - 全球主要硬盘供应商较少，供应环境更为理性，减少了价格波动，尤其有利于数据中心使用的近线硬盘的长期盈利能力 [3] 财务预期与市场展望 - 市场预期公司即将公布的季度每股收益为1.92美元，同比增长8.5% [4] - 市场预期季度营收为29.1亿美元，较去年同期下降32% [4] - 尽管AI相关存储支出保持强劲且NAND价格持续走强可能使股价保持上行倾向，但股价仍对宏观波动和内存价格周期敏感 [2] 盈利预期修正趋势 - 过去30天内，市场对西部数据该季度的共识每股收益预期保持不变 [6] - 研究表明，盈利预期修正趋势与短期股价走势高度相关，在缺乏盈利预期上修趋势的情况下，股价通常难以持续走高 [5][6] 行业比较 - 西部数据所属的Zacks计算机存储设备行业中的另一家公司Quantum Corp，上一交易日股价上涨1%，收于7.32美元 [7] - Quantum Corp过去一个月股价回报为-0.8% [7] - 市场对Quantum Corp即将公布报告的共识每股收益预期在过去一个月维持在-0.45美元不变，这较去年同期增长了44.4% [8]

行业价格趋势 - 存储行业主要公司股价盘前普遍上涨，美光科技涨3.2%，闪迪涨2.7%，西部数据涨2%，希捷科技涨1.7% [1] - CFM闪存市场预计，2025年第一季度移动设备和个人电脑的NAND闪存价格将上涨25%至30% [1] - 同时预计2025年第一季度移动设备和个人电脑的DRAM价格将上涨30%至35% [1] 公司业务动态 - 美光科技董事长兼首席执行官透露，公司2026财年全年的高带宽内存供应已在价格和数量上与客户达成协议，且已全部售罄 [1] 市场供需判断 - 美光科技管理层向市场传递信号，认为当前内存市场的供不应求并非短期现象，而是一个结构性转变 [1] - 预计内存供应紧张的状况将持续到2026日历年之后 [1]

行业与公司 * 行业：半导体、半导体资本设备、IT硬件，特别是与人工智能数据中心基础设施相关的领域[1][3] * 涉及公司：英伟达、超威半导体、博通、迈威尔科技、美光科技、Astera Labs、KLA Corporation[27][31] * 报告机构：摩根大通证券[3] 核心观点与论据：数据中心资本支出预测大幅上调 * 上调数据中心资本支出增长预测，因超大规模云服务提供商持续扩大AI基础设施建设计划，主要驱动力是AI计算能力的供应持续显著落后于需求[1] * 2025年数据中心支出预计同比增长约65%以上，高于几个月前预测的+55%，这意味着2025年相对于2024年将增加1150亿美元以上的支出，而2024年的同比增量支出为750-800亿美元[1] * 2026年数据中心资本支出目前预计增长50%以上，高于此前预测的+30%，这意味着明年将增加1500亿美元以上的支出[1] * 鉴于对AI计算的强劲且迫切需求，预计2026年数据中心资本支出最终可能达到同比增长60%以上的范围，这将使明年增量支出达到1750亿美元以上[1] * 未来几年，AI加速器总目标市场预计将支持40-50%的复合年增长率，以2025年约2000亿美元的基数计算[4] 核心观点与论据：增量支出与半导体公司收入关联 * 2025年预期的1150亿美元以上数据中心增量支出，基本涵盖了英伟达、超威半导体、博通、迈威尔科技今年预期的收入增长[1] * 假设2025年AI增量收入的80%与美国超大规模云服务提供商/云服务提供商支出相关，且50-60%的AI数据中心资本支出通常与技术基础设施相关，则上述关联成立[1] * 2026年预期的1500亿美元以上增量支出，相对于市场对英伟达、超威半导体、博通、迈威尔科技的AI相关GPU/ASIC/网络收入预期中已包含的约1400亿美元增量[1] * 报告认为，当前市场对关键AI相关公司的预测尚未完全计入收入上行潜力[1] 核心观点与论据：具体公司观点与机会 * 英伟达：近期宣布的OpenAI和Anthropic协议，是对此前披露的截至2026年底5000亿美元以上收入积压的增量[1] * 博通：认为市场很大程度上误解/低估了管理层关于730亿美元18个月积压的评论，考虑到其6-12个月的交付周期[1] * 迈威尔科技：认为亚马逊云科技很可能增加Tranium3订单[1] * 超威半导体：未来6到9个月内可能会有更多重要的MI450/Helios客户公告[1] * 美光科技：已锁定其2026年全部HBM3E/4产能，应能继续推动强劲的客户份额增长，可能超过其在传统DRAM领域约22%的份额[4] * 强劲的AI服务器支出将使英伟达、博通、迈威尔科技、超威半导体、美光科技和西部数据受益[4] 其他重要内容：支出范围扩大与长期展望 * 仅关注美国前4或5大超大规模云服务提供商的支出，未考虑发生在传统超大规模云服务商范围之外的重要支出，包括新云公司和主权AI项目，随着它们规模扩大，正变得越来越有影响力[4] * 2026年之后的数据中心资本支出能见度仍然有限，但当前对总资本支出增长的预期表明，至少从方向上看，2027年支出应会再次增长[1] * 报告给出的AI/云领域首选股为：超配博通、超配迈威尔科技、超配英伟达、超配Astera Labs、超配美光科技、超配KLA Corporation[4] 其他重要内容：图表数据摘要 * 图1显示美国前四大超大规模云服务提供商的数据中心资本支出从2024年的约310亿美元增长至2025年预计的约520亿美元，2026年预计进一步增长至约760亿美元[7][8] * 图5显示增量数据中心资本支出与增量AI GPU/ASIC及网络支出对比，2025年预计分别为1160亿美元和860亿美元，2026年预计分别为1520亿美元和1410亿美元[12][13] * 图6显示总数据中心资本支出与总AI GPU/ASIC及网络支出对比，2025年预计分别为3210亿美元和2220亿美元，2026年预计分别为4850亿美元和3630亿美元[21] * 图7显示超大规模云服务提供商总资本支出占收入百分比，2025年预计总计为19%，2026年预计为22%[23][24] * 图8显示数据中心资本支出占收入百分比，2025年预计总计为12%，2026年预计为19%[25]