报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，指出黄金短期震荡偏强，美元短期震荡，美国股指期货需注意回调风险，股指期货建议均衡配置，国债期货 8 月上旬虽为顺风期但走强节奏波折不建议追多；农产品中豆粕预计内强外弱价格中枢或上行，油脂关注马棕和印尼产量及国内豆油出口，白糖国际弱势震荡国内短期偏弱震荡，玉米淀粉预计低位震荡，玉米中长期震荡下行；黑色金属中动力煤上涨至 670 元附近震荡，螺纹钢和热轧卷板建议谨慎震荡思路，铁矿石延续震荡市，焦煤和焦炭短期震荡；有色金属中多晶硅短期在 45000 - 57000 元/吨运行，工业硅或难见前期低点，铅关注逢低买入机会，锌单边观望套利关注中线正套，铜高位震荡关注逢低布局多单和内外反套，碳酸锂轻仓逢低试多，镍关注波段机会；能源化工中液化石油气价格偏弱震荡，原油短期波动率上升，烧碱行情或震荡，纸浆和 PVC 预计跟随商品回调，苯乙烯近月震荡偏弱，瓶片关注逢低滚动做扩加工费机会，尿素关注出口侧情绪变化 [12][17][19][21][25][29][32][36][49][51][38][42][44][53][57][59][61][66][71][73][76][78][81][83][85][86][89][93][95] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） 特朗普将大幅提高印度关税，7 月就业爆冷使美联储降息预期增加，戴利称降息时机临近，若经济超预期走弱降息幅度或超 2 次，金价震荡收涨走势震荡偏强但未突破区间，建议短期黄金走势震荡偏强 [11][12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国及北约启动对乌援助机制，戴利称今年可能降息两次以上，特朗普将大幅提高印度关税，二级制裁威胁上升，美元短期维持震荡，建议美元短期震荡 [14][15][17] 宏观策略（美国股指期货） 欧盟暂停对美贸易反制措施 6 个月，美国 6 月工厂订单环比下降 4.8%，市场预计 9 月降息概率升至 94.4%，需关注服务业 PMI 及官员看法，当前点位需注意回调风险 [18][19] 宏观策略（股指期货） 国家领导人重视“十五五”规划网民意见，上半年中国服务贸易逆差同比大幅减少，8 月 4 日 A 股逆势上涨，市场风险偏好高，建议均衡配置各股指 [20][21] 宏观策略（国债期货） 央行开展 5448 亿元 7 天期逆回购操作，7 月未进行公开市场国债买卖，8 月上旬利多债市但上涨节奏波折，征税政策影响期货价格和跨期价差，建议 8 月上旬不建议追多 [22][24][25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） StoneX 预测巴西 25/26 年度大豆产量增 5.6%至 1.782 亿吨，美豆优良率为 69%，油厂豆粕库存微降，预计期价内强外弱，价格中枢或上行，需关注进口情况 [26][27][29] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） 全国重点地区豆油库存环比增 2.69%，棕榈油库存环比减 5.41%，油脂市场震荡，马棕预计 7 月大幅累库，国内豆油累库但出口增加增强去库预期，需关注马棕和印尼产量及国内豆油出口情况 [31][32] 农产品（白糖） 印度 25/26 榨季对欧盟食糖出口配额 5841 吨，巴基斯坦进口 20 万吨糖，菲律宾进口 42.4 万吨糖，国际糖价下方空间有限但受巴西新糖供应和产需预期过剩压制，郑糖短期偏弱震荡，运行区间 5500/5600 - 5900 元/吨 [33][34][37] 黑色金属（动力煤） 8 月 4 - 6 日内蒙古降水频繁，部分煤矿减产或停产，港口煤价涨幅扩大但价格虚涨，预计煤价上涨至 670 元附近震荡，8 月中下旬关注日耗拐点 [38][39] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 特朗普对多国加征关税基本确定，199 家钢企完成超低排放改造公示，钢价震荡略有反弹，成材需求季节性回落，库存略有累积，建议谨慎震荡思路对待 [40][42][43] 黑色金属（铁矿石） Mariposa 铁矿运输获批，铁矿石价格在 100 美金附近震荡，到港量回落，短期库存预计去库，关注 8 月中下旬北方环保限产影响，预计延续震荡市 [44][45] 农产品（玉米淀粉） 淀粉副产品价格弱稳运行，淀粉开机率回升但库存下降，下游淀粉糖开机率同比偏弱，米粉价差预计低位震荡 [46][47][49] 农产品（玉米） 台风缓解苏皖旱情，河南旱情或加重，旧作产需缺口下修叠加新作卖压预期，玉米期现价格震荡下行，中长期预计震荡下行，新作空单建议继续持有 [50][51] 黑色金属（焦煤/焦炭） 内蒙古降水影响煤矿生产，煤焦盘面波动大，黑色系盘面下跌，现货市场降温，供应逐渐恢复，焦炭或迎来第一轮提降，短期震荡走势为主，09 合约博弈交割情况 [52][53][54] 有色金属（多晶硅） 印度发布太阳能电池名单，现货成交均价抬升，预计 8 月产量提升致单月过剩 2 - 3 万吨，下游价格提涨但多晶硅价格快速上涨不利于收储，短期内价格或在 45000 - 57000 元/吨运行，回调看涨可卖出虚值看跌期权 [55][56][57] 有色金属（工业硅） 7 月产量环比增 3.2%，新疆大厂开工不稳定，下游刚需采购，预计 8 月供给增加但仍去库，工业硅下跌情绪未释放完但基本面边际好转，空单可逐步止盈，关注做多机会 [58][59] 有色金属（铅） 8 月 1 日【LME0 - 3 铅】贴水 41.05 美元/吨，铅锭社库先增后减，下游逢跌采购，基本面偏弱但中线供需有转好预期，建议低价关注逢低买入机会，关注内外正套 [60][61] 有色金属（锌） 七地锌锭库存增加，BuenaventuraQ2 锌产量增 22%，8 月 1 日【LME0 - 3 锌】贴水 10.96 美元/吨，沪锌低位震荡，国内社库累增外盘去库，供应高位过剩预期浓，需求寡淡，建议单边观望，关注中线正套 [62][63][66] 有色金属（铜） 淡水河谷强调铜业增长是核心，秘鲁矿工或重启抗议，卡莫阿 - 卡库拉冶炼厂 9 月点火烘炉，市场降息预期升温抑制美元，关税政策预期消化中，预计铜价高位震荡，关注海外矿山扰动，建议逢低布局多单和内外反套 [67][68][71] 有色金属（碳酸锂） MinRes 和 Dynamic 修改锂合资公司条款，8 月电芯及正极材料排产增长，江西矿证事件风险未解除，盘面回落现货成交放量，建议轻仓逢低试多，9 - 11 反套止盈 [72][73] 有色金属（镍） 印尼某镍铁厂成交价 938 元/镍，LME 库存持平，SHFE 仓单减少，宏观面有支撑，基本面原料价格走弱但未修复冶炼利润，镍铁供应过剩，纯镍成交尚可，建议关注波段机会 [74][75][76] 能源化工（液化石油气） 中东冷冻货 FOB 价格上涨，PG 内外盘合约走弱，美国货供应过剩，市场买盘情绪好转但仅托底，预计价格偏弱震荡 [77][78][79] 能源化工（原油） 特朗普将大幅提高印度关税，OPEC + 9 月延续增产，中长期供应过剩风险高，油价承压，美国对俄制裁及二级关税未落地，印度增加采购，短期油价波动率预计上升 [80][81][82] 能源化工（烧碱） 山东地区液碱价格局部调整，供应少量增加，需求一般，后期氧化铝接货或放缓，非铝下游刚需拿货，预计后期液碱偏弱整理，行情或震荡 [82][83] 能源化工（纸浆） 进口木浆现货市场趋弱，期货主力合约价格下探，各浆种价格有不同程度下跌或横盘，预计盘面跟随商品回调 [84][85] 能源化工（PVC） 国内 PVC 粉市场价格下跌，期货弱势震荡，贸易商报价调整，下游采购积极性部分提升，成交好转，预计盘面跟随商品回调 [86] 能源化工（苯乙烯） 江苏纯苯港口库存去库，苯乙烯开盘走弱后震荡反弹，自身基本面弱势，供应有投产预期，结构由 B 转 C，纯苯近端供需较好但 9 月后或转弱，近月盘面震荡偏弱，关注纯苯远端配置机会 [87][88][89] 能源化工（瓶片） 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌工厂报价下调，7 月工厂减产开工率降至 80%以下，8 月继续维持减停产，需求旺季下游采购刚需为主，去库不及预期，建议关注逢低滚动做扩加工费机会 [91][92][93] 能源化工（尿素） 农业农村部开展东北片区单产提升观摩，尿素供应端部分装置检修但开工仍高且有新产能投放，需求一般，盘面投机情绪回落，关注出口侧情绪变化 [94][95][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主流矿四大矿山2025自然年二季度产/运量合计2.93亿吨，同比增长3.5%，环比大增近20%，上半年基本追赶至去年同期水平，“主流增、非主流降”趋势在二季度进一步体现，澳巴主流矿在全球海漂矿主导地位或将加强 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 四大矿山2025自然年二季度运营情况概览 - 四大矿山二季度产/运量同比增长3.5%，环比大增近20%，必和必拓和福德士河6月冲量是二季度表现优异的主要推手 [5] - 从上半年整体表现看，仅力拓产量落后去年同期较多，预计全年皮尔巴拉发运量靠近指导区间下沿，必和必拓和福德士河上调FY26财年产运目标，预计2025自然年实现全年增量 [6] 四大矿山季报重点内容解读 淡水河谷 - 整体情况：Q2产量8359.9万吨，同比增长3.7%，销量7734.6万吨，同比下降3.1%，市场销售主推中品矿及中国流向占比增加使销售兑现周期拉长；二季度自营矿石C1现金成本22.2美金/湿吨，同比下降10.8%，AIC成本55.3美金/湿吨，同比下降9.6% [8][12][13] - 运营情况：北部系统Q2产量4122.2万吨创2021年以来二季度新高；东南部系统表现亮眼，Brucutu第四条加工产线投产，Capanema项目产能爬坡快于计划；南部系统因矿区循环系统建设问题产量同比下滑；计划三季度检修São Luis球团厂，二季度球团销量约750万吨，同比下降16%，销售溢价环比下降 [15][16][17][19] 力拓 - 整体情况：二季度皮尔巴拉矿区产量8374.3万吨，同比大增5.4%，发运量7988.7万吨，同比微降0.5%，港口检修活动推迟影响二季度发运且影响将持续到Q3；新PB产品7月开始发运，铁品位从61.6%降至60.8%；加拿大矿区IOC二季度权益产量248.8万吨，同比大幅增加13.9%；维持皮尔巴拉运量和单位生产成本指导区间，预计发运量靠近区间下沿 [22][23] - 运营情况：皮尔巴拉矿区西坡项目已投产，产能爬坡预计年底前满产；Brockman Syncline 1期2027年计划投产；Hope Downs - 2矿区6月获批复将开展建设；几内亚西芒杜铁矿项目首船预计11月发运，2025年预计发运50 - 100万吨；Rhodes Ridge项目预计今年完成PFS研究，2030年前投产 [25][27][28] 必和必拓 - 整体情况：二季度权益产量7033.9万吨，同比增长1.6%，销量6984.3万吨，同比增长2.2%；2025财年全财年权益产量约2.63亿吨，高于前期指导区间约270万吨，较2024全财年产量增长1.3%；公开2026财年上调后的权益产量指导区间，中期目标将铁矿产能提升至3.05亿吨/年以上 [31][32] - 运营情况：西澳WAIO矿区物流效率和产能提升支撑产量，南坡项目满产后发力，下一财年产量提升来自3号翻车机重新组建和RTP - 1期项目植入；巴西Samarco主体在2号选矿厂产能爬坡帮助下产量继续提升，FY26财年产量指导上调 [34][35] 福德士河 - 整体情况：本季度运量5520万吨，同比增长2.8%创历史新高，FY25财年发运量1.984亿吨，相比FY24增幅3.5%创历史新高；二季度皮尔巴拉赤铁矿C1成本16.29美金/湿吨，季环比下降7.1%，FY25全财年C1现金成本17.99美金/湿吨，较FY24下降1.4%；公布FY26财年总发运量和赤铁矿C1成本指导区间 [37][38] - 运营情况：铁桥精粉本季度运量240万吨，FY25全财年710万吨，未来目标FY28财年达到满产速率2200万吨/年 [41] 总结及未来展望 - 二季度各矿山发力，力拓和淡水河谷Q2合计同比增量贡献超700万吨；“主流增、非主流降”趋势二季度进一步体现，澳巴主流矿在全球海漂矿主导地位或将加强 [44]

分析师背景 - 拥有超过5年拉丁美洲股票分析经验[1] - 为客户提供深度研究和洞察以支持投资决策[1] 披露声明 - 分析师未持有提及公司的任何股票、期权或衍生品头寸[2] - 未来72小时内无计划建立相关头寸[2] - 研究内容为分析师独立观点且未获得被提及公司报酬[2] 平台免责 - 发布方Seeking Alpha声明不提供具体投资建议[3] - 分析师观点不代表平台整体立场[3] - 平台未持有证券经纪或投资顾问资质[3]

淡水河谷第二季度财报分析 - 第二季度净利润同比下降24%至21.2亿美元，优于分析师预期的14.4亿美元[1] - 营收同比下降11%至88亿美元，符合市场预期[1] - 铁矿石粉矿实际均价为每吨85.1美元，同比跌幅超13%[1] - EBITDA调整后指标下降15%至33.9亿美元[1] 业务表现 - 核心铁矿石业务收入同比下滑，铜与镍业务均实现增长[1] - 铁矿石降本10%，铜业务降本60%，镍业务降本30%[1] - 资本支出同比节约2亿美元，2025年59亿美元预算目标有望达成[1] 项目进展 - 已获得巴卡巴铜矿初步许可，将延长索塞戈矿区服务年限[1] - 奥萨普马矿区第二座熔炉开始试车，预计四季度可实现镍产品投产[1] 奥林巴斯光谱仪应用 - 适用行业包括不锈钢成份分析、合金PMI检测、资源再生、电池危害物检测、矿山检测、镀层/涂层检测[3]

公司概况 - 公司是全球最大的铁矿石生产商之一 在巴西 加拿大 印尼 澳大利亚等地拥有高品位矿山 [1] - 业务布局涵盖能源转型金属领域 体现战略前瞻性 [1] 行业覆盖 - 研究范围横跨大宗商品(石油 天然气 黄金 铜)与科技股(谷歌 诺基亚) [1] - 重点关注金属与矿业板块 同时对消费 房地产信托 公用事业等行业有深入研究 [1] 运营数据 - 分析师拥有10年企业研究经验 累计深度调研超1000家企业 [1] - 近3年通过YouTube频道持续发布企业分析内容 覆盖数百家公司 [1] 注：文档2和文档3涉及披露声明与免责条款 根据任务要求不予总结

淡水河谷关税影响评估 - 公司预计特朗普关税对自身业务影响程度偏低 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度EBITDA达34亿美元 环比增长7% 但同比下降14% 主要受铁矿石参考价格下降13%影响 [11] - 铁矿石C1现金成本降至22 2美元/吨 同比下降11% 连续第四个季度同比下降 [12] - 铜业务总成本下降60%至1 4美元/吨 镍业务总成本下降30% [13] - 经常性自由现金流达10亿美元 环比增加5亿美元 [14] - 资本支出持续下降 预计2025年全年为59亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 铁矿石产量达8400万吨 同比增长4% 为2018年以来最高第二季度产量 [4] - 镍产量同比增长44% 主要受Voisey's Bay地下矿增产推动 [5] - 铜产量同比增长18% 为2019年以来最佳第二季度表现 [6] - S11D矿区创下新的生产记录 Capanema新资产顺利投产 [4][5] - Sapuma第二座熔炉开始调试 预计将增加12-15千吨镍产量 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国粗钢产量同比下降3% 但生铁产量仅下降0 8% 显示电弧炉减产更多 [90] - 印度粗钢产量同比增长超9% 公司预计今年向印度销售超1000万吨铁矿石 [94] - 球团矿需求受中国钢铁出口影响下降 但预计中长期将随全球电炉建设回升 [63][65] - BRBF铁矿石溢价显著提升 硅含量罚款从4月到7月每吨下降约2美元 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进Vale 2030战略 重点发展铜和铁矿石业务 [2] - 新Carajás计划加速开发高潜力项目 如Bacaba项目 资本强度仅5400美元/吨 [7][8] - 通过创新和技术驱动的效率计划持续降低成本 行业领先 [8][9] - 发布首份可持续性相关财务信息报告 行业首创 [9][10] - 产品组合优化战略初见成效 未来季度将看到更多收益 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球铁矿石市场保持平衡 中国钢铁行业产能优化将利好高品质矿石需求 [89][90] - 预计下半年铜和镍成本将保持当前水平 对全年指引充满信心 [42][43] - 印度市场增长潜力巨大 公司计划扩大在该地区的销售 [94] - 球团矿市场短期承压 但中长期随着电炉普及需求将回升 [63][65] 其他重要信息 - 安全指标显著改善 高潜在可记录伤害指标下降55% [4] - 董事会批准14亿美元资本利息分配 将于9月支付 [15] - 扩大净债务降至174亿美元 目标区间为100-200亿美元 [16] - 完成Allianz Energia交易预计将在第三季度带来积极影响 [16] 问答环节所有的提问和回答 产品组合策略问题 - 公司强调以价值为导向优化产品组合 动态调整产品供应以适应市场变化 [23][24] - 通过增加中品位Carajás矿石和高硅矿石浓度来优化系统 [26] - 已准备好应对Simandou投产带来的市场变化 [29] 成本节约和盈利能力问题 - 基础金属业务通过Project Catalyst计划已实现3 4亿美元现金改进 [31] - 铜业务单位成本改善近40% 固定成本稀释和副产品收入增加推动盈利 [33] - Voisey's Bay地下矿增产进度比内部计划快30% [34] 股东回报问题 - 公司考虑在下半年根据现金流情况增加分红或回购 [43] - 董事会批准使用衍生工具进行回购的灵活性 [48] - 若铁矿石价格维持在100美元左右 可能有额外股东回报 [55] 资本支出问题 - 第二季度资本支出较低属季节性因素 全年指引59亿美元保持不变 [56][57] 球团矿市场问题 - 球团需求下降主要因中国钢铁出口影响 但预计中长期将随电炉建设回升 [62][63] - 已完成多次工业试验 结果显示球团在直接还原工艺中表现优异 [77] 铜业务战略问题 - 公司采取灵活方式开发项目 不局限于大型或小型项目 [110][112] - HUU铜矿战略评估进展顺利 可能考虑合资等方式 [113] - Thompson资产战略评估已进入后期阶段 将在下一季度更新 [115][116]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度EBITDA达34亿美元 环比增长7% 但同比下降14% 主要受铁矿石参考价格下跌13%影响 [9] - 铁矿石C1现金成本降至22 2美元/吨 同比下降11% 连续第四个季度同比下降 [10] - 铜业务总成本下降60%至1 4美元/吨 镍业务总成本下降30% [11] - 经常性自由现金流达10亿美元 环比增加5亿美元 主要因EBITDA增长及营运资本变动减少 [12] - 董事会批准14亿美元资本利息分配 将于9月支付 [13] - 扩展净债务降至174亿美元 目标区间为100-200亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 铁矿石业务 - 铁矿石产量达8400万吨 同比增长4% 创2018年以来第二季度最高产量 [3] - S11D矿区创季度产量纪录 Capanema等新资产投产推动增长 [4] - 铁矿石钻探成本降至55 3美元/吨 同比下降10% [10] 能源转型金属业务 - 镍产量同比增长44% Voisey's Bay地下矿成功增产推动 [4] - Sapuma第二座熔炉开始调试 完全投产后可增加12-15千吨镍产量 [5] - 铜产量同比增长18% 创2019年以来最佳第二季度 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国粗钢产量同比下降3% 但生铁产量仅下降0 8% 表明减产主要来自电弧炉 [87] - 印度粗钢产量同比增长9% 公司预计今年向印度销售超过1000万吨铁矿石 [90] - 球团矿需求受中国钢材出口影响下降 但预计2030年前电炉扩建将带来新需求 [61][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进Vale 2030战略 重点发展铜和铁矿石业务 [1] - 新Carajas计划加速开发 Bacaba项目获初步许可 将延长Sossego工厂寿命并增加5万吨/年产能 [5][6] - 通过创新和技术驱动效率计划 连续四个季度降低C1现金成本 [6][7] - 发布首份可持续性相关财务信息报告 成为巴西首家及全球首家大型矿业公司 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球铁矿石市场平衡 中国钢铁行业整合将利好高品质矿石需求 [86][90] - 预计下半年铜业务成本将维持在1 5-2美元/吨区间 镍业务成本保持当前水平 [41] - 若铁矿石价格维持在100美元左右 可能在下半年增加股东回报 [54] 其他重要信息 - 安全指标显著改善 高潜在可记录伤害指标下降55% [3] - 预计2025年资本支出59亿美元 目前呈下降趋势 [12][13] - 完成VBME和Capanema等关键项目 [12] 问答环节所有的提问和回答 产品组合策略 - 公司强调价值优先策略 动态调整产品组合以应对市场变化 如调整IOCJ规格并推出中品位Carajas矿石 [21][22] - 针对Simandou投产将调整产品组合和渠道分配 [26] 成本优化潜力 - 基础金属业务通过Project Catalyst计划已实现3 4亿美元现金流改善 预计将持续优化 [28][29] - 铜业务成本改善40% 镍业务受益于Voisey's Bay增产和Sudbury运营改进 [30][31] 股东回报 - 考虑使用金融工具进行股票回购 取决于现金流状况和净债务水平 [46] - 若扩展净债务接近150亿美元中点 可能增加股东回报 [54] 球团矿市场 - 球团矿需求短期受中国钢材出口影响 但中长期电炉扩建将带来需求增长 [60][61] 铜业务发展 - 优先开发Carajas地区小型高回报项目 而非大型高风险项目 因基础设施和专业知识优势 [104][105] - HUU项目战略评估中 可能考虑合资模式 [107] 球团替代品 - 煤球已完成工业试验 在高炉中表现优于球团矿 直接还原试验也显示良好生产率 [74][75] 生产指引 - 维持2025年铁矿石产量3 25-3 35亿吨指引 2026年3 4-3 6亿吨指引 [96] - 铜产量指引下调至1 5-2美元/吨 预计全年EBITDA改善3亿美元 [11] 许可进展 - 正在跟进Caves Decree进展 但已制定替代计划确保长期目标达成 [100][101]

业绩总结 - 2025年第二季度铁矿石产量为93百万吨，同比增长18%[13] - 2025年第二季度镍产量为40千吨，同比增长44%[13] - 2025年第二季度铜产量为84千吨，同比增长4%[13] - 2025年第二季度的自由现金流为3,424百万美元[39] 成本分析 - 铁矿石C1现金成本在2025年第二季度为22.2美元/吨，同比下降11%[28] - 铁矿石及球团的全成本在2025年第二季度为55.3美元/吨，同比下降10%[30] - 铜的全成本在2025年第二季度为1.5千美元/吨，同比下降60%[33] - 镍的全成本在2025年第二季度为12.4千美元/吨，同比下降30%[35] 未来展望 - Bacaba项目预计在2028年上半年启动，CAPEX约为2.9亿美元[15] - 扩大净债务在2025年第二季度为17,448百万美元，接近目标中间范围[41]

财务业绩 - 公司2025年第二季度营收88.04亿美元，同比下降11% [1] - 归属于股东的净利润21.17亿美元，同比增长6% [1] - 形式上的EBITDA为34.24亿美元，同比下降14%，但高于市场预期的33.1亿美元 [1] - 调整后的EBITDA为33.86亿美元，同比下降15% [1] - 自由现金流10.08亿美元，同比下降64% [2] - 经常性自由现金流10.08亿美元，同比增长412% [2] - 净债务121.49亿美元，同比增长41% [2] 业务表现 - 铁矿石产量8360万吨，超出预期 [3] - 铁矿石业务占营收的80% [3] - 铜和镍业务表现强劲，帮助缓解大宗商品价格疲软的影响 [2] - 公司将铁矿石运输至中国的成本降低 [2] 销售策略 - 公司转向更灵活的销售策略，扩大产品组合 [3] - 增加中品位矿石的比例 [3] 股东回报 - 董事会批准向股东派发14亿美元的股本利息，预计9月支付 [3]