财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度EBITDA达34亿美元 环比增长7% 但同比下降14% 主要受铁矿石参考价格下跌13%影响 [9] - 铁矿石C1现金成本降至22 2美元/吨 同比下降11% 连续第四个季度同比下降 [10] - 铜业务总成本下降60%至1 4美元/吨 镍业务总成本下降30% [11] - 经常性自由现金流达10亿美元 环比增加5亿美元 主要因EBITDA增长及营运资本变动减少 [12] - 董事会批准14亿美元资本利息分配 将于9月支付 [13] - 扩展净债务降至174亿美元 目标区间为100-200亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 铁矿石业务 - 铁矿石产量达8400万吨 同比增长4% 创2018年以来第二季度最高产量 [3] - S11D矿区创季度产量纪录 Capanema等新资产投产推动增长 [4] - 铁矿石钻探成本降至55 3美元/吨 同比下降10% [10] 能源转型金属业务 - 镍产量同比增长44% Voisey's Bay地下矿成功增产推动 [4] - Sapuma第二座熔炉开始调试 完全投产后可增加12-15千吨镍产量 [5] - 铜产量同比增长18% 创2019年以来最佳第二季度 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国粗钢产量同比下降3% 但生铁产量仅下降0 8% 表明减产主要来自电弧炉 [87] - 印度粗钢产量同比增长9% 公司预计今年向印度销售超过1000万吨铁矿石 [90] - 球团矿需求受中国钢材出口影响下降 但预计2030年前电炉扩建将带来新需求 [61][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进Vale 2030战略 重点发展铜和铁矿石业务 [1] - 新Carajas计划加速开发 Bacaba项目获初步许可 将延长Sossego工厂寿命并增加5万吨/年产能 [5][6] - 通过创新和技术驱动效率计划 连续四个季度降低C1现金成本 [6][7] - 发布首份可持续性相关财务信息报告 成为巴西首家及全球首家大型矿业公司 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球铁矿石市场平衡 中国钢铁行业整合将利好高品质矿石需求 [86][90] - 预计下半年铜业务成本将维持在1 5-2美元/吨区间 镍业务成本保持当前水平 [41] - 若铁矿石价格维持在100美元左右 可能在下半年增加股东回报 [54] 其他重要信息 - 安全指标显著改善 高潜在可记录伤害指标下降55% [3] - 预计2025年资本支出59亿美元 目前呈下降趋势 [12][13] - 完成VBME和Capanema等关键项目 [12] 问答环节所有的提问和回答 产品组合策略 - 公司强调价值优先策略 动态调整产品组合以应对市场变化 如调整IOCJ规格并推出中品位Carajas矿石 [21][22] - 针对Simandou投产将调整产品组合和渠道分配 [26] 成本优化潜力 - 基础金属业务通过Project Catalyst计划已实现3 4亿美元现金流改善 预计将持续优化 [28][29] - 铜业务成本改善40% 镍业务受益于Voisey's Bay增产和Sudbury运营改进 [30][31] 股东回报 - 考虑使用金融工具进行股票回购 取决于现金流状况和净债务水平 [46] - 若扩展净债务接近150亿美元中点 可能增加股东回报 [54] 球团矿市场 - 球团矿需求短期受中国钢材出口影响 但中长期电炉扩建将带来需求增长 [60][61] 铜业务发展 - 优先开发Carajas地区小型高回报项目 而非大型高风险项目 因基础设施和专业知识优势 [104][105] - HUU项目战略评估中 可能考虑合资模式 [107] 球团替代品 - 煤球已完成工业试验 在高炉中表现优于球团矿 直接还原试验也显示良好生产率 [74][75] 生产指引 - 维持2025年铁矿石产量3 25-3 35亿吨指引 2026年3 4-3 6亿吨指引 [96] - 铜产量指引下调至1 5-2美元/吨 预计全年EBITDA改善3亿美元 [11] 许可进展 - 正在跟进Caves Decree进展 但已制定替代计划确保长期目标达成 [100][101]

业绩总结 - 2025年第二季度铁矿石产量为93百万吨，同比增长18%[13] - 2025年第二季度镍产量为40千吨，同比增长44%[13] - 2025年第二季度铜产量为84千吨，同比增长4%[13] - 2025年第二季度的自由现金流为3,424百万美元[39] 成本分析 - 铁矿石C1现金成本在2025年第二季度为22.2美元/吨，同比下降11%[28] - 铁矿石及球团的全成本在2025年第二季度为55.3美元/吨，同比下降10%[30] - 铜的全成本在2025年第二季度为1.5千美元/吨，同比下降60%[33] - 镍的全成本在2025年第二季度为12.4千美元/吨，同比下降30%[35] 未来展望 - Bacaba项目预计在2028年上半年启动，CAPEX约为2.9亿美元[15] - 扩大净债务在2025年第二季度为17,448百万美元，接近目标中间范围[41]

财务业绩 - 公司2025年第二季度营收88.04亿美元，同比下降11% [1] - 归属于股东的净利润21.17亿美元，同比增长6% [1] - 形式上的EBITDA为34.24亿美元，同比下降14%，但高于市场预期的33.1亿美元 [1] - 调整后的EBITDA为33.86亿美元，同比下降15% [1] - 自由现金流10.08亿美元，同比下降64% [2] - 经常性自由现金流10.08亿美元，同比增长412% [2] - 净债务121.49亿美元，同比增长41% [2] 业务表现 - 铁矿石产量8360万吨，超出预期 [3] - 铁矿石业务占营收的80% [3] - 铜和镍业务表现强劲，帮助缓解大宗商品价格疲软的影响 [2] - 公司将铁矿石运输至中国的成本降低 [2] 销售策略 - 公司转向更灵活的销售策略，扩大产品组合 [3] - 增加中品位矿石的比例 [3] 股东回报 - 董事会批准向股东派发14亿美元的股本利息，预计9月支付 [3]

每经AI快讯，8月1日，淡水河谷第二季度净营业收入88.0亿美元，息税折旧摊销前利润34.2亿美元。 ...

For the month of United States Securities and Exchange Commission Washington, D.C. 20549 FORM 6-K Report of Foreign Private Issuer Pursuant to Rule 13a-16 or 15d-16 of the Securities Exchange Act of 1934 July 2025 Vale S.A. Praia de Botafogo nº 186, 18º andar, Botafogo 22250-145 Rio de Janeiro, RJ, Brazil (Address of principal executive office) (Indicate by check mark whether the registrant files or will file annual reports under cover of Form 20-F or Form 40-F.) (Check One) Form 20-F x Form 40-F ¨ Contents ...

财务表现 - 二季度形式上的EBITDA为34.2亿美元 超出分析师预期的33.1亿美元 [1] - 二季度调整后EBITDA为33.9亿美元 [1] - 二季度净利润21.2亿美元 显著高于分析师预期的16.1亿美元 [1] - 二季度净运营收入88.0亿美元 略低于分析师预期的88.7亿美元 [1]

淡水河谷（Vale）公布的第二季度净营业收入88.0亿美元，预期为88.7亿美元，息税折旧摊销前利润 34.2亿美元，预期为33.1亿美元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上半年全球铁矿石发运同比降0.96%，第一季度澳巴发运受天气影响，第二季度开启冲量，非澳巴发运同比大幅下降，非主流发运量受矿价影响较大 [2] - 预计下半年四大矿山产量和发运量将增加，力拓和淡水河谷上半年产量/发运量未达指导目标一半，FMG和BHP上调2026财年指导目标 [2] - 黑色板块主要矛盾在于钢材终端需求，依赖政策发力，铁矿石外矿议价能力强，下半年下方空间有限，上方空间取决于钢价走势 [2] 各部分总结 上半年铁矿石发运情况 - 2025年上半年全球铁矿石累积发运量7.78亿吨，同比降0.96%，第一季度因天气影响累积发运量3.62亿吨，同比降幅3.39%，第二季度补发前期减量且澳矿季末冲量，发运量提升 [3] - 上半年澳巴发运总量6.48亿吨，占全球83%，同比增0.84%；非澳巴地区发运量1.30亿吨，同比降9.09% [5] - 铁矿石价格对非澳巴发运量影响大，非澳巴发运量与大商所主力合约月平均价相关系数0.42，澳巴发运量与该均价相关性 -0.24，因非主流矿成本高，对矿价更敏感，上半年钢材需求弱致非澳巴发运量下调 [5] - 澳巴铁矿石发运有季节规律，上半年发运量低，下半年提速 [5] 四大矿山预计下半年发运量增加 上半年供应总结 - 2025年上半年四大矿山累积发运量5.29亿吨，同比增0.29%，力拓和BHP发运下调，FMG发运大幅增加，淡水河谷稳中有增 [6] - 力拓2025年产量指导目标不变，上半年发运量同比下调5%，西芒杜项目首船发运提前至2025年11月，预计发运量50 - 100万吨，西坡铁矿项目投产，荷普山2号项目获政府批准，但发运量预计处指导目标较低水平，PB混合矿粉、块铁品位下降 [8][11] - FMG 2025财年发运1.98亿吨，同比增4%，达成目标，第二季度产量和发运量环比大幅上升，因铁桥项目提产，上调2026财年指导目标500万吨至1.95 - 2.05亿吨 [12][13] - BHP 2025财年产量2.90亿吨，同比增1%，2026财年指导目标升200万吨，第一季度飓风影响发运，第二季度发运量提升，看好中国“十五五”规划，加大西澳扩产 [14][15] - 淡水河谷第二季度产量8360万吨大幅上升，上半年产量和发运同比持平，7月初下调2025年铁矿石球团目标产量700万吨，因需求低迷，转售中低品位铁粉 [16][18] 下半年供应展望 - 预计下半年四大矿山铁矿石发运量增长，力拓预计加快生产和发运，西坡和西芒杜项目是增量重点 [19] - FMG下半年发运量有增量空间，因铁矿桥项目增产和收购红鹰矿业 [19] - BHP下半年产量和发运量充足，2026财年西澳板块增200万吨，巴西Samarco增400万吨 [19] - 淡水河谷下半年产量提速，关注北部和东南系统生产稳定性，上半年产量占全年指导目标47% [19] 基本面分析 内矿供给 - 2025年上半年我国铁矿石原矿产量约5.09亿吨，同比降9.1%，国内433家矿山企业铁精粉累计产量1.38亿吨，同比降8.0%，国内铁元素供给占总供给19.0%左右 [20] 需求 - 上半年半数以上钢厂盈利，钢材行业规上企业利润总额462.8亿元，同比增13.7倍，但营收同比降7.5%，粗钢累积产量5.15亿吨，同比降3.0%，钢厂利润源于成本缩水，营业成本同比降9.1% [21] - 上半年钢厂铁水产量维持高位，4月中旬起247家钢厂铁水产量维持在240万吨/天附近，支撑铁矿石需求 [21] 库存 - 上半年钢厂和港口库存压力小，钢厂以销定产，按需采购，进口铁矿石库存同比降300万吨左右，库存消费比维持在30附近 [24] - 47港铁矿石库存呈下降走势，年初1.56亿吨，7月1.44亿吨，低于去年0.14亿吨，因上半年发运量下调和钢厂铁水刚需，上半年进口铁矿石5.92亿吨，同比降3% [26] 后续展望 - 第一季度铁矿石价格坚挺，跌幅有限，第二季度焦煤反弹，铁矿石涨幅有限，7月受政策预期资金涌入焦煤 [27] - 黑色板块矛盾在钢材终端需求，依赖政策发力，政策基调积极，但钢材下游需求方面，建材类房地产投资弱，基建增量有限，卷材类下半年需求或难起 [30] - 下半年铁矿石供给偏强，需求关注政策走势，库存压力不大，外矿议价能力强，下方有支撑，上方空间取决于钢价 [30]

Key Takeaways Vale S.A. (VALE) is expected to report a decline in its bottom and top lines when it reports second-quarter 2025 results on July 31, after market close. The Zacks Consensus Estimate for Vale's sales is pegged at $8.66 billion, indicating a 12.7% decrease from the year-ago quarter's figure. The consensus mark for earnings has moved down 25% over the past 60 days to 33 cents per share. The figure indicates a 23% year-over-year decline. | | Q1 | Q2 | F1 | F2 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Cu ...

铁矿石业务 - 2025年二季度铁矿石产量达8360万吨，同比增长3.7%，环比增长23.6% [3] - 帕拉州S11D矿区创下2090万吨历史同期新高，布鲁库图运营区第四条选矿线启动试运行 [3] - 铁矿石销量同比下降3.1%至7730万吨，但环比增长16.9%，销量下滑因产品结构调整优先供应中品位产品及满足中国客户个性化混矿需求 [3] - 中国6月进口铁矿石1.0595亿吨，环比增长8%，同比增长8.5% [3] - 高品位矿石具有更高市场溢价能力，适用于中国钢铁企业绿色冶炼与低碳转型需求 [3] 基础金属业务 - 2025年二季度镍产量4.03万吨，同比增长44%，铜产量9.26万吨，同比增长18%，为2019年和2021年以来同期最高水平 [5] - 加拿大沃伊斯湾扩建项目逐步增产，昂萨布玛镍矿区表现强劲，长港精炼厂季度产量1.1万吨创历史纪录 [5] - 萨洛博铜矿区达产稳定，索塞古矿区品位提升明显 [5] - 中国镍消费2024年同比增长约10%，三元锂电池与不锈钢行业是主要驱动力 [5] - 中资企业如中信金属、紫金矿业加快与公司在铌、金、镍、铜、钴等战略资源领域合作 [6] 财务表现与市场反应 - 2025年二季度调整后EBITDA 52亿美元，净利润29亿美元，均超市场预期 [7] - 铁矿石业务韧性得益于中国钢铁行业恢复性增长及北部系统物流效率提升，CFR中国到岸价约110美元/吨 [7] - 财报发布次日股价小幅下跌0.30%，部分回吐前两日累计6%涨幅，市场已提前反映利好预期 [7] - 投资机构Bradesco BBI维持"买入"评级，摩根大通给予"增持"评级，目标价86雷亚尔 [7] 中国市场战略地位 - 2024年对华净营业收入185亿美元，占全年营收49% [8] - 对华铁矿石出口1.87亿吨，占全球总销量60%，贡献全球铁矿石收入61% [8] - 镍和铜收入中13%来自中国，预计中国未来数年仍为最大单一市场 [8] - 公司视中国为最重要长期战略伙伴，共建绿色供应链的关键参与者 [4] - 依托卡拉加斯高品位矿石资源和可再生能源优势，在供应稳定性和成本控制上具备竞争力 [8]