USA Compression Partners, LP (NYSE:USAC) Q4 2021 Earnings Conference Call February 15, 2022 11:00 AM ET Company Participants Chris Porter - VP, General Counsel and Secretary Eric Long - President & CEO Matt Liuzzi - CFO Conference Call Participants Vinay Chitteti - JP Morgan TJ Schultz - Royal Bank of Canada Selman Akyol - Stifel Disclaimer*: This transcript is designed to be used alongside the freely available audio recording on this page. Timestamps within the transcript are designed to help you navigate ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION For the transition period from to Commission file number: 001-35779 USA Compression Partners, LP ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 Washington, D.C. 20549 Form 10-K (Mark One) or TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Securities registered pursuant to Section 12(g) of the Act: None 111 Congress Avenu ...

业绩总结 - 2021年第三季度总收入为158,627,000美元，较2021年第二季度的156,562,000美元有所增长[74] - 2021年第三季度的净收入为4,115,000美元，相较于2021年第二季度的2,688,000美元显著增加[76] - 2021年第三季度的调整后EBITDA为99,634,000美元，较2021年第二季度的99,988,000美元略有下降[76] - 2021年第三季度的毛利为50,203,000美元，较2021年第二季度的51,731,000美元有所减少[74] - 2021年第三季度的运营活动提供的净现金为45,297,000美元，较2021年第二季度的99,459,000美元大幅下降[76] 用户数据 - 活跃车队马力为290万，超过70%的马力大于1000 HP[10] - 前20大客户的收入占比中，USAC前10大客户占40%[21] - USAC在过去16年中仅有约320万美元的坏账，约占总账单的0.08%[21] 财务指标 - Q3 2021的调整后EBITDA为1亿美元，调整后毛利率为69%[13] - 当前单位价格为17.32美元，平均每日交易量约为27.5万单位[11] - 总长期债务为20亿美元，企业价值为42亿美元[11] - Q3 2021的可分配现金流为5200万美元，分配覆盖率为1.02倍[13] - 公司的历史杠杆率在2021年第三季度为5.0倍，显示出可管理的杠杆水平[59] 未来展望 - 2021年净收入指导范围为500万至1500万美元[84] - EBITDA预计在3.77亿至3.87亿美元之间[84] - 调整后EBITDA预计在3.90亿至4.00亿美元之间[84] - 可分配现金流预计在2亿至2.10亿美元之间[84] - 预计到2050年，净出口（主要是液化天然气）将增加4.7万亿立方英尺/年，工业用途将增加3.6万亿立方英尺/年[38] 运营成本 - 2021年第三季度的运营成本（不包括折旧和摊销）为49,159,000美元，较2021年第二季度的45,604,000美元有所上升[74] - 2021年第三季度的折旧和摊销费用为59,265,000美元，基本持平于2021年第二季度的59,227,000美元[76] 其他信息 - 自IPO以来已返还超过10亿美元的稳定分配[17] - 预计到2050年，页岩气的生产将占美国天然气总生产的92%[65] - 页岩气的生产通常在较低的井口压力下进行，要求显著增加压缩以满足管道运输需求[65]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为1.59亿美元，其中核心合同运营收入约1.56亿美元，零部件和服务收入贡献约300万美元 [24] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1亿美元，与上季度持平，利润率为62.8% [24][26] - 归属有限合伙人的可分配现金流为5200万美元，与上季度一致 [24][26] - 净收入为400万美元，运营收入为3700万美元 [30] - 季度运营活动提供的净现金为4500万美元，净现金利息支出为3000万美元 [30] - 每单位分配保持0.525美元，可分配现金流覆盖率为1.02倍，与年初至今水平一致 [30] - 银行契约杠杆率为4.96倍，与上季度持平 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心天然气压缩服务业务表现稳定，定价持续上涨至每马力每月16.62美元，高于上季度的16.55美元 [25] - 调整后毛利率占收入的69%，符合历史水平 [26] - 公司正在开发名为"Dual Drive"的专有混合压缩技术，允许客户从天然气快速可靠地切换到电力作为燃料源 [21][22] - 计划在2022年继续开发不同马力范围的Dual Drive机组 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球天然气价格飙升，亨利港近期天然气价格在每百万英热单位5美元以上，9月液化天然气平均现货价格为25.45美元，环比上涨40%，同比上涨超过4倍 [12] - 10月液化天然气价格继续上涨至每百万英热单位34美元，荷兰12月交付的天然气价格触及每百万英热单位187美元 [12][13] - 美国液化天然气设施利用率保持高位，全球各国正在建立库存以应对冬季供应紧张 [12] - 预计2022年国内钻井和完井活动将适度增加，特别是在二叠纪特拉华盆地、鹰福特页岩、海恩斯维尔页岩和阿巴拉契亚地区 [48][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在政策不确定性时期采取稳健策略，专注于为长期基础设施导向客户提供 exemplary 水平的天然气压缩服务 [7][8] - 强调能源转型的复杂性和资本密集性，认为政策决策与当前能源需求现实脱节 [9][10] - 公司拥有近370万马力的总车队规模，期末利用率上升至83%，反映出积极的马力部署趋势 [27][28] - 在资本支出方面保持谨慎，第三季度扩张资本为1400万美元，主要用于闲置机组重组，维护资本为500万美元 [28] - 公司计划在2022年主要专注于现有闲置机组的重新部署，而非大量新订单 [28] - 公司拥有可扩展的系统，运营效率高，企业一般行政管理费用控制良好 [55][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为随着全球经济继续开放和复苏，所有形式的能源需求尤其是天然气将继续增长 [20] - 由于投资不足，石油和天然气供应下降，而可再生能源在过渡期间不足以满足总体能源需求 [20] - 预计未来几年国内石油和天然气的钻井和完井活动将增加，对压缩服务的需求将在2022年及以后持续增长 [20] - 公司业务基本面保持稳定，天然气需求增加预计将推动压缩业务和公司业务增长 [68][69] 其他重要信息 - 公司在本季度支付分配后，自2013年首次公开募股以来已实现35个季度的分配，向单位持有人返还超过12亿美元 [23] - 公司已缩小2021年指引范围，同时保持调整后税息折旧及摊销前利润中点不变，并略微提高可分配现金流中点 [32] - 全球上游资本支出在2020年和2021年平均为3200亿至3500亿美元，是2011年至2014年水平的一半，比维持每日1亿桶石油产量所需低25% [16] - 过去18个月全球石油供应不足每日200万桶，石油库存自2020年5月峰值下降超过9.5亿桶，目前比正常水平低2亿桶 [17] - 已钻探未完成井库存已在过去12个月内耗尽，美国勘探与生产部门每月完成的油井比钻探多270口，这种情况不可持续 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 当前压缩复苏周期较慢的原因及2022年需求展望 [36] - 回答: 勘探与生产公司表现出纪律性，大型石油公司削减资本支出，而一些大型私营公司正在加速开发活动 [37] 对冲合约到期将推动更多活动，已钻探未完成井库存耗尽需要增加钻井和开发资本以维持产量 [38][39] 压缩是滞后4至6季度的指标，目前需求信号显著强于2021年 [40] 问题: 对MLP税收结构潜在变化的看法 [41] - 回答: 相关条款在多年预算中反复出现，有支持扩大MLP定义以包括可再生能源和转型类公司的趋势，这对保持MLP结构是积极的，但公司对此无法评论具体行动 [42] 问题: 大马力市场需求紧张情况下的运营杠杆和定价上行空间 [44] - 回答: 大马力设备供应紧张，公司计划优先重新部署现有闲置设备，这些设备拥有高毛利率，将带来运营杠杆效益 [44][45] 尽管存在不确定性，但客户将采取经济行动，预计2022年需求压力增加 [46] 问题: 不同盆地生产活动展望及驱动因素 [47] - 回答: 预计大型私营公司活动继续，部分大型石油公司活动小幅增加，二叠纪特拉华盆地、鹰福特页岩、海恩斯维尔页岩和阿巴拉契亚地区活动增长明显，中大陆地区和落基山脉地区活动小幅增长 [48][49] 问题: 合同价格自动调整机制对税息折旧及摊销前利润的覆盖程度 [51] - 回答: 所有合同均包含按消费者价格指数年度调整价格的条款，调整幅度因月而异，近期在1%至5%以上，这有助于维持利润率，但并非税息折旧及摊销前利润的主要部分 [51][52][53] 问题: 季度一般行政管理费用控制良好的原因 [54] - 回答: 无特殊因素，公司持续控制成本，未因业务回暖而增加开支，公司构建了可扩展系统，组织结构精干，能够在周期波动中保持稳定高效运营 [54][55][56][57] 问题: 供应链瓶颈对设备获取的影响 [58] - 回答: 公司已积极储备关键部件库存，但主要制造商因供应链限制导致发动机生产交付周期延长至4-6个月 [59][60][65] 公司拥有设备库存优势，预计在2022年及以后的市场中具备竞争优势 [61][62] 问题: 2022年闲置设备重组所需资本金额及新订单交付周期 [64] - 回答: 新订单交付周期约为4至6个月，资本支出细节将在2022年2月的年度指引中提供更多信息 [65][66]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2021年第三季度合同运营收入为1.516亿美元，较2020年同期下降3.2%[123] - 2021年第三季度净利润为411.5万美元，较2020年同期下降36.9%[123] - 公司九个月总营收为4.727亿美元，较上年同期的5.093亿美元下降7.2%[137] - 九个月合同运营收入为4.559亿美元，较上年同期的4.924亿美元下降7.4%，主要因创收马力平均下降7.3%及单位马力月均收入下降1.1%至16.59美元[137][138] - 第三季度毛利率为5020.3万美元，同比下降8.5%；九个月累计毛利率为1.49789亿美元，同比下降14.1%[155] - 第三季度调整后毛利率为1.09468亿美元，同比下降4.8%；九个月累计调整后毛利率为3.29311亿美元，同比下降6.8%[155][158][159] - 第三季度调整后EBITDA为9963.4万美元，同比下降4.1%；九个月累计调整后EBITDA为2.99175亿美元，同比下降5.2%[155][160][161] - 第三季度可分配现金流为5197.3万美元，同比下降8.7%；九个月累计可分配现金流为1.57089亿美元，同比下降7.8%[155][162][163] - 第三季度总收入为1.586亿美元，同比下降1.9%，而九个月累计总收入为4.727亿美元，同比下降7.2%[184] - 第三季度调整后毛利率为1.095亿美元，同比下降4.8%，九个月累计调整后毛利率为3.293亿美元，同比下降6.8%[184] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为9963万美元，同比下降4.1%，九个月累计调整后税息折旧及摊销前利润为2.992亿美元，而2020年同期为3.156亿美元[192] - 第三季度可分配现金流为5197万美元，同比下降8.7%，九个月累计可分配现金流为1.571亿美元，同比下降7.8%[199] - 第三季度DCF覆盖比率为1.02倍，低于2020年同期的1.12倍，九个月累计DCF覆盖比率为1.03倍，低于2020年同期的1.12倍[201] - 第三季度现金覆盖比率为1.03倍，低于2020年同期的1.13倍，九个月累计现金覆盖比率为1.04倍，低于2020年同期的1.13倍[201] - 第三季度运营活动产生的净现金为4529万美元，同比下降6.1%，九个月累计运营净现金为1.844亿美元，同比下降5.8%[192] - 九个月经营活动产生的净现金为1.84668亿美元，同比减少1130万美元[171] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2021年第三季度运营成本（不含折旧和摊销）为4915.9万美元，较2020年同期上升5.2%[123] - 2021年第三季度销售、一般及行政费用增加80万美元，主要因单位薪酬费用增加220万美元，部分被预期信用损失拨备减少110万美元所抵消[130] - 九个月运营成本（不含折旧摊销）为1.434亿美元，较上年同期的1.558亿美元下降8.0%，主要因直接人工费用减少670万美元及直接费用减少450万美元[137][142] - 九个月销售、一般及行政费用为4261万美元，较上年同期的4542万美元下降6.2%，主要因预期信用损失拨备减少610万美元及员工相关费用减少220万美元[137][146] - 2021年第三季度运营成本（不含折旧摊销）增加240万美元，主要因零售零部件和服务费用增加190万美元及财产税增加160万美元[128] - 第三季度单位薪酬补偿费用为348万美元，同比激增161%，九个月累计单位薪酬补偿费用为1192万美元，同比增长193%[192] 运营能力指标 - 截至2021年9月30日，公司车队总马力为3,687,601马力，较2020年同期下降1.0%[115] - 截至2021年9月30日，创收马力为2,919,362马力，较2020年同期下降3.0%[115] - 2021年第三季度平均创收马力为2,914,100马力，较2020年同期下降4.2%[115] - 2021年第三季度平均马力利用率为82.3%，较2020年同期下降1.9个百分点[115] - 2021年第三季度平均每创收马力月收入为16.62美元，与2020年同期持平[115] - 2021年第三季度平均基于创收马力和车队马力的利用率为79.0%，较2020年同期下降3.3个百分点[121] 资本支出 - 九个月累计维护性资本支出为1480万美元，同比减少310万美元；2021年全年计划维护性资本支出约为2000万美元[169] - 九个月累计扩张性资本支出为2590万美元，同比大幅减少5870万美元；2021年全年预算扩张性资本支出在3000万至4000万美元之间[169][170] - 九个月期间维护性资本支出为1479万美元，低于2020年同期的1795万美元[199] 资产、债务及利息 - 九个月利息支出净额为9686万美元，较上年同期的9629万美元增长0.6%，平均未偿还借款为4.853亿美元（2021年）对比4.460亿美元（2020年），加权平均利率为3.01%（2021年）对比3.36%（2020年）[137][152][153] - 截至2021年9月30日，公司循环信贷协议项下未偿还借款为5.057亿美元，可用借款额度为1.14亿美元[174] - 截至2021年9月30日，2026年和2027年到期的优先票据未偿还本金总额分别为7.25亿美元和7.5亿美元[179] - 截至2021年9月30日，公司可变利率债务总额为5.057亿美元，加权平均利率为2.96%[207] - 可变利率每变动1%，将导致公司年度利息支出增加或减少约510万美元[207] 其他业务表现 - 2021年第三季度零部件和服务收入为412.2万美元，较2020年同期大幅增长[123][126] - 2021年九个月资产处置收益增加220万美元，主要因客户在当前期间行使了某些压缩单元的租购选择权[148] 其他财务数据 - 九个月折旧及摊销费用为1.795亿美元，较上年同期的1.792亿美元微增0.2%[137] - 2020年第一季度确认商誉减值损失6.194亿美元[151] - 九个月期间公司记录了6194万美元的商誉减值，而2021年同期无此项减值[192][199] - 九个月投资活动使用的净现金为7060万美元，同比大幅减少7050万美元，主要因资本支出减少6850万美元[172] 管理层讨论和指引 - 公司无直接大宗商品价格风险，但压缩服务需求依赖于天然气和原油的持续生产和需求[206] - 长期维持低天然气或原油价格可能导致产量下降，进而减少对公司压缩服务的需求[206] - 公司目前未对可变利率债务进行对冲，但未来可能对冲全部或部分此类债务[208] - 公司信用风险主要与服务应收款相关，客户受疫情及原油市场波动影响的支付能力存在不确定性[209] 内部控制 - 截至2021年9月30日，公司的披露控制与程序被评估为有效[211] - 上一财季公司财务报告内部控制未发生重大变化[212]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2021年第二季度合同运营收入为1.518亿美元，同比下降6.9%[120] - 2021年第二季度零件和服务收入为182万美元，同比下降33.6%[120] - 2021年第二季度运营收入为3515万美元，同比微增0.7%[120] - 2021年第二季度净收入为269万美元，与去年同期基本持平[120] - 2021年上半年总收入为3.14075亿美元，较2020年同期的3.4765亿美元下降9.7%[136] - 2021年上半年合同运营收入为3.04325亿美元，同比下降9.4%；平均每月每创收马力收入降至16.58美元，下降1.5%[136][137] - 2021年第二季度总收入为1.566亿美元，同比下降7.2%；2021年上半年总收入为3.141亿美元，同比下降9.7%[181] - 2020年上半年净亏损为5.998亿美元，主要原因是记录了6.194亿美元的商誉减值[192][196] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2021年上半年运营成本（不含折旧摊销）为9423.2万美元，同比下降13.7%，主要受直接人工费用减少590万美元等因素驱动[136][141] - 2021年第二季度运营成本（不含折旧摊销）环比减少440万美元，主因非所得税减少450万美元及直接人工费用减少170万美元[125] - 2021年第二季度销售、一般及行政费用减少500万美元，主因预期信用损失拨备减少220万美元及遣散费减少180万美元[127] - 2021年上半年销售、一般及行政费用减少360万美元，主因预期信用损失拨备减少500万美元及遣散费减少200万美元[143] 财务数据关键指标变化：盈利能力与现金流 - 第二季度毛利率为5173.1万美元，同比下降11.3%；上半年毛利率为9958.6万美元，同比下降16.6%[152] - 第二季度调整后毛利率为1.10958亿美元，同比下降6.5%；上半年调整后毛利率为2.19843亿美元，同比下降7.8%[152] - 第二季度调整后EBITDA为9998.8万美元，同比下降5.2%；上半年调整后EBITDA为1.99541亿美元，同比下降5.7%[152] - 第二季度可分配现金流为5253.6万美元，同比下降10.5%；上半年可分配现金流为1.05116亿美元，同比下降7.3%[152] - 2021年第二季度调整后毛利率为1.110亿美元，毛利率为5173万美元；2021年上半年调整后毛利率为2.198亿美元，毛利率为9959万美元[181] - 2021年第二季度调整后EBITDA为9999万美元，同比下降5.2%；2021年上半年调整后EBITDA为1.995亿美元，同比下降5.7%[192] - 2021年第二季度可分配现金流为5254万美元，同比下降10.5%；2021年上半年可分配现金流为1.051亿美元，同比下降7.3%[197] - 2021年第二季度DCF覆盖率为1.03倍，现金覆盖率为1.04倍；2021年上半年DCF覆盖率为1.03倍，现金覆盖率为1.04倍[199] - 公司2021年第二季度净现金来自运营活动为9946万美元，同比增长2.2%；2021年上半年为1.391亿美元，同比下降5.7%[192] - 上半年经营活动产生的净现金为1.39071亿美元，同比减少840万美元[168] 运营表现：车队规模与利用率 - 截至2021年6月30日，公司车队总马力为3,686,584马力，较去年同期下降0.8%[113] - 截至2021年6月30日，创收马力为2,912,628马力，较去年同期下降6.8%[113] - 2021年第二季度平均创收马力为2,944,909马力，同比下降7.7%[113] - 2021年第二季度每创收马力月均收入为16.55美元，同比下降1.4%[113] - 2021年第二季度平均马力利用率为82.4%，同比下降6.4个百分点[113][117] - 合同运营收入下降主要因平均创收马力下降7.7%及每马力月均收入下降1.4%至16.55美元所致[121] 资本支出与投资活动 - 上半年维护性资本支出为950万美元，去年同期为1320万美元；2021年全年维护性资本支出计划约为2200万美元[166] - 上半年扩张性资本支出为1240万美元，去年同期为6930万美元；2021年全年扩张性资本支出预算在3000万至4000万美元之间[167] - 2021年第二季度维护性资本支出为503万美元，2021年上半年为953万美元[197] - 上半年投资活动使用的净现金为1026.9万美元，同比减少5350万美元[169] 资产、债务与融资 - 2021年上半年信贷协议平均未偿借款为4.885亿美元，加权平均利率为3.06%；2020年同期为4.344亿美元和3.60%[150] - 截至2021年6月30日，公司循环信贷协议项下未偿借款为4.734亿美元，可用借款额度为2.174亿美元[171] - 截至2021年6月30日，公司2026年及2027年到期的优先票据未偿还本金总额分别为7.25亿美元和7.5亿美元[176] - 截至2021年6月30日，公司拥有4.734亿美元的可变利率债务，加权平均利率为2.91%[205] - 公司没有表外融资安排[201] 资产处置与减值 - 2021年上半年资产处置收益增加60万美元，主因客户行使了某些压缩单元的租赁购买选择权[145] - 2021年上半年压缩设备减值损失为495.3万美元，2020年同期为392.3万美元；期间分别决定报废22台和11台压缩机[136][146][147] - 2020年第一季度确认商誉减值损失6.194亿美元，此后未经审计合并资产负债表上无剩余商誉[148] 薪酬与单位成本 - 2021年第二季度单位薪酬支出包含110万美元现金支付，2021年上半年包含220万美元现金支付[192][197] 风险因素 - 利率每变动1%，公司年度利息支出将相应增加或减少约470万美元[205] - 平均创收马力每下降1%，将导致年度收入减少约590万美元[204] - 平均创收马力每下降1%，将导致年度调整后毛利润减少约420万美元[204] - 公司对商品价格无直接风险敞口，但长期低油价或气价可能降低对其压缩服务的需求[204] - 公司信用风险主要与服务应收账款相关，客户支付能力受新冠疫情和原油市场波动影响[207] - 公司未对可变利率债务进行套期保值，但未来可能对全部或部分债务进行套期[206] 内部控制与披露 - 公司披露控制与程序在2021年6月30日被评估为有效[209] - 上一财季内公司财务报告内部控制未发生重大变更[210]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为1.57亿美元，与第一季度基本持平 [12] - 第二季度调整后EBITDA约为1亿美元，与第一季度持平，调整后EBITDA利润率从第一季度的63.2%上升至63.9% [12] - 第二季度平均利用率为82.4%，略低于第一季度的83.1%，部分原因是向现有客户出售了约30,000马力的设备以及客户优化压缩 [12] - 第二季度总车队马力减少约34,000马力，主要原因是资本租赁出售 [13] - 第二季度平均定价略有下降，每月每马力平均收入为16.55美元，低于第一季度的16.60美元，主要原因是活跃车队的马力构成 [16] - 第二季度可分配现金流覆盖率为1.03倍，与第一季度持平 [17] - 银行契约杠杆率为4.95倍，较上一季度略有改善 [18] - 第二季度调整后毛利率占收入的70.9%，略高于第一季度，符合历史水平 [55] - 第二季度净收入为300万美元，营业收入为3500万美元 [55] - 第二季度经营活动提供的净现金为9900万美元，维护性资本支出为500万美元，净现金利息支出为3000万美元 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度1.57亿美元总收入中，约1.55亿美元来自核心合同运营收入，零部件和服务收入贡献约200万美元 [54] - 公司专注于重新部署闲置马力，但在商业上保持谨慎，不向市场倾销设备，以维持有吸引力的合同经济性 [14] - 公司没有为2021年剩余时间或2022年订购任何新设备 [13] - 第二季度支出为820万美元，主要用于闲置设备的重新配置、小额设备采购和首次启动成本 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 在东北部多产天然气区（包括马塞勒斯和尤蒂卡盆地），运营商继续使用压缩来增加产量并节省资本 [34] - 在二叠纪特拉华盆地，新钻井活动持续领先，占第二季度末国内活跃钻机数量的50%以上，自年初以来增加了60多台钻机，增长主要由私人和小型运营商驱动 [35] - 在南德克萨斯州，鹰福特页岩区近期对额外压缩马力的询价活动增多，生产正恢复至疫情前水平 [36] - 海恩斯维尔地区钻井活动活跃，并有一些井表现超预期 [37] - 在落基山脉地区，DJ盆地的活动增加，电动压缩也成为更频繁的话题 [38] - 美国以外地区，非欧佩克石油产量预计将保持低迷 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其业务处于相对稳定阶段，能源行业基本面有改善的明确迹象 [47] - 公司正积极定位其资产车队，以潜在使用双驱动技术，应对长期ESG驱动的考虑 [47] - 公司认为大型马力、多单元集中式压缩机站是正确的战略，预计其服务需求将在今年下半年和2022年增加 [49] - 公司专注于重新部署闲置马力，但在商业上保持谨慎，不向市场倾销设备，以维持有吸引力的合同经济性 [14] - 公司认为，由于行业资本纪律持续，限制新建活动，拥有客户偏好的新型号、高质量车队的公司将能更好地满足日益增长的压缩需求 [15] - 公司正在积极探索使用Energy Transfer开发的专利双驱动技术，该技术可在单个橇装设备上结合天然气发动机和电动机，实现燃料源的快速可靠切换 [26] - 公司认为其业务模式易于适应行业变化，拥有大量新型号设备，可以帮助客户维持天然气输送 [46] - 公司认为，随着油井老化和压力下降，维持产量可能需要更多马力，因此即使天然气产量下降，压缩需求实际上可能会增加 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管石油和天然气商品价格在过去一年大幅改善，全球库存水平也大幅下降，为供需平衡奠定了基础，但COVID-19 Delta变种的出现可能对短期需求造成压力 [8] - 随着欧佩克+持续自律、全球经济最终重新开放和走强、全球油气库存持续减少，以及由于钻井资本支出水平低导致新增供应不足，2021年下半年和2022年的活动舞台正在搭建 [9] - 公司看到客户需求信号趋稳，询价和签约活动增加，并成功推动了一些费率上涨 [14] - 卡特彼勒新发动机的交货时间在本季度延长，表明在某些马力范围内，可用设备开始减少 [14] - 公司对即将到来的几个季度持积极展望，认为压缩需求将走向积极 [20] - 勘探与生产客户表示，他们正在为自由现金流指标进行管理，2022年有三个基本驱动因素可能促使他们增加钻井活动：相对强劲的商品价格水平、过去对冲合约的到期、以及租赁运营费用的控制 [21][23][24] - 围绕潜在监管和立法变化仍存在相当多的不确定性，许多公司（包括公司自身）在做出重大运营改变或承诺额外资本支出前，正在等待更清晰的信号 [25] - 公司继续看好天然气长期前景，认为其在发电、工业制造、石化原料以及世界许多地区的关键燃料来源方面扮演重要角色 [29] - 美国能源信息署短期能源展望估计，2021年美国干气产量将增长1.3%至约92.6 Bcf/天，2022年将增长超过2%至94.7 Bcf/天 [31] - 全球航空交通和一般经济活动持续改善，预计将推动原油及原油产品的需求 [39] - 尽管存在COVID-19 Delta变种带来的潜在短期需求压力，但公司认为这将是暂时性的 [40] - 国内天然气市场持续走强，2021年剩余时间的天然气期货价格接近或略高于每MMBtu 4美元 [41] - 由于页岩井产量的双曲线递减特性，在没有新井钻探以抵消递减的情况下，预计产量会下降 [42][43] - 尽管钻机数量增加，但天然气钻机数量的增幅远不及石油导向钻机，勘探与生产公司继续表现出财务或实体上的自律 [44] - 已钻未完井数量在过去12个月下降了30%，反映了生产商倾向于利用现有资源而非钻新井 [45] - 整体经济复苏已经开始，但全面复苏的程度部分取决于COVID-19 Delta变种措施的影响，以及供应链延迟和暂时性通胀压力等问题的解决 [48] 其他重要信息 - 公司近期实现了一个重要里程碑，累计工作超过300万小时无损失工时伤害 [11] - 董事会决定保持每单位0.525美元的分配不变，这已是连续第25个季度保持该分配水平 [17][51] - 自2013年首次公开募股以来，公司已向单位持有人返还近12亿美元 [19] - 公司最近三年的总股东回报率再次处于行业前四分之一 [19] - 公司未对先前发布的2021年指引进行任何修订 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司业绩向好但未上调全年指引的疑问，是否存在季节性因素或仅仅是保守？ [59] - 管理层表示，更多是出于保守考虑，市场似乎为下半年好转做好了准备，这与业内其他公司的看法一致，但目前认为谨慎的做法是保持指引不变，随着夏秋季节进展，如有必要会进行更新 [60] 问题: 关于双驱动压缩机技术的机遇、竞争优势、与潜在客户（如TC Energy）的讨论以及与Energy Transfer的关系 [61][62] - 管理层出于竞争原因未透露具体细节，但确认双驱动技术为公司和Energy Transfer带来了竞争优势，相比纯电动压缩机提供了冗余性，并具有减少二氧化碳排放、提高效率等优点 [64][65] - 公司计划不增加新设备，双驱动技术将成为2022年及以后的重点，可以通过对现有车队进行经济有效的改造来实现，这提供了重要的机会集和与竞争对手的差异化 [66][67] 问题: 关于EBITDA改善更多来自成本端而非利用率，以及未来利用率恢复的展望 [69] - 管理层承认利润率改善的同时利用率略有下降，部分原因是已知的资本租赁出售，公司选择不向市场倾销设备以维持利润率，随着需求回升，公司凭借高质量的大型马力资产和财务灵活性，将能够重新部署设备并锁定长期溢价合同 [70][71] 问题: 关于近期和长期杠杆率的看法，以及影响分配展望的因素 [72] - 管理层表示杠杆率仍低于5倍，远低于银行契约水平，随着业务复苏和经营杠杆作用，现金流将增加并正面影响杠杆率，董事会每季度审查分配情况，目前看来已度过或正处于低谷，对今年剩余时间和明年持积极态度 [73]

车队与设备数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，车队马力为3,720,745，较2020年同期增长0.4%[118] - 截至2021年3月31日，创收马力为2,987,627，较2020年同期下降9.9%[118] - 截至2021年3月31日，创收压缩机组数量为3,942，较2020年同期下降12.7%[118] - 2021年第一季度决定报废12台压缩机，共计约5600马力[135] 运营效率关键指标变化 - 2021年第一季度，每创收马力每月平均收入为16.60美元，较2020年同期下降1.7%[118] - 2021年第一季度，平均马力利用率降至83.1%，较2020年同期下降10.2%[122] 业务线收入关键指标变化 - 2021年第一季度，合同运营收入为1.52525亿美元，较2020年同期下降11.7%[125] - 2021年第一季度，零部件和服务收入为203.8万美元，较2020年同期下降33.1%[125] - 2021年和2020年第一季度总营收分别为1.57513亿美元和1.78999亿美元，调整后毛利润分别为1.08885亿美元和1.19834亿美元[165] 成本与费用关键指标变化 - 2021年第一季度，运营成本（不含折旧和摊销）为4862.8万美元，较2020年同期下降17.8%[125] - 2021年第一季度，折旧和摊销费用为6103万美元，较2020年同期增长3.9%[125] - 2021年第一季度，销售、一般和行政费用为1380万美元，较2020年同期增长11.4%[125] - 2021年第一季度总维护资本支出为450万美元，2020年为880万美元，2021年计划支出约2200万美元[150] - 2021年第一季度扩张资本支出为420万美元，2020年为4650万美元，2021年预算在3000万至4000万美元之间[151] - 2021年和2020年第一季度折旧和摊销费用分别为6103万美元和5876.2万美元[165][170][176] - 2021年和2020年第一季度单位补偿费用（收益）分别为418.2万美元和 - 182.9万美元[170][176] 减值相关情况 - 2021年第一季度压缩设备减值260万美元，主要因闲置设备在当前市场条件下的未来部署评估[134] - 2020年第一季度确认商誉减值6.194亿美元，因普通股价格下跌、全球大宗商品价格下跌和新冠疫情[136] 利息与借款相关指标变化 - 2021年第一季度净利息费用减少20万美元，主要因信贷协议下加权平均利率降低[137] - 2021年和2020年第一季度信贷协议下借款加权平均利率分别为3.06%和4.10%，平均未偿还借款分别为4.824亿美元和4.142亿美元[138] - 截至2021年3月31日，信贷协议下未偿还借款为5.027亿美元，借款基数可用额度为11亿美元，可用借款额度为2.039亿美元[155] - 截至2021年3月31日，高级票据2026和高级票据2027的未偿本金总额分别为7.25亿美元和7.5亿美元[159] - 截至2021年3月31日，公司有5.027亿美元可变利率债务未偿还，加权平均利率3.20%，利率变动1%，年利息费用增减约500万美元[186] - 截至2021年3月31日，公司有5.027亿美元的浮动利率债务未偿还，加权平均利率为3.20%[186] - 截至2021年3月31日，浮动利率未偿债务的实际利率每增减1%，公司利息费用将每年增减约500万美元[186] 现金流与收益相关指标变化 - 2021年和2020年第一季度调整后EBITDA分别为9955.3万美元和1.06184亿美元，净运营现金流分别为3961.2万美元和5007.7万美元[170] - 2021年和2020年第一季度DCF分别为5258万美元和5470.2万美元[176] - 2021年和2020年第一季度DCF覆盖率分别为1.03倍和1.08倍，现金覆盖率分别为1.04倍和1.09倍[180] - 2021年和2020年第一季度净收入分别为37.1万美元和 - 6.02461亿美元[170][176] 股息与股份相关情况 - 2021年第一季度，0.5万美元的分配款通过股息再投资计划（DRIP）进行了再投资，发行了33981股普通股[162] 风险相关情况 - 公司不直接承担商品价格波动风险，但长期低价或致压缩服务需求下降，2021年第一季度平均创收马力下降1%，年收入和调整后毛利润将分别减少约600万美元和410万美元[185] - 公司信用风险与服务应收账款有关，无法预测新冠疫情和原油市场波动对客户付款能力的影响[188] - 公司不承担天然气或原油所有权，无直接商品价格波动风险，但压缩服务需求受其价格影响[185] - 公司因融资安排中的浮动利率面临市场风险，目前未对冲浮动利率债务，未来可能进行部分或全部对冲[186][187] 内部控制相关情况 - 管理层评估认为，截至2021年3月31日，公司的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的[190] - 上一财季公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能重大影响财务报告内部控制的变化[191] 其他情况 - 公司无表外融资活动[182]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为1.58亿美元 与第四季度基本持平 [19][46] - 调整后EBITDA为1亿美元 调整后EBITDA利润率为63.2% 较上一季度提升超过1个百分点 [19] - 净收入为40万美元 运营收入为3280万美元 [48] - 经营活动产生的净现金流为3960万美元 [49] - 可分配现金流覆盖率为1.03倍 较第四季度略有改善 [24][46] - 银行契约杠杆率为4.99倍 较上一季度略有改善 [24] - 维护性资本支出为450万美元 略低于第四季度 [24][49] - 每马力月平均收入为16.60美元 较第四季度的16.55美元略有上升 [23][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心合同运营收入约为1.555亿美元 零件和服务收入贡献约200万美元 [47] - 调整后毛利率为69.1% 与历史水平一致且略高于第四季度 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 东北地区包括Marcellus和Utica盆地 运营商要求增加压缩马力以维持和提升产量 [27] - Delaware盆地持续活跃 主要驱动因素是大型和独立运营商生产天然气并出口到墨西哥湾沿岸地区作为LNG及向墨西哥出口 [28] - Eagle Ford页岩区2021年以来钻机活动增加 部分原因是其靠近出口设施和丰富的管道运输选项 [29] - 二叠纪Delaware盆地占活跃钻机数量的50%以上 自年初以来增加了51台钻机 [41] - Haynesville地区在总钻机数量上排名第二 紧随阿巴拉契亚地区之后 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于稳定需求驱动的大马力天然气压缩服务 即使在整体市场不增长的情况下也能表现良好 [11] - 在不确定时期控制资本支出并专注于运营业务 而不是花费增长资本购买额外资产 向单位持有人返还资本 [12] - 地理多样性在2021年对合伙企业有利 并将继续根据市场需求将资源转移到不同地区 [30] - 拥有大量新型设备 帮助客户保持天然气流量 [38] - 专注于大马力 多单元集中式压缩机站 将在经济复苏时需求增加 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度反映了原油和天然气价格的持续稳定和改善 以及疫情封锁后经济广泛增长的预期 [7] - 本季度利用率有所上升 反映了约7万马力从1月开始部署给客户 并继续看到客户对下半年需求改善的信号 [8] - 基于当前的需求迹象和客户正在进行的项目 预计2021年下半年活动将继续增加 [9] - 能够满足大部分需求来自闲置车队中的现代 vintage 高质量资产 需要很少的增量资本成本 [10] - 美国天然气需求继续表现出韧性 由基载电力发电需求以及不断增长的出口和工业需求驱动 [12] - 最糟糕的时期已经过去 每天都有更多关于全球和国内经济前景改善的积极消息 [14] - 国内天然气需求可能在中期出现有意义的增长 [15] - 整个行业正在密切关注石油库存 如果足够多的世界大型经济体如许多人预期的那样复苏 可能会出现导致有意义的需求增加的情况 从而加强价格 [31] - 页岩井产量的递减动态将继续为石油市场以及相关的天然气市场提供支撑 [32] - 资本在整个能源行业变得更加稀缺 尤其是上游参与者 [34] - 看到更多活动迹象 包括在某些情况下对多单元站点的请求 特别是在Delaware盆地 [42] - 处于稳定期 等待监管和立法不确定性的解决以及经济反弹的时间和程度 [43] - 业务已经稳定 客户对话正在增加 并且看到更多对大型多单元 长期安装的请求 [44] 其他重要信息 - 包括即将进行的第一季度分配 自2013年1月IPO以来 通过连续33个季度的分配 已向单位持有人返还超过11亿美元 [13] - 总车队马力在本季度末与上一季度基本保持一致 约为370万马力 [46] - 期末创收马力也基本持平 略低于300万马力 [47] - 第一季度的平均马力利用率为83.1% 较第四季度的83.0%略有上升 [20][47] - 月度合同约占车队的30% [42] - 得克萨斯州冻结风暴期间 压缩资产按设计工作 实际上是解决冬季风暴Uri期间德克萨斯州天然气使用量急剧增加的部分方案 [17] - 第三方分析预测 2022年美国天然气产量可能达到创纪录的93.3 Bcf/天 并持续增长到2024年超过100 Bcf/天 [26] - 北美和太平洋地区的库存占全球存储的约67% 第一季度减少了约8900万桶 与去年同季度增加3600万桶形成鲜明对比 [31] - 北美库存水平略高于7年平均水平 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于第一季度EBITDA年化意味着指导范围的高端 能否对当前指导范围的高端提供一些颜色 考虑到今年剩余时间压缩的预期强度 [52] - 目前是五月 仍然存在一些不确定性 因此认为谨慎的做法是保持原样 直到对全年有更清晰的认识 与过去几年的处理方式一致 一旦有更清晰的信息 会及时更新所有人 [52] 问题: 一些拥有内部压缩的中游同行继续谈论投资电动或混合压缩 很好奇您对此的立场 是否看到对电动或混合压缩源的兴趣 是否将其纳入2022年的资本支出 [53] - 电动压缩并不是许多人认为的万能解决方案 存在可靠性问题 电网可能不存在 启动电动机需要大量电流和浪涌 混合压缩的概念很有趣 母公司Energy Transfer拥有他们称为双驱动的技术 本质上是混合压缩机 结合了电动和天然气 正在探索并积极研究其适用于车队潜在改造的可能性 这是雷达屏幕上的东西 未来可能会有更多进展 [53][54] 问题: 基于Energy Transfer的评论和最近对Enable的收购 是否有兴趣将Enable压缩单元下拉到USAC 或者目前尚未讨论此事 [55] - 目前不知道 显然Enable的业务足迹拥有压缩资产 但Energy Transfer尚未完成该交易 因此必须等待所有事情清理完毕 然后再从那里开始 [55]

业绩总结 - 2020年第四季度总收入为158,367万美元，较2020年第三季度的161,666万美元略有下降[83] - 2020年全年总收入为667,683万美元[83] - 2020年第四季度的调整后EBITDA为98,293万美元，较2020年第三季度的103,940万美元有所下降[85] - 2020年全年调整后EBITDA为413,898万美元[85] - 2020年第四季度净现金提供的经营活动为97,547万美元，较2020年第三季度的48,219万美元显著增加[85] - 2020年第四季度的毛利为48,480万美元，较2020年第三季度的54,879万美元有所下降[83] - 2020年第四季度的净亏损为1,474万美元，而2020年第三季度净收入为6,519万美元[85] - 2020年净收入为（594,752）千美元，较2019年的59,152千美元下降了1011%[88] - 2020年EBITDA为（225,798）千美元，较2019年的399,911千美元下降了156%[88] - 2020年调整后EBITDA为413,898千美元，较2019年的419,640千美元下降了1.8%[88] 用户数据 - Q4 2020的活跃马力为370万，平均收入生成马力为300万，利用率约为83%[14] - 公司在过去16年中仅有约300万美元的坏账，约占总账单的0.08%[23] - USAC的客户基础多样化，过去16年仅注销约300万美元的坏账，占开票收入的不到0.08%[38] 未来展望 - 2021年调整后EBITDA指导范围为3.85亿至4.05亿美元[15] - 2021年可分配现金流(DCF)指导范围为1.93亿至2.13亿美元[15] - 预计到2050年，净出口（主要是LNG）将每年增加4.7万亿立方英尺，工业用途将每年增加3.6万亿立方英尺[45] - 预计到2050年，页岩气的生产将占美国天然气总生产的92%[73] - 2021年净收入预期为0到2000万美元[93] - EBITDA预期为3.72亿到3.92亿美元[93] - 调整后EBITDA预期为3.85亿到4.05亿美元[93] - 可分配现金流预期为1.93亿到2.13亿美元[93] 资本支出与财务状况 - 2020年总债务为19亿美元，其中包括15亿美元的高级票据和5亿美元的优先股[11] - 2020年第四季度的资本支出为1090万美元，较2020年Q3下降30%[14] - 2021年预算资本支出约为5700万美元，较2020年下降超过50%，较2018年至2020年的平均水平下降约70%[38] - 2020年分配现金流覆盖比率为0.99x，较2019年的1.12x下降了11.6%[91] 其他信息 - 当前单位价格为14.56美元，日均交易量约为225,000单位[11] - 2020年折旧和摊销费用为238,968千美元，较2019年的231,447千美元增加了3.3%[88] - 2020年单位基础补偿费用为8,400千美元，较2019年的10,814千美元下降了22.3%[88] - 2020年利息支出净额为（128,633）千美元，较2019年的（127,146）千美元略有增加[88]