行业背景 - 分析师在核电行业工作 拥有专业工程背景 专注于电力能源行业研究 [1] - 研究重点为具备长期投资价值的权益类资产 关注现金流和长期增值潜力 [1] 投资方法论 - 主要投资标的为产生稳定收益的权益资产和租赁型房地产 [1] - 分析框架侧重企业基本面分析和长期发展潜力评估 [1] 研究定位 - 分析内容旨在提供企业基础面和长期潜力的专业解读平台 [1]

USA Compression Partners (USAC) 第四季度业绩 - 调整后每股净收益为0.18美元 低于Zacks共识预期的0.26美元 但高于去年同期的0.10美元 主要因成本上升但收入能力增强[1] - 总收入达2.46亿美元 同比增长1.7% 超出Zacks共识预期的2.42亿美元 主要驱动力为整体收入增长9.3% 合约运营收入增长5% 关联方收入激增169%[2] - 调整后EBITDA增长12.2%至1.555亿美元 超过预期的1.431亿美元 但可分配现金流从9630万美元降至7990万美元[3] 运营指标与资本结构 - 收入生成能力同比增长4.5%至356万马力 超出Zacks预期的349万马力 平均每月每马力收入从19.52美元增至20.85美元[5] - 长期净债务达25亿美元 成本费用增长9.5%至1.714亿美元 其中增长性资本支出3760万美元 维护性资本支出820万美元[6] - 季度现金分红维持每单位0.525美元(年化2.10美元) 体现对投资者回报的连续性承诺[4] 行业其他公司表现 - Liberty Energy(LBRT)调整后每股收益0.10美元 略超预期但远低于去年同期的0.54美元 主因设备执行不力及活动减少[10] - Halliburton(HAL)调整后每股收益0.70美元 符合预期但低于去年同期的0.86美元 北美地区活动疲软被墨西哥湾业务部分抵消[12] - Kinder Morgan(KMI)调整后每股收益0.32美元 略低于预期 主因系统运输量下降及资产剥离 但DCF同比增长至13亿美元[14] 2025年业绩指引 - USAC预计调整后EBITDA为5.9-6.1亿美元 可分配现金流3.5-3.7亿美元 扩张性资本支出1.2-1.4亿美元[7] - KMI预计2025年净利润28亿美元(同比+8%) 调整后EPS 1.27美元(同比+10%) 计划股息1.17美元(同比+2%) 调整后EBITDA目标83亿美元[15]

压缩机组设备情况 - 截至2024年12月31日，公司压缩机组总功率为3,862,102马力，平均使用年限约12年[19][32] - 截至2024年12月31日，400马力及以上的大型机组占总功率的87.2% [32] - 2024年12月31日后，公司订购了4台大型机组，功率10,000马力，预计2025年交付 [35] - 截至2024年12月31日，新Caterpillar发动机和新Ariel压缩机框架的交货期约为一年 [43] - 2024、2023和2022年12月31日止年度，公司分别报废2、42和15个压缩机组，分别代表约1260、37700和3200的总马力，并分别记录了30万美元、1230万美元和150万美元的压缩设备减值[132] 股权结构情况 - 截至2025年2月6日，Energy Transfer持有公司普通合伙人100%的会员权益和46,056,228个普通股，占有限合伙人权益的39% [29] - 截至2025年2月6日，能源传输实益持有公司46056228股普通股[187] - 截至2025年2月6日，优先股持有人已将部分优先股转换为15990804股普通股[187] - 优先股持有人持有的认股权证已全部行使并净结算，获得2894796股普通股[187] - 截至2024年12月31日，普通合伙人及其关联方实益拥有约39%的已发行普通股单位，若其持股超80%，有权按不低于当时市价收购非关联方持有的全部普通股单位[188] 客户与业务往来情况 - 公司与约275家能源行业公司有业务往来，2024 - 2022年，前十大客户分别占总收入的41%、39%和38% [41] - 2024、2023、2022年公司前十大客户分别占总营收的41%、39%、38%[94] - 截至2024年12月31日，两名客户分别占公司贸易应收账款净额余额的12%和11%[123] - 公司有几个关键客户，失去任何一个都会导致收入和可分配现金减少[80] 服务合同情况 - 公司压缩服务的固定费用合同初始期限通常为6个月至5年，多数客户需提前付款，合同有年度通胀调整 [24] - 公司在服务合同中，根据现场要求向客户保证设备可用性在95% - 98%之间 [39] - 2024年，按收入计算约14%的压缩服务是在合同主期限到期后按月提供给客户的[101] - 公司大量服务按月提供给客户，无法确保客户持续使用服务，大量客户停用可能产生重大不利影响[80] 共享服务模式情况 - 2024年末公司开始与Energy Transfer实施共享服务模式，共享人员和资源 [28] - 与Energy Transfer实施共享服务模式复杂且耗时，实施过程中的干扰可能产生重大不利影响[80] 环境法规影响情况 - 2015年EPA将地面臭氧的主要和次要标准定为8小时浓度70ppb，2020年决定保留该标准，州实施此标准或影响公司业务[51] - IRA 2022对年排放25000公吨及以上二氧化碳当量气体且超过特定排放阈值的油气设施征收甲烷排放费，公司认为此费用无重大不利影响[56] - 2009 - 2010年EPA对机动车温室气体排放进行监管，并要求年排放25000公吨及以上二氧化碳当量的石油和天然气设施报告排放情况[57] - 2019年科罗拉多州通过法案，授权地方政府监管油气活动并要求减少甲烷等污染物排放，或影响公司业务[59] - 公司受严格复杂的政府环境法规约束，虽目前运营基本合规，但未来成本可能增加[47] - 客户负责获取天然气压缩业务的空气排放许可证，相关法规变化可能使项目成本增加[49] - 公司和客户受大量环境法规约束，法规变化可能增加成本或负债，减少服务需求[80] - 2019年科罗拉多州通过参议院法案19 - 181，要求科罗拉多石油和天然气保护委员会减少甲烷和其他空气污染物排放[148] - 2015年美国环保署（EPA）最终确定加强地面臭氧的国家环境空气质量标准（NAAQS），八小时浓度标准为70亿分之一[151] - 2020年12月，EPA决定保留2015年的NAAQS标准不变[151] - 2012年EPA最终确定针对石油和天然气生产及天然气加工运营的新空气排放控制规则[152] - 2016年6月，EPA发布额外的新源性能标准（NSPS），即Subpart OOOOa，要求石油和天然气行业某些设施减少甲烷和挥发性有机化合物（VOC）排放[152] - 2022年8月，《降低通胀法案2022》（IRA 2022）通过，对每年排放25000公吨或更多二氧化碳当量气体且超过特定排放阈值的某些石油和天然气设施征收甲烷排放费[154] - 2023年12月，EPA发布规则以进一步减少石油和天然气行业新老来源的甲烷和VOC排放[152] - 2024年11月，EPA发布最终规则以征收和收取IRA 2022授权的甲烷排放费[155] - 公司和客户受大量环境法规约束，法规变化可能增加成本或负债，导致服务需求下降[145] - 监管机构对诱发地震活动的关注可能间接影响公司业务、财务状况和经营业绩[166] 公司运营基本情况 - 公司自1998年开始提供压缩服务，并于2013年1月完成首次公开募股 [18] - 公司运营历史上未受季节性重大影响，预计未来也不会[45] - 公司保险覆盖行业常见风险，但环境和污染相关损失赔偿有重大限制[46] - 公司压缩业务不产生排放到美国水域的工艺废水，多数合同中客户负责获取CWA相关许可证[65] - 截至2024年12月31日，USAC Management有854名全职员工[71] 现金分配与财务指标情况 - 公司需达到每季度6170万美元或每年2.468亿美元的可用现金，才能按当前每季度每个普通股单位0.525美元或每年每个普通股单位2.10美元的分配率进行现金分配[86] - 截至2025年2月6日，优先股单位每季度需分配440万美元，即每年1760万美元，分配率为每季度每个优先股单位24.375美元或每年每个优先股单位97.50美元[87] - 2024年12月31日，公司总债务净额为25亿美元[102] - 信贷协议总承诺为16亿美元，2024年12月31日，信贷协议下未偿还借款为7.721亿美元，剩余未使用额度为8.271亿美元，可提取额度为7.825亿美元[103] - 2024年12月31日，2027年和2029年高级票据未偿还本金分别为7.5亿美元和10亿美元，年利率分别为6.875%和7.125%[104] - 2024年12月31日，公司信贷协议下杠杆率为4.02倍，信贷协议允许的最大杠杆率为5.25:1[105] - 基于2024年12月31日的可变利率债务，有效利率每提高1%，公司利息费用将每年增加约770万美元[107] - 2025年2月6日，信贷协议下未偿还借款为8.015亿美元，未偿还信用证为80万美元[106] - 优先单位按原发行价每年9.75%的利率累计派息，每季度每股派息24.375美元，每年每股派息97.50美元[126] - 2024年，优先单位持有人共转换320,000个优先单位[128] - 截至2024年12月31日，公司记录的可识别无形资产净额为2.163亿美元[130] - 2020年12月31日止年度，公司因经济衰退确认6.194亿美元的商誉减值[130] - 2024年12月31日止年度，公司确认与不再预期产生效益的资本化软件成本相关的资产减值60万美元[133] - 若发生债务契约违约，公司债务可能立即到期应付，且可能无法获得足够资金偿还[120] - 经济环境长期或严重恶化可能导致可识别无形资产减值并降低公司收益[130] 市场与行业影响情况 - 天然气或原油需求或产量长期下降，可能影响公司服务需求和价格，导致收入和可分配现金减少[80] - 公司面临激烈竞争，可能导致市场份额流失和可分配现金减少[80] - 2020年8月北美钻机数量降至247台，较1月底的790台下降；2020年4月WTI原油价格降至负数，较1月底的51.58美元/桶下降；2020年9月亨利枢纽天然气现货价格降至1.33美元/百万英热单位，较1月底的1.91美元/百万英热单位下降[91] 公司治理与投票权情况 - 合伙协议限制持有公司20%或以上普通股单位的持有人的投票权[84] - 移除普通合伙人需至少66 2/3%的已发行普通股持有人投票通过，而能源传输目前持有公司超33 1/3%的已发行普通股[170] - 只要优先股持有人合计持有超过5%的合伙企业已发行普通股，EIG管理公司有权指定一名董事会成员[169] - 合伙协议允许公司将高达3660万美元归类为运营盈余[173] - 若普通合伙人及其关联实体合计持有超过80%的公司普通股，普通合伙人可行使权利回购其余普通股[177] - 持有20%或以上公司普通股的持有人（特定情况除外）无投票权[182] 法律与税务相关情况 - 公司面临各种索赔、税务审计、诉讼等法律程序，若未按计提金额解决，可能对财务状况、经营成果或现金流产生重大不利影响[144] - 根据特拉华州法律，若法院认定有限合伙人的行动构成对公司业务的“控制”，有限合伙人可能需承担与普通合伙人相同的责任，普通合伙人对合伙企业的债务和环境责任承担无限责任[189] - 根据特拉华州修订统一有限合伙法，若分配导致公司负债超过资产公允价值，则不得进行分配，违规分配后三年内，明知违反法律仍接受分配的有限合伙人需向有限合伙企业偿还分配金额[191] - 公司合伙协议指定特拉华州衡平法院为某些类型诉讼的专属管辖法院，但不适用于依据1933年证券法、证券交易法提起的诉讼或联邦法院有专属管辖权的其他索赔[192][193] - 因公司是公开交易合伙企业，纽约证券交易所不要求公司董事会多数成员为独立董事，也不要求设立薪酬委员会、提名和公司治理委员会[195] - 若美国国税局将公司视为联邦所得税目的下的公司，或公司需缴纳大量额外州税，可分配现金将大幅减少，投资者预期现金流和税后回报将显著降低，普通股单位价值可能大幅下降[196][199] - 公司需缴纳德克萨斯州对分配至该州的总收入征收的边际税，其他州若征收类似税款，可分配现金将大幅减少，影响普通股投资价值[200] - 公司2019年和2020年的美国联邦所得税申报表正接受美国国税局审查，若国税局对2017年12月31日后的纳税年度进行审计调整，可能直接向公司征收税款、罚款和利息，导致可分配现金大幅减少[208] - 投资者出售普通股单位时，若售价高于税基，此前超过可分配净应税收入份额的超额分配将成为应税收入，出售时实现的金额中很大一部分可能因折旧追回等项目按普通收入征税[209][210] - 公司对与贸易或业务相关的债务支付或应计的利息扣除可能受限，一般情况下，业务利息扣除限额为业务利息收入与“调整后应税收入”的30%之和[211] - 2023年和2022年公司“商业利息”受规则限制金额分别为1.055亿美元和9510万美元[212] - 非美国单位持有人获得的分配将按最高适用有效税率预扣税，且超过公司累计净收入的分配部分需额外缴纳10%预扣税[215] - 非美国单位持有人出售或处置单位时，若部分收益被视为有效关联收入，受让方需预扣转让所得金额的10% [216] 技术应用情况 - 2022年第三季度公司在天然气压缩服务中首次部署双驱动技术压缩机组以减少排放[63] 融资情况 - 公司预计通过信贷协议借款、发行债务和股权证券来为扩张性资本支出提供资金，但可能无法获得有利的融资条件[114] 利率影响情况 - 利率上升可能导致公司普通股市场价格下跌[184]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，销售团队推动定价提升至历史新高，平均每马力20.85美元，带动营收环比增长2%，同比增长9% [21] - 2024年第四季度调整后毛利率超68% [21] - 2024年第四季度净收入2540万美元，营业收入7450万美元，经营活动提供的净现金为1.302亿美元，净现金利息支出4640万美元，环比减少约70万美元，杠杆率降至创纪录的4.02倍 [22] - 2024年全年净收入9960万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.843亿美元，可分配现金流为3.553亿美元 [25] - 2025年调整后EBITDA指引为5.9亿 - 6.1亿美元，可分配现金流指引为3.5亿 - 3.7亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度末，总车队马力约390万马力，与上一季度基本持平；创收马力环比持平，但同比增长4%；第四季度平均利用率为94.5%，与上一季度持平 [23] - 2024年第四季度扩张资本支出为3760万美元，维护资本支出为820万美元；全年扩张和维护资本分别为2.435亿美元和3190万美元 [24][25] - 2025年预算中，扩张资本预计在1.2亿 - 1.4亿美元，新马力增长预计使活跃马力增加约1.5%，维护资本预计在3800万 - 4200万美元 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 未来五年，美国天然气需求预计将增长150亿立方英尺/天，约15%，LNG增长和电力需求增加将是主要驱动力 [15] - 二叠纪盆地将建设新增45亿立方英尺/天的天然气运输能力，如Hubertson管道 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年大部分增长资本将用于新设备交付，其余用于车队升级；新马力主要面向现有大型上下游和中游客户 [10][14] - 公司正进行组织变革，采用共享服务模式与Energy Transfer合作，预计每年节省至少500万美元，2026年1月全面实施 [10][11] - 公司总部已从奥斯汀迁至达拉斯 [11] - 公司支持油田压缩电气化，但会根据客户需求部署资本，包括天然气发动机、电动机或双驱动产品 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对原油和天然气宏观背景持乐观态度，认为新政府将支持美国原油和天然气开发 [14] - 二叠纪盆地的原油和伴生天然气增长将支持公司近期增长和业务计划 [14] - 公司在天然气需求增长的市场中处于有利地位，有望受益于基础设施建设和相关压缩需求 [16] 其他重要信息 - 2024年第四季度受益于约300万美元的净销售税抵免 [46] - 客户更倾向于签订合同而非按月续约，且对长期续约的兴趣增加 [60] - 新压缩机订单注重回收期和内部收益率，预计在合同期内实现回报 [64][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年资本支出（CapEx）下降的原因及未来增长规划 - 公司希望保持较低的杠杆率，虽会略有上升，但预计随着EBITDA增加而下降，以维持纪律并实现可持续增长 [35] 问题2: 长期来看，潜在的分配增长规划 - 首席财务官希望提高分配覆盖率和分配价格，但需确定合适的覆盖水平以应对周期，目前暂无法给出具体数字 [38][39] 问题3: 2025年业绩指引与第四季度结果的对比及成本预期 - 第四季度受益于约300万美元的净销售税抵免；公司乐观认为第四季度的利润率和利用率趋势将延续至2025年，全年指引考虑了第一季度的价格上涨、与CPI - U相关的适度增长以及第四季度交付的新马力；若有新马力提前交付、价格大幅上涨或周转时间少于预算，可能带来业绩提升 [46] 问题4: 2024年未达到增长CapEx目标的原因及2025年CapEx规划 - 2025年公司对新马力和相关成本有更好的把控，希望避免多次调整资本支出范围 [49][50] 问题5: 相邻业务机会的具体含义 - 指公司的第三方服务部门，为客户自有设备提供服务，预计该业务今年将增长并发挥更大作用 [52][53] 问题6: 毛利率扩张的原因、服务定价及钢铁关税的影响 - 历史上公司对价格上涨信息保密；客户更倾向于签订合同和长期续约；钢铁关税影响尚不确定，目前难以判断 [59][60][61] 问题7: 新建设备定价趋势及回收期量化 - 新建设备注重回收期和对杠杆的影响，预计在合同期内实现回报，但暂不透露具体回收期 [64][67] 问题8: 压缩设备用于其他服务（如电表后电力）的可能性 - 普通压缩机主要用于提高天然气压力，不适合其他服务；双驱动技术理论上可用于发电，但相关市场尚未打开，公司认为其可用于电网卸载 [70][71] 问题9: 理想情况下公司债务的固定条款和利率与资产支持贷款（ABL）的规划 - 目前公司对债务结构满意，需根据长期增长预算和杠杆目标确定ABL规模；计划在第二季度评估2027年到期的7.5亿美元票据的赎回情况，将根据美联储政策和市场利率寻找机会 [78][80] 问题10: 公司是否计划停止借款以支付分配并偿还债务 - 目前需考虑业务的债务指标和周期，重点是确保2025年增长资本不显著影响业务的债务状况，尤其是再融资能力；长期来看将更好地回答该问题 [82][83] 问题11: 新建设备价格是否大幅上涨及新增马力情况 - 近几个季度新建设备价格未明显变化，但过去几年发动机、压缩机等价格有显著上涨，市场合同价格能够覆盖成本；客户仍偏好3600发动机，Caterpillar占主导地位 [85][86][89]

业绩总结 - 2024年第四季度收入为2.459亿美元，环比增长2%[5] - 2024年全年收入为9.504亿美元，同比增长12%[5] - 2024年第四季度净收入为254,370美元，较2023年第四季度的128,410美元增长98%[41] - 2024年全年净收入为99,575千美元，较2023年的68,268千美元增长46%[44] - 2024年第四季度的EBITDA为560,033千美元，较2023年的485,653千美元增长15.4%[44] - 2024年全年的调整后EBITDA为584,282千美元，较2023年的511,939千美元增长14.1%[45] 用户数据 - 2024年第四季度平均收入生成的马力（HP）为3.56百万，环比增长0.1%[5] - 2024年第四季度的可分配现金流为96,259千美元，较2023年第三季度的86,606千美元增长11.9%[42] - 2024年全年可分配现金流为355,317千美元，较2023年的281,113千美元增长26.4%[45] - 2024年第四季度的可分配现金流覆盖比率为1.56倍，较2023年第三季度的1.41倍有所提升[42] 未来展望 - 2025年调整后EBITDA预期在590,000到610,000美元之间[19] - 2025年可分配现金流预期在350,000到370,000美元之间[19] - 2025年扩展资本支出预期在120,000到140,000美元之间[19] 负面信息 - 2024年全年的利息费用为193,471千美元，较2023年的169,924千美元增长13.8%[44] - 2024年第四季度的单位基础补偿费用为5,552千美元，较2023年第三季度的2,669千美元增长108.5%[42] 其他信息 - 截至2024年12月31日，320,000个系列A优先单位已转换为普通单位，占500,000个优先单位的64%[40] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.555亿美元，环比增长7%[5] - 2024年第四季度的资产和负债变动导致的现金流变化为22,801千美元，较2023年第三季度的(51,428千美元)显著改善[42]

总营收数据变化 - 2024年第四季度总营收2.459亿美元，2023年同期为2.25亿美元[5] - 2024年第四季度总营收2.45892亿美元，2024年全年总营收9.50449亿美元，2023年全年总营收8.46178亿美元[33] 净利润数据变化 - 2024年第四季度净利润2540万美元，2023年同期为1280万美元[5] - 2024年第四季度净利润2543.7万美元，2024年全年净利润9957.5万美元，2023年全年净利润6826.8万美元[33] - 2024年第四季度净利润为2543.7万美元，2024年全年净利润为9957.5万美元[43][44] 经营活动净现金数据变化 - 2024年第四季度经营活动提供的净现金为1.302亿美元，2023年同期为9160万美元[5] - 2024年第四季度经营活动提供净现金1.30195亿美元，2024年全年经营活动提供净现金3.41334亿美元，2023年全年经营活动提供净现金2.71885亿美元[37] - 2024年第四季度经营活动提供的净现金为13019.5万美元，2024年全年为34133.4万美元[43][44] 调整后EBITDA数据变化 - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.555亿美元，2023年同期为1.386亿美元[5] - 2024年第四季度调整后EBITDA为15552.4万美元，2024年全年为58428.2万美元[43] 可分配现金流数据变化 - 2024年第四季度可分配现金流为9630万美元，2023年同期为7990万美元[5] - 2024年第四季度可分配现金流为9625.9万美元，2024年全年为35531.7万美元[44] 可分配现金流覆盖率数据变化 - 2024年第四季度可分配现金流覆盖率为1.56倍，2023年同期为1.48倍[5] - 2024年第四季度可分配现金流覆盖率为1.56倍，2024年全年为1.44倍[44] 创收马力相关数据变化 - 2024年第四季度平均创收马力达356万，2023年同期为341万[5] - 2024年第四季度每创收马力月均收入达20.85美元，2023年同期为19.52美元[5] 平均马力利用率数据变化 - 2024年第四季度平均马力利用率为94.5%，2023年同期为94.1%[5] 扩张资本支出预计 - 2025年扩张资本支出预计在1.2亿至1.4亿美元之间[4] 资产与债务数据 - 2024年12月31日，总资产27.45601亿美元，长期债务净额25.02557亿美元，总合伙人赤字1410.51万美元[35] 调整后毛利润数据变化 - 2024年第四季度调整后毛利润1.68214亿美元，2024年全年调整后毛利润6.37723亿美元，2023年全年调整后毛利润5.6147亿美元[40] 每股净收益数据变化 - 2024年第四季度基本每股净收益0.18美元，2024年全年基本每股净收益0.72美元，2023年全年基本每股净收益0.21美元[33] - 2024年第四季度摊薄后每股净收益0.18美元，2024年全年摊薄后每股净收益0.72美元，2023年全年摊薄后每股净收益0.20美元[33] 普通股每股分配数据 - 2024年第四季度普通股每股分配0.525美元，2024年全年普通股每股分配2.10美元，2023年全年普通股每股分配2.10美元[33] 可分配现金流定义 - 可分配现金流定义为净收入加非现金利息费用等多项，减优先股分配和维护资本支出[23] 可分配现金流覆盖率定义 - 可分配现金流覆盖率定义为当期可分配现金流除以当期向普通股持有人宣布的分配额[26] 债务清偿损失 - 债务清偿损失496.6万美元，源于2026年到期优先票据的偿付，包括430万美元递延融资成本的冲销[43][45] 利息净支出数据变化 - 2024年第四季度利息净支出为4861.6万美元，2024年全年为19347.1万美元[43] 折旧和摊销数据变化 - 2024年第四季度折旧和摊销为6895.5万美元，2024年全年为26475.6万美元[43][44] EBITDA数据变化 - 2024年第四季度EBITDA为14351.1万美元，2024年全年为56003.3万美元[43] 单位薪酬费用数据变化 - 2024年第四季度单位薪酬费用为555.2万美元，2024年全年为1655.2万美元[43][44]

文章核心观点 - USA Compression Partners因天然气需求强劲、财务表现好等因素股价上涨 ，未来盈利和营收预期佳 ，值得关注；Nov Inc.盈利预期不佳 ，评级为强烈卖出 [1][2][3][5] USA Compression Partners情况 - 上一交易日股价飙升8.5% ，收于27.76美元 ，成交量可观 ，过去四周累计上涨8.6% [1] - 股价上涨归因于页岩气开采带动天然气需求强劲 ，公司战略注重维持大功率和确保客户基础多元化优质 ，基于量的合同和低运营成本带来稳定现金流 ，过往财务表现增强投资者信心 [2] - 即将发布的季度报告预计每股收益0.26美元 ，同比增长160% ，营收2.416亿美元 ，同比增长7.4% [3] - 过去30天该季度的共识每股收益预期上调1.5% ，正向的盈利预期修正趋势通常会带来股价上涨 [4] - 股票当前Zacks评级为2（买入） ，属于Zacks油气 - 机械与设备行业 [4] Nov Inc.情况 - 上一交易日收盘上涨0.5% ，收于14.47美元 ，过去一个月回报率为 - 1.4% [4] - 即将发布的报告共识每股收益预期过去一个月变化 - 5.1%至0.35美元 ，较去年同期变化 - 35.2% [5] - 当前Zacks评级为5（强烈卖出） [5]

技术分析 - 公司USA Compression Partners LP (USAC) 的50日简单移动平均线已上穿200日简单移动平均线，形成“金叉”技术形态，通常预示着潜在的看涨突破 [1] - 金叉的形成通常经历三个阶段：股价下跌触底、短期均线上穿长期均线触发趋势反转、股价持续上涨 [2] - 金叉与“死叉”相反，后者通常预示着看跌趋势 [2] 股价表现 - 公司股价在过去四周上涨了12.3%，显示出潜在的突破迹象 [3] - 公司目前在Zacks评级中位列2（买入），进一步强化了看涨观点 [3] 盈利前景 - 当前季度没有盈利预测被下调，过去60天内有0次下调，且有盈利预测上调 [3] - Zacks共识盈利预测也有所增加，显示出市场对公司盈利前景的乐观态度 [3] 投资建议 - 鉴于公司的关键技术形态和积极的盈利预测修正，投资者可能希望关注公司以获取更多潜在收益 [4]

文章核心观点 美国压缩合作伙伴公司（USA Compression Partners）第三季度调整后净利润未达预期，但营收和调整后息税折旧摊销前利润增长 其他能源公司如Liberty Energy、Kinder Morgan和Schlumberger Limited也公布了各自的季度业绩，表现有差异 [1][2][10] USA Compression Partners业绩情况 - 第三季度调整后普通股单位净利润为13美分，未达Zacks共识预期的20美分，但高于去年同期的9美分 [1] - 营收2.4亿美元，同比增长10.5%，超Zacks共识预期的2.38亿美元，得益于合同业务增长7.7%和关联方收入大幅增长162.5% [2] - 调整后息税折旧摊销前利润增长11.9%至1.457亿美元，超预期的1.425亿美元 [2] - 可分配现金流从去年同期的8660万美元降至7160万美元，净收入从去年的2090万美元降至1930万美元，净运营现金流从去年的5010万美元降至4850万美元 [3] - 调整后总运营利润率从去年的65.5%升至65.9%，创收能力同比增长6.1%至360万马力，超Zacks共识预期的340万马力，平均每马力月收入升至20.60美元，但低于预期的20.87美元 [4] - 平均季度马力利用率从去年的93.6%升至94.6% [5] USA Compression Partners财务状况 - 有限合伙人可分配现金流总计8660万美元，同比增长20.9%，提供1.4倍分配覆盖率 10月10日宣布第三季度每单位现金分配52.5美分，11月1日支付 [6] - 成本和费用为1.643亿美元，同比增长5.2%，增长资本支出3410万美元，维护资本支出910万美元 截至9月30日，净长期债务为25亿美元 [7] USA Compression Partners业绩指引 - 预计2024年净收入在1.05 - 1.25亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在5.65 - 5.85亿美元之间，可分配现金流在3.45 - 3.65亿美元之间 [8] 其他能源公司业绩情况 Liberty Energy - 调整后每股净收入45美分，未达Zacks共识预期的55美分，主要因设备和服务执行不佳及活动减少，且低于去年同期的86美分 [10] - 董事会宣布每股8美分股息，较上一季度增长14%，本季度通过股票回购和现金股息向股东返还5100万美元 [11] Kinder Morgan - 第三季度调整后每股收益25美分，未达Zacks共识预期的27美分，与去年同期持平，主要因产品管道和二氧化碳业务板块贡献降低 [12] - 宣布2024年第三季度每股28.75美分现金股息，较2023年第三季度增长2%，11月15日支付 [13] Schlumberger Limited - 第三季度每股收益89美分，超Zacks共识预期的88美分，高于去年同期的78美分，主要得益于广泛的盈利增长和利润率扩张，以及成本优化等因素 [14] - 第三季度自由现金流18.1亿美元，截至9月30日，现金及短期投资约44.6亿美元，长期债务118.6亿美元 [15]

收入增长 - 公司总体营收增长10.5%，主要由于合同运营收入增加7.7%和关联方收入大幅增加162.5%[122] - 合同运营收入增加72.0百万美元，主要由于(i)每月每千马力平均收入增加8.7%，以及(ii)平均收入产生马力增加6.5%[137] - 零件和服务收入增加1.9百万美元，主要由于客户现场维修工作增加以及直接可报销的运费和起重机费用增加[139] - 相关方收入增加9.5百万美元，主要由于(i)Energy Transfer收购的新客户以及(ii)天然气处理服务需求增加[140,141] 运营指标改善 - 平均每台发电机每月收费增加7.9%，主要由于新部署和重新部署的压缩机的市场价格上涨以及现有客户合同的CPI和其他市场价格调整[121] - 平均发电机利用率增加1.0个百分点至94.6%，主要由于新增和重新部署大功率压缩机以满足原油和天然气产量整体增加的需求[120] - 总可用马力增加0.8%，总发电机马力增加3.4%，主要由于新增压缩机以满足客户需求[119] 成本费用变动 - 运营成本(不含折旧和摊销)增加9.2%，主要由于人工成本、备件费用和间接费用的增加[127] - 销售、一般及管理费用下降23.5%，主要由于上一期计提的减值损失在本期未发生[122] - 利息费用增加14.1%，主要由于利率上升[122] - 折旧和摊销费用增加12.2百万美元，主要由于(i)压缩机组大修和重大改造以及(ii)新增车辆[143] - 出售资产损失(收益)由2023年9月30日的3.9百万美元收益转为2024年9月30日的1.1百万美元损失[145] - 压缩设备减值由2023年9月30日的12.3百万美元减少至2024年9月30日的0.3百万美元[146,147] - 利息费用净额增加19.8百万美元，主要由于借款总额增加和加权平均利率上升[148] - 衍生工具收益由2023年9月30日的18.0百万美元减少至2024年9月30日的5.7百万美元[150] 财务指标变动 - 三个月内毛利增加1290万美元，主要由于收入增加2290万美元抵消了运营成本增加690万美元和折旧摊销增加310万美元[153] - 九个月内毛利增加4770万美元，主要由于收入增加8340万美元抵消了运营成本增加2350万美元和折旧摊销增加1220万美元[154] - 三个月内调整后毛利增加1600万美元，主要由于收入增加2290万美元抵消了运营成本增加690万美元[155] - 九个月内调整后毛利增加5990万美元，主要由于收入增加8340万美元抵消了运营成本增加2350万美元[156] - 三个月内调整后EBITDA增加1550万美元，主要由于调整后毛利增加1600万美元部分抵消了销售、一般和管理费用增加70万美元[157] - 九个月内调整后EBITDA增加5540万美元，主要由于调整后毛利增加5990万美元部分抵消了销售、一般和管理费用增加470万美元[158] - 三个月内DCF增加1500万美元，主要由于调整后毛利增加1600万美元和优先股分配减少780万美元部分抵消了利息费用增加570万美元、维护资本支出增加200万美元和销售、一般和管理费用增加70万美元[159] - 九个月内DCF增加5780万美元，主要由于调整后毛利增加5990万美元、优先股分配减少2340万美元和衍生工具收到的现金增加310万美元部分抵消了利息费用增加1870万美元和维护资本支出增加520万美元[160,161] - DCF覆盖率的增加主要由于DCF的增加部分抵消了由于普通股数量增加而导致的分配增加[162] 财务数据概要 - 公司总收入为2024年第三季度2.39亿美元，同比增长10.5%，2024年前三季度为7.05亿美元，同比增长13.4%[183] - 毛利率为2024年第三季度37.9%，2024年前三季度38.8%[183] - 调整后毛利率为2024年第三季度66.0%，2024年前三季度66.7%[183] - 调整后EBITDA为2024年第三季度1.46亿美元，同比增长11.9%，2024年前三季度为4.29亿美元，同比增长14.8%[190] - 可分配现金流(DCF)为2024年前三季度2.11亿美元，同比增长17.1%[192] - 公司在2024年前三季度进行了4.97亿美元的债务提前偿还[190] - 公司在2024年前三季度计提了311万美元的压缩设备减值[190] - 公司在2024年前三季度计提了156万美元的交易费用[190] - 公司在2024年前三季度支付了374万美元的裁员费用[190] - 公司在2024年前三季度获得了688万美元的衍生工具现金收益[190] - 公司在2024年第三季度和前九个月的净收入分别为1932.7万美元和7413.8万美元[197] - 公司在2024年第三季度和前九个月的折旧和摊销费用分别为6723.7万美元和19580.1万美元[197] - 公司在2024年第三季度和前九个月的单位基础补偿费用分别为266.9万美元和1100万美元[197] - 公司在2024年第三季度和前九个月的维护资本支出分别为912.3万美元和2377.2万美元[197] - 公司2024年第三季度和前九个月的自由现金流分别为8660.6万美元和25905.8万美元[197][198] - 公司2024年第三季度和前九个月的自由现金流覆盖率分别为1.41倍和1.41倍[198][200] 财务风险 - 公司2024年9月30日的浮动利率债务为8032万美元,平均利率为7.50%[205] - 公司2024年9月30日的浮动利率债务如果利率上升或下降1%,将使利息费用分别增加或减少约800万美元[205] - 公司的信用风险主要来自于客户的应收账款[208] 内部控制 - 公司的内部控制和披露控制在2024年9月30日有效[210] - 公司内部控制报告期内未发生重大变化[211] 法律风险 - 公司可能涉及的法律诉讼预计不会对公司的财务状况、经营成果或现金流产生重大不利影响[213]