财务业绩 - 第二季度总收入创下2.353亿美元的新纪录，同比增长13.7%[4] - 净收入为3.124亿美元，同比增长32.4%[4] - 经调整EBITDA为1.437亿美元，同比增长14.9%[4] - 可分配现金流为8,586万美元，同比增长28.0%[4] - 可分配现金流覆盖率为1.40倍，同比提升0.10倍[4] - 2024年全年净收入、经调整EBITDA和可分配现金流指引均有所提升[12] - 2024年第二季度收入为2.35亿美元,同比增长13.7%[31] - 2024年第二季度净利润为3,124万美元,同比增长32.5%[31] - 2024年第二季度每单位基本收益为0.23美元,同比增长91.7%[32] - 公司2024年第二季度净收入为31.2亿美元，同比增长32.4%[39] - 2024年第二季度EBITDA为145.8亿美元，同比增长15.6%[39] - 2024年第二季度调整后EBITDA为143.7亿美元，同比增长14.9%[39] - 2024年第二季度经营活动产生的现金流量净额为96.7亿美元，同比增长10.1%[39] - 2024年第二季度可分配现金流为85.9亿美元，同比增长27.9%[42] - 2024年第二季度可分配现金流覆盖率为1.40倍，同比提升7.7%[43] - 2024年全年调整后EBITDA预计为565.0-585.0亿美元[46] - 2024年全年可分配现金流预计为345.0-365.0亿美元[46] - 2024年全年单位基于补偿费用预计为16.0亿美元[46] - 2024年全年维护资本支出预计为32.0亿美元[46] 运营指标 - 平均每月每马力收入创新高20.29美元，同比增长8.8%[9] - 平均可用马力创新高3.515百万马力，同比增长6.2%[8] - 平均利用率达94.7%，同比提升1.3个百分点[8] 其他 - 公司定义了可分配现金流(Distributable Cash Flow)的计算方式[22][23][24][25] - 公司提供了2024财年Adjusted EBITDA和Distributable Cash Flow的前瞻性估计[26][27] - 公司列举了可能影响未来业绩的风险因素,包括经济环境变化、客户合同重新谈判、自然灾害等[28] - 2024年6月30日总资产为28.22亿美元,长期债务净额为24.84亿美元[33] - 2024年6月30日普通合伙单位数为1.17亿个[34] - 2024年第二季度经营活动产生的净现金流为9,674万美元[35]

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Zacks投资研究服务 - Zacks Premium提供多种投资工具，包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器，帮助投资者更自信地决策 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores，作为Zacks Rank的补充指标，帮助筛选未来30天可能跑赢市场的股票 [2] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：基于P/E、PEG、Price/Sales等比率，识别被低估的股票 [3] - **成长评分(Growth Score)**：通过历史及预测的盈利、销售额和现金流评估公司财务健康度及未来增长潜力 [4] - **动量评分(Momentum Score)**：利用一周价格变动和月度盈利预期变化等因子，捕捉趋势性机会 [5] - **VGM综合评分**：整合价值、成长和动量评分，筛选兼具吸引力估值、高增长预期和强势动能的股票 [6] Zacks Rank与Style Scores协同效应 - Zacks Rank通过盈利预期修订筛选股票，1(强力买入)评级股票自1988年以来年均回报达25.41%，超标普500两倍以上 [8] - 结合1/2评级与A/B级Style Scores可最大化成功概率，避免持有4(卖出)或5(强力卖出)评级的股票 [9][10] 案例公司：USA Compression Partners (USAC) - 公司为美国最大独立天然气压缩服务商之一，专注于大马力(>1000马力)设备，业务覆盖Permian、Marcellus等主要产区 [11] - 当前Zacks Rank为2(买入)，VGM评分B级，成长评分B级，预计本财年盈利同比增长200% [12] - 2024财年分析师60天内上调盈利预期0.15美元至0.72美元/股，历史盈利超预期幅度达3.2% [12][13]

车队相关数据变化 - 截至2024年3月31日，公司车队马力为3,833,715，较2023年同期增长2.9%[120] - 截至2024年3月31日，公司创收马力为3,497,457，较2023年同期增长7.3%[120] - 2024年第一季度，公司每创收马力每月平均收入为19.96美元，较2023年同期增长9.7%[120] 各业务线收入变化 - 2024年第一季度，公司合同运营收入为2.18104亿美元，较2023年同期增长15.7%[124] - 2024年第一季度，公司零部件和服务收入为546万美元，较2023年同期增长40.8%[124] - 2024年第一季度，公司关联方收入为571.2万美元，较2023年同期增长21.4%[124] 财务成本与利润指标变化 - 2024年第一季度，公司总运营成本为1.62404亿美元，较2023年同期增长11.2%[124] - 2024年第一季度，公司运营收入为6687.2万美元，较2023年同期增长31.0%[124] - 2024年第一季度，公司净利息支出为4666.6万美元，较2023年同期增长17.3%[124] - 2024年第一季度，公司净利润为2357.3万美元，较2023年同期增长115.5%[124] 信贷协议借款情况 - 2024年和2023年第一季度，信贷协议项下平均未偿还借款分别为8.869亿美元和6.7亿美元，加权平均利率分别为7.99%和7.15%[135] - 截至2024年3月31日，信贷协议项下未偿还借款为7.361亿美元，剩余未使用额度为8.634亿美元，其中4.293亿美元可提取[156] 特殊项目收支 - 2024年第一季度债务清偿损失为500万美元，源于2026年优先票据的清偿和解除[136] - 2024年第一季度衍生工具收益为880万美元，源于利率互换公允价值增加和当期收到现金[137] 多项利润指标变化 - 2024年第一季度毛利润、调整后毛利润、调整后EBITDA、DCF分别为9095.3万美元、1.54204亿美元、1.39395亿美元、8658.9万美元，较2023年同期分别增长28.2%、18.2%、18.0%、38.3%[138] 资本支出情况 - 2024年和2023年第一季度维护资本支出分别为580万美元和500万美元，公司计划2024年维护资本支出约3200万美元[149] - 2024年和2023年第一季度扩张资本支出分别为1.048亿美元和5120万美元，公司计划2024年扩张资本支出在1.15亿美元至1.25亿美元之间[150] 现金流量变化 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金、投资活动使用的净现金、融资活动提供（使用）的净现金分别为6591.7万美元、-9857.3万美元、3265.3万美元，较2023年同期分别增加2360万美元、增加5770万美元、减少3420万美元[152] 优先票据情况 - 截至2024年3月31日，2027年和2029年优先票据未偿还本金总额分别为7500万美元和10亿美元[158] DRIP 相关情况 - 2024年第一季度，DRIP项下再投资分配为40万美元，发行17050股普通股[164] 营收与毛利率对比 - 2024年和2023年第一季度总营收分别为2.29276亿美元和1.97124亿美元，调整后毛利率分别为1.54204亿美元和1.30459亿美元[166] EBITDA 与净收入对比 - 2024年和2023年第一季度EBITDA分别为1.33962亿美元和1.10567亿美元，调整后EBITDA分别为1.39395亿美元和1.18161亿美元[175] - 2024年和2023年第一季度净收入分别为2357.3万美元和1094.1万美元，经营活动提供的净现金分别为6591.7万美元和4233.8万美元[175] 可分配现金流情况 - 2024年和2023年第一季度可分配现金流（DCF）分别为8658.9万美元和6261.3万美元，DCF覆盖率分别为1.41倍和1.21倍[186][187] 股份转换情况 - 2024年32万个优先股单位转换为1599.0804万个普通股单位[183] 可变利率债务情况 - 2024年3月31日，公司有7.361亿美元的可变利率债务未偿还，加权平均利率为8.00%[191] - 基于2024年3月31日的可变利率债务，有效利率每增减1%，公司利息费用将每年增减约740万美元[191] - 截至2024年3月31日，公司有7.361亿美元可变利率债务未偿还，加权平均利率为8.00%，利率每增减1%，年利息费用将相应增减约740万美元[191] 利率互换协议情况 - 截至2024年3月31日，公司有一笔名义本金为7亿美元的利率互换协议，固定利率为3.9725%，到期日为2025年12月31日[193] - 2024年3月31日，SOFR利率远期曲线每增减1%，利率互换协议的公允价值将增减1300万美元[193] - 截至2024年3月31日，公司有一笔名义本金为7亿美元的利率互换协议，固定利率为3.9725%，终止日期为2025年12月31日，SOFR利率远期曲线每增减1%，该利率互换协议的公允价值将相应增减1300万美元[193] 创收马力对收入和毛利率影响 - 2024年第一季度，平均创收马力每下降1%，公司收入和调整后毛利率将分别每年减少约830万美元和560万美元[190] - 2024年第一季度，平均创收马力每下降1%，公司年收入和调整后毛利率将分别减少约830万美元和560万美元[190] 公司控制程序评估 - 管理层评估认为，截至2024年3月31日，公司的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的[197] 财务报告内部控制情况 - 上一财季，公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能重大影响的变化[198] 公司风险情况 - 公司信用风险主要与服务应收账款有关，大客户的信用或财务问题可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[195] - 公司不承担天然气或原油价格波动的直接风险，但长期低价可能导致压缩服务需求下降，且不打算对冲间接风险[190] - 公司因信贷协议中的可变利率面临市场风险[191] 报告附注指引 - 如需了解利率互换的更多信息，可查看报告第一部分第1项“财务报表”中未经审计的简明合并财务报表附注7[194] - 如需了解债务义务利率波动风险的更多信息，可查看报告第一部分第1项“财务报表”中未经审计的简明合并财务报表附注8[192]

财务数据和关键指标变化 - 公司实现了创纪录的季度收入、调整后毛利率、调整后EBITDA和可分配现金流 [12] - 公司的利用率在期末和平均基础上都创下历史新高 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司部署了约63,000马力的新增大马力机组 [33] - 公司的收入增长主要由于利用率提高和定价改善,平均定价创历史新高达19.96美元 [35] - 公司的毛利率保持在67%左右,与IPO以来的历史平均水平一致 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将专注于内部优化运营效率,将闲置机组转为活跃状态,追求定价改善和资本支出的最佳回报 [29] - 公司认为天然气行业的基本面在过去20年中最好,未来几年天然气需求将大幅增加,支撑压缩机行业的长期发展 [53][54][55] - 但公司目前保持谨慎,因为存在一些政治和经济不确定性 [27][57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对天然气行业的长期前景持乐观态度,但对短期内的政治和经济环境保持谨慎 [27][53][54][55][57][58] - 管理层认为公司目前的策略是应对不确定性的最佳方式,包括优化内部运营、提升定价和资本支出回报 [29][30] 其他重要信息 - 公司在3月份发行了10亿美元7.13%的2029年到期的优先票据,并赎回了7.25亿美元6.88%的2026年到期的优先票据 [13][23][24][25] - 公司的优先股持有人在4月份将2.8亿美元的优先股转换为1,399万股普通股 [15][20][21] - 公司将继续关注优化资本结构,包括2027年优先票据的再融资和信用额度的续期 [26] - 公司连续45个季度派发分配,本季度分配保持不变为每单位0.525美元 [42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jim Rollyson 提问** 询问公司对未来几年天然气行业前景的看法,以及与客户的沟通情况 [51][52] **Eric Long 回答** - 公司对天然气行业的长期前景持乐观态度,认为未来几年天然气需求将大幅增加 [53][54][55] - 但公司目前保持谨慎,主要由于政治和经济环境的不确定性 [57][58] - 公司已经与客户就2025年的活动进行沟通,但一些重大并购整合还在等待监管批准,给行业带来不确定性 [59][60] 问题2 **Brian DiRubbio 提问** 询问公司今年的资本支出计划 [69][70] **Eric Scheller 回答** - 公司预计2024年的扩张资本支出将在115-125百万美元之间,维护资本支出在25-35百万美元之间 [73] - 将现有闲置机组改造投放市场的支出计入扩张资本支出 [75] 问题3 **Brian DiRubbio 提问** 询问公司未来分配政策的考虑因素 [81] **Eric Long 回答** - 公司将在完成2027年优先票据再融资和信用额度续期后,结合当时的利率环境、监管环境和地缘政治形势等因素,再与董事会讨论未来的分配政策 [83][84][85]

Notes to Presentation Notes to Presentation (continued) USA Forward-Looking Statements and Ownership Structure First-Quarter Highlights Record Horsepower Utilization 10 Represents Midpoint of 2024 Adjusted EBITDA guidance. USA Compression Partners, LP Earnings Presentation First-Quarter 2024 1 © 2024 USA COMPRESSION PARTNERS, LP | CONFIDENTIAL ✓ 45 consecutive quarters of distributions (USAC has never cut its distribution) ✓ Returned ~$1.8 billion to unitholders since IPO ✓ Q-o-Q leverage had a planned incr ...

总营收数据变化 - 2024年第一季度总营收达2.293亿美元，2023年同期为1.971亿美元[5] - 2024年第一季度总营收为2.29276亿美元，2023年第四季度为2.25049亿美元，2023年第一季度为1.97124亿美元[31][38] 净利润数据变化 - 2024年第一季度净利润为2360万美元，2023年同期为1090万美元[5] - 2024年第一季度净利润为2357.3万美元，2023年第四季度为1284.1万美元，2023年第一季度为1094.1万美元[31][41] - 2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日三个月的净收入分别为23,573千美元、12,841千美元和10,941千美元[42] - 2024年全年净利润指引为9500 - 1.15亿美元，调整后EBITDA指引为5.55 - 5.75亿美元，可分配现金流指引为3.4 - 3.6亿美元[16] - 2024年全年净收入指导范围为9500万美元至1.15亿美元[45] 经营活动净现金流数据变化 - 2024年第一季度经营活动净现金流为6590万美元，2023年同期为4230万美元[5] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为6591.7万美元，2023年第四季度为9160.4万美元，2023年第一季度为4233.8万美元[35][41] - 2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日三个月的经营活动提供的净现金分别为65,917千美元、91,604千美元和42,338千美元[42] 调整后EBITDA数据变化 - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.394亿美元，2023年同期为1.182亿美元[5] - 2024年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.39395亿美元，2023年第四季度为1.38616亿美元，2023年第一季度为1.18161亿美元[41] - 2024年全年调整后EBITDA指导范围为5.55亿美元至5.75亿美元[45] 可分配现金流数据变化 - 2024年第一季度可分配现金流为8660万美元，2023年同期为6260万美元[5] - 2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日三个月的可分配现金流分别为86,589千美元、79,888千美元和62,613千美元[42] - 2024年全年可分配现金流指导范围为3.4亿美元至3.6亿美元[45] 可分配现金流覆盖率数据变化 - 2024年第一季度可分配现金流覆盖率为1.41倍，2023年同期为1.21倍[5] - 2024年3月31日、2023年12月31日和2023年3月31日三个月的可分配现金流覆盖率分别为1.41倍、1.48倍和1.21倍[42] 业务运营指标数据变化 - 2024年第一季度平均马力利用率达94.8%，2023年同期为92.6%[5] - 2024年第一季度平均创收马力达347万，2023年同期为324万[5] - 2024年第一季度每创收马力每月平均收入达19.96美元，2023年同期为18.19美元[5] 调整后毛利率数据变化 - 2024年第一季度调整后毛利率为1.54204亿美元，2023年第四季度为1.51856亿美元，2023年第一季度为1.30459亿美元[38] 每股收益及分配数据变化 - 2024年第一季度基本和摊薄后每股普通股净收益分别为0.19美元和0.19美元，2023年第四季度分别为0.02美元和0.02美元，2023年第一季度分别为 - 0.01美元和 - 0.01美元[31] - 2024年第一季度宣布的每股普通股分配为0.525美元，与2023年第四季度和2023年第一季度相同[31] 资产及债务数据 - 2024年3月31日总资产为28.04217亿美元，长期债务净额为24.6253亿美元，总合伙人赤字为2895.72万美元[33] 经营活动净现金前瞻性估计情况 - 公司未提供2024财年经营活动提供的净现金前瞻性估计及相关调节，因经营资产和负债变化难以估计[25] 前瞻性陈述影响因素 - 前瞻性陈述受多种因素影响，包括原油和天然气行业经济状况、一般经济条件、资本可用性和成本等[27][29] 优先股单位转换情况 - 2024年1月，40,000个优先股单位转换为1,998,850个普通股单位；4月，280,000个优先股单位转换为13,991,954个普通股单位[44] 全年其他财务指标指引 - 2024年全年利息费用净额为1.84亿美元[45] - 2024年全年折旧和摊销为2.6亿美元[45]

公司业务基本情况 - 公司自1998年开始提供压缩服务，并于2013年1月完成首次公开募股，2018年4月2日完成CDM收购[17] - 公司认为自己是美国最大的独立天然气压缩服务提供商之一，业务主要集中在基础设施应用的压缩服务[17][20] 车队设备情况 - 截至2023年12月31日，公司压缩车队总功率为377.566万马力，平均使用年限约为11年[18][28] - 2023年12月31日，400马力及以上的大型机组占总车队功率的87.0%，其余为40 - 399马力的小型机组[28] - 截至2023年12月31日，公司有21台大型机组（功率52,500马力）已下单，预计2024年交付[30] - 2023、2022和2021年，公司分别退役42、15和26个压缩机组，分别代表约37700、3200和11000的总马力，并分别记录了1230万、150万和510万美元的压缩设备减值[124] 合同相关情况 - 公司与客户签订的固定费用合同初始期限通常为6个月至5年，客户即使在吞吐量有限或中断期间也需支付月费[23] - 公司标准天然气压缩合同规定客户负责获取空气排放许可证并承担场地运营环境风险[44] 客户情况 - 公司客户约275家，2021 - 2023年，前十大客户分别占总收入的39%、38%和39%[37] - 2023 - 2021年，公司十大客户分别占总收入的39%、38%和39%，失去关键客户会对公司业务和可分配现金产生重大不利影响[89] - 2023年，约22%的压缩服务收入来自月付客户，这些客户可提前30天书面通知终止合同，大量客户终止或重新谈判合同会产生不利影响[92] - 截至2023年12月31日，一名客户占公司贸易应收账款净额余额的17%，若该客户破产或不付款，将产生不利影响[115] 供应商情况 - 公司压缩设备主要组件制造商包括卡特彼勒、康明斯等，组装商主要有4家，截至2023年12月31日，新卡特彼勒发动机和新Ariel压缩机框架的交货期约为一年[38] - 公司主要依赖少数供应商提供天然气压缩设备组件和组装服务，供应商问题可能影响公司运营结果和客户关系[99] 服务相关指标 - 公司在服务合同中，根据现场要求向客户保证设备可用性在95% - 98%之间[35] 季节性影响情况 - 公司运营结果历史上未受季节性因素重大影响，且预计在可预见的未来也不会受到重大影响[40] 环保法规影响情况 - 2015年EPA将地面臭氧的主要和次要标准定为70ppb，2020年决定保留该标准，州实施该标准或影响公司业务[46] - 2012年EPA制定油气生产和加工业务的新空气排放控制规则，2016年扩展规则，2023年发布进一步减少甲烷和VOC排放的规则[47] - 2011年4月德州修订空气许可计划，低排放标准在2015 - 2030年适用，目前合规成本预计不重大，若范围扩大成本未知[49] - 《2022年降低通胀法案》对年排放25000公吨以上二氧化碳当量气体且超排放阈值的油气设施征收甲烷排放费，公司认为影响不大[51] - 2009 - 2010年EPA通过机动车温室气体排放规则并要求特定大型排放源报告排放情况，排放门槛为25000公吨二氧化碳当量/年[52] - 美国设定到2030年将净温室气体排放量比2005年水平降低50 - 52%，到2050年实现净零排放的目标[56] - 《清洁水法》及类似州法律对污染物排放、疏浚和填充材料排放等进行限制，违规会受处罚[61] - 2010年美国EPA发布Quad Z法规，要求公司对某些压缩机发动机和发电机购买并安装排放控制设备[45] - 2015年EPA将地面臭氧的国家环境空气质量标准定为70ppb，2020年决定维持该标准不变，州实施该标准或对公司业务产生负面影响[142] - 2012年EPA制定石油和天然气生产及天然气加工业务的新空气排放控制规则，2016年扩展相关法规，2023年发布进一步减少甲烷和挥发性有机化合物排放的规则[143] - 2019年科罗拉多州通过参议院法案19 - 181，授权地方政府监管油气活动并要求减少甲烷等空气污染物排放，若更多限制措施出台，公司服务需求或下降[139] - 2022年8月通过的IRA 2022对年排放25000公吨或更多二氧化碳当量气体且超过特定排放阈值的油气设施征收甲烷排放费[145] - 2024年1月EPA发布拟议规则以征收IRA 2022授权的甲烷排放费[146] - 2022年3月SEC宣布拟制定气候披露规则，或增加公司合规成本[149] - 2024年1月拜登政府宣布暂停美国能源部对液化天然气出口授权申请的审批，审批暂停预计持续数月，结果不确定[149] - 环保相关法规或行动可能增加原油和天然气消费成本，减少对公司服务的需求[153] - 对ESG事项的关注可能导致公司成本增加、需求减少、利润降低等负面影响[155] - 水力压裂监管增加可能导致客户天然气产量减少或延迟，影响公司收入[158] - 注水井与地震活动关联的监管增加可能间接影响公司业务、财务状况和经营成果[159] 员工情况 - 截至2023年12月31日，USAC Management有822名全职员工[68] - 2023年公司员工约工作185万小时，OSHA总可记录事故率（TRIR）为0.65，而2023年行业平均水平为0.90[72] 股权及投票权相关情况 - 合伙协议限制持有公司20%或以上普通股单位的持有人的投票权[81] - 若EIG持有的优先股持有人合计持有超过公司5%的流通普通股，EIG管理公司有权指定一名董事会成员[161] - 移除普通合伙人需至少66 2/3%的流通普通股持有人投票同意，而能源传输公司目前持有超过33 1/3%的流通普通股[162] - 合伙协议允许公司将高达3660万美元归类为运营盈余，即便其来自资产出售、非营运资金借款或其他本应构成资本盈余的来源[168] - 若普通合伙人及其关联实体合计持有超过80%的公司普通股，普通合伙人有权回购所有非其及其关联方持有的普通股[168] - 合伙协议限制持有20%或以上公司普通股的持有人的投票权[172] - 截至2024年2月8日，Energy Transfer实益持有公司46,056,228个普通股单位；优先股持有人已将部分优先股转换为1,998,850个普通股单位，行使认股权证净结算获得2,894,796个普通股单位且已全部出售[179] - 若普通合伙人及其关联方持有公司超过80%的流通普通股单位，普通合伙人有权按不低于当时市场价格收购非关联方持有的全部普通股单位；截至2023年12月31日，普通合伙人及其关联方实益持有约46%的流通普通股单位[180] 现金分配情况 - 公司按当前每季度每股0.525美元（每年每股2.10美元）的分配率进行现金分配，每季度需可用现金5410万美元，每年需2.163亿美元[83] - 公司支付普通股分红前需先支付优先股季度分红，按2024年2月8日优先股数量和分配率，每季度需1120万美元，每年需4490万美元[84] 历史业务受影响情况 - 2020 - 2021年，受原油和天然气价格下跌、需求和产量下降影响，公司压缩服务需求、收入和可分配现金减少，2020年8月北美钻机数量降至247台，4月WTI原油价格降至负数，9月亨利枢纽天然气现货价格降至1.33美元/百万英热单位[86] - 2020年受新冠疫情影响，原油和天然气需求、价格和产量下降，对公司业务和经营成果产生负面影响[102] 债务情况 - 截至2023年12月31日，公司总债务为23亿美元，其中信贷协议下未偿还借款8.718亿美元，高级票据2026和2027分别为7.25亿美元和7.5亿美元，利率为6.875%[93][95] - 信贷协议总承诺为16亿美元，截至2023年12月31日，未使用额度为7.282亿美元，可提取额度为5291万美元[94] - 截至2023年12月31日，公司信贷协议下杠杆率为4.10倍，信贷协议允许的最大杠杆率为5.25倍[96] - 基于2023年12月31日的可变利率债务，有效利率每增加1%，公司年利息费用将增加约870万美元[97] - 信贷协议和契约包含限制公司当前和未来运营的条款，若违反可能导致违约事件[108][112] 资金需求及来源情况 - 公司预计依靠经营活动产生的现金和信贷协议下的借款来满足运营成本和营运资金需求，通过信贷协议借款和发行债务及股权证券来支付扩张资本支出[106] 合作伙伴协议影响情况 - 合作伙伴协议要求公司将所有可用现金分配给单位持有人，发行额外股权证券或产生借款可能影响普通股单位的分配水平[106][107] 人员依赖情况 - 公司依赖关键管理人员和运营人员，失去他们可能对业务、经营成果和财务状况产生重大负面影响[125] - 2018年CDM收购后专业现场技术人员流失率超预期，公司使用第三方承包商服务压缩单元产生意外成本[131][132] 证券相关情况 - 公司普通股在纽约证券交易所上市，但作为公开交易合伙企业，纽约证券交易所不要求公司董事会多数成员为独立董事，也不要求设立薪酬委员会和提名及公司治理委员会[188] 税务相关情况 - 若公司被美国国税局视为公司进行联邦所得税处理，或需承担额外州级实体税，可分配现金将大幅减少，影响投资者预期现金流和税后回报，降低普通股价值[189][192][193] - 公司股东的应税收入份额需缴纳联邦所得税，即使未收到现金分配；公司进行去杠杆和流动性管理交易可能导致股东产生应税收入和收益[196][197] - 公司2019和2020年美国联邦所得税申报表正接受美国国税局审查，审计调整可能使分配给单位持有人的现金大幅减少[201] - 单位持有人出售普通股单位时，税务收益或损失可能与预期不同，可能产生超出销售所得现金的税务负债[202] - 单位持有人出售单位的部分收入可能按普通收入征税，净资本损失每年最多可抵消3000美元普通收入[203] - 2022年公司业务利息扣除限制使分配给单位持有人的应税收入增加9510万美元，未来限制或同样增加应税收入[204] - 非美国单位持有人的分配需按最高适用有效税率和10%的综合预扣税率预扣税，出售单位时受让方需预扣10%[207][208] - 公司对普通股单位购买者给予相同税收优惠的处理方式可能受美国国税局挑战，影响单位价值[209] - 公司按每月第一天所有权比例分配收入、损益和扣除项目的方法可能受美国国税局挑战，改变分配方式[210] - 被证券借贷的普通股单位持有人可能被视为处置单位，期间不再被视为合伙人，可能确认损益[211] - 公司确定单位持有人分配项目时采用的估值方法可能受美国国税局挑战，影响单位价值和税务申报[212][213] - 单位持有人可能需在公司运营或拥有资产的司法管辖区缴纳州和地方税并提交纳税申报，否则可能面临处罚[214] 无形资产情况 - 截至2023年12月31日，公司记录的可辨认无形资产净额为2.457亿美元[122] - 2020年，因应对新冠疫情导致经济衰退，公司确认了6.194亿美元的商誉减值[122] 排放技术应用情况 - 2022年第三季度公司在天然气压缩服务中部署首批双驱动技术压缩机组以减少排放[59] 法律责任及诉讼管辖情况 - 根据特拉华州法律，若法院认定有限合伙人的行为构成对公司业务的控制，有限合伙人可能需承担与普通合伙人相同的责任；普通合伙人对公司债务和环境责任承担无限责任[181][182] - 若法院或政府机构认定公司未遵守特定州的合伙法规，或有限合伙人的某些权利构成对公司业务的“控制”，有限合伙人可能需对公司债务承担无限责任[183] - 在某些情况下，有限合伙人可能需偿还错误分配给他们的款项；根据特拉华州法律，若分配会导致公司负债超过资产公允价值，则不得进行分配，违规分配后三年内，知晓违规的有限合伙人需承担责任[184] - 公司合伙协议指定特拉华州衡平法院为某些类型诉讼的专属管辖法院，但该条款不适用于依据1933年《证券法》等产生的索赔，且其可执行性可能受到挑战[185][186][187] 股权发行影响情况 - 公司发行额外普通股单位等权益证券会使现有普通股持有人的所有权比例下降、可分配现金减少、应税收入与分配比例增加、投票权相对减弱、普通股市场价格可能下跌[181] 优先股派息情况 - 优先股按原发行价每年9.75%的利率累计派息，每季度每股派息24.375美元，每年每股97.50美元[118]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收环比增长4% 同比增长18% 达到历史新高 [14][33] - 第四季度净利润1280万美元 营业利润6850万美元 [37] - 经营活动现金流9160万美元 现金利息支出净额4300万美元 [37] - 杠杆率降至4.1倍 接近4.0倍的目标水平 [3][33] - 2023年总股东回报率达236% 超越标普500的107% [90] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度扩张性资本支出9010万美元 维护性资本支出660万美元 [15] - 接收47500马力的新大型压缩机组 预计2024年上半年还将接收52500马力 [15][71] - 计划2024年部署8.5-11.5万马力现有闲置设备 [38] - 设备利用率接近历史最高水平 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国天然气产量预计持续增长至2050年 [5] - 美国LNG出口能力将从150亿立方英尺/日增至400亿立方英尺/日 [35] - 供应链问题持续存在 Caterpillar发动机交货周期达40-45周 [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年重点转向内部运营效率提升和闲置设备转换 [66] - 行业整合形成三大主要竞争者格局 预计将保持价格纪律 [98] - 管理层强调不盲目追求增长 只进行战略性和增值性并购 [49] - 长期看好天然气压缩行业前景 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储利率可能长期维持高位 全球经济增速放缓 [4] - 地缘政治紧张局势和中东冲突带来不确定性 [34] - 供应链瓶颈持续存在 通胀压力未完全消退 [75] - 客户对新设备的价格接受度仍然较低 [4][80] 其他重要信息 - 1月份4000万美元优先股转换为普通股 增加490万股流通股 [68] - 被纳入Alerian MLP基础设施指数 增加880万股指数基金持仓 [59] - 连续第44个季度支付每单位0.525美元分红 [89] - 安全绩效持续优于行业平均水平 [13] 问答环节所有的提问和回答 关于设备交货周期 - Caterpillar发动机交货周期达40-45周 供应链问题持续存在 [42][43] - 公司强调维护现有设备运行同样面临挑战 [94] 关于资本配置优先顺序 - 2026-2027年有15亿美元高收益债到期 优先考虑去杠杆 [95] - 分红政策将保持保守 直至完成债务再融资 [22] 关于行业整合影响 - 行业整合形成三大主要竞争者 预计将保持价格纪律 [98] - 并购将保持战略性和增值性 不盲目追求规模 [49] 关于客户需求动态 - 新设备商业谈判仍处于僵局 客户不愿承诺价格和期限 [80] - 第一季度开始看到需求回暖迹象 [99] 关于资本结构优化 - 7亿美元利率互换锁定3.9725%的SOFR利率至2025年底 [87] - 16亿美元信贷额度中已使用8.72亿美元 仍有充足空间 [101]

车队及压缩机组数据关键指标变化 - 截至2023年9月30日，公司车队马力为3,735,490，较2022年同期增长0.7%；总可用马力为3,836,120，增长2.0%；创收马力为3,395,630，增长8.5%[109] - 截至2023年9月30日，创收压缩机组数量为4,251台，较2022年同期增长5.4%；每创收压缩机组平均马力在第三季度和前九个月分别增长3.7%和3.4%[109] - 截至2023年9月30日，马力利用率增至93.9%，较2022年同期的90.9%增长3.0%；基于创收马力和车队马力的利用率增至90.9%，较2022年同期的84.3%增长[109][116][117] 每创收马力收入关键指标变化 - 2023年第三季度和前九个月，每创收马力每月平均收入分别增长9.0%和8.4%，主要因新部署和重新部署的压缩机组市场价格上涨以及现有客户合同价格调整[109][113][114] 营收关键指标变化 - 2023年第三季度，公司总营收为2.17085亿美元，较2022年同期的1.79613亿美元增长20.9%[119] - 2023年第三季度，合同运营收入为2.04716亿美元，较2022年同期的1.71019亿美元增加3370万美元，增长19.7%[119] - 2023年第三季度，零部件和服务收入为715.3万美元，较2022年同期的490.1万美元增加230万美元，增长45.9%[119] - 2023年第三季度，关联方收入为521.6万美元，较2022年同期的369.3万美元增长41.2%[119] - 2023年前九个月合同运营收入增加9760万美元，主要因平均创收马力、每创收马力月平均收入增加及天然气处理服务收入增加[134] - 2023年前九个月零部件和服务收入增加470万美元，主要因客户现场维护工作及可报销费用增加[136] - 2023年和2022年第三季度总收入分别为2.17085亿美元和1.79613亿美元，前九个月分别为6.21129亿美元和5.14486亿美元[180] 运营收入及净利润关键指标变化 - 2023年第三季度，公司运营收入为6095.4万美元，较2022年同期的4510.3万美元增长35.1%[119] - 2023年第三季度，公司净利润为2090.2万美元，较2022年同期的961.2万美元增长117.5%[119] - 2023年和2022年第三季度净利润分别为2090.2万美元和961.2万美元，前九个月分别为5542.7万美元和2195.2万美元[190][193] 成本及费用关键指标变化 - 2023年第三季度运营成本（不含折旧和摊销）增加1550万美元，主要因直接费用、直接人工成本等增加[124] - 2023年第三季度折旧和摊销费用增加530万美元，主要因新压缩设备投入使用等[125] - 2023年第三季度销售、一般和行政费用增加540万美元，主要因单位补偿费用和员工相关费用增加[126] - 2023年前九个月运营成本（不含折旧和摊销）增加4320万美元，主要因直接费用、直接人工成本等增加[138] - 2023年前九个月折旧和摊销费用增加680万美元，主要因新压缩设备投入使用等[139] - 2023年前九个月利息费用净额增加2500万美元，主要因加权平均利率和借款增加[144] 毛利润及相关指标关键指标变化 - 截至2023年9月30日的三个月，毛利润为7.8056亿美元，较2022年同期的6.1388亿美元增长27.2%；九个月毛利润为22.5988亿美元，较2022年同期的16.9348亿美元增长33.4%[148] - 截至2023年9月30日的三个月，调整后毛利润为14.2157亿美元，较2022年同期的12.016亿美元增长18.3%；九个月调整后毛利润为40.9614亿美元，较2022年同期的34.6143亿美元增长18.3%[148] - 截至2023年9月30日的三个月和九个月，调整后毛利润率分别为65.5%和65.9%，较2022年同期均下降1.4%[148] - 2023年和2022年第三季度调整后毛利润分别为1.42157亿美元和1.2016亿美元，前九个月分别为4.09614亿美元和3.46143亿美元[180] 调整后息税折旧摊销前利润及相关指标关键指标变化 - 截至2023年9月30日的三个月，调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为13.0164亿美元，较2022年同期的10.9156亿美元增长19.2%；九个月调整后EBITDA为37.3323亿美元，较2022年同期的31.2987亿美元增长19.3%[148] - 截至2023年9月30日的三个月和九个月，调整后EBITDA利润率分别为60.0%和60.1%，较2022年同期分别下降0.8%和0.7%[148] - 2023年和2022年第三季度调整后EBITDA分别为1.30164亿美元和1.09156亿美元，前九个月分别为3.73323亿美元和3.12987亿美元[190] 可分配现金流及相关指标关键指标变化 - 截至2023年9月30日的三个月，可分配现金流（DCF）为7.1574亿美元，较2022年同期的5.5181亿美元增长29.7%；九个月DCF为20.1225亿美元，较2022年同期的16.0903亿美元增长25.1%[148] - 截至2023年9月30日的三个月和九个月，DCF覆盖率分别为1.39倍和1.30倍，较2022年同期分别增长29.9%和25.0%[148] - 2023年和2022年第三季度可分配现金流（DCF）分别为7157.4万美元和5518.1万美元，前九个月分别为2.01225亿美元和1.60903亿美元[193] - 2023年和2022年第三季度DCF覆盖率分别为1.39倍和1.07倍，前九个月分别为1.30倍和1.04倍[195] 资本支出关键指标变化 - 2023年公司计划维护资本支出约2600万美元，九个月维护资本支出为1860万美元，2022年同期为2000万美元；计划扩张资本支出在2.7 - 2.8亿美元之间，九个月扩张资本支出为1.853亿美元，2022年同期为9900万美元[165][166] 借款及债务关键指标变化 - 截至2023年9月30日，公司在信贷协议下的未偿还借款为8.131亿美元，可用额度为7.869亿美元，可用借款能力为4.343亿美元；截至2023年10月26日，未偿还借款为8.5亿美元[171][172] - 截至2023年9月30日，公司2026年到期高级票据和2027年到期高级票据的未偿还本金总额分别为7.25亿美元和7.5亿美元，年利率均为6.875%[173] - 截至2023年9月30日，公司有8.131亿美元可变利率债务未偿还，加权平均利率为7.99%[199] - 截至2023年9月30日，公司有8.131亿美元的浮动利率债务未偿还，加权平均利率为7.99%[199] 利率及利率互换关键指标变化 - 有效利率上升或下降1%，公司利息费用将分别年度增加或减少约810万美元[199] - 基于2023年9月30日的浮动利率债务，有效利率每上升或下降1%，公司利息费用将分别每年增加或减少约810万美元[199] - 截至2023年9月30日，利率互换的名义本金为7亿美元，固定利率为3.785%，终止日期为2025年4月[200] - 基于2023年9月30日的固定利率，SOFR利率远期曲线每上升或下降1%，利率互换的公允价值将分别增加或减少1120万美元[200] - 2023年10月，公司修改了该利率互换协议[201] 经营活动净现金关键指标变化 - 2023年和2022年前九个月经营活动提供的净现金分别为1.80281亿美元和1.78491亿美元[190][193] 平均创收马力对收入和利润影响 - 截至2023年9月30日九个月内，平均创收马力下降1%，公司收入和调整后毛利润将分别年度减少约740万美元和480万美元[198] - 截至2023年9月30日的九个月内，平均创收马力每下降1%，公司收入和调整后毛利率将分别每年减少约740万美元和480万美元[198] 内部控制情况 - 公司管理层认为截至2023年9月30日，披露控制和程序在合理保证水平上是有效的[203] - 上一财季，公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能重大影响的变化[204] 风险情况 - 公司信用风险主要与服务应收账款有关，大客户信用或财务问题可能对公司产生重大不利影响[202] - 公司不承担天然气或原油价格波动的直接风险，但长期低价可能导致压缩服务需求下降，且不打算对冲间接风险[198] 关联方收入增加原因 - 2023年第三季度关联方收入增加150万美元，主要因天然气处理服务需求增加[122] 衍生工具收益情况 - 2023年前九个月衍生工具收益为1800万美元，因利率互换公允价值增加，2022年同期无衍生工具[146]