核心观点 - UPS宣布将在2024年裁员20,000人并关闭73处租赁和自有建筑以节省2025年35亿美元成本[1][2] - 裁员和缩减业务主要源于与最大客户亚马逊的合作减半预计2026年亚马逊货运量占比将降至50%[1][2][5] - 公司2024年第一季度营收215亿美元每股收益149美元均超分析师预期但撤回全年890亿美元收入指引[2][3] 财务数据 - 亚马逊业务占UPS 2024年总营收118%[4] - 第一季度调整后每股收益149美元高于预期的138美元营收215亿美元超过预期的2105亿美元[2] 战略调整 - 2024年1月已宣布裁员12,000人并决定削减与亚马逊大部分业务以提升利润率[5] - CEO表示亚马逊虽是最大客户但非最盈利客户业务调整将扩大利润率空间[5] 市场反应 - 裁员消息公布后UPS股价在盘前交易中上涨约1%[2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并收入215亿美元，同比下降0.7%；合并运营利润18亿美元，同比增长0.9%；合并运营利润率8.2%，同比上升20个基点；摊薄后每股收益1.49美元，同比增长4.2% [7] - GAAP结果包括8300万美元的净费用或每股摊薄后0.09美元，其中包括4400万美元的税后转型战略成本和4900万美元的非现金税后减值费用，部分被1000万美元的所得税估值备抵部分转回收益所抵消 [3] - 第一季度产生23亿美元的运营现金流，自由现金流为15亿美元；支付13亿美元股息给股东，并回购1亿美元股票，完成年度股票回购目标 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 美国国内业务 - 第一季度总ADV下降3.5%，地面平均每日体积同比下降2.5%，总航空平均每日体积下降9.6%；排除亚马逊的体积下降后，总航空ADV增长6.2% [32] - B2B平均每日体积同比增长1.5%，B2C平均每日体积同比下降7%；SMB客户ADV增长4%，占总美国体积的31.2% [33][34] - 第一季度收入145亿美元，同比增长1.4%，每票收入同比增长4.5%；总费用增加0.2%，每票成本增加3.7% [35][37] - 运营利润10亿美元，同比增长19.4%，运营利润率7%，同比增加110个基点 [38] 国际业务 - 国际平均每日体积连续第二个季度增长，总国际ADV增长7.1%，国际国内平均每日体积增长4.8%，出口平均每日体积增长9.3% [38] - 第一季度收入44亿美元，同比增长2.7%，每票收入同比下降；运营利润6.54亿美元，同比下降4.1%，运营利润率15% [39][40] 供应链解决方案业务 - 第一季度收入27亿美元，下降4.71亿美元，主要因2024年剥离Coyote业务；航空和海洋货运收入与去年持平，核心物流收入增长5.1%，UPS数字业务收入增长32.5% [40][41] - 运营利润9800万美元，运营利润率3.6%，同比下降320个基点 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国进口量约为每天40万件，占全球总ADV的不到2%；去年中美贸易航线收入占国际总收入的11%，其他贸易航线到美国的收入约占国际总收入的17% [21] - 小型包裹托运商中，超95%的客户预计维持当前商业模式，其余考虑贸易转移、运输方式转移或退出业务；货运代理客户在可能的情况下，正从航空货运转向海洋货运 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速亚马逊体积下滑计划，到2026年6月将其在网络中的体积减少超50%，第一季度亚马逊ADV下降略超计划，预计上半年末回到计划进度 [12][13] - 内包SurePost最后一英里配送业务，本月用GroundSaver取代SurePost，这是一种新的国内经济型服务 [17] - 开展效率重塑计划，旨在通过改进业务方式节省10亿美元，第一季度进展良好，预计第二季度加速受益 [17][18] - 专注改善收入质量，在医疗保健、国际、B2B和SMB等市场增长；上周达成收购Ann Lower医疗集团协议，预计2025年下半年完成，以增强在加拿大的医疗保健能力 [18][19] - 本季度重新推出带有货运定价的UPS地面服务，为超过150磅的货物提供卓越价值 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在不确定性，公司继续模拟不同情景以应对业务快速变化；目前不提供合并全年展望更新，专注可控事项，执行战略和财务目标 [26][27] - 基于4月结果和对本季度剩余时间的预期，提供第二季度指导；预计第二季度合并收入约210亿美元，运营利润率约9.3% [27][52] - 公司对作为全球物流值得信赖的领导者的地位有信心，凭借集成网络的灵活性、广泛覆盖范围、服务组合和贸易专业知识，能够帮助客户应对不断变化的贸易环境 [28] 其他重要信息 - 公司正在进行历史上最大规模的网络重新配置，第一阶段将在6月前完成164项运营关闭，包括73座建筑关闭，预计今年节省35亿美元费用 [14][43][45] - 公司开发下一代经纪技术和全球结账产品，帮助客户应对关税变化，提供保税仓储和对外贸易区解决方案 [24][25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 全年35亿美元成本节省如何在年内构建，是否能完全抵消亚马逊收入减少，以及对2026年的影响 - 可变成本和半可变成本将随亚马逊体积下降而减少，固定成本约60%集中在下半年；2026年上半年将有增量成本减少，效率重塑计划今年节省约5亿美元，到2026年增至10亿美元 [59][60][66] - 公司进行结构性变革以提高利润率，去除的成本多于失去的收入 [65] 问题: 公司测试机器人和仓库自动化的努力，以及如何融入效率重塑计划和长期成本节省预期 - 作为未来网络计划的一部分，公司将对400个设施进行部分或完全自动化，应用AI等新技术减少对劳动力的依赖，最终关闭200个设施；目前64%的体积通过自动化枢纽，同比增长约4.5% [70][72][75] 问题: 35亿美元成本节省在第一季度已实现多少，以及为何第二季度国内利润率改善减速 - 第一季度已实现约5亿美元成本节省；第二季度因考虑关税影响，企业和SMB业务量减速，特别是SMB缺乏应对工具，同时关闭7%的美国建筑会产生混乱成本 [79] 问题: 剔除亚马逊因素后，国内和国际体积增长的长期观点，以及考虑供应链从中国转移的情况 - 年初预计美国小型包裹行业体积为低个位数增长，价值包括GRI增长为个位数；美国以外市场规模990亿美元，预计为中个位数增长，其中医疗保健市场180亿美元，预计为高个位数增长 [86][87] - 医疗保健业务在第一季度表现良好，平均每日净收入同比增长近5%；公司凭借全球网络能够跟随供应链转移 [88][89] 问题: 35亿美元成本节省在2026年的年化数字，以及SurePost内包后价格上涨是否导致业务流失 - 预计2026年成本节省与2025年类似；GroundSaver体积本季度下降约8.5%，主要是有意减少低质量业务，预计第二季度也会如此；内包是因为公司提供的可靠性，第一季度准时交付率近97% [93][94][97] 问题: 第二季度国际业务利润率处于中高个位数是否是合理水平，以及是否有特定因素影响 - 第二季度预计中美贸易航线下降不到25%，但将被中国到其他地区和其他地区到美国的增长所抵消；长期来看，国际业务利润率有望回到中高个位数 [103] - 第一季度利润率受欧洲周末配送投资影响，后期这些投资将带来利润率扩张 [104] 问题: 国际业务中最低免税额影响、货物流动以及关税解决后是否会有反弹 - 中国关税问题是不确定性的关键，最低免税额变化将影响SMB；公司在清关方面有优势，约85%的货物无需人工干预即可清关 [108][109] - 消费者情绪较年初有所下降，但仍健康；库存下降后预计会反弹，可能来自不同国家；国际业务有抵消贸易流，美国客户基础的影响存在不确定性 [112][115] 问题: 客户减少库存对业务量的影响，以及库存减少的持续时间 - 库存减少短期内会对业务量造成压力，但贸易航线正在转移，预计第二季度国际业务不会有太大变化；预计中美贸易航线下降近25%，将被中国到其他地区40%的增长所抵消 [126][127][128] - 公司可根据客户需求灵活调整网络，美国国内航空体积下降将释放运力用于国外业务 [130][132] 问题: 与客户讨论旺季准备情况，以及供应链中断情况下是否会出现供应紧张 - 公司已开始与客户讨论旺季计划，大型企业零售商有财务能力应对关税，部分小型零售商重新考虑旺季订单；公司正在考虑各种情景以应对不确定性，旺季规划已开始，会根据业务量灵活调整资源 [140][141][143] 问题: 供应链转向“中国+1”战略的速度，以及美国以外地区到美国业务的抵消情况，还有资本分配优先级和重组现金成本 - 美国以外地区到美国的业务占国际收入的17%，总业务的3%，目前欧洲、亚洲部分国家到美国的出口增长良好；SMB正在考虑近岸采购，但大公司优先获得制造商资源 [149][150] - 公司资本分配政策不变，资产负债表状况良好，债务与EBITDA比率为2.26倍，低于2.5%的目标，年末资产负债表上有50亿美元现金，30亿美元商业票据计划未发行；重组计划费用约60%为现金，40%为非现金，该数字将随业务进展更新 [152][153][154] 问题: 大规模网络调整是否会降低公司应对宏观需求下降的灵活性 - 公司认为通过减少亚马逊业务，增加了财务灵活性和业务敏捷性；公司正在评估约50个运营点，未来将继续优化网络；向自动化网络整合将提高效率，使公司能够更好地应对业务量变化；专注医疗保健业务有助于公司在经济衰退中保持增长 [161][164][165]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1.49美元 超出市场预期的1.44美元 同比增长4.2% [1] - 季度营收为215.5亿美元 超出市场预期2.3% 但同比下降0.7% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 仅一次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌23% 表现逊于标普500指数6%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度预期每股收益1.84美元 营收213.4亿美元 全年预期每股收益7.68美元 营收879亿美元 [7] 行业比较 - 所属航空货运与物流行业在Zacks行业排名中位列前34% [8] - 同业公司GXO物流预计季度每股收益0.26美元 同比下滑42.2% 营收预期29.1亿美元 同比增长18.6% [9][10] - 行业前50%公司表现通常优于后50%公司 优势比例超过2:1 [8]

成本削减计划 - 公司计划在2025年裁员20,000人以降低成本 [1] - 将关闭73个设施，预计在6月底前完成 [1] - 通过上述措施预计在2025年节省35亿美元成本 [1] - CEO表示这些行动将使公司变得更强大、更灵活 [1] 财务表现 - 2025年第一季度收入为215亿美元，同比下降0.7% [2] - 调整后营业利润为17亿美元，同比微增0.9% [2] 财务展望 - 公司撤回全年财务指引 [2] - 由于特朗普关税政策带来的不确定性，无法提供预测 [2] - 公司表示在当前宏观经济不确定性下不会更新全年展望 [3] 市场环境 - 公司面临需求疲软，尤其是来自大客户的需求 [1]

总营收与利润相关指标变化 - 2025年第一季度总营收215.46亿美元，较2024年的217.06亿美元下降0.7%[2] - 2025年第一季度净利润11.87亿美元，较2024年的11.13亿美元增长6.6%[2] - 2025年第一季度基本每股收益1.40美元，较2024年的1.30美元增长7.7%[2] - 2025年第一季度总运营费用198.8亿美元，较2024年的200.93亿美元下降1.1%[2] - 2025年第一季度总运营利润16.66亿美元，较2024年的16.13亿美元增长3.3%[2] 各业务线营收变化 - 2025年第一季度美国国内包裹业务营收144.6亿美元，较2024年的142.66亿美元增长1.4%[2] - 2025年第一季度国际包裹业务营收43.73亿美元，较2024年的42.56亿美元增长2.7%[2] - 2025年第一季度供应链解决方案业务营收27.13亿美元，较2024年的31.84亿美元下降14.8%[2] 包裹量与收入指标变化 - 2025年第一季度综合包裹量12.89亿件，较2024年的13.36亿件下降3.5%[5] - 2025年第一季度平均每件收入14.22美元，较2024年的13.73美元增长3.6%[5] 公司资产变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产为6.8466亿美元，较2024年12月31日的7.007亿美元有所下降[9] 公司现金流变化 - 2025年第一季度，公司经营活动产生的净现金为23.18亿美元，低于2024年同期的33.16亿美元[11] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金为13.55亿美元，而2024年同期为产生15.66亿美元净现金[11] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金为23.13亿美元，低于2024年同期的36.66亿美元[11] - 2025年第一季度，公司自由现金流（非GAAP指标）为14.87亿美元，低于2024年同期的22.8亿美元[13] GAAP与非GAAP指标对比 - 2025年第一季度，公司GAAP运营利润为16.66亿美元，运营利润率为7.7%；非GAAP调整后运营利润为17.63亿美元，调整后运营利润率为8.2%[15] - 2025年第一季度，公司GAAP其他收入（费用）为 - 1.43亿美元，非GAAP调整后其他收入（费用）为 - 1.24亿美元[15] - 2025年第一季度，公司GAAP所得税费用为3.36亿美元，非GAAP调整后所得税费用为3.69亿美元[18] - 2025年第一季度，公司GAAP净利润为11.87亿美元，摊薄后每股收益为1.40美元；非GAAP调整后净利润为12.7亿美元，调整后摊薄后每股收益为1.49美元[22] 公司转型战略成本变化 - 2025年第一季度，公司总转型战略成本为5800万美元，占比0.3%；2024年同期为4600万美元，占比0.2%[15] 各业务线GAAP运营指标变化 - 2025年第一季度美国国内包裹GAAP运营费用为134.81亿美元，2024年为134.33亿美元，同比增长0.4%；运营利润为9.79亿美元，2024年为8.33亿美元，同比增长17.5%；运营利润率为6.8%，2024年为5.8%[26] - 2025年第一季度国际包裹GAAP运营费用为37.32亿美元，2024年为36亿美元，同比增长3.7%；运营利润为6.41亿美元，2024年为6.56亿美元，同比下降2.3%；运营利润率为14.7%，2024年为15.4%[26] - 2025年第一季度供应链解决方案GAAP运营费用为26.67亿美元，2024年为30.6亿美元，同比下降12.8%；运营利润为0.46亿美元，2024年为1.24亿美元，同比下降62.9%；运营利润率为1.7%，2024年为3.9%[26] 各业务线非GAAP调整后运营指标变化 - 2025年第一季度美国国内包裹非GAAP调整后运营费用为134.49亿美元，2024年为134.19亿美元，同比增长0.2%；运营利润为10.11亿美元，2024年为8.47亿美元，同比增长19.4%；运营利润率为7.0%，2024年为5.9%[26] - 2025年第一季度国际包裹非GAAP调整后运营费用为37.19亿美元，2024年为35.74亿美元，同比增长4.1%；运营利润为6.54亿美元，2024年为6.82亿美元，同比下降4.1%；运营利润率为15.0%，2024年为16.0%[26] - 2025年第一季度供应链解决方案非GAAP调整后运营费用为26.15亿美元，2024年为29.66亿美元，同比下降11.8%；运营利润为0.98亿美元，2024年为2.18亿美元，同比下降55.0%；运营利润率为3.6%，2024年为6.8%[26] 美国国内包裹成本与运输量指标变化 - 2025年第一季度美国国内包裹GAAP每件成本为12.22美元，2024年为11.78美元，同比增长3.7%；非GAAP调整后每件成本为12.19美元，2024年为11.76美元，同比增长3.7%[28] - 2025年第一季度美国国内包裹运营天数为62天，2024年为63天；平均每日美国国内包裹运输量（以千计）2025年为17443千件，2024年为18075千件[28] 公司飞机相关情况 - 截至2025年3月31日，公司自有和/或运营的飞机数量为292架，其中波音757 - 200有75架、波音767 - 300有83架等；由他人运营的包机和租赁飞机为240架；已订购飞机24架[31] - 公司预计在2025年退役3架MD - 11飞机[31]

UPS与Figure AI潜在合作 - UPS与机器人初创公司Figure AI正在讨论合作 人形机器人可能参与物流公司的部分运营任务 [1] - UPS表示不会讨论潜在供应商合作伙伴 但定期探索包括机器人在内的多种技术 [1] - 合作中机器人具体功能尚未明确 Figure AI曾展示机器人分拣小型包裹的视频 [2] Figure AI融资与技术合作 - Figure AI在2月完成6.75亿美元B轮融资 并与OpenAI达成合作开发人形机器人AI模型 [3] - 公司将利用微软Azure进行AI基础设施搭建、训练及数据存储 [3] - CEO Brett Adcock强调目标是将人形机器人快速投入商业运营 结合AI技术产生变革性影响 [4] 人形机器人行业动态 - 芝加哥大学HRI实验室指出AI能提升机器人环境理解能力 优化物体与人员识别 [5] - 3月The Bot公司融资1.5亿美元 总融资达3亿美元 专注家用AI人形机器人开发 [6] - 1月人形机器人公司1X收购Kind Humanoid 整合团队推进家用及医疗领域技术 [6]

行业动态 - 联合包裹(UPS N)与Figure AI就人形机器人部署进行商业洽谈 [1] - 物流行业正加速推进自动化技术应用 人形机器人可能成为新一代仓储/分拣解决方案 [1] 公司动向 - 联合包裹探索通过Figure AI的人形机器人提升物流效率 具体合作模式尚未披露 [1] - 科技公司Figure AI的机器人产品获得物流巨头关注 反映其技术商业化潜力 [1]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.06%至40,090.50点 标普500指数期货跌0.12%至5,518.60点 纳指期货跌0.07%至19,419.00点 [1][2] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX指数涨0.52%至22,351.32点 英国富时100指数涨0.11%至8,424.67点 法国CAC40指数涨0.72%至7,590.62点 [2][3] 大宗商品市场 - WTI原油跌0.33%至62.81美元/桶 布伦特原油跌0.36%至65.56美元/桶 [3][4] 美股市场动态 - 标普500指数周涨幅达4.5% 道琼斯工业平均指数上涨2.5% 纳斯达克综合指数累计攀升6.6% [4] - 180家标普500指数成分股将披露季报 包括苹果、亚马逊、微软等科技巨头 [4] - 高盛将2025年标普500企业现金支出预期从11%增速下调至5% 总额降至3.8万亿美元 [5] 宏观经济展望 - 阿波罗首席经济学家预测最迟2025年夏季美国将出现全面经济衰退 [6] - 特朗普政策导致长期美债期限溢价升至2014年以来最高水平 [6] 黄金市场 - 黄金ETF-SPDR期权合约交易量突破130万份创历史纪录 但看跌对冲成本维持在去年8月以来最低水平 [7] - 巴克莱银行认为当前金价已脱离基本面支撑 [7] 公司并购动态 - Spirit AeroSystems与空客达成部分资产收购协议 波音将以47亿美元股票回购Spirit机体制造业务 [8] - 默克以39亿美元股权价值收购SpringWorks Therapeutics 推动其抗癌药物业务发展 [9] 零售行业影响 - 亚马逊平台上近千种商品价格平均上涨30% 主要受特朗普政府对华关税政策影响 [10] 即将发布财报的公司 - 恩智浦、阿斯利康、英国石油、诺华制药、德银、汇丰、可口可乐、辉瑞、联合包裹、通用汽车、大全新能源、晶科能源等 [11]

文章核心观点 - 联合包裹服务公司（UPS）将于2025年4月29日公布第一季度财报，盈利和营收预计下降，近期股价表现不佳且估值较高，虽有长期发展潜力但短期面临挑战，建议投资者等待财报以明确短期前景 [1][10][19] 财报预期 - 扎克斯共识预计公司3月季度每股收益为1.42美元，较去年同期下降0.7%，过去60天预估下调7美分 [1] - 扎克斯共识预计公司营收为210.6亿美元，较去年同期下降3% [2] - 公司盈利ESP为 -4.08%，最准确预估为每股1.36美元，低于扎克斯共识预估6美分，当前扎克斯评级为4（卖出） [6] 盈利惊喜历史 - 公司过去四个季度盈利惊喜分别为9.13%、6.67%、 -9.60%、7.52%，平均惊喜为3.43% [3] 影响Q1财报因素 - 航运量受地缘政治不确定性和高通胀影响，3月季度不受新关税影响，投资者更关注公司指引 [7] - 劳动力成本可能较高，影响公司第一季度盈利表现，低燃料成本预计有所帮助，预计燃料费用较2024年第一季度实际下降5.1% [8] 股价表现 - 公司股票过去一年表现不佳，贬值32.9%，逊于行业29.7%的跌幅，同期标准普尔500指数上涨7%，扎克斯运输板块下跌19.5%，也落后于竞争对手 [10] 估值情况 - 公司股票昂贵，远期销售倍数为0.96，高于行业及竞争对手，价值评分为C [13] 投资分析 - 由于运输需求下降，公司预计2025年日均运输量较2024年实际下降8.5%，美国在线销售放缓和全球制造业活动疲软影响需求 [16] - 近期通胀上升、贸易政策不确定性和经济放缓担忧影响市场，美中贸易摩擦缓和对公司有利，但需求疲软下股息可持续性存挑战，公司扩张努力向好 [17][18] - 公司有品牌和网络长期可产生稳定现金流，是运输领域有吸引力的长期参与者，但短期逆风难忽视，建议投资者等待季度财报明确短期前景 [19]

文章核心观点 - 投资者常参考华尔街分析师建议做股票买卖决策，但券商评级受自身利益影响，不一定可靠，应结合其他工具如Zacks Rank做投资决策，UPS当前ABR虽为买入，但Zacks Rank为卖出，投资需谨慎 [1][5][14] 分组1：UPS的券商评级情况 - UPS当前平均券商评级（ABR）为1.94，介于强力买入和买入之间，由29家券商评级计算得出，其中17个为强力买入，占比58.6% [2] 分组2：券商评级的可靠性 - 多项研究表明券商评级在指导投资者挑选有最佳价格上涨潜力股票方面效果有限或无效果，券商因自身利益对股票评级存在强烈正向偏差，每一个“强力卖出”评级对应五个“强力买入”评级，其利益与散户投资者不一致，难反映股票未来价格走势 [5][6] 分组3：Zacks Rank与ABR的区别 - ABR仅基于券商评级计算，通常显示为小数；Zacks Rank是定量模型，利用盈利预测修正，显示为1 - 5的整数 [9] - ABR不一定及时更新，而Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测能快速反映公司业务趋势变化，及时指示未来价格走势 [12] 分组4：UPS的盈利预测及投资建议 - UPS当前年度的Zacks共识估计在过去一个月下降1.7%至7.63美元，分析师对公司盈利前景悲观，可能导致股价近期下跌 [13] - 盈利预测变化及其他三个因素使UPS的Zacks Rank为4（卖出），对UPS的买入等效ABR应持谨慎态度 [14]