财务数据和关键指标变化 - Q1营收6.16亿美元，同比增长25% [45] - 调整后EBITDA为2.08亿美元，利润率为34% [45] - Q1运营费用（不包括基于股票的薪酬）为4.33亿美元，同比增长23% [48] - 所得税费用为2500万美元 [48] - 调整后净收入为1.65亿美元，摊薄后每股收益为0.33美元 [49] - 经营活动提供的净现金为2.91亿美元，自由现金流为2.3亿美元 [49] - 季度末DSO为85天，较去年减少1天；DPO为70天，与去年持平 [49] - 季度末资产负债表上有17亿美元现金、现金等价物和短期投资，无债务 [49] - Q1通过股票回购计划回购了3.86亿美元的A类普通股 [50] - 假设宏观环境稳定，Q2预计营收至少6.82亿美元，同比增长17%；调整后EBITDA约为2.59亿美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 视频（包括CTV）在Q1占业务的高40%份额，且占比持续增长；移动业务占季度支出的中30%份额；展示业务占低两位数份额；音频业务约占5% [46] - 从垂直领域看，占支出至少1%的多数领域实现两位数增长，科技与计算、健康生活领域增长尤其强劲，家居园艺和个人金融领域增长低于平均水平 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域上看，北美市场占第一季度支出的约88%，国际市场占约12%；国际市场连续第九个季度增速超过北美市场 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在任何环境下实现业务增长，在宏观逆风环境中，目标是从竞争对手处赢得市场份额 [7][10] - 公司认为最终将有10家或更少的规模化DSP，且多数会存在利益冲突，而公司专注于整个开放互联网，有望在最终状态下赢得大部分市场份额 [12][13] - 公司对Kokai平台进行升级，预计年底所有客户都将使用该平台，目前约三分之二的客户已在使用，平台注入的Koa AI工具已带来显著效果 [29][31] - 公司通过OpenPath和收购Sincerra等举措，致力于提高供应链效率，促进供应链创新 [24][28] - 行业竞争方面，谷歌因反垄断问题面临挑战，其在广告市场的一些违规行为被判定违法，这将使市场更加公平，有利于公司竞争；亚马逊的DSP主要用于推广Prime Video广告，并非客观的DSP，公司认为其不构成真正的竞争 [14][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度宏观环境面临压力，客户担忧增加，但公司表现出强大的韧性，营收同比增长25%，远超自身预期 [5][6] - 公司认为开放互联网正处于前所未有的良好状态，谷歌等围墙花园的反垄断问题为开放互联网创造了更公平的竞争环境，公司有望在公平市场中取得更好的成绩 [17][18] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对未来充满信心，将继续创新，通过Kokai等平台帮助客户实现业务增长，预计未来将继续超越市场表现 [39][43] 其他重要信息 - 公司聘请了新的首席运营官Vivek Tundra，他曾担任美国联邦政府首席信息官，在Salesforce有过重要任职经历，将有助于公司实现高增长目标 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请详细说明去年年底实施的产品和市场策略调整的进展情况 - 这些升级对公司的出色表现有贡献，Kokai平台的采用率在去年12月后加速，目前约三分之二的客户已在使用，且提前于计划；平台注入AI后，广告活动表现出色，在降低转化成本和获取成本等方面有显著提升；产品和工程团队的协作更有效，每周有超100个敏捷开发团队交付产品；新的报告结构促进了与品牌和机构的合作；JVPs管道强劲，超40%的支出通过JVPs进行，且增长速度比整体支出快50% [59][60][62] 问题：如果谷歌如预期减少对开放互联网业务的关注，对DSP、SSP和开放互联网价值链上的其他参与者会有什么影响 - 2025年谷歌在反垄断审判中多次败诉，这将使市场更加公平；谷歌将更多关注核心业务，减少对开放互联网的关注，公司将面临更少的竞争，且市场环境改善有利于公司在开放互联网领域的发展 [66][68][69] 问题：考虑到许多大品牌报告中提到的不确定性，如何看待Q2的业绩指引，以及如何管理下半年的业务 - Q1公司团队表现出色，尽管宏观环境存在不确定性，但公司有信心在下半年获取市场份额或加速增长；公司将继续升级产品，Kokai平台还有重要功能待发布；市场竞争加剧和生态系统改善为供应链创新提供了机会，AI投资也有助于提升供应链效率 [73][75][76] 问题：如何看待当前的竞争格局，特别是亚马逊的DSP及其在Prime Video广告方面的推动，以及亚马逊的数据集是否增加了其他出版商与公司合作的需求 - 市场规模巨大，有健康竞争的空间，但客观的DSP将赢得大部分市场份额，亚马逊的DSP主要用于推广Prime Video广告，并非客观的DSP，且与许多广告商存在竞争关系，因此公司不认为其构成真正的竞争；其他内容公司更倾向于与公司合作，因为公司不与它们竞争 [80][82][87] 问题：请介绍OpenPath的进展情况，以及对即将到来的前期市场的预期 - 由于当前存在不确定性，预计前期市场中线性广告会较弱，而程序化和数字广告会较强；公司正在Kokai平台上为更先进的市场模式奠定基础，即将发布的DealDesk产品将提升前期市场的复杂性和表现；OpenPath在提高供应链透明度和效率方面取得了显著成果，如Arena Group和纽约邮报等客户的填充率和收入都有大幅提升，目前有数百个客户正在集成该平台 [92][93][96] 问题：如何看待dv360的发展，谷歌是否会因DOJ诉讼而加大在DSP方面的投入；Q1的环比下降情况好于以往，是否与政治因素有关 - dv360的大部分支出用于购买YouTube媒体，其目的是更好地货币化YouTube的供应，并非客观地购买开放互联网；公司认为谷歌可能会更专注于YouTube的货币化；Q1的强劲表现归因于Kokai平台的采用率上升和业务升级带来的早期动力，并非政治因素，因为2025年不是选举周期，政治贡献不大 [103][104][108]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2025年第一季度收入6.16021亿美元，较2024年同期的4.91253亿美元增长1.24768亿美元，增幅25%[79] - 2025年第一季度净利润5067.8万美元，较2024年同期的3166万美元增长1901.8万美元，增幅60%[79] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 2025年第一季度平台运营费用1.42839亿美元，较2024年同期的1.0363亿美元增长3900万美元，增幅38%[88][90] - 2025年第一季度销售和营销费用1.52743亿美元，较2024年同期的1.21725亿美元增长3100万美元，增幅25%[88][93] - 2025年第一季度技术和开发费用1.32402亿美元，较2024年同期的1.07686亿美元增长2500万美元，增幅23%[88][95] - 2025年第一季度一般和行政费用1.33585亿美元，较2024年同期的1.29555亿美元增长400万美元，增幅3%[88][97] 财务数据关键指标变化 - 其他收入与所得税 - 2025年第一季度其他收入净额为 -2131.7万美元，较2024年同期的 -1737.6万美元增加400万美元[88][99] - 2025年第一季度所得税拨备2509.1万美元，较2024年同期的1437.3万美元增长1100万美元[88][101] 财务数据关键指标 - 营运资金与现金流 - 截至2025年3月31日，公司营运资金为21.74亿美元，其中现金及现金等价物11.19亿美元，短期投资6.22亿美元[102] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的现金流为2.91亿美元[102] - 2025年第一季度经营活动提供现金2.91亿美元，主要源于净收入调整非现金项目2.08亿美元和经营资产与负债净增加8300万美元；2024年同期为1.85亿美元[113][115][117] - 2025年第一季度投资活动使用现金1.33亿美元，包括短期投资净购买6600万美元、购置物业和设备5900万美元等；2024年同期为2100万美元[113][119][120] - 2025年第一季度融资活动使用现金4.1亿美元，包括回购A类普通股支付3.86亿美元、受限股票奖励结算缴税3100万美元等；2024年同期为1.41亿美元[113][121][122] 财务数据关键指标 - 信贷安排 - 截至2025年3月31日，经修订信贷安排下可用额度为4.43亿美元，未偿信用证为700万美元，无未偿债务余额，信贷安排于2026年6月15日到期[108][109] - 2021年6月15日签订信贷安排，包括4.5亿美元循环贷款额度，其中摆动贷款子限额2000万美元，信用证子限额1500万美元，特定情况下可增加不超过3亿美元[106] 财务数据关键指标 - 股票回购 - 截至2024年12月31日，股票回购计划剩余授权回购金额为4.64亿美元，2025年1月底新增授权5.64亿美元，使总额达10亿美元；2025年第一季度回购630万股A类普通股，花费4亿美元，截至3月31日剩余授权金额为6.31亿美元[112] - 2023年2月董事会批准无到期日的A类普通股回购计划，旨在抵消员工股票发行的稀释影响[111] 财务数据关键指标 - 承诺与风险 - 截至2025年3月31日，不可撤销经营租赁承诺和其他合同承诺总计10.5156亿美元，其中2025年剩余时间需支付1.9591亿美元，2026年及以后需支付8.55649亿美元[125] - 假设利率变动一个百分点，基于2025年3月31日的短期投资金额，投资收入每年将相应增减约600万美元[132] - 截至2025年3月31日，外币汇率立即不利变动10%，外币计价账户将产生约3100万美元的外币损失[133]

业绩总结 - 2024年公司收入为2,445百万美元，调整后的净收入为832百万美元，调整后的EBITDA为1,011百万美元[12] - 2023年公司收入为1,946百万美元，调整后的净收入为628百万美元，调整后的EBITDA为772百万美元[7] - 2022年公司收入为1,578百万美元，调整后的净收入为522百万美元，调整后的EBITDA为668百万美元[7] - 2021年公司收入为1,196百万美元，调整后的净收入为456百万美元，调整后的EBITDA为503百万美元[7] - 2020年公司收入为836百万美元，调整后的净收入为336百万美元，调整后的EBITDA为284百万美元[7] - 2019年公司收入为661百万美元，调整后的净收入为176百万美元，调整后的EBITDA为214百万美元[7] - 2018年公司收入为477百万美元，调整后的净收入为124百万美元，调整后的EBITDA为159百万美元[7] - 2017年公司收入为308百万美元，调整后的净收入为70百万美元，调整后的EBITDA为95百万美元[7] - 2025年第一季度收入为616.02百万美元，同比增长25%[110] - 2025年第一季度净收入为50.68百万美元，较2024年同期的31.66百万美元增长60%[111] - 调整后的EBITDA为207.88百万美元，较2024年同期的161.73百万美元增长28.5%[116] - 2025年第一季度每股收益（GAAP）为0.10美元，较2024年同期的0.06美元增长66.7%[111] - 2025年第一季度总运营费用为561.57百万美元，较2024年同期的462.60百万美元增长21.4%[111] 市场趋势 - 2024年广告支出市场规模超过9350亿美元，持续增长[18] - 2024年各行业广告支出中，食品和饮料占18%，汽车占12%，医疗健康占11%[37] - 2024年全球广告支出中约有三分之二发生在北美以外的地区[90] - 2024年北美的TTD支出占比约为88%[91] - 2025年第一季度的广告支出中，Connected TV（CTV）是公司最大且增长最快的渠道[110] 成本与支出 - 2025年第一季度的销售和营销费用为152.74百万美元，较2024年同期的121.73百万美元增长25.5%[111] - 2025年第一季度的技术和开发费用为132.40百万美元，较2024年同期的107.69百万美元增长22.9%[111]

"We delivered strong results in the first quarter, growing revenue 25% year-over-year to $616 million," said Jeff Green, Co-founder and CEO of The Trade Desk. "We're encouraged by the early impact of the strategic upgrades at the company we implemented in Q4, which contributed to our outperformance. As we build on this momentum, we're optimistic about our ability to continue to outpace the market and deliver increasing value to marketers who prioritize objective, transparent, and data-driven media buying on ...

优质互联网与CTV广告的崛起 - 以CTV（智能电视大屏）为核心的优质互联网正在全球范围内迅速崛起，这背后是消费者对高质量数字内容日益增长的需求 [1][2] - 41%的英国人在去年订阅了新的流媒体服务，44%的美国人观看的流媒体电视内容较前一年显著增加 [2] - 21%的英国人和28%的美国人表示其收看支持广告的流媒体电视时间较一年前显著增加 [2] - 94%的广告主认为CTV广告投放效果达到或超出了他们的预期 [2] 全球CTV广告市场的发展 - 2024年全球CTV广告收入同比增长20%，达到创纪录的352亿美元，并有望在2026年增长至463亿美元 [3] - 全球前500大数字出版商贡献了近50%的OpenInternet广告收入，展示了优质内容平台在全球广告市场中的核心地位 [3] - 这些平台涵盖热门影视剧、流媒体音乐、播客、体育赛事直播和权威新闻资讯等多种优质内容 [3] 中国品牌出海与营销策略 - 越来越多的中国品牌将预算用于品牌建设而非仅ROI转化，CTV成为提升品牌认知和可信度的关键媒介 [5] - 品牌塑造、精准触达、长期价值是中国品牌全球化的三大要素，形成黄金三角 [5] - TTD整合一方、三方数据，为企业提供针对不同国家消费者的触媒路径、生活习惯、消费偏好等研究 [5] TTD对中国品牌出海的支持 - TTD重点关注的领域包括消费电子、智能家居、园艺、文化输出等行业，这些行业的品牌出海逻辑已从买量为主转向品牌为核 [6] - TTD将持续跟随中国品牌出海的大趋势，帮助它们以更具确定性的方式构建品牌力，实现高质量、可持续增长 [6]

财报预期与历史表现 - 公司将于2025年5月8日盘后公布第一季度财报，Zacks共识预期每股收益为0.25美元，较上年同期的0.26美元下降，过去60天内预期下调0.01美元 [1] - 总营收共识预期为5743亿美元，同比下滑16.9%，但公司自身预期营收至少5.75亿美元，同比增长17%，包含闰年和政治广告支出减少的轻微影响 [1][2] - 过去四个季度公司均超预期，平均盈利惊喜达7.68%，最近四季度惊喜幅度分别为1.72%、2.50%、8.33%和18.18% [2] 运营与市场动态 - 公司面临数字广告行业激烈竞争，谷歌和亚马逊等巨头持续施压市场地位，宏观经济不确定性和贸易紧张加剧可能压缩广告预算 [5] - 2024年第四季度平台支出突破120亿美元创纪录，CTV和零售媒体等关键领域数字支出增长支撑业绩，CTV广告转移仍是主要增长动力 [7] - 公司推进隐私解决方案UID2的采用，迪士尼、Netflix等主流流媒体平台投资程序化广告并采用UID2，提升广告定向精度和全球CTV扩张潜力 [8] 战略与估值 - 国际扩张、组织重组和内部效率提升成为运营助力，Kokai平台计划2025年底完全替代Solimar，当前双平台并行导致操作困难 [6][9] - 股票过去六个月暴跌58.1%，跑输互联网服务行业（-7.9%）和标普500（-5.3%），同期谷歌、亚马逊分别下跌9.1%和11.2% [10][13] - 估值层面，公司12个月前瞻市销率达9.08倍，显著高于行业平均的4.89倍，显示溢价交易 [14] 增长驱动与挑战 - 产品组合优势和合作伙伴扩展是核心竞争力，Kokai平台迁移、CTV/零售媒体渗透及AI程序化增强构成战略增长点 [15] - 数据隐私监管趋严和消费者数据实践变化威胁现有受众定向方法，叠加宏观不确定性持续压制市场表现 [17]

公司概况 - 公司为数字广告平台提供商，市值达270亿美元，提供跨媒介和渠道的程序化广告购买服务，包括网站弹窗和实时体育赛事流媒体广告 [1] - 通过自助式云平台，广告买家可创建、管理和优化数据驱动的数字广告活动，涵盖展示、视频、音频、原生和社交广告，并支持多种设备如电脑、移动设备和联网电视 [2] - 程序化广告的核心在于利用消费者数据池自动创建广告活动，全天候获取最优广告位 [2] 管理层背景 - 联合创始人兼CEO Jeff Green曾创立广告平台AdECN，该公司于2007年被微软收购，后离开微软共同创立The Trade Desk [4] - Jeff Green因其对内容与动态广告未来发展的前瞻性观点而受到关注 [3] 财务表现 - 预计季度每股收益为0.25美元，同比下降3.9%，市场共识较两个月前的0.32美元下调 [5] - 2025年全年每股收益预期同期下降超10% [6] - 季度收入预计为5.7427亿美元，同比增长16.9% [7] 市场预期 - Zacks Earnings ESP（预期意外预测）为-9.45%，显示盈利可能低于预期 [8]

The recommendations of Wall Street analysts are often relied on by investors when deciding whether to buy, sell, or hold a stock. Media reports about these brokerage-firm-employed (or sell-side) analysts changing their ratings often affect a stock's price. Do they really matter, though?Before we discuss the reliability of brokerage recommendations and how to use them to your advantage, let's see what these Wall Street heavyweights think about The Trade Desk (TTD) .The Trade Desk currently has an average bro ...

人工智能与科技行业投资机会 - 人工智能领域有望为投资者创造更多财富增长机会 [1] - 近期市场抛售导致科技股下跌 但华尔街仍看好英伟达和The Trade Desk两家高增长公司 [2] 英伟达(NVDA) - 华尔街平均目标价较当前111美元股价有47%上涨空间 [3] - 去年营收翻倍至1300亿美元 其中数据中心销售占比88% [4] - 分析师预计今年营收将突破2000亿美元 主要受数据中心芯片需求推动 [4] - Blackwell计算系统将成为今年主要增长动力 首季度销售额达数十亿美元 [5] - 微软和谷歌等大客户计划继续加大数据中心基础设施投入 [8][9] - 当前市盈率为25倍 处于合理水平 [9] The Trade Desk(TTD) - 自2016年以来为投资者带来近1700%回报 [10] - 上季度营收同比增长26% 但未达预期导致股价下跌 [11][12] - 平台总广告支出达120亿美元 潜在市场规模达1万亿美元 [12] - Kokai AI平台预计2025年底前实现全客户覆盖 [12] - 华尔街预计2025年营收增长17% 利润率改善将推动盈利增长 [13] - 当前市盈率为30倍 估值趋于合理 [14]

核心观点 - 提出与"五月卖出"传统策略相反的建议，推荐五只适合长期持有的成长股 [1] 亚马逊(AMZN) - 股价较历史高点下跌超20%，历史类似跌幅后均出现绝佳买入机会 [3] - 电子商务业务仍有扩张空间，AWS领跑云服务市场并受益于AI长期发展 [4] - 通过Project Kuiper卫星项目进军全球高速互联网市场 [4] Meta Platforms(META) - Meta AI月活用户接近10亿，生成式AI应用登陆苹果和谷歌应用商店 [6] - 旗下应用日活用户达34.3亿（占全球人口42%），持续吸引广告商 [7] - 智能眼镜研发进展顺利，预计未来几年将产生显著收益 [6] 英伟达(NVDA) - 仍是AI芯片市场无可争议的领导者，Blackwell GPU需求强劲 [9] - 股价较前期高点下跌近30%，客户缩减AI计划的报道被夸大 [9] - 受特朗普政府对中国AI芯片出口禁令影响 [8] The Trade Desk(TTD) - 年内股价暴跌超50%，四季度收入未达预期 [10] - 开放互联网广告市场规模超9350亿美元且持续增长 [12] - 美国以外市场占广告支出的三分之二，但公司88%收入来自美国 [12] Vertex Pharmaceuticals(VRTX) - 2025年股价逆势上涨26%，三款新药上市 [13] - 基因编辑疗法Casgevy获FDA批准治疗镰状细胞病和β-地中海贫血 [14] - 囊性纤维化药物Alyftrek和非阿片类止痛药Journavx相继获批 [14] - 晚期研发管线包含肾脏疾病和1型糖尿病治疗项目 [15]