公司业务定位 - The Trade Desk是专注于需求方平台（DSP）的纯广告技术公司 而亚马逊是电商和云计算巨头 广告业务正成为其关键收入驱动力[1] - 两家公司均高度受益于联网电视（CTV）和零售媒体广告的增长趋势 形成直接竞争关系[1][3] The Trade Desk业务进展 - 第二季度CTV和零售媒体贡献主要增长 视频业务（含CTV）占比达40%以上[4] - Kokai平台客户采用率超70% 预计全年完成全面推广 集成Koa AI工具显著提升广告活动精度和效率[5] - 平台升级带来可量化效果：三星全渠道受众定向效率提升43% Cashrewards亚洲获客成本下降73%[6] - 使用Kokai平台的广告主支出增速较未使用者快20%以上[6] 亚马逊广告业务规模 - 2024年广告服务收入达562亿美元 2025年第二季度广告收入同比增长22%至157亿美元[8][9] - 广告业务对北美和国际部门盈利能力贡献显著[9] - 美国市场可触达广告受众人群超3亿 覆盖零售市场 Prime Video Twitch Fire TV及第三方网站应用[9] 亚马逊竞争优势 - 需求方平台（DSP）利用万亿级浏览购物和流媒体数据信号 结合供应方关系和安全数据清洁室提升广告投资回报率[11] - 与Roku合作覆盖8000万美国家庭 与迪士尼合作接入Disney+ ESPN和Hulu资源 极大扩展广告触达范围[12] - 业务多元化（零售 云计算 AI）降低对单一业务依赖 提供显著财务资源优势[12] 市场表现与估值 - 过去一个月亚马逊股价下跌2.1% The Trade Desk股价下跌40.8%[10][14] - The Trade Desk远期市盈率26.02倍 低于亚马逊的31.39倍[17] - 两家公司价值评分分别为F和D 均显示高估值特征[16] 盈利预测趋势 - The Trade Desk今年盈利预测60天内微幅上调0.56% 明年预测下调1.38%[19] - 亚马逊本财年盈利预测上调6.69% 明年预测上调5%[20] - 两家公司当前均获Zacks第三级（持有）评级[22]

公司财务表现 - 第二季度总营收同比增长19%至6.94亿美元[1] - 剔除受影响DSP及政治广告业务后核心收入增长19%[10] - 按公认会计准则报告的收入增长6%[10] 业务增长驱动力 - 联网电视(CTV)连续成为增长最快的广告渠道[1] - 视频广告(含CTV)占第二季度总业务比重达40%高位区间[1] - 与迪士尼、NBCU、Netflix、Roku和沃尔玛等主要媒体伙伴扩大合作[1] 技术平台优势 - Kokai平台客户采用率超过70% 预计年内实现全面覆盖[3] - 采用Kokai的广告活动关键绩效指标较传统工具提升超过20个百分点[4] - 将大部分支出转向Kokai的广告主平台支出增速快20%以上[4] - Koa AI工具集成显著提升广告活动精准度、效率和成果[3] 战略发展方向 - 聚焦从线性电视向程序化CTV的转型机遇[2] - 程序化CTV提供最有效率和最高广告投资回报率[2] - 通过实时竞价关键比赛时刻(如NBA加时赛/足球点球大战)挖掘体育直播流媒体价值[5] - 与迪士尼、Sky TV和宏盟集团合作增强实时竞价能力[5] 行业竞争格局 - 面临谷歌和亚马逊等围墙花园的竞争压力[6] - Magnite通过Roku、Netflix、LG、华纳兄弟探索和派拉蒙等合作强化CTV业务[7] - Magnite第二季度CTV贡献(不含流量获取成本)同比增长14%[7] - PubMatic第二季度CTV收入同比增长超50%[8] - PubMatic的Activate平台购买活动环比增长超一倍[8] 估值表现 - 年初至今股价下跌54.8% 同期互联网服务行业上涨10.2%[11] - 远期市盈率26.45倍 高于行业平均的20.64倍[13] - 2025年每股收益共识预估过去30天保持稳定[14]

公司业绩表现 - 2025年第二季度收入增长放缓至19% 去年同期为26% [6] - 第二季度每股收益仅微增0.39美元 [6] - 当前季度收入增长预期进一步放缓至14% 预计总收入7.17亿美元 [7] - 调整后EBITDA预计2.77亿美元 同比仅增长8% [7] - 2024年全年业绩未达收入目标 主要因销售执行问题 [5] - 2025年第一季度收入曾实现25%同比增长 超市场预期 [5] 市场竞争环境 - 亚马逊上季度广告业务同比增长23% 达157亿美元 [8] - 亚马逊与Roku达成协议 覆盖美国8000万家庭联网电视广告市场 [9] - Meta通过AI工具实现上季度收入22%增长 [10][11] - 联网电视广告是公司关键增长领域 正面临巨头直接竞争 [9] - 大型科技公司通过AI工具提升广告投放效果和用户参与度 [10] 财务估值指标 - 公司当前市盈率达66倍 是纳斯达克100指数平均水平的2倍 [14] - 分析师预测今年每股收益仅增长8%至1.79美元 [12] - 预计2026年才能恢复两位数增长 [12] - 收入增长放缓将对净利润产生负面影响 [14] 股价表现与投资者情绪 - 2025年以来股价表现糟糕 [1] - 年内累计跌幅达55% [3] - 第二季度业绩公布后投资者信心受挫 [1][2] - 增长放缓指引引发市场担忧 [2][7]

The Trade Desk及其Kokai平台 - 公司于2023年推出下一代平台Kokai 集成先进AI、增强测量、扩展合作伙伴集成和简化用户体验 使各级营销人员充分利用程序化广告优势[1] - Kokai驱动行业最先进AI技术Koa 为广告主提供无与伦比能力 实现所有活动更高精确度和相关性[1] - 平台展示关键绩效指标超过20个点增长 三星欧洲全渠道活动目标受众触达增长43% 亚洲Cash Rewards活动获客成本改善73%[2] - 将大部分支出转向Kokai客户总体投资增长速度快于其他客户20%以上[3] - 约四分之三客户现通过Kokai运行 预计2025年底全面采用[3] - 2025年6月推出新功能Deal Desk 利用AI改进广告主和发布商一对一交易及前期承诺管理[4] - 上季度收入同比增长19% 受Kokai牵引和联网电视(CTV)实力推动[5] - 预计第三季度收入增长14%至至少7.17亿美元 Kokai驱动增长引擎[5] 竞争对手比较 - Taboola是全球效果广告领导者 新平台Realize将覆盖范围从原生广告扩展至展示和社交等更广泛效果市场[6] - Realize自动化匹配广告主与发布商库存 瞄准550亿美元市场 使用先进机器学习实时处理大量数据提供高相关性广告[7] - 公司预计2025年第三季度收入4.61亿至4.69亿美元 2025年全年收入18.58亿至18.88亿美元[7] - Magnite作为领先供应方平台(SSP) 帮助发布商跨渠道管理和货币化广告库存 包括流媒体、在线视频、展示和音频[8] - 每月处理数十亿次展示 增长由SpringServe广告服务器和流媒体SSP平台推动 与Netflix合作成为主要增长动力[9] - 公司预计2025年第三季度除TAC贡献1.61亿至1.65亿美元 2025年全年除TAC贡献增长超过10%[9] 股价表现与估值 - TTD股价过去一年下跌49.3% 同期Zacks互联网服务行业指数上涨22.3% 标普500指数上涨15.2%[12] - 公司远期市销率为8.02倍 高于行业平均5.38倍[13] - Zacks共识预期过去30天维持不变[14] - 季度和年度盈利预期修订趋势显示Q1增长2.27% F2下降1.38%[15] - 公司目前Zacks评级为3(持有)[15]

公司财务表现 - 公司2025年第二季度财务业绩未达预期 于2025年8月7日市场收盘后公布 [2] - 公司股价在2025年8月8日下跌34.1美元/股 跌幅达38.6% 收盘价为54.23美元/股 [3] 公司管理层变动 - 公司宣布长期担任首席财务官的高管离职 [2] 市场反应与机构观点 - 公司因执行问题遭到多家机构下调评级 包括美国银行的双重下调 [2] - 美国银行分析师指出 公司在公布2024年第四季度业绩时首次未达公开市场业绩指引 引发对竞争压力和执行力的担忧 以及对能否维持20%以上长期增长以支撑高估值的质疑 [2] 法律调查 - Pomerantz LLP正代表投资者对公司进行调查 涉及证券欺诈或其他非法商业行为的可能性 [1]

股价表现与市场反应 - 公司自8月8日发布季度财报后股价单日暴跌39% 创历史最大单日跌幅[1] - 公司于2024年7月刚被纳入标普500指数 此次暴跌引发市场对科技公司长期前景的质疑[2] - 股价暴跌主因包括增长放缓、AI平台转型延迟及竞争加剧等执行层面问题[4][6] 财务表现与增长趋势 - 2025年第二季度营收6.94亿美元 同比增长19% 但增速较前期明显放缓[5] - 第三季度营收指引为至少7.17亿美元 隐含增长率仅14% 较历史水平显著减速[5] - 公司长期以超预期增长著称 此次增速放缓超出投资者预期[4][5] 竞争环境与行业挑战 - 亚马逊凭借连接电视(CTV)和生态优势快速扩张广告业务 形成垂直整合优势[7] - 亚马逊同时控制供应端和销售渠道 在数据与规模方面对中立平台构成威胁[7] - 零售媒体和连接电视(CTV)领域虽增长迅速但竞争日趋激烈[11] 管理架构变动 - 首席财务官Laura Schenkein将于本月卸任 董事会成员Alex Kayyal接任[8] - 原CFO将留任至年底确保过渡 但时机选择加剧了市场对稳定性的担忧[8] - 投资者通常将困难时期的CFO变更解读为经营不稳定的信号[8] 技术发展与行业定位 - 公司仍是全球最大独立需求方平台(DSP) 保持行业领导地位[10] - 其"反围墙花园"定位持续获得注重透明度与控制力的广告主认可[10] - AI平台Kokai采纳进度不及预期 但AI技术发展仍属不可逆趋势[6][11] 长期发展驱动因素 - 零售媒体和连接电视(CTV)细分市场增速远高于整体广告行业[11] - 开放互联网迁移和零售媒体崛起构成行业长期结构性利好[13] - 公司长期投资逻辑未根本改变 但需克服短期执行不确定性[12] 投资者关注要点 - 需观察下期财报中管理层对业绩指引的调整方向[16] - 新CFO能否快速建立信誉并协助重建投资者信任成为关键[16] - 亚马逊、谷歌及Netflix等流媒体平台在CTV领域的布局将影响竞争格局[16]

核心观点 - 公司面临短期挑战但长期增长动力强劲 未来十年将受益于三大长期趋势推动 [1] - 联网电视、零售媒体和国际扩张三大领域将驱动公司长期价值提升 [1][12] - 作为领先的独立需求方平台 公司定位为围墙花园之外的可靠替代选择 [3][7][13] 联网电视(CTV)广告发展 - 美国联网电视广告支出预计从2024年300亿美元增长至2027年近400亿美元 [3] - 全球联网电视市场规模预计从2024年2680亿美元翻倍至2030年5310亿美元 [3] - 公司通过独立DSP平台优势 与迪士尼(Disney+和Hulu)、网飞等主流流媒体平台合作 为广告主提供跨平台优质库存资源 [3] - 推出的Unified ID 2.0倡议增强广告透明度和互操作性 契合广告主需求 [3] - 美国家庭多平台流媒体消费习惯推动广告主寻求统一投放工具 公司解决方案符合行业趋势 [4] 零售媒体广告增长 - 零售媒体广告允许品牌在零售商网站和应用内直接投放广告 依托第一方购买数据实现更高可测量性和价值 [5] - 全球零售媒体市场规模预计2025年达1770亿美元 并持续增长至未来十年 [6] - 公司通过与沃尔玛Connect等零售巨头合作 赋能非亚马逊零售广告网络 获取海量购物者数据资源 [7] - 为广告主同时解决转化场景触达和围墙花园外投放两大需求 提供广告活动可见性与控制力 [8] 国际扩张机遇 - 公司目前超12%收入来自国际市场 而全球数字广告支出预计2025年达1.1万亿美元 其中约三分之二来自美国以外市场 [9] - 已通过与阿里巴巴、百度、腾讯等合作进入中国市场 并在印度等市场建立布局 [10] - 国际业务为长期增长提供巨大空间 即使获取较小份额也可带来数百亿美元潜在收入机会 [10] - 若成功复制美国市场经验 国际业务规模可能超过国内业务 [10] 行业趋势与公司定位 - 三大增长领域代表未来数年数千亿美元可触达广告支出规模 [13] - 公司处于数字广告行业增长最快三大领域交汇点 这些趋势是品牌广告预算分配的结构性转变 [12] - 无需赢得所有竞争 只需保持作为围墙花园之外的可信替代方案即可获得成功 [13]

财务表现 - 公司2025年第二季度财报表现不及预期 于2025年8月7日美股市场收盘后公布[3] - 公司第四季度财报首次未达指引 这是其上市以来的首次业绩指引未达标[3] 股价变动 - 公司股价单日暴跌34.1美元 跌幅达38.6% 于2025年8月8日收盘报54.23美元[4] 管理层变动 - 公司长期任职的首席财务官宣布离职 该消息与财报同日公布[3] 市场反应 - 公司遭遇多家机构下调评级 包括美国银行的双重降级[3] - 市场担忧公司面临竞争压力和执行力问题 对其能否维持20%以上长期增长表示怀疑[3] 法律调查 - 律师事务所Pomerantz LLP正代表投资者对公司展开调查 涉及证券欺诈或其他非法商业行为的指控[1]

财务表现 - 第二季度2025年收入达6.94亿美元 同比增长18.6% 超出公司至少6.82亿美元的指引并高于市场共识预期1.4% [1] - 第三季度2025年收入指引至少为7.17亿美元 意味着同比增长14% 增速连续第二个季度放缓 第一季度增长率为25% [4][9] - 营业成本在上一季度同比增长17.8% 主要源于持续的平台投资 [7] 业务运营与增长动力 - 联网电视(CTV)仍是增长最快的渠道 得益于与迪士尼、NBCU、Netflix、Roku和沃尔玛等领先媒体公司的深化合作 [1] - 公司正与顶级代理商和品牌商达成创纪录数量的多年联合商业计划(JBPs) [1] - Kokai平台获得超过70%的客户采用 预计2025年将实现全面采用 [2] - 基于Koa(行业最先进AI)的Kokai平台助力广告主实现卓越精准度 其广告系列在关键KPI上表现优于传统系列超过20个百分点 [2] - 三星在欧洲的一个全渠道广告系列中受众覆盖范围增加了43% 而亚洲的Cashrewards的客户获取成本(CPA)改善了73% [2] - 公司通过OpenPath简化数字广告供应链 提升透明度和效率 [3] - 收购Sincera为Kokai增加了免费的广告质量洞察和AI驱动的信号 [3] - 第二季度推出了Deal Desk以管理广告交易表现 并在Snowflake上推出了Connector App 提供零售转化数据并将AI信号嵌入Kokai [3] - 公司还拓展生成式AI 与Rembrand、Nova、Bunny Studio和Spaceback建立了合作伙伴关系 [2] 竞争格局与市场定位 - 数字广告行业竞争激烈 巨头如谷歌、亚马逊以及较小参与者如Magnite (MGNI)和Taboola.com Ltd. (TBLA)持续对公司市场地位构成压力 [6] - 尽管CTV是强劲的收入驱动力 但该市场竞争也日益加剧 过度依赖CTV带来风险 [6] - 公司远期市销率为8.06倍 高于行业平均的5.37倍 [13] - 公司股票在过去一年中下跌了50.2% 而Zacks互联网服务行业指数增长了21.9% [12] 同业公司表现 - Taboola (TBLA) 第二季度收入为4.655亿美元 同比增长8.7% 增长主要由规模广告商数量增长8.5%以及每个规模广告商平均收入增长1.8%推动 [8] - Taboola (TBLA) 第三季度收入指引范围在4.61亿美元至4.69亿美元之间 2025年全年收入预期在18.58亿美元至18.88亿美元之间 [10] - Magnite (MGNI) 第二季度收入为1.733亿美元 同比增长6% 除TAC外的贡献额(Contribution ex-TAC)为1.62亿美元 同比增长10% [11] - Magnite (MGNI) 第三季度除TAC外的贡献额指引范围在1.61亿美元至1.65亿美元之间 预计2025年全年除TAC外的贡献额将增长超过10% [11] 宏观环境与行业挑战 - 宏观经济不确定性可能对广告预算构成压力 公司对波动宏观背景的影响保持谨慎 特别是对大型全球品牌 [5] - 若2025年下半年宏观逆风加剧或持续 程序化广告需求减少可能给收入增长带来进一步压力 [5]

Parkev Tatevosian, CFA has no position in any of the stocks mentioned. The Motley Fool has positions in and recommends The Trade Desk. The Motley Fool has a disclosure policy. Parkev Tatevosian is an affiliate of The Motley Fool and may be compensated for promoting its services. If you choose to subscribe through his link, he will earn some extra money that supports his channel. His opinions remain his own and are unaffected by The Motley Fool. ...