财务数据和关键指标变化 - 公司2025年上半年基础利润和经常性基础利润分别为55亿港元和47亿港元 与去年同期基本持平 [7][10] - 法定利润下降至815亿港元 主要由于投资物业价值变动调整 [10] - 公司决定将A股普通股息提高4%至每股130港元 [7] - 资产负债率保持在23% 加权平均债务成本37% 固定利率债务占比66% 净债务713亿港元 流动性达640亿欧元 [12] - 航空业务经常性利润增长40% 国泰航空利润增长1% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 地产业务 - 地产业务基础利润增长15% 主要得益于美国迈阿密项目的处置收益 [15] - 香港办公楼租金收入下降 但中国内地零售业务表现强劲 [8] - 中国内地零售租金收入首次超过香港办公楼 成为最大贡献来源 [20] - 香港零售物业出租率达100% 办公楼出租率91% [20] - 已承诺投资1000亿港元十年计划的67% 其中中国内地占460亿港元 [3][16] 饮料业务 - 饮料业务EBITDA达28亿港元 中国内地业务EBITDA增长6% [23] - 中国内地收入增长3% EBITDA利润率提升至128% [22] - 东南亚市场面临挑战 越南和柬埔寨EBITDA下降28% [23] - 泰国和老挝业务贡献增加 但受经济不确定性和糖税影响 [24] - 气泡饮料占比73% 果汁占比12% [24] 航空业务 - 国泰航空客运收入增长14% 可用座位公里数增长26% 收益率下降12% [29] - 货运量增长81% 收益率下降3% [29] - 港机工程(HAECO)经常性利润增长40% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国内地市场表现稳健 零售业务增长抵消香港办公楼疲软 [8] - 香港零售市场近期有所改善 特别是太古广场 [20] - 东南亚市场面临挑战 包括越南盾贬值 工厂搬迁和泰国激烈竞争 [8][23] - 中国内地市场未来十年计划投资超过120亿元人民币建设新生产基地 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进资本回收策略 完成多项资产处置 包括迈阿密Brickell City Center零售和停车场以约55亿美元出售 [15] - 中国内地首次推出住宅项目 上海陆家嘴太古汇项目销售火爆 [5] - 饮料业务持续扩大产能 中国内地四个新生产基地建设中 越南新工厂7月投产 [6] - 医疗健康业务处于早期发展阶段 已投资30亿港元 重点关注上海德达医院和印尼业务 [51] - 可持续发展方面 地产和饮料业务可再生能源使用率分别达60%和55% [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计核心市场的不确定性将持续 [34] - 香港办公楼市场将继续呈现"向优质资产集中"趋势 零售预计保持韧性 [34] - 中国内地零售市场预计逐步回暖 但办公楼面临供应过剩压力 [34] - 饮料业务在中国内地面临消费支出放缓挑战 泰国业务受经济恶化和糖税影响 [35] - 航空客运需求保持强劲 货运市场前景不确定 [36] - 港机工程预计基础维护需求稳定 发动机大修服务需求持续增长 [36] 其他重要信息 - 公司完成第二期60亿港元股份回购计划 执行598亿港元 [43] - 强调优先考虑长期战略投资 同时维持渐进式股息政策 [44] - 未来3-5年将继续在核心业务领域投资 地产重点发展中国内地和东南亚项目 [49] - 医疗健康业务设定十年发展愿景 总投资预算约200亿港元 [51] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于饮料业务在中国内地的ASP增长和东南亚市场展望 [38] - 中国内地业务通过定价策略实现收入增长3%和利润增长8% 气泡饮料和果汁价格分别上涨27%和15% [40][41] - 东南亚市场挑战包括越南工厂搬迁 货币贬值和泰国竞争 预计下半年泰国业务将继续受糖税影响 [38][23] 问题2：关于股份回购计划 [39] - 股份回购被视为短期解决方案 公司更注重长期战略投资和渐进式股息政策 [43][44] - 未来是否回购将考虑股价 负债率和是否有内幕消息等因素 [44] 问题3：关于未来3-5年战略重点和ROE提升 [47] - 核心业务均有强劲投资管道 地产重点发展中国内地和东南亚项目 航空持续扩大机队 [49][50] - 医疗健康业务处于学习阶段 目前聚焦现有投资 等待更合理估值机会 [51][52] 问题4：关于新业务投资机会 [47] - 对现有业务组合满意 医疗健康是重点发展领域 但目前估值偏高 将谨慎推进 [51][52]

服务协议 - 服务协议2025年10月1日续期3年，自2026年1月1日至2028年12月31日[2] - 2004年12月1日或其后订立，2008年9月18日、2019年8月9日修订重列[15] 费用相关 - 年度服务费用公司按应收股息2.5%算，其他受方按综合溢利2.5%算并调整[4] - 2021 - 2024年服务费实际额分别为3.15亿、2.93亿、3亿、2.7亿港元[7] - 2025 - 2028年服务费上限均为6.3亿港元[7] 股权结构 - 太古集团拥有公司约64.45%权益及约70.97%投票权[9] 交易情况 - 交易构成公司持续关连交易，须符合上市规则第14A章规定[2] - 交易年度上限按年有关百分比率最高数值超0.1%但少于5%[10] 公司概况 - 公司为香港注册投资控股公司，股份于联交所上市[15] - 附属、联属及合资公司从事地产、饮料、航空业务，开拓医疗保健新领域[15]

业绩总结 - 2025年上半年，公司的总收入为HK$45.774亿，同比增长16%[34] - 2025年上半年，公司的基础利润为HK$5.476亿，同比下降2%[24] - 2025年上半年，公司的经常性基础利润为HK$4.712亿，同比下降1%[34] - 2025年上半年，可归属利润为803百万港元，同比下降9%[89] - 2025年上半年EBITDA利润率为12.8%，较2024年下降0.1个百分点[89] 部门表现 - 2025年上半年，物业部门的基础利润为HK$3.662亿，同比增长17%[38] - 2025年上半年，航空部门的基础利润为HK$1.642亿，同比增长9%[38] - 2025年上半年，饮料部门的基础利润为HK$803百万，同比下降9%[38] - 2025年上半年，物业的基础利润为HK$4,406百万，同比增长15%[55] - 2025年，中国大陆的EBITDA增长了6%，收入增长了3%[84] - 2025年，香港的EBITDA下降了9%，收入增长被更高的运营费用抵消[84] - 2025年，台湾的EBITDA下降了13%，受桃园产能提升项目的高费用影响[84] - 2025年，越南和柬埔寨的EBITDA下降了28%，受越南盾贬值、柬埔寨特许经营业务股权减少及胡志明市工厂搬迁影响[84] 财务状况 - 2025年6月，公司的净债务为HK$71.3亿，较2024年12月增加1%[40] - 2025年6月，公司的流动性为HK$52.6亿[31] - 2025年6月，公司的杠杆比率为22.7%[31] - 2025年6月，集团的流动性总额为HK$64,515百万，同比增长19%[43] - 2025年6月，集团承诺流动性为HK$52,550百万，同比增长22%[43] - 2025年6月，银行余额和短期存款为HK$26,839百万，同比增长28%[43] 股息与投资 - 2025年上半年，公司的普通股股息每股增加4%至HK$1.30[31] 市场动态 - 2025年6月，太古地产在中国大陆的零售组合贡献了42%的可归属总租金收入[73] - 2025年6月，太古地产在中国大陆的可归属总租金收入超过香港办公物业的贡献[73] - 2025年，太古地产在香港的零售物业保持100%出租率[68] - DeltaHealth医院成为中国大陆首家外资全资、三级标准心血管专科医院，显示出对外资的积极政策方向[124]

股息表现 - 上半年每股普通股息同比上升4%至1.3港元 符合预期 [1] - 在大摩覆盖范围内是少数能增加股息的公司之一 [1] 盈利能力 - 经常性基本溢利为47亿港元 同比下跌1% [1] - 低于预期 主因知识产权经营利润率较低及联营公司与合资企业贡献减少 [1] 估值与评级 - 目标价71港元 评级"与大市同步" [1] - 现价相当于2025年预测市盈率9倍 股息率达5.2% [1]

股息派发 - 太古股份公司A将于2025年10月10日派发中期股息每股1.3港元 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年收益457.74亿港元，同比增长16% [1] - 股东应占溢利8.15亿港元，同比大幅减少79% [1] - A股每股盈利0.6港元，B股每股盈利0.12港元 [1] - 股东应占基本溢利54.76亿港元，较2024年同期55.76亿港元略有下降 [1] - 经常性基本溢利47.12亿港元，较2024年同期47.62亿港元基本持平 [1] 股息与回购 - 拟派中期息A股1.3港元及B股0.26港元 [1] - 2025年上半年回购2511.9万股A股和1540.25万股B股，总代价18.42亿港元 [1] - 平均回购价格A股66.8港元/股，B股10.7港元/股 [1] - 公司累计回购股份总金额达59亿港元 [1] 投资物业 - 2025年上半年投资物业公平值亏损46.64亿港元，较2024年同期8.77亿港元显著扩大 [1] - 投资物业公平值变动属非现金性质，不影响现金流或股东应占基本溢利 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年收益457.74亿港元 同比增长16% [1] - 股东应占溢利8.15亿港元 同比减少79% [1] - 股东应占基本溢利54.76亿港元 较2024年同期55.76亿港元小幅下降 [1] - 经常性基本溢利47.12亿港元 较2024年同期47.62亿港元基本持平 [1] - 投资物业公平值亏损46.64亿港元 较2024年同期8.77亿港元显著扩大 [1] 业务部门表现 - 航空部门表现理想 国泰集团业绩维持稳健 港机集团表现强劲 [1] - 地产部门基本溢利表现强劲 受益于近期出售迈阿密Brickell City Centre零售及停车位业务 [1] - 饮料部门表现稳健 但在当前经济逆境下面临若干挑战 [1] 资本运作与战略 - 太古地产推进1000亿港元投资计划 67%资金已投放 [2] - 战略执行聚焦香港、中国内地及东南亚三大核心市场 [2] - 香港办公楼市道偏软 但租户对甲级办公楼需求强劲 倾向选择太古坊一座二座及太古广场六座等新楼宇 [2] 股东回报 - 宣派第一次中期股息 A股每股1.03港元 B股每股0.26港元 [1]

股息信息 - 截至2025年12月31日止年度第一次中期股息，报告期末为2025年6月30日[1] - 宣派股息为每股1.3港元[1] - 除净日为2025年9月10日[1] - 符合获取股息分派递交换股文件最后时限为2025年9月11日16:30[1] - 暂停办理股份过户登记手续及记录日期为2025年9月12日[1] - 股息派发日为2025年10月10日[1] 董事信息 - 常务董事包括白德利、岑明彦、贺以礼、马天伟[3] - 非常务董事包括麦广能、施铭伦[3] - 独立非常务董事包括包逸秋、颜文玲、欧高敦、徐莹及张懌[3]

财务数据关键指标变化 - 2025年上半年公司股东应占溢利为8.15亿港元，同比下降79%[10] - 2025年上半年基本溢利为54.76亿港元，同比下降2%[10][12] - 2025年上半年经常性基本溢利为47.12亿港元，同比下降1%[10][12] - 2025年上半年收益为457.74亿港元，同比增长16%[10] - 2025年上半年营业溢利为18.61亿港元，同比下降62%[10] - 2025年上半年投资物业公平值亏损为38.84亿港元，同比大幅增加[10][12] - 2025年上半年来自营运的现金为84.38亿港元，同比增长59%[10] - 2025年上半年债务净额为713.37亿港元，同比增长12%[10] - 2025年上半年资本净负债比率（不包括租赁负债）为22.7%，同比上升2.9个百分点[10] - 2025年上半年每股股息A股为1.30港元，同比增长4%[10] 各条业务线表现 - 太古地产2025年上半年经常性基本溢利为28.29亿港元，同比下降2%[19] - 太古可口可乐2025年上半年经常性溢利为8.61亿港元，同比下降1.9%[20] - 国泰集团2025年上半年溢利为36.51亿港元，同比增长1.1%[22] - 港机集团2025年上半年经常性溢利为5.61亿港元，同比增长40.3%[22] - 太古地产在中国内地的物业组合目前有60%的用电量来自可再生能源[25] - 太古可口可乐于中国内地使用的电能55%来自可再生能源[25] - 2025年上半年太古地产租金收入总额为港币65.76亿元，其中办公楼26.36亿元，零售物业36.52亿元[33] - 2025年上半年太古地产营业亏损为港币11.88亿元，太古公司应占亏损为港币9.99亿元[33] - 2025年上半年应占亏损为11.88亿港元，2024年上半年为盈利17.95亿港元[36] - 2025年上半年投资物业公平值亏损为46.74亿港元，2024年上半年为8.29亿港元[36] 各地区表现 - 2025年上半年中国内地零售销售额同比上升1%，较2019年同期增长70%[56] - 北京三里屯太古里2025年上半年零售销售额同比上升7%，租金收入上升5%，租用率达99%[57] - 成都太古里2025年上半年租金收入上升3%，租用率为97%[58] - 广州太古汇2025年上半年零售销售额下跌2%，租金收入下跌1%，租用率为100%[58] - 北京颐堤港2025年上半年租金收入上升1%，租用率为100%[59] - 上海兴业太古汇2025年上半年零售销售额上升14%，租金收入下跌6%，租用率为94%[59] - 上海前滩太古里2025年上半年零售销售额上升4%，租金收入下跌10%，租用率为98%[59] - 中国内地办公楼租金收入总额减少4%至港币1.81亿元，撇除人民币变动后减少3%[60] - 广州太古汇办公楼、北京颐堤港一座及上海兴业太古汇办公楼的租用率分别为91%、86%及95%[60] 管理层讨论和指引 - 太古地产推进1000亿港元投资计划，67%资金已投放[14] - 太古地产将专注执行其港币1000亿元投资计划[26] - 国泰集团投资超港币1000亿元用于机队扩充和现代化[27] - 太古地产公布一项港币一千亿元的投资计划，其中港币三百亿元用于香港、港币五百亿元用于中国内地、港币二百亿元用于住宅买卖项目（包括东南亚）[42] - 截至2025年8月1日，太古地产已承诺投放约港币六百七十亿元，其中港币一百一十亿元于香港、港币四百六十亿元于中国内地及港币一百亿元于住宅买卖项目[42] - 公司正在推进TNCC分拆并在泰国证券交易所独立上市的计划[97] 其他重要内容 - 公司于2025年上半年回购25,119,000股'A'股及15,402,500股'B'股，现金总代价为港币18.42亿元，平均作价'A'股每股港币66.8元及'B'股每股港币10.7元[24] - 公司根据股份回购计划合共回购港币59亿元的股份[24] - 集团可动用流动资金为526亿港元，加权平均债务成本降至3.7%[23] - 集团资本净负债比率为22.7%，66%借款为固定利率[23] - 太古地产出售美国迈阿密Brickell City Centre权益，资金用于1000亿港元投资计划[16] - 太古可口可乐收购ThaiNamthip过半数权益并计划分拆上市[17] - 国泰航空新增14架波音777-9飞机，投资总额超1000亿港元[18]

办公楼业绩 - 香港太古广场办公楼2024年12月31日租用率95%，2025年6月30日降至94%，租金调幅 -14%[4] - 香港太古坊办公楼2024年12月31日租用率93%，2025年6月30日降至90%，租金调幅 -15%[4] - 中国内地太古汇办公楼2024年12月31日租用率90%，2025年6月30日升至91%[4] 商场业绩 - 香港太古广场购物商场2025年上半年零售销售额同比增1.4%[5] - 香港太古城中心2025年上半年零售销售额同比增2.0%[5] - 香港东荟城名店仓2025年上半年零售销售额同比降3.3%[5] - 北京三里屯太古里2024年12月31日租用率98%，2025年6月30日升至99%，零售销售额同比增6.8%[5] - 广州太古汇2025年上半年零售销售额同比降2.1%[5] - 上海兴业太古汇2024年12月31日租用率93%，2025年6月30日升至94%，零售销售额同比增13.5%[5] 物业发展 - 北京太古坊发展中投资物业总楼面面积375,837平方米，预期2026年中起落成[7] - 香港海德園总楼面面积692,276平方呎，预期2025年起落成，2026年起交楼[9][13] - 皇后大道东269号总楼面面积102,990平方呎，预期2026年落成，2027年交楼[9][13] - 泰国曼谷无线电地皮总楼面面积1,632,067平方呎，预期2029年落成，交楼待确认[9] 物业销售 - 截至2025年7月，香港EIGHT STAR STREET剩余实用面积2,178平方呎，已售出35个，平均售价39,826港币/每平方呎[9] - 截至2025年7月，香港海盈山第4A期剩余实用面积96,630平方呎，已售出275个，平均售价24,905港币/每平方呎[9] - 中国内地上海世纪前滩·天御总可销面积68,564平方米，签约面积67,983平方米，平均售价3,202人民币/每平方米，签约面积销售预期于2026年底前确认[9][13] - 上海世纪前滩·天汇总可销面积39,404平方米，签约面积36,202平方米，签约面积销售预期于2026年底前确认[9][13] - 上海陆家嘴太古源 源邸总可销面积36,108平方米，签约面积34,249平方米，平均售价170,850人民币/每平方米，部分签约面积销售预期于2026年底前确认，部分于2027年底前确认[9][13] - 印度尼西亚雅加达Savyavasa总楼面面积1,122,728平方呎，预期2025年落成及交楼，截至2025年7月剩余实用面积532,495平方呎，已售出156个，平均售价6,019,401印尼盾/每平方呎，156个单位销售预期于2025下半年确认[9][13] 地块潜力 - 相关地块交易协议进一步签订可能使总楼面面积增加至约150,000平方米[10]