欧盟能源政策 - 欧盟国家大使批准一项计划 旨在2027年底前逐步停止进口俄罗斯天然气 该禁令已扫清关键法律障碍 [2][3] - 全面计划寻求从2026年1月起禁止新的俄罗斯天然气合同 并在2028年1月前终止现有长期协议 [3] - 俄罗斯对欧盟的天然气供应份额已从过去的45%降至约12% 此举旨在切断俄罗斯的重要收入来源 [3] 辉瑞公司合作 - 辉瑞公司与复星医药子公司YaoPharma就YP05002达成独家全球合作及许可协议 该药物是一种用于慢性体重管理的小分子GLP-1受体激动剂 目前处于1期临床阶段 [4] - 根据协议 YaoPharma将获得1.5亿美元的首付款 并有资格获得高达19.35亿美元的里程碑付款 以及药物获批销售后的分级特许权使用费 协议总价值最高可达20.85亿美元 [4][6] - 此次合作进一步增强了辉瑞在心脏代谢疾病治疗领域不断增长的管线 公司计划评估YP05002与其他管线候选药物的联合用药研究 [4] 意大利经济数据 - 意大利10月工业产值环比显著收缩1.0% 远低于预估的-0.2% 且较9月修正后的2.7%增长大幅逆转 [5] - 经工作日调整后 10月工业产值同比下降0.3% 低于预估的0.3%增长 也低于前值修正后的1.4%增长 第三季度整体产值较前三个月下降0.5% [5] 欧洲央行政策预期 - 交易员正增加对欧洲央行可能在2026年加息的押注 定价显示加息概率为50% 因欧元区通胀已稳定在央行2%目标附近 较2022年10月峰值显著改善 [6] - 欧洲央行执委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔对这些紧缩押注表示认可 暗示利率已触底 下一步行动可能是加息 尽管不会立即进行 [6][7] 日本央行政策导向 - 日本首相高市早苗强调 期待日本央行实施适当的货币政策 以可持续且稳定地实现其2%的价格目标 [6][8] - 高市早苗指出 通胀应由工资增长驱动 而非仅由成本推动因素所致 并呼吁日本央行与政府在经济政策上密切合作 日本尚未可持续地达到央行的通胀目标 [8] 欧盟法院裁决 - 欧盟普通法院驳回了瑞安航空对欧盟委员会批准葡萄牙向国家航空公司葡萄牙航空提供25.5亿欧元重组援助的决定提起的诉讼 [9] - 法院认定 欧盟委员会已充分证明葡萄牙航空有资格获得重组援助 且该措施符合共同利益目标 是必要、适当和相称的 [9]

里昂上调复星医药盈利预测与目标价 - 里昂上调复星医药2025至2027年各年纯利预测，分别上调1%、2.4%及1.9% [1][5] - 里昂将复星医药H股目标价由29.6港元上调至31.6港元 [1][5] - 里昂将复星医药A股目标价由40.2元人民币上调至42.4元人民币 [1][5] - 里昂重申对复星医药的跑赢大市评级 [1][5] 复星医药与辉瑞达成重大合作协议 - 复星医药旗下临床前小分子GLP-1药物与辉瑞签署合作协议，交易金额达21亿美元 [1][5] - 合作方辉瑞在GLP-1领域积极参与及长期布局，此次合作使复星医药的YP05002项目处于领先地位 [1][5] - 相较同类授权协议，此次合作的财务条款被认为合理 [1][5] 合作对市场与行业的影响 - 随着市场对GLP-1领域兴趣重燃，预期复星医药股价将出现正面反应 [1][5] - 此次合作可能加剧国内同业在拓展海外业务时的竞争压力 [1][5]

公司交易与合作 - 复星医药控股子公司药友制药、复星医药产业与辉瑞签订全球独家许可协议，授权辉瑞开发、使用、生产及商业化口服小分子GLP-1受体激动剂（包括YP05002），许可领域涵盖人类及动物的所有治疗、诊断及预防适应症 [1] - 根据协议，药友制药将完成YP05002在澳大利亚的I期临床试验，辉瑞获得全球独家开发、生产和商业化权利 [1] - 药友制药将获得1.5亿美元的首付款，并有资格获得最高达19.35亿美元的里程碑付款，以及产品获批销售后的分层特许权使用费 [1] 产品与研发管线 - 交易涉及的核心资产为口服小分子胰高血糖素样肽-1受体激动剂，产品代号为YP05002 [1] - 该产品目前处于临床开发阶段，药友制药将负责完成其在澳大利亚的I期临床试验 [1]

里昂对复星医药的最新评级与目标价调整 - 里昂上调复星医药H股目标价至31.6港元，A股目标价至42.4元人民币，重申“跑赢大市”评级 [1] - 上调2025至2027年各年纯利预测，分别上调1%、2.4%及1.9% [1] 复星医药与辉瑞达成的合作协议 - 复星医药旗下临床前小分子GLP-1药物与辉瑞签署合作协议，总金额达21亿美元 [1] - 辉瑞在GLP-1领域的积极参与及长期布局，使复星医药的YP05002项目处于领先地位 [1] - 相较同类授权协议，此次合作的财务条款被认为合理 [1] 合作对市场及行业的影响 - 预期复星医药股价将出现正面反应 [1] - 此举可能加剧国内同业在拓展海外业务时的竞争压力 [1]

核心交易概述 - 辉瑞与复星医药控股子公司药友制药达成许可交易 获得其自主研发的口服小分子GLP-1R激动剂在全球范围的独家开发、使用、生产及商业化权利 [2] - 交易潜在总金额达20.85亿美元 包括1.5亿美元不可退还首付款、3.5亿美元开发里程碑付款以及至多15.85亿美元销售里程碑款项 [3] - 交易规模与近年同类交易相当 2023-2025年间多家中国药企与外国药企就GLP-1药物达成的许可协议潜在总交易额均在20亿美元左右 [3] 交易的特殊条款与潜在市场 - 合作协议多次特殊注明授权领域为“人类、动物所有适应证的治疗、诊断及预防” 记者尚未发现其他GLP-1许可交易对动物适应证有类似特殊约定 [1][4] - 宠物肥胖市场存在潜力 2022年美国有61%的猫和59%的狗超重或肥胖 2025年美国有4900万只猫和6800万只狗 全球宠物数量已超过10亿 [4] - 一家名为Okava的美国生物科技公司已走在GLP-1动物用减肥药赛道前沿 于12月2日启动在50只猫身上测试GLP-1药物OKV-119减肥效果的临床试验 [5] 辉瑞在GLP-1领域的布局与历史 - 辉瑞在GLP-1药物开发上屡遭挫折 2023-2025年间陆续终止开发3款口服小分子GLP-1 目前仅有一款处于临床II期 [4] - 为加强管线 辉瑞于2025年9月试图以73亿美元收购Metsera公司 经历与诺和诺德竞购后于11月胜出 整体交易价值已超过100亿美元 [4] - 辉瑞历史上曾推出动物减肥药Dirlotapide（非GLP-1药物）用于治疗超重20%的狗 但因胃肠道不良反应于2010年左右自愿停产撤市 [5] - 辉瑞于2012年将其动物保健部门分拆为独立公司硕腾 目前不再持有其股份 硕腾全球治疗高级副总裁表示公司正在探索GLP-1药物在宠物糖尿病及心脏护理等领域的治疗潜力 [6] GLP-1药物市场背景 - GLP-1类药物已获批治疗糖尿病和肥胖症 因肥胖症的消费属性成为当下最热门药物 2025年前三季度全球销售额最高的两款药物均为GLP-1类药物 [3]

涉及的公司与行业 * 公司：复星医药 (Fosun Pharma) (2196.HK / 600196.SS) [1] * 行业：中国医药、生物科技与医疗器械行业 [11] 核心交易与业务动态 * 复星医药子公司耀药 (Yao Pharma) 将其口服GLP-1药物YP05002的全球权益授权给辉瑞 (Pfizer) [1] * 交易条款包括：1.5亿美元首付款、最高3.5亿美元的潜在开发和监管里程碑付款、最高15.85亿美元的潜在销售里程碑付款以及高达两位数的销售分成 [1] * YP05002目前处于一期临床阶段，在澳大利亚进行试验 (NCT07089823)，预计首次人体数据读出窗口可能在2026年第二或第三季度 [1][2] * 该药物基于orforglipron的骨架，临床前数据显示其可能具有差异化的减重疗效和给药方案 [2] * 过去两年，中国药企向全球授权GLP-1资产的交易超过10笔 [1] * 这是复星医药（不包括复宏汉霖的生物类似药交易）过去五年来首次与全球前十大药企达成的授权交易 [1] * 公司近期达成多项小型授权交易，如补体因子B抑制剂、DPP-1等，交易势头正在积聚 [1] 财务数据与估值 * 高盛对复星医药A股和H股的12个月目标价分别为人民币37.63元和港币27.35元，较当前价格有37.1%和27.3%的上涨空间 [10][11] * 目标价基于分类加总估值法得出，其中：非复宏汉霖部分的制药业务价值204亿元人民币（基于10倍5年退出市盈率），复宏汉霖持股价值318亿元人民币，医疗器械价值4.33亿元人民币，医疗服务价值72亿元人民币，国药控股持股价值132亿元人民币 [10] * 公司市值：港币551亿元 / 71亿美元 [11] * 企业价值：港币844亿元 / 109亿美元 [11] * 财务预测：预计2025-2027年营收分别为390.684亿元、417.486亿元、395.969亿元；预计2025-2027年每股收益分别为1.23元、1.95元、1.46元 [11] * 预计2025-2027年净利润复合年增长率为20% [1] 风险因素 * 上行风险：1) 创新药（如CAR-T）销售超预期；2) 现有仿制药受集采影响较小，销售好于预期；3) 消费需求复苏带动医美设备销售走强；4) 资产剥离带来更高的利润贡献 [10] * 下行风险：1) 仿制药/生物类似药面临价格压力；2) 集采续约药品价格降幅超预期；3) 创新药销售爬坡低于预期；4) 国药控股增长放缓 [10] 其他重要信息 * 高盛对复星医药的评级为“中性” [11] * 高盛在投资银行业务方面与复星医药存在客户关系，并在过去12个月内及未来3个月寻求获得相关报酬 [20] * 公司并购可能性评级为3，即成为收购目标的可能性较低（0%-15%）[17]

格隆汇12月10日｜复星医药A股一度涨近5%报28.8元，H股一度涨近7%报22.94港元。消息面上，公司 昨晚公告，控股子公司药友制药与辉瑞于2025年12月9日签订《许可协议》，药友制药就口服小分子胰 高血糖素样肽-1受体(GLP-1R)激动剂(包括YP05002)及含有该活性成分的产品授予辉瑞于全球范围及领 域(人类、动物所有适应症的治疗、诊断及预防)独家开发、使用、生产及商业化权利。药友制药将有权 获得不可退还的首付款1.5亿美元及至多3.5亿美元的开发里程碑款项。此外，基于许可产品的年度净销 售额达成情况，辉瑞将向药友制药支付至多15.85亿美元的销售里程碑款项。该协议自2025年12月9日起 生效。 ...

Pfizer is rolling the dice again on an oral obesity pill. The pharmaceutical giant signed an exclusive global license agreement with YaoPharma, a subsidiary of China's Fosun Pharma. ...

交易概述 - 辉瑞与上海复星医药子公司YaoPharma达成一项价值高达21亿美元的许可协议 以开发和商业化其减肥药丸[1] - 辉瑞将向YaoPharma支付1.5亿美元的首付款 后者还有资格获得高达19.4亿美元的里程碑付款以及基于销售额的分层特许权使用费[2] 药物与技术细节 - YaoPharma的药物通过靶向与诺和诺德重磅减肥注射剂Wegovy相同的肠道激素GLP-1来发挥作用[2] - 该药丸仍处于早期开发阶段 这意味着需要数年时间才能到达患者手中[2] - 根据协议 YaoPharma将负责其药物的第一阶段试验 而辉瑞将负责后期开发[5] - 辉瑞还计划研究将YaoPharma的治疗方法与辉瑞自身针对另一种肠道激素受体GIP的药物相结合 该药物目前处于中期开发阶段[5] 战略背景与市场机遇 - 此次交易将帮助辉瑞在经历一系列挫折后 加强并多元化其肥胖药物研发管线[3] - 辉瑞上月在与诺和诺德的激烈竞购战后 以高达100亿美元的价格收购了肥胖生物技术公司Metsera 增强了其在这一竞争领域的潜力[3] - 辉瑞首席科学官表示 该研究性GLP-1小分子药物将补充并加强公司不断增长的治疗肥胖及其相关疾病的新型候选药物组合[4] - 分析师认为 进入蓬勃发展的减肥药市场对辉瑞来说机会巨大 一些分析师预计到2030年代减肥药市场规模可能达到约1000亿美元[6] 分析师观点 - BMO资本市场分析师指出 关于YaoPharma药物YP05002的信息有限 但认为短期内辉瑞的“肥胖药物多元化前景看好”[6] - 该分析师补充称 辉瑞1.5亿美元的首付款反映了“考虑到近期Metsera竞购战后审慎的资本保全”[6]

文章核心观点 - 一篇发表在《美国医生与外科医生杂志》上的文章指控辉瑞/BioNTech和Moderna的COVID-19 mRNA疫苗临床试验存在严重缺陷、数据不准确及报告延迟 这些行为掩盖了疫苗相关的严重不良事件 特别是心脏事件风险增加 并导致监管机构在信息不完整的情况下批准了疫苗 [1][3][4] - 文章作者认为 美国食品药品监督管理局的临床审查流程存在诸多弱点 紧急使用授权所依据的《公众准备和应急准备法案》使得未经充分测试的治疗方案得以推行 为了恢复公众对监管机构的信任 需要进行重大政策改革 包括废除《公众准备和应急准备法案》 [2][6] 临床试验与监管审批过程 - 辉瑞/BioNTech和Moderna的COVID-19疫苗在仅经过20周测试后 于2020年12月获得了紧急使用授权 这种高度非典型的试验方案是基于《公众准备和应急准备法案》所定义的“已宣布的卫生紧急状态” [2] - 对辉瑞COVID-19 mRNA疫苗临床试验前6个月内38例受试者死亡的法医审查发现 监管机构未被告知在报告期内发生的两例疫苗接种受试者死亡事件 其中一例可能有一份“心源性猝死”的尸检报告 本可在批准前的关键节点提供 [3] - 审查还发现了其他报告延迟 文章认为 如果向美国食品药品监督管理局咨询委员会提交了准确结果 “本可以清楚地表明该疫苗并未挽救生命” 并且 有助于建立准确时间线的信息至今仍被隐瞒 [3] 数据差异与安全风险 - 文章揭示存在大量数据差异 包括误传和混淆 这些行为掩盖了接种BNT162b2疫苗的受试者与接种安慰剂的受试者相比 心脏事件增加了3.7倍 [4] - 文章指出 在美国食品药品监督管理局和美国疾病控制与预防中心报告心肌炎和心包炎“风险可能增加”并下令修改安全标签之前 已有数千名青少年不必要地接种了疫苗 作者批评相关机构可耻地通过告知父母心脏损伤是“暂时的”来淡化危险 [5] 对监管体系的批评与建议 - 文章结论认为 恢复公众对监管机构的信任需要进行重大的政策改变 美国食品药品监督管理局的临床审查流程存在许多弱点 而COVID-19疫苗紧急“对策”带来了一个独特的问题 [6] - 文章主张 废除《公众准备和应急准备法案》是确保任何未经充分测试的治疗方法不会再被强加给毫无戒心的人群的唯一途径 [6]