According to a report by Bloomberg, privately-held Israeli cybersecurity company Armis is in talks on a sale of the company to US-based ServiceNow (NYSE: NOW) for up to $7 billion. The report says that the deal could be announced within the next few days, but that the details have not yet been finalized, and that it cannot be ruled out that another player may enter the picture. ServiceNow provides software for management and automation of human resources and information systems in enterprises. It has beco ...

ServiceNow is in advanced talks to buy Armis, a cybersecurity startup that had been eyeing an initial public offering next year, in a deal that may be valued at as much as $7 billion, Bloomberg News reported on Saturday, citing people familiar with the situation. ...

公司战略与收购 - ServiceNow计划收购AI原生身份安全平台Veza以扩展其安全与风险产品组合 收购声明于2025年12月2日发布[1] - 收购旨在帮助客户查看并控制跨云和企业环境的数据、应用程序、系统及AI产物的访问权限 公司将身份视为现代安全漏洞的核心[1] - 此次收购将治理AI代理的访问与操作权限 收紧权限并降低企业部署自动化工作流时的风险[2] 收购标的详情 - Veza成立于2020年 服务于近150家企业客户 在全球拥有约230名员工[2] - Veza的核心能力是其“访问图谱” 可映射人、机器和AI身份之间的关系 支持最小权限治理和端到端可见性[1] - 交易完成后 Veza的能力预计将整合进ServiceNow的安全产品组合中[2] 产品整合与协同 - 更强的身份上下文将改善现有产品的暴露管理和事件响应质量 受益产品包括漏洞响应、事件响应、集成风险管理和AI控制塔[2] - 公司平台整合了工作流、数据和AI 以协调大型组织的工作流程 每年运行数百亿个工作流[3] 公司背景 - ServiceNow总部位于加利福尼亚州圣克拉拉 提供集成工作流、数据和AI的平台[3]

公司战略与投资 - 公司宣布在加拿大进行1.1亿加元的重大投资 以深化其长期承诺 投资将用于加速加拿大公共部门的人工智能应用 并资助具备先进数据、安全和运营控制的人工智能就绪数字基础设施 [2] - 作为投资的一部分 公司将建立一个新的加拿大卓越中心 预计创造约100个高技能工作岗位 [2] - 此项投资旨在扩大公司通过安全、人工智能驱动的自动化实现公共服务现代化的能力 管理层视此举为加强数字主权和帮助政府在人工智能时代更高效运营的关键一步 [3] 业务发展与市场观点 - 公司的集团副总裁兼加拿大总经理表示 此项投资是对加拿大数字未来的重大投资 旨在创造高技能工作 扩大本地业务 并帮助加拿大公共部门现代化其服务公民的方式 [3] - 投资反映了公司与联邦部门、省政府、国有企业和主要城市的合作伙伴关系日益增长 [3] - 公司通过其人工智能平台统一企业的系统、数据和工作流程 实现自主运营并为全球组织提供安全、端到端的工作安排 [5] 分析师观点与公司行动 - 2025年12月3日 巴克莱银行分析师Raimo Lenschow重申对公司的“买入”评级 目标股价为1225美元 [4] - 该评级发布前一天 公司宣布计划收购身份安全领域的领导者Veza 旨在将Veza的专利访问图集成到ServiceNow人工智能平台中 为企业提供对人类、机器和人工智能代理权限的增强控制 [4] - 整合Veza还将加强安全运营 并通过统一的端到端身份治理来增强人工智能控制塔 [4] 行业地位与筛选 - 由于显著的对冲基金兴趣和上涨潜力 公司入选了2025年12月最值得关注的15只最佳人工智能股票名单 [1]

公司与行业动态 - 3E公司作为全球化学品与法规数据解决方案的领导者 宣布与ServiceNow建立合作伙伴关系 [1] - 3E将成为ServiceNow新推出的健康与安全化学品管理解决方案的SDS与化学品安全内容提供商 [1] - 在解决方案推出时 3E将提供安全数据表和索引化化学品数据 构成ServiceNow化学品管理框架的基础 [1]

公司概况与行业地位 - 公司是云计算行业的知名企业，提供简化数字工作流程的企业解决方案，以其帮助企业自动化和优化运营的创新软件平台而闻名 [1] - 公司在企业软件市场与Salesforce和微软等其他科技巨头竞争 [1] - 公司当前市值约为1770.9亿美元，反映了其在科技行业的重要地位 [4][5] 股票拆分计划详情 - 公司宣布了5比1的股票拆分计划，定于2025年12月18日执行 [2][5] - 拆分意味着股东每持有1股将获得额外的5股 [2] - 拆分旨在使股票更易于购买并增加其流动性 [2][5] - 截至2025年12月16日登记在册的股东，将在2025年12月17日市场收盘后获得额外股份 [2][5] 近期股价与交易表现 - 公司当前股价为853.16美元，小幅下跌0.20%或1.75美元 [3][5] - 今日股价波动区间在846.14美元至861.66美元之间 [3] - 过去52周，股价最高达到1198.09美元，最低为678.66美元 [3] - 今日在纽交所的交易量为967,787股 [4] 股票拆分的潜在影响 - 股票拆分可能通过降低每股价格来吸引更多投资者 [3] - 通过增加股票数量，公司旨在提升交易活跃度，并使股票对更广泛的投资者群体更具吸引力 [4]

行业与公司 * 行业：企业/商业软件行业，特别是软件即服务领域 [1] * 涉及公司： * 大型成熟公司：微软、甲骨文、SAP、Salesforce、Adobe、Intuit、ServiceNow、Workday [1][5][7][13][16][25][34] * 有潜力成为大型公司的公司：Snowflake、Datadog、MongoDB、Rubrik、Samsara、Monday.com、Titan、Fig [1] * 其他提及公司：Autodesk、Alphabet、IBM、LinkedIn、GitHub、Adaptive、Moveworks、OpenAI [13][17][22][34] 核心观点与论据 * **成功软件公司的特质**： * 建立规模化且盈利的软件业务非常困难，只有少数非巨头公司能产生超过100亿美元的收入 [1] * 最成功的公司并非始于巨大的总潜在市场，而是始于市场亟需的解决方案，从而创造并扩大了总潜在市场 [1] * 成功的价值创造者能在顺境和逆境中持续复合增长，延长达到成熟期的时间 [5] * 成功的公司拥有高研发投入和新产品，但节奏合理，核心产品必须盈利，随着规模扩大，研发杠杆必须显现 [9][11] * 成功的公司能在增长和自由现金流利润率之间保持良好的平衡，从早期阶段就兼具盈利和增长思维 [14][16] * 成熟公司可以通过可预测的增长和营业利润率扩张创造显著价值，例如Salesforce在2023年营业利润率提高了约800个基点 [25] * **增长策略与挑战**： * 基于有机增长的公式通常难以容纳并购，并购可能会在几年内削弱经营杠杆，但战略合理的收购可以加速增长并创造协同效应 [12][22] * 在重要的技术周期转换点，现有公司的地位会随着每个周期变得更加稳固，难以被颠覆，优秀的公司会在市场意识到之前完成转型 [13] * 技术周期之间的转换可能令人不安，但也可能为有耐心的投资者提供机会，例如2001-2004年本地部署向云计算的转换，以及当前的云向人工智能转换 [17] * 技术周期通常遵循基础设施、平台、然后应用程序的逻辑演进顺序，但在这一过程中可能出现增长恐慌 [26][28] * **投资框架与指标**： * 价值创造有多种途径：总潜在市场支持增长持续时间，单位经济效益支持利润率，收购支持增长邻近领域 [19] * 总潜在市场在技术变革时期可能存在争议且主观，当公司声称的总潜在市场是其收入的15-25倍，而收入仅增长10%时，总潜在市场可能被高估 [21] * 单位经济效益定义为非公认会计准则下的销售与营销费用除以新增收入，Salesforce从单一产品公司演变为多产品平台时，单位经济效益从约1.1美元恶化到2-2.2美元，但用利润率换取了规模收入 [21] * 颠覆要持久，价格必须合适，功能必须更好，且必须能产生利润，仅仅在基础模型上包装并通过应用程序接口调用传递高推理成本可能意味着低毛利率和低留存率 [31] * 在低利率和接受大额亏损的资本供应环境下，颠覆可能更容易发生，但最终私人和公开市场投资者都会要求真实的经济利润 [33][34] * 高盛软件投资框架涵盖八个关键因素：总潜在市场、长期主题、进出场点、长期框架、回报、单位经济效益、平台/最佳品种、竞争护城河和环境、社会及治理 [24] 其他重要内容 * **人工智能周期的影响**： * 当前人工智能周期由基础设施建设主导，引发了关于投资回报的疑问 [26] * 基础模型可能成为平台，促进生态系统和新的人工智能应用收入 [28] * 人工智能领域至少存在三组实体：基础模型、超大规模云提供商以及基于基础模型构建的包装/应用程序公司，问题在于谁拥有经常性收入的剩余价值 [34] * 像微软和Alphabet这样的超大规模云提供商拥有剩余价值，而像微软、Salesforce、Adobe、Intuit、ServiceNow、甲骨文、Workday等应用程序公司未来可能通过利用基础模型之间的竞争，成为降低智能成本的协调层 [34] * **市场数据与预测**： * 根据高盛全球投资研究模型和市场机会，ServiceNow在超过100亿美元的规模上，很难预见其短期内会达到成熟期 [7] * Salesforce在2018-2020年间，在100亿美元规模上以超过20%的有机增长率复合增长，收入有效翻倍至200亿美元 [7] * 根据Gartner数据，列出了各SaaS细分市场的2025年总潜在市场估计、2024年增长率及扩张潜力，例如客户体验与关系管理总潜在市场为1396.36亿美元，数字商务细分市场扩张潜力为高 [8] * 展示了软件股历史市盈率波动的数据，平均峰值倍数为6.5倍，平均谷底倍数为4.4倍，平均回调幅度为-30%，随后平均扩张幅度为59% [18]

产品发布与核心功能 - Veeam Software宣布推出Veeam App for ServiceNow 该应用旨在将Veeam Data Platform的数据保护能力管理与自动化集成到ServiceNow工作流中 [1] - 该应用在ServiceNow AI Platform内原生提供双向、无缝、策略驱动的备份与恢复编排能力 具备完全可审计性、实时状态同步和合规性报告功能 [1] - 该解决方案现已于ServiceNow Store上市 [1] 产品价值与目标客户 - 通过将Veeam的安全备份和恢复能力与ServiceNow IT服务管理自动化相结合 该应用帮助客户简化运营、加速恢复 并在日益复杂的监管环境中为审计做好准备 [2][4] - 该应用专为高度监管的行业设计 包括制造业、医疗保健、制药业和金融业 同时也面向寻求特定能力的企业 [4] - 该应用使组织能够去中心化备份管理、简化事件响应并增强可见性 同时保持企业级的安全性和控制力 [4] 具体能力与优势 - 赋能团队实现自助式数据保护和自动化 [6] - 通过自动化事件创建来简化业务连续性 [6] - 通过用Veeam数据丰富ServiceNow来实现企业组织智能化 [6] - 通过安全的、策略驱动的平台实现全面的审计、报告和合规 [6] - 为备份管理部署基于角色和自助服务的操作 [6] - 提供自动化合规文档和审计追踪以满足业务和监管要求 [7] - 实现Veeam与ServiceNow之间的实时状态更新和统一工作流 [7] - 与原生ServiceNow用户和群组管理集成 实现基于角色的无缝策略、作业和数据访问 [7] - 减少人工干预 加快事件解决速度 并提供端到端的可追溯性 [7] 公司背景与市场地位 - Veeam Software是数据恢复能力领域市场份额排名第一的全球领导者 [1][8] - Veeam解决方案旨在通过提供数据备份、恢复、可移植性、安全性和智能来构建数据恢复能力 保护跨云、虚拟、物理、SaaS和Kubernetes环境的应用程序和数据 [9] - 公司总部位于西雅图 在超过30个国家设有办事处 为全球超过550,000名客户提供保护 其中包括82%的财富500强企业 [10]

行业投资评级与核心观点 - 报告对行业展望积极，核心观点为：展望2026年，大模型行业竞争将进一步加剧，而细分领域的AI应用变现有望持续起量，看好智能体能力提升以及图像编辑与视频生成大模型能力提升带来的进一步付费用户渗透及变现潜力 [1] - 报告认为目前仍不担心云厂商存在过度投资的风险，2026年美股龙头公司盈利增速有望支撑其估值，但提示需要更加精选个股、关注投资回报周期，建议关注AI变现实质性起量、AI相关投资能高效拉动营收和盈利增长的公司 [1] - 报告推荐的投资标的包括：微软（MSFT US）、谷歌（GOOG US）、亚马逊（AMZN US）、派拓网络（PANW US）[1] 行业复盘与估值分析 - 自2019年以来，纳斯达克100指数上涨295%，主要由盈利上修推动，其1年远期EPS自2019年以来增长151%，同期1年远期PE增长57%至26.2倍 [16] - 纳斯达克100当前估值（26倍PE）较2019年以来的均值（24倍）高8%，超出约0.6个标准差，估值仍处于相对合理区间 [16] - 基于FY26基本面预期（收入增速+运营利润率）与PE水平，微软、Meta、Salesforce、Adobe估值相对较低，亚马逊、谷歌处于较为合理的估值水平，Palo Alto Networks、ServiceNow、Netflix则处于相对较高的估值水平 [17] 大模型行业发展趋势 - 回顾2025年，大模型行业全领域竞争加剧，模型能力持续迭代提升，同时调用成本持续下降，行业应用逐步推广 [3] - 具体产业趋势包括：1）智能体能力成为关注关键点；2）开源大模型发布迭代速度提升；3）原生端到端语音交互模型具备大规模落地可行性；4）图像编辑及视频生成大模型能力进一步提升 [3] - 2025年全球大模型Token调用量高速增长，OpenRouter平台数据显示四季度单周Token调用量峰值突破7万亿，较三季度峰值接近翻倍 [26] - 模型调用成本随时间推移持续下降，同时，调用智能能力更强的模型需要支付更高价格，但长期看不同能力等级模型的调用成本差异在收窄 [39] - 在视频大模型领域，中国厂商基于技术探索与数据丰富度，在性能与成本方面取得领先，根据测评，快手可灵、谷歌Veo 3及Lightricks LTX-2 Pro在性能方面排名前三 [47] 云厂商基本面与资本开支 - 美国互联网公司云业务营收同比增速在3Q25环比上行，主要云厂商（微软智能云/谷歌云/亚马逊云）3Q25合计营收同比增速上行至25.7%（2Q25：23.1%）[55] - 得益于需求驱动，云厂商资本开支在3Q25环比大幅增长至931亿美元，同比增长71% [3] - 云业务经营利润在3Q25同比增长24.1%（2Q25：23.5%）[3] - 需求端持续强劲，3Q25微软整体商业剩余履约义务增至3920亿美元（同比增长51%），谷歌云合同金额环比增长46%、同比增长82%至1550亿美元 [56] - 供给端受限情况逐步缓和，亚马逊披露功耗是主要掣肘，公司在过去12个月增加超过3.8GW的功耗能力，并计划在2027年底前将总功耗能力翻倍 [56] - 美国头部云厂商（谷歌/亚马逊/微软/Oracle）2025年资本开支总额预计达到约2981亿美元，约占经营性现金流总额的67% [63] AI变现与应用进展 - Gartner预计2026年全球AI总支出将同比增长37%至2.02万亿美元，其中AI IaaS、AI基础设施软件、AI大模型、AI电脑、AI应用软件为增速最快的前五大细分赛道 [3] - AI在持续拉动云及广告等主业增长的同时，也带来了新的营收增长机遇，并在公司内部应用带来降本增效的机会 [3] - 企业AI应用商业化进展慢于AI云及广告，但由于企业SaaS厂商主要采取轻资产模式，Capex投入有限，同时积极运用AI提升运营效率，仍能维持利润率提升及较快的利润增长 [3] - 报告建议关注两大AI应用落地与商业化场景：1）AI大模型擅长的应用场景，如编程、创意生成、办公效率；2）高价值量的AI应用场景，如企业智能体及教育、金融、法律等传统垂直行业 [3] - 测算2027年全球创意应用市场规模有望达到546亿美元，其中AI创意应用渗透率有望达到11%，对应全球AI创意工具市场规模有望达到58亿美元 [47] 重点公司投资要点 - **微软（MSFT US）**：业绩展现云业务营收增速持续强劲、Copilot变现推进带动ARPU提升的趋势，AI投资对利润率影响弱于预期，预测FY26净利润同比增长13.4% [22] - **谷歌（GOOG US）**：AI赋能显著大于竞争压力，AI Overviews与AI Mode等产品推动付费点击量加速增长，AI云需求拉动谷歌云营收加速且运营利润率提升，预计FY26运营利润同比增长16% [22] - **亚马逊（AMZN US）**：云业务营收同比增速环比加速，在手订单金额增长及积极建设电力基础设施预示增速有进一步提速空间，预测2025/2026年营业利润同比增长16%/28% [22] - **派拓网络（PANW US）**：看好其作为生成式AI时代的主要受益者，预计FY26营收/non-GAAP净利润分别增长14%/18%，自由现金流利润率为38.4% [23] - **ServiceNow（NOW US）**：目标FY25/26末AI产品ACV分别超5亿/10亿美元，较1Q25的2.5亿美元ACV显著提升，预计FY26 non-GAAP运营利润率再提升1个百分点 [23] - **Salesforce（CRM US）**：3QFY26 Agentforce及Data 360业务ARR同比增长114%至约14亿美元，其中Agentforce业务ARR同比增长330%至超5亿美元 [23] - **Meta（META US）**：长期看好其受益于AI发展，但管理层对FY26激进的费用指引引发盈利担忧，预计FY26运营利润同比增速放缓至+2% [23] 广告行业展望 - eMarketer预计2026年全球数字广告市场规模达8700亿美元，同比增长11%，占全球广告市场份额提升至77% [76] - AI有望成为主要增长动力，通过优化内容推荐增加广告库存、增强精准营销提高转化率、生成广告素材降低投放门槛等方式赋能 [76] - 预计2026年谷歌、Meta、TikTok在数字广告市场份额分别为26.4%、25.3%、5.0%，分别同比-0.6、+1.6、+0.6个百分点 [79] 软件与IT支出展望 - Gartner预计2026年全球IT支出同比增长10%至6.1万亿美元，数据中心与软件支出是主要驱动力，预计2026年分别同比增长19%和15%至5824亿美元与1.43万亿美元 [89]

公司战略与投资 - ServiceNow宣布一项价值1.1亿加元的投资，旨在推动加拿大公共部门大规模采用人工智能 [1] - 投资计划包括建设由加拿大托管、支持人工智能的数字基础设施和运营体系，并配备先进的数据、安全和运营控制 [1] - 公司将通过新建一个加拿大卓越中心以及创造约100个新的加拿大本地高技能工作岗位，以增加本土专业人才储备 [1] 行业与市场动态 - 此次投资聚焦于公共部门领域，表明企业级软件公司正积极推动人工智能技术在政府及公共服务机构中的规模化应用 [1] - 投资方向强调本地化数据托管与运营，反映了行业对数据主权和安全合规的重视趋势 [1] - 创造约100个高技能岗位，显示了人工智能技术发展对当地高端就业市场的拉动作用 [1]