公司和行业 **Microchip (MCHP)** 半导体行业 核心观点和论据 **1 业务复苏与订单趋势** - 订单量改善 3月订单与出货比（book-to-bill）为1.07 6月高于1 7月订单为三年来最高[4] - 3月为库存调整后的底部 随后订单持续改善 上季度收入环比增长10.8%[5] - 三季度指引为环比增长5.1% 高于季节性水平 但库存高企和交货周期短限制了乐观展望[6][7] **2 交货周期与产能紧张** - 外包的30%封装测试产能紧张 因iPhone和数据中心AI需求占用资源 部分产品交货周期延长[11] - 通知客户提前预订以避免交货延迟 但未公开宣布产能紧张[9][10] - 客户可在交货前45天取消或调整订单 灵活性高于COVID期间的90天[14][15] **3 关税与库存影响** - 上季度增长主要源于复苏 中国客户因关税提前采购影响约500-900万美元 占比微小[16] - 分销商库存连续7个季度下降 3月至6月库存差额从1.03亿美元降至4900万美元[18][19] - 分销商销售八季度来首次增长 显示终端库存逐步正常化[20] **4 终端市场表现** - 航空航天与国防业务占2025财年收入的18% 为美国国防部最大半导体供应商 需求强劲[22] - 数据中心业务回暖 工业领域分化 汽车业务疲软[23] - 中国市场竞争加剧 约4.5%收入面临本土化替代压力[47][48] **5 定价与毛利率** - 定价环境稳定 设计阶段价格竞争激烈 预计本财年价格中个位数下降[49][50] - 长期毛利率目标65% 上季度非GAAP毛利率54% 当前指引56%[54] - 工厂利用率不足和库存减值拖累毛利率 预计库存减值从7700万美元降至2000万美元 带来5个百分点改善[55][56] **6 战略调整与投资** - 关闭亚利桑那晶圆厂 产能转移至科罗拉多和另一亚利桑那厂 国内晶圆产能占比近40%[34][35] - 新增边缘AI业务单元 整合MCU、MPU等产品线 当前占比小但增长潜力显著[52][53] - "中国为中国"计划未完全落地 需应对地缘政治和关税风险[45][46] 其他重要内容 **1 客户关系修复** - PSP计划导致6%客户关系受损 已通过沟通和合作修复[26][27] - 未来将结合AI分析客户历史行为 避免产能分配失衡[31][32] **2 供应链灵活性** - 部分产品可在国内外工厂切换生产 以应对关税风险[39][40] - 50%晶圆产能来自国内工厂或合作伙伴（如台积电华盛顿厂、格芯纽约厂）[38] **3 数据细节** - 中国收入占比18% 其中9%为跨国公司在华生产后出口 剩余9%中约一半无本土竞争[46][47] - 目标本财年减少库存3.5亿美元[56] 12月计划逐步增加晶圆投片量[57]

半导体行业指数表现 - 费城半导体指数上涨1.5% [1] 个股价格变动 - 微芯科技股价涨幅超过6% [1] - 高通股价涨幅超过2% [1] - 英伟达股价下跌近1% [1] - 超威半导体股价下跌0.15% [1]

公司动态 - 公司将于2025年8月12日11:30（山地时间）出席瑞穗2025科技大会，由高级副总裁兼首席财务官Eric Bjornholt进行演讲 [1] - 演讲将通过KeyBanc提供的网络直播在Microchip官网上实时播放 [1] 公司概况 - 公司是智能、互联及安全嵌入式控制解决方案的领先供应商，提供易用开发工具和全面产品组合 [3] - 解决方案帮助客户优化设计，降低系统总成本并缩短上市时间，服务约105,000家客户 [3] - 客户覆盖工业、汽车、消费电子、航空航天与国防、通信及计算市场 [3] - 总部位于亚利桑那州钱德勒市，提供优质技术支持及可靠交付服务 [3]

公司国际业务表现 - 截至2025年6月季度总收入10.8亿美元 同比下降13.4% [4] - 欧洲市场收入2.254亿美元 占总额21% 超出华尔街预期8.18% [5] - 亚洲市场收入5.425亿美元 占总额50.4% 超出华尔街预期3.7% [6] 区域市场历史对比 - 欧洲市场前季度收入2.095亿美元（占比21.6%） 去年同期2.719亿美元（占比21.9%） [5] - 亚洲市场前季度收入4.771亿美元（占比49.2%） 去年同期5.952亿美元（占比48%） [6] 华尔街业绩预测 - 当前财季收入预测11.3亿美元 同比下降2.8% [7] - 欧洲市场预期收入2.098亿美元（占比18.6%） 亚洲市场预期收入5.459亿美元（占比48.3%） [7] - 全年收入预测45.5亿美元 同比增长3.4% [8] - 欧洲市场全年预期收入8.739亿美元（占比19.2%） 亚洲市场全年预期收入22.2亿美元（占比48.8%） [8] 股票市场表现 - 过去一个月股价下跌17% 同期标普500指数上涨2.7% [14] - 过去三个月股价上涨1.1% 同期标普500指数上涨13.2% [14] - 所属科技板块同期涨幅6.3%（一个月）和24.3%（三个月） [14] 分析师评级 - 当前Zacks评级为2（买入） 预示有望跑赢整体市场 [13] - 盈利预测上调与股价短期表现存在正相关性 [11][12]

财务业绩 - 公司第一财季非GAAP每股收益为27美分 超出Zacks共识预期12.5% 但同比下降49.1% [1] - 净销售额10.8亿美元 同比下降13.4% 但超预期2.06% 环比增长10.8% [1] - 非GAAP毛利率同比收缩560个基点至54.3% 但环比扩大240个基点 [5] - 运营利润率同比下降至20.7%(上年同期31.5%) 但环比扩大670个基点 [6] 业务构成 - 收入来源：混合信号微控制器占49.5% 模拟芯片占29.4% 其他产品占21.1% [3] - 销售渠道：直销占比53% 分销渠道47% [4] - 地区分布：美洲28.6% 欧洲21% 亚洲50.4% [4] 资产负债表与现金流 - 现金及短期投资从7.717亿美元降至5.665亿美元 [7] - 总债务从56.3亿美元降至54.6亿美元 [7] - 库存天数从251天降至214天 分销库存天数减少4天至29天 [7] - 经营现金流2.756亿美元 自由现金流2.577亿美元 [8][9] - 季度分红支出2.45亿美元 宣布每股分红45.5美分 [9] 业绩展望 - 第二财季收入指引中值11.3亿美元(±2000万) 预示环比增长约5.1% [10] - 预计季度末库存天数将降至195-200天 [10] - 非GAAP每股收益指引30-36美分 毛利率预计55%-57% [10][11] - 运营费用率预计32.4%-32.8% 运营利润率指引22.2%-24.6% [11] 行业表现 - 公司股价年内上涨15.4% 跑赢Zacks计算机与科技板块12.2%的涨幅 [2] - 同行业公司Lumentum年内涨32.3% Cisco涨18.2% Vipshop涨12.3% [13]

财务业绩表现 - 第一季度每股收益27美分 超出分析师共识预期23美分[1] - 第一季度销售额10.75亿美元 超出分析师共识预期10.54亿美元[1] - 第二季度预计每股收益34-37美分 高于市场预期30美分[2] - 第二季度预计销售额11.1-11.5亿美元 高于市场预期11.15亿美元[2] 运营状况与战略执行 - 季度收入环比增长10.8%至约10.755亿美元 大幅超出修订后指引[3] - 九点复苏计划推动关键财务指标改善 运营能力和财务状况得到加强[3] - 行业长期低迷后出现复苏势头 公司战略定位有利于把握复苏机遇[3] 股价表现与分析师评级 - 公司股价周四收盘报66.22美元[3] - Needham维持买入评级 目标价从66美元上调至77美元[6] - Piper Sandler维持超配评级 目标价从65美元上调至80美元[6]

财务业绩 - 2026财年第一季度净销售额10.755亿美元，环比增长10.8%，同比下降13.4%，高于公司此前指引中值10.575亿美元 [3] - 非GAAP净利润1.547亿美元，摊薄每股收益0.27美元，同比显著下降（上年同期为2.899亿美元/0.53美元） [3] - GAAP毛利率53.6%，非GAAP毛利率54.3%；非GAAP营业利润率20.7%，显示新增收入的毛利率达76%、营业利润率达82% [4][8] - 库存优化成效显著：总库存减少1.244亿美元，分销库存天数降至29天（减少4天），资产负债表库存天数降至214天 [8] 运营进展 - 执行九点复苏计划推动关键财务指标改善，3月季度增长势头延续至2026财年 [7] - 客户及渠道库存持续去化，三重效应驱动收入增长：分销商销售率复苏、售入售出差距缩小、直接客户库存正常化 [8] - 积压订单超上季度水平，7月订单量创2022年7月以来新高 [8] - 资本支出策略调整：Q2预计3500-4000万美元，全年不超过1亿美元，暂停大部分工厂扩建但选择性增加产能设备 [11] 未来指引 - 2026财年Q2收入指引中值11.3亿美元（±2000万美元），环比增长5.1% [8] - 长期商业模式目标：毛利率65%、营业费用率25%、营业利润率40% [9] - Q2非GAAP每股收益指引0.33美元，较Q1的0.27美元提升22% [9]

杰富瑞：将微芯科技(MCHP.US)目标价从70美元上调至80美元。 相关事件 杰富瑞：将微芯科技目标价上调至80美元 小摩：上调微芯科技目标价至77美元 ...

业绩表现 - 公司季度每股收益为0.27美元 超出市场预期的0.24美元 同比增长率为-49.06%（上年同期为0.53美元）[1] - 季度营收达10.8亿美元 超出市场预期2.06% 但同比下降12.9%（上年同期为12.4亿美元）[2] - 过去四个季度中 公司三次超过每股收益预期 三次超过营收预期 [2] 市场反应 - 公司股价年初至今上涨15.4% 跑赢标普500指数7.9%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为2级（买入） 预计短期内将跑赢大盘 [6] 行业状况 - 所属半导体-模拟和混合行业在Zacks行业排名中位列前24% [8] - 行业头部50%企业的表现是尾部50%的2倍以上 [8] - 同业公司Analog Devices预计季度每股收益1.93美元 同比增长22.2% 营收预计27.6亿美元 同比增长19.2% [9][10] 未来预期 - 下季度共识预期为每股收益0.31美元 营收11.1亿美元 [7] - 本财年共识预期为每股收益1.38美元 营收45.5亿美元 [7] - 业绩电话会管理层评论将影响股价短期走势 [3]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额达10.75亿美元，环比增长10.8%，超出5月29日更新指引的高端值550万美元 [13] - 非GAAP毛利率为54.3%，包含5150万美元产能利用率不足费用和7710万美元库存减值费用，实际产品毛利率为66.3% [10][11] - 库存减少1.244亿美元，库存天数从251天降至214天，目标是在9月季度降至195-200天 [9][15] - 非GAAP营业利润率为20.7%，非GAAP每股收益为0.27美元，比更新指引高端值高出0.01美元 [13] - 经营活动现金流为2.756亿美元，调整后自由现金流为2.444亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 微控制器和模拟业务销售额均实现两位数环比增长 [7] - 航空航天和国防业务持续走强，受益于全球国防支出增加和北约军事化 [18] - FPGA产品组合扩展，推出成本优化解决方案，可降低30%成本同时保持行业领先性能 [19] - AI应用领域获得设计胜利，涉及数据中心基础设施、AI加速、存储和网络基础设施 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地区销售额均实现环比增长 [7] - 亚洲地区销售额环比增长14%，欧洲和北美增长约8% [89] - 中国业务表现强劲，从3月到6月增长约14% [173] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在12月开始增加晶圆投片量，以逐步提高工厂利用率 [25] - 推出AI编码助手，帮助客户在编程微控制器设备时提高40%的生产力 [19] - 在安全领域取得重大进展，嵌入式控制器支持不可变的抗量子密码学 [20] - 长期非GAAP毛利率目标为65%，随着库存减值和利用率不足费用减少，这一目标被认为可实现 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 观察到关键终端市场（汽车、工业、通信、数据中心、航空航天和国防以及消费电子）均有所复苏 [26] - 7月订单量是过去三年中任何一个月中最高的 [28] - 预计9月季度净销售额为11.3亿美元，上下浮动2000万美元，非GAAP毛利率预计在55%-57%之间 [30] - 预计在9月季度后，调整后自由现金流将超过股息支付，未来将利用多余现金流减少借款 [32] 其他重要信息 - 员工士气高涨，18,000名员工在过去一年半未获得奖金或加薪，但仍交付了出色的季度业绩 [6] - 从超额利润中计提550万美元，为员工提供小额奖金 [11] - 预计2026财年非GAAP税率为约10.25%，受"One Big Beautiful"法案积极影响 [14] 问答环节所有的提问和回答 关于季节性增长和复苏力度 - 9月季度5.1%的环比增长被视为远高于季节性水平，通常9月季度增长约为3% [35] - 复苏更多由库存消化驱动，而非关税相关拉动，亚洲地区订单加速中仅有中高个位数百万美元与关税相关 [40] 关于终端市场需求 - 汽车市场仍是最滞后的领域，而数据中心和工业领域的中小型客户开始复苏 [72] - 公司认为当前出货量仍低于终端市场需求水平，库存修正将持续一段时间 [60] 关于库存和供应链 - 分销商销售与销售之间的差距从3月的1.03亿美元缩小至6月的4930万美元 [49] - 某些产品的交货期从4-8周延长至6-10周，甚至可能达到8-12周 [64] 关于毛利率和产能 - 预计库存减值和利用率不足费用将继续下降，但利用率不足费用的下降速度将慢于库存减值 [115] - 产品毛利率长期目标为65%，当前为66.3%，混合效应可能导致未来波动 [120] 关于市场竞争和定位 - 在微控制器市场获得份额，6月季度增长超过行业平均水平 [132] - 通过支持行业标准工具和开发AI编码助手等举措增强产品竞争力 [137] 关于现金流和资本回报 - 计划先用超额现金流偿还约3.5亿美元债务，之后将杠杆率从当前的4.2降至1.5或更低 [145] - 近期内不会进行股票回购，优先考虑降低债务水平 [145] 关于地缘政治因素 - 公司认为其在美国的制造投资可能使其有资格获得关税豁免，但具体规则尚不明确 [152] - 中国业务表现强劲，尚未受到潜在关税的实质性影响 [173]