万豪国际Q1 2025业绩 - Q1 2025业绩表现参差不齐 主要由于公司下调了业绩指引 [1] - 预计未来增长数据将进一步下滑 目前尚未触底 [1] 分析师投资策略 - 长期投资视角通常为5-10年 偏好简化投资方式 [1] - 投资组合通常包含成长股、价值股和分红股 但更侧重价值投资 [1] - 偶尔会进行期权卖出操作 [1] （注：文档2和文档3内容均为披露声明 与公司及行业分析无关 故未提取关键点）

市场表现 - 盘前指数普遍下跌 道指下跌300点 标普500下跌50点 纳斯达克下跌250点 罗素2000下跌20点 [1] - DoorDash股价下跌5% 尽管每股收益超预期10%至0.44美元 但营收30.3亿美元低于预期2% [3] - Archer-Daniels-Midland每股收益0.70美元超预期1美分 但较去年同期1.46美元大幅下降 营收201.8亿美元低于预期2.5% [4] - 万豪国际股价上涨近1% 每股收益2.32美元超预期5美分 营收62.6亿美元略低于预期0.1% 但高于去年同期59.8亿美元 [5] 贸易数据 - 美国3月贸易逆差创历史新高达1405亿美元 远超预期的1376亿美元 前值下修至1232亿美元 [2] - 贸易数据异常可能受4月关税前进口激增影响 该指标自1992年以来每月持续发布 [3] 企业动态 - DoorDash宣布以39亿美元收购伦敦Deliveroo 并以12亿美元收购酒店技术公司SevenRooms 今年股价累计上涨22% [3] - Archer-Daniels-Midland近期暂停部分中国业务 全球贸易战可能对其造成冲击 今年股价累计下跌6% [4] - 万豪国际股价较年初下跌11% 但较一年前上涨4% [5] 宏观经济 - 美联储FOMC会议召开 联邦基金利率维持在4.25-4.50%区间 较2023年1月至2024年9月周期高点低100个基点 [6] - 美元出现不稳定迹象 但10年期和2年期国债收益率处于多月中值水平 暂无利率调整压力 [8] 即将发布财报 - 盘后将发布AMD、EA和永利度假村财报 周三将发布迪士尼财报 NVIDIA财报需等待三周 [9]

全球及地区RevPAR、ADR和入住率变化 - 2025年第一季度全球RevPAR增长4.1%，ADR增长2.9%，入住率提高0.7个百分点[51] - 2025年第一季度美国和加拿大RevPAR增长3.3%，国际地区增长5.9%，大中华区下降1.6%[52][53] - 2025年第一季度可比公司运营物业中，美国和加拿大RevPAR为181.75美元（增长5.1%），国际地区为121.49美元（增长5.2%），全球为146.49美元（增长5.2%）[62] - 2025年第一季度可比系统物业中，美国和加拿大RevPAR为123.40美元（增长3.3%），国际地区为111.39美元（增长5.9%），全球为119.38美元（增长4.1%）[62] 物业数量及客房数量变化 - 2025年第一季度末系统有9463处物业（1718542间客房），较2024年末和2024年第一季度末均有增加，该季度净增约12200间客房[56] - 2025年第一季度末开发管道中有约3800处物业和超587000间客房，其中近244000间（42%）正在建设或转换中[57][58] - 预计2025年全年净客房增长接近5%[58] - 2025年第一季度管理物业数量增加12处（1%），特许经营/许可/其他增加577处（9%），自有/租赁增加1处（2%），住宅增加12处（10%）[60] 各项费用收入变化 - 2025年第一季度基本管理费3.25亿美元（增长4%），特许经营费7.46亿美元（增长8%），激励管理费2.04亿美元（下降2%），净费用收入12.47亿美元（增长5%）[64] - 2025年第一季度自有、租赁及其他收入3.61亿美元（增长1%），直接费用2.96亿美元（增长3%），净收入6500万美元（下降8%）[66] - 2025年第一季度成本报销净收入为 - 6700万美元，较2024年的 - 6800万美元增加100万美元，增幅1%[67] - 2025年第一季度其他运营费用中，折旧、摊销等费用为5100万美元，较2024年增加600万美元，增幅13%；一般、行政等费用为2.45亿美元，较2024年减少1600万美元，降幅6%；重组和合并相关费用为100万美元，较2024年减少700万美元，降幅88%[69] - 2025年第一季度非运营收入（费用）中，（损失）收益和其他收入净额为 - 200万美元，较2024年减少600万美元，降幅150%；利息费用为 - 1.92亿美元，较2024年增加2900万美元，增幅18%；利息收入为900万美元，较2024年减少100万美元，降幅10%；权益收益为100万美元，2024年为0 [70] - 2025年第一季度所得税拨备为 - 9900万美元，较2024年增加6400万美元，增幅39% [72] 各业务板块净费用收入和利润变化 - 2025年第一季度各业务板块中，美国和加拿大净费用收入为6.89亿美元，较2024年增加2400万美元，增幅4%；利润为6.44亿美元，较2024年增加1900万美元，增幅3%；APEC净费用收入为9700万美元，较2024年增加1100万美元，增幅13%；利润为8000万美元，较2024年增加800万美元，增幅11% [74] 公司债务情况 - 截至2025年第一季度末，公司长期债务加权平均利率为4.6%，加权平均期限约为5.8年，固定利率与总长期债务比率为0.9:1 [75] - 公司有45亿美元多货币循环信贷协议，到期日为2027年12月14日，目前满足信贷协议和公共债务工具中的契约 [76][77] 公司现金情况 - 2025年3月31日，现金、现金等价物和受限现金总计5.46亿美元，较2024年末增加1.21亿美元 [80] 公司支出及投资情况 - 2025年第一季度资本和技术支出为1.35亿美元，预计2025全年资本支出和其他投资总计约13.55 - 14.55亿美元 [82] 公司股票回购情况 - 2025年第一季度公司回购280万股普通股，花费8亿美元；截至2025年4月29日，回购390万股，花费10亿美元 [84]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为2.32美元 超过Zacks共识预期的2.27美元 同比增长8.9% [1][3] - 季度营收6.263亿美元 略低于共识预期的6.275亿美元 但同比增长5% [1][3] - 基础管理费收入3.25亿美元 特许经营费收入7.46亿美元 分别同比增长4%和8% [4] - 激励管理费收入2.04亿美元 同比下降2% [4] - 调整后EBITDA达12.1亿美元 高于去年同期的11.4亿美元 [7] 运营指标 - 全球可比系统每间可售房收入(RevPAR)同比增长5.2% 其中平均每日房价(ADR)增长3.4% 入住率提升1.2% [5] - 亚太地区(不含中国)RevPAR增长10.6% 大中华区下降2.1% [5] - 欧洲地区RevPAR增长5.1% 加勒比/拉美和中东/非洲分别增长10.8%和4.5% [6] - 总支出同比下降4%至53.1亿美元 主要因报销费用减少 [6] 发展情况 - 第一季度新增签约客房超过34,000间 创一季度记录 其中近三分之二位于国际市场 [2] - 转换酒店贡献了约三分之一的新签约和开业客房 [2] - 截至季度末 全球开发管道共计3,808家酒店 其中1,447家酒店(244,000间客房)在建 [9] 资产负债与资本运作 - 季度末总债务151亿美元 较上季度末的144亿美元增加 [8] - 现金及等价物5亿美元 较2024年底的4亿美元增长 [8] - 年内(截至4月29日)回购280万股股票 价值8亿美元 [8] 业绩展望 - 预计第二季度总费用收入13.8-13.9亿美元 调整后EBITDA 13.7-13.9亿美元 EPS 2.57-2.62美元 [10] - 维持2025年总费用收入预期53.7-54.8亿美元 调整后EBITDA预期53-54亿美元 [11] - 2025年全球系统RevPAR增长预期从2-4%下调至1.5-3.5% [10] - 2025年EPS预期维持9.82-10.19美元 [11]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收62.6亿美元，同比增长4.8% [1] - 每股收益(EPS)为2.32美元，高于去年同期的2.13美元 [1] - 营收略低于Zacks一致预期62.7亿美元(偏差-0.18%)，但EPS超出预期2.20%(一致预期2.27美元) [1] 运营指标 - 自有/租赁客房14,312间，略高于分析师平均预期的14,214间 [4] - 管理客房567,896间，低于预期的587,915间 [4] - 特许经营客房1,120,634间，超出预期的1,102,261间 [4] - 全球可比酒店每间可用客房收入(RevPAR)增长率达4.1%，显著高于预期的2.7% [4] 收入构成 - 总特许经营费收入7.46亿美元，同比增长8.4%，超出预期的7.27亿美元 [4] - 基础管理费收入3.25亿美元，同比增长3.8%，高于预期的3.19亿美元 [4] - 激励管理费收入2.04亿美元，同比下降2.4%，低于预期的2.07亿美元 [4] - 毛特许权收入12.8亿美元，同比增长5.4%，超出预期的12.5亿美元 [4] - 净特许权收入12.5亿美元，同比增长5.1%，高于预期的12.3亿美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月累计上涨15.9%，跑赢Zacks标普500指数11.5%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘同步 [3]

业绩表现 - 公司季度每股收益为2 32美元 超出Zacks共识预期的2 27美元 同比增长8 9% [1] - 季度营收为62 6亿美元 低于共识预期0 18% 但同比增长4 7% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 但仅一次超出营收预期 [2] 市场反应与股价 - 公司股价年初至今下跌11 4% 表现逊于标普500指数3 9%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场同步 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益2 72美元 营收67 5亿美元 本财年预期为每股收益10 12美元 营收264 2亿美元 [7] - 行业排名显示酒店与汽车旅馆行业位列Zacks 250多个行业的前37% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业超2倍 [8] 同业比较 - 同业公司Choice Hotels预计季度每股收益1 38美元 同比增长7 8% 但过去30天下调预期0 1% [9] - Choice Hotels预计季度营收3 4714亿美元 同比增长4 6% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球RevPAR增长4.1%，高于3% - 4%的指引范围上限，ADR增长3%，入住率提升1个百分点 [5] - 第一季度总毛费收入同比增长5%，达到12.8亿美元，激励管理费下降2%至2.04亿美元 [17] - 第一季度G&A同比下降6%，调整后EBITDA总计12.2亿美元，增长7% [18] - 第二季度全球RevPAR预计增长1.5% - 2.5%，全年预计增长1.5% - 3.5% [20] - 第二季度毛费增长预计在3% - 4%，IMFs预计略有下降，调整后EBITDA预计增长3% - 5% [23][24] - 全年预计毛费54 - 55亿美元，IMF预计与去年基本持平，调整后EBITDA预计增长6% - 9%，调整后摊薄每股收益预计为9.82 - 10.19美元 [24][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度全球集团RevPAR增长8%，商务散客和休闲散客均增长2%，美国集团RevPAR增长8%，商务散客和休闲散客均增长1% [5][7] - 全年预计集团RevPAR增长6%，商务散客可能低个位数增长，休闲散客可能持平至低个位数增长 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大地区第一季度RevPAR增长超3%，豪华和全服务酒店表现优于精选服务酒店，3月RevPAR增长2%，4月同比RevPAR有所改善 [5][16] - 亚太地区第一季度RevPAR增长11%，印度和日本分别增长16%和17% [6] - 加勒比地区第一季度RevPAR增长7% [6] - 欧洲、中东和非洲地区第一季度RevPAR增长6% [7] - 大中华区第一季度RevPAR下降2%，但好于预期，主要因国内需求强劲 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管宏观经济环境不确定，公司仍专注于推动酒店回报，执行长期增长战略，通过增强效率和生产力提升G&A表现 [10] - 继续推进全球扩张，第一季度全球签约量创纪录，净房间数在过去12个月增长4.6%，预计2025年净房间增长接近5%，长期全球净房间增长维持在中个位数水平 [5][27] - 计划将CitizenM品牌纳入体系，预计今年下半年完成交易，该品牌将补充现有生活方式精选品牌 [12] - 持续推进数字和技术转型，预计新平台将增强运营模式，提升会员体验，解锁新收入机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境不确定，但各地区表现超预期，全球发展活动保持强劲 [5] - 美国和加拿大地区下半年可见度较低，下调全年RevPAR增长指引50个基点，但不假设衰退情景，预计全球需求仍较稳定 [34] - 国际市场除大中华区外需求趋势强劲，全年国际RevPAR增长预计明显强于美国和加拿大 [21] 其他重要信息 - 公司强大的万豪礼赏忠诚度计划在3月拥有近2.37亿会员，会员渗透率创纪录达到全球客房夜数的68% [13] - 公司近期推出全球广告活动“你是最棒的纪念品”，展示丰富产品并庆祝旅行创造回忆的力量 [14] - 全年总投资支出预计为13.6 - 14.6亿美元，扣除CitizenM交易后预计为10 - 11亿美元，资本分配理念不变，预计全年向股东返还资本约40亿美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国精选服务酒店表现较弱的原因，是地区性因素还是复活节影响需求模式？ - 年初表现强劲，3月美国和加拿大地区出现疲软，若排除复活节影响，3 - 4月RevPAR有改善，公司不假设衰退情景，预计全球需求稳定，美国和加拿大稍弱，下调指引是因下半年可见度低，复活节对美国和加拿大地区影响约250个基点/月或接近1%/季度，3月疲软可能受政府裁员和关税公告一次性影响，后续美国和加拿大地区RevPAR下降主要因政府需求持续减少 [32][35][36] 问题2: CitizenM品牌所有者对建设或改造更多酒店的承诺如何？ - 所有者对该品牌定位充满热情，认为能接入公司强大的全球开发商网络，加速平台增长 [38] 问题3: 美国全服务酒店开发的对话情况，建设成本和不确定性风险，以及开发商对3 - 4月运营情况的反应？ - 第一季度签约量创纪录，多数业主和加盟商是长期投资者，看好旅游长期机会和需求趋势，虽对新建筑债务融资可用性不满，但对长期前景乐观，签约量除一个地区外全球增长，转换项目预计占比30%，建设成本受关注，但美国和加拿大新建设项目目前稳定，第一季度管道流失率约为典型季度平均水平的一半，管道实力令人鼓舞 [42][44][47] 问题4: 美国品牌在中国运营的定位和应对贸易紧张局势的策略？ - 中国是公司第二大市场，酒店大多由中国业主拥有，员工多为中国本土员工，被视为中国企业，市场受国内需求驱动，公司表现反映中国本土游客对其产品的接受度 [49][50] 问题5: 考虑CitizenM后NUG指引为4% - 5%，有无可能升至4.5% - 5.5%，以及相关因素变化？ - 年初指引范围较宽，目前观点无变化，随着时间推移可见度提高，预计纳入CitizenM后接近5% [55] 问题6: 多项指标小幅下降，但EPS保持不变的原因？ - RevPAR下降影响费用，但美元走弱减少负外汇影响，假设CitizenM交易下半年完成有费用贡献，国际RevPAR和IMF情况不变，其他领域如自有租赁和G&A相对稳定，使EPS维持在10美元中点，EBITDA中点因调整项小幅下降1000万美元 [57][58] 问题7: 如何看待管道中每间房费用的轨迹，以及资本支持（如合同收购成本）随时间的变化？ - 关键资金使用因行业转换项目增加而增多，主要用于高端市场，2024年每笔交易平均关键资金略有下降，公司评估使用资金时保持严谨，倾向用于推动高费用交易；每间房费用预计随RevPAR增长，因国际业务和全服务酒店增长、非RevPAR相关费用增长而增加 [62][64] 问题8: 联名信用卡消费是否有囤货、更关注商品或零售而非旅行的迹象？ - 从公司角度看，信用卡用户对旅行仍有积极兴趣并优先考虑旅行，RevPAR显示低价层休闲需求有疲软迹象，但信用卡消费无明显异常 [67] 问题9: 美国入境国际旅游情况，以及其他国际市场是否受益？ - 总体比2019年疫情前高1个百分点，全球约20%客房夜数来自跨境客人，美国第一季度国际客房夜占比6%，比2024年全年高70个基点，各月国际占比均高于去年，加拿大入境需求下降5%，但其他国家入境需求弥补了这一缺口 [70][71] 问题10: 3月美国政府业务疲软是否在4月稳定，政府相关业务（如咨询公司）是否有疲软迹象？ - 4月RevPAR数据不全，预计政府业务仍下降，但未进一步恶化，需再观察一个月；大型咨询公司业务有起色，ADR较高，与政府相关的商务旅行在美国占比约1%，纯政府相关业务RevPAR下降10% [72][73] 问题11: 集团业务预订趋势如何，进入2026年是否有犹豫迹象？ - 截至5月第一周，2026年集团业务预订量增长约7%，入住率和平均房价均有增长；美国集团业务增速较上季度略有下降，已纳入美国和加拿大地区下半年RevPAR下降预期 [77][78] 问题12: 假设市场普遍放缓，公司在投资组合管理方面的优先事项是什么？ - 公司将继续执行增长战略，在近150个国家有明确增长策略，会在经济周期中贯彻执行，以长期视角管理资产 [83] 问题13: 集团业务预订增长6%，是否与Ryman Gaylord酒店集团业务流失情况类似，实际收入会受何影响？ - 目前未在数据中看到集团业务流失趋势，Ryman品牌可能有特殊情况；公司70%集团业务为100人以上团体，业务增长未达6%主要因当年预订时间因素，非流失问题，每年集团业务预订量通常随时间下降 [86][88] 问题14: 公司是否开始与开发商讨论在市场放缓时增加转换项目？ - 公司对转换项目前景乐观，美国新增供应处于历史低位，部分品牌适合转换，开发团队专注转换项目，公司评估和执行转换项目速度快，且全球对转换项目接受度增加，预计转换业务将保持稳定而非周期性变化 [94][95][97] 问题15: 中国市场管道占比、在建管道占比以及本季度开工情况（同比或环比）？ - 大中华区目前占现有客房的10%和管道的18%，本季度签约量大幅增长，业主对精选服务品牌兴趣浓厚；中国建设情况多样，除新建和转换项目外，还有适应性再利用项目，这类项目在管道中时间较长，但同样能增加客房数量 [101][102][103] 问题16: 如果贸易不确定性缓解，哪个业务板块最有加速增长潜力？ - 若贸易不确定性缓解，消费者信心提升可能推动休闲需求增长，企业信心提升可能为商务旅行带来上行空间 [107] 问题17: 高端酒店持续表现出色，未出现消费降级现象，公司对此是否惊讶，与以往周期有何不同？ - 美国55岁以上人口占比从2002 - 2004年的20%升至30%，该年龄段家庭净资产占比从61%升至73%，这些人口结构变化和旅行需求为市场提供了一定需求基础，目前美国GDP增长约1.5%，尚未出现消费降级现象；第一季度全球豪华酒店入住率和ADR增长最强，豪华酒店占现有客房和管道的10% [110][111][113] 问题18: 如何比较不同时期在建客房数量，是否可排除转换项目或统一计算转换项目？ - 公司定义在建客房是预计很快开业的项目，这样定义合理 [119] 问题19: 美国和加拿大地区激励管理费支付情况同比变化，以及高工资成本是否有影响？ - 第一季度全球60%酒店支付激励费用，去年同期为61%；美国和加拿大地区第一季度为21%，去年同期为20%，全服务和有限服务酒店均上升1个百分点；国际市场约75%酒店支付激励费用，亚洲可能在80%左右，部分酒店因业主优先权条款支付比例较低 [122][123][124] 问题20: 数字转型战略的进展、推出时间和预期效益？ - 由Drew Pinto团队领导，目前正在深度测试，预计下半年向部分精选品牌酒店推出，新系统将提高运营效率，利于招聘下一代人才，为高端市场提供商品销售机会，受到酒店总经理欢迎 [131][132] 问题21: 非RevPAR业务（主要是住宅业务）今年有压力，2026年是否会反弹？ - 住宅业务签约量持续增长，但费用不稳定，取决于项目完工时间，预计今年该业务费用比去年减少约4000万美元，但长期来看会增长 [135][136]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球RevPAR增长4.1%，高于3% - 4%的指引区间上限，ADR增长3%，入住率上升1个百分点 [6] - 第一季度总毛费收入同比增长5%，达到12.8亿美元，激励管理费下降2%至2.04亿美元，G&A同比下降6%，调整后EBITDA总计12.2亿美元，增长7% [19][20] - 预计第二季度全球RevPAR增长1.5% - 2.5%，全年增长1.5% - 3.5%；全年毛费收入54 - 55亿美元，IMF与去年基本持平，调整后EBITDA增长6% - 9%至53 - 54亿美元，调整后摊薄每股收益9.82 - 10.19美元 [22][26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集团RevPAR全球和美国均增长8%，商务散客和休闲散客全球各增长2%，美国各增长1% [9] - 第一季度联名信用卡费用增长8%，住宅品牌费用因单元销售时间因素大幅下降 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大地区RevPAR增长超3%，3月增长2%，豪华和全服务酒店表现优于精选服务酒店 [6][18] - 国际RevPAR增长近6%，亚太地区增长11%，印度和日本分别增长16%、17%，加勒比地区增长7%，EMEA增长6%，大中华区下降2% [7][8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行长期增长战略，专注酒店回报，推进数字和技术转型，提升运营效率和客户体验 [11][15] - 收购CitizenM品牌，预计今年下半年完成交易，以丰富全球品牌组合 [13] - 行业面临宏观经济不确定性、建设成本和融资环境挑战，但公司全球签约表现出色，管道房间数量创新高 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定，美国经济活动放缓和消费者信心下降，但公司具有应对经济周期的能力 [10] - 由于美国和加拿大地区前景更谨慎，下调全年RevPAR增长指引50个基点，但仍预计净房间数强劲增长 [11] 其他重要信息 - 万豪常客计划会员近2.37亿，会员渗透率达全球房晚数的68% [14] - 推出全球广告活动“你是最棒的纪念品”，展示丰富产品 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国精选服务酒店表现较弱的原因及复活节影响 - 年初表现强劲，3月美国和加拿大市场出现疲软，可能受政府裁员和关税公告影响；复活节对美国和加拿大市场影响约250个基点，一个季度约1%；4月排除复活节影响后RevPAR环比改善，预计后续需求稳定，但美国和加拿大地区全年RevPAR下降主要因政府需求减少 [34][37][38] 问题2: CitizenM品牌业主的建设或转换酒店的承诺 - 业主对该品牌定位充满热情，合作可借助万豪强大的开发者网络加速平台增长 [40] 问题3: 美国全服务酒店开发情况、风险及开发商反应 - 第一季度签约房间数创历史新高，多数业主和加盟商是长期投资者，看好旅游长期需求；美国和加拿大地区新增供应历史低位，但债务融资可用性不足；签约量除一个地区外全球增长超30%，转换项目占比约30%；建设成本受关注，但美国和加拿大新建设项目目前稳定；第一季度管道流失率约为典型季度平均水平的一半 [44][46][49] 问题4: 美国品牌在中国运营的定位和应对策略 - 中国是公司第二大市场，酒店多为中国业主所有，员工多为中国本土员工，被视为中国企业；市场受国内需求驱动，中国游客接受度高 [51][52] 问题5: 净房间增长（NUG）指引及EPS未变的原因 - NUG指引考虑CitizenM后接近5%，与上季度相比无变化；EPS保持不变是因美元走弱减少外汇负面影响、CitizenM带来少量费用以及IMF情况未变 [58][60] 问题6: 管道中每间房费用的轨迹及资本支持变化 - 关键资金在高端市场使用增多，随着系统增长绝对金额可能增加，但2024年每笔交易平均金额下降，公司使用资金时保持严谨；每间房费用随RevPAR增长，国际和全服务业务增长、非RevPAR相关费用增长也将推动其上升 [66][67][68] 问题7: 联名信用卡消费是否有囤货或侧重商品零售而非旅游的情况 - 信用卡消费方面，人们对旅游仍有积极兴趣并优先考虑旅游，RevPAR中低价休闲市场需求较弱，但信用卡消费无明显变化 [71] 问题8: 美国入境国际旅游情况及其他国际市场受益情况 - 总体比2019年疫情前高1个百分点，全球约20%房晚来自跨境客人；美国第一季度国际房晚占比6%，比2024年全年高70个基点，每月占比均高于上年；加拿大入境需求下降5%，但其他国家需求弥补了这一缺口 [76][77] 问题9: 政府业务3月疲软情况在4月是否稳定及政府相关咨询业务情况 - 4月政府业务RevPAR数据不全，但预计仍下降，不过未进一步恶化；大型咨询公司业务有起色，政府相关商务旅行占美国市场约1%房晚，纯政府业务RevPAR下降10% [78][79] 问题10: 集团业务到2026年的趋势及是否有犹豫情况 - 目前2026年预订量增长约7%，入住率和平均房价分别增长约4%和3%；美国集团业务增长预期较上季度略有下降，但幅度不到1个百分点 [84][85] 问题11: 若市场放缓，公司在投资组合方面的优先事项 - 公司将继续执行增长战略，通过长期视角管理资产 [89] 问题12: 集团业务6%的增长是否受客户流失影响及实际收入情况 - 目前未看到客户流失趋势，集团业务6%的增长主要受当年预订时间影响，而非客户流失 [95][98] 问题13: 转换业务是否开始增加及相关情况 - 公司对转换业务乐观，美国新增供应处于历史低位，部分品牌适合转换，开发团队专注转换业务，组织评估和执行转换业务速度快；全球对转换业务接受度增加，预计转换业务将保持稳定而非周期性变化 [103][105][107] 问题14: 中国市场开发的相关数据 - 大中华区占现有房间的10%和管道的18%，本季度签约量大幅增长；业主对精选服务品牌感兴趣；中国市场有新建设、转换和适应性再利用等多种项目类型，适应性再利用项目在管道中的时间较长 [111][112][113] 问题15: 若贸易压力缓解，哪个业务板块有最大加速增长潜力 - 若贸易压力缓解，消费者信心提升可能带动休闲需求增长，企业不确定性减少可能推动商务旅行增长 [119] 问题16: 未出现高端客户降级消费的原因及与以往周期的不同 - 美国55岁以上人口比例和家庭净资产占比上升，对旅游的需求为市场提供了基础需求；第一季度全球豪华酒店入住率和ADR增长最强，目前未出现降级消费情况 [121][122][124] 问题17: 如何看待房间在建数量的同比变化及可比指标 - 公司定义在建房间数的方式合理，即预计很快开业的项目 [131] 问题18: 美国和加拿大地区IMF费用预期未变的原因及相关指标变化 - 第一季度全球60%的酒店支付激励费用，去年为61%；美国和加拿大地区为21%，去年为20%；国际市场约75%，亚洲约80% [134][135][136] 问题19: 数字转型战略的进展、推出时间和效益 - 进展顺利，正在深度测试，预计下半年向部分精选品牌酒店推出；该系统将提高运营效率、吸引人才、为高端市场创造销售机会 [144][145] 问题20: 非RevPAR业务今年的压力及2026年是否反弹 - 住宅业务签约增长良好，但收入不稳定；预计今年该业务收入比去年减少约4000万美元，但长期来看会增长 [147][148]

NEWS Marriott International Reports First Quarter 2025 Results For a summary of quarterly highlights, please visit: https://news.marriott.com/static- assets/component-resources/newscenter/earnings/2025/2025-q1-earnings-infographic.pdf BETHESDA, MD – May 6, 2025 - Marriott International, Inc. (Nasdaq: MAR) today reported first quarter 2025 results. Anthony Capuano, President and Chief Executive Officer, said, "The combination of continued travel demand, the strength of our brands and our fee driven business ...

五月表现最差的标普500成分股 - 根据10年历史数据筛选出25只在5月表现最差的标普500成分股 其中万豪国际(MAR)和沃尔格林博姿联合(WBA)位列榜首 [1][2] - 万豪国际在过去10年5月仅1次上涨 平均跌幅达2.6% 沃尔格林博姿联合平均下跌3.9% 仅2次收涨 [2] - 表格详细列出25只股票分行业表现 包括平均回报率、中位数回报率和正收益概率 其中APA石油公司平均跌幅最大达4.98% [3] 万豪国际(MAR)近期表现 - 当前股价下跌0.3%至248.70美元 2025年以来累计下跌10.9% [5] - 历史财报后表现不佳 最近8次财报后有6次次日收跌 过去两年财报后平均波动幅度为6.4% 但本次期权市场仅定价3.3%的波动 [5] 沃尔格林博姿联合(WBA)交易动态 - 股价持平于10.97美元 但较去年同期暴跌38.4% [6] - 11美元区域形成强阻力位 20日均线自2月下旬以来提供支撑 [6] 行业表现特征 - 房地产信托(REITs)板块多只股票上榜 BXP和WY平均跌幅均为3.33% [3] - 石油天然气板块中 APA、FANG、OXY等五家公司平均跌幅介于1.16%-4.98% [3] - 医疗设备服务板块三家公司(PODD、BDX、ZBH)平均跌幅1.16%-1.77% [3]