公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 在AI基础设施被资本与产业合力推向发展高潮的当下，凡是与"光""互联""带宽""功耗"挂钩的技 术方向，都极易被贴上"下一代核心技术"的标签，迅速成为市场追逐的焦点，其中共封装光学 （CPO），正是这股热潮中最具代表性的存在。 然而，就在行业对 CPO 的讨论热度节节攀升之际，博通首席执行官陈福阳（Hock Tan）却在2025 财年第四季度财报电话会议上，为这股狂热情绪浇下一盆冷水。 "硅光子学在短期内不会在数据中心发挥实质性作用。" 陈福阳并未简单粗暴地否定这项先进技术地未来，他在后续问答中解释，硅光子、CPO 绝非对现有 技术的"跳跃式"替代方案，而是需要在既有互联技术路径的潜力被彻底榨干后，才会被产业被动启用 的终极选择。他将整个互联技术的演进逻辑清晰梳理：首先是机架级铜互联的规模化落地，随后是可 插拔光模块（Pluggable Optics）的持续迭代升级，唯有当这两条技术路径均触及物理性能与经济成 本的双重极限，硅光子 / CPO 才会真正成为行业刚需。 "这一天一定会到来，但不是现在。" 当然，给CPO降温的并非只有博通一家。在最新的巴克莱第 23 ...

核心观点 - 公司业绩增长主要受人工智能需求驱动 超过60%的当前收入来自AI基础设施和云业务 由超大规模客户的需求推动 [2] - 公司预计2026财年第二季度收入在6.3亿至6.7亿美元之间 同比增长62.2% 增长动力均分于组件产品和系统产品 [5] - 公司股价在一年内上涨359.4% 大幅超越行业21.6%的涨幅 但估值处于溢价水平 [9][12] 业务驱动因素 - **数据中心与网络需求**：对用于数据中心以及数据中心互连和长途应用的激光芯片、激光组件和线路子系统产品线的强劲需求 驱动组件业务 [3] - **激光芯片产能扩张**：基于磷化铟的晶圆厂预计在未来几个季度增加40%的产能 激光芯片出货量预计将保持强劲 [3] - **系统业务长期增长点**：云收发器、光路交换机和共封装光学器件是系统业务领域的长期增长驱动力 [4] - **云收发器增长预期**：从2026财年第二季度开始的未来四到五个季度 云收发器业务预计将实现可持续增长 其中2026年第一季度表现平稳 [4] - **泰国制造扩张**：泰国生产基地的快速扩张对云收发器和光路交换机业务有利 [4] 财务表现与预期 - **2026财年第二季度指引**：预计收入在6.3亿至6.7亿美元之间 每股收益预计在1.30至1.50美元之间 [5] - **收入增长构成**：预计第二季度的环比增长中 约一半由服务于云应用的组件产品驱动 另一半由服务于云客户的系统产品驱动 后者受数据中心高速光收发器需求增长推动 [5] - **市场一致预期**：Zacks对2026财年第二季度收入的共识预期为6.524亿美元 意味着较去年同期增长62.2% [5] - **盈利预期**：对2026财年每股收益的共识预期为12.59美元 过去30天内上调了3.2% 公司2025财年每股收益为2.99美元 [14] 市场竞争格局 - **主要竞争对手**：公司在AI基础设施领域的主要竞争对手是Ciena和Marvell Technology [6] - **Ciena (CIEN) 动态**：受益于AI应用快速普及带来的客户支出改善 网络流量和带宽需求的增长主要归因于AI技术用例的增加 其云和服务提供商客户正优先投资网络以支持AI驱动的流量增长 这为其系统和互连业务带来长期机会 Ciena将2026财年收入展望上调至57亿至61亿美元 中点增长约24% [7] - **Marvell Technology (MRVL) 动态**：受益于连接AI加速器的扩展交换机的采用 这些交换机需要多太比特带宽和超低延迟 将支持开放标准以太网和UALink架构 领先的AI和数据中心基础设施公司正在采用其Alaska PCIe 6重定时器产品线以支持下一代AI基础设施 [8] 股价与估值 - **股价表现**：公司股价在过去一年内上涨了359.4% 表现远超Zacks计算机与技术行业21.6%的回报率 [9] - **估值水平**：公司股票交易存在溢价 其未来12个月市销率为9.29倍 而Zacks通信组件行业的市销率为3.75倍 公司价值评分为F [12]

周三，美股光通信股Lumentum(LITE.US)盘初拉升，现涨超3%，股价突破400美元再创历史新高，年内 累涨超370%。消息面上，独立研究提供商CFRA将该公司12个月目标价上调100美元至450美元，相当于 2027财年(6月)每股收益预测的55.0倍，较其10年历史平均市盈率51.1倍有溢价。将2026财年的每股收益 预测上调0.05美元至5.69美元，并将2027财年的预测上调0.19美元至8.18美元。 ...

智通财经APP获悉，周三，美股光通信股Lumentum(LITE.US)盘初拉升，现涨超3%，股价突破400美元 再创历史新高，年内累涨超370%。消息面上，独立研究提供商CFRA将该公司12个月目标价上调100美 元至450美元，相当于2027财年(6月)每股收益预测的55.0倍，较其10年历史平均市盈率51.1倍有溢价。 将2026财年的每股收益预测上调0.05美元至5.69美元，并将2027财年的预测上调0.19美元至8.18美元。 ...

行业宏观背景 - 人工智能热潮中最大的基础设施赢家是英伟达，其市值自2022年底以来增长近13倍，达到4.6万亿美元 [1] - 尽管英伟达股价在2025年继续上涨，但在过去12个月中，押注其他AI数据中心相关公司的投资者获得了更高的回报 [1] - 四家最大的科技公司预计今年在数据中心和基础设施建设上的总支出将达到3800亿美元，且未来几年预计将继续增加 [2] - 受AI热潮推动，内存、存储、光纤电缆、中央处理器及其他企业硬件制造商今年市值大幅飙升 [2] Lumentum - 公司生产用于光纤电缆的交换机、光模块及其他基于光学激光的部件，客户通常为电信运营商及苹果等设备制造商 [6] - AI服务器需要大量光连接，GPU之间、机架之间乃至整个数据中心之间都需要光纤连接，这推动了公司业务 [8] - 公司股价今年上涨361%，市值超过270亿美元，最近一个季度销售额同比增长58%，达到5.33亿美元 [8] - 公司CEO表示，其增长由数据中心内部的激光芯片和光模块以及连接它们的远程网络中的AI需求驱动，目前60%的销售额来自云和AI基础设施 [9] - 预计截至6月的本财年收入将增长58%，但分析师预计随后两年增长将放缓至32%和15% [9] Western Digital - 公司是三大硬盘制造商之一，今年股价上涨296% [12] - AI公司除了计算能力外，还需要大量空间来存储应用程序和数据，数据中心需要硬盘 [12] - 公司以使用旋转磁盘存储TB级数据的硬盘驱动器闻名，其CEO称硬盘驱动器是AI最可靠、可扩展且具成本效益的数据存储解决方案 [13] - 最近一个季度收入增长27%，达到28.2亿美元，向数据中心销售更多存储将提高盈利能力，因为AI公司需要更大、更昂贵的硬盘 [14] - 预计2026财年收入增长约23%，2027年增长放缓至13% [14] - 公司于2月将其闪存业务分拆为Sandisk，后者市值约350亿美元，超过西部数据市值的一半 [15] Micron - 公司是美国三大内存生产商之一，AI服务器需要大量内存来存储和处理庞大的AI模型 [18] - 英伟达或AMD的芯片配备了大量最先进的高带宽内存，芯片制造商正在占用所有内存产能，导致全球短缺并推高价格 [18] - 公司最新季度财报远超华尔街销售和盈利预期，今年股价上涨228% [19] - 公司业务负责人表示其内存芯片“供不应求”，甚至在12月关闭了面向消费者的内存和固态硬盘产品线，以保障AI供应 [19] - 摩根士丹利分析师称，除了英伟达，美光的业绩显示了“美国半导体行业历史上”最好的收入和利润增长 [20] - 预计截至8月的本财年收入将几乎翻倍，随后在2027财年急剧放缓至增长24%，2028年增长低于1% [20] Seagate - 公司同样受益于存储需求的激增，今年股价上涨228% [21] - 在截至10月3日的第三财季，销售额增长21%，达到26.3亿美元，公司当时表示其80%的销售额面向数据中心市场 [22] - 公司CEO表示，AI通过提升数据和数据存储的经济价值，正在重塑硬盘需求 [22] - 美国银行分析师指出，公司不太可能有多余的硬盘库存，任何额外的出货都会被迅速抢购，客户正在签署具有确定数量和价格承诺的按订单生产合同 [23] - 分析师预计本财年收入增长21%，随后两年分别增长约15%和6% [24] Celestica - 公司生产连接网络并管理数据流量的交换机，今年股价上涨213% [25] - 公司将许多交换机销售给最大的AI买家，第三季度销售额增长28%，达到31.9亿美元 [25] - 分析师预计其收入增长将从今年的26%攀升至2026年的33%和2027年的34% [25] - 公司CEO表示，一家超大规模企业最近接洽公司，要求生产用于连接AI液冷机架规模计算机的部件，并计划明年开始大规模生产 [26] - 对定制芯片ASIC的需求激增对公司有利，ASIC虽不如GPU灵活，但在特定AI应用中运行成本更低 [26] - 公司CEO称，其最大且增长最快的市场是在AI数据中心内，支持高性能网络和定制ASIC AI/ML计算平台 [27] - 高盛分析师指出，公司为谷歌的ASIC提供部件，并将在2026年受益于作为谷歌TPU机架级解决方案的主要供应商 [27]

公司股价表现与催化剂 - Lumentum股价自2025年10月11日被推荐买入后大幅上涨，至2025年12月12日收盘价达324.35美元 [1] - 股价上涨主要驱动力是公司于2025年11月4日公布的优异财报 [1] - 该财报平息了市场对公司缺乏盈利能力的部分质疑，并凸显了看涨该公司的多个理由 [1] 作者背景与观点来源 - 文章作者自称拥有超过30年全球航海经历的商船船员，并在过去15年对投资产生浓厚兴趣 [1] - 作者的投资知识主要来源于The MF，并因其工程背景而倾向于关注科技股 [1]

公司股价表现与催化剂 - Lumentum股价自2025年10月11日买入建议后大幅上涨，至2025年12月12日收盘价达324.35美元 [1] - 股价上涨主要驱动力是公司于2025年11月4日公布的优异财报 [1] - 该财报平息了市场对公司缺乏盈利能力的部分质疑，并凸显了看涨该股的多个理由 [1] 作者背景与观点性质 - 文章作者自称拥有超过30年全球航海经历的商船船员，过去15年对投资产生浓厚兴趣 [1] - 作者的投资知识主要来源于The MF，并因其工程背景而倾向于关注科技股 [1] - 文章内容代表作者个人观点，并非投资建议 [1]

核心观点 - 摩根士丹利预计，由于人工智能基础设施的持续建设，多家网络、电信及光学设备公司将在2026年表现优异 [1] 网络与电信设备公司 - 思科系统在2026年存在机会，主权国家和光业务可能推动股价上行，其AI业务收入预计在2026财年达到约30亿美元，占公司收入比例从约2%增长至近5% [3] - 思科获得了13亿美元的订单，超大规模客户对用于数据中心互联/横向扩展的光器件需求强劲 [3] - Arista网络在2026年存在机会，市场对其市场份额的观点可能在一季度财报公布及首批部署启用后发生逆转 [3] - 摩根士丹利维持对思科和Arista的“增持”评级，将思科目标价从82美元上调至91美元，将Arista目标价从171美元下调至159美元 [3] - 以太网技术预计将继续扩大市场份额，这些公司在AI相关股票中价格仍有吸引力，且盈利增长不依赖于提价 [1] 其他受益公司 - 摩根士丹利将摩托罗拉解决方案评级从“持股观望”上调至“增持”，目标价从471美元下调至436美元 [3] - 摩托罗拉解决方案股价今年以来已下跌20%，抛售幅度被认为超出了可解释范围，与标普500指数的估值差距已经缩小 [4] - 摩根士丹利预计康宁、Ciena、Lumentum控股和Coherent将在2026年跑赢大盘 [5] - 激光器和光器件是重点投资领域，800ZR、EML激光器和其他光学元件的定价尤其具有吸引力 [6] - 摩根士丹利上调了多家光学公司目标价：康宁从82美元上调至98美元，Ciena从195美元上调至213美元，Lumentum从190美元上调至304美元，Coherent从150美元上调至180美元 [6]

文章核心观点 - 文章对比分析了半导体行业两家公司纳微半导体（Navitas Semiconductor, NVTS）和Lumentum Holdings (LITE) 的投资前景，认为尽管两家公司均受益于数据中心和人工智能基础设施的长期增长，但Lumentum目前展现出更强劲的增长势头、财务表现和更合理的估值，因此投资前景更优 [4][30][31] 纳微半导体 (NVTS) 分析 - **业务定位与机遇**：公司专注于用于下一代AI数据中心和能源系统的氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）芯片，产品应用于快速充电器、电动汽车和数据中心 [3] 公司正围绕高功率市场重新定位，其被纳入英伟达（NVIDIA）新的800伏AI工厂生态系统是一个重要进展，这为公司的GaN和高压SiC技术创造了机会 [5] - **技术进展**：在2025年第三季度，公司是少数提供从电网到GPU全功率路径GaN和SiC解决方案的公司之一，已开始对用于AI服务器内部最后一级功率转换的100伏中压GaN器件进行采样，并正在对支持新数据中心设计的2.3千伏和3.3千伏SiC模块进行采样 [6] - **客户需求**：随着超大规模企业和GPU供应商致力于AI数据中心的新电源架构，客户对其GaN和高压SiC产品的兴趣日益增长，需要更快的开发和更深入的合作 [7] - **财务表现与挑战**：公司决定退出低利润率的中国移动业务，专注于高功率业务，这影响了近期前景 [8] 2025年第三季度营收约为1010万美元，同比下降超过50%，主要受移动业务（尤其在中国）需求疲软和强劲定价压力影响 [8] 管理层预计2025年第四季度营收约为700万美元，意味着连续下降，公司正在减少对低利润移动和消费类客户的敞口、削减渠道库存并整合分销商，这些都减少了近期收入 [9] - **营收预期**：Zacks对纳微半导体2025年全年总营收的一致预期为4546万美元，同比下降45.4% [10] 对2026年的一致预期为3836万美元，同比下降15.6% [10] 表格数据显示，预计2025年第四季度（12月）营收为684万美元，同比下降62.0%；2026年第一季度（3月）营收为730万美元，同比下降47.9% [12] Lumentum (LITE) 分析 - **业务定位**：公司设计并销售光学和光子组件（如激光器和光网络产品），这些产品有助于在云和AI数据中心使用的光纤网络中快速传输数据 [3][13] - **财务表现强劲**：在2026财年第一季度，公司营收达到约5.338亿美元，同比增长超过58%，创下公司历史最高季度营收纪录，管理层表示超过60%的总营收来自云和AI相关客户 [14] - **增长驱动力**：增长主要源于对光学组件（尤其是激光芯片）的强劲需求，AI工作负载比传统计算需要更多的数据传输，当前对这些激光产品的需求超过了公司的供应能力 [15] 部分激光类别产品已售罄，这支撑了收入增长和更好的定价，工厂以更高产能运行，更多销售来自高利润率的激光芯片 [16] - **利润率提升**：在2026财年第一季度，非GAAP毛利率同比提高了660个基点，非GAAP营业利润率同比扩大了1570个基点 [16] - **系统业务改善**：包含光收发器的系统业务正在改善，早期因生产问题导致的增长不均衡正在缓解，管理层预计随着800G产品上量以及为未来1.6T产品做准备，增长将更加稳定，公司还预计光路交换机和共封装光学技术将从2026年起带来增长 [17] - **营收预期**：Zacks对Lumentum 2026财年和2027财年总营收的一致预期分别同比增长56%和31.4% [18] 表格数据显示，预计2026财年第二季度（12月）营收为6.5239亿美元，同比增长62.2%；2026财年第三季度（3月）营收为6.9133亿美元，同比增长62.6%；2026财年全年（6月）营收为25.7亿美元，同比增长56.0%；2027财年全年（6月）营收为33.7亿美元，同比增长31.4% [19] 两家公司对比 - **盈利预期趋势**：两家公司的盈利预期修正趋势反映出分析师对Lumentum变得更加乐观 [21] 纳微半导体的盈利预期在过去60天内，对下一财年（F2）的预期下调了10.53% [22] - **股价表现**：过去六个月，Lumentum股价飙升264.4%，而纳微半导体股价上涨5.8% [24] - **估值比较**：目前，Lumentum的远期市销率为7.62倍，低于纳微半导体的46.72倍，纳微半导体的估值相比Lumentum显得昂贵 [28]

公司概况与业务 - Lumentum Holdings Inc 是一家设计并销售光学及光子产品的公司 其产品包括激光器和组件 应用于云网络 数据中心和工业应用领域 [2] 市场观点与评论 - 知名财经节目主持人Jim Cramer认为Lumentum是一只非常热门的投机性股票 但同时公司确实盈利 [2] - Jim Cramer表示 尽管Lumentum是一家比其前身更好的公司 但他不建议投资者持有该股票 [1] - Jim Cramer指出该股票已经经历了大幅上涨 [1] 投资属性与比较 - Lumentum被归类为一只投机性股票 [2] - 有观点认为 与其他一些人工智能股票相比 Lumentum的上行潜力较小且下行风险更大 [2]