文旅部"5·19中国旅游日"主题月活动 - 文旅部将于4月21日至5月31日举办主题月活动 围绕"食住行游购娱学"七大场景推出超6000项惠民举措 涵盖惠民促销 入境旅游推介等五大核心内容 [1] - 60余家合作单位将投入超10亿元补贴 覆盖景区 酒店 航空 出行平台等多个领域 [1][4] 惠民措施具体内容 餐饮场景 - 美团 饿了么等平台推出"5·19百城千味"特惠活动 联合超10万家餐饮商家开展线上促销 消费者可通过电子消费券享受餐饮折扣 [2] - 美团"百城千味美食特惠季"投入4000万元 开展"小龙虾"等时令促销 覆盖堂食及外卖场景 [4] 住宿场景 - 华住 首旅如家等集团推出会员专属折扣 部分高端酒店推出"住三付二"优惠 [2] - 华住集团旗下30余个品牌 超1 1万家酒店参与活动 总让利近1亿元 推出"早鸟价""周末连住折扣"等促销 [5] 出行场景 - 航空公司推出特价机票及满减券 携程 飞猪等平台发放"5·19特惠出行卡" [2] - 全国重点景区增设免费接驳车 铁路部门计划全年开行2000列旅游专列 [2] - 高德发放总计1 5亿元的"519元优惠券包" 覆盖打车 租车 酒店等场景 [5] 旅游场景 - 故宫 黄山等千余家景区推出门票减免政策 银联等金融平台绑定景区扫码立减优惠 [2] - 携程投入2 5亿元优惠券 覆盖机票 酒店 门票等全品类产品 推出20万条酒店资源与3500条热门门票组合的"一站式旅行套餐" 价格最高优惠30% [5] 购物场景 - 文旅部联动电商平台开展"非遗焕新购物月" 抖音 淘宝开设"5·19带货专场" 京东发放旅游购物满减券 [3] - 全国超200个城市同步推出"五一消费周" 通过消费券包释放消费动能 [3] 娱乐场景 - 贵阳 西安等30余城将开展民族巡游 非遗展演 大麦网设立"5·19演出专区" [3] - 网易云音乐推出"音乐+旅行"主题线路 社交媒体发起跟着演艺去旅行话题 [3] 文旅融合场景 - 携程 知乎联合发起跟着课本去旅行活动 国家图书馆推出"文化游学卡" [3] - 上海 成都等地上线博物馆夜游项目 新华书店发放百万购书补贴 [3] 平台具体投入 - 美团将投入超亿元资源 其中"百城千味美食特惠季"投入4000万元 酒店民宿领域推出"19大促"IP 投入3500万元补贴 [4] - 支付宝联合千余家商家投入3 5亿元 搭建"5·19"线上专题会场 国际版推出"畅游中国大礼包" 每人最高可享700元权益 [4] - 高德发放总计1 5亿元的"519元优惠券包" 推出"城市寻宝"活动 [5]

行业整体表现 - 白云机场口岸预计日均出入境人员达5万人次 峰值超5.5万人次 环比增长15% 同比增长25.8% [4] - 广州海珠区酒店搜索量同比上涨80% 美食搜索量上涨880% [7] - 共建"一带一路"国家采购商占比显著提升 国际客商结构呈现新老市场协同增长态势 [1][4] 酒店预订数据 - 华住集团广交会一期（4月15日-19日）预订率环比上周上涨98% 同比上涨2% [3] - 部分酒店一期预订率超80%：北京路步行街美居酒店达97% 淘金地铁站全季酒店达83% 北京路大德路全季酒店达82% [3] - 4月15日单日华住部分酒店预订率超90% 珠影星光城汉庭酒店和天河体育中心全季酒店均超97% [3] - 琶洲岭南东方酒店展会前三天客房预订率突破90% [4] - 丽怡酒店广州火车站小北地铁店第一期预订量达90% 第二期达68% 外宾预订占比98% [5] - 锦江酒店（中国区）在广州主城区预订情况与去年同期持平略有涨幅 [5] 酒店服务创新 - 岭南酒店预计广交会首期客房收入同比实现增长 第二三期将采取灵活经营策略推出创新型产品 [2] - 爱群大酒店推出连住优惠和赠餐券套餐 提供自助早餐 洗烘一体洗衣机及广交会接驳巴士服务 [2] - 琶洲岭南东方酒店实施动态价格策略 设置境外采购商三分钟极速办证点 提供24小时自助洗衣房与专业翻译服务 [4] - 酒店增设非遗艺术工坊（漆扇手作/烧箔画创作/雕版拓印）和音乐表演（外籍乐队与古筝演奏） [4][5] - 南沙花园酒店采取广交会期间不加价政策 凭借大湾区交通枢纽优势吸引跨境商务旅客 [7] 客群结构变化 - "商务+度假"类型客人比例增加 南沙花园酒店商务客户预订量稳步上升 [6][7] - 异地搜索用户主要来自武汉 佛山 北京 东莞 淮安 济宁 长沙 天津 衡水 南宁等城市 [7]

文章核心观点 - 给予华住集团（NASDAQ: HTHT）买入评级，认为供需情况仍对该公司有利，只要情况如此股价应上涨 [1] 投资理念 - 投资方法融合价值投资原则并关注长期增长，相信以低于内在价值的价格买入优质公司并长期持有，使其收益和股东回报实现复利增长 [1]

财务业绩 - 2024年第四季度收入60亿元同比增长7.8% [1] - 2024年第四季度酒店营业额237亿元同比增长16.5% [1] - 2024年全年收入239亿元同比增长9.2% [1] - 2024年全年酒店营业额928亿元同比增长15.5% [1] 经营指标 - 华住中国2024年日均房价289元平均可出租客房收入235元 [2] - 华住中国2024年入住率81.2%同比增长0.2个百分点 [2] - 华住国际2024年日均房价同比增长1.5%入住率增长2.7个百分点平均可出租客房收入增长5.9% [2] 会员与预订系统 - 华住会会员规模接近2.7亿 [2] - 2024年第四季度中央预订系统间夜量占比66.4%同比提升4.1个百分点环比提升2.2个百分点 [2] 商旅业务 - 2024年企业直连预订间夜量超过2760万间同比提升39% [2] - 活跃企业客户数量超过5300个同比增长49% [2] 酒店网络与扩张 - 截至2024年末全球在营酒店11147家客房1088218间 [1] - 华住中国在营酒店11025家客房1062329间覆盖1380个城市同比新增123个城市 [3] - 三线及以下城市在营酒店占比42%同比提升2个百分点 [3] - 待开业酒店2988家环比增加89家 [3] - 待开业酒店中三线及以下城市占比54%较在营酒店占比高12个百分点 [3] 品牌与产品升级 - 汉庭3.5及以上产品占比36%同比提升15个百分点 [9] - 全季4.0及以上产品占比76%桔子2.0及以上产品占比66% [9] - 推出你好酒店2.0和海友自助化运营新模式 [7][8] - 中高端在营酒店873家同比增长35% [11] - 中高端待开业酒店521家同比增长35% [11] 战略方向 - 以经济型和中档酒店为核心深耕大众市场 [9] - 中高端品牌桔子水晶2.5和城际酒店共同发力 [11] - 2025年重点加强低线城市渗透和中高端品牌布局 [11] - 强化华住会会员精细化运营和跨场景营销能力 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年酒店营业额达930亿人民币，同比增长15%；全年集团总收入239亿人民币，同比增长9.2%；集团调整后EBITDA为68亿人民币，同比增长8.8%；核心调整后EBITDA为75亿人民币，同比增长13.9%；调整后净利润37亿人民币，同比增长5.8%；运营现金流75亿人民币 [44][52][54] - 2024年第四季度集团总收入60亿人民币，同比增长7.8%；调整后EBITDA为12亿人民币，同比增长10.3%；核心调整后EBITDA为17亿人民币，同比增长15.5%；调整后净利润3.21亿人民币 [45][52][53] - 预计2025年第一季度集团收入同比增长0 - 4%，排除DH业务后增长3 - 7%；全年总收入同比增长2 - 6%，排除DH业务后增长5 - 9%；委托管理和特许经营业务收入第一季度同比增长18 - 22%，全年同比增长17 - 21% [58][60] 各条业务线数据和关键指标变化 Legacy - Huazhu - 2024年酒店营业额850亿人民币，同比增长16%；全年收入190亿人民币，同比增长9.1%；第四季度收入48亿人民币，同比增长9.2% [44][45] - 2024年混合RevPAR为235元人民币，同比下降3%；入住率81.2%，同比提高0.2个百分点；ADR为289元人民币，同比下降3.2%；房间数量同比增长20% [17][18] - 2024年新开酒店2430家，关闭酒店668家；年末管道酒店2988家，环比增加89家 [19][20] - 2024年委托管理和特许经营业务收入第四季度同比增长24%，全年同比增长23.6%；租赁和自有酒店收入第四季度同比下降4.8%，全年同比下降3.9% [46] - 2024年核心调整后EBITDA第四季度为15亿人民币，同比增长14.5%；全年为71亿人民币，同比增长12.5%；调整后净利润全年为42亿人民币，同比增长11.2% [53][54] Legacy - DH - 2024年酒店营业额80亿人民币，同比增长9%；全年收入49亿人民币，同比增长9.6%；第四季度收入12亿人民币，同比增长2.9% [44][46] - 2024年第四季度RevPAR为81欧元，同比提高超10%；全年RevPAR为76欧元，同比增长5.9% [36] - 2024年退出14家租赁酒店；2025年2月又退出11家租赁合约 [38][40] - 2024年核心调整后EBITDA第四季度同比增长24%，全年同比增长54.1% [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年铁路客运量同比增长11.9%，国内航空客运量同比增长8.8%；国内游客达56亿人次，同比增长14.8%；国内旅游总消费5.8万亿人民币，同比增长17.1% [8][10] - 2024年末公司运营酒店中约42%位于三线及以下城市，同比增加2个百分点；该市场管道酒店占比达54%，比运营酒店占比高12个百分点；城市和县域覆盖达1380个，同比增加123个 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持高质量发展战略，以更好的产品和服务、更强的品牌定位和高效运营为核心竞争力，应对行业周期 [11] - 持续推进轻资产模式战略，提升轻资产收入贡献，实现更稳定可持续发展和健康现金流 [13][14] - 聚焦经济和中高端市场，推出高质量、高性价比有限服务酒店，巩固在该领域的领先地位 [21][22] - 加强品牌建设和定位，实施以客户为中心的卓越服务战略，提升产品质量和一致性 [32] - 重视会员计划和直销能力，提高会员参与度、用户留存率和复购率，优化销售能力 [29][34] - 行业需求稳定增长，休闲需求快速增长导致部分地区供需失衡，给ADR带来压力，但长期供需将趋于平衡 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观环境存在不确定性和挑战，但国内旅游需求持续稳定增长，休闲旅游增长强劲，超过商务旅游 [8][9] - 对2025年全年RevPAR持乐观态度，预计将与2024年持平或略有增长；第一季度因季节性和3月上半月表现不佳，预计RevPAR同比略有下降 [65] - Legacy - DH业务2025年主要战略是止血并稳定业务和业绩，之后寻找增长机会，主要通过轻资产和有机增长实现 [68] 其他重要信息 - 2024年公司修订股息支付政策，从净利润的最高45%提高到不低于60%，并宣布了高达20亿美元的三年股东回报计划；2024年总股东回报达7.7亿美元，包括5亿美元现金股息和2.7亿美元股票回购 [56] - 截至2024年底，公司拥有119亿人民币现金、现金等价物、受限现金和定期存款，净现金头寸为65亿人民币，未使用银行授信额度为33亿人民币 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度和全年RevPAR增长展望如何 - 第一季度因季节性和3月上半月表现不佳，预计RevPAR同比略有下降；全年来看，公司对RevPAR稳定或略有增长有信心，休闲旅游需求强劲，商务旅游有复苏趋势 [64][65] 问题2: Legacy - DH业务未来是否有战略变化，盈利恢复情况如何 - 2025年主要战略是止血并稳定业务和业绩，之后寻找增长机会，主要通过轻资产和有机增长实现；2024年的重组努力将在2025年全年显现效果；预计2025年不会立即出现2024年那样的减值情况，但仍会根据情况进行重组并记录一定成本 [67][68][70] 问题3: 若未来没有好的回购机会，是否会提高股息支付以达到2024年的股东回报水平 - 公司将坚持目前的三年20亿美元股东回报计划，主要通过现金股息实现 [78]

文章核心观点 公司网络加速扩张、轻资产收入增长、会员和中央预订系统贡献提升，凸显长期发展动力，未来将聚焦高质量、有纪律的增长，以实现长期价值和可持续业绩 [1][5] 财务业绩 - 2024年第四季度营收同比增长7.8%，达60亿元人民币（8.25亿美元） [5] - 2024年全年营收同比增长9.2%，达239亿元人民币（33亿美元） [5] - 2024年第四季度调整后EBITDA总计12亿元人民币（1.71亿美元），同比增长10.3% [2][5] - 2024年全年调整后EBITDA总计68亿元人民币（9.35亿美元），同比增长8.8% [2][5] - 2024年公司通过现金股息和股票回购向股东返还约7.67亿美元 [5] 业务发展 酒店网络扩张 - 2024年公司达到10000家酒店的里程碑，Legacy - Huazhu新开超2400家酒店，远超1800家的初始目标 [2] - 2024年新增231家中高档酒店，年底在建中高档酒店526家，较2023年增加32% [3] - 2024年创纪录新开2442家酒店，年底酒店总数达11147家，年底在建酒店3013家 [5] 国内外业务表现 - Legacy - Huazhu全年RevPAR较上一年高基数略有下降，但入住率维持在81.2% [2] - Legacy - DH业务2024年RevPAR同比增长5.9% [2] 会员与预订系统 - H Rewards会员增长至2.67亿，中央预订系统贡献同比增加4%，占总预订量近三分之二 [4] 未来规划 - 继续实施轻资产战略，追求高质量酒店网络增长，加强品牌定位，围绕H Reward会员计划提升销售能力 [2] - 提升酒店运营，聚焦降本增效，继续发展轻资产组合 [2] 公司简介 公司起源于中国，是全球酒店行业重要参与者，旗下拥有多个酒店品牌，在泛中国地区有部分品牌相关权利 [6]

文章核心观点 - H World Group季度财报有盈有亏 未来表现受管理层言论和行业前景影响 牛津工业即将公布财报 业绩预期不佳 [1][2][8][9] H World Group业绩情况 - 该公司季度每股收益0.14美元 未达Zacks共识预期的0.27美元 去年同期为0.33美元 此次财报盈利意外为 - 48.15% [1] - 上一季度 公司预期每股收益0.69美元 实际为0.61美元 盈利意外为 - 11.59% [1] - 过去四个季度 公司未能超越共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月的季度 公司营收8.25亿美元 超Zacks共识预期3.06% 去年同期为7.86亿美元 过去四个季度有两次超过共识营收预期 [2] H World Group股价表现 - 自年初以来 公司股价上涨约15.2% 而标准普尔500指数下跌 - 3.5% [3] H World Group未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性 主要取决于管理层在财报电话会议上的言论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期的近期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势对公司有利 当前Zacks排名为2（买入） 预计股票短期内将跑赢市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预估为0.42美元 营收7.7622亿美元 本财年共识每股收益预估为2.05美元 营收34.6亿美元 [7] 行业影响 - Zacks行业排名中 酒店和汽车旅馆行业目前处于250多个Zacks行业的后26% 排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] 牛津工业业绩预期 - 牛津工业预计3月27日公布截至2025年1月季度的财报 预计季度每股收益1.28美元 同比变化 - 32.6% 过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 公司预计营收3.857亿美元 较去年同期下降4.6% [10]

公司酒店规模情况 - 截至2024年12月31日，公司运营中的酒店共11,147家，酒店客房1,088,218间[3][6][69][101] - 截至2024年12月31日，公司在19个国家运营11147家酒店，1088218间客房[69] - 截至2024年12月31日，公司9%的酒店客房采用租赁和自有模式运营，91%采用管理和特许经营模式[70] - 截至2024年12月31日，Legacy - Huazhu未开业酒店有2,988家，Legacy - DH有25家[93][97] - 截至2024年12月31日，公司运营酒店总数为11,147家，房间总数为1,088,218间，未开业酒店总数为3,013家[101] - 经济酒店运营数量为5,489家，房间数为449,763间，未开业酒店数为1,167家[101] - 中档酒店运营数量为4,547家，房间数为484,733间，未开业酒店数为1,204家[101] - 中高档酒店运营数量为935家，房间数为126,158间，未开业酒店数为526家[101] - 高档酒店运营数量为149家，房间数为21,790间，未开业酒店数为106家[101] - 豪华酒店运营数量为16家，房间数为2,325间，未开业酒店数为5家[101] - 截至2024年12月31日，城际酒店有42家运营酒店和108家未开业酒店属于Legacy - Huazhu[101] - 截至2024年12月31日，MAXX有7家运营酒店和7家未开业酒店属于Legacy - Huazhu[102] - 截至2024年12月31日，施泰根博阁酒店及度假村有12家运营酒店和6家未开业酒店属于Legacy - Huazhu[102] - 截至2024年12月31日，施泰根博阁标志性酒店有3家运营酒店和2家未开业酒店属于Legacy - Huazhu[102] 公司营收情况 - 2024年第四季度酒店营业额同比增长16.5%至237亿元，全年同比增长15.5%；剔除Steigenberger Hotels GmbH及其子公司后，Legacy - Huazhu业务板块第四季度同比增长17.5%，全年同比增长16.1%；Legacy - DH业务板块第四季度同比增长6.5%，全年同比增长9.0%[3] - 2024年第四季度收入同比增长7.8%至60亿元（8.25亿美元），超过此前宣布的1% - 5%的增长指引，全年同比增长9.2%至239亿元（33亿美元）[3] - 2024年全年总营收为238.91亿元人民币（约32.74亿美元），较2023年的218.82亿元人民币增长约9.2%[79] - 2024年第四季度总营收为60.23亿元人民币（约8.25亿美元），净利润为0.61亿元人民币（约0.08亿美元）[79] - 2024年租赁及自有酒店营收为138.43亿元人民币（约18.97亿美元），加盟及特许经营酒店营收为94.98亿元人民币（约13.01亿美元）[79] - 2024年全年，直营和特许经营酒店收入为95亿元人民币（13亿美元），同比增长23.4%，占全年总收入的39.8%，2023年为35.2%[18] - 2024年第四季度，其他收入为1.51亿元人民币（2100万美元），2023年第四季度为1.16亿元人民币，上一季度为1.5亿元人民币；2024年全年其他收入为5.5亿元人民币（7600万美元），2023年全年为3.92亿元人民币[20][21] 公司利润情况 - 2024年第四季度归属于公司的净利润为4900万元（700万美元），2023年第四季度为7.43亿元，上一季度为13亿元；全年为30亿元（4.18亿美元），2023年全年为41亿元[3] - 2024年全年净利润为31.02亿元人民币（约4.25亿美元），较2023年的41.31亿元人民币下降约24.9%[79] - 2024年12月31日季度GAAP净收入为4900万人民币，非GAAP调整后净收入为3.21亿人民币[85] - 2024年全年GAAP净收入为30.48亿人民币，非GAAP调整后净收入为37.18亿人民币[85] - 2024年全年，净收入为30亿元人民币（4.18亿美元），2023年全年为41亿元人民币；第四季度为4900万元人民币（700万美元），2023年第四季度为7.43亿元人民币，上一季度为13亿元人民币[43][44] 公司成本费用情况 - 2024年全年，酒店运营成本为153亿元人民币（21亿美元），2023年全年为143亿元人民币；第四季度为42亿元人民币（57400万美元），2023年第四季度为40亿元人民币，上一季度为38亿元人民币[22][23] - 2024年全年酒店运营成本为152.85亿元人民币（约20.94亿美元），较2023年的143.41亿元人民币有所上升[79] - 2024年全年，销售和营销费用为12亿元人民币（1.61亿美元），2023年全年为11亿元人民币；第四季度为2.96亿元人民币（4000万美元），2023年第四季度为3.26亿元人民币，上一季度为3.03亿元人民币[25][26] - 2024年全年销售及营销费用为11.76亿元人民币（约1.61亿美元），一般及行政费用为25.08亿元人民币（约3.44亿美元）[79] - 2024年全年，一般及行政费用为25亿元人民币（3.44亿美元），2023年全年为21亿元人民币；第四季度为7.25亿元人民币（9900万美元），2023年第四季度为6.44亿元人民币，上一季度为6.72亿元人民币[27][28] - 2024年全年，开业前费用为5000万元人民币（700万美元），2023年全年为3500万元人民币；第四季度为400万元人民币（100万美元），2023年第四季度为300万元人民币，上一季度为1900万元人民币[29][30] - 2024年全年，所得税费用为17亿元人民币（2.28亿美元），2023年全年为12亿元人民币；第四季度为5.78亿元人民币（7900万美元），2023年第四季度为2.81亿元人民币，上一季度为3.82亿元人民币[42] 公司EBITDA情况 - 2024年第四季度EBITDA（非公认会计准则）为9.74亿元（1.34亿美元），2023年第四季度为14亿元，上一季度为20亿元；全年为62亿元（8.44亿美元），2023年全年为68亿元[3] - 2024年第四季度，EBITDA（非公认会计准则）为9.74亿元人民币（1.34亿美元），2023年第四季度为14亿元人民币，上一季度为20亿元人民币；调整后EBITDA（非公认会计准则）为12亿元人民币（1.71亿美元），2023年第四季度为11亿元人民币，上一季度为21亿元人民币[46] - 2024年全年EBITDA（非GAAP）为62亿元人民币（8.44亿美元），2023年为68亿元人民币；调整后EBITDA（非GAAP）为68亿元人民币（9.35亿美元），2023年为63亿元人民币[47] - 2024年12月31日季度非GAAP EBITDA为9.74亿人民币，调整后EBITDA为12.46亿人民币[86] - 2024年全年非GAAP EBITDA为61.5亿人民币，调整后EBITDA为68.2亿人民币[86] 公司现金流情况 - 2024年第四季度经营现金流入为27亿元人民币（3.71亿美元），投资现金流出为31亿元人民币（4.24亿美元），融资现金流出为3700万元人民币（600万美元）[48] - 2024年全年经营现金流入为75亿元人民币（10亿美元），2023年为77亿元人民币；投资现金流出为22亿元人民币（3.07亿美元），2023年为15亿元人民币；融资现金流出为55亿元人民币（7.54亿美元），2023年为37亿元人民币[49] - 2024年12月31日季度经营活动净现金为27.04亿人民币，投资活动净现金为 - 30.99亿人民币，融资活动净现金为 - 0.37亿人民币[82] - 2024年全年经营活动净现金为75.18亿人民币，投资活动净现金为 - 22.39亿人民币，融资活动净现金为 - 55.04亿人民币[82] 公司资产负债情况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物余额为75亿元人民币（10亿美元），受限现金为5000万元人民币（700万美元）；总债务和净现金余额分别为54亿元人民币（7.43亿美元）和21亿元人民币（2.88亿美元），未使用信贷额度为33亿元人民币[50] - 截至2024年12月31日，公司总资产为625.52亿元人民币（约85.7亿美元），较2023年的635.32亿元人民币有所下降[77] 公司股东回报情况 - 2024年下半年，公司董事会宣布总计约3亿美元的现金股息，全年股东总回报达7.67亿美元，包括5亿美元现金股息和2.67亿美元股票回购[4] - 公司董事会批准2024年下半年支付约3亿美元现金股息，每股普通股0.097美元，每ADS 0.97美元[52] - 2024年公司宣布现金股息约5亿美元，进行约2.67亿美元的市场股票回购，总计约7.67亿美元，占股东回报计划超三分之一，占2024年自由现金流超80%[53] 公司未来预测情况 - 2025年第一季度，公司预计收入增长在0% - 4%，剔除DH后在3% - 7%；托管和特许经营收入增长在18% - 22%；全年预计收入增长在2% - 6%，剔除DH后在5% - 9%；托管和特许经营收入增长在17% - 21%[4] - 2025年全年，公司预计新开约2300家酒店，关闭约600家酒店[4] - 2025年第一季度，公司预计收入增长0%-4%（与2024年第一季度相比），排除DH后为3%-7%；管理和特许经营收入增长18%-22%[55] - 2025年全年，公司预计收入增长2%-6%（与2024年全年相比），排除DH后为5%-9%；管理和特许经营收入增长17%-21%；预计新开约2300家酒店，关闭约600家酒店[56] Legacy - Huazhu业务板块数据 - 2024年第四季度，Legacy - Huazhu业务板块平均每日房价为277元，入住率为80.0%，混合每间可售房收入为222元；运营至少18个月的酒店，同店每间可售房收入为222元，同比下降6.7%[8] - 2024年第四季度，Legacy - Huazhu租赁及自有酒店净减少13家，委托管理及特许经营酒店净增加331家，总数达11,025家[91] - 2024年全年，Legacy - Huazhu收入为19,022百万元人民币，Legacy - DH收入为4,869百万元人民币[90] - 2024年第四季度，Legacy - Huazhu租赁及自有酒店平均每日房价为353元人民币，同比下降0.7%；委托管理及特许经营酒店为270元人民币，同比下降2.1%[94] - 2024年全年，Legacy - Huazhu租赁及自有酒店平均每日房价为364元人民币，同比下降2.0%；委托管理及特许经营酒店为281元人民币，同比下降2.8%[94] Legacy - DH业务板块数据 - 2024年第四季度，Legacy - DH业务板块平均每日房价为115欧元，入住率为70.5%，混合每间可售房收入为81欧元[12] - 2024年第四季度，Legacy - DH租赁酒店净减少1家，委托管理及特许经营酒店净减少15家，总数为122家[97] - 2024年第四季度，Legacy - DH租赁酒店平均每日房价为115欧元，同比下降2.1%；委托管理及特许经营酒店为115欧元，同比增长3.9%[100] - 2024年全年，Legacy - DH租赁及自有酒店平均每日房价为117欧元，同比增长2.0%；委托管理及特许经营酒店为110欧元，同比增长0.7%[100] 成熟酒店同店RevPAR情况 - 运营超过18个月的成熟酒店，2024年第四季度同店RevPAR整体下降6.7%，全年下降5.4%[95][96] 公司酒店关闭情况 - 2024年第四季度，因不符合品牌标准、经营亏损和物业相关问题，公司关闭部分酒店，还临时关闭5家Legacy - Huazhu酒店用于品牌升级或商业模式变更，3家Legacy - DH酒店用于维修[92][98] 公司每股收益情况 - 2024年基本每股收益为0.98元人民币，摊薄每股收益为0.96元人民币[79] - 2024年基本每股美国存托股份（ADS）收益为9.78元人民币，摊薄每股ADS收益为9.64元人民币[79] - 2024年加权平均普通股股数（基本）为31.15130107亿股，加权平均普通股股数（摊薄）为32.7830829亿股[80] - 2024年12月31日季度非GAAP基本每股收益为0.10元，摊薄后每股收益为0.10元[85] - 2024年全年非GAAP基本每股收益为1.19元，摊薄后每股收益为1.17元[85] - 2024年12月31日季度非GAAP基本每ADS收益为1.04美元，摊薄后每ADS收益为1.03美元[85] - 2024年全年非GAAP基本每ADS收益为11.94美元，摊薄后每ADS收益为11.68美元[8

文章核心观点 H World Group Limited公布2024年第四季度和全年未经审计财务业绩，公司在酒店网络扩张上取得进展，但受外汇损失、一次性重组成本和预扣税增加等因素影响，净利润同比有所下降 公司将继续实施轻资产战略，追求高质量酒店网络增长 [1][4][7] 酒店运营情况 整体情况 - 截至2024年12月31日，全球运营酒店11,147家，客房1,088,218间，另有3,013家酒店在建 [2] - 2024年第四季度，Legacy - Huazhu业务新开520家酒店，关闭202家酒店 [2] Legacy - Huazhu业务 - 截至2024年12月31日，运营酒店11,025家，客房1,062,329间，在建酒店2,988家 [3] - 2024年全年RevPAR同比略有下降，但入住率保持在81.2% [7] Legacy - DH业务 - 截至2024年12月31日，运营酒店122家，客房25,889间，在建酒店25家 [6] - 2024年RevPAR同比增长5.9% [7] 财务业绩 收入情况 - 2024年第四季度，酒店营业额同比增长16.5%至237亿元，全年同比增长15.5%至[4] - 2024年第四季度，收入同比增长7.8%至60亿元（8.25亿美元），全年同比增长9.2%至239亿元（33亿美元） [4] 利润情况 - 2024年第四季度，归属于公司的净利润为4900万元（700万美元），全年为30亿元（4.18亿美元），同比均下降 [4] - 2024年第四季度，EBITDA（非GAAP）为9.74亿元（1.34亿美元），全年为62亿元（8.44亿美元），同比均下降 [4] 现金流与财务状况 现金流 - 2024年第四季度，经营活动现金流入27亿元（3.71亿美元），投资活动现金流出31亿元（4.24亿美元），融资活动现金流出3700万元（600万美元） [40] - 2024年全年，经营活动现金流入75亿元（10亿美元），投资活动现金流出22亿元（3.07亿美元），融资活动现金流出55亿元（7.54亿美元） [41] 财务状况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物余额为75亿元（10亿美元），受限现金为5000万元（700万美元） [42] - 截至2024年12月31日，公司总债务为54亿元（7.43亿美元），净现金余额为21亿元（2.88亿美元），未使用信贷额度为33亿元 [42] 股东回报与分红 股东回报 - 2024年，公司宣布三年股东回报计划，总额高达20亿美元 [44] - 2024年全年，董事会宣布现金股息总额约5亿美元，公司进行了约2.67亿美元的市场股份回购 [44] 分红 - 董事会批准2024年下半年普通股现金股息约3亿美元，每股0.097美元，每美国存托股份0.97美元 [43] 未来展望与指引 业务展望 - 公司将继续实施轻资产战略，追求高质量酒店网络增长，加强品牌定位和服务卓越性，提升销售能力 [7] 业绩指引 - 2025年第一季度，预计收入增长0 - 4%，或排除DH后增长3 - 7%；托管和特许经营收入增长18 - 22% [47] - 2025年全年，预计收入增长2 - 6%，或排除DH后增长5 - 9%；托管和特许经营收入增长17 - 21% [48] - 2025年全年，预计新开约2300家酒店，关闭约600家酒店 [48]

酒店营业额数据 - 2024年第四季度酒店营业额同比增长16.5%至237亿元，全年同比增长15.5%；不计DH，2024年第四季度Legacy - Huazhu分部酒店营业额同比增长17.5%，全年同比增长16.1%；2024年第四季度Legacy - DH分部酒店营业额同比增长6.5%，全年同比增长9.0%[6] 公司收入数据 - 2024年第四季度收入同比增长7.8%至60亿元（825百万美元），超出指引，全年同比增长9.2%至239亿元（33亿美元）；2024年第四季度Legacy - Huazhu分部收入同比增长9.2%，超出指引，全年同比增长9.1%；2024年第四季度Legacy - DH分部收入同比增长2.9%，全年同比增长9.6%[6] - 2024年第四季度，公司收入60亿元，同比增长7.8%，环比下降6.5%；全年收入239亿元，同比增长9.2%[13][14] - 2025年第一季度公司预期收入较2024年第一季度增长0% - 4%，或3% - 7%（不计DH）；管理加盟及特许经营收入较2024年第一季度增长18% - 22%[7] - 2025年全年公司预期收入较2024年全年增长2% - 6%，或5% - 9%（不计DH）；管理加盟及特许经营收入较2024年全年增长17% - 21%；预期开设约2300家酒店，关闭约600家酒店[7] - 2024年全年，公司总收入为238.91亿元人民币，较2023年的218.82亿元人民币有所增长[51] - 2025年第一季度，公司预期收入较2024年第一季度增长0% - 4%或3% - 7%（不计入DH），管理加盟及特许经营收入增长18% - 22%；2025年全年，预期收入增长2% - 6%或5% - 9%（不计入DH），管理加盟及特许经营收入增长17% - 21%[33] 公司净利润数据 - 2024年第四季度归属公司净利润为49百万元（7百万美元），2023年第四季度为743百万元，上一季度为13亿元；2024年全年归属公司净利润为30亿元（418百万美元），2023年全年为41亿元[6] - 2024年全年，公司归属净利润为30亿元，2023年全年为41亿元；2024年第四季度为49百万元，2023年第四季度为743百万元[26][27] - 2024年12月31日止季度，公司所得税前利润为6.93亿元人民币，净利润为0.61亿元人民币[52] - 2024年12月31日止年度，公司所得税前利润为48.05亿元人民币，净利润为31.02亿元人民币[52] - 2023年基本每股股份盈利为1.28元人民币，2024年为0.98元人民币[52] - 2024年12月31日止年度，公司按公认会计准则计算的净利润为30.48亿元人民币（4.18亿美元），按非公认会计准则计算的经调整净利润为37.18亿元人民币（5.09亿美元）[59] EBITDA相关数据 - 2024年第四季度EBITDA（非公认会计准则）为974百万元（134百万美元），2023年第四季度为14亿元，上一季度为20亿元；2024年全年EBITDA（非公认会计准则）为62亿元（844百万美元），2023年全年为68亿元[6] - 2024年第四季度经调整EBITDA（非公认会计准则）为12亿元（171百万美元），2023年第四季度为11亿元，上一季度为21亿元；2024年全年经调整EBITDA（非公认会计准则）为68亿元（935百万美元），2023年全年为63亿元[7] - 2024年第四季度Legacy - Huazhu分部经调整EBITDA为15亿元，2023年第四季度为11亿元，上一季度为21亿元；2024年全年为70亿元，2023年全年为62亿元[7] - 2024年第四季度Legacy - DH分部经调整EBITDA亏损247百万元，2023年第四季度亏损6百万元，上一季度为21百万元；2024年全年亏损161百万元，2023年全年为68百万元[7] - 2024年全年，公司EBITDA（非公认会计准则）为62亿元，2023年全年为68亿元；2024年第四季度为974百万元，2023年第四季度为14亿元[28][29] - 2024年第四季度，公司按非公认会计准则计算的经调整EBITDA为12.46亿元人民币（1.71亿美元），2024年全年为68.2亿元人民币（9.35亿美元）[60] - 2024年第四季度，Legacy - DH经调整EBITDA为 - 2.47亿元人民币；2024年全年，Legacy - DH经调整EBITDA为 - 1.61亿元人民币[63][66] 股息与股东回报数据 - 2024年下半年公司宣派现金股息总额约300百万美元，每股普通股0.097美元或每股美国预托股份0.97美元；2024年全年股东总回报达767百万美元，包括现金股息500百万美元及股份回购267百万美元[7] - 董事会已批准宣派及派付2024年下半年普通现金股息，总额约为300百万美元[31] - 2024年全年，公司宣派现金股息约500百万美元，进行股份回购约267百万美元，总额约767百万美元，占股东回报计划三分之一以上及自由现金流80%以上[32] 酒店数量数据 - 截至2024年12月31日，公司全球范围在营酒店11,147家、客房1,088,218间，待开业酒店3,013家[8] - 2024年第四季度，Legacy - Huazhu业务开业520家酒店、关闭202家酒店[8] - 2024年，Legacy - Huazhu新开超2,400家酒店，远超1,800家的初始目标[12] - 2024年第四季度，公司酒店净增加318家，其中管理加盟及特许经营酒店净增加331家，租赁及自有酒店净减少13家[67] - 截至2024年12月31日，公司待开业酒店2988家，其中经济型酒店1158家，中档、中高档酒店及其他1830家[68] - 2024年第四季度，酒店总数净减少16家，其中租赁酒店减少1家，管理加盟及特许经营酒店减少15家[73] - 截至2024年12月31日，在营酒店总数11147家，客房总数1088218间，待开业酒店3013家[77] - 截至2024年12月31日，总计3家酒店因维修工程而暂时关闭[74] - 截至2024年12月31日，城际酒店有42家在营酒店及108家待开业酒店归属Legacy - Huazhu分部[78] - 截至2024年12月31日，美仑美奂酒店有7家在营酒店及7家待开业酒店归属Legacy - Huazhu分部[78] - 截至2024年12月31日，施柏阁有12家在营酒店及6家待开业酒店归属Legacy - Huazhu分部[78] - 截至2024年12月31日，施柏阁大观有3家在营酒店及2家待开业酒店归属Legacy - Huazhu分部[78] - 2025年全年公司预计开设约2300家酒店，关闭约600家酒店[34] 酒店经营指标数据 - 2024年第四季度，Legacy - Huazhu日均房价277元，入住率80.0%，混合平均可出租客房收入222元[10] - 2024年第四季度，在营至少18个月的Legacy - Huazhu酒店同店平均可出租客房收入222元，较2023年第四季度下跌6.7%[10] - 2024年，Legacy - DH平均可出租客房收入同比增长5.9%[12] - 2024年第四季度，Legacy - DH日均房价115欧元，入住率70.5%，混合平均可出租客房收入81欧元[12] - 2024年第四季度，公司综合日均房价277元人民币，同比下降2.5%；综合入住率80.0%，同比下降0.5个百分点；综合平均可出租客房收入222元人民币，同比下降3.1%[68] - 2024年综合日均房价289元，较2023年的299元下降3.2%[70] - 2024年综合入住率81.2%，较2023年的81.1%增加0.2个百分点[70] - 2024年综合平均可出租客房收入235元，较2023年的242元下降3.0%[70] - 截至2024年12月31日，成熟阶段酒店总数7163家，同酒店平均可出租客房收入222元，较2023年的238元下降6.7%[71] - 截至2024年12月31日，综合日均房价（欧元）为115元，较2023年12月31日的115元同比变动0.2%[75] - 截至2024年12月31日，综合入住率（百分比）为70.5%，较2023年12月31日的63.8%增加6.7个百分点[75] - 截至2024年12月31日，综合平均可出租客房收入（欧元）为81元，较2023年12月31日的73元增长10.7%[75] 管理加盟及特许经营收入数据 - 2024年第四季度，管理加盟及特许经营酒店收入25亿元，同比增长24%；全年收入95亿元，同比增长23.4%[15][16] 其他收入数据 - 2024年全年，其他收入5.5亿元，相比2023年全年的3.92亿元有所增加[16] 酒店经营成本数据 - 2024年全年酒店经营成本为153亿元，2023年为143亿元；2024年Q4为42亿元，2023年Q4为40亿元[17][18] - 2024年全年Legacy - Huazhu分部酒店经营成本占收入57.5%，2023年为60.4%；2024年Q4占58.1%，2023年Q4占67.0%[17][18] - 2024年全年Legacy - DH分部酒店经营成本占收入89.3%，2023年为85.6%；2024年Q4占113.9%，2023年Q4占88.2%[17][18] 销售及营销费用数据 - 2024年全年销售及营销费用为12亿元，2023年为11亿元；2024年Q4为2.96亿元，2023年Q4为3.26亿元[18][19] 一般及行政费用数据 - 2024年全年一般及行政费用为25亿元，2023年为21亿元；2024年Q4为7.25亿元，2023年Q4为6.44亿元[20][21] 开业前费用数据 - 2024年全年开业前费用为5000万元，2023年为3500万元；2024年Q4为400万元，2023年Q4为300万元[22] 其他净经营利润数据 - 2024年全年其他净经营利润为3.59亿元，2023年为4.04亿元；2024年Q4为9900万元，2023年Q4为1.55亿元[22] 经营利润与利润率数据 - 2024年全年经营利润为52亿元，2023年为47亿元；2024年Q4为9.02亿元，2023年Q4为7.57亿元[23] - 2024年全年经营利润率为21.8%，2023年为21.5%；2024年Q4为15.0%，2023年Q4为13.6%[24] - 2024年全年Legacy - DH分部经营利润率为 - 8.3%，2023年为 - 4.2%；2024年Q4为 - 25.2%，2023年Q4为 - 5.3%[24] - 2024年全年，公司经营利润为52.00亿元人民币，较2023年的47.14亿元人民币有所增长[51] 所得税开支数据 - 2024年全年，公司所得税开支为17亿元，2023年全年为12亿元；2024年第四季度为578百万元，2023年第四季度为281百万元[25][26] - 2024年第四季度，公司所得税开支5.78亿元人民币（7900万美元）[60] 现金流数据 - 2024年全年，公司经营现金流入为75亿元，2023年全年为77亿元；2024年第四季度为27亿元[29][30] - 2024年全年，公司投资现金流出为22亿元，2023年全年为15亿元；2024年第四季度为31亿元[29][30] - 2024年全年，公司融资现金流出为55亿元，2023年全年为37亿元；2024年第四季度为37百万元[29][30] - 2024年12月31日止季度，公司经营活动产生的净现金为27.04亿元人民币[54] - 2024年12月31日止年度，公司经营活动产生的净现金为75.18亿元人民币[54] - 2024年12月31日止季度，公司投资活动所用的净现金为30.99亿元人民币[54] - 2024年12月31日止年度，公司投资活动所用的净现金为22.39亿元人民币[54] - 2024年12月31日止季度，公司融资活动所用的净现金为0.37亿元人民币[56] - 2024年12月31日止年度，公司融资活动所用的净现金为55.04亿元人民币[56] 公司资金状况数据 - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物总结余为75亿元，受限制现金为50百万元；总债务及净现金