财务数据和关键指标变化 - 集团收入同比增长2.2%至54亿元人民币，符合指引 [21] - 调整后EBITDA同比增长5.3%至15亿元人民币，其中Lexi Huazhu的调整后EBITDA同比增长5.8%至16亿元人民币 [24] - 第一季度经营现金流为5.8亿元人民币，季度末集团现金及现金等价物为118亿元人民币，净现金头寸为65亿元人民币 [24] - 预计2025年第二季度集团收入同比增长1% - 5%，排除DH后增长3% - 7%，特许经营收入预计同比增长18% - 22% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Lexi Huazhu收入同比增长5.5%，DH收入同比下降11.3%，主要因本季度10家租赁酒店转为特许经营酒店 [22] - 管理和特许经营业务收入同比强劲增长21.1%，处于指引高端，集团轻资产模式收入贡献扩大至46%，Legacy Huazhu为55% [22] - 酒店运营成本同比仅增长1.1%，低于收入增速，总SG&A费用同比下降1.8%，排除SBS后同比下降4.6% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度整体旅行需求仍有韧性且稳步增长，但RevPAR承压，ADR下降2.6%，入住率略降1个百分点，RevPAR同比下降3.9% [7] - 第二季度关税问题给市场前景带来不确定性，休闲旅游需求和意愿仍强，春节、清明和劳动节假期游客数量和总消费同比中到高个位数增长，劳动节假期行业RevPAR同比正增长 [8][9][10] - Legacy DH的RevPAR在2025年第一季度提高12.7%至65欧元，ADR提高2.8%，入住率提高5.3个百分点，北非和中东市场表现尤其强劲 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 针对休闲旅游需求增长，制定差异化产品和服务策略，推出针对性销售和营销计划，捕捉新兴游客需求 [10] - 持续升级产品和核心品牌，满足客户需求，提高运营效率，降低成本，提升供应链管理、会员计划和技术能力 [13][37] - 推进供应侧改革，确保加盟商获得良好回报，提升运营效率，降低成本，增强市场竞争力 [36] - 优先提高Legacy DH业务盈利能力，继续进行轻资产交易，减少间接成本，重组业务，优化流程 [33] - 采用多品牌战略，聚焦核心品牌，在中高端市场，除Intercity外，还有Crystal Hotel、Mercure和Novotel等品牌，外国品牌有望受益于未来入境游客增长 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对市场未来潜在波动和不确定性保持谨慎，但对休闲旅游前景相对乐观 [8] - 努力克服关税问题带来的困难，提高RevPAR至更稳定水平，争取实现全年指引 [28][29] - 相信通过一系列措施，中期和长期内SG&A和其他成本将得到改善，盈利能力将提升 [43] 其他重要信息 - 2025年第一季度新开695家酒店，关闭155家，季度末管道酒店数量为2865家，环比略有下降，因新酒店开业快和主动清理管道以提高质量 [11] - 第一季度新签约数量保持稳定健康，中高端及以上酒店在管道中的比例显著增加，运营酒店中有限服务型酒店仍是核心市场 [12] - 截至第一季度，中高端销售酒店运营数量同比增长36%至933家，管道数量同比增长22%至523家 [13] - 新产品和核心品牌（如Hanqing、G Hotel和Orange）比例不断增加，公司在低线城市的渗透持续推进，2025年第一季度末，54%的管道酒店位于三线及以下城市，比运营酒店比例高11个百分点 [14] - 截至2025年第一季度末，会员基础进一步增加至近28亿，中央预订系统产生的房晚占比为65.1%，同比增加5.4个百分点 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 管理层对2025年第二季度和全年RevPAR的最新预期是多少？商务旅行疲软的具体原因是什么？ - 第二季度RevPAR预计将以低个位数下降，但环比收窄，全年因不确定性将尽力实现指引 [28][29] - 商务旅行疲软并非需求问题，而是供应问题，过去两年供应增加给RevPAR带来压力，公司将利用企业客户和B2B业务克服需求短缺 [30] 问题2: 公司在DH战略上有何进一步计划以提高盈利能力？计划将多少租赁和旧酒店转为特许经营？如何评估当前有限服务行业的竞争格局？第一季度管道环比下降的原因是什么？加盟商开业情绪如何？ - 继续进行轻资产交易，寻找机会将租赁酒店转为特许经营，目前有多项讨论正在进行中，同时减少间接成本，重组业务，优化流程，随着时间推移，盈利能力将提高 [33][34][35] - 公司进行了供应侧改革，建立多种能力确保加盟商获得良好回报，租金成本逐渐下降，公司努力提高运营效率，降低成本，现有加盟商情绪稳定健康 [36][37][38] 问题3: DH在2024年下半年重组计划后，本季度SG&A成本中是否仍有一次性重组成本？能否假设本季度SG&A已清理干净并正常化？调整后EBITDA亏损略微扩大1100万元人民币的主要原因是什么？Legacy Huazhu第一季度综合RevPAR同比增长3.9%，但同店RevPAR同比下降8.3%，差距扩大的原因是什么？ - 重组仍在进行中，SG&A尚未完全清理干净，今年仍会有影响，但中长期将改善 [42][43] - 第一季度EBITDA亏损扩大是因放弃Davos租赁酒店并转为特许经营，该酒店全年EBITDA集中在一周会议期间，排除该事件后，EBITDA与去年相当 [44][45] - 综合RevPAR与同店RevPAR差距扩大的原因一是产品升级和清理旧版本产品，二是部分地区供应增加给RevPAR带来压力，公司正在优化收入管理 [47][48][49] 问题4: 第一季度酒店开业速度较快，是否存在时间问题？全年酒店新增指引是否有上行风险？HOL在中高端酒店市场的战略是什么？未来增长方向如何？ - 公司追求高质量规模增长，注重酒店质量而非单纯规模，目前不改变全年开业目标，中高端市场聚焦一二线城市黄金地段，建立强大品牌，长期有信心超越领先公司 [52][53][54] 问题5: 今年商务需求压力大于休闲需求，为何中高端市场在RevPAR和管道方面表现更好？公司对中高端市场状况有何看法？如何增强该市场竞争力？ - 公司认为中高端市场有改革机会，通过产品和服务创新、销售和营销优化、会员计划升级等方式，提高产品认可度和接受度，增强竞争力 [59] 问题6: Intercity品牌获得了消费者良好口碑，能否分享该品牌的特许经营概况、单店模式和今年或未来五年的开店目标计划？ - Intercity品牌自去年开始增长，重新定义了中高端市场，预计到2025年底将有100家酒店运营，位于重要城市黄金地段，有利于品牌建设，公司在中高端市场采用多品牌战略，聚焦核心品牌，外国品牌有望受益于未来入境游客增长 [64][65]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度集团收入同比增长2.2%至54亿元人民币，符合指引；Lexi Huazhu收入同比增长5.5%，DH收入同比下降11.3%，主要因季度内10家租赁酒店转为特许经营酒店；管理和特许经营业务收入同比强劲增长21.1%，处于指引高端 [19][20] - 集团调整后EBITDA同比增长5.3%至15亿元人民币，Lexi Huazhu调整后EBITDA同比增长5.8%至16亿元人民币 [23] - 第一季度经营现金流为5.8亿元人民币，季度末集团现金及现金等价物为118亿元人民币，净现金状况为65亿元人民币 [23] - 预计2025年第二季度集团收入同比增长1% - 5%，排除DH后增长3% - 7%；特许经营收入预计同比增长18% - 22% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 Lexi Huazhu - 第一季度RevPAR同比下降3.9%，ADR同比下降2.6%，入住率同比略降1个百分点；新开业695家酒店，关闭155家酒店，季度末管道项目为2865家酒店，较上季度略有下降，主要因新酒店开业快和主动清理管道以提高质量 [6][9] - 上中高端及以上酒店在管道项目中的占比显著增加；上中高端销售酒店运营数量同比增长36%至933家，管道项目同比增长22%至523家 [10][11] - 低线城市渗透率持续提升，2025年第一季度末，公司管道项目中54%的酒店位于三线及以下城市，比运营酒店占比高11个百分点；覆盖1394个市县，比去年增加104个 [12][13] - 会员基础进一步增加至近28亿，中央预订系统产生的房晚占比为65.1%，同比增加5.4个百分点 [13] Legacy DH - 第一季度RevPAR提高12.7%至65欧元，ADR提高2.8%，入住率提高5.3个百分点，北非和中东市场表现尤其强劲 [15] - 第一季度将租赁酒店合同转为特许经营合同，管理和特许经营酒店占比从2024年第一季度的38%提高到46%；管道项目中轻资产酒店占比为57%，较去年同期有所改善 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度整体旅游需求仍有韧性且稳步增长，但RevPAR仍面临压力，主要因去年整体供应激增；进入第二季度，4月开始的关税问题给市场前景带来不确定性，近期有临时解决方案，但公司对未来潜在波动和不确定性仍保持谨慎 [6][7] - 休闲旅游需求和意愿依然强劲，春节、清明节和劳动节假期的游客数量和总消费同比实现中到高个位数增长，第三方数据显示劳动节假期行业RevPAR同比正增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司针对产品和服务提供差异化战略，制定有针对性的销售和营销计划，以更好地捕捉不断增长的休闲需求，特别是新兴游客群体，如SilverHale游客和入境游客 [8] - 持续升级产品和核心品牌，以满足客户不断变化的需求；加强会员计划和直销能力，以实现长期可持续发展 [11][13] - 对Legacy DH进行交易，将租赁酒店合同转为特许经营合同，提高管理和特许经营酒店占比，增加轻资产酒店比例 [16] - 公司进行供应链改革，努力提高运营效率，降低成本，通过强大的供应链管理、忠诚度计划和技术能力，确保加盟商获得良好回报，现有加盟商情绪稳定健康 [36][37] - 公司在中高端市场采用多品牌战略，重点发展核心品牌，如Intercity品牌，预计到2025年底将有100家酒店投入运营，外国品牌如Mercure和Novotel将受益于未来入境游客的增加 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业整体旅游需求有韧性且稳步增长，但RevPAR面临压力，主要因供应激增；第二季度关税问题带来不确定性，但休闲旅游需求依然强劲，公司将坚持实施核心战略，着眼长远 [6][7][8] - 对于RevPAR，第二季度预计将以低个位数下降，但环比收窄；全年因存在不确定性，公司将尽力实现全年指引；商务旅行面临压力主要是供应问题，公司将利用企业客户和B2B业务克服不确定性和需求短缺 [28] - Legacy DH的RevPAR增长是不同市场的综合结果，北非和中东市场表现强劲；公司将继续推进资产轻型化交易，减少间接成本，重组业务，简化流程，预计第二和第三季度盈利能力将提高 [15][34][35] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，存在固有风险和不确定性，公司结果可能与今日观点有重大差异，潜在风险和不确定性在向SEC的公开文件中有概述，公司除适用法律要求外，无义务更新前瞻性陈述 [3] - 会议提及调整后财务指标，与可比GAAP信息的对账可在今日早些时候发布的收益报告中找到 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1：管理层对2025年第二季度和全年RevPAR的最新预期，以及商务旅行疲软的具体原因 - 第二季度RevPAR预计将以低个位数下降，但环比收窄；全年因存在不确定性，公司将尽力实现全年指引；商务旅行疲软主要是供应问题，过去两年供应增加给RevPAR带来压力，特别是ADR，公司将利用企业客户和B2B业务克服不确定性和需求短缺 [28][29] 问题2：DH战略进一步提高盈利能力的计划，以及未来计划将多少租赁和旧酒店转为特许经营；如何评估当前有限服务行业的竞争格局，以及第一季度管道项目环比下降的原因和开业情绪 - 提高DH盈利能力是优先事项，将继续推进资产轻型化交易，目前有多项讨论正在进行中；还将进一步减少间接成本，重组业务，简化流程，预计第二和第三季度盈利能力将提高；公司进行供应链改革，提高运营效率，降低成本，现有加盟商情绪稳定健康 [33][34][38] 问题3：DH在2024年下半年重组计划后，本季度SG和A成本中是否仍有一次性重组成本，以及能否假设本季度SG和A已清理并正常化；调整后EBITDA亏损仍扩大1100万元人民币的主要原因；Lexi Huazhu第一季度混合RevPAR同比增长3.9%，但同店同比下降8.3%，差距扩大的原因 - 重组仍在进行中，SG和A尚未完全清理，今年仍会有影响，但从中长期来看会改善；第一季度亏损扩大是因为放弃了达沃斯的租赁酒店并转为特许经营，该酒店全年EBITDA集中在一周的活动上，剔除该事件后，EBITDA与去年相当；混合RevPAR和同店RevPAR差距扩大的原因一是产品升级和清理旧版本，二是部分地区供应激增给RevPAR带来压力，公司正在进行收入管理优化 [44][45][49] 问题4：第一季度酒店开业速度较快，是否存在时间问题，以及对全年酒店新增指引是否有上行风险；HOL在中高端酒店的战略以及未来增长方向 - 公司追求高质量规模增长，注重酒店质量而非单纯规模，目前不改变全年开业目标；中高端市场目前聚焦一二线城市特别是黄金地段，以建立强大品牌，需求集中在这些城市，长期有信心超越领先公司 [54][55][56] 问题5：今年商务需求压力相对休闲需求更大，但中高端市场在RevPAR和管道项目上表现更好的原因，以及对中高端市场状况的看法和加强竞争力的方法 - 公司认为中高端市场有大量机会进行改革，通过产品设计、会员计划等提高产品力和客户认可度，持续升级和优化会员计划 [60][61] 问题6：Intercity品牌的特许经营概况、单店模式和今年或未来五年的开店目标计划 - Intercity品牌增长势头从去年开始，预计到2025年底将有100家酒店投入运营，位于重要关键地区和城市的旗舰店将为品牌建设带来长期利益；中高端市场采用多品牌战略，核心品牌聚焦，外国品牌如Mercure和Novotel将受益于未来入境游客的增加 [64][65]

财务数据和关键指标变化 - 2024年酒店营业额达930亿人民币，同比增长15%；全年集团总收入239亿人民币，同比增长9.2%；集团调整后EBITDA为68亿人民币，同比增长8.8%；核心调整后EBITDA为75亿人民币，同比增长13.9%；调整后净利润37亿人民币，同比增长5.8%；运营现金流75亿人民币 [44][52][54] - 2024年第四季度集团总收入60亿人民币，同比增长7.8%；调整后EBITDA为12亿人民币，同比增长10.3%；核心调整后EBITDA为17亿人民币，同比增长15.5%；调整后净利润3.21亿人民币 [45][52][53] - 预计2025年第一季度集团收入同比增长0 - 4%，排除DH业务后增长3 - 7%；全年总收入同比增长2 - 6%，排除DH业务后增长5 - 9%；委托管理和特许经营业务收入第一季度同比增长18 - 22%，全年同比增长17 - 21% [58][60] 各条业务线数据和关键指标变化 Legacy - Huazhu - 2024年酒店营业额850亿人民币，同比增长16%；全年收入190亿人民币，同比增长9.1%；第四季度收入48亿人民币，同比增长9.2% [44][45] - 2024年混合RevPAR为235元人民币，同比下降3%；入住率81.2%，同比提高0.2个百分点；ADR为289元人民币，同比下降3.2%；房间数量同比增长20% [17][18] - 2024年新开酒店2430家，关闭酒店668家；年末管道酒店2988家，环比增加89家 [19][20] - 2024年委托管理和特许经营业务收入第四季度同比增长24%，全年同比增长23.6%；租赁和自有酒店收入第四季度同比下降4.8%，全年同比下降3.9% [46] - 2024年核心调整后EBITDA第四季度为15亿人民币，同比增长14.5%；全年为71亿人民币，同比增长12.5%；调整后净利润全年为42亿人民币，同比增长11.2% [53][54] Legacy - DH - 2024年酒店营业额80亿人民币，同比增长9%；全年收入49亿人民币，同比增长9.6%；第四季度收入12亿人民币，同比增长2.9% [44][46] - 2024年第四季度RevPAR为81欧元，同比提高超10%；全年RevPAR为76欧元，同比增长5.9% [36] - 2024年退出14家租赁酒店；2025年2月又退出11家租赁合约 [38][40] - 2024年核心调整后EBITDA第四季度同比增长24%，全年同比增长54.1% [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年铁路客运量同比增长11.9%，国内航空客运量同比增长8.8%；国内游客达56亿人次，同比增长14.8%；国内旅游总消费5.8万亿人民币，同比增长17.1% [8][10] - 2024年末公司运营酒店中约42%位于三线及以下城市，同比增加2个百分点；该市场管道酒店占比达54%，比运营酒店占比高12个百分点；城市和县域覆盖达1380个，同比增加123个 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持高质量发展战略，以更好的产品和服务、更强的品牌定位和高效运营为核心竞争力，应对行业周期 [11] - 持续推进轻资产模式战略，提升轻资产收入贡献，实现更稳定可持续发展和健康现金流 [13][14] - 聚焦经济和中高端市场，推出高质量、高性价比有限服务酒店，巩固在该领域的领先地位 [21][22] - 加强品牌建设和定位，实施以客户为中心的卓越服务战略，提升产品质量和一致性 [32] - 重视会员计划和直销能力，提高会员参与度、用户留存率和复购率，优化销售能力 [29][34] - 行业需求稳定增长，休闲需求快速增长导致部分地区供需失衡，给ADR带来压力，但长期供需将趋于平衡 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观环境存在不确定性和挑战，但国内旅游需求持续稳定增长，休闲旅游增长强劲，超过商务旅游 [8][9] - 对2025年全年RevPAR持乐观态度，预计将与2024年持平或略有增长；第一季度因季节性和3月上半月表现不佳，预计RevPAR同比略有下降 [65] - Legacy - DH业务2025年主要战略是止血并稳定业务和业绩，之后寻找增长机会，主要通过轻资产和有机增长实现 [68] 其他重要信息 - 2024年公司修订股息支付政策，从净利润的最高45%提高到不低于60%，并宣布了高达20亿美元的三年股东回报计划；2024年总股东回报达7.7亿美元，包括5亿美元现金股息和2.7亿美元股票回购 [56] - 截至2024年底，公司拥有119亿人民币现金、现金等价物、受限现金和定期存款，净现金头寸为65亿人民币，未使用银行授信额度为33亿人民币 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度和全年RevPAR增长展望如何 - 第一季度因季节性和3月上半月表现不佳，预计RevPAR同比略有下降；全年来看，公司对RevPAR稳定或略有增长有信心，休闲旅游需求强劲，商务旅游有复苏趋势 [64][65] 问题2: Legacy - DH业务未来是否有战略变化，盈利恢复情况如何 - 2025年主要战略是止血并稳定业务和业绩，之后寻找增长机会，主要通过轻资产和有机增长实现；2024年的重组努力将在2025年全年显现效果；预计2025年不会立即出现2024年那样的减值情况，但仍会根据情况进行重组并记录一定成本 [67][68][70] 问题3: 若未来没有好的回购机会，是否会提高股息支付以达到2024年的股东回报水平 - 公司将坚持目前的三年20亿美元股东回报计划，主要通过现金股息实现 [78]