公司概况 - Herbalife Ltd是一家控股公司 专注于提供健康和保健产品 业务覆盖北美、拉丁美洲、欧洲中东非洲、亚太及中国等地区 [2] - 公司由Mark Reynolds Hughes于1980年2月创立 总部位于美国洛杉矶 [2] 财务表现 - 连续四次超出Zacks共识盈利预期 过去一年平均盈利惊喜幅度达133% [4] - 最近季度每股收益0 59美元 超出共识预期0 40美元达47 5% [4] - 2025年全年盈利预测从1 74美元上调至1 91美元 2026年预测从2 26美元上调至2 30美元 [5] 估值指标 - 远期市盈率仅3 5倍 市销率0 14倍 均处于较低水平 [6] - 毛利率连续三个季度持续改善 从3 8%提升至4 23% [6] 市场关注度 - 曾因Bill Ackman大规模做空引发广泛关注 近期重新获得市场正面评价 [1] - 当前获Zacks评级"强力买入"(Rank 1) 价值维度评级A 成长维度评级D [1]

科技行业调整 - 显著增持流媒体巨头奈飞3.05万股 [1] - 减持半导体设备龙头泛林集团57万股至196万股 [1] - 减持芯片巨头英伟达66万股至284万股 [1] - 对云计算基础设施服务商微软持仓提升21.3%至80.94万股 [1] - 支付巨头PayPal持股量环比增长52.5%至360万股 [1] 消费领域布局 - 电商巨头阿里巴巴持仓激增21倍至566万股 [2] - 清仓化妆品零售商Ulta美容全部持仓 [2] - 减持电商巨头eBay 45万股至133万股 [2] 医疗健康板块调整 - 彻底退出3M公司、安进、康宝莱及梯瓦制药工业四家医疗健康企业的持股 [2] 传统产业与金融板块 - 增持航空板块美联航153万股 [1] - 加仓保险板块安达保险27.24万股 [1] - 投资银行领域增持高盛9.51万股 [1] - 金融板块采取"增持头部、减持尾部"策略 [2] 投资逻辑总结 - 押注数字化转型加速带来的科技股结构性机会 [2] - 看好消费复苏背景下航空、支付等领域的修复弹性 [2] - 通过行业集中度的提升优化组合风险收益比 [2]

股价目标分析 - Herbalife Ltd (HLF) 近期股价为6 73美元 过去四周上涨0 6% 华尔街分析师给出的平均目标价为8 67美元 意味着28 8%的上行空间 [1] - 三个短期目标价的标准差为2 08美元 最低目标价7美元(较现价+4%) 最高目标价11美元(较现价+63 5%) 标准差反映分析师预测的分歧程度 [2] - 分析师目标价存在局限性 可能因商业利益关系而过于乐观 投资者不应仅依赖此指标做决策 [8][10] 盈利预测修正 - 分析师普遍上调EPS预期 当前年度Zacks共识预期30天内增长9 8% 且无负面修正 [12] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 这成为支撑股价上行的合理依据 [11] - HLF获Zacks Rank 1(强买)评级 位列4000多只股票前5% 显示短期上行潜力 [13] 研究方法论 - 低标准差目标价集群表明分析师对股价变动方向和幅度高度一致 可作为研究起点 [9] - 实证研究表明目标价预测常具误导性 与实际股价走势关联性弱 [7] - 建议结合基本面驱动因素分析 对目标价保持审慎态度 [9][10]

全球营养品公司Herbalife (NYSE: HLF) - 2025年1月公司经历困难时期但随后表现有所改善 [1] 注：由于原文中分析师披露和免责声明等内容不符合任务要求，已全部跳过，仅保留与公司和行业直接相关的核心信息

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为12亿美元，同比增长1.4%（按固定汇率计算）[12] - 第一季度净利润为5000万美元，调整后净利润为6000万美元[25] - 第一季度毛利率为78.3%，同比上升80个基点[25] - 第一季度调整后稀释每股收益为0.59美元，包含0.13美元的汇率影响[25] - 第一季度调整后的EBITDA为1.65亿美元，超出预期[12] - 第一季度净收入为5040万美元，较2024年第一季度的2430万美元增长106.6%[56] - 2025年第一季度稀释每股收益为0.49美元，较2024年第一季度的0.24美元增长104.17%[58] - 调整后的净收入为5990万美元，较2024年第一季度的4930万美元增长21.4%[56] 用户数据 - 新分销商数量同比增长16%，连续第四个季度实现同比改善[12] - 拉丁美洲新分销商增长43%，而北美下降1%[50] - 全球范围内新分销商增长16%，而中国市场下降23%[50] 未来展望 - 2025年第二季度净销售指导范围为（-3.5%至+0.5%）[38] - 2025年全年净销售指导范围为（-2.5%至+2.5%）[38] 新产品和新技术研发 - 资本化的SaaS实施成本预计在2500万至3000万美元之间[42] - 折旧和摊销费用预计在1.4亿至1.5亿美元之间[42] - 调整后的有效税率预计在28%至30%之间[42] 并购 - 4月支付2550万美元用于收购Pro2col LLC、Pruvit和Link BioSciences的资产[34] 其他新策略 - 调整后的SG&A为4.26亿美元，占净销售额的34.9%，较2024年第一季度的4.59亿美元和36.3%有所改善[54] 数据调整 - 2025年第一季度的外汇调整后净销售额为12.822亿美元，较未调整数据增加了60.5百万美元[60] - 2025年第一季度的外汇调整后EBITDA为1.815亿美元，较未调整数据增加了16.6百万美元[60] - 2025年第一季度的外汇调整后净收入为7290万美元，较未调整数据增加了13.0百万美元[60] - 2025年第一季度的外汇调整后稀释每股收益为0.71美元，较未调整数据增加了0.13美元[60] - 2025年第一季度的非GAAP调整EBITDA为1.649亿美元，较未调整数据增加了11.4百万美元[60]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为12亿美元，较2024年第一季度下降3.4%，略高于指引区间中点；按固定汇率计算，同比增长1.4%，连续第二个季度实现同比增长 [9][28] - 第一季度调整后EBITDA为1.65亿美元，高于指引区间1.4 - 1.5亿美元；调整后EBITDA利润率为13.5%，较去年第一季度提高260个基点 [29] - 第一季度资本支出为1800万美元，远低于指引区间3000 - 4000万美元；资本化SaaS实施成本约为500万美元 [29] - 第一季度毛利润率提高至78.3%，较2024年第一季度提高80个基点 [29] - 第一季度净利润为5000万美元，调整后摊薄每股收益为0.59美元，包含0.13美元的外汇逆风 [30] - 第一季度调整后有效税率为21.8%，低于2024年第一季度的27.1%，预计2025年全年调整后有效税率约为28% - 30% [30][46] - 第一季度经营现金流为中性，好于预期；偿还约7000万美元债务，截至3月31日，总杠杆率降至3倍，提前三个季度实现目标 [10][32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲报告基础上净销售额下降4%，当地货币基础上增长11%；墨西哥报告基础上下降10%，当地货币基础上增长8% [35][36] - EMEA报告基础上净销售额下降2%，当地货币基础上增长3% [36] - 亚太地区报告基础上净销售额下降2%，当地货币基础上增长2%；印度报告基础上增长3%，当地货币基础上增长7% [36][37] - 北美地区净销售额下降4%，主要受销量下降8%影响，部分被价格上涨抵消 [37] - 中国净销售额报告基础上下降14%，当地货币基础上下降13%，主要受销量下降14%影响 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身在新的健康和 wellness 经济中处于领先地位，将通过技术、个性化和工具扩大直销业务，成为全球优化健康和 wellness 平台 [7][8] - 公司将专注于产品、技术和人工智能解决方案的创新，推动运营卓越，以实现可持续、盈利的全球增长 [9] - 公司完成对 Protocol Health、Pruvit Ventures 和 Link Biosciences 的资产收购，以加速增长并加强科学、创新和一对一支持的传统 [12][22] - 公司实施多项计划和举措，以重建和加强经销商基础，包括培训、领导力、参与度和问责制等方面 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在新的健康和 wellness 经济中具有独特优势，通过收购和战略举措，有望成为全球领先的健康和 wellness 公司、社区和平台 [7][26] - 管理层对公司未来发展充满信心，认为公司将继续受益于新经销商增长和市场趋势，实现可持续、盈利的全球增长 [11][26] 其他重要信息 - 公司新 CEO Stephan Gratziani 对公司历史和使命表示尊重，并承诺在传承过去的基础上，重新定义公司未来的可能性 [5] - 公司年度荣誉活动在洛杉矶举行，庆祝成立45周年，并宣布资产收购计划 [11][12] - 公司计划在7月推出 Protocol 平台的测试版，在美国进行商业发布；2026年开始向其他市场推广 [17][18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明 Protocol 的货币化战略以及ROI在2025和2026年的演变，以及美国营养俱乐部转化率的变化和 Protocol 集成或推出对其的影响 - 公司表示目前谈论 ROI 还为时尚早，将在7月推出测试版，10月开始商业化，届时会更多地将其纳入指导 [50][51][59] - 美国营养俱乐部2024年有近400万独特消费者，目前转化率为1% - 2%，Protocol 平台有望提高转化率 [52][53] - 从三个方面创造价值：应用本身可产生收入；帮助销售更多产品，包括超个性化产品、特定于 Protocol 应用的产品和现有 Herbalife 产品；吸引新经销商和新客户 [55][56][57] 问题2: 北美地区分销商数量和销量指标呈下降趋势，原因是什么，对2025年市场的预期如何 - 美国市场2月表现疲软，可能受市场噪音和消费者疲软影响，以及3月推出新技术导致分销商等待 [61] - 预计北美地区第二季度将较第一季度有所改善，并在全年持续改善 [62] 问题3: 2025年固定汇率销售指引中点下调，而新经销商增长（不包括北美和中国）健康，定价有利，活跃销售领导人和非销售分销商趋势向好，为何下调指引 - 主要是将第一季度亚洲太平洋地区的疲软情况纳入全年预测，并对中国市场持谨慎态度 [65][66] 问题4: 请详细说明 Link Biosciences 的业务意图，目标受众是谁 - 目标受众包括运动员和更专业的客户，该技术可提供独特的一对一配方产品，满足更复杂的需求 [70][71] - 随着市场发展，该技术有望吸引更多客户，使公司在市场中占据领先地位 [73][74] 问题5: 亚太地区活跃非销售领导分销商增长良好，但销量未转化，原因是什么 - 印度市场增长基数变大，增长率下降，对亚太地区综合数据有影响 [77] - 韩国价格上涨时机不佳，台湾促销活动导致基数较高，印尼受斋月影响 [77] - 亚太地区整体仍有优势，按固定汇率计算呈增长趋势，预计全年持续增长 [78][83] 问题6: 当前经济环境是否对公司有利 - 历史数据显示，直销公司在经济周期中表现较好，但当前市场噪音较大，不确定是否会对公司产生积极影响 [87] 问题7: 公司是否从中国采购原料到美国，行业内其他公司是否有类似采购 - 公司从中国自有制造工厂采购一些植物原料，有50%的进口会再出口，关税影响不大 [88][89] - 不清楚其他公司的采购情况 [88] 问题8: 近期收购资产是否有额外资本支出，降低资本支出指引的原因是什么 - 降低指引是因为第一季度重新分配支出，实际支出低于预期；未来九个月的支出包括收购所需的资本支出 [92] 问题9: 尽管有与 Protocol 相关的额外 SG&A 成本和推出成本，EBITDA 仍增加，这些成本是否重大；第一季度现金转换良好，哪些因素有利 - 从公司规模来看，这些成本并非重大，但对项目启动有重要意义 [96] - 公司通过重新规划债务交易和相关举措，降低了最低现金需求，从而能够偿还债务并降低杠杆率 [98] 问题10: 未来三到五年，Protocol 的资本支出是否会永久提高 - 不会超过正常水平，只是重新分配内部支出，利用已有的技术基础设施 [103][104][105] 问题11: 请介绍 Flex 45 挑战计划的经销商反馈情况 - 超过20万经销商预先注册，数万人参与，该计划激发了经销商的参与热情，有望对结果产生积极影响 [106][107][108]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为12亿美元，较2024年第一季度下降3.4%，略高于指引区间中点；按固定汇率计算，同比增长1.4%，连续第二个季度实现同比增长 [9][27] - 第一季度调整后EBITDA为1.65亿美元，高于指引区间；调整后EBITDA利润率为13.5%，较去年第一季度提高260个基点 [10][28] - 第一季度毛利率提高至78.3%，较2024年第一季度提高80个基点 [28] - 第一季度净利润为5000万美元，调整后摊薄每股收益为0.59美元，包含0.13美元的外汇逆风 [29] - 第一季度调整后有效税率为21.8%，低于2024年第一季度的27.1%，预计2025年全年调整后有效税率约为28% - 30% [29][30][44] - 截至3月31日，总杠杆率降至3倍，提前三个季度实现目标 [10][31] - 预计第二季度净销售额同比下降3.5%至增长0.5%，调整后EBITDA在1.6亿 - 1.7亿美元之间；全年净销售额同比下降2.5%至增长2.5%，调整后EBITDA在6.25亿 - 6.55亿美元之间 [41][43][44] - 预计全年资本支出在9亿 - 12亿美元之间，资本化SaaS实施成本在2.5亿 - 3亿美元之间，折旧和摊销在1.4亿 - 1.5亿美元之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 整体销量同比下降2.3%或2900万美元，但有利的定价带来约4600万美元的增长 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲净销售额按报告基础下降4%，按当地货币计算增长11%；墨西哥净销售额按报告基础下降10%，按当地货币计算增长8% [34][35] - EMEA净销售额按报告基础下降2%，按当地货币计算增长3% [35] - 亚太地区净销售额按报告基础下降2%，按当地货币计算增长2%；印度净销售额按报告基础增长3%，按当地货币计算增长7% [35][36] - 北美净销售额同比下降4%，主要受销量下降8%的推动 [36] - 中国净销售额同比下降14%（报告基础）和13%（当地货币基础），主要受销量下降14%的影响 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身在新的健康和 wellness 经济中处于独特地位，将通过技术、个性化和工具扩大直销业务，成为全球优化健康和 wellness 平台 [6][8] - 公司计划专注于产品、技术和人工智能解决方案的创新，推动运营卓越，以实现可持续、盈利的全球增长 [9] - 公司完成对 Protocol Health、Pruvit Ventures 和 Link Biosciences 的资产收购，旨在加速增长，加强科学、创新和一对一支持的传统 [12][22] - 公司实施多项计划和举措，以重建和加强经销商基础，包括培训、领导力、参与度和问责制等方面 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为零工经济、数字和社交平台以及消费者期望的变化是推动公司发展的机遇，公司将引领行业变革 [5][6] - 公司预计外汇在2025年剩余时间内仍将是重大逆风，但对全年业绩仍持乐观态度 [40][43][45] - 公司认为收购资产将为公司带来新的增长机会，有助于实现成为全球领先健康和 wellness 公司的愿景 [15][22][25] 其他重要信息 - 公司2025年新经销商数量同比增长16%，连续四个季度实现新经销商增长 [11] - 公司举办年度荣誉活动，庆祝成立45周年，并宣布资产收购计划 [11][12] - 公司形成新实体 HBL Bioscience，并获得其51%的所有权权益，该实体随后收购 Link Biosciences 的资产 [12] - 公司计划在7月推出 Protocol 平台的测试版，10月开始商业化发布 [48][57] - 公司推出 Herbalife Flex45 Challenge 计划，超过20万名经销商预先注册参与 [104] 问答环节所有的提问和回答 问题1：Protocol 的货币化策略以及投资回报率（ROI）在2025年和2026年的演变，以及美国营养俱乐部转化率的变化和 Protocol 整合的影响 - 公司表示现在谈论 ROI 还为时尚早，待7月推出测试版和10月商业化发布后，将更多地纳入指导中 [48][49][57] - 美国营养俱乐部2024年有近400万独特消费者，目前转化率为1% - 2%，Protocol 平台有望提高转化率 [50][51] 问题2：北美市场分销商数量和销量指标下降的原因及对2025年市场的预期 - 公司认为2月市场疲软，受世界局势和消费者疲软影响，同时3月推出新技术使分销商等待新事物，预计北美市场第二季度将改善并持续全年 [59][60] 问题3：2025年固定汇率销售指导中点下降1%的原因 - 公司表示主要是将第一季度亚太地区的疲软情况纳入全年预期，对中国市场持谨慎态度但期待改善 [63][64] 问题4：Link Biosciences 的目标受众 - 公司认为目标受众包括运动员和更成熟、追求个性化产品的客户，随着时间推移，对高度定制产品的需求将增加，公司将领先于竞争对手 [70][71][73] 问题5：亚太地区活跃非销售领导者分销商增长但销量未转化的原因 - 公司表示亚太地区整体表现良好，但部分市场存在弱点，如韩国价格上涨时机、台湾促销活动和印尼斋月时间等因素影响，预计全年仍将增长 [75][76][81] 问题6：当前经济环境是否对公司有利 - 公司认为历史表明直销公司在经济周期中表现良好，但当前世界存在诸多不确定性 [84] 问题7：公司从中国采购成分的情况以及行业内其他公司的情况 - 公司有一些来自中国的植物成分采购，但大部分美国制造设施使用的成分来自美国，关税影响不大，有50%的关税可退还 [86][87][88] 问题8：收购资产相关的额外资本支出以及降低资本支出指导的原因 - 公司表示降低指导是因为第一季度重新分配支出，未来九个月的支出包括收购所需的资本支出 [90] 问题9：Protocol 推出的额外 SG&A 成本是否重大以及第一季度现金转换良好的原因 - 公司认为推出 Protocol 的成本对公司规模而言不算重大，但有意义；第一季度现金转换良好是因为公司降低现金余额的举措生效 [93][96] 问题10：未来三到五年 Protocol 的资本支出是否会永久提高 - 公司表示 Protocol 的资本支出只是重新分配内部支出，不会超过正常水平，因为公司已经在技术上投入大量资金，Protocol 可利用现有基础设施 [100][101][102] 问题11：Flex 45 挑战计划的分销商响应情况以及后续跟踪情况 - 公司表示分销商参与热情高，超过20万名分销商预先注册，该计划将对结果产生积极影响，公司将跟踪生产力但不跟踪具体参与者的日常活动 [104][106][107]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额12亿美元，较2024年第一季度下降3.4%，略高于指引区间中点；按固定汇率计算，同比增长1.4%，连续第二个季度实现同比增长 [10][27] - 第一季度调整后EBITDA为1.65亿美元，高于1.4 - 1.5亿美元的指引区间；调整后EBITDA利润率为13.5%，较去年第一季度提高260个基点 [28] - 第一季度资本支出为1800万美元，远低于3000 - 4000万美元的指引区间下限；资本化SaaS实施成本约为500万美元 [28] - 第一季度毛利润率提高至78.3%，较2024年第一季度提高80个基点 [28] - 第一季度净利润为5000万美元，其中包括约500万美元与2024年第四季度递延所得税收益相关的非现金净递延所得税 [29] - 第一季度调整后摊薄每股收益为0.59美元，较2024年第一季度有0.13美元的外汇逆风影响 [29] - 第一季度调整后有效税率为21.8%，低于2024年第一季度的27.1%，对调整后摊薄每股收益产生约0.04美元的有利影响 [29] - 截至3月31日，总杠杆率降至3倍，提前三个季度实现目标 [11][31] - 预计2025年全年调整后有效税率约为28% - 30% [29][44] - 预计2025年全年外汇将对净销售额产生约1.5亿美元的负面影响，对调整后EBITDA产生约6500万美元的负面影响 [43] - 上调2025年全年调整后EBITDA指引至6.25 - 6.55亿美元，按固定汇率计算为6.9 - 7.2亿美元 [44] - 下调2025年全年资本支出预期至9000 - 1.2亿美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度整体销量同比下降2.3%或2900万美元，但价格上涨带来约4600万美元的有利影响 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲报告基础上净销售额下降4%，当地货币基础上增长11%；墨西哥报告基础上净销售额下降10%，当地货币基础上增长8% [33][34] - EMEA报告基础上净销售额下降2%，当地货币基础上增长3% [34] - 亚太地区报告基础上净销售额下降2%，当地货币基础上增长2%；印度报告基础上净销售额增长3%，当地货币基础上增长7% [34][35] - 北美地区净销售额下降4%，主要受销量下降8%影响，部分被价格上涨抵消 [35] - 中国净销售额报告基础上下降14%，当地货币基础上下降13%，主要受销量下降14%影响 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身在新的健康和 wellness 经济中处于独特地位，将以210万经销商和全球知名品牌为基础，通过技术、个性化和工具扩大直销影响力，成为全球优化健康和 wellness 平台 [7][8] - 聚焦产品、技术和人工智能解决方案创新，提升运营卓越性，以可持续、盈利的全球增长为目标 [9] - 完成对 Protocol Health、Pruvit Ventures 和 Link Biosciences 的资产收购，以加速增长并强化科学、创新和一对一支持的传统 [13][22] - 计划推出 Protocol 特定产品，扩展产品组合，增强客户参与度和推动增长 [16] - 与 Cristiano Ronaldo 合作进一步开发 Protocol 平台，计划7月在北美推出测试版，第四季度在美国商业发布，2026年开始向其他市场推广 [17][18][19] - 利用 Link Biosciences 的技术实现个性化产品的配方和制造，提供前所未有的全球规模的个性化健康和 wellness 计划 [20][21] - 实施重建和加强经销商基础的计划，包括培训、领导力、参与度和问责制等方面的项目 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，债务偿还、利润率改善和经销商参与度提升等积极势头持续 [45] - 尽管外汇仍将是2025年剩余时间的重大逆风，但公司对未来发展充满信心，通过战略举措为健康和 wellness 未来做好准备 [45] 其他重要信息 - 2025年全球新经销商数量同比增长16%，连续四个季度实现新经销商增长 [12] - 4月完成对 Protocol、Pruvit 和 Link Biosciences 的资产收购，总现金对价为2550万美元；2025年可能有最高500万美元的或有付款 [38][39] - 2025年第一季度举办了上海和印度的培训活动，预计经销商对培训和发展机会的需求将持续强劲 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明 Protocol 的货币化策略以及ROI在2025和2026年的演变预期，以及美国营养俱乐部转化率在过去一年的变化和 Protocol 集成或推出对未来转化率的影响 - 公司表示目前谈论 ROI 还为时尚早，7月将推出测试版，10月开始商业化，届时会有更多信息纳入指引 [50][51][60] - 2024年美国营养俱乐部有近400万独特消费者，目前转化率为1% - 2%，Protocol 技术有望通过简单的数字诊断等方式提高转化率 [52][53] - ROI 的三个主要组成部分包括应用程序本身的收入、帮助销售更多产品（超个性化产品、特定于 Protocol 的新产品、现有 Herbalife 产品）以及吸引新经销商和新客户 [55][56][57] 问题2: 北美地区分销商数量和销量等关键指标呈下降趋势，原因是什么以及对该市场2025年的预期 - 美国市场第一季度开局和结束都很强劲，但2月较弱，可能是由于当时世界局势嘈杂、消费者疲软以及3月推出新技术导致分销商等待 [62] - 预计北美地区第二季度将比第一季度有所改善，并在全年持续改善 [63] 问题3: 2025年固定汇率销售指引中点下降约1%，但除北美和中国外新经销商增长健康、多个市场有定价优势且活跃销售领导者和非销售分销商趋势向好，原因是什么 - 主要是将第一季度亚太地区的疲软情况纳入了下半年的预测，且对中国市场持谨慎态度，虽预计有改善但不会将大幅增长纳入预测 [66][67] 问题4: 请详细说明 Link Biosciences 的业务意图和目标受众 - 目标受众包括运动员，公司近期与一些与高水平运动员合作的伙伴进行了交流，该业务受到他们的关注 [72] - 美国市场日益成熟，Link Biosciences 提供的一对一配方产品具有独特性，能吸引追求个性化的更成熟客户 [73][74] - 随着时间推移，预计对高度定制化产品的需求将增加，公司提前布局将在市场中占据优势 [75] 问题5: 亚太地区活跃非销售领导者分销商增长良好，但销量未转化，原因是什么 - 亚太地区整体仍表现良好，印度是增长的重要部分，但随着规模扩大，增长率下降对整体数据有影响 [78] - 本季度部分市场存在疲软情况，如韩国价格上涨时机问题、台湾促销活动对比和印尼斋月时间差异等，但无重大负面因素 [79] - 公司此前招募人数连续三年下降，目前虽连续四个季度新经销商增长，但仍需时间消化影响，且各市场情况不同 [82][83] 问题6: 当前经济环境是否对公司是顺风因素 - 历史数据显示，在人们寻求额外收入的周期性环境中，直销公司表现较好，但当前世界噪音较多，不确定此次是否会有帮助 [88] 问题7: 公司是否从中国向美国采购原料，行业内其他公司是否有类似情况，以及关税影响 - 公司从中国自有制造工厂采购一些植物原料，部分进口原料再出口可获得关税退税，总体关税影响不大 [89][90][91] 问题8: 近期收购资产是否有额外资本支出，降低资本支出指引的原因是什么 - 降低指引是因为第一季度重新分配支出后花费较少，未来九个月支出略有增加，且收购所需资本支出已包含在指引中 [93] 问题9: 尽管 Protocol 和推出成本带来额外 SG&A 成本，但全年 EBITDA 仍增加，是否正确以及这些支出是否重大 - 情况属实，从公司规模来看，这些支出并非重大，但对于项目启动来说是有意义的资金 [96][97] 问题10: 第一季度现金成本增加，但现金转化率良好，原因是什么 - 公司通过重新规划债务交易和相关举措，降低了最低现金需求，能够在支付债务和满足运营现金需求的同时降低杠杆率 [99] 问题11: 未来三到五年 Protocol 的资本支出是否会永久提高 - 与 Protocol 相关的资本支出不会超过公司正常水平，只是将内部支出从其他项目重新分配，且 Protocol 利用了公司已有的技术基础 [105][106][107] 问题12: 请介绍 Flex 45 挑战计划的分销商反馈情况 - 该计划有超过20万分销商预注册，数万人参与，分销商参与度高，兴奋度高，该计划对个人和业务发展有积极影响，有望长期持续并吸引新客户和分销商 [108][109][110]

净销售额相关 - 2025年第一季度净销售额12亿美元，同比下降3.4%，含480个基点外汇逆风，按固定汇率计算同比增长1.4%[6][7] - 2025年第一季度净销售额为12.217亿美元，2024年同期为12.643亿美元[37] - 2025年第二季度净销售额指引同比下降3.5%至增长0.5%，调整后EBITDA指引为1.6 - 1.7亿美元[24] - 2025年全年净销售额指引修订为同比下降2.5%至增长2.5%，调整后EBITDA指引提高至6.25 - 6.55亿美元[25] - 2025年3月31日结束的三个月，公司净销售额为12.217亿美元，TTM为49.505亿美元；2024年同期净销售额为12.643亿美元，全年为49.931亿美元[50] EBITDA相关 - 第一季度调整后EBITDA为1.649亿美元，超出指引，调整后EBITDA利润率较2024年第一季度提高260个基点[6][9] - 2025年第二季度净销售额指引同比下降3.5%至增长0.5%，调整后EBITDA指引为1.6 - 1.7亿美元[24] - 2025年全年净销售额指引修订为同比下降2.5%至增长2.5%，调整后EBITDA指引提高至6.25 - 6.55亿美元[25] - 2025年3月31日结束的三个月，公司EBITDA为1.535亿美元，TTM为5.492亿美元；2024年同期为1.011亿美元，全年为4.968亿美元[50] - 2025年3月31日结束的三个月，公司调整后EBITDA为1.649亿美元，TTM为6.614亿美元；2024年同期为1.383亿美元，全年为6.348亿美元[50] - 2025年3月31日结束的三个月，公司信贷协议EBITDA为1.92亿美元，TTM为7.613亿美元；2024年同期为1.595亿美元，全年为7.288亿美元[50] - 2025年3月31日结束的三个月，公司净收入利润率为4.1%，调整后EBITDA利润率为13.5%；2024年同期净收入利润率为1.9%，调整后EBITDA利润率为10.9%[50] 净利润及每股收益相关 - 第一季度净利润5040万美元，调整后净利润5990万美元，摊薄后每股收益0.49美元，调整后摊薄每股收益0.59美元[6][9] - 2025年第一季度净利润为5040万美元，2024年同期为2430万美元[37] - 2025年3月31日结束的三个月，公司净收入为5040万美元，2024年同期为2430万美元[47] - 2025年3月31日结束的三个月，公司调整后净收入为5990万美元，2024年同期为4930万美元[47] - 2025年3月31日结束的三个月，公司摊薄后每股收益为0.49美元，2024年同期为0.24美元[47] - 2025年3月31日结束的三个月，公司调整后摊薄每股收益为0.59美元，2024年同期为0.49美元[47] 毛利润率相关 - 第一季度毛利润率从2024年第一季度的77.5%提高至78.3%，主要受益于约80个基点的定价和约50个基点的有利投入成本[8] 现金流相关 - 第一季度经营活动提供的净现金为20万美元，资本支出和资本化SaaS实施成本分别为1830万美元和约500万美元[10] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为200万美元，2024年同期为1.38亿美元[41] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1880万美元，2024年同期为3280万美元[41] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为7220万美元，2024年同期为1.582亿美元[41] 债务相关 - 2025年2月赎回6500万美元2025年到期高级票据，截至3月31日，未偿还本金余额为1.973亿美元[11] - 截至2025年3月31日，公司信贷协议总债务为22.625亿美元，信贷协议总杠杆率为3.0x；2024年底总债务为23.327亿美元，总杠杆率为3.2x[50] 新经销商数量相关 - 2025年第一季度新经销商数量同比增长16%，连续四个季度实现同比增长[12] 资产收购相关 - 4月收购Pro2col Health LLC和Pruvit Ventures, Inc.的某些资产，成立并获得HBL Link Bioscience LLC 51%的所有权权益，总现金对价2550万美元[16][21] 非现金净递延所得税收益相关 - 2024年第四季度公司确认了1.473亿美元的非现金净递延所得税收益[42] 非GAAP财务指标相关 - 公司使用非GAAP财务指标，包括调整后净收入、调整后摊薄每股收益、调整后EBITDA和信贷协议EBITDA[42] 前瞻性指引对账相关 - 公司不提供前瞻性调整后EBITDA或固定汇率调整后EBITDA指引与净收入的对账[45] 前瞻性陈述差异因素相关 - 影响公司实际结果与前瞻性陈述差异的因素包括全球经济状况、吸引和留住会员能力等[32] 现金及现金等价物相关 - 2025年3月31日现金及现金等价物为3.294亿美元，2024年12月31日为4.153亿美元[39]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为12.217亿美元，较2024年同期减少4260万美元，降幅3.4%；按当地货币计算，净销售额增长1.4%；净销售额下降主要受外汇汇率波动4.8%的不利影响和销量2.3%的下降，部分被价格上涨3.7%的有利影响抵消[180] - 2025年第一季度净利润为5040万美元，合摊薄后每股0.49美元，较2024年同期增加2610万美元，增幅107.4%；净利润增加主要由于销售、一般和行政费用减少6030万美元，特许权使用费减少1340万美元，部分被毛利减少2280万美元、净利息费用增加1410万美元和所得税增加1070万美元抵消[181] - 2025年第一季度净销售额中，销售成本占比21.7%，2024年同期为22.5%；毛利占比78.3%，2024年同期为77.5%；特许权使用费占比32.9%，与2024年同期持平；销售、一般和行政费用占比35.3%，2024年同期为38.9%；营业收入占比10.1%，2024年同期为5.7%；净利息费用占比4.3%，2024年同期为3.0%；税前收入占比5.8%，2024年同期为2.7%；所得税占比1.7%，2024年同期为0.8%；净利润占比4.1%，2024年同期为1.9%[187] - 2025年第一季度净收入为5040万美元，较2024年同期增加2610万美元，增幅107.4%，主要因销售、一般和行政费用及特许权使用费支出减少，部分被毛利、利息费用和所得税增加抵消[181] - 2025年第一季度净收入包含510万美元递延所得税有利影响、330万美元税前重组计划不利影响（税后240万美元）和240万美元税前数字技术计划不利影响（税后200万美元）[183] - 2024年第一季度净收入包含1670万美元税前重组计划不利影响（税后1220万美元）、1100万美元税前数字技术计划不利影响（税后890万美元）和590万美元税前转型计划不利影响（税后390万美元）[185] - 2025年和2024年第一季度毛利润分别为9.565亿美元和9.793亿美元，占净销售额的比例分别为78.3%和77.5%，提高84个基点[216] - 2025年和2024年第一季度特许权使用费分别为4.018亿美元和4.152亿美元，占净销售额的比例均为32.9%[219] - 2025年和2024年第一季度销售、一般和行政费用分别为4.319亿美元和4.922亿美元，占净销售额的比例分别为35.3%和38.9%，减少6030万美元[221] - 2025年第一季度净利息支出为5200万美元，较2024年同期的3790万美元增加[225] - 2025年和2024年第一季度所得税分别为2040万美元和970万美元，有效所得税税率分别为28.8%和28.5%[226] - 2025年第一季度经营现金流20万美元，同比减少1360万美元，主要因经营资产和负债不利变化4870万美元，部分被净收入增加3510万美元抵消[229] - 2025年和2024年第一季度资本支出分别为2亿美元和3.36亿美元，预计2025年全年资本支出9000万 - 1.2亿美元，包括Herbalife One项目[230] - 2025年3月公司为成员发放与2024年业绩相关的Mark Hughes奖金7430万美元，2024年3月发放与2023年业绩相关的奖金7490万美元[231] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，营运资金分别为负3500万美元和负8670万美元，增加5170万美元[260] - 2025年和2024年第一季度产品退货和回购约占净销售额的0.1%[268] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，商誉分别约为8920万美元和8770万美元，营销相关无形资产均约为3.1亿美元[273] - 2025年第一季度净销售额为12.217亿美元，较2024年同期减少4260万美元，降幅3.4%，按当地货币计算增长1.4%，主要受外汇汇率波动、销量下降和价格上涨影响[180] - 2025年第一季度各产品类别总净销售额为12.217亿美元，较2024年同期的12.643亿美元下降3.4%[215] - 2025年和2024年第一季度毛利润分别为9.565亿美元和9.793亿美元，占净销售额的比例分别为78.3%和77.5%，净增84个基点[216] - 2025年和2024年第一季度特许权使用费分别为4.018亿美元和4.152亿美元，占净销售额的比例均为32.9%[219] - 2025年和2024年第一季度销售、一般和行政费用分别为4.319亿美元和4.922亿美元，占净销售额的比例分别为35.3%和38.9%[221] - 2025年第一季度经营现金流为20万美元，较2024年同期的1380万美元减少[229] - 2025年和2024年第一季度资本支出分别为2000万美元和3360万美元，预计2025年全年资本支出约为9000万 - 1.2亿美元[230] - 2025年3月公司为会员发放7430万美元马克·休斯奖金，2024年3月为7490万美元[231] 地区业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度主要报告部门净销售额为11.569亿美元，较2024年同期减少3220万美元，降幅2.7%，按当地货币计算增长2.3%[189] - 2025年第一季度主要报告部门贡献毛利为4.998亿美元，占净销售额43.2%，较2024年同期减少140万美元，降幅0.3%[192] - 2025年第一季度中国贡献毛利为2330万美元，较2024年同期减少280万美元，降幅10.7%[193] - 2025年第一季度全球净销售额为12.217亿美元，较2024年同期减少4260万美元，降幅3.4%，各地区均有不同程度下降[194] - 2025年第一季度北美地区净销售额为2.544亿美元，较2024年同期减少1140万美元，降幅4.3%，主要因销量下降8.0%，部分被价格上涨4.2%抵消[199] - 2025年第一季度拉丁美洲地区净销售额为2.067亿美元，较2024年同期减少750万美元，降幅3.5%，主要因外汇汇率波动不利影响14.1%，部分被销量增长4.3%、净价格上涨4.2%和销售组合有利影响2.2%抵消[202] - 2025年第一季度墨西哥净销售额为1.265亿美元，较2024年同期减少1440万美元，降幅10.2%，外汇汇率波动不利影响2570万美元，销量持平[203] - 2025年第一季度EMEA地区净销售额为2.733亿美元，较2024年同期减少460万美元，降幅1.7%，主要因外汇汇率波动不利影响5.0%和销量下降4.7%，部分被价格上涨5.1%和销售组合有利影响2.9%抵消[206] - 2025年第一季度西班牙和意大利市场导致EMEA地区净销售额下降，部分被蒙古和英国市场增长抵消，俄罗斯实体因库存耗尽无销售[207] - 亚太地区（不包括中国）2025年第一季度净销售额4.225亿美元，同比下降870万美元，降幅2.0%，按当地货币计算增长1.6%[209] - 印度2025年第一季度净销售额2.093亿美元，同比增加580万美元，增幅2.9%，按当地货币计算增长7.2%，销量增长4.5%[210] - 越南2025年第一季度净销售额7540万美元，同比下降20万美元，降幅0.3%，按当地货币计算增长3.2%，2025年3月提价2.5%[211] - 中国2025年第一季度净销售额6480万美元，同比下降1040万美元，降幅13.8%，按当地货币计算下降12.9%，销量下降13.9%[213] - 各地区2025年第一季度净销售额与2024年同期相比，北美下降4.3%、拉丁美洲下降3.5%、EMEA下降1.7%、亚太下降2.0%、中国下降13.8%，全球下降3.4%[194] - 2025年第一季度，北美地区净销售额为2.544亿美元，同比下降1140万美元，降幅4.3%，主要因销量下降8.0%，部分被价格上涨4.2%抵消[199] - 2025年第一季度，拉丁美洲地区净销售额为2.067亿美元，同比下降750万美元，降幅3.5%，主要因外汇汇率波动产生14.1%的不利影响，部分被销量增长4.3%、净价格上涨4.2%和销售组合2.2%的有利影响抵消[202] - 2025年第一季度，EMEA地区净销售额为2.733亿美元，同比下降460万美元，降幅1.7%，主要因外汇汇率波动产生5.0%的不利影响和销量下降4.7%，部分被价格上涨5.1%和销售组合2.9%的有利影响抵消[206] - 2025年第一季度，亚太地区（不包括中国）净销售额为4.225亿美元，同比下降870万美元，降幅2.0%，主要因外汇汇率波动产生3.6%的不利影响、销售组合1.1%的不利影响和销量下降0.2%，部分被价格上涨2.8%抵消[209] - 2025年第一季度，美国净销售额为2.477亿美元，同比下降1100万美元，降幅4.3%[200] - 2025年第一季度，墨西哥净销售额为1.265亿美元，同比下降1440万美元，降幅10.2%，外汇汇率波动对净销售额产生2570万美元的不利影响，销量持平[203] - 2025年第一季度，印度净销售额为2.093亿美元，同比增长580万美元，增幅2.9%，销量增长4.5%，外汇汇率波动对净销售额产生890万美元的不利影响[210] - 2025年第一季度，越南净销售额为7540万美元，同比下降20万美元，降幅0.3%，销量持平，外汇汇率波动对净销售额产生260万美元的不利影响，3月实施2.5%的价格上涨[211] - 2025年第一季度中国地区净销售额为6480万美元，较2024年同期减少1040万美元，降幅13.8%[213] 产品业务线数据关键指标变化 - 公司产品分为体重管理、针对性营养、能量运动健身和外部营养四大类，通过独立会员销售，在中国还通过独立服务提供商、销售代表和公司运营的零售平台销售[158][159] - 2025年第一季度各产品类别总净销售额12.217亿美元，同比下降3.4%，其中体重管理产品下降4.8%，定向营养产品下降3.0%，能量、运动和健身产品增长3.3%[215] 公司业务结构与策略 - 公司在北美、拉丁美洲、EMEA、亚太（不包括中国）和中国五个地理区域销售产品[162] - 全球通胀压力、外汇汇率波动和地缘政治冲突影响公司财务状况、经营成果和流动性，公司在2024年和2025年第一季度采取了提价措施[163] - 公司将国际业务（不包括中国）合并为主要报告部门，中国作为单独报告部门[188] - 公司会员分为“优先会员”和“经销商”两类，部分市场简化定价，取消部分运费和手续费[170] - 公司净销售额受美元兑外币汇率波动影响，为评估排除外汇影响的业务表现，使用“当地货币净销售额”进行比较[171] - 公司通过提供优质产品、改进DMO、提供技术工具、开展促销活动等策略促进销售增长，同时关注宏观经济因素对业务的影响[194][195][198] 公司成本节省计划 - 全球转型计划预计实现每年约1.1亿美元的节省，2023年已实现约7000万美元，2024年及以后实现约1.1亿美元，截至2025年3月31日已产生约9250万美元的税前费用，自项目开始已产生约2000万美元的相关资本支出，该计划于2024年12月31日完成[232] - 重组计划预计从2025年开始每年节省至少8000万美元，2024年已实现至少5000万美元，预计产生约7400万美元的税前费用，截至2025年3月31日已产生约7240万美元，该计划于2024年12月31日基本完成[233] - 技术调整计划第一阶段预计从2026年开始每年节省约900万美元，2025年预计实现约600万美元，预计2025年产生约500万美元的税前费用，预计2025年完成第一阶段[234] 公司债务情况 - 2018年公司签订12.5亿美元的高级担保信贷安排，包括2.5亿美元的定期贷款A、7.5亿美元的定期贷款B和2.5亿美元的循环信贷安排，2024年3月31日修订后定期贷款A增至2.862亿美元，循环信贷安排增至3.3亿美元[235][236] - 2024年4月12日公司对2018年信贷安排进行第八次修订，以4亿美元的定期贷款B和4亿美元的循环信贷安排取代原安排，定期贷款B按7%折扣发行，产生约1030万美元的债务发行成本[238][239] - 2024年定期贷款B和2029年高级担保票据的收益用于偿还债务，包括2018年信贷安排的全部未偿还本金余额，2024年第二季度确认9.81亿美元的长期债务减少和约250万美元的债务清偿损失[240] - 2024年信贷安排下借款使用调整后的定期SOFR，定期贷款B的适用利率为调整后的定期SOFR加6.75%或基准利率加5.75%，循环信贷安排的适用利率根据总杠杆比率在调整后的定期SOFR加5.5% - 6.5%或基准利率加4.5% - 5.5%之间[241][242] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，2024年信贷安排的未偿还美元