公司战略与投资 - 公司开设新的卓越中心，整合研发、感官科学和质控三大关键功能，旨在优化创新周期并提升质量标准 [1][2] - 该设施总投资约700万美元，配备行业领先技术，以推动产品开发和提升质量保证水平 [2] 研发能力与技术设施 - 卓越中心配备先进分析技术，包括高效液相色谱、液质联用仪、气相色谱、电感耦合等离子体质谱和基于DNA的植物及益生菌鉴定技术 [3] - 超过40名科学家和专家在该中心工作，涵盖有机化学、分析化学、食品与营养科学、微生物学、感官科学和分子生物学等领域 [5] - 该中心是公司在美国的三个研发测试实验室之一，其余两个位于加州莱克福里斯特和北卡罗来纳州温斯顿塞勒姆，所有实验室均获得ISO 17025认证 [4] 质量管理与产品完整性 - 新技术设施强化了公司专有的“从种子到餐桌”质量管理体系，确保从原料采购到最终产品的可追溯性、纯度、效力和安全性 [4] - 先进技术使公司能够全面验证成分身份、评估纯度和效力、防止污染，并维护最高的产品完整性标准 [3] 创新成果与行业认可 - 全球研发基础设施支持临床验证、人工智能驱动的成分发现和先进植物研究等持续努力 [6] - 近期创新包括获得AOAC INTERNATIONAL认证的芦荟安全检测分析方法，以及通过垂直整合的植物研发能力开发的新植物基配方 [6] - 托伦斯中心获得了My Green Lab的最高绿色级别认证，反映了公司对可持续和环境友好实验室实践的承诺 [7]

分析师背景与专业能力 - 分析师持有FMVA（金融建模与估值分析师）和FPWMP（财务规划与财富管理专业人士）认证，具备分析财务报表、构建估值模型和打造多元化投资组合的能力 [1] - 分析师曾参与CFA研究挑战赛，获得了股票分析、行业研究以及在实际环境中呈现投资建议的实践经验 [1] - 分析师于2023年加入AIESEC，通过全球交流和项目合作进一步提升了领导力、沟通能力和团队协作技能 [1] 研究专注领域 - 分析师的关注重点集中于美国股票市场，对必需消费品板块有特殊兴趣，认为防御性股票能提供具有韧性的长期机会 [1] - 分析师曾为保密客户工作，撰写了涵盖医疗保健、必需消费品和工业等多个行业的投资报告，提升了跨行业评估公司和相应调整研究方法的能力 [1] - 分析师毕业于亚历山大大学商学院金融专业，于2024年获得学位，累计绩点为3.6 [1]

行业概览 - 健康食品与体重管理市场被描述为充满无限可能的蓝海，吸引了众多品牌竞相角逐 [1] 康宝莱 - 作为健康与营养领域的资深玩家，在体重管理市场深耕多年，积累了极高的品牌知名度和庞大的市场份额 [2] - 明星产品康宝莱奶昔具有低热量、富含蛋白质和膳食纤维的特点，并搭配多种维生素和矿物质，为消费者提供基础营养支持以帮助创造热量缺口 [2] 燕教授 - 营养简餐在营养搭配上更为精细和个性化，充分考虑不同人群的身体状况、运动强度和生活习惯以提供定制化方案 [4] - 针对高强度运动人群增加蛋白质和碳水化合物比例，针对久坐办公人群适当降低热量并增加膳食纤维 [4] - 产品口味丰富多样，包括经典抹茶椰椰、陈皮红豆及独特海盐豆乳风味，并注重食材新鲜度和天然性，减少人工香料和防腐剂使用 [4] - 在产品创新上更注重实际效果和用户体验，产品经过科学配比和大量临床试验及用户反馈优化 [8] - 其益生菌产品含有多种优质益生菌菌株并添加益生元等辅助成分，旨在促进益生菌定植生长并提高肠道免疫力 [8] - 建立了完善的售前、售中、售后服务体系，包括专业营养顾问提供咨询建议、跟踪购买使用情况及定期回访以优化产品 [8] - 拥有专业科研团队不断探索研发新营养配方和技术，不仅关注蛋白质含量，还关注蛋白质质量和吸收率，采用先进生物技术优化蛋白质 [12] - 注重产品综合营养，添加多种维生素、矿物质和膳食纤维以提供全面均衡的营养支持 [12] - 倡导健康积极的生活方式，通过举办健康讲座、运动挑战等线下活动及出版健康管理书籍，与消费者建立深层次情感连接 [14] - 凭借精细个性化营养搭配、丰富口味、科学产品研发、全方位服务体系及健康品牌文化等优势在健康市场中占据一席之地 [16] ffit8 - 以创新的产品理念和设计在体重管理领域崭露头角，例如推出与minions合作的小黄人系列益生菌蛋白粉 [6] - 产品设计注重便捷性，如将瓶身设计成胶囊般大小，采用每次一瓶的便捷设计以吸引追求时尚和便捷的消费者 [6] Wonderlab - 推出的蛋白元气羹碗营养代餐粥粉等产品，通过挤压重组技术将新西兰草饲牛乳蛋白与豌豆蛋白组合成独特的"双蛋白米" [10] - 产品实现了"3倍蛋白"与更低碳水的营养特色，在控体市场占据了一定份额 [10]

公司荣誉与品牌价值 - 公司入选福布斯首届美国最佳价值品牌榜单 位列接受评估的3500多个品牌中的前9% [1] - 福布斯榜单旨在表彰消费者认为通过提供最佳性价比而带来最强价值的品牌 [1] - 公司以提供相对于成本而言最佳质量的高品质产品而获得认可 [1]

公司财务信息发布安排 - 公司计划于2025年11月5日纽约证券交易所收盘后发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司高级管理团队将于同日下午5点30分（美国东部时间）主持音频网络直播和电话会议讨论近期财务业绩 [1] - 音频网络直播可通过特定链接获取 [1]

公司运营与消费者关系 - 公司在黑猫投诉平台上面临大量消费者投诉，涉及虚假招聘、诱导购买产品后拒绝退款等问题 [1] - 有消费者投诉使用产品后出现全身不适，包括游走性疼痛、腹胀、头痛和失眠等症状 [1] - 公司被指控以加盟为名诱导银行卡套现购买产品，并在产品无效后催促贷款购买更多产品 [1] - 有通风客户投诉使用公司产品后引发痛风，尽管公司声称有专业营养师搭配套餐 [1] 合规与数据安全 - 公司三款App因“未明示个人信息处理规则”违规被上海市通信管理局通报并要求整改 [1] - 公司曾于2018年3月因违法直销被处罚，罚没金额达573万元 [2] - 数据治理漏洞触及《个人信息保护法》底线 [1] 产品安全与质量管理 - 公司于2025年7月在美国全国范围召回5888瓶“放松茶/舒活饮”，原因是供应商提供错误原料 [2] - “涉嫌传销”的销售模式争议长期困扰公司 [2] 公司背景与市场地位 - 公司自1998年在中国开设第一家工厂，目前在中国超过250个城市获得商务部批准开展直销业务 [2] - 公司中国行政总部位于上海，主要产品包括体重管理系列、目标营养系列、运动营养系列 [2] - 2024年1月，蔡孟红担任康宝莱中国区总经理，全面负责中国市场的战略规划、业务发展和销售运营 [2]

公司战略与投资 - 公司将中国产品创新中心升级为全球产品创新中心以强化本土创新研发实力 [3] - 公司未来愿景是重点投入数字平台与个性化营养两大领域 [3] - 公司计划实现从传统直销模式向数字化健康平台的全面转型 [3] - 公司被期望持续加码投资浦东并将自身技术优势与当地创新、开放、产业、人才优势结合 [3] 区域发展与合作 - 浦东新区致力于打造全球最佳投资目的地和高水平对外开放窗口 [3] - 区域将围绕健康、智能、绿色领域带动行业提升 [3] - 区域将持续打造市场化、法治化、国际化一流营商环境以支持公司发展 [3]

公司合作动态 - 公司宣布与精英耐力运动员Heather Jackson续签营养赞助合作伙伴关系 [1] - 此次续约反映了双方近15年合作关系的稳固性 [1] - 公司持续致力于为展现韧性和持久力的运动员提供营养支持 [1] 合作方背景 - Heather Jackson是六次IRONMAN冠军和全能型运动员 [1]

会议参与者 - 投资者关系主管Erin Banyas主持本次炉边谈话会议 [1] - 公司首席执行官Stephan Gratziani参与会议 [1] - 公司首席财务官John DeSimone参与会议 [1] - 巴克莱董事总经理兼美国高收益信贷研究主管Hale Holden参与会议 [1] 财务信息披露 - 讨论内容涉及前瞻性声明 相关风险因素参考10-Q表格和财报发布文件 [2] - 可能使用非GAAP财务指标 排除非常规或非重复性项目以增强期间可比性 [3] - 非GAAP指标与最直接GAAP指标的调节表可通过投资者关系章节获取 [3] 会议形式 - 会议通过现场参与和网络直播两种方式进行 [1] - 会议内容受私人证券诉讼改革法案下的前瞻性声明语言约束 [2]

财务数据和关键指标变化 - 过去七个季度中有五个季度实现固定汇率净销售额增长 另外两个季度分别下降10个基点和30个基点 接近持平[59] - 北美地区销量Q1下降8% Q2下降6% 7月份实现四年多来首次同比增长[59] - 调整后EBITDA利润率从2023年的11.3%提升至去年的12.7% 预计今年将超过该水平[94] - 公司持续产生现金流 即使在业绩较弱的年份也保持现金流为正[93] 各条业务线数据和关键指标变化 - 营养俱乐部模式表现强劲 美国约有10,000家营养俱乐部 服务400万消费者 年交易量达5,000万次[67] - 公司拥有超过200万分销商网络 全球近64,000家实体营养俱乐部[32] - 新收购的个性化营养技术Link BioSciences拥有八年研发历程 可实现一对一配方定制[39] - 通过Pro2col应用程序推出新产品 带来增量销售机会[52] 各个市场数据和关键指标变化 - 业务覆盖95个市场 美国为成熟市场 欧洲竞争激烈 印度目前是最大市场且被视为高端品牌[26] - 北美市场出现稳定迹象 预计Q3将较Q2有显著改善[60] - 汇率因素从逆风转为顺风 对全球业绩产生积极影响[59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为全球健康与 wellness 公司、社区和平台 向数字化优先公司转型[21] - 通过收购ProveIt、Pro2col应用程序和Link BioSciences构建现代平台 这三项收购属于同一交易[38] - 建立混合商业模式 结合线上平台与64,000家实体门店 为分销商和消费者提供连接[20] - 针对GLP-1药物采取支持策略 为使用者提供骨骼健康、肌肉保持和营养补充方案[73] - 采取私募股权思维管理成本 所有新招聘都需经过高管委员会审批 严格控制支出[88][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 分销商对新技术和平台收购感到兴奋 这为他们提供了进入市场的新方式[27] - 数字化转型是自然演进 公司拥有现有网络优势可成为聚合平台[22] - 北美市场稳定并转向增长将增强整个业务的可信度[61] - 估值被认为异常低迷 存在通过债务偿还、利润率提升和销售增长来创造股东价值的机会[93][94] 其他重要信息 - Pro2col应用程序于7月以测试版形式推出 计划Q4在美国分阶段商业发布 2026年将产生更大影响[57] - 应用程序收入模式包括应用内收入、增量产品销售、订阅收入以及通过分销网络能量注入带来的销售提升[52] - 首次能够追踪通过数字流程获取的客户行为、保留率、购买量和终身价值 与传统客户进行对比[71] - 公司严格控制资本支出和费用 连续六或七个季度超过EBITDA指引[87] 问答环节所有的提问和回答 问题: 分销商对数字化转型的接受程度 - 许多分销商已经是健康科技爱好者 使用可穿戴设备并进行生物黑客研究[26] - 更成熟市场的分销商对新技术感到兴奋 因为这使他们能够与更广泛的人群沟通[27] - 公司将在未来两三年内为主流用户提供他们习惯的产品和服务[28] 问题: 收购项目的来源和决策过程 - 收购源于行业活动中的网络联系 与一位有共同愿景的直接销售公司总裁建立关系[30] - 战略评估后发现被收购公司在数字应用方面有重大先发优势[33] - 收购符合利用分销网络资产的价值创造战略[36] 问题: 个性化营养的实施方式 - 将通过家庭测试提供服务 而不是由分销商进行医疗检测[47] - 公司计划聚合可穿戴设备、各种服务和信息 成为提供个性化营养的平台[48] - 社区支持和教练指导是公司的核心优势[49] 问题: 北美市场复苏策略 - 通过营养俱乐部模式吸引400万消费者 但只有很少比例转化为家庭补充剂用户[70] - 推出QR码等工具引导客户回答健康问题 启动半自动化的参与流程[69] - Pro2col应用程序为分销商提供了首次公司提供的数字营销和销售工具[68] 问题: 财务预测能力 - 公司对费用和资本支出有严格控制 连续超过EBITDA指引[87] - 使用多种模型预测收入 这些模型正在收敛 收入预测也变得准确[87] - 采用私募股权管理模式 所有新招聘甚至替代职位都需要经过高管委员会审批[88] 问题: 公司估值前景 - 当前估值被认为异常低迷 对于产生稳定现金流的公司来说EBITDA倍数闻所未闻[93] - 价值创造论据包括债务偿还、利润率提升、销售稳定增长以及投资者沟通改善[94] - 预计随着美国市场走强 将与更多投资者沟通 有助于提升估值倍数[94]