文章核心观点 - 介绍康宝莱公司业务模式、业务范围及作者个人信息 [1] 公司情况 - 康宝莱是一家健康与保健公司，通过600万独立经销商在95个国家开展业务，采用直销和多层次营销模式 [1] - 公司产品包括体重管理、靶向营养、健身、护肤品和身体护理等 [1]

业绩总结 - 2024年第四季度净销售额为12亿美元，同比增长2.7%（按固定汇率计算）[9] - 2024财年净销售额为50亿美元，同比增长1.2%（按固定汇率计算）[9] - 2024财年净销售额为49.93亿美元，同比下降1.4%[43] - 2024财年净收入为2.54亿美元，较2023财年的1.42亿美元增长79.0%[54] - 2024年第四季度净收入为1.78亿美元，较2023年第四季度的1020万美元增长1,642.2%[59] - 2024年第四季度调整后的净收入为1.99亿美元，调整后摊薄每股收益为1.96美元[44] 财务指标 - 调整后的EBITDA为1.5亿美元，同比增长38%[16] - 2024财年调整后的EBITDA为6.348亿美元，同比增长11%[43] - 2024年第四季度EBITDA为1.36亿美元，较2023年第四季度的840万美元增长62.0%[59] - 2024年调整后EBITDA预计在6亿至6.4亿美元之间[32] - 2024年有效税率约为30%[35] - 2024年第四季度SG&A费用占净销售额的36.2%[53] 用户数据与市场表现 - 新分销商数量同比增长22%，为连续第三个季度实现同比改善[9] - 北美地区第四季度净销售额为2.45亿美元，同比下降3%[22] - 拉丁美洲地区第四季度净销售额为1.995亿美元，同比增长2%[22] - 亚太地区第四季度净销售额为4.398亿美元，同比增长1%[22] - 中国市场第四季度净销售额为6590万美元，同比下降20%[22] 未来展望 - 2025年第一季度净销售额预计同比下降5.5%至1.5%[32] - 2025年全年的净销售额预计同比变化范围为-3%至+3%[32] 负债与杠杆 - 2024年减少债务近2.5亿美元，至2024年12月31日的总杠杆比率降至3.2倍[9] - 2024年第四季度的信用协议总杠杆比率为3.2倍，较2023年的3.9倍有所改善[54] 其他信息 - 2024财年资本支出为1.22亿美元[43] - 调整后的每股摊薄收益为0.36美元，受到0.07美元的外汇负面影响[18]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净销售额为12亿美元，较2023年第四季度下降0.6%，按固定汇率计算增长2.7%；全年净销售额为50亿美元，按报告基础计算同比下降1.4%，按固定汇率计算增长1.2% [7][39][41] - 第四季度调整后EBITDA为1.5亿美元，高于1.05 - 1.35亿美元的指引范围，利润率为12.4%，较2023年第四季度上升340个基点；全年调整后EBITDA为6.35亿美元，显著超过去年的5.71亿美元，利润率为12.7%，较2023年上升140个基点 [43][44] - 第四季度资本支出为2600万美元，处于2500 - 4500万美元指引范围的低端，资本化SaaS实施成本约为300万美元 [44] - 第四季度毛利润率提高至77.8%，较去年第四季度上升150个基点；净利润为1.78亿美元，其中包括1.47亿美元与公司实体结构变更相关的非现金净递延所得税收益 [45] - 第四季度摊薄后每股收益为1.74美元，其中包括1.44美元与非现金净递延所得税收益相关的有利影响；调整后摊薄后每股收益为0.36美元，包括0.07美元的外汇逆风影响 [46] - 第四季度经营现金流为7000万美元，较2023年第四季度下降约2700万美元；年末循环信贷额度未动用；第四季度信贷协议EBITDA为1.64亿美元，总杠杆率从2023年底的3.9倍降至3.2倍 [47][48] - 预计2025年第一季度净销售额同比下降1.5% - 5.5%，包括约550个基点的货币逆风影响，按固定汇率计算预计持平至增长4%；调整后EBITDA预计在1.4 - 1.5亿美元之间，按固定汇率计算在1.58 - 1.68亿美元之间 [64] - 预计2025年全年净销售额同比下降3% - 增长3%，按固定汇率计算预计增长1% - 7%；调整后EBITDA预计在6 - 6.4亿美元之间，按固定汇率计算在6.7 - 7.1亿美元之间；资本支出预计在1 - 1.3亿美元之间，资本化SaaS实施成本预计在2500 - 3000万美元之间 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除中国外，新经销商增长在所有市场持续，第四季度新经销商增长同比上升22%，为连续第三个季度增长，全年较2023年增长11% [26] - 各级经销商领导层积极引入新经销商，特别是总裁团队、百万团队和GET团队级别；全球活跃非销售领导人数连续三个季度实现同比增长，在连续三年季度下降后实现两位数增长 [26][28] - 第四季度全球平均活跃销售领导人数在连续10个季度同比下降后实现同比增长；销售领导保留率从去年的68.3%提高到今年的70.3% [29][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲第四季度净销售额按报告基础计算增长2%，按当地货币计算增长15%，墨西哥净销售额按报告基础计算增长2%，按当地货币计算增长16% [51][52] - EMEA第四季度净销售额同比增长3%，当地货币净销售额增长6% [53] - 亚太地区第四季度净销售额按报告基础计算增长1%，按当地货币计算增长3%，印度净销售额按报告基础计算增长3%，按当地货币计算增长4% [54][55] - 北美第四季度净销售额同比下降3%，但这是连续第三个季度季度同比趋势改善；中国净销售额同比下降20%，报告基础和当地货币基础均如此 [55][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2028年底偿还10亿美元债务，目标是将债务减少到14亿美元；预计到2025年底将总杠杆率降至3倍 [61] - 公司将继续推进业务转型，包括实施数字战略，以适应不断变化的市场环境和消费者需求 [33] - 公司致力于成为全球最重要的健康和 wellness平台之一，通过数字技术、产品和服务实现这一愿景 [34] - 公司认为其与其他直销公司的区别在于规模和覆盖范围、约65000个实体门店以及数百万热情的经销商，公司将构建平台以支持经销商发挥更大影响力 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务具有韧性，经销商文化能够适应不断变化的全球环境，新经销商数量和固定汇率净销售额均在增长，与大多数其他直销公司不同 [73][74] - 2024年公司在净销售额表现、EBITDA改善、债务减少和经销商指标提升等方面取得显著成就，但这些尚未反映在估值中 [72] - 2025年公司预计将继续保持积极趋势，尽管面临显著的货币逆风，但调整后EBITDA利润率预计仍将处于12%的中高水平 [71] 其他重要信息 - 自2025年5月1日起，Stephan Gratziani将担任公司首席执行官，Rob Levy将担任全球市场总裁 [6] - 公司提醒投资者关注前瞻性声明的警示性声明，以及非GAAP财务指标的相关信息和与最直接可比GAAP指标的调节 [3][5] - 公司在2024年实施了多项举措，包括扩展和提升经销商培训支持和激励计划，这些举措有助于增加招聘和提高销售领导保留率 [31] - 由于近期部分市场的体积点变化以及其他市场可能的变化，体积点指标的实用性降低，未来公司可能停止报告该指标，主要关注净销售额 [56][57] - 公司认为中国市场具有潜力，将通过举办活动和推出计划来推动该市场的增长 [101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何扭转北美市场的销量趋势以及预计需要多长时间 - 公司需要重建经销商和主管基础，经过14个季度的同比下降后，上季度活跃主管基础开始重建，此前已有三个季度新经销商增长，这是一个循序渐进的过程，美国市场正在步入正轨 [79][80] - 除北美和中国外，其他地区表现良好且实现固定汇率净销售额增长，北美地区相关经销商指标持续改善，净销售额降幅逐渐收窄，趋势向好，预计时间不会太久 [81][82] 问题: 2025年到期债务的偿还计划以及全年的债务偿还目标 - 2025年9月到期的近2亿美元债务将偿还，公司将动用部分未使用的循环信贷额度来支付，偿还后有机会偿还循环信贷额度，除这笔债务外，仍有机会继续偿还其他债务 [84][85][86] 问题: 2025年固定汇率销售指引范围较宽的原因，以及达到高端和低端的条件 - 600个基点的范围在当前环境下不算宽，与过去情况相符；高端增长机会在于中国和美国市场表现超预期，低端则可能是部分市场表现不如2024年预期，但无论如何，2025年预计实现固定汇率净销售额增长 [90][91][93] 问题: 考虑货币影响后，2025年EBITDA利润率是否会增加 - 2025年EBITDA面临约7000万美元的逆风影响，指引显示略低于或略高于2024年表现，利润率变化不大，但如果没有货币影响，利润率将大幅提高，货币逆风对2025年EBITDA利润率有80个基点的影响 [96][97] 问题: 中国市场收入下降且弱于预期的原因，以及宏观因素和公司可控因素的影响 - 公司在中国市场进行了重大战略转变，转向以客户为中心，去年6月推出客户忠诚度计划，取得了一定成果，但这一转变较大，导致市场表现弱于预期，公司将通过举办活动和推出计划来推动该市场增长 [99][100][101] 问题: 如何看待北美市场首选客户数量在第四季度下降10%，以及对业务转型的影响 - 过去几年业务向食品服务交易型转变，这是一个强大的基础，但将这些客户转化为使用产品并获得效果的客户是薄弱环节，公司工作重点是帮助俱乐部和俱乐部领导者平衡交易型和转型型业务，目前正在进行相关培训，效果积极，但经销商实施存在滞后 [105][106][108] - 首选客户数量可作为业务从交易型向转型型转变的一个指标，但转化率低与俱乐部模式有关，公司需要帮助提高转化率 [110][111][112] 问题: 外汇对EBITDA造成较大拖累，是否考虑重新规划供应链以实现本地生产和消费匹配 - 大部分外汇影响是翻译层面的，交易层面影响约为1000 - 1500万美元，限制了部分机会；影响最大的货币是墨西哥比索和欧元，欧洲大部分产品已在当地生产并以欧元计价，墨西哥由于多种原因无法本地生产；虽然在少数国家进行了本地生产，但由于许多原料以美元定价，效果有限；更大的机会在于根据当地通胀情况提高价格 [115][116][118] 问题: 杠杆率目标是否可以在今年做得更好 - 公司目标是将杠杆率控制在3倍或以下，这一目标未改变，但如果表现更好，杠杆率可能低于目标 [122] 问题: 转移到欧洲的知识产权以及为何不改变30%的税率 - 转移知识产权的目的一是促进未来现金的经济转移，二是为制造和设施整合提供更大灵活性；此次转移带来的非现金税收利益已从指引中排除，未来将有大约500个基点的非现金不利影响，但也会从指引中排除，因此不影响现金税 [124][125][126] 问题: 美国新政府移民政策对经销商基础不同人口统计数据的影响 - 目前难以判断移民政策是否会产生影响，需要更多时间观察实际情况 [131] 问题: 拉丁美洲经销商增长强劲的原因以及是否会在其他市场复制 - 拉丁美洲经销商增长与公司的市场优化措施有关，包括为经销商提供财务机会支持，公司根据不同国家情况制定最佳激励计划，这一举措在拉丁美洲多数市场取得成功，为其他市场提供了可能性；由于激励计划变化，体积点指标不再适用，公司将不再公开使用该指标，而是关注净销售额 [133][135][137] 问题: 新经销商数量加速增长的原因以及如何转化为销售领导者 - 自去年初以来实施的多项举措起到了作用，如Herbalife Premier League计划，该计划专注于经销商招募和激活新经销商，并设定了将20%新经销商转化为销售领导者的目标，超出预期；公司还提供了新的培训和支持，帮助领导者发展业务，未来将继续为经销商提供服务、价值、工具和技术，支持他们拓展业务 [143][144][145] - 不同地区在新经销商增长和实施进度上存在差异，公司预计在明年下半年步入正轨，将按季度逐步推进 [148][149]

净销售额情况 - 2024年Q4净销售额12亿美元，同比下降0.6%，含330个基点外汇逆风，固定汇率下同比增长2.7%；全年净销售额50亿美元，同比下降1.4%，含260个基点外汇逆风，固定汇率下同比增长1.2%[5][6][9] - 2024年第四季度净销售额为12.074亿美元，2023年同期为12.15亿美元；2024年全年净销售额为49.931亿美元，2023年为50.624亿美元[39] - 2025年第一季度净销售额指引同比下降5.5%至1.5%，固定汇率下同比增长0%至4%；全年净销售额指引同比下降3%至增长3%，固定汇率下同比增长1%至7%[24][25] - 2024年净销售额为49.931亿美元，2023年为50.624亿美元[51] 调整后EBITDA情况 - 2024年Q4调整后EBITDA为1.5亿美元，超出指引，调整后EBITDA利润率较2023年Q4上升340个基点；全年调整后EBITDA为6.348亿美元，超出指引，调整后EBITDA利润率较2023年上升140个基点[5][8][10] - 2024年EBITDA为4.968亿美元，2023年为4.707亿美元；调整后EBITDA 2024年为6.348亿美元，2023年为5.706亿美元[51] - 2024年信贷协议EBITDA为7.288亿美元，2023年为6.701亿美元[52] - 2024年调整后EBITDA利润率为12.7%，2023年为11.3%[52] 净利润及调整后净利润情况 - 2024年Q4净利润1.779亿美元，调整后净利润3680万美元；全年净利润2.543亿美元，调整后净利润1.989亿美元[5][8][10] - 2024年第四季度净利润为1.779亿美元，2023年同期为0.102亿美元；2024年全年净利润为2.543亿美元，2023年为1.422亿美元[39] - 2024年净利润为25430万美元，2023年为14220万美元[44] - 2024年净收入为2.543亿美元，2023年为1.422亿美元；调整后净收入2024年为1.989亿美元，2023年为2.218亿美元[51] 每股收益情况 - 2024年Q4摊薄后每股收益1.74美元，调整后摊薄后每股收益0.36美元；全年摊薄后每股收益2.50美元，调整后摊薄后每股收益1.96美元[5][8][10] - 2024年基本每股收益为2.53美元，2023年为1.44美元；摊薄后每股收益2024年为2.50美元，2023年为1.42美元[39] - 2024年摊薄后每股收益为2.50美元，2023年为1.42美元；调整后摊薄每股收益2024年为1.96美元，2023年为2.21美元[51] 现金流情况 - 2024年第四季度和全年经营活动提供的净现金分别为6960万美元和2.854亿美元，资本支出分别为2570万美元和1.22亿美元[11] - 2024年经营活动提供的净现金为28540万美元，2023年为35750万美元[44] - 2024年投资活动使用的净现金为8460万美元，2023年为13480万美元[44] - 2024年融资活动使用的净现金为33530万美元，2023年为14830万美元[44] - 2024年现金、现金等价物和受限现金净减少15740万美元，2023年净增加7920万美元[44] - 2024年末现金、现金等价物和受限现金为43810万美元，2023年末为59550万美元[44] 重组计划节省情况 - 重组计划预计从2025年开始每年节省至少8000万美元，2024年第四季度和全年分别实现至少2000万美元和至少5000万美元的节省[12] 票据赎回情况 - 2025年2月11日，公司赎回6500万美元2025年到期的7.875%优先票据，赎回后未偿还本金余额为1.973亿美元[13] 经销商情况 - 2024年第四季度新经销商数量同比增长22%，截至2025年1月的12个月重新资格认定期内，除中国外约70.3%的经销商销售领袖重新获得资格，高于去年同期的68.3%[15] 管理层变动情况 - 董事会任命斯蒂芬·格拉齐亚尼为首席执行官，迈克尔·约翰逊过渡为执行董事长，罗布·利维被任命为全球市场总裁，均于2025年5月1日生效[18] 财务指标换算及展望说明 - 2025年净销售额和调整后EBITDA使用2025年1月前三周的日均汇率换算全年当地货币预测[29] - 展望不包括任何潜在增量关税的影响[29] 公司运营及报告提交情况 - 公司自1980年起运营，产品面向90多个市场的消费者[30] - 2024财年年度报告于2025年2月19日提交给美国证券交易委员会[36] 资产负债情况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为4.153亿美元，2023年同期为5.752亿美元[42] - 截至2024年12月31日，总负债为35.292亿美元，2023年同期为38.697亿美元[42] - 截至2024年12月31日，股东赤字为8.011亿美元，2023年同期为10.603亿美元[42] - 2024年末信贷协议总债务为23.327亿美元，2023年末为25.811亿美元[52] 其他财务指标情况 - 公司提供非GAAP财务指标，包括调整后净收入、调整后摊薄每股收益等[45] - 公司国际业务受美元兑外币汇率波动影响，提供本地货币净销售额用于评估[49] - 2024年信贷协议总杠杆率为3.2倍，2023年为3.9倍[52] - 2024年净收入利润率为5.1%，2023年为2.8%[52] - 2024年总所得税调整为 - 2380万美元，2023年为 - 1430万美元[53] - 2024年支付利息19440万美元，2023年为15910万美元[44] - 2024年支付所得税14650万美元，2023年为13310万美元[44]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年净销售额为49.931亿美元，较2023年减少6930万美元，降幅1.4%，按当地货币计算增长1.2%，主要因销量下降、外汇汇率波动及价格上涨影响[287] - 2024年净收入为2.543亿美元，即每股摊薄收益2.50美元，较2023年增加1.121亿美元，增幅78.8%，主要因所得税降低和特许权使用费减少，部分被净利息费用增加抵消[288] - 2024年净收入包含公司重组递延所得税影响等多项收支[289] - 2023年净收入包含转型计划费用等多项收支[290] - 2024年成本销售占净销售额22.1%，2023年为23.5%，2022年为22.6%[281] - 2024年毛利润占净销售额77.9%，2023年为76.5%，2022年为77.4%[281] - 2024年运营收入占净销售额7.7%，2023年为7.0%，2022年为10.5%[281] - 2024年净收入占净销售额5.1%，2023年为2.8%，2022年为6.2%[281] - 2024年全球净销售额为49.931亿美元，较2023年的50.624亿美元下降1.4%[297] - 2024年和2023年净销售额分别为50.624亿美元和49.931亿美元，同比下降1.4%[315] - 2024年和2023年毛利润分别为38.888亿美元和38.714亿美元，占净销售额的比例分别为77.9%和76.5%，同比增加141个基点[316] - 2024年和2023年版税支出分别为16.33亿美元和16.592亿美元，占净销售额的比例分别为32.7%和32.8%[319] - 2024年和2023年销售、一般和行政费用分别为18.754亿美元和18.66亿美元，占净销售额的比例分别为37.6%和36.9%[321] - 2024年和2023年其他营业收入分别为550万美元和1020万美元，均为中国政府补助收入[324] - 2024年和2023年净利息支出分别为2.06亿美元和1.544亿美元，主要因2024年4月债务再融资交易使加权平均利率上升[325] - 2024年和2023年所得税分别为 - 8490万美元和6080万美元，有效所得税税率分别为 - 50.1%和30.0%[328] - 2024年和2023年经营现金流分别为2.854亿美元和3.575亿美元，减少主要因净收入降低和经营资产负债不利变化[331] - 2024年和2023年资本支出分别为1.122亿美元和1.401亿美元，预计2025年为1 - 1.3亿美元[332] 主要报告部门财务数据关键指标变化 - 主要报告部门（不包括中国）2024年净销售额为46.955亿美元，较2023年减少3950万美元，降幅0.8%，按当地货币计算增长1.8%，主要因销量下降、外汇汇率波动及价格上涨影响[292] - 主要报告部门2024年贡献毛利为20.043亿美元，占净销售额42.7%，较2023年增加6650万美元，增幅3.4%，主要因价格上涨和库存减记减少，部分被销量下降和外汇波动抵消[295] 各地区业务线净销售额关键指标变化 - 2024年北美地区净销售额为10.544亿美元，较2023年减少7700万美元，降幅6.8%[298] - 2024年拉丁美洲地区净销售额为8.325亿美元，较2023年增加1160万美元，增幅1.4%[301] - 2024年墨西哥净销售额为5.386亿美元，较2023年增加1360万美元，增幅2.6%[302] - 2024年EMEA地区净销售额为10.848亿美元，较2023年增加1600万美元，增幅1.5%[306] - 2024年亚太地区（不含中国）净销售额为17.238亿美元，较2023年增加990万美元，增幅0.6%[309] - 2024年印度净销售额为8.448亿美元，较2023年增加4820万美元，增幅6.1%[310] - 2024年越南净销售额为2.837亿美元，较2023年增加470万美元，增幅1.7%[311] - 2024年中国地区净销售额为2976万美元，较2023年减少2980万美元，降幅9.1%[313] 中国地区业务线利润率关键指标变化 - 2024年中国地区贡献利润率为1.017亿美元，较2023年减少770万美元，降幅7.0%[296] 转型计划相关数据 - 转型计划预计每年节省约1.1亿美元，2023年已实现约7000万美元，2024年及以后实现约1.1亿美元[334] 债务融资相关数据 - 2024年4月12日，公司以2024年定期贷款B（本金4亿美元）和2024年循环信贷安排（本金4亿美元）全面再融资并取代2018年信贷安排[339] - 2024年定期贷款B以7%的折扣发行，金额为2800万美元，公司产生约1030万美元的债务发行成本[340] - 2024年，公司使用2024年定期贷款B和2029年担保票据的收益偿还债务，包括2018年定期贷款A的2.289亿美元、2018年定期贷款B的5.843亿美元、2018年循环信贷安排的1.7亿美元等[341] - 2024年，公司确认9.81亿美元作为长期债务的减少，代表2018年信贷安排在第二季度全额偿还的账面价值，同时确认约250万美元的债务清偿损失[341] - 2024年，公司借款总额为14.212亿美元，还款总额为19.179亿美元；2023年，借款总额为1.99亿美元，还款总额为2.88亿美元[346] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，2024年信贷安排的未偿还金额为3.9亿美元，2018年信贷安排的未偿还金额为8.867亿美元[346] - 截至2024年12月31日，2024年信贷安排的加权平均利率为10.35%；截至2023年12月31日，2018年信贷安排的加权平均利率为7.62%[346] - 2024年4月，公司发行8亿美元2029年到期的高级担保票据，年利率为12.25%，截至2024年12月31日，未偿还本金为8亿美元[348] - 2018年3月，公司发行5.5亿美元2024年到期的可转换高级票据，年利率为2.625%，2024年3月15日到期，公司已全额偿还[349][351] - 2022年12月，公司发行2.775亿美元2028年到期的可转换高级票据，年利率为4.25%，截至2024年12月31日，未偿还本金为2.775亿美元[353] - 2020年5月公司发行6亿美元2025年到期优先票据，年利率7.875%，2024年4月赎回3亿美元，回购3770万美元，截至2024年12月31日剩余本金2.623亿美元[354] - 2021年5月公司发行6亿美元2029年到期优先票据，年利率4.875%，截至2024年12月31日未偿本金6亿美元[355] 现金及收益相关数据 - 截至2024年12月31日，公司外国子公司现金及现金等价物总额3.302亿美元，其中2080万美元为美元；公司及其美国实体持有的现金及现金等价物为8510万美元[358] - 截至2024年12月31日，公司有31亿美元永久再投资未汇回收益，暂无汇回计划[359] 股票回购相关数据 - 2021年2月9日公司董事会授权15亿美元股票回购计划，2024年2月9日到期前剩余授权额度约9.855亿美元，2023 - 2024年未进行公开市场股票回购[362][363] 营运资金相关数据 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司营运资金分别为负8670万美元和正1.217亿美元，减少2.084亿美元，主要因现金及现金等价物、存货、预付费用和其他流动资产减少，部分被长期债务当期部分减少抵消[364] 产品退货、存货、商誉及无形资产相关数据 - 截至2024年和2023年12月31日，产品退货和回购约占净销售额的0.1%[372] - 截至2024年和2023年12月31日，公司存货分别调减1440万美元和2420万美元至成本与可变现净值孰低[373] - 截至2024年和2023年12月31日，公司商誉分别约为8770万美元和9540万美元，营销相关无形资产均约为3.1亿美元，2023 - 2024年未记录商誉或营销相关无形资产减值[377] 市场销售范围相关数据 - 截至2024年12月31日，公司在全球95个市场销售产品[370] 税务相关政策及核算方法 - 公司需在完成和提交纳税申报单前估算各运营辖区的所得税，最终解决相关问题可能需较长时间，业务变化等会影响整体有效所得税税率[379] - 公司通过评估和调整估值备抵来评估递延所得税资产的可实现性，若未来应税收入估计调整，可实现的结转金额可能改变[380] - 2024年12月31日结束的季度，公司对企业实体结构进行变更，包括向欧洲子公司进行知识产权内部转移，需对知识产权公允价值进行重大估计和假设[380] - 公司按照FASB ASC Topic 740核算不确定的税务立场，仅在税务立场基于技术优点更有可能在税务机关审查中得到维持时，才确认税务利益[381] - 公司政策是将全球无形资产低税收入在发生时作为期间成本核算[382] - 公司按照FASB ASC Topic 830核算外币交易，多数运营国家的功能货币是当地货币，外币折算调整计入累计其他综合损失[383] - 外币交易损益和外币重新计量一般计入合并利润表的销售、一般和行政费用[383] - 关于新会计公告的信息可查看本10 - K年度报告第四部分第15项展品财务报表附表中合并财务报表附注2的讨论[384]

文章核心观点 介绍拥有38年交易经验的私人投资者和投机者Paul Franke的投资经历、选股风格及相关文章重点 [1] 个人经历 - Paul Franke是拥有38年交易经验的私人投资者和投机者，20世纪90年代是《Maverick Investor®》时事通讯的编辑和出版商，被多家媒体广泛引用 [1] - 20世纪90年代，Paul在《Timer Digest®》的股票市场和大宗商品宏观观点方面，始终位列全国顶级投资顾问之列 [1] - 2008 - 2009年期间，Paul在Motley Fool® CAPS选股竞赛中，从6万多个投资组合里排名第1 [1] - 2010 - 2013年，Paul担任Quantemonics Investing®的研究总监，在Covestor.com镜像平台管理多个模型投资组合 [1] - 截至2024年9月，Paul在TipRanks®过去十年选股建议的12个月选股表现中，排名前3% [1] 选股风格与建议 - 采用逆向选股风格，结合对基本面和技术数据的每日算法分析，形成名为“Victory Formation”的选股系统，特定股价和成交量变动所显示的供需失衡是成功公式的关键部分 [1] - 建议投资者对个股设置10%或20%的止损水平，并采用多元化投资方式，持有至少50只优质股票以跑赢股市 [1] 文章重点 - “Bottom Fishing Club”文章关注深度价值候选股或技术动能向上大幅反转的股票 [1] - “Volume Breakout Report”文章讨论由强劲价格和成交量交易行为支撑的积极趋势变化 [1]

文章核心观点 公司第三季度财报发布后股价近涨11%，虽盈利和净销售额下滑但仍超分析师预期，且资产负债表改善、年度指引上调提振投资者信心 [1][3][4] 分组1：业绩表现 - 第三季度净销售额12亿美元，同比降超3% [2] - 非GAAP调整后净收入5800万美元（每股0.57美元），低于2023年第三季度的超6500万美元 [2] 分组2：分析师预期 - 分析师预计调整后每股净收入0.31美元，平均收入预期12.4亿美元 [3] 分组3：资产负债表情况 - 本季度偿还债务，9月30日总杠杆率降至3.3倍，计划到2025年底降至3.0倍，并在未来4 - 5年减少10亿美元债务 [4] 分组4：年度指引调整 - 2024年调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）预计为5.9 - 6.2亿美元，此前预计为5.6 - 6亿美元 [4] - 净销售额预计较去年近51亿美元下降1% - 2%，此前预计为增长1.5%至下降3.5% [5]

业绩总结 - 2024年第三季度净销售额为12亿美元，与预期一致，同比在恒定汇率下几乎持平[7] - 第三季度调整后EBITDA为1.67亿美元，超出指导，调整后EBITDA利润率为13.4%，同比上升70个基点[7] - 2024年第三季度净收入为47.4百万美元，较2023年第三季度的42.8百万美元增长12.9%[41] - 2024年第三季度EBITDA为157.7百万美元，较2023年第三季度的136.1百万美元增长15.8%[40] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为166.5百万美元，较2023年第三季度的108.8百万美元增长53.1%[40] - 2024年第三季度稀释每股收益为0.46美元，较2023年第三季度的0.43美元增长7.0%[42] - 2024年截至目前的净销售额为3,785.7百万美元，较2023年同期的3,847.4百万美元下降1.6%[40] 用户数据 - 新分销商同比增长14%，为连续第二个季度实现同比改善[7] - 2024年第三季度毛利率为78.3%，同比上升200个基点[17] - 北美地区净销售额为2.60亿美元，同比下降6%[19] - 拉丁美洲地区净销售额为2.07亿美元，同比下降2%，但本地货币净销售额同比增长9%[19] - EMEA地区净销售额为2.62亿美元，同比持平，本地货币净销售额同比增长2%[19] - 亚太地区净销售额为4.36亿美元，同比下降1%，本地货币净销售额同比增长1%[19] 财务状况 - 第三季度经营活动提供的净现金为1亿美元[7] - 偿还8500万美元债务，截至9月30日，循环信贷额度完全未动用[7] - 截至9月30日，总杠杆比率降至3.3倍[7] - 截至2024年9月30日，公司现金余额为4.03亿美元，未动用的循环信贷额度约为4亿美元[22] - 2024年第三季度总负债为2,337.5百万美元，信用协议总杠杆比率为3.3倍[40] 未来展望 - 预计2024年重组计划将实现至少5000万美元的节省[17] - 2024年调整后EBITDA预计在1.05亿至1.35亿美元之间，2023年为1.08亿美元[23] - 2024年全年的净销售额指导范围为同比下降3.0%至增长1.0%[23] - 2024年资本支出预计在2500万至4500万美元之间，较2023年减少[23] 其他信息 - 第三季度资本支出为2700万美元[17]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为12亿美元，同比下降3.2% [36] - 调整后EBITDA为1.67亿美元，超出预期 [35] - 调整后EBITDA利润率为13.4%，较2023年第三季度上升70个基点 [37] - 第三季度运营现金流为1亿美元 [42] - 公司在第三季度偿还了8500万美元的债务，总杠杆比率降至3.3倍 [9][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新分销商的加入同比增长14%，这是连续第二个季度的增长 [11] - 在北美市场，活跃非销售领导者的数量经历了连续两个季度的改善 [27] - 中国市场的净销售额同比下降16%，但新客户的数量增长了65% [52][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲的净销售额同比下降2%，但在当地货币中增长了9% [46] - EMEA地区的净销售额基本持平，按当地货币计算同比增长2% [49] - 亚太地区的净销售额同比下降1%，但在当地货币中持平 [50] - 印度的净销售额同比增长1%，当地货币中增长3% [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过现代化品牌、商业机会和产品来增强市场竞争力 [10] - 推出针对2型糖尿病预防的生活方式项目，成为CDC认可的项目 [15] - 计划在亚太地区推广新的培训项目，以支持分销商的成功 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的销售增长持乐观态度，认为新分销商的增长将推动未来的销售增长 [11][29] - 管理层指出，尽管面临宏观经济挑战，但通过提供更多价值和支持，能够提升客户的消费意愿 [96][100] 其他重要信息 - 公司在第三季度推出了符合欧洲食品安全标准的Herbalife gels产品 [16] - 公司在可持续发展方面采取了措施，减少塑料使用并提高运输效率 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于北美市场的销售量驱动因素 - 管理层表示，活跃非销售领导者的指标正在改善，主要是由于新分销商的增长 [66] - 重点在于支持分销商的生产力和有效性，特别是在营养俱乐部的运营上 [67] 问题: 关于毛利率的前景 - 管理层预计，未来不会有重大变化，价格上涨的措施已基本完成 [72] 问题: 关于中国市场的表现 - 管理层指出，尽管新销售代表的数量下降，但新客户的增长显示出长期潜力 [112] 问题: 关于糖尿病预防项目的进展 - 管理层表示，首批分销商已成为认证生活方式教练，未来将扩展到更多分销商 [104] 问题: 关于成本节约计划的更新 - 管理层确认，成本节约措施已显著提高毛利率，未来将继续实施 [115]

文章核心观点 - 公司本季度财报超预期，但股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，行业排名靠后也会影响股价表现 [1][2][3] 公司业绩情况 - 本季度每股收益0.57美元，超Zacks共识预期0.19美元，去年同期为0.65美元，本季度盈利惊喜达200% [1] - 上一季度预期每股收益0.43美元，实际为0.54美元，盈利惊喜25.58% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收12.4亿美元，超Zacks共识预期0.67%，去年同期为12.8亿美元，过去四个季度三次超共识营收预期 [2] 股价表现 - 公司股价自年初以来下跌约54.4%，而标准普尔500指数上涨22.3% [3] 盈利预期 - 盈利发布前，公司盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期股价表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.11美元，营收11.9亿美元，本财年共识每股收益预期为1.34美元，营收49.7亿美元 [7] 行业影响 - Zacks行业排名中，零售 - 药房和药店行业目前处于250多个Zacks行业的后6%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业CVS Health尚未公布2024年9月季度财报，预计11月6日发布 [9] - 预计该公司本季度每股收益1.57美元，同比变化 -29%，过去30天共识每股收益预期上调5.1% [9] - 预计该公司本季度营收928.7亿美元，同比增长3.5% [10]