财务数据 - 吉利汽车2023年度实现营收1792.04亿元，同比增长21.11%[1] - 2023H2，吉利汽车营收1060.22亿元，同比增长18.09%，环比增长44.87%[2] - 吉利汽车2023年归母净利润53.08亿元，同比增长51%[1] - 吉利汽车2023年总销量168.7万辆，新能源汽车销量48.7万辆，同比增长分别为17.7%和48.3%[4] - 公司预计2024-2026年实现营业收入2073、2385、2612亿元，同比增速为15%、15%、10%[7] - 预测2025年营业收入为238451百万元，增长率为15%[9] - 预测2026年归母净利润为15113百万元，增长率为32%[9] - 预测2026年摊薄每股收益为1.50元，ROE为13%[9] 评级和目标价 - 股价为9.29港币，投资评级为增持[10] - ROE预测从2023年的7%增长到2026年的13%[10] - EPS预测从2023年的0.51增长到2026年的1.50[10] - 利润增长率预测从2023年的1%增长到2026年的32%[10] - 营业收入预测从2023年的179846百万元增长到2026年的261150百万元[10] - 公司买入评级，目标价上调至100元[15] - 公司认为该股票有望在未来取得20%以上的涨幅[15]

业绩总结 - 吉利汽车2023年收入同比增长21.1%，达到179,204百万人民币[1] - 核心净利润较预期高出22/24%，达到59.6亿人民币，同比增长12.1%[1] - 2023年总销量同比增长17.7%，达到168.7万辆，新能源汽车销量同比增长48.3%[1] - 吉利汽车2024年销量目标为190万辆，较2023年增长13%[1] - 吉利汽车2024年新能源汽车和出口销量预计同比增长55.2%，新能源汽车渗透率达30%[1] - 吉利汽车2024年盈利预测上调12.8%，维持买入评级，目标价为12.50港元[1] - 2024年吉利汽车预计净利润为8,324百万人民币，同比增长28.2%[3] - 2024年吉利汽车毛利率为15.3%，经营利润率为2.5%，净利润率为3.0%[3] - 吉利汽车2023年收入占比中，销售/行政费用环比上升0.8百分点至13.8%[3] - 吉利汽车2023年毛利率环比改善1.2百分点，达到15.3%[3] - 吉利汽车2024年预计收入将达到240,524百万元人民币，2026年预计将达到269,537百万元人民币[5] - 2024年预计净利润为8,324百万元人民币，2026年预计将达到10,113百万元人民币[5] - 2024年预计ROA为4.3%，2026年预计将达到4.8%[5] 分析师评级和声明 - 分析员评级定义中，买入表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[6] - 分析员披露声明中指出作者的观点准确地反映个人对所提及证券或其发行者的观点[8] - 作者声明中确认未在发表研究报告前30个日历日内处置/买卖所涵盖的证券[9] - 交银国际及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系[10] - 本报告为高度机密，只供交银国际证券的客户阅览[12] - 交银国际证券提醒投资者应独立评估报告内资料，并考虑自身投资目标和财务状况[17] - 本报告的观点和建议不一定代表交银国际证券的立场，可能随时更改[16] - 报告内的资料来自交银国际证券相信为正确和可靠的来源，但不保证其准确性和完整性[14]

财务数据和关键指标变化 - 2023年总销量达168.7万辆，超年初设定的165万辆目标，同比增长17.7%；新能源汽车销量48.7万辆，增长48%；出口27.4万辆，占总销量16% [5] - 营收达1800亿元，增长超21%；整车营收近1500亿元，同比增长22%；其他业务营收300亿元，同比增长18% [6] - 股东应占溢利微增1%至53亿元，若剔除2022年一次性认购雷诺韩国的17.5亿元溢价收入，同比增长51% [6] - 上半年利润15.7亿元，下半年37.4亿元，环比增长138% [7] - 毛利同比增长31.82%至274亿元，毛利率提升1.2个百分点至15.3% [7] - 行政及一般开支减少0.1%，销售费用率增加1%，经营利润率提升0.4% [7] - 现金储备创历史新高，达368亿元，净现金水平增至284亿元 [8] - 股息派付率为39.3%，股息为每股0.22港元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车品牌业务 - 吉利品牌销量达131万辆，同比增长16%；银河新能源系列月销超1万辆，累计销量8.3万辆；中国星系列销量超8.7万辆 [9] - 极氪品牌全年销售11.9万辆，同比增长65%；推出SEA平台及3款新车型；极氪01和X进入欧洲和中东海外市场 [10] - 领克品牌销量达22万辆，增长22.3%；领克08 EMP首月销量超1万辆；海外市场销量增长150% [11] 汽车金融业务 - 净利润12亿元，与去年持平；汽车贷款合同达59.4万份，增长10%；第三方合同7.1万份，增长176%；活跃合同超140万份，不良率低至0.22% [12] 其他业务 - 雷诺韩国销量10.4万辆，其中出口8.2万辆，净利润5亿元；吉利获投资收益1.69亿元，股息1.8亿元 [13] - 宝腾累计销量15.4万辆，增长超6% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年汽车定价指数降至92%，平均折扣8%，2024年情况恶化，行业进入整合洗牌阶段 [36][37] - 2024年1 - 2月销售32万辆，同比增长55% [18] - 2023年新能源汽车市场渗透率为31%，预计2024年将达40%，其中混合动力增长将快于纯电动 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2024年销售目标190万辆，增长13%，新能源汽车销售目标增长66% [18] - 吉利、极氪和领克将推出3款主要新能源汽车产品 [18] - 各品牌协同资源，提升投入产出效率，巩固规模经济下的盈利能力 [19] - 吉利聚焦2大核心平台和6款旗舰车型，提升银河系列销售渠道和品牌知名度 [20] - 极氪销售目标增至23万辆，3款车型进入更多细分市场，拓展海外高价值产品市场 [20] - 领克借助08 EMP推出1款混合动力和2款纯新能源汽车，打造旗舰产品 [21] 行业竞争 - 行业竞争激烈，公司不参与价格战，而是打价值战，注重产品质量、安全和技术创新 [39][40] - 发挥规模经济，通过平台化技术创新和零部件通用化降低成本约30% [43] - 利用3.0电动机减少线束体积，节省成本约30%，同时保持性能不变 [44] - 借助智能化和AI大模型提高研发效率15% - 20% [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是汽车行业极具挑战和竞争激烈的一年，2024年情况恶化，行业进入整合洗牌阶段 [36][37] - 公司在新能源转型、技术创新和海外扩张方面取得显著成就，对2024年销售目标充满信心 [38][39] - 公司有能力和潜力在新能源和智能化方面取得成功，能够应对市场变化，满足客户需求 [24][26] - 公司注重产品质量和安全，不参与价格战，将获得市场认可和回报 [27][28] - 吉利集团在卫星、芯片和AI等领域的成就将赋能吉利汽车，使其在竞争中占据优势 [31] 其他重要信息 - 公司在ESG方面表现出色，车辆全生命周期碳排放较2020年降低12% [15] - 独立董事比例增至42%，提名及薪酬委员会全部由独立董事组成，董事会女性董事占比25%，目标2025年达30% [16][17] - 公司在多个ESG评级中排名靠前，在MSCI ESG评级中升至AA，在S&P全球可持续发展评级中位列中国汽车企业第一 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在价格竞争加剧的情况下，如何保持良好的毛利率？此轮价格战的判断及对行业的影响？ - 2023年汽车定价指数降至92%，2024年行业进入整合洗牌阶段公司不参与价格战，而是打价值战，注重产品质量、安全和技术创新 [36][37][39] - 发挥规模经济，通过平台化技术创新和零部件通用化降低成本约30%；利用3.0电动机减少线束体积，节省成本约30%；借助智能化和AI大模型提高研发效率15% - 20% [43][44] 问题2: 莲花汽车今年在纳斯达克上市，全球资本市场对新能源汽车项目的预期如何？ - 莲花汽车2月在纳斯达克上市，募资8.7亿美元，有助于加强品牌、优化管理结构和提升研发能力，对吉利控股集团具有战略意义 [45] - 莲花等吉利控股旗下汽车品牌的发展对吉利汽车有积极影响，不占用其资本和资源，还能创造协同效应 [46] 问题3: 何时预计在销量上超过比亚迪？公司在新能源汽车和传统汽车发展上的战略是什么？ - 极氪等品牌表现出色，有机会超越竞争对手，但超越比亚迪需要时间和多方面努力 [48][51] - 新能源汽车是最终目标，但实现需要时间，取决于环境、社会和全球形势公司将在新能源转型和规模经济发展的同时，为汽车研发、采购和制造奠定坚实基础 [52][53][58] 问题4: 去年出口量为27万辆，今年的出口目标是多少？面对西方市场的保护主义，出口战略是什么？如何利用多品牌优势？ - 2024年公司希望海外销售同比增长高于行业平均水平吉利将重点拓展亚洲、中东、非洲和墨西哥市场；领克将优化战略，拓展亚太和欧洲市场；极氪计划在海外销售3万辆，拓展欧洲、中东、拉丁美洲、东南亚等市场 [94][96][97] - 公司将发挥多品牌优势，实现供应链协同发展，推动本地化运营 [97] 问题5: 随着新能源汽车多年发展和规模扩大，净利润是否会改善？按品牌（极氪和几何）情况如何？ - 2024年新能源汽车市场渗透率将进一步提高，混合动力增长将快于纯电动公司通过供应链、生态系统、全球化和协同效应等方面的努力，提升新能源汽车的盈利能力 [65][89] - 极氪品牌盈利能力不断提升，2021年称盈利能力将仅次于特斯拉，2022年实现5%的利润率，2023年利润率达15% [90][91] 问题6: 海外市场业务占比目前为16%，长期目标是多少？与比亚迪相比，公司作为母公司和上市公司在全球的业务布局和产能情况如何？共享平台和联合采购对成本控制和销售的量化影响如何？ - 公司希望海外销售同比增长高于行业平均水平，将拓展多个市场，有望进入58个国家 [97][99] - 目前谈全球本地化生产尚早，但承认其重要性 [101] - 共享平台和联合采购产生的协同效应将在未来带来显著的成本节约和效益提升 [102] 问题7: 极氪001两周内获2万订单，007获2.5万订单，月销量达2万时是否能实现盈亏平衡？极氪芯片使用情况，未来是否会使用英伟达芯片并制造自己的预控制单元？ - 1 - 2月极氪销量近2万辆，同比增长136%，对实现销售目标充满信心 [104] - 007销售良好，大量订单未交付；001改款后订单情况良好，预计本月订单达3万份 [105] - 公司有Mobile和自研两条产品线，自研产品线使用英伟达Orin芯片，已应用于007；预控制单元100%自研，与英伟达合作开发 [109][111] 问题8: 0175在吉利汽车集团的定位是什么？未来极氪上市与0175的关系如何？ - 0175是吉利汽车集团的核心上市平台，地位不会改变 [113] - 极氪分拆上市是出于战略安排，平衡了0175股东和极氪发展的财务需求 [114] - 0175将继续是极氪的大股东和合并母公司，支持极氪发展，极氪有望今年在香港会计准则下实现盈利 [115][116] 问题9: 有报道称中国政府要求中国公司（尤其是吉利）购买国产芯片，但极氪仍使用英伟达芯片，如何解释？去年下半年盈利能力提升，但ASP提升放缓，仅2%，如何解释？海外出口业务盈利能力与国内相比如何？盈利能力提升的可持续性如何？ - 中国政府未要求公司购买国产芯片，公司主要使用英伟达芯片是为了在智能驾驶市场快速发展，提供最佳驾驶体验，但也在了解国产芯片 [121] - 极氪平均售价（不含13%增值税）约29万元，对今年销量有信心，新车型将在主流市场取得良好表现 [122] - 下半年盈利能力提升得益于销量增长、产品组合优化、规模经济和成本控制等因素，出口盈利能力略好于前期 [124][127]

业绩总结 - 吉利汽车2023年营收为1,792.0亿元，同比增长21.1%[1] - 2023H2吉利汽车营业收入为1,060.2亿元，同比增长18.1%，环比增长44.9%[1] - 预计2024-2026年吉利汽车营业总收入将分别为2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元，归母净利为74.3/116.1/150.1亿元[4] - 吉利汽车2026年预计流动资产合计为174,802百万人民币，较2023年增长53.6%[6] - 预计2026年营业收入将达到298,828百万人民币，较2023年增长67.0%[6] - 2026年预计净利润为15,718百万人民币，较2023年增长218.6%[6] - ROE预计在2026年达到13.10%，较2022年提升6.51个百分点[6] - 预计2026年每股收益为1.49元，较2023年增长181.1%[6] - 预计2026年净负债比率为-49.61%，较2023年下降12.81个百分点[6] - 预计2026年速动比率为1.02，较2023年增长23.17%[6] 产品和技术 - 极氪、领克在2023H2减亏明显，毛利率为15.9%，同比增长2.1%[2] 市场扩张和并购 - 民生证券具备证券投资咨询业务资格，报告内容独立客观[7] - 民生证券根据不同标准对公司进行评级，建议投资者谨慎参考[8] - 民生证券研究院位于上海、北京和深圳，提供证券研究服务[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1792亿港元，同比增长21%[1] - 2023年毛利率提升至15.3%，销售费用同比增长44%至118亿港元[4] - 预计2026年税后利润为116.75亿元，较2023年增长30%[9] 销售目标 - 公司2024年销量目标为190万台，新能源销量目标预计同比增长66%[6] 股票推荐 - 平安证券强烈推荐吉利汽车股票，预计股价表现强于市场表现20%以上[10]

业绩总结 - Geely汽车的FY23盈利质量比FY21-22更好，大部分业务有望在FY24E实现更高利润[1] - 预计Zeekr和股权法下的实体在FY24E的盈利能力将提升[3] - 资产处置将减少折旧和摊销费用，专注于核心品牌，预计FY24E净利润将增加7%[4] - 2023年公司营收为179,204百万人民币，2024年预计将达到210,799百万人民币[6] - 2023年公司净利润为5,308百万人民币，2024年预计将增长至6,693百万人民币[6] - 2023年公司经营利润率为2.5%，2024年预计将保持在2.7%水平[7] 投资建议 - CMBIGM对股票的评级分为买入、持有、卖出和未评级四种[11] - CMBIGM强调投资有风险，建议投资者独立评估投资[12] - CMBIGM可能会在报告中提到的公司的证券中持有头寸或进行交易[14]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入1798.5亿元，同比增长21%[1] - 公司2023年全年归母净利润为53.08亿元，同比增长1%[1] - 公司2023年下半年销量达到1060.22万台，同比增长18%[1] - 公司2023年下半年毛利率为15.92%，同比环比分别增长2.08和1.51个百分点[1] - 公司2023年全年归母净利润为53.08亿元，同比增长51%[1] 未来展望 - 公司预计2024年销量目标为190万辆，同比增长13%[1] - 公司计划在2024年推出新车型，包括燃油车和新能源车，以深耕主流市场[1] - 公司预测2024-2026年EPS分别为0.8/1.1/1.4元，对应PE估值分别为10/7/6倍[1] 市场扩张和并购 - 公司维持对公司的“买入”评级，认为未来发展潜力仍然较大[1] - 吉利汽车2026年预计营业总收入将达到300,070.02百万元，较2023年增长67.0%[2] - 2026年预计净利润为12,912.10百万元，较2023年增长161.1%[2] - ROE预计在2026年达到12.15%，较2023年提升5.56个百分点[2] - 2026年预计每股净资产为11.57元，较2023年增长3.11元[2]

收入和利润 - 2023年吉利汽车总收入规模达到了1800亿，同比增长21.1%[2] - 整车收入约1500亿，同比增长22%[2] - 核心盈利能力提升，股东应战益利同比大涨51%[3] - 毛利总额同比增长31.2%达到274亿[3] 新能源和产品销量 - 新能源销量达到48.7万台，同比增长48.3%[2] - 出口销量达到27.4万台，占比16%[2] - 银河系列自上市以来月销量持续破万，累计总销量达到8.3万台[5] - 极客品牌2023年销量达到11.9万台，同比增长65%[5] 业绩展望 - 2024年吉利汽车销量目标为190万台，同比增长13%[10] - 2024年新能源车销量目标预计同比增加66%[10] - 吉利汽车将通过规模化力争实现盈利水平持续向好的目标[11] 市场和战略 - 吉利汽车在新能源和智能化方面展现出巨大能力和潜力[14] - 吉利汽车坚持打价值战和道德战，得到市场回报，保证公司健康稳定发展[15] - 吉利集团在AI智能、地图、芯片、卫星等领域投入大量资源，确定领先地位[16][17]

公司业绩 - 二零二三年度销量达到1,686,516部，比上一年增长18%[1] - 二零二三年度收入为179,203,592人民币千元，比上一年增长21%[1] - 本年度每股基本盈利为51.36人民币分，较去年增长1%[1] - 本年度溢利为4935018人民币千元，较上年度4649663人民币千元增长[6] - 本年度溢利为137,476千元[9] - 本年度溢利为142,437人民币[10] - 全年收入为51,630,183人民币，净利润为4,935,018人民币[10] - 全年其他全面收入总额为4,659,536人民币[10] - 股本为183807人民币千元，保持稳定[8] - 儲備为76911915人民币千元，较上年度71533667人民币千元有一定增长[8] - 二零二三年度税前溢利为4,949,942人民币千元，较二零二二年度增长5.6%[11] - 二零二三年度折旧及摊销费用为8,202,762人民币千元，较二零二二年度略有下降[11] - 二零二三年度财务费用为417,013人民币千元，较二零二二年度下降24.4%[11] - 二零二三年度存货减值损失为250,177人民币千元，较二零二二年度大幅增加[11] - 二零二三年度外汇汇兑净损失为230,683人民币千元，较二零二二年度增长5.3%[11] 市场扩张和并购 - 本公司已向證券持有人分派永續資本證券人民幣142,437,000元，较二零二二年有所增加[57] - 本公司同意以现金代价约为人民币1,450.4百万元收购寶騰及DHG之49.9%已发行及缴足普通股股本[63] - 本公司已完成对雷诺韩国的认购，交易产生了议价收购收益，金额约为人民币1,749,734,000元[76] - 本公司与其他投资者成立了无锡星驱公司，本公司持股比例为27.6%，注册资本为人民币61,250,000元[77] - 本公司与其他投资者成立了双利汽车公司，本公司持股比例为35%，注册资本为人民币90,000,000元[78] - 本公司向时代吉利注资人民币196,000,000元，持股比例为49%[79] - 本公司与独立第三方成立了星创公司，本公司持股比例为45%，注册资本为人民币40,000,000元[81] 新产品和新技术研发 - 本公司首次入选“恒生可持续发展企业指数”成份股，全球领先的MSCI ESG评级提升至“AA”级[165] - 公司制定了到2025年单车全生命周期碳排放减少25%以上的目标，截至2023年年底，单车全生命周期碳排放量已减少12%[163] - 本集团二零二四年的资本支出预算约为人民币150亿元，主要用于新车型和智能化技术的研发，以及现有工厂生产设施的升级改造[169] - 本集团二零二三年研发活动开支合共人民币78.10亿元，其中无形资产摊销为4,449,212千元，研发成本为3,360,785千元[170] - 2023年，公司已资本化的产品研发成本增加107亿元人民币，主要与新能源智能车型开发有关[172]

财务数据 - 吉利汽车2024年营业收入预计将达到439,123.69百万元，同比增长48.17%[1] - 归母净利润预计将达到10,378.52百万元，同比增长47.92%[1] - ROE预计将达到11.58%，较前几年有明显提升[1] - 2024年3月14日收盘价为8.800港元[1] - 新能源汽车销量占比仍超过30%，同比增长约48%[1] - 吉利品牌2月销量为90,679辆，同比基本持平[1] - 领克品牌2月销量为13,209辆，同比增长超过9%[1] - 极氪品牌1-2月共交付20,047辆，同比增长134%[1] 未来展望 - 公司预测2025年营业收入将达到4391.24亿元，较2021年增长约331.7%[9] - 2025年归属母公司净利润预计为103.79亿元，较2021年增长约2140.6%[9] - ROE预计在2025年达到11.58%，较2021年有较大增长[9] - 资产负债率预计在2025年将达到72.11%，较2021年有显著增加[9] 评级和目标价 - 预测吉利集团2023-2025年归母净利润分别为56亿元、70亿元、103亿元，维持“增持”评级[6] - 公司评级为买入，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[13] - 行业评级为强于大市，预期未来6个月内行业整体表现战胜市场[13]