报告公司投资评级 报告给予吉利汽车"增持"评级(维持)[1] 报告的核心观点 1. 2024Q2 营收、利润双增,盈利能力持续提升。2024Q2 公司实现营业总收入549.90亿元,同/环比+27.85%/+4.86%;归母净利润90.37亿元,同/环比+90.52%/+82.73%。[4] 2. 2024Q2 新能源转型成效已现,新能源渗透率达36.68%。公司2024年Q2新能源汽车销量17.61万辆,同/环比+99.44%/+22.16%;新能源渗透率达36.68%,同/环比+12.14pct/+6.38pct。[5] 3. 海外市场取得新突破,全球化进程再推进。公司2024Q2海外销量11.04万辆,同/环比+67.81%/+26.82%;海外销量占比23%,同/环比+4.71pct/+4.70pct。[6] 盈利预测和投资评级 1. 预计公司2024-2026年实现营业收入1892、2199、2215亿元,同比增速为6%、16%、1%;实现归母净利润164.32、118.42、153.86亿元,同比增速为210%、-28%、30%。[7] 2. 随公司新能源产品不断推出,高端品牌销量稳步提高,维持"增持"评级。[7]

报告公司投资评级 报告给予Geely Automobile (175 HK)股票"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. Geely 1H24 核心利润超出分析师预期18%,主要得益于研发资本化率下降。[2] 2. 新款Galaxy E5 BEV车型基于GEA平台,预计将成为销量和利润的增长动力。[2] 3. Zeekr计划推出混合动力车型,有望提升其在大型高端SUV细分市场的竞争力。[2] 4. 分析师预计Geely 2H24净利润将达到41亿元人民币,全年净利润将达到146.88亿元人民币。[2] 5. 分析师上调了Geely 2025年净利润预测,由77.42亿元上调至87.05亿元人民币。[12][13] 公司财务数据总结 1. Geely 1H24 收入同比下降2%,毛利率同比提升1个百分点至15.1%。[10] 2. Geely 1H24 净利润同比大幅增长183.5%。[10] 3. 分析师预计Geely 2024年收入将达到2276.41亿元人民币,同比增长27%。[12] 4. 分析师预计Geely 2024年净利润将达到146.88亿元人民币,同比大增176.7%。[12] 5. Geely 2024年预计毛利率、营业利润率和净利润率分别为15.3%、3.2%和6.5%。[12][13]

投资评级 - 报告对吉利汽车的投资评级为买入，目标价12港元，对应2024年8.1倍预测市盈率，距离现价有52%上涨空间 [1][3] 核心观点 - 2024年是吉利汽车的产品大年，新能源车型不断丰富，盈利能力持续改善 [1][3] - 上半年公司收入达到1073亿，创历史新高，经调整归母净利润为33.7亿，符合预期 [1] - 上半年营收1073.1亿元，同比增长47%，归母净利润106.0亿元，同比增长575%，经调整归母净利润为33.7亿，同比增长114% [2] - 上半年总销量95.6万辆，同比增长41%，新能源销量32万辆，出口19.7万辆，均创下历史新高 [2] - 管理层将全年销量目标从190万辆上调至200万辆，其中吉利品牌148万辆，极氪品牌23万辆，领克29万辆 [2] - 下半年吉利汽车品牌将投放3款新车，极氪品牌将推出两款新车，领克品牌推出两款全新纯电产品 [2] - 以旧换新政策加码，有助于拉动行业需求增长，公司作为中低价格带主流车企，是政策的主要受益者 [2] 财务表现 - 2024年预测收入210600百万元，同比增长18%，归母净利润13966百万元，同比增长163% [3][5] - 2024年预测毛利率15.1%，净利率6.6%，ROE 16.0% [3][7] - 2024年预测每股收益1.38元，同比增长163% [3][5] - 2024年预测每股净资产9.26元，市盈率5.3倍，市净率0.8倍 [3][5] - 2024年预测营运现金法11710百万元，资本开支17400百万元 [7] 产品与市场 - 下半年吉利汽车品牌将投放3款新车，完善细分市场布局，扩大市场份额 [2] - 极氪品牌将推出两款新车，三季度推出极氪7X，四季度推出极氪MIX，补齐智驾短板，推出全栈自研的浩瀚智驾2.0 [2] - 领克品牌推出两款全新纯电产品，加速新能源渠道布局，预计年底发展超280家 [2] - 看好银河E5、极氪7X、领克Z10等新车上市后销量表现，都有望成为月销量过万的爆款产品 [2] - 海外加快开拓墨西哥、澳新等新市场，加快出口，聚焦欧洲、亚太等核心战略市场 [2]

财务业绩 - 收益增长47%至人民币107,305,450千元[4] - 归属本公司股权持有人溢利增长575%至人民币10,597,868千元[4] - 基本每股盈利增长601%至人民币104.59分[5] - 总销量增长41%至955,730部[5] - 资产总值增长2%至人民币197,017,141千元[5] - 归属本公司股权持有人权益增长11%至人民币89,624,643千元[5] - 截至2024年6月30日止六个月的税前溢利为10,939,917千人民币[39] - 截至2024年6月30日止六个月的营运所得现金为16,071,514千人民币[40] - 截至2024年6月30日止六个月的经营活动所得现金净额为14,151,902千人民币[41] - 截至2024年6月30日止六个月的投资活动所用现金净额为10,070,599千人民币[42,43] - 截至2024年6月30日止六个月的融资活动所得现金净额为548,896千人民币[45,46] - 期末现金及现金等价物为41,487,826千人民币[47,48] - 公司确认为开支的存货成本为88,330,783人民币[87] - 公司研发成本为2,423,592人民币[87] - 公司无形资产摊销费用为2,129,791人民币[87] - 公司计提非金融资产减值损失共239,708人民币[85][86] - 公司获得政府补助409,266人民币[74] - 公司实现外汇收益141,950人民币[74] - 公司计提所得税费用556,307人民币[92] - 截至二零二四年十二月三十一日止年度每股普通股派發末期股息港幣0.22元，合共約人民幣2,050,555,000元[97] - 截至二零二四年六月三十日止六個月向永續資本證券持有人分派人民幣72,402,000元[98] - 就ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited分拆及其美國存託股票在紐約證券交易所獨立上市，向本公司合資格股東宣派特別股息約人民幣69,853,000元[99][100] - 截至二零二四年六月三十日止六個月，歸屬本公司普通股權持有人之溢利為人民幣10,525,466,000元[101][102][103] - 截至二零二四年六月三十日止六個月，本公司普通股加權平均數（基本）為10,063,382,383股[104][105] - 截至二零二四年六月三十日止六個月，本公司普通股加權平均數（攤薄）為10,132,799,383股[106][107][108][109] 资产负债情况 - 非流动负债包括贸易及其他应付款项、租赁负债、银行借款、来自关联公司的贷款、应付债券和递延税项负债[35] - 截至二零二四年六月三十日，本集團物業、廠房及設備賬面淨值為人民幣27,448,564,000元[110][111][112][113] - 截至二零二四年六月三十日，本集團無形資產賬面淨值為人民幣26,327,992,000元[114][115] - 截至二零二四年六月三十日，本集團於聯營公司的權益為人民幣5,668,652,000元[117][118][119][120][121][122][123][124][125][126] - 現金及現金等價物為42.92亿元人民幣[189] - 流動金融負債(不包括貿易及其他應付款項及撥備)為17.95亿元人民幣[189] - 非流動金融負債(不包括貿易及其他應付款項及撥備)為40.79亿元人民幣[189] 其他收益和损失 - 視為出售附屬公司之收益及分類為持作出售的資產之減值虧損為人民幣7,469,663千元[4] - 按公允值計入其他全面收入之應收票據公允值變動增加人民幣190,108千元[20,21] - 應佔聯營公司及合營公司其他全面收入減少人民幣81,003千元[21] - 按公允值計入其他全面收入之股權投資公允值變動減少人民幣38,241千元[21] - 出售重慶睿藍45%股權獲得人民幣166,295,000元收益[146] - 其他投資者向無錫星驅注資人民幣300,000,000元導致本集團股權由27.6%稀釋至24.15%[147] 收入构成 - 收益主要來自銷售汽車、汽車零部件、電池包及相關零件、提供合作制造服務、研發及相關技術支持服務和知識產權許可[62] - 收益扣除增值稅或相關銷售稅和折扣[62] - 收益主要來自位於中國的客戶[62] - 公司主要收入來源為銷售汽車及相關服務，占總收入87,479,658人民幣[65] - 銷售電池包及相關零件收入為9,324,178人民幣[65] - 研發及相關技術支持服務收入為3,274,555人民幣[65] 联营公司和合营公司 - 收購寶騰為本集團提供進軍東南亞右駕車輛乘用車市場的寶貴機會[143][144] - 本集團將繼續與寶騰合作開發寶騰品牌旗下的電動汽車[144] - 雷諾韓國於二零二二年及二零二三年宣派及派付股息總額不低於630億韓元[149][150] - 寶騰集團及雷諾韓國的財務資料概要[151][152][153][154] - 寶騰集團於二零二三年四月二十八日至二零二三年六月三十日期間的業績[155][156][157][158][159] - 本集團於寶騰集團及雷諾韓國的權益賬面值[161][162][163][164][165][166] - 個別非重大聯營公司的綜合財務資料[168][169] - 本集團於合營公司的權益[171][172][173][174][175][176][177][178][181][182] - 領克集團及吉致汽金的財務資料概要[183][184][

会议主要讨论的核心内容 极客上市情况 - 极客于2022年5月10日在纽交所上市,发行2.1亿股普通股,募集资金4.41亿美元,占总股本8.48%,公司估值52亿美元 [1][2][3] - 公司股权较为集中,董事长李书福持股78.8%,高管合计持股超过80% [4] - 公司员工主要集中在中国和欧洲,其中中国占95.3%,主要从事研发工作 [4] 极客主要业务 - 极客主要业务包括高端纯电动车销售、核心零部件研发制造以及研发服务 [5][6][7][8][9][10] - 极客已推出6款纯电车型,其中极客001和极客009在高端纯电市场表现突出 [6][13][14] - 公司在充电基础设施、软硬件技术等方面进行了全面布局 [8][9][10] 极客发展战略 - 极客定位为吉利集团的先行者,负责集团先进技术的首发应用 [8][9] - 公司采取D2C销售模式,建立了极客中心、极客空间等销售网络 [11][12] - 公司在中国和欧洲拥有多个生产基地,研发中心主要集中在上海、杭州、宁波等地 [12] 行业及公司发展前景 - 中国高端纯电车市场增长迅速,预计2028年将达261万辆 [13][14] - 极客在高端纯电车型定价、销量、毛利率等方面表现领先同行 [13][14][15][16] - 公司预计2024年销量将达21万辆,2025-2026年将稳步增长至30.8万辆和37万辆 [16][17] 问答环节重要提问和回答 问: 极客在研发和技术方面有哪些布局? 答: 极客作为吉利集团的先行者,在底层架构、操作系统、智能驾驶等方面进行了全面的技术布局,并与宁德时代、Mobileye等合作伙伴深度合作,为产品提供先进的技术支持 [8][9][10] 问: 极客的销售网络如何布局? 答: 极客采取D2C销售模式,建立了极客中心、极客空间、极客交付中心和极客之家等多层级的销售网络,覆盖了主要城市和商业区 [11][12] 问: 极客未来的销量和营收预测如何? 答: 公司预计2024年销量将达21万辆,2025-2026年将稳步增长至30.8万辆和37万辆。对应的营收将从2023年的525亿元增长至2026年的912.5亿元 [16][17]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为10.50元人民币，11.45元港币[3] 报告的核心观点 - 吉利汽车7月销量表现亮眼，同比增长12.8%，环比减少9.2%，新能源汽车销量同比增长44.0%，环比减少10.5%，出口销量同比增长64.8%，环比减少8.4%[2] - 极氪品牌销量同比稳步增长，新产品周期将至，7月销量同比增长30.0%，环比减少22.1%，1-7月累计销量同比增长89.4%，33个月交付量突破30万辆[2] - 领克品牌持续增长，全球化势能持续升级，7月销量同比增长23.7%，环比减少13.0%，1-7月累计销量同比增长48.4%[2] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2022年营业收入为147,965百万元，同比增长45.6%，营业利润为3,806百万元，同比增长14.8%，归属母公司净利润为5,260百万元，同比增长8.5%，每股收益为0.52元，毛利率为14.1%，净利率为3.6%，净资产收益率为7.0%[5] - 2023年预测营业收入为233,564百万元，同比增长21.1%，营业利润为6,789百万元，同比增长4.3%，归属母公司净利润为5,308百万元，同比增长0.9%，每股收益为0.53元，毛利率为15.3%，净利率为3.0%，净资产收益率为6.6%[5] - 2024年预测营业收入为179,204百万元，同比增长13.3%，营业利润为8,873百万元，同比增长78.4%，归属母公司净利润为9,443百万元，同比增长41.9%，每股收益为0.75元，毛利率为15.6%，净利率为3.7%，净资产收益率为8.7%[5] - 2025年预测营业收入为203,010百万元，同比增长15.1%，营业利润为11,097百万元，同比增长30.7%，归属母公司净利润为11,837百万元，同比增长25.4%，每股收益为0.94元，毛利率为15.8%，净利率为4.0%，净资产收益率为9.9%[5] - 2026年预测营业收入为263,256百万元，同比增长12.7%，营业利润为3,650百万元，同比增长25.1%，归属母公司净利润为7,532百万元，同比增长25.3%，每股收益为1.18元，毛利率为16.0%，净利率为4.5%，净资产收益率为11.1%[5] 新产品和技术 - 吉利银河新纯电SUV银河E5于8月3日正式上市并启动首批车辆交付，限时先享指导价为10.98~14.58万元，首发搭载神盾短刀电池，能量密度达192Wh/kg，平均充电倍率2.45C，921次完整充放电之后电池包健康度仍高达90.5%[2] - 全新极氪009上市，首发七座过道版迭代六座行政版，售价43.90万元起，上市10天大定突破6000台[2] - 极氪公布第五款车型暨首款家用SUV极氪7X，新车基于SEA浩瀚架构打造，“得房率”为83.34%，全系标配800V高压平台[2] 全球化布局 - 领克持续开拓中东与东南亚市场，首家菲律宾门店和第三家沙特门店于6月相继开业，同时领克06上市越南市场[2] - 极氪上市泰国并全球首发右舵极氪X，售价119.90-134.90万泰铢（约合24.0-27.0万人民币），预计2024年底极氪将进入50余个国际主流市场[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [25] 报告核心观点 - 公司作为行业龙头,产品矩阵丰富,几乎覆盖了市场上已有的全品类车型,即使新能源汽车行业的竞争日益加剧,公司基于自身长期的技术积累和生产经营能力,仍能从容面对 [25] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为62.2亿元、77.5亿元、95.1亿元, 对应PE分别为12倍、10倍、8倍 [25] 公司投资评级总结 1. 公司投资评级为"增持" [25] 2. 公司作为行业龙头,产品矩阵丰富,具有较强的技术积累和生产经营能力,有望持续保持良好的业绩表现 [25] 3. 预测公司未来3年净利润将保持较快增长,估值水平合理 [25] 公司业务表现总结 1. 7月公司总销量为150,782辆,同比增长约13%,其中新能源车销量为59,051辆,占比约40%,同比增长约58% [2][3][4] 2. 吉利、领克、极氪等主力品牌销量均有所增长,其中吉利品牌7月销量为113,855辆,同比增长约9%;领克品牌7月销量为21,272辆,同比增长约24%;极氪品牌7月销量为15,655辆,同比增长约30% [11][14][15][17] 3. 公司持续推进海外业务布局,7月海外出口销量为32,382辆,同比增长约65%,占总销量的21%,全年出口目标已从33万辆上调至38万辆 [18][23] 公司新能源业务表现总结 1. 7月公司新能源车销量为59,051辆,占总销量的40%,同比增长约58% [2][3][4] 2. 吉利银河系列、领克新能源家族、极氪品牌等新能源车型销量均保持快速增长 [14][15][17] 3. 公司新能源车型在节能环保、自动驾驶和智能座舱等方面表现突出,未来发展空间较大 [25]

报告投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级[1] 报告核心观点 - 1季度营收及利润同比大幅增长,营业收入523.15亿元,同比增长56.1%;归母净利润15.61亿元,同比增长118.6%[2] - 上半年销量快速增长,新能源及出口齐发力。上半年吉利集团累计销量95.57万辆,同比增长41.0%;新能源累计销量32.02万辆,同比增长111.8%;出口销量19.74万辆,同比增长67.1%[2] - 下半年将持续布局新能源车型,有望助力公司销量提升。2024年内公司将持续布局多款新能源车型,如吉利银河E5、全新插混SUV、极氪MIX、极氪7X、领克Z10等[2] 财务数据总结 - 预测2024-2026年EPS分别为0.75、0.94、1.18元,维持可比公司24年PE平均估值14倍,目标价10.50元人民币,11.50元港币[3] - 2022-2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润均保持较快增长,2026年分别达到263,256百万元、11,097百万元、11,837百万元[9] - 2022-2026年毛利率、净利率、净资产收益率等盈利指标持续改善[9] - 2022-2026年资产负债率、流动比率、速动比率等偿债能力指标保持稳健[12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 报告的核心观点 公司销量表现 - 7月多品牌销量同比增长,其中吉利品牌销量增长8.97%,银河品牌销量增长66.08%,领克品牌销量增长23.67% [4][5] - 新能源车型销量占比达39%,同比增加9.47个百分点,多品牌新能源转型持续向好 [5] - 出口销量保持高增长,占集团销量比例为21.48%,同比增加6.65个百分点 [5] 新车型投放 - 推出极氪X小型车、全新博瑞009 MPV、远景X6越野版等新车型,丰富产品矩阵 [6] - 推出OS 5.2系统升级,优化智能驾驶辅助功能,提升用户体验 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为2135/2581/3001亿元,同比增长19%/21%/16% [7] - 预计2024-2026年净利润分别为79/115/138亿元,同比增长49%/45%/21% [7] - 对应2024-2026年EPS为0.79/1.14/1.37元,PE为9/6/5倍 [7] 其他 - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROIC、ROE等均呈现持续改善趋势 [13] - 公司现金流状况良好,经营活动现金流持续增长 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[7] 报告的核心观点 公司销量情况 - 2024年7月公司实现汽车销量15.1万辆,同比增长12.8%,环比下降9.2%[4] - 2024年1-7月公司累计销量110.7万辆,同比增长36.3%[4] - 7月公司多款新车陆续上市,金融补贴力度提升,下半年公司销量有望保持增长态势[10] 出口情况 - 2024年7月公司出口3.2万辆,同比增长64.8%,出口占比21.5%,同比提升6.8个百分点[10] - 2024年1-7月公司累计出口23.0万辆,同比增长66.0%,出口占比20.8%,同比提升3.8个百分点[10] - 随着海外市场的进一步拓展,公司出口有望持续增长[10] 新品及新能源车型情况 - 7月公司新车型E5、L6等陆续上市,丰富了产品线[10] - 2024年1-7月公司新能源车型累计销量37.9万辆,同比增长105.0%,占比34.3%,同比提升11.5个百分点[10] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为2297.9/2729.5/3185.3亿元,同比增长28.2%/18.8%/16.7%[12] - 预计公司2024-2026年净利润分别为76.4/116.1/140.8亿元,3年CAGR为38.4%[12] 风险提示 - 未提及[18][19][20]