财务表现 - 2024年公司总营收4.56亿元，同比增长288.5% [2] - 毛利率为61.4%，较2023年的64.1%有所下降 [2] - 调整后净利润4310万元，首次实现全年调整后盈利 [2] - 2024年经营现金净流入约1.6亿元，首次实现全年正向经营现金流 [2] - 2024Q4总营收1.64亿元，同比增长190.2%，环比增长28.2% [3] - 2024Q4调整后净利润3640万元，连续三个季度实现调整后盈利，毛利率60.7% [3] - 预计2025年总收入约9亿元，同比增长约97% [3] 交付量与产能 - 2024年共交付EH216系列无人驾驶航空器216架，较2023年的52架增长315.4% [3] - 2024Q4交付78架，创单季度交付量新高，同比增长239.1% [3] - 计划扩建2.4万平方米的云浮二期产线，预计2025年底实现年产能1000架 [4] 适航与认证 - EH216-S已获得中国民航局颁发的eVTOL航空器型号合格证、生产许可证和标准适航证 [3] - 中国民航局已完成对亿航通航和合翼航空首批两家公司的文件审查和现场检查，等待最终审批 [3] 合作与基础设施 - 与中国交通信息科技集团达成战略合作，推进全国范围内的空中交通数字基建 [3] - 在合肥、上海和深圳启动城市空中交通运营中心及eVTOL飞行 [3] - 与英搏尔成立合资公司共同升级和扩建云浮生产线 [4] - 与固态电池企业欣界能源合作，EH216-S飞行续航时间提升90%，超过48分钟 [4] - 与江淮汽车、国先控股成立合资公司打造eVTOL生产基地 [4] - 与长安汽车合作开发飞行汽车相关产品 [4] 行业应用与展望 - 当前收入和订单集中在景区观光等场景，EH216-S拿到OC证后有望推动eVTOL在景区观光等领域应用 [4] - 城市内、跨城际中长距离通勤需等待行业内其他机型的适航进展 [4] - 2024年有望看到载货级别eVTOL适航进展较快，载人级别适航取证尚处于0-1阶段 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价30美元不变，基于2025年预期市销率15倍 [1] 报告的核心观点 - 2024年第四季度净亏损同比收窄35%至4700万元，得益于电动垂直起降（eVTOL）飞机交付量同比增长2.4倍；2025年目标实现收入9亿元，同比增长97% [1] - 是中国第一家获得eVTOL飞机大规模生产所需三个关键证书的制造商，比竞争对手领先1 - 2年；预计其子公司今年可能获得运营证书（OC），这将成为股价的关键催化剂 [1] 各部分总结 盈利摘要 - 2023 - 2027财年，收入分别为1.17亿、4.56亿、8.99亿、13.41亿、16.46亿元，同比增长165.0%、288.5%、97.0%、49.2%、22.7% [2] - 调整后净利润分别为 - 3.017亿、 - 2.298亿、 - 6400万、1.785亿、2.464亿元 [2] - 摊薄每股收益（报告）分别为 - 4.9682元、 - 3.6308元、 - 1.0118元、2.8198元、3.8927元，2027年同比增长38.0% [2] 目标价格与股票数据 - 目标价30美元，较当前价格有33.6%的上涨空间，当前价格22.45美元 [3] - 市值14.208亿美元，3个月平均成交额4180万美元，52周高低价为26.45/11.59美元，总发行股份6330万股 [3] 股权结构 - 华智胡持股30.7% [4] 股价表现 - 1个月绝对/相对表现为 - 10.7%/ - 3.0%，3个月为48.1%/60.8%，6个月为85.4%/86.2% [5] 2024年第四季度业绩亮点 - 收入同比增长1.9倍至1.64亿元，eVTOL飞机交付量同比增长2.4倍（78架）；毛利率因高基数同比收窄4个百分点至60.7% [8] - 销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别降低14.6/56/33个百分点至22%/42%/34%；净亏损同比收窄35%至4700万元 [8] - 连续五个季度实现正经营现金流；2024年全年收入同比增长2.9倍至4.56亿元，净亏损同比收窄24%至2.3亿元；截至2024年底，净现金和短期投资达10亿元 [8] 销售增长情况 - 2024年第二、三、四季度分别交付49、63、78架EH216系列产品，同比大幅增长8.8倍、3.9倍、2.4倍；全年交付量同比增长3.1倍至216架；预计2025年交付量翻倍 [8] 市场拓展情况 - 国内继续从威海高新区、太阳河等客户处获得新订单，并向上海、威海、温州等多个城市交付eVTOL产品 [8] - 海外将EH216 - S的飞行范围扩大到日本、泰国和墨西哥的16个城市，并在西班牙完成欧洲首次无人驾驶eVTOL飞机城市飞行 [8] 财务总结 利润表 - 2022 - 2027年，收入分别为4400万、1.17亿、4.56亿、8.99亿、13.41亿、16.46亿元 [19] - 净利润分别为 - 3.29亿、 - 3.02亿、 - 2.3亿、 - 6400万、1.78亿、2.46亿元 [19] 资产负债表 - 2022 - 2027年，总资产分别为5.31亿、5.99亿、15.84亿、18.02亿、19.81亿、23.28亿元 [19] - 总负债分别为4.06亿、3.84亿、6.29亿、9.1亿、9.11亿、10.21亿元 [19] 现金流量表 - 2022 - 2027年，经营活动净现金流分别为 - 1.73亿、 - 8800万、1.39亿、1.24亿、1.13亿、2.24亿元 [21] - 投资活动净现金流分别为5600万、 - 1.29亿、 - 200万、 - 1100万、 - 3800万、 - 3400万元 [21] - 融资活动净现金流分别为1.07亿、1.95亿、7.2亿、 - 300万、 - 300万、 - 1200万元 [21]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4营收达1.643亿元，同比增长190%；全年总营收达4.562亿元，同比增长289% [44] - 2024年Q4交付78架EH216系列产品，同比增长239%，环比增长24%；全年交付216架，较2023年的52架增长315% [45] - 2024年Q4毛利率为60.7%，略低于2023年同期的64.7%，与Q3持平；全年毛利率为61.4%，较2023年的64.1%略有下降 [45] - 2024年Q4调整后运营费用为7820万元，同比增长22%，环比下降10%；全年调整后运营费用为2.901亿元，较2023年的2.263亿元增长28.2% [46][47] - 2024年Q4调整后运营收入为2790万元，较2023年Q4的调整后运营亏损2490万元显著改善，较Q3增长208.2%；Q4实现连续第三个季度调整后净利润3640万元，较2023年Q4的调整后净亏损2210万元大幅改善，较Q3增长132.3%；全年实现首次年度调整后净利润4310万元，较2023年的调整后净亏损1.39亿元显著改善 [48] - 截至2024年Q4末，公司现金及现金等价物、受限短期存款和短期投资共计11.55亿元；2024年实现连续第五个季度正运营现金流和首次年度正运营现金流，约1.6亿元 [49][50] - 预计2025年总营收约9亿元，同比增长97% [42][51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年EH216-S自主信使eVTOL获得山东30架、浙江30架订单，以及Sunriver的5架初始订单和45架意向订单，Q4交付78架，营收1.64亿元；全年交付216架，总营收4.56亿元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外市场方面，2024年Q4在泰国曼谷进行三天EH216-S载人飞行，计划今年在泰国民航局指定沙盒区域开展商业试运行；在日本完成新四城飞行之旅，飞行足迹扩展至16个城市；2025年2月EH216-S在西班牙贝尼多姆完成欧洲首次城市环境下的自主eVTOL飞行；最近在墨西哥进行首次飞行，全球飞行足迹扩展至19个国家；累计飞行记录超6.4万次 [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年优先在重点城市开展运营示范项目，推动无人驾驶载人eVTOL飞机运营商认证进程，期待早日获得两张运营商证书，开启eVTOL商业运营时代 [16][17] - 深化AI Plus战略，将AI融入eVTOL全生命周期，优化关键技术和能力，加速空中交通数字基础设施建设和完善 [18][19] - 与多所高校、政府部门和商业集团合作，推动5G、6G卫星通信、传感器技术和高精度导航等数字技术与低空航空业融合，构建智能低空生态系统 [20] - 在产品方面，与上游公司合作开发定制下一代高能固态锂电池、快充电池和电动机，完成行业首次固态锂电池驱动eVTOL试飞，续航超48分钟；升级的VT - 35原型机处于最后组装和测试阶段，计划尽快完成全功能试飞并启动适航认证流程；与中国汽车建立跨行业战略合作伙伴关系，探索未来个人交通创新方案 [21][22][23] - 聚焦提升生产效率、扩大生产能力和规划产能扩张，在华南、华东和华北建立区域化、网络化生产布局 [28] - 以安全为首要原则，以低空旅游为切入点，扩大城市空中交通运营网络，未来三年与合作伙伴在中国开发超100个城市空中交通终端和超100个低空文化旅游终端，构建城市级低空经济飞行服务系统，开展综合业务合作 [35][36] - 2025年在发展客运业务的同时，拓展非客运业务，如在北京开展消防应急救援业务，开发低能耗、长续航物流无人机产品，在国内外进行探索和布局 [37][38] - 执行深化国内业务、拓展全球市场战略，注重销售和运营，使收入来源更加多元化 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司突破之年，实现正调整后净利润和正运营现金流，成为全球城市空中交通行业首个实现非GAAP盈利的eVTOL公司，巩固行业领先地位 [12][13] - 中国将低空经济作为战略新兴产业和新质生产力关键驱动力，政府出台多项举措推动其发展，2025年是低空经济实施之年，行业发展前景广阔 [13][14][15] - 公司对eVTOL产品和运营服务强劲需求保持乐观，对长期增长前景充满信心 [42] 其他重要信息 - 公司在运营商认证审查过程中，与政府机构、监管部门、学术机构和行业协会合作，推进相关标准和法规的建立和完善；内部优化组织结构，建立全面安全运营体系和团队，构建涵盖硬件、服务和运营的全周期价值链，为客户提供一站式解决方案 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 云浮二期和合肥生产设施到2025年底和2026年的新增产能，以及1000架总产能的利用率 - 云浮二期今年完成产能扩张，达到每年1000架，一期和二期生产线有不同侧重点；与Empower的合资企业也在升级生产线；合肥计划与JAC汽车和合肥国轩控股建立合资企业建设现代化低空飞机制造设施，根据当地政府规划，扩建工程预计1.5 - 2年完成；公司产能扩张遵循按订单生产原则，在中国不同地区采用系统增长战略，对不同产品线进行专业化管理 [55][56][57] 问题2: OC申请的执行时间表和预期里程碑，以及何时实现GAAP盈利，2025年未来几个季度的大致资本支出和运营支出 - 中国民航局已完成对两家OC申请人的受理和现场检查，目前正等待最终监管批准，这将为公司尽快开展商业运营奠定基础，该认证过程具有重要意义，将为EH216 - S和所有无人驾驶载人飞机在中国的安全商业运营树立关键先例 [62][63][64] - 公司2024年实现非GAAP盈利，根据计划和预计97%的收入增长（2025年营收9亿元），预计2024年下半年实现季度GAAP盈利，2026年实现全年GAAP盈利；2025年全年资本支出指导为1400万美元，用于云浮二期、威海、合肥以及北京房山生产基地的产能扩张，开发应急响应和物流模型，建设广州新总部；预计2025年运营支出同比增长40% [66][67] 问题3: 毛利率展望和2025年融资计划 - 公司目标毛利率约为60%，将通过推出更多产品线使产品多元化来提高毛利率，但采用的分销模式可能会使毛利率略有牺牲；公司业务具有可持续发展能力，2024年营收近1亿美元，目前现金储备超11.5亿元，正现金流约1.6亿元；2025年将加速市场和业务扩张，寻求额外融资以加强资本状况，支持新技术和产品开发、市场拓展、新总部建设、生产设施发展和团队增长 [70][71][72] 问题4: 空中出租车运营的大致时间表和期间的重要里程碑 - 空中出租车服务是公司长期愿景，航空安全至上，未来几年将先在国内旅游区开展运营以积累数据；空中出租车实施依赖地面基础设施和低空数字基础设施，中国各城市已提出明确基础设施建设计划和时间表，公司作为行业先驱，正积极参与政策制定和基础设施规划，与相关方合作构建运营生态系统和框架 [76][77][78] 问题5: 海外市场OC认证进展、订单情况，以及除飞行器制造外的收入多元化计划 - 自2024年Q4以来，公司在日本、泰国、西班牙、墨西哥等国完成飞行演示，飞行足迹扩展至19个国家，去年向阿联酋、日本和多米尼克等海外市场交付订单；作为无人驾驶载人飞机先驱，公司积极与全球民航当局合作，推动新机种适航认证，中国民航局支持公司申请国际认证；公司采用运营和销售双战略，构建涵盖硬件、服务和运营的全生命周期价值体系，随着eVTOL商业运营规模扩大，将开发更多多元化收入来源，今年将加强物流和消防业务以拓宽收入渠道 [82][83][86] 问题6: 新订单更新，以及与JAC生产基地合作中双方的角色、利润和成本分配 - 国内需求强劲，目前意向订单超1000架，还有许多订单在洽谈中；中国有近15000个A级及以上旅游景点适合空中观光，近700个城市提供或计划提供空中交通服务，公司对产品和运营服务需求保持乐观 [89][90] - 与JAC的合资企业在合肥市政府支持下进行，JAC在汽车制造和供应链管理方面有专业经验，公司在eVTOL开发、生产和OC方面处于领先地位，合作将发挥双方优势；具体合资细节仍在讨论中，暂无法披露 [91][92] 问题7: 2024年Q4管理和研发相关费用环比大幅增长，如何看待2025年这些费用的趋势 - 公司业务仍在扩张，过去一年营收和交付量大幅增长，团队扩大导致费用增加，但费用占营收的百分比显著下降；预计2025年销售和研发费用将增长，管理费用适度增长，由于营收增长将超过费用增长，预计销售、一般和行政费用与营收的比率将继续下降 [96][97] 问题8: EH216电池情况、下一代锂电池进展、预期升级时间表和飞行续航改善情况，以及VT - 35产品的更新和提交TCE申请的时间 - 电池发展有两个方向，一是与大湾区科技合作测试快充电池样品，可显著缩短充电时间；二是对INX能源的战略投资进展顺利，合作研发取得突破，已使EH216 - S飞行续航翻倍，将继续优化性能和进行更多场景验证，目标是年底实现量产和安装 [100][101] - VT - 35原型机处于最后组装和调试阶段，计划尽快完成全功能飞行测试并启动适航认证项目，不久将向公众发布 [102]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司实现创纪录的收入1.643亿元人民币，同比增长190%；全年总收入达到4.562亿元人民币，同比大幅增长289% [44] - 第四季度交付78架EH216系列产品，同比增长239%，环比增长24%；2024年EH216系列产品总交付量达到216架，较2023年的52架增长315% [45] - 第四季度毛利率为60.7%，略低于2023年同期的64.7%，与第三季度持平；2024年全年毛利率为61.4%，较2023年的64.1%略有下降 [45] - 第四季度调整后运营费用为7820万元人民币，同比增长22%，但较第三季度下降10%；2024年调整后运营费用为2.901亿元人民币，较2023年的2.263亿元人民币增长28.2% [46][47] - 第四季度调整后运营收入为2790万元人民币，较2023年第四季度的调整后运营亏损2490万元人民币有显著改善，较第三季度增长208.2%；第四季度实现连续第三个季度调整后净利润3640万元人民币，较2023年第四季度的调整后净亏损2210万元人民币大幅改善，较第三季度增长132.3%；2024年实现有史以来首次年度调整后净利润4310万元人民币，较2023年的调整后净亏损1.39亿元人民币有显著改善 [48] - 截至第四季度末，公司现金及现金等价物、受限短期存款和短期投资总额为11.55亿元人民币；2024年实现连续第五个季度正运营现金流和有史以来首次年度正运营现金流，约为1.60亿元人民币 [49][50] - 公司预计2025年总收入约为9亿元人民币，同比增长97% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，EH216系列产品交付78架，实现收入1.64亿元人民币，同比增长239.1%；全年交付216架，总收入达到4.56亿元人民币，同比增长288.5% [12] - 公司与山东、浙江等地客户签订订单，推动交付和收入增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场方面，客户已在中国16个城市建立了20多个eVTOL运营示范站点和e-港口 [15] - 海外市场方面，公司在亚洲、欧洲和南美洲拓展业务，截至目前累计飞行记录已超过6.4万次；2024年第四季度在泰国曼谷进行了连续三天的EH216 - S载客飞行，并计划于今年在泰国民航局指定的沙盒区域内开展商业试运行；在日本完成了新的四城市飞行之旅，飞行足迹扩展至16个城市；2025年2月，EH216 - S在西班牙贝尼多姆完成了欧洲首次城市环境中的自主eVTOL飞行；最近在墨西哥进行了首次飞行，全球业务拓展至19个国家 [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司首要任务是在重点城市启动运营示范项目，推动无飞行员载客eVTOL飞机的运营商认证进程；持续深化“AI +”战略，将AI集成到eVTOL全生命周期，推动商业运营的智能升级和创新实践；与多方合作构建智能低空生态系统，为商业运营提供安全、高效、智能的数字基础 [16][18][20] - 在产品方面，通过与上游公司合作，推进多旋翼eVTOL系列产品研发，开发定制下一代高能固态锂电池、快充电池和电动机；进行了行业首次固态锂电池驱动的eVTOL测试，续航时间超过48分钟；升级的VT - 35原型机正在进行最终组装和测试，计划尽快完成全功能试飞并启动适航认证流程；与中国汽车建立跨行业战略合作伙伴关系，探索未来个人交通的创新方法 [21][22][23] - 为满足订单需求，公司聚焦提升生产效率、扩大生产能力和规划产能扩张，在华南、华东和华北建立区域化、网络化生产布局；计划拓展云浮生产基地二期，到2025年产能达到1000架；与合肥、威海、北京房山等地合作建立生产和研发基地，发展不同业务领域 [28][29][30] - 公司致力于打造涵盖硬件、服务和运营的全周期价值链，为客户提供一站式解决方案；未来收入来源将更加多元化，以低空旅游为切入点，扩大城市空中交通运营网络，与多方合作开发100多个城市空中交通终端和100多个低空文化旅游终端；2025年在发展客运业务的同时，拓展非客运业务，如火灾应急救援和低能耗、长续航物流无人机产品 [35][36][37] - 公司作为行业先驱，率先实现非GAAP盈利，巩固了在全球城市空中交通行业的领导地位；积极参与行业标准和法规的制定和完善，加强安全运营体系建设 [13][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年和2025年中国政府高度重视低空经济发展，将其纳入政府工作报告并出台相关政策和举措，为公司发展提供了有利的政策环境和市场机遇 [13][14] - 公司对eVTOL产品和运营服务的强劲需求保持乐观态度，对长期增长前景充满信心，预计2025年总收入将实现大幅增长 [42] 其他重要信息 - 会议提醒包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [7] - 会议以中文进行，可通过英文线路获取同步或连续翻译，所有翻译仅为方便起见，如有差异以管理层原始语言陈述为准，会议进行录音，音频回放将发布在公司IR网站 [2][3][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 合肥生产设施到2025年底和2026年的新增产能，以及1000架总产能的利用率情况 - 云浮生产基地二期今年将完成扩建，达到1000架的年产能，一期和二期生产线将有不同侧重；与江淮汽车和合肥国轩控股的合资企业预计在1.5 - 2年完成建设；公司还计划在威海和北京房山进行生产；产能扩张遵循按订单生产原则，将在中国不同地区采用系统增长战略，对不同产品线进行专业化管理 [55][56][57] 问题2: OC申请的执行时间表和预期里程碑，以及实现GAAP盈利的时间和未来几个季度的资本支出（CapEx）和运营支出（OpEx）大致情况 - 中国民航局已完成对两家OC申请人的文件和现场检查，目前正在等待最终监管批准，预计尽快获得OC认证，此次认证是在新的无人机飞行管理暂行规定下首次颁发的无人eVTOL OC，将为商业运营奠定基础；公司预计2025年下半年实现季度GAAP盈利，2026年实现全年GAAP盈利；2025年资本支出指导为1400万美元，用于扩大产能、开发新模型、建设新总部等；预计运营支出同比增长40% [62][63][66] 问题3: 毛利率展望和2025年融资计划 - 公司目标毛利率约为60%，将通过推出更多产品线实现产品多元化来提高毛利率，但采用的分销模式可能会对毛利率有一定影响；公司业务具有可持续发展能力，目前现金储备充足，但为支持下一阶段增长，今年将加速市场和业务扩张，寻求额外融资，用于新技术和产品开发、市场拓展、总部建设等 [70][71][72] 问题4: 空中出租车运营的大致时间表和重要里程碑 - 空中出租车服务是公司长期愿景，未来几年将先在国内旅游地区开展运营以积累数据；空中出租车的实施依赖地面基础设施和低空数字基础设施建设，目前中国各城市已制定明确的基础设施建设计划和时间表，公司作为行业先驱，正积极参与政策制定和基础设施规划，与多方合作构建运营生态系统和框架 [76][77][78] 问题5: 海外市场OC认证进展、订单情况以及多元化收入来源的计划和指引 - 自2024年第四季度以来，公司在多个国家完成飞行演示，业务拓展至19个国家，去年向阿联酋、日本和多米尼克等海外市场交付了订单；公司作为无飞行员载客飞机先驱，积极与全球民航当局合作，推动该类飞机的适航认证；公司采用运营和销售双战略，构建全生命周期价值体系，随着eVTOL商业运营规模扩大，收入来源将更加多元化，今年将加强物流和消防业务以拓宽收入渠道 [82][83][86] 问题6: 新订单情况以及与江淮汽车合资生产基地中双方的角色、利润和成本分配情况 - 国内市场需求强劲，目前意向订单超过1000架，还有许多订单正在洽谈中；与江淮汽车的合资企业在合肥市政府支持下进行，江淮汽车在汽车制造和供应链管理方面具有专业知识，公司在eVTOL开发、生产和OC方面处于领先地位，具体合作细节仍在讨论中 [89][90][91] 问题7: 2024年第四季度管理和研发相关费用环比显著增长，2025年这些费用的趋势如何 - 公司业务仍在扩张，过去一年收入和交付量大幅增长，团队扩大导致费用增加，但费用占收入的百分比显著下降；预计2025年销售和研发费用将增长，管理费用适度增长，由于收入增长将超过费用增长，销售、一般和行政费用（SG&A）与收入的比率将继续下降 [96][97] 问题8: EH216电池情况、下一代锂电池进展、预期升级时间表和飞行续航改善情况，以及VT - 35产品的更新和提交TCE申请的时间 - 在电池方面，公司目前有两个发展方向，一是与大湾区科技合作开发快充电池，正在测试可显著缩短充电时间的样品；二是对INX能源的战略投资进展顺利，在固态电池研发上取得突破，已将EH216 - S飞行续航时间提高一倍，目标是在今年年底实现量产和安装；VT - 35原型机正在进行最终组装和调试，计划尽快完成全功能飞行测试并启动适航认证项目，不久将向公众发布 [100][101][102]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4营收达1.643亿元，同比增长190%，全年营收达4.562亿元，同比增长289% [26] - 2024年Q4交付78架EH216S，同比增长239%，环比增长24%，全年交付216架，较2023年的52架增长315% [27] - 2024年Q4毛利率为60.7%，略低于2023年同期的64.7%，与Q3持平，全年毛利率为61.4%，较2023年的64.1%略有下降 [27] - 2024年Q4调整后运营费用为7820万元，同比增长22%，环比下降10%，全年为2.901亿元，较2023年的2.263亿元增长28.2% [28] - 2024年Q4调整后运营收入为2790万元，较2023年Q4的调整后运营亏损2490万元显著改善，较Q3增长208.2%，全年实现首次年度调整后净利润4310万元，较2023年的调整后净亏损1.39亿元大幅改善 [29][30] - 截至2024年Q4末，公司现金及现金等价物、受限短期存款和短期投资总计1.55001亿元，2024年实现连续第五个季度正运营现金流及首次年度正运营现金流，约1.6亿元 [31] - 预计2025年总营收达9亿元，同比增长约97% [24][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年Q4，EH216系列产品交付78架，创收1.64亿元，同比增长239.1%，全年交付216架，总营收达4.56亿元，同比增长288.5% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外市场方面，2024年Q4在泰国曼谷进行了连续三天的EH216S载客飞行，计划今年在泰国民航局指定的沙盒区域开展商业试运行；在日本完成新的四城市飞行之旅，飞行足迹扩展至16个城市；2月，EH216S在西班牙贝尼多姆完成欧洲首次城市环境中的自主飞行；近期在墨西哥完成首次飞行，累计飞行记录超6.4万次 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司优先在重点城市开展运营示范项目，推动无人驾驶载客飞行器运营商认证进程，期待首批运营商证书早日发放，为EH216S更广泛的商业飞行服务铺平道路 [10][11] - 深化“AI +”战略，将AI融入整个飞行器生命周期，与多方合作构建智能低空生态系统 [11][12] - 推进多旋翼飞行器系列发展，与上游公司合作开发下一代高能固态锂电池、快充电池和电动机，完成行业首次固态锂电池动力飞行测试；升级款VT - 35原型机进入最后组装和测试阶段；与中国汽车建立跨行业战略合作伙伴关系，探索未来个人交通创新解决方案 [13][14] - 加强生产能力，在华南、华东和华北建立区域化、网络化生产基地布局，云浮云浮生产基地计划今年完成二期扩建，产能达1000架；与江淮汽车等合作在合肥建设低空空域飞机制造设施；在威海和北京房山分别建立研发制造基地和低空应急救援设备总部 [17][18] - 安全是行业首要任务，公司从飞行器设计到飞行和操作系统实施全面保障措施，通过严格的适航测试和认证；在运营商认证审查过程中，与多方合作推进相关标准和法规的建立和完善；内部优化组织结构，建立全面安全运营体系和团队，构建全周期价值链 [19][20] - 今年以低空旅游为切入点，扩大城市空中交通运营网络，未来三年与多方合作在中国建设超100个城市空中交通终端和超100个低空文化旅游终端，开展综合性业务合作 [21] - 2025年在现有飞行平台和技术基础上，大力发展客运和非客运业务，如火灾应急救援和低能耗、长续航物流无人机产品 [22] - 执行全球市场战略，深化国内业务同时拓展海外市场，注重销售和运营，多元化收入来源 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司突破之年，实现正调整后净利润和正运营现金流，成为全球城市空中交通行业首家实现非GAAP盈利的eVTOL公司，巩固行业领先地位 [7] - 中国政府重视低空经济发展，2025年是实施之年，公司积极参与相关项目，有望受益于政策推动 [7][9] - 2025年是人工智能技术创新关键一年，政府工作报告重申对“AI +”倡议的承诺，公司作为无人驾驶eVTOL技术先驱，将深化“AI +”战略 [11] - 鉴于中国万亿级低空经济和城市空中交通巨大潜力，对公司飞行器产品和运营服务需求充满信心，预计2025年总营收达9亿元，同比增长约97% [24] 其他重要信息 - 会议提醒所有讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务，除非法律要求 [4] - 所有数据以人民币为单位，除非另有说明 [5][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：合肥生产设施到2025年底和2026年的新增产能，以及1000架总产能的利用率情况如何？ - 云浮云浮二期产能扩张今年完成，达1000架年产能，一期和二期生产线各有侧重；与Empower合资公司升级生产线；与江淮汽车等在合肥建合资企业，建设工程预计1.5 - 2年完成；还计划在威海和北京房山生产；产能扩张遵循按订单生产原则，不同地区有专门产品线管理 [34][35][36] 问题2：IOC申请的具体时间表和预期里程碑，以及何时实现GAAP盈利，2025年未来季度的资本支出和运营支出大致情况？ - 中国民航局已完成对首批两家申请人的文件和现场检查，两家公司正等待最终批准，认证过程是重要里程碑，有望推动商业运营；预计2025年下半年季度实现GAAP盈利，2026年全年实现；2025年资本支出指导为1400万美元，用于产能扩张、模型开发、总部建设等；运营支出预计同比增长40% [39][40][42] 问题3：毛利率前景和2025年融资计划如何？ - 目标毛利率约60%，将通过推出更多产品线和采用分销模式实现；公司业务有自我维持和健康发展能力，今年为加速市场和业务扩张，将寻求额外融资支持多方面发展 [45][46][47] 问题4：空中出租车业务的大致时间表和重要里程碑情况？ - 空中出租车服务是长期愿景，未来几年先在国内旅游区域开展运营积累数据；其实施依赖地面基础设施建设，公司正与多方合作构建生态系统和框架 [50][51] 问题5：海外市场OC认证进展、订单情况，以及多元化收入流的计划和预期增长或收入组合情况？ - 自2024年Q4在多个国家完成飞行演示，交付订单到海外市场；积极与全球民航当局合作推动适航认证；公司不仅是飞行器制造商，还构建完整生命周期价值体系，随着商业运营扩大，将开发更多元化收入流，今年加强物流和消防业务 [54][55][56] 问题6：新订单情况，以及与江淮汽车合作生产基地中双方角色、利润和成本分摊情况？ - 国内需求强劲，意向订单超1000架，还有更多订单在洽谈中；与江淮汽车的合作在合肥市政府支持下进行，江淮汽车在汽车制造和供应链管理有经验，公司在飞行器开发、生产和运营认证方面领先，具体合作细节仍在讨论中 [59][60][61] 问题7：2024年Q4管理和研发相关费用季度环比显著增长，管理层如何看待2025年这些费用的趋势？ - 公司业务扩张导致团队扩大，费用增加，但费用占收入百分比显著下降；预计今年销售和研发费用增长，管理费用适度增长，收入增长将超过费用增长，销售、一般和行政费用与收入比率将继续下降 [63][64] 问题8：EH216电池下一代锂电池进展、预期升级时间表和飞行续航改善情况，以及VT - 35产品更新和提交TC申请时间？ - 电池发展有两个方向，快充电池与大湾区科技合作测试样品，固态电池与INX能源合作取得研发突破，已使EH216续航翻倍，目标年底量产安装；VT - 35原型机进入最后组装和调试阶段，计划尽快完成全功能飞行测试并启动适航认证项目，不久将向公众发布 [67][68]

文章核心观点 - 亿航智能2024年第四季度和全年业绩创新高，实现非GAAP盈利和正经营现金流，2025年营收有望大幅增长，公司将聚焦创新、拓展运营网络和扩大生产 [4][10] 运营与财务亮点 2024年第四季度 - 季度营收达1.643亿元人民币（2250万美元），同比增长190.2%，环比增长28.2% [4][11] - EH216系列eVTOL销售和交付78架，同比增长239.1%，环比增长23.8% [4] - 毛利率60.7%，略低于2023年第四季度的64.7%，与第三季度的61.2%持平 [4] - 经营亏损5540万元人民币（760万美元），同比改善26.4%，与第三季度基本持平 [4] - 调整后经营收入2790万元人民币（380万美元），同比显著改善，环比增长208.2% [4] - 净亏损4690万元人民币（640万美元），同比改善35.3%，环比改善2.6% [4] - 调整后净利润3640万元人民币（500万美元），同比显著改善，环比增长132.3%，连续三个季度实现非GAAP盈利 [4] - 现金及现金等价物、受限短期存款和短期投资余额为11.549亿元人民币（1.582亿美元） [4] 2024财年 - 全年营收达4.562亿元人民币（6250万美元），同比增长288.5% [4][28] - EH216系列eVTOL销售和交付216架，同比增长315.4% [4] - 毛利率61.4%，略低于2023年的64.1% [4] - 经营亏损2.534亿元人民币（3470万美元），同比改善14.5% [4] - 调整后经营收入1970万元人民币（270万美元），同比显著改善 [4] - 净亏损2.3亿元人民币（3150万美元），同比改善23.9% [4] - 调整后净利润4310万元人民币（590万美元），同比显著改善，实现首个非GAAP盈利财年 [4] - 现金及现金等价物、短期存款、受限短期存款和短期投资余额为11.549亿元人民币（1.582亿美元），同比增长245.7% [4] - 首次实现正经营现金流，经营活动净现金流入约1.6亿元人民币（2190万美元） [4] 业务亮点与近期发展 eVTOL销售与市场开发 - 中国市场：作为先行者，获得威海高新区和太阳河等客户新订单，并向上海、威海等多个城市交付产品 [8] - 全球布局：EH216 - S飞行范围扩展至日本、泰国和墨西哥的16个城市，并在西班牙完成欧洲首次无人驾驶eVTOL城市飞行 [8] eVTOL商业飞行运营准备 - 运营人认证：中国民航局已完成对亿航通用航空和合肥和义航空的文件和现场检查，二者等待最终批准，更多客户积极申请运营人认证 [8] - 基础设施：与客户合作在合肥、上海和深圳推出新的城市空中交通运营中心和eVTOL飞行，并与中国交通通信信息科技集团建立战略合作伙伴关系 [8] - 人才培训：与中国民用航空飞行学院合作，培训eVTOL运营和维护专业人才 [8] 生产扩张计划 - 云浮制造基地：计划扩建至二期（24000平方米），目标到2025年年产能达1000架，与珠海恩普动力合作升级和扩展生产线 [8] - 合肥制造基地：与江淮汽车和国轩控股合作，在合肥建立先进的eVTOL制造基地 [8] - 威海制造基地：与威海高新区合作，计划在威海建立eVTOL制造基地 [14] - 北京总部：与北京房山区政府合作，在房山建立综合应急消防产业园 [14] 技术进步与产品开发 - 固态锂电池：与深圳英熙能源合作，实现全球首次eVTOL固态锂电池试飞，提高EH216 - S飞行续航时间90%以上至48分钟 [14] - 电动驱动系统：与珠海恩普动力合作，共同开发下一代电动马达和电机控制器 [14] - 长安汽车合作：与长安汽车联合开发飞行汽车相关产品，拓展产品线 [14] 管理层评论 - 创始人、董事长兼首席执行官胡华智表示2024年取得系列成就，推动eVTOL广泛商业应用，2025年将聚焦创新、拓展运营网络和扩大生产 [10] - 首席财务官杨晨表示2024年公司发展势头强劲，实现非GAAP盈利和正经营现金流，为业务发展提供支持 [10] 业务展望 - 2025财年，公司预计总营收约9亿元人民币，同比增长约97% [4][40]

文章核心观点 公司将于2025年3月12日美国市场开盘前发布2024年第四季度和全年未经审计的财务业绩，并于同日举行财报电话会议 [1][2] 财务业绩发布 - 公司将在2025年3月12日美国市场开盘前发布2024年第四季度和全年未经审计的财务业绩 [1] 财报电话会议 - 公司管理层将于美国东部时间2025年3月12日上午8点（北京时间3月12日晚上8点）举行财报电话会议 [2] - 参与者需通过指定链接完成在线注册，注册后将收到包含拨入信息和PIN码的电话会议接入说明 [2] - 英语线路注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10045823-oki8u7.html，中文线路注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10045828-p2qd54.html [3] - 电话会议的直播和存档将在公司投资者关系网站http://ir.ehang.com/上提供 [3] 公司介绍 - 公司是全球领先的城市空中交通（UAM）技术平台公司，使命是让安全、自主、环保的空中交通惠及所有人 [4] - 公司为各行业客户提供无人机系统和解决方案，包括空中交通（客运和物流）、智慧城市管理和航空媒体解决方案 [4] - 公司旗舰产品EH216 - S获得中国民航局颁发的全球首个无人驾驶eVTOL型号证书、生产证书和标准适航证书 [4] 联系方式 - 投资者联系邮箱为ir@ehang.com [6] - 媒体联系邮箱为pr@ehang.com [6]

文章核心观点 - EHang与JAC Motors、Guoxian Holdings达成战略合作，将在合肥建立合资企业投资建设低空飞行器制造基地，以加速低空航空商业化，推动低空经济发展 [1][3][6] 合作基本信息 - EHang是全球领先的城市空中交通技术平台公司，JAC Motors是全球综合性汽车企业集团，Guoxian Holdings由合肥产投集团出资并由国际先进技术应用推进中心（合肥）管理 [9][11][12] - 三方签署战略合作框架协议，将在合肥建立合资企业，投资建设低空飞行器制造基地，生产智能无人驾驶电动垂直起降飞行器 [1] - 战略合作签约仪式有合肥市政府、JAC Motors、EHang等相关负责人及嘉宾出席 [2] 合作目标与意义 - 三方将在新型eVTOL飞机的研发、制造和销售方面合作，加速技术进步、产业化和产能增长 [3] - 合作将整合合肥新能源汽车产业链与飞机制造技术，促进飞机关键部件标准化，建立统一行业标准，培育综合产业集群 [4] - 合作旨在推动低空经济发展和构建多维交通生态系统，为低空经济商业化运营奠定基础 [4][6] 各方优势与贡献 - JAC Motors利用传统汽车制造专长，包括成熟生产线工艺、先进制造能力和高效产能及供应链管理，扩大eVTOL飞机生产规模并实现自动化 [5] - EHang贡献eVTOL飞机领域的前沿研发和生产技术，以及适航认证和运营经验，为低空航空提供技术支持和保障 [5] - Guoxian Holdings推动突破、资源整合和新质生产力培育，为合作提供政策支持和良好发展环境 [5] 过往合作与未来展望 - 2023年10月，合肥市政府与EHang签署战略合作协议，在合肥骆岗中央公园建立两个城市空中交通eVTOL运营中心 [6] - 合肥市政府将支持三方合作，助力探索eVTOL供应链能力、技术开发和标准制定，为低空技术产业发展提供经验 [7] - JAC Motors期望在合肥实现低空eVTOL飞机量产，三方合作在创新驱动的合肥取得优异成果 [8] - EHang认为与JAC Motors、Guoxian Holdings合作将为未来三维交通生态系统奠定基础，推动低空经济在智能、自动化和环境可持续性方面取得突破 [8]

文章核心观点 网站对部分股票的报道多于其他股票，编辑推出“被忽视的十二只股票”，突出十二项关于报道较少股票的可操作投资理念，涵盖“乏味”大盘股到有潜力的新兴小盘股 [1] 入选标准 - 市值超过1亿美元 [1] - 在Seeking Alpha上过去90天内股票页面浏览量超过800次 [1] - 过去30天内发表的相关文章少于两篇 [1] 后续安排 关注该账号可每周收到分析师提供的十二只被忽视股票的评估 [1]

文章核心观点 - 重申对亿航智能控股有限公司的强力买入评级，因其调整后营业收入环比强劲反弹1208.22% [1] 分析师情况 - 是专注于科技、创新和可持续投资的股票研究分析师，采用“第一性原理”方法挖掘被忽视的投资机会 [1] - 有投资、私募股权和风险投资背景，能为读者带来丰厚回报，文章聚焦新兴技术、可持续投资以及创新与金融的交叉领域 [1] 公司情况 - 亿航智能控股有限公司调整后营业收入环比强劲反弹1208.22% [1]