报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告聚焦于AI技术与消费领域的融合，重点关注AI+IP娱乐、AI+情绪经济社交以及非洲消费市场龙头等投资主题，认为这些领域存在结构性增长机会 [3][8][15] - 报告通过分析迪士尼与OpenAI的合作，指出“版权商+创作者+AI平台”的合规共赢模式可能成为行业新范式，为AI内容产业的版权问题提供了解决方案 [8][15][19] - 报告看好情绪经济赛道，认为Soul和伊对母公司的IPO凸显了AI社交与情绪价值变现的潜力，全球及中国情绪经济市场未来几年将保持高速增长 [3][21][38] - 报告认为乐舒适作为非洲卫生用品市场龙头，受益于行业高增长和自身市场份额领先，各项经营指标持续向上，展现了在新兴市场的强大竞争力 [4][45][65] 根据相关目录分别总结 1、 AI内容：迪士尼联合OpenAI，定义AI+IP娱乐新规 - **事件概述**：2025年12月11日，迪士尼与OpenAI达成为期三年的合作协议，这是全球顶级娱乐IP巨头首次对主流生成式视频AI平台进行大规模正式授权 [8][15] - **合作内容**： - **内容授权**：OpenAI旗下Sora平台获得迪士尼、漫威、皮克斯及《星球大战》等品牌超200个角色授权，用户可通过文字提示生成短视频，部分内容经筛选将登陆Disney+平台，ChatGPT图像功能也同步接入迪士尼IP，预计2026年初开始使用 [15] - **股权投资**：迪士尼向OpenAI注资10亿美元，并获得额外股权认购权，同时成为其核心客户，将利用OpenAI的API开发Disney+新功能并为员工部署ChatGPT服务 [15] - **行业意义**：该合作提供了“版权商+创作者+AI平台”间的合规共赢方案，为版权方构建了官方粉丝创作通道并掌握最终审核权与商业变现路径，同时帮助AI平台填补了版权合规缺口，提升了用户吸引力 [8][19] - **模式展望**：参考环球、华纳音乐与AI音乐平台Suno从诉讼转向合作的案例，未来通过明确生成内容版权归属、建立付费机制以保障版权方和创作者价值回馈的合作形式可能成为主流 [8][20] 2、 AI社交：Soul和伊对母公司递交招股书，关注AI+情绪经济变现赛道 - **公司动态**：国内社交APP Soul的母公司Soulgate和伊对母公司米连科技拟赴港IPO，引发对AI+情绪社交赛道的关注 [3][21] - **Soulgate核心数据**： - **财务表现**：2025年前8个月实现收入16.83亿元，同比增长17.8%；实现经调整净利润2.86亿元，同比增长73.1%，经调整净利率达17% [3][21] - **用户数据**：截至2025年8月31日，累计注册用户约3.9亿，日均活跃用户1100万，其中78.7%为Z世代用户，平均月活跃用户（MAU）为2800万，付费率提升至6.5% [22][25] - **用户价值**：每名付费用户的月均收入（ARPPU）达到104.4元，在中国AI+沉浸式社交平台中排名第一，来自情绪价值服务的收入占总收入90.8% [22][31] - **米连科技核心数据**： - **财务表现**：2025年前6个月实现收入19.2亿元，同比增长85.9%；实现经调整净利润2.97亿元，同比增长285%，经调整净利率为15.5% [3][27] - **用户数据**：平均月活跃用户（MAU）达992万，付费率提升至12.3%，每名付费用户的月均收入（ARPPU）达到263元 [28][35][36] - **运营亮点**：旗舰应用伊对的月均使用时长达8.0小时，七日留存率达72.1%，均显著高于行业前十平均水平，平台累计拥有超过18万名主持人用户 [28] - **情绪经济市场前景**： - **中国市场规模**：2024年中国情绪经济市场规模为24253亿元，预计到2030年将达到80686亿元，期间年复合增长率（CAGR）为22.2% [38][41] - **全球市场规模**：2024年全球情绪经济市场规模为14.7万亿元，预计2030年将达到45.8万亿元，期间年复合增长率（CAGR）为20.9% [3][38][43] - **区域机会**：建议关注中东及东南亚市场高速增长的情绪经济赛道 [3][38] 3、 乐舒适：非洲卫生用品市场龙头，各项经营指标向上 - **公司业绩增长**： - **收入**：2022-2024年，公司营收从3.20亿美元增长至4.54亿美元，年复合增长率（CAGR）达19.2%；2025年1-6月实现收入2.55亿美元，同比增长19.1% [45] - **利润**：受原材料成本下降、外汇亏损减少及特许权使用费优化影响，2022-2024年公司经调整净利润从1839万美元增至9767万美元，年复合增长率（CAGR）高达130.5% [4][45] - **盈利能力与费用**： - **毛利率**：从2022年的23.0%提升至2024年的35.2%，2025年1-4月为33.6% [46] - **费用率**：销售费用率从2022年2.8%提升至2024年3.5%；管理费用率从2022年9.0%下降至2024年6.2% [46][49] - **业务结构与品牌**： - **产品矩阵**：通过Softcare、Veesper、Maya、Cuettie、Clincleer等品牌覆盖不同层级客群，产品涵盖婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾和湿巾，SKU超340个 [4][51] - **收入构成**：2024年，婴儿纸尿裤收入3.42亿美元，占总收入75.3%；卫生巾收入0.77亿美元，占比17.0% [4][51] - **核心品牌**：Softcare为中高端核心品牌，在婴儿纸尿裤和卫生巾品类收入中分别占比74.2%和97.1% [4][51][60] - **市场份额**： - **婴儿纸尿裤**：按2024年销量计，市场份额20.3%，排名第一；按收入计，市场份额17.2%，排名第二 [4][65][72] - **卫生巾**：按2024年销量计，市场份额15.6%，排名第一；按收入计，市场份额11.9%，排名第二 [4][65][70][74] - **行业空间**： - **非洲卫生巾市场**：规模从2020年6.1亿美元增长至2024年8.5亿美元，年复合增长率（CAGR）8.7%，预计2029年达14.1亿美元 [61][66] - **非洲婴儿纸尿裤市场**：规模从2020年20.4亿美元增长至2024年25.9亿美元，年复合增长率（CAGR）6.2%，预计2029年达36.3亿美元 [61][67] - **渗透率潜力**：2024年非洲婴儿纸尿裤/拉拉裤渗透率约20%，卫生巾渗透率约30%，远低于欧洲/北美/中国70%-92%的水平，提升空间广阔 [63] 4、 行业行情回顾：港股消费者服务/传媒板块跑赢大盘，商贸零售板块跑输大盘 - **本周行情（12.8-12.12）**： - 港股消费者服务指数下跌0.05%，传媒指数上涨0.17%，商贸零售指数下跌0.81% [5][76] - 消费者服务与传媒板块分别跑赢恒生指数0.36和0.59个百分点，在30个一级行业中排名第5和第3；商贸零售板块跑输恒生指数0.39个百分点，排名第12 [5][76] - 板块内，农林牧渔、非银行金融、传媒类上涨排名靠前 [5] - **年初至今表现**： - 2025年初至今，消费者服务行业指数下跌17.61%，走势弱于恒生指数；传媒行业指数上涨43.8%，商贸零售行业指数上涨78.47%，两者走势均强于恒生指数，在30个一级行业中排名第6和第2 [76] - **个股表现**： - **本周领涨**：贪玩、普乐师集团控股、乐华娱乐涨幅居前 [86][87] - **本周领跌**：飞天云动、粉笔、乐享集团跌幅较大 [86][91] - **推荐与受益标的**：报告列出了包括旅游、教育、餐饮、美护、IP、新消费、即时零售等多个细分领域的推荐及受益标的清单 [5]

迪士尼对谷歌的侵权指控与法律行动 - 迪士尼通过法律事务所Jenner & Block于12月10日向谷歌发出警告函 指控谷歌及其Gemini AI大规模侵犯迪士尼版权 未经授权复制大量迪士尼受版权保护的作品用于训练和开发生成式人工智能模型与服务 并进行商业利用和分发[3] - 警告函具体指出 谷歌的侵权行为因在生成内容上使用Gemini品牌标识而加剧 这错误地暗示谷歌对迪士尼知识产权的利用已获授权和认可[1][7] - 迪士尼在警告函中列举了具体的侵权图像案例 包括达斯·维达等角色形象 并提供了生成这些图像的提示文本作为证据[7][8] 迪士尼与OpenAI的独家合作伙伴关系 - 迪士尼于12月11日宣布与OpenAI达成一项为期三年、价值10亿美元的合作伙伴关系 该协议被OpenAI称为“里程碑式交易”[2][5] - 根据协议 OpenAI的Sora模型将能够使用迪士尼的经典角色（如米老鼠）、漫威和星球大战英雄 以及近期热门动画角色（如《海洋奇缘》、《头脑特工队》、《疯狂动物城》）来生成短视频和图像内容[5][9] - 该合作允许用户通过提示词生成包含迪士尼角色形象的短视频 并可利用超过200个动画、面具和生物角色 以及迪士尼拥有的服装、环境、道具和车辆资产 同时用户也能通过ChatGPT Images使用相同知识产权创建静态图片[9][10] 受影响的迪士尼核心IP资产 - 迪士尼在警告函中重点列举了其旗下多个高票房系列中角色被侵权 并附上了相关电影的最新全球票房数据以彰显其价值[8] - 列举的侵权IP及相关电影票房数据包括：《复仇者联盟：终局之战》（2019年 全球票房27.18亿美元）、《星球大战：原力觉醒》（2015年 20.56亿美元）、《头脑特工队2》（2024年 16.99亿美元）、《狮子王》（2019年 16.61亿美元）、《冰雪奇缘2》（2019年 14.52亿美元）[8] - 其他被提及的IP电影及票房还包括：《死侍与金刚狼》（2025年 13.38亿美元）、《玩具总动员4》（2019年 10.71亿美元）、《海洋奇缘2》（2016年 10.59亿美元）等[13] 合作与侵权的行业影响与界限 - 迪士尼与OpenAI的合作被视为为AI模型的知识产权授权模式开辟了新道路 预计将为此类合作设定重要先例[2] - 该合作明确排除了对迪士尼艺人形象或声音的使用 这一澄清至关重要 因为美国演员工会-美国电视和广播艺人联合会等好莱坞创意人才机构对此协议已表示高度关注[10] - 美国演员工会-美国电视和广播艺人联合会在12月11日的声明中 既承认了与迪士尼的合作关系 也明确表达了对谷歌的谴责[11] - 此次事件将谷歌乃至整个AI行业置于风口浪尖 鉴于谷歌拥有近乎无限的资源 如果进入法律诉讼程序 预计将是一个漫长的过程[11]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且为维持评级 [4] 报告核心观点 - 迪士尼与OpenAI达成战略合作，投资10亿美元并授权其IP用于Sora生成短视频，此举标志着AI内容版权使用进一步规范，有望形成新商业模式，并强化IP在多模态技术迭代中的价值 [3][5] - AI技术持续迭代（如Nano Banana Pro、GPT-5.2发布）正加速重构内容生产范式，推动AIGC应用跳跃式创新落地，有望激发产业在用户量、时长和ARPU值方面的增长 [6][24][43] - 传媒行业景气度持续提升，建议沿“新渠道+新内容”方向布局，关注AI应用落地、硬件终端（如Vision Pro）推广带来的创新应用场景，以及积极拥抱新技术的公司 [43] 行业动态与投资要点 AI与内容产业融合 - **头部合作示范**：迪士尼与OpenAI达成三年授权协议，Sora可利用迪士尼旗下超过200个动画、角色和标志性场景生成粉丝短视频，部分精选内容可在Disney+播放，同时迪士尼将利用OpenAI API打造新产品并内部部署ChatGPT [5] - **技术进展与影响**：OpenAI发布GPT-5.2，定位为功能最强的专业知识工作模型系列；阿里千问APP公测23天月活突破3000万；文生图片能力提升有望加速IP内容升维 [6][24] - **投资关注方向**：建议关注优质IP版权公司与大模型公司的合作，以及布局AI内容生产、工具及流量平台的相关公司 [5][6] 电影与电视剧 - **电影市场**：部分优质进口片如《疯狂动物城2》表现强势，本周（12.8-12.14）全国电影周总票房为3.93亿元，其中《疯狂动物城2》周票房2.44亿元，占比62% [37][38] - **政策与内容供给**：国家广电总局印发举措促进广电视听内容供给，国内长剧制作方和长视频平台有望迎来新发展阶段 [5] - **投资关注方向**：建议关注相关电影出品/发行方、院线公司、长视频平台、IPTV/OTT平台及剧集制作方 [5] 游戏 - **市场表现**：本周中国iOS手游畅销榜上，《王者荣耀》多日位居榜首，《金铲铲之战》于12月11日至12日连续登顶 [30][31] - **产业趋势**：财报交易博弈结束，产品趋势基本验证，建议关注大单品+新管线游戏，以及头部公司在“AI+陪伴+游戏化”范式上的探索 [9] - **投资关注方向**：建议关注头部游戏公司及具备新产品周期的相关企业 [9] 互联网与AI应用 - **AI Agent进展**：豆包手机助手发布，具备系统级操作权限，AI Agent技术能力持续推进，可能影响互联网原有商业模式（如流量广告） [7][8] - **端侧AI融合**：智能硬件与多模态大模型结合趋势加速，字节、小米等头部厂商加码，玩具、教育、家居等产业面临升级机会 [6] - **投资关注方向**：建议关注头部互联网公司的平台优势、AI技术研发投入及应用落地进度 [8] 新业态及其他方向 - **团播模式**：团播推动行业从依赖个人魅力转向系统创新，模式升级带来确定性增长，建议关注直接布局团播业务、受益平台及相关服务公司 [10] - **卡牌潮玩**：建议关注泡泡玛特、姚记科技等相关标的 [10] - **国有出版**：部分出版公司在教育新业态探索落地，并强化分红持续性，同时国有传媒公司产业并购整合意向受关注 [11] 市场与数据回顾 板块行情 - **A股市场**：2025年12月8日至12月12日，传媒(申万)指数上涨0.26%，在申万行业中排名第8；期间上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74% [12][15] - **个股表现**：A股传媒板块周涨幅前五名为博纳影业(+51.70%)、广西广电(+20.53%)、北京文化(+13.29%)、三人行(+13.13%)、华策影视(+8.23%) [16][20] - **港股市场**：同期涨幅前五名为赤子城科技(+14.88%)、汇量科技(+7.46%)、天鸽互动(+2.99%)、汽车之家-S(+2.47%)、IGG(+2.42%) [22][23] 行业数据跟踪 - **AI投融资**：本周（12.8-12.12）人工智能领域共发生22起融资事件，其中AI计算机研发商Unconventional AI获得4.75亿美元种子轮融资，内容生成平台fal获得1.4亿美元D轮融资 [27][28] - **剧集与综艺**：本周剧集《大生意人》正片播放量2.22亿，市占率16.34%排名第一；综艺《现在就出发 第三季》正片播放市占率23.55%稳居榜首 [39][40][41][42]

行业投资评级 * 报告对传媒行业给予“买入”评级 [1] 核心观点 * 报告核心观点为关注AI技术迭代与应用落地带来的产业链变革与投资机会，尤其关注AI视频平台商业化闭环的潜在影响 [6] 国内AI动态跟踪 * **大模型产品数据**：根据SimilarWeb数据，上周（2025/12/1-2025/12/7）国内主要AI大模型产品网页端访问量中，DeepSeek以7453.49万次保持领先，但环比下降1.35% [6][20]；豆包访问量为2226.72万次，环比下降0.82% [6][20]；Kimi访问量为945.08万次，环比下降7.11% [6][20]；腾讯元宝访问量为467.12万次，环比上升1.96% [6][20]；通义千问访问量为14.93万次，环比上升21.90% [6][20]；文心一言访问量为90.20万次，环比下降2.65% [6][20]；智谱清言访问量为53.44万次，环比上升1.93% [6][20]；讯飞星火访问量为11.10万次，环比上升11.00% [6][20]；天工AI访问量为8.15万次，环比上升8.39% [6][20] * **大模型产品用户时长**：近期人均日均访问时长方面，Kimi在8分钟左右；通义千问、DeepSeek在5分钟左右；天工AI、豆包在4.5分钟左右；腾讯元宝、文心一言、智谱清言在3分钟左右；讯飞星火在2分钟左右 [12] * **应用产品数据**：上周国内AI应用产品中，AI搜索产品秘塔AI搜索网页访问量为136.00万次，环比上升4.35% [26][31]；AI设计产品美图设计室网页访问量为31.37万次，环比上升14.26% [26][31]；AI视频产品PixVerse网页访问量为143.92万次，环比下降5.23% [31] * **应用买量追踪**：根据APPGrowing数据，上周腾讯元宝广告投放素材量保持第一，为577812个，环比下降3.77% [32]；通义千问投放素材量为466714个，环比下降30.56% [32]；2025年12月至今，腾讯元宝广告投放金额为53212.44万元，通义千问为27880.12万元 [32] * **公司重点事件**：智谱AI在2025/12/8-2025/12/12期间的多模态开源周中，开源了视觉理解模型GLM‑4.6V、AutoGLM项目、语音识别模型GLM‑ASR、工业级语音合成系统GLM‑TTS以及四项视频生成核心技术 [37][38] 海外AI动态跟踪 * **大模型产品数据**：根据SimilarWeb数据，上周海外主要AI大模型产品网页端访问量中，ChatGPT以133707.15万次稳居第一，环比上升0.50% [6][42]；Claude访问量为4096.75万次，环比上升3.70% [6][42]；Gemini访问量为166.51万次，环比下降17.13% [6][42] * **应用产品数据**：上周海外AI应用产品中，AI陪伴产品Character AI网页访问量为4233.91万次，环比上升1.13% [47][51]；AI搜索产品Perplexity AI网页访问量为4381.87万次，环比上升1.62% [47][55]；AI设计产品Canva网页访问量为23174.21万次，环比上升0.70% [47][55]；AI图像产品Midjourney网页访问量为407.07万次，环比上升7.77% [47][55] * **公司重点事件**：Mistral AI发布代码模型Devstral 2系列，在SWE-bench Verified基准测试中获得72.2%的高分 [56][57] 海内外科技大厂AI动态 * **OpenAI发布GPT-5.2**：OpenAI正式发布GPT-5.2模型，包含Instant、Thinking、Pro三个版本，在多项基准测试中表现突出，在GDPval知识工作任务评估中首次达到或超越人类专家水平，软件工程能力（SWE-Bench Pro）创下55.6%的新纪录 [6][58] * **谷歌开源深度研究Agent**：谷歌开源基于Gemini 3 Pro模型的深度研究Agent Gemini Deep Research，在DeepSearchQA基准测试中达到46.4%的SOTA水平，性能与GPT-5 Pro相当，而成本仅为后者的十分之一 [6][58] * **迪士尼与OpenAI战略合作**：迪士尼公司与OpenAI达成为期三年的战略合作协议，将向OpenAI投资10亿美元并获得股权，OpenAI的Sora视频生成平台将获得迪士尼旗下超过200个角色的IP授权 [6][58] * **国内大厂动态**：阿里推出新一代原生全模态大模型Qwen3-Omni-Flash-2025-12-01 [59]；腾讯发布混元大模型最新版混元2.0 [59]；美团发布并开源图像生成模型LongCat-Image [59] 投资建议 * **云基建方向**：建议关注阿里巴巴、腾讯控股 [6][60] * **AI视频与IP产业链**：若Sora推动AI视频平台跑通商业化闭环，建议关注IP产业链的阅文集团、中文在线、上海电影、奥飞娱乐、华策影视、欢瑞世纪等，AI内容确权关注阜博集团，视频平台关注快手、哔哩哔哩 [6][60] * **AI营销方向**：建议关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、天下秀 [6][60] * **AI细分应用方向**：AI终端关注出门问问；AI电商关注值得买；AI客服agent关注神州泰岳；AI游戏关注恺英网络；AI医疗关注京东健康、阿里健康；同时关注商业化进展较好的快手、美图、粉笔等 [6][60]

Netflix计划收购华纳兄弟 - 流媒体巨头Netflix宣布将以720亿美元的价格收购华纳兄弟旗下的电影与电视制片业务、HBO及其流媒体平台HBO Max [3] - 该收购引发派拉蒙提出约1084亿美元的现金收购方案加入竞争 [3] - 交易面临反垄断审查风险，市场集中度测算落在28%—45%的区间，触及美国司法部审查红线，且欧盟也会同步启动审查 [4] - 并购后整合面临挑战，北加州硅谷科技公司与南加州好莱坞传统制片厂文化存在差异 [4] 迪士尼向OpenAI投资 - 迪士尼宣布向OpenAI投资10亿美元，并允许用户在Sora上使用迪士尼旗下版权角色制作视频 [6] - 根据协议，Sora用户将能够使用迪士尼、漫威、皮克斯及《星球大战》系列在内的200多个角色进行创作 [6] - 此次合作被视为内容产业进入AI驱动时代的标志性事件，将加速文娱产业的数字化升级和商业模式重构 [6] - 合作旨在以谨慎且负责任的方式利用生成式AI扩展故事表达，同时尊重并保护创作者及其作品 [6] 星巴克与《哈利波特》联名 - 星巴克中国于12月9日推出哈利·波特联名冬日庆典系列，包括三款魔法主题冬季限定饮品及主题包装和周边 [9] - 全国27座城市的近40家星巴克门店在12月限时装扮成哈利·波特主题现场，超过1200家手工友好门店提供霍格沃茨学院风格手工坊体验 [9] - 此次联名是星巴克构建世界观型第三空间、打造沉浸式场景、抢占节日情感和消费心智的系统化营销活动 [10] - 跨界联名已成为星巴克品牌传播的常态，旨在为品牌打造新的增长曲线 [10] 梦龙冰淇淋公司上市 - 梦龙冰淇淋公司于12月8日在阿姆斯特丹、伦敦与纽约三地上市，公司总股本6.12亿股，上市首日市值达640亿元 [12] - 在中国市场，其旗下可爱多和梦龙品牌按2024年零售额计算分别位列第四和第五 [12] - 上市标志着公司正式脱离联合利华体系，成为独立的全球消费品巨头，有望获得更灵活的决策机制以应对市场竞争 [13] - 公司在中国市场的渠道密度、产品布局与供应链策略可能迎来新一轮调整 [14] ChatGPT发布5.2版本 - OpenAI发布GPT-5.2版本，更新主要聚焦于为用户创造更多经济价值，目标在To B的垂直应用领域 [16] - 该版本在编程、逻辑推理和长文本处理上再次确立行业标杆，被视为目前最得力的数字助手之一 [17] - 此次更新被视为成熟科技巨头的稳健迭代，产品更强、更准、更贵，但与谷歌、微软的产品更为趋同 [17] 鸣鸣很忙上市备案获通过 - 中国证监会于12月11日发布备案通知书，鸣鸣很忙境外发行上市及“全流通”备案已获通过 [19] - 公司今年上半年实现零售额411亿元人民币，门店覆盖全国28个省份、1327个县和所有线级城市 [20] - 公司经营理念为“薄利多销”，2022年至2024年毛利率始终维持在7.5%上下，客单价在35元左右 [22] 孩子王递表港交所 - 孩子王于12月11日在港交所刊发完整的上市申请资料，积极构建“A+H”双资本平台 [24] - 公司业绩呈稳健增长态势，2022-2024年营收分别为85.2亿元、87.53亿元、93.37亿元 [25] - 公司正在积极扩张，今年曾收购丝域集团切入头皮及头发护理市场 [25] 挪瓦咖啡门店数突破10000家 - 挪瓦咖啡于12月11日宣布其全球门店总数已突破10000家，覆盖国内超过300座城市，并在澳洲、东南亚等海外多地落地 [28] - 公司拓店速度极快，截至目前单月开店数最高达1800家 [29] - 基于超过70%饮料用户倾向选择低糖饮品的消费洞察，其早期在健康饮品领域的布局为规模扩张提供了产品基础 [30] 可口可乐换帅 - 可口可乐公司于12月10日宣布，现任执行副总裁兼首席运营官柏瑞凯将接替詹鲲杰出任首席执行官，任命于2026年3月31日生效 [32] - 继任者柏瑞凯为29年可口可乐老兵，曾任大中华区及韩国业务总裁，深度参与中国市场布局 [32] - 在詹鲲杰任期内，公司完成向“全品类饮料公司”转型，新增超过10个价值十亿美元的核心品牌 [32] - 2025年第三季度公司净营收125亿美元，同比增长5%，净利润增长29%，包括中国在内的亚太地区营业利润同比增长13% [33] LVMH大中华区总裁吴越加入泡泡玛特董事会 - 泡泡玛特于12月10日发布公告，任命吴越为公司非执行董事 [36] - 吴越自2005年11月起担任LVMH大中华区集团总裁，负责监督LVMH多品牌组合在中国市场的业务 [36] - 吴越的经验将帮助泡泡玛特在品牌调性塑造、稀缺性营造、营销策略上借鉴奢侈品经验，并助力其出海国际化与品牌高端化战略 [37]

公司与OpenAI的合作协议 - 迪士尼与OpenAI达成一项为期三年的多方面合作协议，迪士尼成为AI短视频应用Sora的首个主要内容许可合作伙伴 [1] - 根据协议，Sora将获得授权，利用包括米老鼠、漫威、皮克斯和星球大战等超过200个迪士尼经典IP角色生成短视频 [1] - 协议允许Sora根据用户文本指令，生成带有同步音频的10秒竖屏短视频，部分受粉丝启发的视频还可在Disney+流媒体平台上播放 [1] 合作的战略与财务安排 - 除许可协议外，迪士尼将成为OpenAI的主要客户，利用其API为Disney+等业务构建新产品、工具和体验，并为员工部署ChatGPT [2] - 迪士尼将向OpenAI投资10亿美元股权，并获得购买额外股权的认股权证 [2] - 公司首席执行官表示，合作旨在通过生成式AI负责任地拓展讲故事的范围，将迪士尼标志性故事与OpenAI技术结合，为粉丝提供更丰富、个性化的体验 [2] - OpenAI首席执行官认为合作将拓展人们创作和体验内容的方式，是AI公司与创意领袖负责任合作的范例 [2] 合作的行业背景与排他性 - 合作具有强烈的“排他”意味，凸显AI大模型公司对获取优质内容和经典IP的强烈需求 [3] - 此次交易恰逢迪士尼向谷歌发出勒令停止函，指控谷歌允许其作品被用于AI生成内容构成版权侵权，显示公司主动选择与OpenAI合作并对竞争对手采取强硬态度 [3] - 行业分析指出，生成式AI越来越依赖高质量、结构化的优质数据和知名IP来提升模型输出吸引力、用户粘性和商业价值，迪士尼的授权标志着好莱坞IP成为AI竞争的关键资源 [3] - OpenAI首席执行官称，Sora用户对迪士尼角色的需求“高得惊人”，合作将允许用户进行如《星球大战》光剑对决或制作巴斯光年定制生日视频等体验 [4] 对行业格局的潜在影响 - 在行业观察者看来，此次合作或将成为行业范例，经典IP将成为AI大模型的核心竞争力来源，而非可免费获取的公共资源 [4] - 如果其他娱乐巨头跟进类似授权，AI企业将面临更高的内容获取成本，但同时也能避免诉讼风险并产出更合规、更具吸引力的内容 [4]

合作核心内容 - OpenAI旗下AI短视频生成平台Sora与迪士尼达成为期三年的内容授权协议，Sora平台被授权使用超过200个来自迪士尼、漫威、皮克斯和星球大战等品牌的角色、服装、道具、载具及标志性场景 [1] - 协议明确排除了对任何艺人形象或声音的使用权 [1] - Sora用户可通过指令生成包含迪士尼授权内容的短视频进行观看与分享，部分精选内容还将在迪士尼流媒体平台Disney+上线播放 [1] - ChatGPT Images也被授权使用同一批迪士尼IP资源 [1] 资本与商业合作 - 作为协议的一部分，迪士尼将向OpenAI进行10亿美元的股权投资，并获得额外股权的认购权证，但双方未公布迪士尼所获股权比例 [1] - 迪士尼将成为OpenAI的核心客户，利用其API为包括Disney+在内的平台开发新产品、工具与互动体验，并为员工部署ChatGPT [1] 行业背景与意义 - 影视行业与人工智能领域在内容版权问题上矛盾重重，此次合作是一个值得关注的标志性事件 [2] - 迪士尼素来在版权领域立场强硬，近期已对谷歌、Meta、Character.AI、Midjourney、Minimax等多家AI企业展开维权，并与环球影业、华纳兄弟共同发起针对Midjourney和Minimax的版权诉讼 [2] - OpenAI则在版权领域持续陷入争议与纠纷，例如Sora 2于今年9月发布后引发好莱坞强烈不满及抨击，被谴责未经授权使用受版权保护的素材、演员肖像及声音 [2] - 此次合作标志着双方已在核心诉求上形成实质性利益契合，一条基于内容资源与技术服务深度互换、资本捆绑的商业路径正在展开 [2] 共同承诺 - 迪士尼与OpenAI共同承诺将负责任地使用AI技术，保障用户安全与创作者权益 [2] - 双方将共同推进以人为本的AI发展，尊重创意产业，并拓展故事讲述的边界 [2]

合作概览 - OpenAI与迪士尼达成一项为期三年的里程碑式合作，覆盖内容授权、股权投资及服务使用[1] - 合作标志着双方在核心诉求上形成实质性利益契合，展开了一条基于内容资源与技术服务深度互换、资本捆绑的商业路径[4] 内容授权细节 - OpenAI旗下AI短视频生成平台Sora获得授权，可使用超过200个来自迪士尼、漫威、皮克斯和星球大战等品牌的角色、服装、道具、载具及标志性场景[3] - 协议明确排除了对任何艺人形象或声音的使用权[3] - Sora用户可通过指令生成包含迪士尼授权内容的短视频进行观看与分享，部分精选内容还将在迪士尼流媒体平台Disney+上线播放[3] - ChatGPT Images也被授权使用同一批迪士尼IP资源[3] 资本与商业合作 - 作为协议的一部分，迪士尼将向OpenAI进行10亿美元的股权投资，并获得额外股权的认购权证，但双方未公布迪士尼所获股权比例[3] - 迪士尼将成为OpenAI的核心客户，利用其API为包括Disney+在内的平台开发新产品、工具与互动体验，并为员工部署ChatGPT[3] 行业背景与意义 - 影视行业与人工智能领域在内容版权问题上矛盾重重，此次合作是一个值得关注的标志性事件[3] - 迪士尼素来在版权领域立场强硬，近期已对谷歌、Meta、Character.AI、Midjourney、Minimax等多家AI企业展开维权，并与环球影业、华纳兄弟共同发起针对Midjourney和Minimax的版权诉讼[4] - OpenAI则在版权领域持续陷入争议与纠纷，例如Sora 2于今年9月发布后，迅速引发好莱坞的强烈不满及抨击，被谴责未经授权使用受版权保护的素材、演员肖像及声音[4] - 双方在声明中共同承诺将负责任地使用AI技术，保障用户安全与创作者权益，共同推进以人为本的AI发展，尊重创意产业，并拓展故事讲述的边界[3]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 迪士尼与OpenAI的战略合作是行业标志性事件，迪士尼向OpenAI投资10亿美元并达成三年期许可协议，授权其使用超过200个经典IP角色进行AI短内容开发 [3][5][7] - 该合作对双方具有战略价值：对OpenAI而言，获得IP合法使用权有助于解决Sora内容“有技术无温度”的痛点，推动平台从“技术玩具”升级为“创意社区”，同时迪士尼作为重要企业客户将为其提供宝贵的商业化样本 [5][8]；对迪士尼而言，合作打开了IP商业化的全新维度，经典IP有望实现价值重塑和多轮变现，通过持续内容创作与粉丝互动有效延长IP生命周期 [5][8] - 行业趋势显示，AI行业竞争正从技术转向“技术+内容”的生态建设，版权规则趋于规范，正版授权成为AI企业的合规护城河，此次合作有望推动多模态大模型公司与版权公司展开规模化合作 [5][8] 根据相关目录分别总结 1. 迪士尼与OpenAI合作详情 - 北美当地时间12月11日，华特迪士尼公司宣布将向OpenAI投资10亿美元，并达成一项为期三年的许可协议，且第一年享有排他性 [7] - 根据协议，Sora将能生成使用来自迪士尼、漫威、皮克斯和星球大战的200多个动画角色、服装、道具、载具和标志性场景的用户发起短视频，但不涉及人物肖像或配音的使用 [5][7] - 迪士尼将在Disney+平台上投放精选的用户生成Sora视频，双方将合作利用OpenAI模型为Disney+订阅用户打造新体验，生成的视频和图像预计于2026年初开始提供 [5][7] 2. 一周行业及公司要闻 2.1. AI动态 - 港中文与美团开源“视觉推理通才”模型OneThinker，覆盖图像与视频两种模态下的十类核心视觉任务 [14] - 谷歌推出基于Gemini 3 Pro构建的新版Deep Research Agent，并发布新网络研究Agent基准DeepSearchQA及全新交互API [14][15] 2.2. 影视/游戏动态 - 迪士尼动画《疯狂动物城2》在中国内地市场累计票房突破30.20亿元 [15] - 苹果公布2025年度游戏榜单，《Pokemon TCG Pocket》成为全球大部分市场iPhone年度游戏，《无畏契约：源能行动》摘得国内App Store年度游戏桂冠 [15] 3. 传媒上市公司公告摘要 - **三七互娱**：全资子公司拟出资不超过200万美元参与投资总规模预计不超过8000万美元的Lighthouse Founders' Fund L.P.，该基金将投资于AI及其他相关泛科技领域的优质企业 [16] - **博瑞传播**：拟以自有资金6649.02万元向关联方收购每经科技合计51%股权，以推动公司向传媒数字化、智能化转型 [17] 4. 行业主要数据更新 影片票房 - 2025年第50周（12.05-12.12），影片《疯狂动物城2》以区间票房83661.6万元位居榜首，累计票房已达320866万元 [19][20] - 同期，影投票房排名第一的为万达电影，票房为19038.6万元，上座率为10.4% [21] 游戏市场 - 截至12月12日，iOS中国区免费榜TOP30游戏中，《三角洲行动》、《无畏契约：源能行动》、《王者荣耀》排名前三 [22][23] - iOS中国区畅销榜TOP30游戏中，《金铲铲之战》、《王者荣耀》、《无尽冬日》排名前三 [27] 5. 市场表现与投资建议 - 12月5日至12月12日，传媒（申万）指数上涨0.2551%，在31个行业中排名第8，表现强于上证指数（下跌0.34%）、沪深300（下跌0.08%）和上证中小（上涨0.07%），但弱于创业板指（上涨2.74%）和深证成指（上涨0.84%） [5][12] - 报告建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐及关注标的包括恺英网络、三七互娱、芒果超媒、上海电影、万达电影等 [5][9][12] - 报告提供了部分推荐公司的估值数据，例如：万达电影市值242.64亿元，2025年预测PE为18.84倍；芒果超媒市值448.41亿元，2025年预测PE为23.73倍；上海电影市值131.32亿元，2025年预测PE为48.83倍 [13]

人形机器人行业动态 - 宇树公司发布人形机器人App Store，旨在构建机器人应用生态 [1] - 上海市成立人形机器人中试联盟，推动产业技术中试与成果转化 [1] - 深圳市计划建设全国首个机器人友好示范城区，为机器人应用提供场景支持 [1] - 新时达公司预计在2026年年初左右宣布其在具身智能领域的新进展 [1] AI与科技公司合作进展 - 迪士尼公司与OpenAI达成战略合作与内容授权协议，将探索AI在娱乐内容创作中的应用 [1][8] - 甲骨文公司部分用于支持OpenAI的数据中心完工时间将从2027年推迟至2028年 [1] AI应用产品发展 - “港产”AI聊天机器人“港话通”用户数量已达16万 [1][6]