文章核心观点 - 帝亚吉欧公司(DEO)出售其在Guinness Nigeria PLC的58.02%股权给Tolaram公司,这符合DEO的轻资产啤酒运营模式,有利于Guinness品牌在尼日利亚的可持续发展 [1][2] - DEO正在加快实施新的生产力承诺,计划在2025财年至2027财年期间实现20亿美元的生产力节约,主要来自于商品成本、营销支出和管理费用的降低 [4] - DEO的价格/组合改善推动了收入增长,未来将通过供应链灵活性计划等投资来支持这一趋势 [4] 公司相关 - DEO出售Guinness Nigeria PLC股权给Tolaram,这符合DEO的轻资产啤酒运营模式,有利于Guinness品牌在尼日利亚的可持续发展 [1][2] - DEO正在加快实施新的生产力承诺,计划在2025财年至2027财年期间实现20亿美元的生产力节约 [4] - DEO的价格/组合改善推动了收入增长,未来将通过供应链灵活性计划等投资来支持这一趋势 [4] - DEO股价在过去3个月内上涨13.3%,优于行业11%的涨幅 [5] 行业相关 - Tolaram是一家主要的消费品包装公司,在该地区拥有广泛的业务 [2] - 行业内其他公司如The Chef's Warehouse、Flowers Foods和Nomad Foods也表现良好 [6][7]

文章核心观点 - 帝亚吉欧首席执行官Debra Crew表示,随着消费者环境的改善,酒类销售增长将会回归[1] - 该公司上个季度业绩不佳,主要受北美市场疲软的影响[1] - 帝亚吉欧在美国上市的股票周四上涨,但今年迄今仍下跌[1] 行业总结 - 酒类行业销售增长受到消费者支出环境的影响[1][2] - 德克萨斯路边餐厅表示,其顾客购买酒类饮料的数量有所下降,这似乎不是该公司独有的问题,而是整个行业和社会层面的问题[2] 公司总结 - 帝亚吉欧拥有吉尼斯、Crown Royal和Johnnie Walker等知名酒类品牌[1] - 帝亚吉欧在美国的存托凭证周四上涨约5%,但今年迄今下跌近4%[2] - 帝亚吉欧上个季度业绩不佳,主要受北美市场疲软的影响[1]

文章核心观点 - 帝亚吉欧是全球烈酒行业领导者和富时100指数中可靠的股息支付者，近年来股价长期下跌近40% [1] 分析师信息 - 尼古拉奥斯·西斯马尼斯拥有银行与金融理学士学位，有超五年股票分析师经验，覆盖多种成长股和收益股，能识别预期回报潜力高且安全边际可靠的股票 [1] 投资服务信息 - 投资集团“命运之轮”分享全资产类别、行业和领域的可操作交易想法，目标是提供一站式投资和投资组合建议并教育订阅者群体，服务包括为不太活跃投资者提供的基金宏观投资组合（仅含ETF和CEF）、为更活跃投资者提供的单一宏观投资组合（专注单只股票）、教育内容以及与志同道合投资者和“预言家”公开讨论想法的实时聊天室 [1]

文章核心观点 - 2024年以来帝亚吉欧（DEO）股票表现不佳 主要因拉美加勒比和北美等关键市场面临困境 虽有长期增长计划但投资者需谨慎考虑[1][15] 股票表现 - 年初至今公司股价下跌8.4% 行业下跌7.2% 消费必需品板块上涨10.9% 标准普尔500指数上涨18.1% 过去一年股价下跌16% 过去三年暴跌28.9% [2] - 股票当前价格133.40美元 较52周低点溢价11.7% 较52周高点折价17.5% [2] - 股价低于200日移动平均线 显示看跌前景和维持近期表现水平的挑战 [3] 业务困境 拉美加勒比地区（LAC） - 快速变化的消费者情绪和高库存水平影响LAC业务 该业务占净销售额的10% [4] - 2024财年LAC净销售额下降15% 有机净销售额下降21% 价格/组合下降6个百分点 公司对该地区前景持谨慎态度 [6] 北美地区 - 美国烈酒市场受消费者环境谨慎、零售商库存调整等影响 2024财年美国烈酒类别净销售额下降3% 北美地区净销售额下降2% 有机销售额下降3% [7] 成本压力 - 公司面临通胀压力 大宗商品成本上升、能源费用增加和供应链中断等问题 虽采取措施抵消部分压力 但玻璃、纸张等成本大幅增加仍使财务紧张 [8] 利润情况 - 2024财年有机营业利润同比下降4.8% LAC地区下降3.02亿美元 北美地区下降1.42亿美元 有机营业利润率下降130个基点 [9] 未来预期 - 预计2025财年经营环境仍困难 2024财年的负面趋势将持续 [10] 估值与预期 估值情况 - 公司远期12个月市盈率为18.68倍 高于行业平均的17.68倍 股票似乎有些高估 [11] 盈利预期 - 过去七天 对公司2024财年和2025财年每股收益（EPS）的共识估计分别上升0.3%和0.6% 显示分析师对股票信心提升 [12] 长期计划 - 公司新的生产力目标是在2025 - 2027财年实现20亿美元节省 预计从2025财年开始受益并在随后几年加速 [12] - 计划利用生产力和定价策略应对成本通胀 投资战略举措以实现可持续长期增长 目标到2030年将市场价值份额提高到6% [13] - 有望实现2023 - 2025财年中期目标 包括5 - 7%的有机销售增长和与净销售额相符的有机营业利润增长 [14] 投资建议 - 现有股东可考虑锁定收益 新投资者在投资该“强烈卖出”评级股票前应谨慎 [16] 其他推荐 - 推荐三只消费必需品行业排名较好的股票 分别是The Chef's Warehouse（CHEF）、可口可乐（KO）和Flowers Foods（FLO） [17] - CHEF目前评级为“强烈买入” 预计本财年销售额和每股收益分别增长9.7%和12.6% [17][18] - 可口可乐目前评级为“买入” 预计本财年销售额和收益分别增长0.6%和6% [18] - Flowers Foods目前评级为“买入” 预计本财年销售额和收益分别增长1%和5% [19]

文章核心观点 Ketel One成为首个在产品包装上应用AQR技术的烈酒品牌，该技术能帮助视障人士获取产品信息，公司希望借此推动更多品牌跟进，让庆祝活动更具包容性 [1][2][4] 产品信息 - Ketel One本月将在瓶装浓缩咖啡马天尼和大都会鸡尾酒产品上使用AQR码 [1] - AQR码可被Microsoft Seeing AI、Be My Eyes和Envision等应用检测，扫描后用户手机会播报产品类别和距离，还能获取产品详情、过敏原信息和食谱建议 [1] - AQR码还能让所有消费者轻松连接品牌数字平台 [1] 行业背景 - 全球超3.15亿人失明或视力低下，十分之九的人难以获取产品包装上的关键信息 [2] 公司理念与目标 - Ketel One自1983年成立以来，不仅提供优质伏特加，还注重提供优质鸡尾酒体验 [3] - 公司希望此技术能为所有消费者提供更多选择，让产品更易获取，推动更多烈酒品牌效仿 [4] 公司介绍 - Ketel One受诺莱特家族330多年和11代蒸馏经验启发，采用优质原料，是全球畅销伏特加之一 [6] - Diageo是全球饮料酒精行业领导者，旗下拥有众多知名品牌，产品销往超180个国家 [7] 合作方介绍 - Zappar是专注于沉浸式技术的英国公司，推出Zapvision为品牌提供AQR码解决方案 [9] - Be My Eyes于2015年推出，连接视障人士与志愿者、数字助理和公司代表，全球超69万人使用该应用 [10] - Zapvision是免费应用和SDK，其AQR解决方案扫描距离是标准QR码的5倍，适用于所有视力水平人群 [11]

文章核心观点 - Mr Black Espresso Martini Fest第三年回归，9月19 - 29日举办，全国超250家酒吧展示意式浓缩马天尼鸡尾酒的创意变化，是对这款受欢迎鸡尾酒的盛大庆祝 [1][2] 活动信息 - 活动时间为9月19 - 29日，为期10天 [1][7] - 全国超250家酒吧参与，纽约、洛杉矶、奥斯汀和迈阿密的部分知名酒吧入选 [1][3] - 活动不仅有鸡尾酒，还会举办特别活动、品鉴和演示，让消费者深入了解调酒工艺 [5] - 活动详情可在Mr Black Espresso Martini Festival Hub查询 [7] 鸡尾酒行业趋势 - 意式浓缩马天尼鸡尾酒在鸡尾酒爱好者中人气飙升，2022年进入堂食前十大鸡尾酒，2023年年中订单量近翻倍，季度增长率11%，截至2023年9月同比增长50%，取代古典鸡尾酒成为美国第四受欢迎的鸡尾酒 [2] Mr Black冷萃咖啡利口酒 - 由特级阿拉比卡咖啡豆制成，具有浓郁咖啡味和顺滑口感，带有黑巧克力和焦糖风味，是制作意式浓缩马天尼的关键成分 [4] - 采用全冷萃工艺，是纯素、犹太洁食且无麸质的，是美国排名第一的超高端且增长最快的咖啡利口酒 [9] - 全国有售，750毫升装建议零售价29.99美元 [8] 相关公司信息 - Diageo是全球酒精饮料领导者，旗下有Johnnie Walker、Crown Royal等众多品牌，在纽约证券交易所和伦敦证券交易所上市，产品销往180多个国家 [10] - 如需了解Diageo更多信息，可访问www.diageo.com，其全球负责任饮酒资源网站为www.DRINKiQ.com，可在Twitter和Instagram关注@Diageo_NA获取北美地区新闻 [11]

文章核心观点 - 百利甜酒推出限量版肉桂吉事果爱尔兰奶油利口酒，融合多种风味，带来全新饮用体验，鼓励人们分享，还开展营销活动，产品限时发售 [1][2] 产品信息 - 百利肉桂吉事果爱尔兰奶油利口酒是顺滑爱尔兰奶油、爱尔兰威士忌、美味肉桂和温暖香草味的诱人混合，每一口都能在百利经典爱尔兰奶油的天鹅绒质感中呈现出金黄酥脆吉事果的味道 [1] - 产品可加冰饮用、倒入咖啡或摇成鸡尾酒，与雷波萨多龙舌兰、百利巧克力爱尔兰奶油利口酒或威士忌搭配尤其美味 [1][2] - 提供两款鸡尾酒配方，分别是百利肉桂吉事果仙人掌（需4盎司百利肉桂吉事果爱尔兰奶油利口酒、2盎司唐胡里奥雷波萨多龙舌兰）和百利巧克力吉事果（需1盎司百利肉桂吉事果爱尔兰奶油利口酒、1盎司百利巧克力爱尔兰奶油利口酒） [1][2] 公司动态 - 帝亚吉欧北美百利甜酒和利口酒总监惠特尼·马伦表示，公司一直寻求满足客户多样化口味的新方法，很高兴推出百利肉桂吉事果爱尔兰奶油利口酒 [1] - 百利肉桂吉事果爱尔兰奶油利口酒开展“不要独自享用吉事果”创意营销活动，秋季在纽约、洛杉矶、休斯顿、芝加哥和迈阿密的火车和公交车上进行移动户外广告宣传，还将在迈阿密举办私人庆祝活动，提供沉浸式火车体验 [1] 品牌历史与现状 - 百利甜酒1974年在爱尔兰推出，现全球180个市场有售，是全球销量第一的利口酒，在全球蒸馏酒中排名第7，其产品线包括原味爱尔兰奶油、巧克力味等多种口味 [3] - 帝亚吉欧是全球饮料酒精行业领导者，旗下拥有众多知名品牌，在纽约证券交易所和伦敦证券交易所上市，产品销往180多个国家 [3] 产品销售信息 - 百利肉桂吉事果爱尔兰奶油利口酒限时发售，750毫升装建议零售价24.99美元，售完即止 [2]

文章核心观点 - 尽管帝亚吉欧目前业绩下滑，但公司具有投资价值，当前股价是有吸引力的切入点，分析师将其评级为“买入”，预计年化回报率至少15%以上 [1][17] 帝亚吉欧的优势 - 公司是全球领先的烈酒生产商和销售商，信用评级为A，股息收益率超3.2% [1] - 2024财年自由现金流增至26亿美元，且股息再次增加 [2] - 业务多元化，除美国和南美外其他地区表现良好，非洲业务实现两位数增长 [2] - 旗下部分品牌表现出色，如苏格兰威士忌在全球10大市场中的9个市场份额增加，龙舌兰酒品牌建设和营销出色，健力士啤酒连续7年实现两位数增长 [6] - 拥有庞大的陈酿和陈年烈酒库存，账面价值被低估至少25 - 35亿英镑 [13] 业绩下滑情况 - 2024财年公司有机销量下降3.5%，有机净销售额下降60个基点，营业利润率下降约1.3% [2] - 从地域看，公司销量面临广泛挑战，但除拉丁美洲和加勒比地区外，其他地区价格/组合呈积极态势 [9][10] 业绩下滑原因 - 行业具有周期性，当前全球经济放缓，烈酒业务波动性高于啤酒，尤其是高端产品受影响更大 [16] - 消费者情绪问题等外部因素影响，如拉丁美洲和加勒比地区消费者情绪不佳 [11] 估值情况 - 目前公司正常化市盈率低于17.5倍，通常应达到25倍，正常化后约22.5倍 [14] - 即使按22.4倍市盈率计算，预计年化回报率可达15% [14] 风险因素 - 烈酒业务波动性较高，全球经济放缓时公司可能受影响更大 [16] - 面临重大监管和政治风险，如俄罗斯和中国试图抑制酒精消费 [16] - 作为成熟企业，有机增长潜力低，并购增长存在过度支付风险 [17]

文章核心观点 - 帝亚吉欧虽面临短期挑战，2024年下半年业绩不及预期，但战略聚焦高端化和在亚洲等增长市场进行品牌推广，有望实现未来盈利，且公司通过股息回报股东和潜在市场整合机会凸显长期增长潜力，维持买入评级，上行潜力34% [3] 2H FY2024报告概述 - 2024年下半年业绩因外汇影响和平均售价下降低于预期，净销售额93.07亿美元，同比降1.4%，出货量1.059亿盎司，平均售价每盎司87.88美元，同比降0.7%，EBITDA为29.17亿美元，同比降12.7% [4] - 几乎所有地区零售商库存正常化，但全球消费者需求疲软，已下调2025财年销量预测至2.312亿欧盟单位，同比持平，2027财年至2.416亿欧盟单位，同比增4% [4] - 2024年下半年销量1.059亿欧盟单位，同比降1%，拉美需求疲软致库存过多，虽多数国家库存周转正常，但管理层因消费者需求温和等因素对2025年前景谨慎 [4] 各地区F24销量增长情况 - 拉丁美洲和加勒比地区、北美、亚太、非洲、欧洲的F24有机价格/组合分别为1.9%、4.1%、3.6%、18.4%、2.9%、 - 5.6% [10] 财政25展望 - 谨慎的消费环境持续到2025财年，公司将继续关注业务弹性，投资优质市场份额，进行有纪律的投资以支持长期可持续增长 [10] 财务模型更新 - 因需求下降和发达市场酒精消费量，将2025年预测下调至208.51亿美元，同比增2.9%，2026年下调至226.99亿美元，同比增8.9%，主要是降低了北美销量和拉美价格预期 [11] - 下调EBITDA预测，2025年为67.76亿美元，同比降0.9%，2026年为75.84亿美元，同比增11.9% [13] - 下调FCF预测，2025年为28.3亿美元，同比降11%，2026年为33.35亿美元，同比增18% [15] 估值 - 基于远期EV/EBITDA倍数评估帝亚吉欧目标价，因2024 - 2025年EBITDA预测下调和FTM估计期转移，设定目标价为每股167美元，维持买入状态 [16] 结论 - 帝亚吉欧虽面临需求下降和消费者需求温和等问题，但属周期性过程，不影响长期增长前景，增加高端饮料销售份额将对营收和盈利能力产生积极影响，公司有并购和市场整合空间，也可直接回报股东 [18]

文章核心观点 - 帝亚吉欧2024财年业绩公布后股价下跌超5%，团队认为下跌不合理，虽拉美地区有短期挑战和去库存活动，但看好公司股票，因其中国和印度子公司表现、优质资产组合、稳健资本结构及股东薪酬支持，近期股价不佳或为长期投资者带来上行空间，公司正采取行动应对下行因素以进入下一增长阶段 [1] 2024财年业绩情况 - 公司净销售额203亿美元，受2.9个基点有利价格组合支撑，但有销量下降、不利外汇影响及并购处置负面变化；美国地区受影响最大，欧洲、非洲和亚太地区表现较好；息税前利润增长8.2%，因有正向特殊经营项目，水井坊品牌重估获利5600万美元，去年亏损7.66亿美元，剔除影响核心营业利润下降4.8%；预期销售额208.9亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润68亿美元；每股收益层面，财务成本略高，部分被较低企业税和股票回购计划正向影响抵消，剔除特殊项目后每股收益从196.5美分降至179.6美分，降幅8.6%；自由现金流增加4亿美元至26亿美元 [3] 短期展望 - 公司认为消费者环境改善时有机净销售增长将恢复，管理团队期望进一步提高生产率；团队预计北美价格组合有利，但下半年因销售压力和工资通胀利润率前景较弱 [4] 看好原因 - 帝亚吉欧销量年降5%，核心营业利润降4.8%，显示其定价能力和运营杠杆效率，且已实现7亿美元节约举措 [5] - 管理层认为业绩疲软是周期性非结构性问题，美国Z世代烈酒渗透率高，饮酒人群持续结构性增加 [5] - 投资理论已考虑拉美销售下降，拉美（含加勒比地区）销售额仅占公司总营业额10%，该地区有大量去库存活动，亚太地区有补货活动，美国经销商库存水平可接受 [5] - 烈酒类别在第二季度恶化，不利天气影响公司，但公司可通过高端化扩大营业利润率 [5] - 过去十年公司股东总回报率达8%，完成上一年宣布的10亿美元回购计划，刚宣布全年股息提高5%至每股103.48美分 [6] - 公司资产剥离的轻资产战略受认可，尼日利亚托拉兰分销业务处置或助健力士业务增长，持续处理表现不佳资产可提高利润率 [6] 估计和估值调整 - 因公司核心营业利润率压力可能持续到2025财年，将销售预测降至207亿美元，息税前利润降至60亿美元，意味着核心营业利润率低于30%；公司将继续推动定价和提高生产率以抵消成本通胀，中长期有提高息税前利润率大于销售额的指引；技术指引不变，企业税率约24%，有效利率4.3%；原估计2024年每股收益1.85英镑，滚动估值后十二个月估计每股收益1.8英镑 [7] - 帝亚吉欧市盈率一直高于20倍，5年历史平均市盈率23.68倍，应用较低收益后市盈率为14倍，与标准普尔500消费品行业相比有不合理折价，团队预计估值差距将缩小；团队仍以18.5倍市盈率对帝亚吉欧估值，因每股收益估计降至1.8英镑，将估值从每股34.22英镑降至33.3英镑，美国存托凭证目标价定为每股170.96美元；虽目标价降低，但维持买入评级，公司估值仍低于坎帕里和国际烈酒行业整体，其在超75%地理区域市场份额增长或保持不变，包括最盈利的美国市场 [8][9] 结论 - 帝亚吉欧是全球最大优质烈酒公司，全球市场份额渗透率不断提高，虽因2025年前景疲软调低收益预期，但长期乐观，维持买入评级 [11]