财务数据和关键指标变化 - 本季度营收达234亿美元，增长5%，ISG和CSG业务增长8%，每股收益增长17%至1.55美元，增速是营收的三倍 [6] - 毛利润为51亿美元，占营收的21.6%，下降80个基点，运营费用下降2%至34亿美元，占营收的14.5% [20][21] - 运营收入增长10%至17亿美元，占营收的7.1%，第一季度净收入增长13%至11亿美元 [21][22] - 第一季度运营现金流达28亿美元，创历史新高，季度末现金及投资达93亿美元，环比增加42亿美元 [26] - 向股东返还24亿美元资本，自2023财年开始已返还132亿美元 [27] - 预计第二季度营收在285 - 295亿美元之间，中点为290亿美元，增长16%，ISG和CSG业务预计增长19% [28] - 预计全年营收在1010 - 1050亿美元之间，中点为1030亿美元，增长8%，ISG预计增长高个位数，CSG预计增长低至中个位数 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 ISG业务 - 营收达103亿美元，增长12%，服务器和网络营收创第一季度纪录，达63亿美元，增长16% [22] - 第一季度AI服务器订单达121亿美元，发货18亿美元，传统服务器持续盈利增长，但需求环境较上季度有所缓和 [23] - 存储营收增长6%至40亿美元，连续三个季度增长，Dell IP产品组合需求强劲 [23] - ISG运营收入达10亿美元，增长36%，运营收入率升至9.7%，提高约170个基点 [24] CSG业务 - 营收增长5%至125亿美元，商业营收增长9%至110亿美元，消费者营收下降19%至15亿美元 [25] - CSG运营收入为7亿美元，占营收的5.2%，TRU保持稳定，客户优先选择配置丰富的AI就绪设备 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - AI服务器市场需求强劲，第一季度订单达121亿美元，超过2025财年全年发货量，5月订单管道持续增长 [7] - 传统服务器市场连续六个季度实现同比需求增长，存储市场连续三个季度实现盈利增长和利润率提升 [10] - 商业PC市场连续三个季度实现盈利增长和五个季度需求增长，北美市场需求最强，EMEA和APJ市场实现两位数增长 [12] - 消费PC市场仍面临挑战，营收下降19%，行业定价竞争激烈 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资创新，深化客户合作，在AI领域扩大领先地位，提供基础设施和软件解决方案 [9] - 推动数据中心现代化和整合，利用十六代和十七代服务器降低总体拥有成本，减少物理空间 [17] - 专注于Dell IP存储产品组合，瞄准市场中增长更快、利润率更高的细分领域 [17] - 利用领先的供应链优势，应对动态环境中的挑战，内部使用生成式AI提高公司竞争力和能力 [18] - 在商业PC市场，公司推出新的AIPC产品，满足企业需求，稳定平均销售价格 [91][94] - 在AI服务器市场，公司与关键合作伙伴合作，提供定制解决方案，快速可靠地部署大规模集群 [7][9] - 在存储市场，公司扩大存储产品组合，提高存储能力和数据管理平台，关注对象存储和非结构化数据市场 [56][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对AI市场的机遇感到兴奋，认为AI业务将推动营收和每股收益增长 [17][50] - 尽管市场环境动态变化，但公司对全年业绩持乐观态度，将继续执行战略，实现增长和盈利 [29][32] - 公司在AI服务器市场的订单和管道持续增长，对完成全年AI服务器发货目标有信心 [41][46] - 公司将继续关注客户需求和市场变化，调整业务策略，提高市场竞争力 [18][32] 其他重要信息 - 公司在第一季度对Dell AI工厂进行了重大改进，推出了一系列端到端的AI产品和解决方案 [13] - 公司与Google和Cohere等合作伙伴合作，扩大生态系统，为客户提供更多选择 [16] - 公司推出了Dell Private Cloud和Dell Automation Platform，简化私有云环境的部署、管理和扩展 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待2026财年AI服务器营收目标，以及AI服务器市场的未来发展 - 公司第一季度AI服务器订单达41亿美元，超过去年全年，目前订单积压健康，管道持续增长，对完成15亿美元以上的全年目标有信心 [37][41] - AI业务具有不确定性，受数据中心建设、电力供应、冷却基础设施等因素影响，公司将协调复杂的供应链，努力将更多管道转化为订单 [38][48] 问题2: 第二季度指导是否反映需求的波动，ISG和CSG业务下半年需求的变化情况 - 公司预计上半年AI服务器发货接近9亿美元，对下半年将更多管道转化为订单持乐观态度，目前仍维持全年指导 [46][49] - 从ISG业务来看，公司对AI机会感到兴奋，但目前仍维持全年指导，不进行动态调整 [50][51] 问题3: AI服务器的存储和服务附加机会何时实现，如何评估其对利润率的影响 - 公司在Dell Technology World上宣布了存储产品组合的扩展，存储和服务附加机会正在逐步实现，目前存储和网络附加有适度改善，部署和安装服务附加有显著改善 [56][57] - 公司认为存储和服务附加机会是增长的潜力，将继续投资该领域，提高市场竞争力 [59][60] 问题4: 公司的指导是否考虑了关税的影响，AI服务器的运营利润率和毛利率的变化趋势 - 公司的全年和第二季度指导包括了目前已知的关税影响，认为第二季度的成本环境是通缩的，包括关税因素 [66] - AI服务器业务推动了毛利率和运营收入的增长，预计第二季度毛利率将环比增长10%，运营收入增长主要来自AI服务器盈利能力的提高 [68][69] 问题5: AI服务器全年利润前景如何，ISG利润率是否会同比持平，最近两个月AI服务器订单的客户类型和特点 - 全年来看，公司预计ISG利润率将下降，主要受传统服务和CSG业务盈利能力下降的影响，但AI业务对利润有积极贡献，存储利润率也在改善 [74][75] - 最近两个月的订单来自CSP和企业客户，企业客户数量和重复订单数量均有所增长，订单涉及多种技术类型 [76][77] 问题6: 客户是否提前拉动了需求，传统服务器和CSG业务的谨慎态度是由于宏观因素还是需求提前拉动后的消化期 - 部分客户提前拉动了需求，但公司认为目前PC业务处于更新周期，尽管速度较慢，但仍在增长 [82][83] - 传统服务器和存储业务在第三月的第10 - 12周出现了放缓，公司已将此情况反映在第二季度的指导中 [84][86] 问题7: 竞争动态如何，公司的指导是否反映了竞争强度的增加 - 在CSG业务中，商业PC的平均销售价格相对稳定，公司推出新的AIPC产品稳定了价格，消费PC市场竞争激烈，促销活动较多 [91][93] - 在ISG业务中，大型交易客户的竞争一直很激烈，核心服务器利润率相对稳定，存储市场价格变动不大 [94][96] 问题8: 私有存储公司是否会抢占传统存储公司的市场份额，存储是否需要设计用于AI训练 - 公司认为AI有不同的应用场景，企业级AI应用对存储有很大需求，公司正在构建高性能的文件系统和存储系统，以满足AI工作负载的需求 [102][103] - 公司认为存储附加机会是提高市场竞争力的关键，将继续努力提高附加率 [104][105] 问题9: 第一季度AI服务器的订单和发货需求情况，与竞争对手相比有何不同，积压订单的技术特点 - 积压订单主要是Blackwell技术，包括GB或基于ARM的Blackwell和X86 Blackwell，也有一些Hopper技术 [108] - 公司通过定制设计、快速部署和可靠的运营能力与竞争对手区分开来，对新的Blackwell版本和下一代平台感到兴奋 [109][111] 问题10: ISG运营利润率的趋势如何，是否有库存减记或过剩库存影响运营利润率 - ISG运营利润率从第四季度到第一季度出现季节性下降，略高于预期，主要受传统服务器北美市场份额下降和大型交易竞争的影响 [116] - 公司提高了Dell IP存储产品的比例，降低了运营费用，预计随着存储产品组合的发展，运营利润率将逐步改善 [116][117] 问题11: 第一季度报告的积压订单是否足够支持整个财年，订单是否会在7月下降后反弹 - 公司目前有121亿美元的订单和超过144亿美元的积压订单，预计第二季度发货7亿美元，将努力将管道转化为订单，对全年AI业务表现持乐观态度 [120][121] - 积压订单的交付时间取决于客户的建设、电力、冷却解决方案等因素，公司将根据情况更新全年AI业务的展望 [121][122] 问题12: AI服务器的增量支出是否会挤出传统服务器支出，第一季度运营现金流是否有一次性或非经常性收益，后续季度现金流的变化趋势 - 传统服务器业务连续六个季度实现需求增长，预计市场增长率在4 - 5%之间，公司将跑赢市场，客户正在整合传统工作负载，为新的AI工作负载腾出空间 [125][128] - 第一季度运营现金流强劲，主要来自盈利能力的提高和营运资金的改善，没有一次性或非经常性收益，应付账款的增加是暂时的，不会对现金流产生负面影响 [129][130]

关于作者和出版商 - 作者Emily Jarvie曾担任政治记者 后转向报道商业、法律和科学领域 尤其关注新兴迷幻药行业 [1] - 作者作品发表于澳大利亚、欧洲和北美多家媒体 包括The Examiner、The Advocate等 [1] - 出版商Proactive提供全球金融新闻 内容由经验丰富的新闻团队独立制作 [2] - 公司在伦敦、纽约、多伦多等主要金融中心设有办事处 [2] 内容覆盖领域 - 专注于中小市值公司 同时涵盖蓝筹股、大宗商品等投资故事 [3] - 报道领域包括生物科技、制药、矿业、电池金属、加密货币及电动汽车技术等 [3] 技术应用 - 公司积极采用技术辅助工作流程 但内容始终由人类编辑和创作 [4][5] - 会使用自动化工具和生成式AI 但仍遵循内容生产和SEO的最佳实践 [5]

业绩总结 - Q1 FY26的收入为234亿美元，同比增长5%[10] - 稀释每股收益（EPS）为1.37美元，同比持平，非GAAP稀释EPS为1.55美元，同比增长17%[10] - Q1订单需求达到121亿美元，超过FY25的所有出货量[10] - Q1结束时的AI订单积压为144亿美元[10] - Q1运营现金流创纪录，达到28亿美元[10] - 基础设施解决方案组（ISG）收入为103亿美元，同比增长12%[11] - 客户解决方案组（CSG）收入为125亿美元，同比增长5%[11] - 预计FY26的收入将在285亿至295亿美元之间，预计增长16%[16] - 非GAAP稀释EPS预计为2.25美元，较中位数增长15%[16] 用户数据与市场表现 - 商业需求连续五个季度同比增长，北美地区增长最为强劲，EMEA和APJ地区均实现双位数增长[38] - 商业PC的单位市场份额在过去10年中增长了约6个百分点[40] - 每单位总收入（TRU）接近竞争对手的两倍，达1245美元，自2020年第四季度以来增长了260美元[40] - 戴尔在主流服务器市场的收入份额在过去十年中增长了约6个百分点[83] - 戴尔在商业PC单位市场的份额在过去十年中增长了约5个百分点[83] - 戴尔在x86服务器市场的单位份额为11.6%，收入份额为10.1%[88] - 戴尔在主流服务器市场的单位份额为25.1%，收入份额为24.1%[88] - 戴尔在PC显示器市场保持第一，市场份额为17.7%[88] 未来展望与财务策略 - 预计未来3-4%的收入年复合增长率（CAGR）[63] - 预计每股稀释收益（EPS）年增长率超过8%[63] - 计划在2024财年至2028财年期间实现10%以上的股息增长率[63] - 2026财年每股股息将提高至2.10美元，较上年增长约18%[68] - 2025财年AI服务器出货量达到98亿美元，同比增长82%[70] - 戴尔在过去六个财政年度中交付了272亿美元的调整后自由现金流[83] - 自2023年第一季度启动资本回报框架以来，戴尔已向股东返还约106%的调整后自由现金流[83] 财务数据与负面信息 - 操作收入为6.53亿美元，同比下降19%[38] - 戴尔的总核心债务从2025年第四季度的130亿美元增加至2026年第一季度的170亿美元[100] - 2025年第一季度的总管理资产为142亿美元，同比下降1%[101] - 2023财年的自由现金流为572百万美元，较2022财年的7552百万美元下降92.4%[115] - 2023财年的每股收益（基本）为3.33美元，较2022财年的6.49美元下降48.7%[116] - 2025财年的调整后自由现金流预计为3097百万美元，较2024财年的5607百万美元下降44.5%[115] - 2026财年的GAAP运营收入预计为19亿至20亿美元[122] - 2026财年的非GAAP每股收益预计为2.15至2.35美元[122]

超级计算机Doudna合作项目 - 英伟达与戴尔宣布将于2026年为美国能源部(DOE)开发新一代旗舰超级计算机Doudna，部署在劳伦斯伯克利国家实验室[1][2] - 该计算机将整合戴尔硬件与英伟达AI解决方案，支持分子动力学、高能物理和AI训练等高性能计算任务[3] - 命名源自2020年诺贝尔化学奖得主Jennifer Doudna，表彰其CRISPR基因编辑技术贡献[4] 技术性能与创新 - 计算性能预计超现有Perlmutter超级计算机10倍，功耗仅增加2-3倍，整体效能提升3-5倍[7] - 采用英伟达Vera Rubin平台，实现模拟、数据与AI三合一工作流，服务11,000+研究人员[13] - 设计目标为"科学时间机器"，将数年研究压缩至数天完成[10] 战略意义与行业影响 - 美国能源部长称其为"当代曼哈顿计划"，旨在巩固美国在AI和高性能计算领域领导地位[7] - 戴尔CEO强调该项目重新定义高性能计算边界，通过整合仿真与AI加速人类进步[10] - 伯克利实验室指出该系统不仅提升速度，更帮助研究人员拓展思维边界[14] 市场反应 - 英伟达股价当日上涨3.25%至139.19美元，戴尔微跌0.12%至113.63美元[10] - 公告正值英伟达Q1财报强劲，尽管面临出口管制阻力[5] - 公司首次宣布在美国本土建造AI超级计算机计划[8]

财务表现 - 2026财年一季度总体净营收233.8亿美元，超出分析师预期的231.5亿美元 [1] - 一季度基础设施解决方案集团净营收103.2亿美元 [1] - 一季度调整后运营利润16.7亿美元，低于分析师预期的18.2亿美元 [2] AI服务器业务 - 一季度AI服务器订单积压规模增长至144亿美元，远超分析师预期的78.8亿美元 [2] 市场预期与股价表现 - 预计二季度营收285亿-295亿美元，大幅高于分析师预期的253.5亿美元 [2] - 美股盘后股价上涨9.38%至124.29美元 [3] - 当前市值776.23亿美元，市盈率17.81 [4] 市场数据 - 52周股价高点178.84美元，低点66.24美元 [4] - 股息收益率1.85% [4]

收入和利润（同比环比） - 第一季度营收234亿美元，同比增长5%[4][7] - 第一季度运营收入12亿美元，同比增长21%，非GAAP运营收入17亿美元，同比增长10%[4][7] - 第一季度稀释后每股收益1.37美元，同比持平，非GAAP稀释后每股收益1.55美元，同比增长17%[4][7] - 非GAAP净利润同比增长13%至10.86亿美元，非GAAP每股收益增长17%至1.55美元[39] - 2025年第一季度摊薄每股收益为1.37美元，与2024年同期持平[45] - 非GAAP摊薄每股收益同比增长17%至1.55美元（2024年同期为1.32美元）[45] - 2025年第二季度摊薄每股收益指引为1.85美元，非GAAP指引为2.25美元[52] - 2026财年全年摊薄每股收益指引为7.99美元，非GAAP指引为9.40美元[52] 各条业务线表现 - 基础设施解决方案集团(ISG)营收103亿美元，同比增长12%，其中服务器和网络营收创纪录达63亿美元，同比增长16%[5][8] - 客户解决方案集团(CSG)营收125亿美元，同比增长5%，其中商用客户营收110亿美元，同比增长9%，消费业务营收15亿美元，同比下降19%[5][8] - 基础设施解决方案集团(ISG)营收同比增长12%至103.17亿美元，其中服务器和网络业务增长16%至63.21亿美元[30] - 客户解决方案集团(CSG)营收同比增长5%至125.09亿美元，但消费业务下降19%至14.63亿美元[30] - ISG部门营业利润同比增长36%至9.98亿美元，占部门总营业利润的60%[30] 现金流和资本分配 - 第一季度运营现金流创纪录达28亿美元，同比增长168%[2][7] - 公司向股东返还24亿美元，是自FY23启动资本分配计划以来季度平均水平的两倍多[2][3] - 公司经营活动产生的现金流为27.96亿美元，较去年同期的10.43亿美元增长168%[27] - 公司回购普通股19.8亿美元，并支付股息3.96亿美元[27] - 运营现金流同比激增168%至27.96亿美元（2024年同期为10.43亿美元）[49] - 自由现金流同比飙升388%至22.28亿美元（2024年同期为4.57亿美元）[49] - 调整后自由现金流同比增长258%至22.32亿美元（2024年同期为6.23亿美元）[49] 管理层讨论和指引 - 预计FY26全年营收在1010亿至1050亿美元之间，中点1030亿美元同比增长8%[6] - 预计第二季度营收在285亿至295亿美元之间，中点290亿美元同比增长16%[6] - 本季度AI相关订单达121亿美元，超过FY25全年出货量总和，积压订单达144亿美元[2] 其他财务数据 - 公司总资产从2025年1月31日的797.46亿美元增长至2025年52日的868.69亿美元，增幅为8.9%[25] - 现金及现金等价物从36.33亿美元大幅增至77亿美元，增幅达112%[25] - 公司通过债务融资获得63.08亿美元，同时偿还债务23.1亿美元[27] - 存货从67.16亿美元增至74.15亿美元，增幅为10.4%[25] - 无形资产摊销在2025年第一季度为0.18美元（2024年同期为0.23美元）[45] - 股票薪酬费用在2025年第一季度为0.27美元（2024年同期为0.29美元）[45] - 资本支出和软件研发成本净额为5.68亿美元（2024年同期为5.86亿美元）[49]

业绩展望 - 公司上调全年盈利预测至每股9.40美元，较此前预期提高0.10美元 [2] - 当前季度预期营收28.5-29.5亿美元，显著高于LSEG预期 [1] - 全年营收预期维持1030亿美元不变，符合LSEG预期 [2] AI业务表现 - 本季度预计出货70亿美元AI系统，利润率高于其他产品 [2] - AI系统积压订单达144亿美元，首季度新增确认订单121亿美元 [4] - 预计2026财年AI服务器销售额将从去年100亿美元增至150亿美元 [4] - 公司观察到AI系统需求"前所未有"，特别是来自二线云服务商如Coreweave [3] 业务部门表现 - 基础设施解决方案集团季度销售额103亿美元，同比增长12% [5] - 服务器和网络业务63亿美元 - 数据存储设备40亿美元 - 客户端解决方案集团(PC业务)销售额125亿美元 [6] - 公司整体营收同比增长5%，预计全年增长8% [5] 资本市场活动 - 本季度股东回报24亿美元(回购+分红) [6] - 2025财年(截至1月)总计股票回购25.8亿美元 [6] 实际业绩vs预期 - 调整后每股收益1.55美元 vs LSEG预期1.69美元 [7] - 营收233.8亿美元 vs 预期231.4亿美元 [7]

财务表现 - 公司第一季度营收达441亿美元，环比增长12%，同比增长69%，超出市场预期的433亿美元和公司指引的421-439亿美元范围[1] - 数据中心业务营收达391亿美元，环比增长10%，同比增长73%，其中计算业务营收342亿美元（环比+5%，同比+76%），网络业务营收50亿美元（环比+64%，同比+56%）[2] - 第二季度营收指引中值为450亿美元，环比增长2%，同比增长50%，但包含80亿美元的H20出口限制影响（第一季度为25亿美元）[5] 产品与技术 - Blackwell架构产品占计算业务营收的70%，达240亿美元（上季度为110亿美元），推动数据中心计算业务环比增长[3] - Blackwell产品季度环比增速超过两倍，被管理层称为"公司历史上最快的产品爬坡"[6] - 主要超大规模客户正在以每周1000个NVL 72机架的速度部署，预计部署速度将继续提升[4] 行业影响 - 强劲的计算业务趋势（尤其是Blackwell产品供应增加）对服务器OEM厂商（如戴尔、HPE和超微）形成正向带动，这些公司对7月季度的AI服务器收入指引保持乐观[7] - 尽管4月季度供应链存在波动，但行业对AI服务器的需求仍然强劲[7]

公司财报发布 - 戴尔科技将于2025年5月29日美股收盘后公布季度财报 根据期权定价 交易员预计股价将出现约9%的波动 [1] - 过去一个月公司股价累计上涨21% 截至开盘报114 30美元 较前一交易日微涨0 47% [1] 业绩预期与历史表现 - 分析师预计本季度营收为231亿美元 调整后每股收益1 70美元 [2] - 公司过去12个季度均超市场EPS预期 但EPS超预期不一定带动股价上涨 [2][3] - 近两年财报次日股价表现：8个季度中5次下跌(62 5%) 最大单日跌幅达7 0%(2025Q4) 最大涨幅5 5%(2023Q2) [3] 市场反应特征 - 即使业绩超预期 若业绩指引疲软或市场情绪波动 股价仍可能下跌 例如2025Q4在EPS超预期情况下次日重挫7 0% [3] - 历史数据显示投资者对财报反应谨慎 近8次财报后仅3次实现次日上涨 [3]

核心观点 - 戴尔科技即将公布财报 股价在财报后通常会出现大幅波动 可能因业绩强劲而跳涨 也可能因业绩不及预期而跳跌 [1] - 市场预期公司每股收益为1 69美元 营收为231亿美元 而市场非官方预期(Whisper number)为每股1 76美元 [2] 财务表现 - 公司近年盈利波动较大 2020年每股收益7 35美元 2021年降至4 88美元 2022年回升至6 22美元 2023年达到7 61美元 2024年为7 37美元 [3] - 预计未来盈利将持续增长 2025年8 14美元 2026年9 21美元 2027年10 37美元 主要受益于人工智能发展 [3] - 公司市盈率仅为14倍 是标普500指数市盈率的0 6倍 [3] 技术面分析 - 股价自2024年5月以来处于下跌趋势 但目前已尝试筑底 并成功站上50日和200日移动平均线 [4] - 当前股价较52周高点下跌36% 仍有较大回升空间 [4] 业务概况 - 公司主要经营两大业务板块：基础设施解决方案集团(ISG)和客户端解决方案集团(CSG) [6] - ISG业务包括现代与传统存储解决方案 全闪存阵列 超融合基础设施 AI优化服务器 网络产品及服务等 [6][7] - CSG业务提供笔记本 台式机 工作站及品牌外设 包括显示器 扩展坞 键盘鼠标等 并提供配置 支持和部署服务 [8] - 公司还涉及客户融资安排 提供即服务 订阅 租赁等多种支付和消费解决方案 [9] - 客户群体涵盖企业 政府机构 教育机构 医疗机构 中小企业和消费者 [9] 公司背景 - 公司前身为Denali Holding Inc 于2016年8月更名为戴尔科技 [10] - 成立于1984年 总部位于德克萨斯州Round Rock [10]